金融考研之货币银行学—货币供给

金融考研之货币银行学—货币供给

一、导读

前面我们讲框架的时候说过，货币银行学可以归纳为三条线的内容，第一条线是利率理论，第二条线是银行学，第三条线是货币学。今天我们就来谈谈货币学，货币学的内容都是围绕货币供给和货币需求展开的，当供给等于需求时达到平衡，这是我们需要的理想状态，但现实中供给和需求往往不相等，这个时候就产生了通胀或紧缩的问题。为了解决问题，人们分别对货币供给和货币需求展开了研究，产生了一系列的学派和理论，这些理论就是我们需要掌握的内容。

二、货币供给

根据货币供应方程式可知，货币供应的决定因素主要是是基础货币和货币乘数。那么要研究货币供给，必然先研究基础货币和货币乘数。由此又衍生了相应的货币供给理论的性质讨论，即货币供给是外生的还是内生的。最后介绍中国的货币供给情况。所以货币供给的内容框架如下。

第一小节：基础货币

>基础货币：又称强力货币，从来源看，它是金融当局的货币供应量。从运用来看，它有商业银行的准备金和通货组成，即B=C+R 。

>基础货币变化的原因：

①政府的财政收支。当财政收支出现恶化时，政府可以通过增税、发行公债、直接向中央银行透支。后两种方法都会直接扩大基础货币供应。

②黄金存量和国际收支状况。当黄金存量增加时，无论黄金来源于何处，央行在收购黄金的同时，需要支付一笔等价值的款项，相当于向市场投放了一笔基础货币。当国际收支顺差时，中央银行为了调控汇率，向市场购入外汇，效果同购买黄金，也能增加基础货币的投放。

③技术和制度性因素。主要是指商业银行和央行结算中的票据，其相当于是中央银行为了结算而向商业银行提供的短期信贷。

④中央银行的行为。这里主要是指公开市场操作，央行可以通过公开市场操作精确调节基础货币总量，通过买卖证券的手段，增加或减少基础货币的供应。

>基础货币涉及的概念：

①已调整基础货币：当存款从准备金率从高的地方流向低的地方，即使央行没有改变法定准备金率，平均法定准备金率也会降低，为了更准确的衡量货币政策，必须针对平均法定准备金率来调整基础货币。举个例子，比如平均法定准备金率降低释放了100万人民币，那么这100万需要加到基础货币中，得到已调整的基础货币。

②非借入准备金：一般情况，央行不欢迎商业银行向其借款，当商业银行的准备金比较多时，要先归还向央行的借款，而不是使用这些准备金发放贷款。非借入准备金=总准备金-商业银行向中央银行的

借款。因此商业银行存款创造更多的依赖非借入准备金，而不是总准备金。

③自由准备金：其是非借入准备金中超过法定准备金的那部分数额，是商业银行可用于扩大贷款的准备金。

④超额准备金：其公式为，超额准备金=总准备金-法定准备金。>货币乘数公式：

> e、k、t的影响因素

e的影响因素：利率、贷款的投资机会、借入资金的难易程度、借入资金的成本。

k的影响因素：公众的流动性偏好、持有通货的机会成本。

t的影响因素：定期存款的利率、收入和财富。

> 货币乘数的其他形式

弗里德曼-施瓦兹的分析：，从公式可以看出，弗里德曼认为货币供给受银行存款与其准备金之比、存款与通货之比和基础货币这三个因素影响。虽然存款与其准备金之比取决于银行体系，存款与通货之比取决于公众，基础货币取决于货币当局。但是货币当局可以采取措

施抵消这些因素的影响。所以货币供给是稳定可控的，也就是具有外生性。

卡甘的分析：，从公式可以看出，卡甘认为货币供给受通货与货币存量之比、准备金与存款之比和基础货币影响。政府控制基础货币，而公众和商业银行共同决定基础货币公众和银行所持有的比例。大部分情况下，基础货币还是货币存量的主要影响因素，另外两个因素作用很小，甚至它们的作用还会相互抵消，而在周期变化中，通货比率是最重要的，是货币存量变化率周期性变动差不多一半的来源，而基础货币和准备金率各占四分之一。

乔顿的分析：，乔顿模型的最大特点有两个，一是是货币只包含通货和活期存款，即我们所说的 M1。二是采用加权平均的法定准备金率，避免受限于不同法定准备金率的存款。此模型中，货币供给的影响的因素由公式所示，其中需要注意的是，一般情况下 K 与 M1 是反方向变动。

小节：综上所述，不论事弗里德曼、卡甘还是乔顿都把货币乘数看成是一些变量的函数，所以货币乘数具有一定的内生性。

第三小节：货币供给的内外生性

> 货币供给内生性与外生性内涵：

根据对”货币供给是否货币当局能决定的变量”这个问题的不同

回答，分为外生论和内生论。外生论认为货币供给由货币当局的货币政策决定，也就是货币政策有效。而内生论认为，货币供给由经济体系中的实际变量和微观主体的经济行为决定。货币政策效果有限。

>货币供给外生论

1．凯恩斯学派的理论

凯恩斯明确地认为货币供给是外生的，因为中央银行可以根据经济运行的状况自主地变动货币供给量，调节利率。

2．货币主义的货币供应外生论

弗里德曼是倡导货币供给外生的典型代表。他认为货币供给方程中的三个主要因素高能货币、存款与准备金比率和存款与通货比率，虽然分别决定于货币当局的行为、商业银行的行为和公众的行为，但其中，中央银行能够直接决定H,而H对于D/R和D/C有决定性影响。也就是说，货币当局只要控制基础变量，就必然能在影响D/R和D/C的同时决定货币供给量的变动。在这种情况下，货币供给无疑是外生变量。

3．理性预期学派的理论

以卢卡斯为代表的理性预期学派强调中央银行对货币供给的至关重要性，他们假定中央银行可以实行独立的货币政策以保障经济稳定。这就隐含着经济运行不能直接决定货币供给，即货币供给具有外生性。

>货币供给内生论

1.货币供给新论

以托宾为代表的新论派认为，弗里德曼对于货币供给方程式的解释是不能成立的。货币供给与高能货币、存款与通货比率和存款与准备比率的关系不应简单化；这三个变量及其决定因素之间存在着交叉影响关系，特别是后两个变量，常常随经济环境的变化而变动，因而不应被当成货币供给方程式中的固定参数。他指出，存款与通货比率，从实际经济运行资料看，并不是始终处于稳定的状态，而常常出现的是周期波动现象。至于存款与准备金比率的变动，商业银行行为的独立作用是很明显的。

所以新论的新颖之处在于：

①极为重视利率及货币需求对货币供给的影响。

②强调非银行金融机构对货币供给的影响。

2.温特劳布卡尔多内生货币理论

主要观点：温特劳布和卡尔多提出的内生货币理论认为，货币需求通过政府的压力，转换成中央银行的货币供给。也就是说，不是货币供给决定经济运行，而是经济运行决定货币供给。中央银行只能顺应经济运行的要求供给货币，而无法执行自主性货币政策。

3.莫尔的水平主义货币供给理论

莫尔理论认为货币供给具有内生性的理由如下：

①信用货币内生。莫尔将货币分成商品货币、政府货币和信用货币。其中信用货币供给为经济运行情况决定，有很强的内生性。

②基础货币内生。传统货币理论认为央行可通过公开市场操作控制基础货币的投放，但莫尔认为中央银行对于基础货币控制的能力是