第三十一章 财务困境(PPT 24页)
财务困境研究
摘要：在竞争激烈的市场经济机制下，企业所有的运营情况都将受到各利益方的密切关注，企业财务问题是围绕企业运营情况中永恒的核心问题。
企业在日常经营过程中并不是一帆风顺，企业常常由于各种原因陷入财务困境，从而为企业造成种种不利的影响。
如何根据企业日常经营情况进行企业财务分析、识别企业财务困境、建立可行的财务困境预警机制是各公司财务管理者急需面对的主要课题。
本文运用国内外研究者相关研究成果,结合多项调查，揭示企业财务困境主要表现形式，剖析企业财务困境形成的主要原因，并从国内外学者的研究现状中进行思考，建立起企业财务困境的预测模型及防范办法。
目的是建立有效的企业财务困境预测防范机制，降低企业陷入财务困境的风险，避免企业因财务困境而产生的各种负面影响，提高企业综合竞争能力。
关键词：财务困境，多元线性判别模型，预测，防范Abstract:In the highly competitive market economy, enterprises of all operating conditions will be closely watched of all stakeholders, corporate finance business operations around the situation in question is the core issue in the eternal. Business in the ordinary course of business was not always smooth, businesses often fall into financial difficulties due to various reasons, thus causing all sorts of negative business impact. How to carry out its daily business operation of financial analysis, identifying financial distress, the establishment of a viable financial distress early warning mechanism is the company's financial managers need to face the key issues. In this paper, researchers at home and abroad related research, combined with a number of surveys. Reveals the main form of financial distress, financial distress analysis of the formation of the main reasons, and from the research scholars to think the status quo and establish corporate financial distress prediction model and preventive measures. Aim is to establish an effective prevention mechanism in financial distress prediction, and reduce the risk of financial distress, to avoid the company because of financial difficulties resulting from negative impacts, and improving overall competitiveness.Key words:financial distress, prediction, prevention在市场经济条件下，由各种原因导致财务困境的企业并不鲜见。
财务分析(全套 PPT课件244P)共246页
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
谢谢！
财务分析（全套 PPT课ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 244P）
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
读书笔记模板
01 思维导图
03 读书笔记 05 作者介绍
目录
02 内容摘要 04 目录分析 06 精彩摘录
思维导图
本书关键字分析思维导图
习题
笔记
经典 书
第章
风险
预算
笔记
教材
习题 复习
收益
第版
笔记
市场
习题
定价
资本
期权
内容摘要
内容摘要
本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导电子书。本书遵循该教材的章目编排， 包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。本书具有以 下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参 考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。（2） 选编考研真题，强化知识考点。部分考研涉及到的重点章节，选编经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和 归纳。（3）解析课后习题，提供详尽答案。国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书 参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。（4）补充相关要点，强化专业知识。一般 来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了 不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相 关经典教材进行了必要的整理和分析。
12.1复习笔记 12.2课后习题详解
第13章风险、资本成本和估值
13.1复习笔记 13.2课后习题详解
第十六章-财务困境
编辑版pppt
16-32
例 16.7 股票市场中的逆向选择
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16-31
例 16.7 股票市场中的逆向选择
问题 Zycor公司的股票价值可能为每股100美元、80美元或60美元。投资者认为出现 上述每种情形的概率相等，当前股价等于平均价值80美元。 假设Zycor公司的CEO宣布将出售他所持有的大部分股份以分散风险。风险分散 的价值为股票价格的10%，也就是说，为获得风险分散的好处，CEO愿意接受比 股票价值低10%的买价。如果投资者相信CEO知道股票的真实价值，那么，当他 试图出售股份的消息宣布时，股票价格将如何变化？CEO会以新的股价出售股 份吗？
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16-5
例 16.1 破产风险和公司价值
解答：无杠杆时，股权的年末价值不是15000万美元就是8000万美元。由于风险被分散，无需风险溢价，故 可用无风险利率折现公司的期望现金流，从而确定年初无杠杆公司的（股权）价值： 股权（无杠杆）=VU=（1/2×15000+1/2×8000）/1.05=10952万美元 有杠杆时，股东得到5000万美元或者一无所有，而债权人得到10000万美元或者8000万美元，因此 股权（有杠杆）=VL=（1/2×5000+1/2×0）/1.05=2381万美元 债务=VU=（1/2×10000+1/2×8000）/1.05=8571万美元 公司有杠杆时的价值为VL=E+D=2381+8571=10952万美元。有杠杆和无杠杆两种情形下，证券的总价值相同， 验证了MM第一定理成立。不论公司使用哪种资本结构，都能够向投资者筹集到相同数量的资本。
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16-16
例 16.4 选择最优债务水平
121企业财务困境概念
1.2.1 企业财务困境概念对于财务困境的界定，国外学者一般都将财务困境定义为企业破产，例如Beaver(1966)将财务困境定义为企业宣告破产、债券违约、透支银行账户或者未支付优先股股利。
Altman(1968)定义财务困境为“进入法定破产的企业”。
Deakin(1972)将财务困境公司定义为经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司。
Lau(1987)将财务困境分为减少或不支付股息、对债务的技术性违约或根本不偿还、申请破产法保护和公司资产清算或者破产四个阶段。
Ross等人(1999)则认为：财务困境是指一个企业处于经营性流量不足以抵偿现有到期债务而被迫采取更正行动的情况。
他们认为，一旦企业发生如下一些情况，即可表明企业陷入了财务困境：鼓励减少、工厂关闭、亏损、解雇员工、高级主管辞职、股票价格跑跌等。
他们指出可以从企业失败、法定破产、技术破产及会计破产这四个方面来定义企业财务困境。
国内学者张鸣和张艳(2001)认为可借用法律上的破产概念定义财务困境。
陈文浩与郭丽红(2001)认为，财务困境通常是指企业不能偿还到期债务的困难和危机，其极端情况为破产。
但就实证研究而言，我国大部分学者将财务困境定义为因财务状况异常而被特别处理的上市公司，例如陈静(1999)、陈晓与陈治鸿(2000)、姜秀华与孙铮(2001)、张爱民(2001)、吴世农与卢贤义（2001）、韩立岩与李蕾（2010）等。
本文将沿用国内大多数学者的观点，将财务状况异常而被特别处理的上市公司定为财务困境公司。
1.2.2 企业财务困境预测方法综述财务困境预测模型总体设定的三个问题：第一，就是预测方法的选择问题；第二，预测指标的选择；第三，样本筛选。
首先，根据文献所采用的方法对财务困境预测研究进行分类，大致经历了从单变量到多变量，从传统的统计方法到基于人工智能的机器学习和群决策方法的进展路线。
（1）统计方法FitzPatrick(1932)最早利用单变量模型进行企业破产预测研究，以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本分为破产和非破产两组，比较不同时期的财务指标在两组间的差异，结果发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债这两个比率，而且至少在失败前三年这些比率就在失败与非失败企业之间存在明显的差异。
财务危机预警分析教学课件12页PPT
〈1〉预测提前期越长，预测效果越差； 〈2〉无公司股票市价资料时，该模型无法使
用，因为X4要求市价资料。
10
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路
•
1、
。24.8.8 24.8.8T hursday , August 08, 2024
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
• 在对1970-1973年间资料进行研究时，得出的Z的判 别值为2.675。即上一年Z值小于2.675的企业，就被 预测为“失败”企业。
9
多变量模型（续5）
• Altman的检验：25家失败企业中，24家被正确预测 为失败企业；66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的 企业中，52家被正确预测为未倒闭。
积极向上的心态，是成功者的最基本要素
•
5、
。24.8 .824.8. 809:42: 4009:42 :40Aug ust 8, 2024
生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天
• •
人生就像骑单车谢，想保谢持平衡就大得往前家走 6、
7、
。2024年8月上午9时42分24.8.809: 42August 8, 2024
一、单变量模型
• 该模型由威廉·比弗（William Beaver）于 1968年提出。其基本特点是：用一个财务比率 （变量）预测财务失败。
• 威廉·比弗定义的财务失败包括：破产、拖欠偿 还债券、透支银行帐户、或无力支付优先股利。
1
单变量模型（续1）
• 威廉·比弗的基本研究方法：从《MOOD行业手册》 中抽取79个失败企业和79个成功企业，进行比较研 究，（注：为每一个失败企业找一个具有相同资产 规模的成功企业）
。2024年8月8日星期四上午9时42 分40秒 09:42:4 024.8.8
《财务危机管理》课件
目录
• 财务危机概述 • 财务危机预警系统 • 财务危机的应对策略 • 财务危机的预防措施 • 案例分析
01
财务危机概述
财务危机的定义
01
02
财务危机是指企业因种种原因无法按时清偿债务，进而面临破产、倒 闭等严重困境的状态。
财务危机的出现往往与企业的经营管理不善、市场环境变化、行业周 期性波动等多种因素有关。
风险管理
建立完善的风险管理体系，预防 和应对可能出现的财务危机，包 括对市场风险、信用风险等进行 有效监控和管理。
04
财务危机的预防措施
提高财务管理水平
03
建立完善的财务制度
提高财务人员素质
强化财务分析能力
确保财务流程的规范化和标准化，降低财 务风险。
定期进行财务培训，提升财务人员的专业 知识和技能。
通过减少不必要的日常开支，如削减员工工资、降低营销预算等，来 缓解短期财务压力。
中期应对策略
01
债务重组
与债权人协商，重新安排债务 的还款计划，以减轻中期内的
偿债压力。
将部分非核心或低效资产出售， 以换取现金流或降低运营成本。
02
资产剥离
长期应对策略
提升盈利能力
通过改进产品或服务、提高生产 效率、降低成本等方式，增强企 业的长期盈利能力。
金融机构财务危机案例分析
总结词
金融机构的财务危机案例分析对于理解金融市场的风险和危机具有重要的意义，通过对 金融机构财务危机的深入研究，可以更好地理解金融市场的运行规律和风险管理策略。
详细描述
金融机构财务危机案例分析应重点关注一些具有代表性的金融机构，如银行、保险公司 、证券公司等。通过对这些金融机构的财务危机成因、发展过程、影响和应对措施进行 深入剖析，可以总结出一些金融市场的风险规律和应对策略。这些案例的分析可以为金
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Executive Summary
• This chapter discusses financial distress, private workouts, and bankruptcy.
• A firm that defaults on a required payment may be forced to liquidate its assets. More often, a defaulting firm will reorganize.
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
31-1
Chapter Outline
31.1 What is Financial Distress? 31.2 What Happens in Financial Distress? 31.3 Bankruptcy Liquidation and Reorganization 31.4 Private Workout or Bankruptcy: Which is Best? 31.5 Prepackaged Bankruptcy 31.6 Summary and Conclusions
31-6
31.2 What Happens in Financial Distress?
• Financial distress does not usually result in the firm’s death.
• Firms deal with distress by
– Selling major assets. – Merging with another firm. – Reducing capital spending and research and development. – Issuing new securities. – Negotiating with banks and other creditors. – Exchanging debt for equity. – Filing for bankruptcy.
31-4
Insolvency
• Flow-base insolvency occurs when the firms cash flows are insufficient to cover contractually required payments.
$
McGraw-Hill/Irwin
Cash flow shortfall
McGraw-Hill/Irwin
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31-3
Insolvency
• Stock-base insolvency; the value of the firm’s assets is less than the value of the debt.
Contractual obligations
Firm cash flow
Insolvency
time
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31-5
The Largest U.S. Bankruptcies
McGraw-Hill/Irwin
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31-2
31.1 What is Financial Distress?
• A situation where a firm’s operating cash flows are not sufficient to satisfy current obligations and the firm is forced to take corrective action.
Firm
Liabilities ($m) Bankruptcy Date
Texaco Executive Life Insurance
$21,603 14,577
1987 1991
Mutual Benefit Life
13,500
1991
Campeau First Capital Holdings
9,947 9,291
1990 1991
Baldwin United Continental Airlines (II)
9,000 6,200
1983 1990
Lomas Financial Macy’s
McGraw-Hill/Irwin
6,127
1989
5,300
1992
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
• Financial restructuring involves replacing old financial claims with new ones and takes place with private workouts or legal bankruptcy.
McGraw-Hill/Irwin
Solvent firm
Insolvent firm
Assets
Debt Equity
Assets
Debt Equity
Debt
McGraw-Hill/Irwin
Note tБайду номын сангаасe negative equity
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• Financial distress may lead a firm to default on a contract, and it may involve financial restructuring between the firm, its creditors, and its equity investors.