人民币现行汇率制度

人民币汇率制度改革

一、背景：

最近几年，美国一直明里暗里要求人民币升值，今年九月份，美众议院通过《汇率改革促进公平贸易法案》后，欧洲部分国家和美国高层轮番表态，就人民币低估问题向中国发难，向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。

实际上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，未来中国在双边和多边两个方面，都将面临较强的人民币升值压力。“各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。”

不仅如此，10月底在韩国召开二十国集团(G20)财长和央行行长会议、11月召开G20峰会等多边渠道交流会上，人民币汇率问题在这段时间一直被视为焦点，期间中国遭到了国际货币基金组织、WTO、二十国集团首尔峰会等多轮施压

鉴于此，2010年11月15日，在亚太经合组织APEC工商领导人峰会上, 中国国家主席胡锦涛发表题为《共同发展共享繁荣》的演讲，演讲中有一条指出中国将继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。

二、人民币汇率改革的发展历程：

新中国成立以来，我国经济体制经历了曲折的发展演变过程。我国的汇率体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础、市场调节为主的管理模式。期间，我国的汇率制度主要经历了以下几个阶段：

（一）建国初期的汇率制度（1949～1952年）。此阶段正值国民经济恢复时期，是人民币汇率大幅贬值和起伏回升阶段。实行有管理浮动汇率制，其特点是实行外汇集中管理制度，通过扶植出口、沟通侨汇、以收定支等方式积聚外汇，支持国家经济恢复和发展。

（二）计划经济体制的外汇管理体制(1953～1978年）。其中，1973～1978年，从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价时期，人民币实行盯住一篮子货币的“盯住汇率制”，汇率调整频繁。其特点是对外贸易由国营对外贸易公司专管，外汇业务由中国银行统一经营，逐步形成了高度集中、计划控制的外汇管理体制。

（三）经济转型时期的外汇管理体制（1979～1993年）。实行的是计划内部的双轨制。其主要特点是由买卖双方根据外汇供求状况议定，中国人民银行适度进行市场干预。其中，1981～1984年，人民币内部结算价和官方汇率并存的双重汇率时期；1985～1993年盯住美元的管理浮动汇率制。

（四）1994年：中国实行以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制度。实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴，建立银行之间的外汇交易市场，改进汇率形成机制。

（五）2005年至今：中国建立健全以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节，单一的，有管理的浮动汇率制。

2010年4月13日，第四次胡奥会在美国华盛顿举行，国家主席胡锦涛在人民币汇率问题上态度强硬，超出国际市场的预期。他强调中国致力继续推进人民币汇率改革，但只会根据自身经济发展需要而进行，不会屈服于外部压力。

三、人民币现行汇率制度现状及优缺点：

现行的人民币汇率制度就是2 0 0 5 年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。2，国家的外汇储备必须是多元化的。3，必须有能够自由交易的外汇市场。包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。

在我国，对外贸易多边化的趋势已经日渐明显。国家外汇管理局也早已开始调整我国外汇储备的结构，使外汇种类不断多元化，以有效应对汇率变动带来的风险。这些都为我国实行一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度创造了有利条件。从这些根据国际经验得出的条件来看，我国实施参考一篮子货币进行调节、有管理的人民币浮动汇率制度是非常合理的。不过我国目前的外汇市场，尤其是远期外汇市场还不是十分成熟，仍旧需要在未来一段时期内加速发展外汇市场和外汇交易，以保证汇率形成机制的实施。下

面我们分析一下优缺点：

一、现行汇率制度的正面效应分析

人民币汇率制度几经改革，汇率弹性和灵活性不断增加，对保持我国经济的平稳运行。促进对外经济发展，增加就业等都发挥了积极作用：

从宏观经济层面来看： 1.我国够通过主动调整汇率抑制投机，并有效的规避世界上其他货币的汇率变动给人民币带来击由此引发的结构失衡，从而减少本国汇率的过度波动。这一点早在亚洲金融危机的时候就已经得到了验证。2.由于现行汇率制度是钉住一篮子货币。虽然被钉住的货币对篮子货币的汇率是不变的，但它对各种单一货币的汇率都会有一些波动，这种波动有利于我国的居民和企业形成较强的汇率风险意识，也有利于我国远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。3.采用参考一篮子货币政策后，相比于之前的钉住单一美元的制度汇率会相对具有弹性且经常波动，这样有利于稳定汇率预期，并使我国向更加灵活的人民币汇率制度过渡。4. 有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。从微观经济层面来看： 1.有利于间接融资企业的发展。

2.顺应银行对汇率的偏好。

二、现行汇率制度的负面效应分析

现行汇率政策对宏观和微观经济有诸多好处。但也有一些弊端，其影响了经济的长期发展。

从宏观经济层面来看：1.造成了我国目前宏观经济形势的诸多矛盾。2.重要的是现行汇率制度对我国货币政策的制约。其一，我国现行的汇率制度决定了汇率变动不能充分反映外汇市场供求状况的变动，而是根据篮子中货币之间的汇率来被动调整的，是中央银行被动干预的结果。因此，目前的汇率制极大地限制了我国实行货币政策的能力，并加剧了宏观经济的波动。其二，推迟了国内利率市场化改革进程。由于在固定汇率制下，政府需要运用宏观经济政策保持资本项目基本平衡，那么就一定程度上阻碍了利率市场化改革进程。其三，资本流动障碍的不断减少对货币政策运用提出更高的挑战。因为在国际资本流动性日益增强的情况下，由于人民币汇率的非均衡是经常的，能形成市场均衡汇率，中央银行对外汇交易的干预必然是频繁的。其四，外汇储备的内生性决定了执行货币政策时存在一定难度。在我国现行汇率制度下，外汇储备内生于国际收支。最后，外汇储备的变化是货币政策和汇率政策的一个重要结合点。储备的增加和减少已经成为影响基础货币投放和收缩的重要渠道。从微观经济主体层面看：1.企业仍然缺乏汇率风险意识和化解汇率风险的能力。在现行汇率制度下，由于人民币仅是小幅波动，企业通过适当的内部调整就可以应对汇率变化，但未通过运用金融市场工具防范和化解汇率风险。因而，企业缺乏汇率风险意识和规避汇率风险的能力。如果国际经济变动，人民币汇率突然出现较大幅度的波动。2.间接融资企业的市场风险增加了银行风险。虽然间接融资企业对汇率的敏感性强于对利率的敏感性，但是对浮动汇率制下的市场波动适应性较弱。这些企业向银行的借款并不会随利率的升降而出现大幅变化，但是企业经营国际贸易的收益却会随汇率的变化而波动。企业还贷不确定性增加，银行贷款回收率下降，贷款风险增大，呆账坏账增加，银行利润率和收益率随之下降。

人民币汇率改革的原因：

对人民币汇率制度进行改革，主要是为了克服原有人民币汇率制度日益突出的弊端，确定更为灵活的汇率制度，以适应国际和国内经济金融形势的变化，更好地为我国经济金融的改革和发展服务。

首先，我国现行汇率形成机制仍不完善，主要体现在1、市场定价功能不健全。无论是从深度还是从广度看，中国外汇交易中心的发展都处在初级阶段。2、参考一篮子货币调节有“汇率黑箱”之嫌。3、“有管理”、但“浮动”明显不足。5。资本项目开放、汇率稳定与货币政策缺乏独立性。6。本外币的利率政策具有差别性。7国际游资对汇率的冲击会影响经济稳定

第二，要形成真正由市场外汇供求确定的汇率运行机制，必须实现人民币资本项目下的可兑换，使外汇资金供求完全放开，这才能实现市场真正的供求关系。但需要注意的是，即使实现了资本项目下人民币的可兑换，也不能忽视国家宏观经济政策的取向和中央银行的干预调控作用。因此，汇改势在必行。

第三，如何确定一国货币的汇率水平，保持一种“最佳”或“适当”的汇率水平，涉及到均衡汇率问题。我们知道，持续升值难改外贸非均衡格局，也就是说，使汇率的变动与一个经济内部和外部关系获得一种协调、合理的关系，方能促进和达到内外平衡和总供给与总需求的平衡，充分发挥人民币汇率作为调节整个国民经济的杠杆作用。也就是说人民币汇率形成机制改革是利于推进我国的产业结构调整的。汇率

制度调整首先往往意味着传统的劳动密集型产业优势被进一步削弱高附加值产业更受青睐自动腾出产业升级空间。其次汇率调整往往也意味着进口成本的大幅度降低实际上更利于培养内需型的经济发展模式。

第四，在我国加入世界贸易组织，金融市场将全方位开放的框架下，应构建和完善市场机制——特别是人民币汇率机制。世界贸易组织所倡导的基本原则是自由竞争原则、自由贸易原则、非歧视原则和透明度原则。在这种原则下，我国经济要全方位与国际接轨，适应和迎接经济金融全球化的挑战，就必须撤除资本国内外自由流动的障碍。这就要求做到国内外资金价格市场化，首先是利率的市场化，进而是汇率的市场化。也就是说，在逐步实现资本项目开放的条件下，实现人民币的自由兑换，是人民币与外币的价值比较和自由兑换形成的市场均衡汇率的基础。只有这样，才能把国内外市场价格信号更直接、更迅速、更准确地反映出来，才能使中国经济与实行自由竞争和自由贸易原则的国际经济融合，才能使国内价格体系逐步与国际市场价格体系真正接轨，才能使竞争机制在各个层面上反映出来。同时，站在国际上而言由于欧美经济转型更多依赖外需人民币汇率调整的压力是与日俱增的。从某种程度上而言人民币一直成为国际博弈的焦点也十分不利于我国在其它方面获得更大国际生存空间。

最后，人民币汇率改革表面上是国际博弈的压力所致，但实际上也是出自于自身的内在调整需求人民币汇率制度改革的可行性和途径：

可行性：

第一．我国对外贸易是多边的，并且分布比较均匀。第二，我国的外汇储备是多元化的。第三．我国有能够自由交易的外汇市场。包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场。特别是远期交易市场。而我国从这些根据国际经验得出的条件来看．我国实施参考一篮子货进行调节、有管理的人民币浮动汇率制度是非常合理的。

途径：

汇率改革从来就不是一个单纯的经济问题。特别是在经济金融全球化的背景下,人民币汇率制度改革涉及到贸易、金融、政治等多个领域，人民币汇率的变动也会对美国、欧洲和亚洲的经济体带来较大的影响，并受到国际社会的高度关注。可以说，人民币汇率制度改革已经不单纯是中国自家的事情，因此，人民币汇率制度改革必须坚持市场化方向，主要途径可以通过：

第一，坚持汇率改革市场化方向的同时要打破市场对人民币单边升值的预期。人民币汇率形成机制改革以来，市场化的改革进程稳步推进，银行间市场已经引入做市商制度，人民币对美元汇率的日波幅也从±0.3%扩大到±0.5%。但是，近些两年来，人民币汇率较均幅的、缓慢的爬升，使市场上形成了强烈的、可预测的升值幅度预期。这使得国际投机资本通过各种渠道流入国内，进入房地产市场和股票市场，这不仅不利于人民币汇率的稳定和金融市场的稳定，而且给宏观经济调控带来了很大困难。因此，当前最紧迫的是要打破市场上人民币可测算的升值预期。

第二，加大国际游说和沟通力度，保持改革的话语权并赢得外部支持。一国汇率的变动会影响到相关国家的利益，因此，一国汇率制度的改变也常常会引起国际上的干预或协调。随着我国贸易顺差的持续扩大和外汇储备的持续增长，国际上要求人民币加快升值的呼声也越来越大，美国等西方国家出于自身利益或是部分利益集团的压力不断地通过政治等途径对中国政府施压。在这种情况下，我国要主动应对，加大国际游说和沟通的力度，保持对人民币汇率制度改革的话语权，为人民币汇率形成机制改革赢得有利的外部环境。

第三，通过财政政策、货币政策等统筹安排，加快促进经济发展方式转变。缓解人民币升值压力，既可以采取扩大名义汇率的波动幅度等措施，也可以采取扩大内需，减少对外需求的依赖等政策来调整。我国有着潜在的巨大的市场，从长远来看，走内需拉动型的发展模式，既是经济发展的必然，也是解决人民币汇率问题的最优方式和长久之计。要统筹安排货币政策、财政政策及产业政策，共同促进经济增长方式由出口投资拉动向内需拉动转变。

第四，严防投机性资本的冲击。金融全球化背景下货币危机的发生往往与资本项目的开放有着紧密的联系。要加强金融监管，完善跨境资本监测预警体系，不仅要对当前持续流入的 "热钱"进行监管，更要考虑防范人民币升值预期改变后资本大量流出时的资金监管。当前,可以考虑在投机"热钱"流出时征收外汇汇出税,同时开征外汇流入准备金。此外，还要完善对外汇市场、货币市场、股票市场、房地产市场等国际游资投机目标市场的监管，避免形成能吸引大规模国际游资的经济金融环境。在资本项目有序开放的

过程中，中央银行要保持对外汇市场的适当干预，维护人民币汇率的稳定。

第五，大力发展金融衍生品市场，深化商业银行和企业的改革。当前要加快发展外汇市场和各种外汇衍生品，为微观经济主体提供更多、更好的风险管理工具。例如在已允许开办人民币外汇货币远期和互换的基础上，加快研究和推出人民币期货和期权交易等。从汇率改革的过程来看，今后人民币汇率的波动将难以预测，人民币升值的空间也可能会大于预期。因此，企业必须加强对汇率问题的研究，提高风险意识，学会应用各种金融工具规避汇率风险。金融机构应加快金融衍生品的研究与创新，为企业提供高效、优质的金融服务。

第六，协调好汇率与利率等货币政策工具的关系，保证经济又好又快发展。合理的利率水平是形成合理的汇率水平的基础。如果一个国家利率水平高于国外，则会推动本国汇率上升，反之则下降，因此汇率制度改革要与利率市场化的改革保持同步，相互协调，共同维护币值的稳定，促进国民经济又好又快发展。

人民币汇率制度改革的意义：

汇率改革对整个经济发展和金融运行有重要影响，保证汇率水平的合理均衡十分重要，人民币汇率改革包括两个核心内容，一是汇率水平，二是汇率机制，只有不多完善汇率形成机制，才能从根本上保证汇率水平的均衡和合理，当前我国正处于积极融入经济全球化进程中，这就需要保持人民币的合理与稳定，从而保持人民币资产价值的稳定，因此，人民币汇率改革具有重要意义：

一．完善人民币汇率改革，是根据我国国情和发展战略而做出的选择，符合完善社会主义市场经济体制的改革方向，符合落实科学发展观的要求，是我国深度融入全球化条件下国家利益的需要，符合我国长远和根本利益。

二．有利于促进结构调整和全面协调可持续发展。汇改有助于引导资源向服务业等内需部门配置，推进产业升级，转变经济发展方式，减少贸易不平衡和经济对外出口的过度依赖；有利于抑制通货膨胀和资产泡沫，增强宏观的主动性和有效性，改善宏观调控能力；有利于维护战略机遇期。作为经济全球化的受益者，继续推进汇改有利于实现互利共赢、长期合作和共同发展，维护有利于我国经济发展的战略机遇期和国际经贸环境。

三．确立了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自汇改以来，人民币汇率逐步向均衡水平靠拢，为国际经贸发展提供了稳定和良好的汇率环境。本轮经济危机以来，为应对国际金融危机带来的不利影响，我国适当收窄了人民币的波动幅度，有力促进了我国经济较快地实现稳定和复苏。

四．推进人民币汇率形成机制改革，可以缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平等。

同时，通过改革汇率形成机制还可以：1.增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和。2.有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件。3.有利于保持物价稳定。4.有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式。

结束语：

随着美元地位下降，国际货币体系呈现出更加复杂、更具竞争性的特点。我国要在很短时期内快速适应新的复杂国际货币环境还有一定的难度。一是对外贸易投资活动大多用美元结算，汇率决定、清算体系依赖于美元的中间地位；二是官方和民间积累了大量美元资产，外汇头寸调整困难，美元大幅贬值的潜在损失巨大；三是人民币区域化尚处于起步阶段，如果美元地位急剧下降，人民币未必能够填补区域货币的真空地位；四是香港目前实行联系汇率制，如果联系汇率制度出现问题，内地难免要承担调整责任。这意味着我国客观上要求国际货币格局的变化以和缓的方式进行，主观上应审慎选择汇改方式和进程，避免过分强化冲击其他货币。这就要求我们不仅要保持人民币汇率在合理、基本稳定的水平上，同时要改善我国的内外不平衡问题，进一步加强金融体制改革和金融深化程度，完善人民币汇率形成机制，实现人民币的进一步市场化和弹性化，使人民币抵御国际风险的能力增强。在当今金融全球化和金融自由化的逐渐深化的国际环境中，这对我国的金融安全和经济稳定发展具有重要的意义。