风险与收益分析PPT43页
合集下载
投资学课件第3章风险与收益
3
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
31
3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于
31.3 7% 2
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。
r ( 1 ) ( 1 4 0 1 0 0 4 )/1 0 0 4 4 %
24
25
3.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价
的一半，也就是 ▪ 几何平均值=算术平均值-1／2σ2
3.5.4 方差与标准差
▪ 方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
▪ 历史数据的方差估计：
2
1 n
n s 1
2
r(s) r
▪ 无偏化处理：
1
n
[r(s)r]2
n1s1
31
3.5.3 报酬-风险比率(夏普比率) The Reward-to-Volatility (Sharpe) Ratio
3.7 偏离正态
▪ 偏度，亦称三阶矩(third-order moments)
skewEr(s)3E(r)3
峰度：度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
kurtoEsr(si)s4E(r)43
▪ 正态分布的这个比率为3，正态分布的峰度为0， 任何峰度大于0的分布，相对于正态分布存在厚 尾。
37
图 3.3A 正态与偏度分布 (mean = 6% SD = 17%)
38
图3.3B 正态与厚尾分布 (mean = .1, SD =.2)
39
▪ 在险价值(value at risk, VaR) ▪ 在一定概率下发生极端负收益所造成的损失
。 ▪ VaR即分布的分位数(q)，是指一个处在低于
风险收益分析课件
详细描述
风险分散是一种有效的风险管理策略，通过将资金分配到不同的投资项目中，可以降低 单一项目失败或表现不佳对整个投资组合的影响。这种策略有助于提高投资组合的稳定
性和抗风险能力。
风险对冲
总结词
通过购买与现有风险相反的金融工具，抵消潜在损失的一种风险管理策略。
详细描述
风险对冲主要应用于降低投资组合的波动性和风险。通过购买与现有风险相反的金融工具，如期货或 期权，投资者可以降低潜在损失。这种策略有助于减少市场波动对投资组合的影响，提高投资组合的 稳健性。
风险转移
总结词
将风险转移给其他方，以降低自身承担的风险。
详细描述
风险转移是一种常见的风险管理策略，通过将风险转移给保险公司或其他机构，投资者或企业可以将潜在损失降 低。这种策略通常涉及支付一定的费用给转移风险的机构，以换取对风险的控制和保障。
06
实际应用与案例分析
企业风险管理
企业风险管理概念
企业风险管理是指企业为实现 战略目标，对经营过程中可能 出现的风险进行预防、控制和
风险收益分析课件
CONTENTS
• 风险收益分析概述 • 风险评估 • 收益评估 • 风险收益权衡分析 • 风险管理策略 • 实际应用与案例分析
01
风险收益分析概述
定义与概念
定义
风险收益分析是一种评估投资决策中 风险和收益之间关系的工具，通过比 较不同投资方案的预期收益和风险水 平，为投资者提供决策依据。
风险评估
对识别出的风险进行量化和定性评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险识别
国家应定期进行风险识别，找出可能对国家经济和社会发 展产生不利影响的因素。
风险应对
根据风险评估结果，制定相应的风险应对策略和措施，降 低风险对国家经济和社会发展的影响。
风险分散是一种有效的风险管理策略，通过将资金分配到不同的投资项目中，可以降低 单一项目失败或表现不佳对整个投资组合的影响。这种策略有助于提高投资组合的稳定
性和抗风险能力。
风险对冲
总结词
通过购买与现有风险相反的金融工具，抵消潜在损失的一种风险管理策略。
详细描述
风险对冲主要应用于降低投资组合的波动性和风险。通过购买与现有风险相反的金融工具，如期货或 期权，投资者可以降低潜在损失。这种策略有助于减少市场波动对投资组合的影响，提高投资组合的 稳健性。
风险转移
总结词
将风险转移给其他方，以降低自身承担的风险。
详细描述
风险转移是一种常见的风险管理策略，通过将风险转移给保险公司或其他机构，投资者或企业可以将潜在损失降 低。这种策略通常涉及支付一定的费用给转移风险的机构，以换取对风险的控制和保障。
06
实际应用与案例分析
企业风险管理
企业风险管理概念
企业风险管理是指企业为实现 战略目标，对经营过程中可能 出现的风险进行预防、控制和
风险收益分析课件
CONTENTS
• 风险收益分析概述 • 风险评估 • 收益评估 • 风险收益权衡分析 • 风险管理策略 • 实际应用与案例分析
01
风险收益分析概述
定义与概念
定义
风险收益分析是一种评估投资决策中 风险和收益之间关系的工具，通过比 较不同投资方案的预期收益和风险水 平，为投资者提供决策依据。
风险评估
对识别出的风险进行量化和定性评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险识别
国家应定期进行风险识别，找出可能对国家经济和社会发 展产生不利影响的因素。
风险应对
根据风险评估结果，制定相应的风险应对策略和措施，降 低风险对国家经济和社会发展的影响。
风险与收益ppt课件
方差
2019/11/20
n
2 ri E(r)2Pi
标准差
i1
财务管理 郭伊楠
n
ri E(r)2Pi i1 23
● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差 和标准差越大，风险也越大。
● 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较
（2）标准离差率 （CV ）
2019/11/20
财务管理 郭伊楠
21
四、预期收益率与风险的衡量
预期收益率的 估计方法
（1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作 为估计数
假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历 史上实际收益的大致概率分布
（2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率 分布大小估计预期收益率
2019/11/20
1.68%
7.02
1.45%
1.43%
-0.90%
0.01%
6.70
-4.56%
-4.67%
-6.91%
0.48%
7.65
14.18%
13.26%
11.83%
1.40%
8.34
9.02%
8.64%
6.67%
0.44%
8.48
1.68%
1.66%
-0.67%
0.00%
8.30
-2.12%
-2.15%
-4.47%
◆ 计算公式：
n
C( O r 1,r2)V r 1 i E (r 1)r2 i E (r2)P i
i 1
或： C(O r 1 ,r2) V 1 ni n 1r 1 i E (r 1 )r2 i E (r2)
其中：[r1i－E(r1)]表示证券1的收益率在经济状态i下对其预期值的离差；
风险与收益 ppt课件
Harry Markowitz（1927-）
2.3 投资组合的风险与收益
2.3.1 两种资产构成的投资组合 1、两种资产组合的期望收益
m
E(Rp) wiE(Ri) i1
假设某公司在股票W和M的投资总额为1000万元，且各 占一半，求下表中W与M完全负相关或完全正相关下的投 资组合报酬率。
完全负相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
（单位：％）
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（1）从财务风险产生的根源分：
➢ 利率风险 ➢ 汇率风险 ➢ 购买力风险 ➢ 流动性风险 ➢ 政治风险 ➢ 违约风险 ➢ 道德风险
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（ 2）从财务风险发生的形态分： ➢ 静态风险 ➢ 动态风险
2.1 风险与收益的均衡
➢ 市场风险--不可分散风险或系统风险 ➢ 公司特有风险--可分散风险或非系统风险
2.1 风险与收益的均衡 2.1.2 收益
收益是指投资所能带来的回报，它 可以用收益额或收益率来表示，通常 人们选择收益率。
R W1 W0 W0
例：
某投资者2011年初购买A公司股票1000股，每股10元；2011年8月30日，A公 司派发现金股利，每股派发0.1元；2011年12月31日，A公司股票涨至每股12 元，该投资者将1000股股票全部卖出。在整个2011年间，该投资者投资于A 公司股票所获得的实际收益额和每股收益率各是多少？
1996199719981999 -10
-20
图2-2
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
2.3 投资组合的风险与收益
2.3.1 两种资产构成的投资组合 1、两种资产组合的期望收益
m
E(Rp) wiE(Ri) i1
假设某公司在股票W和M的投资总额为1000万元，且各 占一半，求下表中W与M完全负相关或完全正相关下的投 资组合报酬率。
完全负相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
（单位：％）
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（1）从财务风险产生的根源分：
➢ 利率风险 ➢ 汇率风险 ➢ 购买力风险 ➢ 流动性风险 ➢ 政治风险 ➢ 违约风险 ➢ 道德风险
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（ 2）从财务风险发生的形态分： ➢ 静态风险 ➢ 动态风险
2.1 风险与收益的均衡
➢ 市场风险--不可分散风险或系统风险 ➢ 公司特有风险--可分散风险或非系统风险
2.1 风险与收益的均衡 2.1.2 收益
收益是指投资所能带来的回报，它 可以用收益额或收益率来表示，通常 人们选择收益率。
R W1 W0 W0
例：
某投资者2011年初购买A公司股票1000股，每股10元；2011年8月30日，A公 司派发现金股利，每股派发0.1元；2011年12月31日，A公司股票涨至每股12 元，该投资者将1000股股票全部卖出。在整个2011年间，该投资者投资于A 公司股票所获得的实际收益额和每股收益率各是多少？
1996199719981999 -10
-20
图2-2
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
第三章 资产风险与收益分析
第二节
均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算
投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。
风险和收益分析PPT课件( 22页)
1997年 1000 400 400 200 80 120 60 60 100 0.6
1998年 1200 480 400 320 80 240 120 120 100 1.2
增减% 20 20 0 60 0 100 100 100 0 100
① 单位产品销售价格10元 ② 单位变动成本4元 要求：
2、将以上计算结果汇总编制记入表2。
指标 年份
DOL
DFL
DCL
1997年
3
1.67
5
1998年
2.25
1.33
3
差异额
-0.75
-0.34
-2
计算经营杠杆系数、财务杠杆系数对复合杠杆系数 的影响程度：
DOL影响DCL：3×1.67=5
2.25×1.67=3.7575
差异额为-1.2425
DFL影响DCL：2.25×1.33=3 差异额为-0.7575
悲心，饶益众生为他人。
•
14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!
•
16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，
基期息税前利润=(1000-400) ÷200=3 财务杠杆系数=基期息税前利润÷(基期息税前利
润-基期利息)=200÷(200-80)=1.67 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
=3×1.67=5 1998年 经营杠杆系数= (1200-480) ÷320=2.25 财务杠杆系数=320÷(320-80)=1.33 复合杠杆系数=2.25×1.33=3
风险与收益的概念培训课件(PPT 52页)
A项目投资风险较大，大于B项目。
12
2.2.2 单项资产的风险与收益
4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，
此时收益率的标准差可利用如下公式估算：
n
rt r 2
估计 t1
n 1
rt 是指第t期所实现的收益率，
r 是指过去n年内获得的平均年度收益率。
13
2.2.2 单项资产的风险与收益
1. 确定性决策：唯一结果，必然发生； （无风险） 2. 风险性决策：多种结果，概率已知；
（风险） 3. 不确定性决策：多种结果，概率未知
6
2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
7
2.2.2 单项资产的风险与收益
4
2.2.1 风险与收益的概念
※ 收益确定——购入短期国库券 ※ 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 ※ 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的 情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬 的高低。 ※ 风险越大，要求的必要报酬率越高
5
2.2.1 风险与收益的概念
风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财 务决策分为三种类型：
1
A项目
100% 15% -70% —
B项目
20% 15% 10% —
A 0.3 (90% 15%)2 0.4 (15% 15%)2 0.3 (60% 15%)2
65.84%
B 0.3 (20% 15%)2 0.4 (15% 15%)2 0.3 (10% 15%)2
3.87%
财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
12
2.2.2 单项资产的风险与收益
4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，
此时收益率的标准差可利用如下公式估算：
n
rt r 2
估计 t1
n 1
rt 是指第t期所实现的收益率，
r 是指过去n年内获得的平均年度收益率。
13
2.2.2 单项资产的风险与收益
1. 确定性决策：唯一结果，必然发生； （无风险） 2. 风险性决策：多种结果，概率已知；
（风险） 3. 不确定性决策：多种结果，概率未知
6
2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
7
2.2.2 单项资产的风险与收益
4
2.2.1 风险与收益的概念
※ 收益确定——购入短期国库券 ※ 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 ※ 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的 情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬 的高低。 ※ 风险越大，要求的必要报酬率越高
5
2.2.1 风险与收益的概念
风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财 务决策分为三种类型：
1
A项目
100% 15% -70% —
B项目
20% 15% 10% —
A 0.3 (90% 15%)2 0.4 (15% 15%)2 0.3 (60% 15%)2
65.84%
B 0.3 (20% 15%)2 0.4 (15% 15%)2 0.3 (10% 15%)2
3.87%
财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
风险与收益分析
• 【例2-2】半年前以5000元购买某股票，一 直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。 预计未来半年内不会再发放红利，且未来半 年后市值达到5 900元的可能性为50%，市 价达到6000元的可能性也是50%。那么预期 收益率是多少？ • 【解答】 预期收益率=[50%×（5 900-5 000） +50%×（6 000-5 000）+50] ÷5 000=20%
风险与收益分析
周明智 湖北汽车工业学院 经济管理学院
风险与收益分析
• 第一节 风险与收益的基本原理 • 第二节 资产组合的风险与收益分析 • 第三节 证券市场理论
第一节 风险与收益的基本原理
• 一、资产的收益与收益率
• （一）资产收益的含义和计算
• 【例· 判断题】如果甲方案的预期收益率大 于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，则 甲方案的风险小于乙方案。（ ） • 【答案】√ • 【解析】若两方案的预期收益率不同，应根 据标准离差率来比较风险的大小，标准离差 率＝标准差/预期收益率，本题中根据甲方 案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准 差小于乙方案，可以明确知道甲方案的标准 离差率小于乙方案，所以，甲方案的风险小 于乙
• 【例】ABC公司有A、B两个投资项目，计 划投资总额为2 500万元（其中A项目为1 000 万元，B项目为1 500万元）。两个投资项目 的收益率及概率分布情况如下：
项目实施 该情况出现的概率 情况 A B 好 一般 0.3 0.6 0.2 0.4 投资收益率 A 25% 20% B 20% 15%
• 2.收益率的标准差（ σ ）
• 标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其 期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的 开方。其计算公式为：
2-2风险与收益分析
34
• 某资产组合中的三只股票，有关的信息如表所
示，计算资产组合的 系数。
股票
A B C
系数
0.7 1.1 1.7
股票的每股 股票的数量
市价
（股）
4
200
2
100
10
100
风险与收益分析
35
• 解：
• 计算ABC三种股票所占的价值比例： A股票比例（4*200）/（4*200+2*100+10*100）=40% B股票比例（2*100）/（4*200+2*100+10*100）=10% C股票比例（10*100）/（4*200+2*100+10*100）=50%
风险与收益分析
2
• 无风险收益率：又称无风险利率，是指可以确定可 知的无风险资产的收益率，它的大小由纯利率和通 货膨胀补贴两部分组成。
• 风险收益率：是指某资产持有者因承担该资产的风 险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必 要收益率与无风险收益率之差。
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
风险与收益分析
风险与收益分析
5
• 确定概率分布
概率是用来表示随机事件发生可能性
大小的数值。通常，把必然发生的事件
的概率定为1，把不可能发生的事件的概
率定为0，而一般随机事件的概率是介于
0和1之间的一个数，概率越大就表示该
事件发生的可能性越大。概率必须符合
以下规则：
0 Pi 1
in1Pi 1
风险与收益分析
风险与收益分析
28
• 当 12 0 即完全无相关性时
(w11)2 (w22)2 w11 w22
中级财务管理02风险和收益
• 把预期值±X个标准差称为置信区间,相应的概率称为置信概 率，表明随机变量出现在某一个置信区间的可能性大小。
• 通过标准化正态变量Z[（x-u)/s]，可以根据置信区间求置信
概率，也可以根据置信概率求置信区间。
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 置信概率
• 99.74% 95.46% 68.26%
中级财务管理02风险和 收益
PPT文档演模板
2020/11/7
中级财务管理02风险和收益
• 本章内容 • 一、风险与收益的衡量 • 二、资产组合风险 • 三、现代证券组合理论 • 四、最优投资组合的选择 • 五、资本资产定价模型
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 本章重点： 应熟记风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理 解风险的衡量及其在财务管理中的应用、可分散风险和不 可分散风险的形成原因；重点掌握现代证券组合理论、最 优投资组合的选择、资本资产定价模型。
（5）计算投资项目的应得风险收益率
• 应得风险收益率：等于风险报酬系数（风险价值系数）与 标准离差率的乘积——市场标准。
•投资收益率=无风险收益率+风险收益率 •风险收益率=风险价值系数×标准离差率
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 风险价值系数的数学意义是指该项投资的风险收益率与该项投 资的标准离差率的比率，反映单位风险的补偿价值。
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 如果有多个投资项目或方案可供选择，那么进行投资决策总 的原则是投资收益率越高越好，风险程度越低越好，具体来 说 ，有以下四种情况：
①如果两投资方案的预期投资收益率基本相同，则应选择标准 离差率较低的方案；
• 通过标准化正态变量Z[（x-u)/s]，可以根据置信区间求置信
概率，也可以根据置信概率求置信区间。
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 置信概率
• 99.74% 95.46% 68.26%
中级财务管理02风险和 收益
PPT文档演模板
2020/11/7
中级财务管理02风险和收益
• 本章内容 • 一、风险与收益的衡量 • 二、资产组合风险 • 三、现代证券组合理论 • 四、最优投资组合的选择 • 五、资本资产定价模型
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 本章重点： 应熟记风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理 解风险的衡量及其在财务管理中的应用、可分散风险和不 可分散风险的形成原因；重点掌握现代证券组合理论、最 优投资组合的选择、资本资产定价模型。
（5）计算投资项目的应得风险收益率
• 应得风险收益率：等于风险报酬系数（风险价值系数）与 标准离差率的乘积——市场标准。
•投资收益率=无风险收益率+风险收益率 •风险收益率=风险价值系数×标准离差率
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 风险价值系数的数学意义是指该项投资的风险收益率与该项投 资的标准离差率的比率，反映单位风险的补偿价值。
PPT文档演模板
中级财务管理02风险和收益
• 如果有多个投资项目或方案可供选择，那么进行投资决策总 的原则是投资收益率越高越好，风险程度越低越好，具体来 说 ，有以下四种情况：
①如果两投资方案的预期投资收益率基本相同，则应选择标准 离差率较低的方案；