关于中国平安并购富通的案例分析
平安收购深发展合并案例分析
高级财务会计作业－平安集团收购深发展案例分析讨论题目：1.平安集团合并的战略意图是什么？主要分哪些步聚实施？平安集团合并深发展的战略意图是在于实现银行业务的进一步发展，完善金融服务平台。
综合金融服务集团是中国平安的发展目标，深发展的网点布局与中国平安打造全国性商业银行的战略意图吻合，落实平安集团“综合金融，国际领先”的战略发展目标，推进保险、银行、投资三大业务的均衡发展。
由此获得一家全国性大型商业银行网络的战略协同，包括更丰富的产品、更广泛的客户基础和交叉销售的机会。
同时改善本集团资产负债久期匹配、优化资产组合结构、加强偿付能力和内涵价值的稳定性。
实施步聚：第一步：2010年5月7日，平安集团通过其子公司平安寿险受让原来由NEWBRIDGE持有的深发展的股份。
2010年6月平安寿险认购深发展非公开发行的股份。
至此，平安集团对深发展的实际持股比例达29.99％，平安成为深发展的大股东。
同时，平安集团持有其子公司平安银行90.75％股份。
在接下来的一年内，两行进行了各方面的整合。
第二步：深发展向平安集团定向增发新股16.39亿股，平安以其持有的全部平安银行的股份和部分现金认购深发展股份。
至此，平安集团成为深发展的控制股东，持股比例超过50％，同时平安银行成为深发展的子公司。
至此，平安集团成为深发展和平安银行的最终所有者（或控制者）。
此交易的过程详见图表。
第三步： 2012年1月，深发展合并平安银行第四步：原平安银行注销第五步：深发展更名为平安银行，至此，平安集团合并深发展完成2.深圳发展银行与中国平安之间是一种什么类型的合并？与平安银行之间又是一种什么类型的合并？从最终结果看，深圳发展银行与中国平安之间合并应该是一种吸收合并，理由是合并完成后深发展不再存在，而成为平安的子公司（即新的平安银行）。
深圳发展银行与平安银行之间是新设合并，理由是原来的平安银行和深发展都不存在了，而成立了新的平安银行。
3.反收购是指哪一情况？为何要进行反收购？如何完成反收购？反收购：收购分为善意收购和恶意收购，恶意收购会导致反收购的出现。
中国平安收购上海家化案例分析
并购案例分析报告报告目录1.案例简介 (2)2. 并购行业背景 (2)3. 并购企业介绍 (7)3.1 并购方 (7)3.2 被并购方 (8)4. 并购动因 (10)5. 并购过程 (13)6. 并购整合 (14)7. 并购结果 (16)7.1 股东变化情况 (17)7.2 市场表现 (19)7.3 主要财务指标分析 (19)7.4 最新发展现状 (21)8. 案例启示 (22)参考文献..................................................................... 错误!未定义书签。
1.案例简介● 1.1案例简要介绍家化股权从启动之初就吸引人们的眼球。
上海联合产权交易所的公开信息显示，家化集团的股东上海市国资委自9月7日以公开挂牌方式，出让其持有的家化集团100%股权，挂牌价格为51.09亿元。
2011年11月7日，上海家化母公司家化集团100%股权最终被上海平浦投资有限公司通过竞标获得，成为上海家化新控股股东，后者为平安信托旗下平安创新资本全资子公司。
● 1.2案例选择理由近年来，日化行业发生多起中国品牌被并购的案例，外资收购下，小护士、大宝、丁家宜等都已先后臣服，上海家化成为日化产业仅剩的本土大品牌。
对产业环境而言，它的坚守有着不言而喻的意义。
作为一家中国传统民族品牌日化企业，其旗下“六神”家喻户晓，其股权改制，最终花落谁家特别引人注目。
被出售的国有资产多是陷入困境的“破落户”，国进民退的氛围下，上海家化的并购案例颇耐人寻味。
另外，在此次并购案例过程中，作为被并购方的家化集团与原东家上海市国资委一起参与到了对并购方的考评选择过程中，并发挥了较强的自主选择性。
近年来随着经济的发展企业并购活动屡见不鲜，但大多数并购都是并购方积极寻找被并购方，意图发展壮大自身实力，而家化集团改制案例却是被并方参与选择并购方的一个典型案例。
通过分析该案例可以分析出胜出原因的同时得出一些启示，为后来者提供借鉴。
中国企业并购动因分析——以平安联姻深发展为例
中国企业并购动因分析——以平安联姻深发展为例作者：符艳来源：《新经济》 2014年第3期符艳摘要：竞争的压力使得企业间的经营活动越来越频繁，当然企业间的并购活动也越演越烈。
企业并购作为一种重要的经济活动，由于其发展战略的差异，具有不同的动因。
本文以平安联姻深发展为例，对企业的并购动因进行分析，展现当前企业并购的新形势，以求在并购实务中能为企业决策者们提供决策参考。
关键词：企业并购动因一、引言企业并购，泛指在市场机制作用下，企业通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，来增强自身经济实力，其目的是为了成功的进入新的产品市场或新的区域市场，其结果将导致两个或者更多的原本各自独立的企业被一个新企业所取代或者说合并为一个新企业。
一般情况下，企业可以选用两种方式进行发展：（一）通过内部投资新建方式扩大生产能力；（二）通过并购获得行业内原有生产能力。
其中，并购是国际企业公认的效率较高、较迅速的方式。
本文以平安联姻深发展为例，对企业的并购动因进行分析。
二、我国企业的并购动因现状我国企业的并购有其自身特殊的背景。
我国的经济体制改革只经历20多年的时间，真正进入市场经济的时间非常短，关税避垒与传统的计划经济使我国企业的发展模式严重背离市场，而且国有企业在经济中比重的绝对值较大。
在这样的历史背景下发生的企业并购行为，其动机与西方国家的宏观和微观动机相比，显现其特有的个性。
总体来说，表现为政府驱动力非常强，企业并购盲目化，并购规模小，并购动机单一，跨部门的并购很少，跨国并购更是凤毛麟角等特征。
从并购的直接动因看，主要有以下几类情况：（一）完全政府推动，企业处于被动状态。
由于我国政府为了提高政绩，推行体制改革，为一部分国有企业寻求出路，往往作为企业并购的引导者，与西方企业并购不同，因此完全政府推动的并购是我国企业并购中的特殊现象。
目前，政府推动的动机主要有三：一是政府为了实现三年减困的目标，让赢利企业并购亏损企业；二是政府为了打造地方“航空母舰”，驱使地方同类企业之间兼并，以做大企业；三是政府利用企业要上市的心态，采取拉郎配的形式，搞“搭配制”，要求上市企业兼并一家国有亏损企业，作为上市的条件。
企业并购与重组会计案例10中国平安收购深发展
资 控 股 有 6.08 限公司
深圳市新豪
4 时投资发展 5.30 有限公司
深圳市新豪
时投资发展 5.30 有限公司
5
源信行投资 有限公司
5.17
源信行投资 有限公司
5.17
企业并购与重组会计案例
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深发展简介
深圳发展银行股份有限公司是在对深圳经济特区 原6家农村信用合作社进行股份制改造的基础上设 立的股份制商业银行。 1991年于深圳证券交易所 上市。
企业并购与重组会计案例
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中国平安收购深发展的主要过程
2009年6月至2010年6月，中国平安通过与深发展 第一大股东NEWBRIDGE的股份认购，以及通过 子公司平安寿险与深发展的股份认购等交易，增 持深发展股份至29.99%；
2010年7月至2011年7月，中国平安以其持有的平 安银行股份有限公司（简称平安银行）90.75%的 股份以及部分现金认购深发展发行的 1,638,336,654股股份，认购完成后，中国平安持 有深发展52.38%的股份，深发展成为中国平安的 控股子公司。
企业并购与重组会计案例
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讨论问题4.
4、 请说明小李、小张与小王的核算方法的差异及其 对平安集团个别与合并财务报表的影响。
对于中国平安个别报表而言，以子公司平安银行的 股权换取深发展的股权，属于以股换股的非货币性 交换，可参考《非货币性资产交换》会计准则。其 会计核算的关键判断在于该股权置换是否具有商业 实质。如果具有商业实质，应该把换入换出的股权 按照公允价值计量，并确认相关的损益；如不具有 商业实质，应该把换出的股权的账面价值作为换入 资产的账面价值，不确认相关的损益。
企业并购与重组会计案例
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5、你认为中国平安合并财务报表中合并成本和商誉的确定 是否符合我国相关会计准则规定？为什么？
中国企业海外并购成功案例大全
中企海外并购成功案例大全2004年12月8日，联想用12.5亿美元购入IBM的PC业务，自此，位于全球PC市场排名第九位的联想一跃升至第三位。
这次并购从品牌、技术、管理、产品、战略联盟和运营等各方面对于联想本身都有巨大的提升。
并购后，IBM个人电脑业务的全套研发体系归联想所有，联想的采购和营销成本则由于借助了IBM原有的分销渠道得到大大优化。
点评：联想的经验告诉我们，民族企业尽管在技术、管理等方面相比国外企业处于低位，但如果敢于抓住时机，取己所需，那么，借助这种品牌并购迅速上位也是未来中国企业迅速扩大海外影响的可取之道。
2005年底，海尔在总裁张瑞敏制定的名牌化战略带领下进入第四个战略阶段——全球化品牌战略阶段。
海尔“走出去”的主要特点是：经营范围——海尔自己的核心产品;发展进程——从创造国内名牌、国际名牌着手，到出口，再到跨国投资，渐进性发展;对外投资方式——以“绿地投资”即新建企业为主;跨国投资效果——成功率高，发展快。
如今的海尔已在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，员工总数超过6万人，2008年海尔集团实现全球营业额1190亿元。
点评：拥有像海一样宏大目标的海尔，不仅伸开臂膀广纳五湖四海有用之才，更具备了海一样强大的自净能力。
它有清晰的自我定位和战略方向，不断提升的创新能力和对市场的准确把握，是海尔如今不断演绎全球神话的筹码。
吉利汽车：并购沃尔沃吉利在成功实施以自主创新为主的名牌战略之后，开始了以海外收购为主的品牌战略。
2009年4月，吉利汽车收购了全球第二大自动变速器制造企业澳大利亚DSI公司，使其核心竞争力大大增强。
2010年3月28日，吉利汽车与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司的协议。
点评：吉利作为我国汽车行业海外品牌战略的先行者，如果能安全度过磨合期，在实现技术资产有效转移和与工会达成一致上有所突破，真正掌控国际著名品牌，吸收一流技术，增强自主创新能力，就可以说中国汽车产业海外并购之路获得成功。
平安的“富通”教训
平安的“富通”教训作者：陈天翔来源：《中国市场》2008年第46期美国次债危机的冲击波在以各种方式蔓延，中国平安巨资持股的宣通集团持有雷曼兄弟债券，致使平安出现巨亏，中国平安也再次成为人们关注的焦点。
要不是让中国平安董事长马明哲花了那么多钱上了一堂课，富通这家远在欧洲的金融集团，永远不会像现在这样为中国国内市场所关注。
现在，马明哲也许要感谢A股投资者和审批环节。
若不是过去一年他们的压力和谨慎，平安损失恐不仅如此。
A股压力去年11月27日，平安高调宣布已从二级市场直接购买富通集团约4.18％的股权，成为富通单一的第一大股东。
马明哲当时表示，这对中国保险行业具有里程碑式的重大意义，当时市场对此还是比较看好的。
一个主要原因就是，富通在交叉销售的优势的确比较突出，而这方面也是平安花了大量心血进行打造的。
数月后，平安出人意料地公布了一个在未来多少年里都不会被市场遗忘的1600亿元“天量融资”方案，从而引发了A股对再融资的一片骂声。
尽管当时各方对平安想拿这笔钱做什么而感到好奇，但大家都坚信平安肯定计划把这么一大笔钱投向海外进行收购，并且坚信也只有ING、保诚、AXA这些大家伙才能配得上平安的胃口和眼界。
可能也正是因为这样的“预期”，平安的天量融资方案还是在一片质疑声中高票通过。
不过后来还是迫于市场压力和承受力，平安最终在5月份时表示，将在往后的6个月时间里不再考虑A股融资方案。
塞翁失马，焉知祸福。
如果该计划得以实施，上千亿元资金投向海外，可以想像到的是，在目前的全球行情下，将意味着出现更大的亏损。
二次“出海”在平安完成了对富通入股后的几个月里，随着次贷风波由美国向欧洲迅速蔓延，富通只能苦于招架。
不过，此时的马明哲依然对欧洲市场充满憧憬，于是就有了和富通签署全球资产管理合作伙伴关系相关协议，这同样是一笔大生意。
今年4月2日，平安和富通正式签署协议，以人民币240.2亿元的价格，收购后者旗下的富通投资管理公司50％的股权。
平安的“富通”教训
的全球行情下，将意味着出现更大的亏损。
榜样无存
取消在富通资产管 理公司中的投 资， 并不意味着平安和富通的故事就此终结。 荷兰政府于 ｌ 月 ３日宣布，将收购富 ０
二次 “ 出海”
在平 安 完 成了对 富 通 入 股 后 的几 个月 要 不是 让 中国 平安 董 事 长 马 明哲 花 了 那 么多钱 上了一堂课 ，富通这 家远 在欧 洲 的 会 融集 团，永 远 不 会像 现 在 这 样 为 中 国国 里 ，随 着次 贷风 波 由美 国向欧 洲 迅速 蔓 延 ，
安 肯 定 计划 把 这 么一火 笔 钱 投 向海 外 进 行 并不好 过。ｌ ０月２日，平 安对外宣布，将 度来看，鉴于对富通的投资结果 ，平安还
收购，并且 坚信也只有 Ｉ Ｇ、保诚 ＡＸＡ 终止投资富通资产管理 公司，理由是鉴于 是 应专 注 于主 业 ，以 此 来 恢 复投 资 者 对其 Ｎ
富通只能苦干招架 。不过，此 时的马明哲 通 集 团 在荷 兰 的 全 部 银 行 和保 险 业 务。富
依然 对 欧 洲 市 场 充满 憧 憬 ，于 是 就 有 了和 通在次贷危机的打击中已经束手就擒。之
内市场所关注。现在，马明哲也许要感谢 Ａ 股投资者和审批环节。若不是过去一年他
仃的 压力和谨 慎 ，平 安损 失恐 不仅如 此 。 】
富通签署全球 资产管理合作伙伴关系相关 后，平安拟在 ２ ０ 年第三季度财务报告中 ０８ 协议，这同样是一笔大生意。 对富通 股票投资进行人民币 １７亿元减值 ５
今 年 ４ ２Ｅ，平 安 和 富 通 正 式 签 署 准备 的会 计处 理 。 月 ｌ 协议 ， 以 人 民 币 ２ ０２ 元 的 价 格 ，收 购 ４ ．亿
融资 的一片 骂声。尽 管 当时 各方对平 安想 拿 笔交 易， 当初 的尽 职调 查是 怎 么做 的？ 这笔钱 做什么而感到 好 奇，但 大家 都坚 信平 １ 月的第 一周 ，对平 安 和马 明哲 来说 ， ０ 失利 原 因归结 为全 球 资本市场 的 普遍 大跌 。 瑞 信 的研 究 报 告很 是 中肯 ：从 经营 角
企业并购的财务风险分析及控制研究-以中国平安收购深发展为例
目录1. .......................................................................................................... 绪论1 1.1研究背景与问题的提出. (1)1.2研究的目的与意义 (1)1.3 研究内容与方法 (1)1.3.1研究内容 (1)1.3.2研究方法 (2)2.文献综述 (2)2.1国内研究现状 (2)2.2国外研究现状 (3)2.3 文献综述 (3)3.理论基础 (4)3.1 企业并购的概述 (4)3.1.1 企业并购的进展 (4)3.1.2 并购的分类 (4)3.1.3 企业并购的动因 (5)3.2 财务危险的概述 (5)3.2.1 并购前的财务危险 (6)3.2.2 并购中的财务危险 (6)3.2.3 并购后的财务危险 (7)4. 案例介绍：中国平安收购深圳进展银行 (7)4.1 平安集团简介 (7)4.2 深进展银行简介 (8)4.3 收购方案 (8)5. 案例分析 (8)5.1并购动机 (8)5.1.1 战略动机 (8)5.1.2 财务动机 (9)5.2财务危险分析 (10)5.2.1 目标企业价值评估危险分析 (10)5.2.2融资支付危险分析 (11)5.2.3 整合危险分析 (12)5.3财务危险操纵 (13)5.3.1 目标企业价值评估危险操纵 (13)5.3.2 融资支付危险操纵 (13)5.3.3 整合危险操纵 (14)6. 结论及建议 (16)7. 参考文献 (18)摘要企业兼并和收购活动在当前的市场进展中十分常见，但其也具有很高的危险存在，在开展的过程中也时刻伴随着财务活动的存在，这便使得其难免引起财务危险的发生，所以财务危险对于并购来讲，影响颇大。
本文分析了企业在并购中所产生的财务危险，即目标企业价值评估危险、融资支付危险以及整合危险，剖析产生财务危险的原因以及带来的影响。
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关于中国安全并购富通的案例分析
安全保险全称为中国安全保险集团股分，是中国第一家以保险为核心的融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融效劳集团。
公司成立于1988 年总部位于。
富通(Ageas)是国际保险公司，拥有超过180 年丰富保险经历，位列欧洲 20 大保险公司之一。
业务集中于占全球保险业最大份额的欧洲及亚洲巿场，旗下设四个分部为比利时、英国、欧洲和亚洲，并透过全资拥有附属公司及与各地强大的金融机构结成的火伴网络，效劳全球。
一、并购简介
收购方为中国安全，主营业务是保险，其他业务是银行、投资；被收购方为富通集团，主营业务是保险，其他业务是银行、投资。
收购事件发生于 2022 年 11月 29日，成交价格为累计投资人民币 238.74亿元。
2022 年 11月 27日中国保险巨头之一安全保险集团敲响了进军海外的号角，斥资约18.1 亿欧元从二级市场直接购置欧洲富通集团 Fortis Group 9501 万股股分，折合约富通总股本的 4.18% ，一跃成为富通集团第一大单一股东。
这一收购名噪一时，它不仅意味着中国保险公司首度投资全球性金融机构，也可能成为中国保险机构保险资金运用的经典创新。
2022 年被认为是亚洲国家的"出国年〞。
当时的美国次贷危机尚未完毕，并且市场仍有对其 "愈演愈烈〞之势的预期。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在 2022 年 9月 29日
宣布联合出资 112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49的%股权。
随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的局部业务。
通过一系列交易后富通集团的资产就惟独国际保险业务、构造化信用资产组合 66的%股权以及现金。
这样大名鼎鼎的富通集团就由被誉为 "银保双头鹰〞的国际知名企业解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。
2022 年10月，富通集团联合格兰皇家银行、西班牙国际银行以 700 多亿欧元收购荷兰银行。
其中富通集团出资 240亿欧元购置荷兰银行在荷兰的商业银行、私人银行和资产管理业务。
由于该款项主要以现金支付从而给富通集团较大资金负担，面对即将四分五裂的富通集团，最大单一股东—中国安全终于打破沉默，以一高高举起的反对票联合一半股东在比利时富通集团股东大会上终止了出售富通资产的进程。
2月 11日同属比利时和荷兰两国的金融机构富通集团宣布公司股东投票否决了将局部银行和保险业务出售给法国巴黎银行的提议。
同时由于次贷危机的爆发导致大量资产减计，富通集团偿付能力子 2022 年以来急剧下降。
上述两大因素交织在一起使富通集团自 2022 年以来面临着空前的危机。
二、并购主要步骤
一是 2022 年 11月 27日中国安全宣布从二级市场直接购得富通集团约 4.18的%股权。
二是 2022 年 11月 27日后至2022 年增持至 4.99% ，先后共斥资超过 238亿元人民币。
三是 2022 年 6 月富通集团为保证现金流稳定，宣布进
展 83亿欧元的增发中国安全再次斥资 7500 万欧元购置了其增发股票的 5% 。
这时中国安全持有富通集团 1.12亿股，投资本钱高达 238.74亿元人民币。
2022 年 11月富通集团的股价下跌已经超过 96% 导致中国安全在富通集团的投资缩水至 6亿元摆布。
三、对并购动因的分析
首先，它彻底符合公司的财务
投资和长期开展战略原则，在带来良好的财务回报和稳定现金流的同时能让中国安全充分分享富通、前荷兰银行悠久的品牌价值、全球率先的管理经历和多元化产品技术，以最高效的方式建立全球投资能力，与国际市场直接接轨大大缩短与国际一流同业的差距。
其次，资产管理市场在全球特殊是中国具有巨大的开展空间，普遍认为这项业务将迅速成为中国安全新的利润增长点。
中国安全公司积极开辟国际市场，想以海外市场来获得更多资源、更多收益，并且同时还想借海外更大围的分散风险想法是好的，但在没有看清晰形势的情况下做出了错误的决定。
中国安全借收购富通资产管理公司为名义，想要无偿获
取资产管理技术，借用这种方式到达建立银保合作目的，以获得宽松的投资环境。
中国安全注意到国际金融业的流行趋势是由昔日的分业走向混业，各国的金融保险业都在降低本
钱、提高效率和提高国际竞争力的压力下，通过集团控股的组织模式实行分业经营和专业化管理。
其种种做法表现出平安公司的狼子野心，利用捷径想要获得更高的利润及到达最终目的。
与安全主营业务相关并且与现有业务可以产生协
同效应、具有良好的业务增长和回报。
中国安全公司其来自于货币资金、可观的保费收入和投资收益急剧膨胀的总资产，必须找到适宜的投资对象。
而由于美国的次贷危机所引发的国际金融市场动乱似乎提供了绝佳的出手投资机遇。
同时由于富通集团的紧急危机以及其与中国安全所相似的主
营业务和营业方式使得中国安全把箭头指向了富通集团。
四、对目标公司选择及并购价值分析
富通集团以银行和保险业务为主，在业被称为 "银保双头鹰〞。
旗下的富通银行涉足商业银行业务、网上银行业务和个人银行业务及资产管理业务，而其资产管理公司在与前荷兰银行资产管理业务合并后拥有 2450亿欧元的资产管理。
从区域构造来说富通集团的利润来源主要是荷兰、比利时、卢森堡欧洲业务的奉献高达 95%区域性比拟明显。
中国安全对富通集团的收购基于以往良好的盈利能力。
富通集团在2005-2022 年中表现了良好的开展势头。
权益利润率在 20% 以上，销售利润和资产利润率较稳定。
但由于次贷危机的影响，公司业绩在 2022 年浮现了明显下滑，未来一段时间的盈利能力无法保证，到 2022 年加速下滑甚至呈负增长。
中
国安全负债率从 2005 年到 2022 年都在 80%比拟稳定，但在2022 年却大于 100%浮现资不抵债。
企业短期偿债能力越来越差。
中国安全以保险为核心的主要收入来源也以保险为主，银行业务虽然有利润奉献，但占总体利润的比重有限，资产管理对安全来说更是全新的开场。
1.市盈率估值法 P=ESP*P/E=
2.3*5.2=11.96 ，中国安全第一次买进富通为每股 19 欧元。
美国具有同类型的公司市盈率水平最高介于 20-30倍之间，从富通集团 2003-2022 年的市盈率中可以得出富通公司的市盈率都维持在 7-10 之间。
根据 7-10 倍市盈率的价值中枢以及根据审慎性原则对富通公司发展业绩预测，因此考虑到谨慎性原则，在未来一段时间富通集团有一定的增值空间。
选取的市盈率有限，使用欧洲行业的平均值与富通集团的盈利能力、股本规模、成长性等都存在一定差距。
2.绝对市净值率估值 P/B=(ROE-G)/(COE-G)=0.19 ，通过场景分析法可以得到关于富通的价值中枢。
由于选取的数据由偏差导致没有浮现一样的价值中枢。
计算出来的
P/B=0.19对于场景分析的值在 0.76-1.03 之间，结果明显偏低，说明富通上涨的潜力空间大。
3.杠杆分析法 2022-2022 年 DFL=0.44，2022-2022 年DFL=0.84 DFL 越大，企业税息前利润 EBIT的变化所引起的每股收益 EPS的变化越大，企业的财务风险越高。
从 06 年并购前到 08 年并购后 DFL增高，说明安全的财务风险增高安全的财务风险水平很高。
五、跨国并购的主要风险
在战略风险管理方面，中国安全存在以下问题：一是中国安全在收购富通集团之前没有认真评估战略风险。
在金融危机影响围扩大、程度加深、资产贬值的背景下，中国安全"抄底〞实施"走出去〞战略，对战略风险未发展评估或者评估欠准确。
二是在收购富通集团之前中国安全没有切实履行决策程序。
三是中国安全缺乏对并购决策实施过程的监控。
在本案例中，据比利时晚"报"披露，富通集团在 2022 年 9月决定出资 134亿欧元并购荷兰银行之际，故意隐瞒了所持有的美国次级债券的具体情况以及对其财务造成的潜在影响。
截至 2022 年 8月底，共持有 57.15亿欧元的债务抵押债券〔CDO〕，随着美国次级债危机的加深，富通集团部此时已经成认，这批债券投资的亏损额约占总投资的 10% 。
然而 2022 年 9月 21日富通集团曾经发表公报称，次级债危机
对其财务影响有限。
直到 2022 年 11月 8日富通集团发表第三季度财务报告时才对外宣告，其债务抵押债券的亏损额约为 4亿欧元。
六、结论
企业在并购前应通过各种渠道，比方礼聘有经历的中介机构发展尽职调查，对被并购企业的信息发展核实，以降低
务、法律三个方面对外部经济环境和部企业条件发展全面调
查和研究，充分了解相关市场信息和法律法规，了解目标企业真正的经营业绩和财务状况以及目标企业所面临的潜
在风险。