如何分析利润表

如何分析利润表

--王玉堃

利润表可以告诉报表使用者企业在一定时间内产生了多少营业

收入，为实现这些营业收入，投入了多少成本和费用，以及最终赚了多少钱，即利润情况。利润表是企业年度或季度及月份财务报告最先看到的内容，里面包含的信息，如营业收入、成本费用、利润等是报表使用者最为关注的企业基本面数据。

营业收入，或称销售收入，是利润表中最容易理解的部分，它反映了企业在报告期内销售所有产品或服务所产生的收入。在大多数情况下，只有企业营业收入持续增长，才是提升企业利润的最根本办法。所以，那些在营业收入上徘徊不前的企业，即使通过其他什么办法让利润保持增长，都不是正常现象。营业收入的增长才是体现企业主体市场，一个企业的毛利润额(不含三项费用及资产减值损失和投资收益等)一般要占营业利润二倍以上(最低要求是毛利率要大于销售收

入费用率)，利润率低的行业和产品倍数还要更高。

我们对于营业收入的认识，不能仅局限于表中这几个孤立的数字，还需要到财务报表附注中了解营业收入的构成，因为企业同时经营着满足不同市场需求的若干种产品和服务，了解哪些产品和服务对营业收入的贡献更大、哪些领域存在增长潜力，可以了解企业未来的表现，并且清楚哪些相关的市场和行业资讯要密切关注。一般情况下企业会有长短期投资产生的投资收益，可能还有如政府补贴、资产重组收益等构成的营业外收入等。有时候，这些非营业收入会成为公司利润的重要构成。但要判断它们是可持续的，还是一次性的（即非经常损益），如果是后者，由此带来的业绩增长就很有可能只是表面繁荣，是难以持续的，业绩大涨之后就很有可能是业绩大跌。

公司为产生营业收入需要有各种投入，在账面上主要体现为两个部分，一是营业成本，二是所谓的三项费用，即营业费用、管理费用和财务费用。营业成本是公司为产生营业收入需要直接支出的成本和费用，其中主要包括原材料成本和固定资产折旧费用、燃料动力费用和人工费用等。其中、费用部分一般变动不大，投资者更多需要关注原材料成本的变化。如钢铁公司因铁矿石价格上涨就会推升营业成本，降低公司盈利，所以需要了解公司的产品和用哪些原材料，以及原材料价格的变动情况。三项费用主要反映公司运营费用，如营销广告费用、办公费用、职工薪酬、研发费用、利息费用等。三项费用是衡量公司内部管理层运营效率高低需要重点研究的领域。

表上体现的利润，分别是营业利润、利润总额和净利润。营业收入减去营业成本，又称毛利润。毛利润/营业收入，其结果是毛利率。毛利率越高，说明企业扩大再生产的能力越强；而一个微薄的毛利率则会限制企业收入和业绩扩张的能力，并且增大业绩波动的风险。营业利润是营业收入减去营业成本和三项费用及资产减值损失和考虑

投资收益后得来，营业利润率（营业利润÷营业收入）是反映企业盈利能力的关键指标。企业不仅要尽可能压低营业成本，还需要在提高管理效率、做好效能监察、控制经营风险、减少资产损失、降低三项费用上挖潜增效，如此营业利润率才能表现得优秀，企业最终的业绩才能得以最大化。利润总额则是营业利润加上营业外收支后的企业税前利润，将其减去所得税后就得到净利润。到了这一步，已是利润的最终体现，但由于掺杂了非营业收入带来的利润，持续性和可比性可能会降低，一份“干净”的净利润成绩单最好全部是由营业业务产生的利润所构成。

目前对利润表的分析主要是分析利润总额的构成及其变动情况，如销售价格、单位成本、销售数量及品种、期间费用等因素与历史同期、同行业企业和本年预算对比的量本利分析，通过分析找出本企业存在的差距和问题并制定相应的改进意见和措施。这种延续多年的利

润分析方法有助于了解企业的经营成果并仍将是今后利润表分析的

主要内容。

但由于现行的利润表中的利润概念是在权责发生制会计核算下

的利润即账面利润，没有反映货币的时间价值和经营风险价值，因而不能真实反映和促进企业提高经济效益，不能反映为出资人创造的经济增加值(EVA)。这种建立在权责发生制基础上的利润分析存在两个问题：一是忽视了利润实现的风险程度。因为营业利润能否真正实现要视赊销净额即应收账款的收回情况而定。利润的实现因应收账款的收回是否确定、是否及时等情况存在着不确定性，而坏账准备的提取又难以准确、全面反映出企业利润实现的风险程度。利润表中的利润额含有因信用风险和会计上的权责发生制而形成的无效增加值，即因坏账等而不能给企业实际带来经济利益净流入的增加部分。二是利润计算的过程忽视了无息应收帐款占用资金的成本。据某企业统计(年销售额200亿元)年无息应收账款的利息额高达近2亿元，是该企业利润的15％。企业由于采用赊销方式销售商品或提供劳务，尽管可以增加销售量、减少存货，但同时又会因形成应收账款而增加经营风险。我们目前对应收账款的管理没有考虑其机会成本而仅々从应收账款周转率和周转次数的角度去分析。实际上，应收帐款越多，收款期越长，对应收帐款进行管理而耗费的管理成本就越高、因某些原因无法收回而给企业带来的坏帐损失以及应收帐款占用资金的应计利息

就越大，给企业带来的潜在利益损失也越大。仍以某企业为例，03

年至06年已核销和提取的坏账准备高达10亿元，是同期利润的27％。

应收账款在流动资产中有举足轻重的地位，及时回收应收帐款不仅增强了企业的短期偿债能力和运营能力，也反映出企业在管理应收帐款方面的效率和效益。企业财务人员可通过分析应收帐款当年应收未收金额占应收账款总额的比例，来分析企业利润风险是加大还是降低。据此分析结果，企业即可调整其信用政策及应收帐款催收措施，降低企业利润实现的风险。利润风险分析弥补了利润表中利润概念在衡量企业效益方面的缺陷，从而能真实地反映企业“经营成果”及其实现的可能性。

传统的利润分析更多地是关注企业最终的财务结果—净资产收益率或每股收益，但却忽略了：实际的净资产收益率或税后利润能否超过或补偿出资人投资的机会成本？没有充分利用时间价值去测算基于资金成本下的真实收益即EVA。忽视权益资本的成本使企业的账面成本脱离其社会真实成本，利润表中的盈亏也就没有多少经济价值了—实质上虚增了利润。如果一个企业忽视权益资本成本，会导致经理层对资本的使用没有任何约束，造成投资膨胀和社会资源的浪费，最终造成与提高资本收益背道而弛的两个负面影响；其一，诱导企业用扩张“无偿资本”的方法去追求利润的增加，要求出资人不断追加投入，即“圈钱买利润”；其二，资本很可能被扭曲的利润信号误导而被配置到小于机会收益的低效企业或项目，造成资本的非优化配置，从而造成资源配置的效益浪费。

用经济增加值(EVA)去反映企业的经营绩效是目前一些企业普遍采用的一个新的衡量和考核利润的标准。经济增加值就是在考虑了资本投资风险的基础上，企业创造了高于资本机会成本的经济效益。只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。那些盈利少于权益机会成本的出资人的财富实际上是在减少，而只有企业的收益超过权益资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为出资人创造了财富。如果企业的收益低于权益资本的成本，则说明企业实质上发生亏损。

通过将现行的利润表中的利润无效增加值部分剔除出去，以真实反映企业财富的增加，避免高估利润。而且根据利润分析的结果对企业经营业绩进行评价和考核时，由此反映的信息在企业之间更具可比性，也更能反映企业资本经营效益变化的真实情况。