财务管理作业讲评3(11版)

财务管理作业讲评3（2011秋季版）
第三次作业均为新题目，也是财务管理考试的重点和难点（至少要考1道15分计算题）有些题目超出了财务管理教材，但在管理会计课程内容中，本讲评简单进行提示和分析。

资本预算/固定资产投资题目的关键是现金流量分析，现金流量分析的关键是营业现金流量的计算，其计算公式如下：
营业现金流量计算
= 收入–付现成本–所得税（1）
= 收入– (付现成本+ 折旧)–所得税+折旧（2）
= 收入–总成本–所得税+折旧（3）
= 税后净利+ 折旧（4）
= (息税前利润–利息)×(1 –所得税率)+折旧（5）
= (收入–总成本)×(1 –所得税率)+折旧（6）
= (收入–付现成本–折旧)×(1 –所得税率)+折旧（7）
= (收入–付现成本)×(1 –所得税率)+折旧×所得税率（8）
根据题目给出的已知量，选择用哪个公式。

1、提示：估算现金净流量，营业现金流量估算用公式（7），注意本题有期末残值50万，流动资产投资（净营运资本投资）250万。

2、详解：本题选择会计职称考试题目，参考教材例5-7，但是屏蔽了会计和税法差异，本题缺少一个条件，即旧设备的账面折余价值，因此使用旧设备的年折旧无法计算，提前清理损益抵税也无法计算，故补充条件：旧设备账面折余价值为19万。

则有：
C旧=0
C新=40-16+(19－16)×33%=24.99万元，ΔC=24.99万元；
注：旧设备提前清理，虽然会计损益本身不影响现金流量，但是要影响所得税，本题由于市场价低于账面价，所以是清理损失，因此少交所得税0.99万元。

Δ折旧=[(40－1)/6] －[(19－1)/6]=3.5万元；
Δ收入=30－20=10万，Δ付现成本=10－8=2万，
根据公式（7）推导出1-6年差额经营现金流量
由于两个方案残值相等，所以差额残值为0不考虑。

3、详解：本题缺少折现率条件，可以补充条件：资本成本（折现率）10%。

财务评价中的初始投资C=(P/A,10%,5)，财务考虑时间价值
会计入账时的固定资产原值=45.4×5，会计不考虑时间价值
后面第6-15年的现金净流量根据公式（4）计算，注意计算净现值将6-15点的年金折算到0时点，采用递延年金的折算方法
本题计算IRR须用插值法，提示：8%和9%之间。

4、提示：本题给出的是总成本费用，因此用公式（6）计算营业现金流量，注意第1-5年有利息支出，利息支出等同折旧，要加上，因为利息支出是筹资活动现金流量，不属于营业活动。

本题折现率为10%，由于是投资设备无跨期建设安装问题，不必考虑利息资本化问题，本题分段计算，6-10年或6-9年仍然要使用递延年金公式。

5、提示：甲方案为年金，乙方案由于每年增加400维修费，所以各年不相等，营业现金流计算仍然用公式（7），注意乙方案有残值和流动资产投资（垫支营运资金）。

投资回收期计算参考教材例5-2。

6、提示：本题与第3题，类似，注意建设期是每期期初投入，所以初始投资成本为：C=2000(P/A,10%,3)(1+10%)+500(P/F,10%,3)。

4-8年的营业现金流量仍然用公式（7）计算。