家族式企业的融资困境与对策建议

第26卷　增　刊2005年 10月科　研　管　理ScienceResearchManagementVol.26,ZK.Oct,2005

收稿日期:2004-10-09.

作者简介:许　朗(1961-),男,江苏扬州人,南京农业大学经济贸易学院副教授,硕士生导师。

文章编号:1000-2995(2005)增-005-0068

家族式企业的融资困境与对策建议

许　朗(南京农业大学,江苏南京　210095)摘要:家族式企业(绝大多数是中小企业)是社会主义市场经济的重要组成部分,是社会生产力发展的重要推动力。本文从家族式企业的治理结构、融资渠道、制度特征出发,研究在企业治理结构缺陷以及信息不对称条件下,制约家族式企业发展的融资瓶颈及其成因,提出促进家族式企业发展的对策建议。关键词:家族式企业;融资;困境;对策

中图分类号:F270 文献标识码:A

一般而言,企业成长的标志主要体现在三个方面:资本规模的扩大,组织结构的扩展,市场盈利能力的提高。据统计,2002年我国21个省市自治区250个县市区的1947家中小企业中有80%是家族企业。沪深1200家上市公司中,家族企业已经控制了其中的10%。尤其是在江浙东南沿海地区,家族企业的发展极大推动了地区的经济增长。但是我国家族企业存在一种普遍现象,企业发展到一定规模就难以突破,被学术界称为“长不大”现象。尽管其“长不大”的原因是多方面的,但家族企业的成长与发展资金严重依赖内源融资以及外源融资存在的现实障碍,从某种意义上来说应当是制约家族企业发展的最重要的因素之一。1　家族式企业发展的产融特征1.1　家族企业家族企业主要是指由一群具有血缘关系的人,共同创立和经营的企业,企业所有权完全由家族所有或绝对由家族控股(程书强,2004)。对于家族企业,世界上目前并无一个公认的定义,众多学者对家族企业的定义虽有不同侧重点,但有三点却是相同的,首先,家族企业是以血缘为纽带的,推而广之,可以连接到姻缘、亲缘、地缘;其次,

公司和家族的整体价值合而为一的;此外,个人或家族拥有或控制企业。1.2　家族企业的治理结构我们可以通过以下四个方面来具体分析家族企业的治理结构和相关特点。第一,产权结构。家族企业的一个重要特征就是产权集中。一般而言,掌握了一个企业的绝对产权或所有权就能控制或支配公司其他诸如经营决策、财务、用人等权利,家族企业的家长为了避免大权旁落,往往会牢牢地控制住产权。因此,有时虽然会看到一些企业虽然具备了完善的股份公司组织构架和制度安排,但实际上所有权仍属一个或几个核心家庭成员所有。第二,在管理模式上,集中的产权必然导致集权化的管理模式。家族企业基本都实行家长制的集权化管理模式,仅有形式上的内部治理,由家庭成员组成股东会、董事会及经理层,由家庭中的权威人物担任董事长兼总经理。若家族企业的掌舵人具有较为现代化的企业管理思想,也会放弃一部分权利,但家族企业的绝对控制地位和对

© 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net增刊许　朗:家族式企业的融资困境与对策建议・69　・企业的实际控制权一般是不会轻易放弃的。第三,用人机制。家族企业的重要职位,像财务、采购和营销的经理职位,基本上是由家族成员所占据或控制,而且,职位的重要性与任职人员在家族中的地位成正比。很多家族企业往往会给人夫妻店、父子兵的印象。这种用人机制的排他性,不利于企业引进优秀管理人才,并且容易挫伤其他员工的积极性。并且,随着企业的做大,企业内部家族成员的利益很难平衡,容易造成企业的不稳定。第四,决策机制。大部分家族企业采用的是个人或家族集权式的决策模式。基本上都没有标准化、规范化的决策方式,决策专断。企业在发展初期,由于规模小、经营范围有限等原因能实现有效控制,然而,随着企业的发展,市场多元化及竞争的日趋激烈,企业主难保在所有决策上都能做到科学合理,而有限的几次失误就足以毁掉企业。1.3　家族式企业发展的融资渠道与融资的制度特征 经济学的原理告诉我们,企业发展的融资渠道包括内源融资与外源融资两大来源。家族式企业的发展以内源融资为主,通过集中家庭和亲朋好友的资金、收取职工风险资金、社会集资、民间借贷等形式取得;外源融资中,则主要依靠银行贷款的间接融资,通过股票、债券市场的直接融资几乎是一片空白。由于资金的匮乏,家族式企业的扩大再生产只能依靠缓慢的自我积累,步履维艰,错过了不少跳跃式的发展良机。著名经济学家熊彼特指出:只有资本得到融通与筹集,经济才有发展,企业才有利润形成,才有财富的积累与再投资(熊彼特,1990)。我国目前正在蓬勃发展的家族式企业是在特殊的历史年代,在短缺经济与畸形的产业结构中产生与发展起来的,其成长所依赖的融资方式不仅受产业选择的影响,而且受到以维护国有产权为主体的体制环境的制约,家族往往是家族企业融资来源的最初渠道,其初创时期及发展时期的资金严重依赖内部资金。其融资的制度特征体现在:(1)由于其产业分布主要集中在劳动密集型的产业部门,人均固定资产净值较少,融资需求偏重于流动资金;(2)由于发展与成长的路径的不同,家族式企业内部各类企业的融资渠道和融资规模上,也存在着明显的差异;(3)长期以来国有金融部门仍囿于国有专业银行时期的服务对象框框,在一定程度上构成了对家族式企业的融资体制性歧视;(4)非国有金融机构与家族式企业的发展具有较强的体制兼容性,成为他们获取贷款的重要来源。

2　家族式企业发展的融资困境及其成因

2.1　体制政策上的失衡造成银行借款与直接融资的渠道不畅 家族式企业与国有银行在所有制上的差异,

造成银行与企业之间不可逾越的制度障碍。国家对银行的逾期、呆账等不良贷款实行责任追究制,

除规定了相应的经济处罚外,搞不好还要撤主管行长的职,银行方面对家族式企业的放贷自然会多一份谨慎和小心。同时,国有银行现行的存款、贷款政策,使得各分支机构和储蓄所可以只管吸收存款而不考虑是否亏损,不必为此承担任何风险。此外,现行的《证券法》对上市公司的严格要求,“主板市场”的上市公司主要是国有大型企业,针对家族式企业,尤其是非国有科技企业的“二板市场”的缺失,基金组织及其它形式的融资公司尚处于初建阶段,使得家族式企业几乎无法创造直接融资的机会。2.2　企业治理结构的缺陷家族企业治理结构的四大特征:单一的产权结构;集权化的管理模式;家长专断的决策机制;

任人唯亲的用人制度。这种治理机构在企业开创初期可以帮助企业增强凝聚力,同时,家长制权威也有利于企业在经营过程中减少内耗,降低管理控制难度和成本。但在企业需要发展时,这种治理结构却显现出它的弊端。首先,家族企业任人唯亲的用人机制和家长专断的决策机制会给企业带来极大的经营风险,给企业带来不稳定性。这无疑加大了资金提供者的风险。其次,单一的产权结构将社会公众排斥在企业之外,限制了企业对社会公众资金的吸纳。这不仅使家族企业的社会形象欠佳,而且使得企业的融资渠道狭窄,企业所需资金只能主要通过向银行贷款取得。再次,

资本市场对信息披露的真实性和充分性要求相当高,大多数家族企业至少在目前达不到这样的要

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求,不愿将内部的经营状况和资产质量公布于众,所以很难进入股票市场。同时,隐秘的财务制度使得外界无法了解企业的真实经营状况,在这样的状况下银行怎敢涉足。2.3　银行与企业之间的信息不对称金融机构作为资金的提供者并不亲自参加企业的日常经营管理活动,它与资金的使用者之间的信息不对称就带来了矛盾和问题。通常,资金的使用者比资金的提供者在企业经营管理状况方面拥有更多的信息,因此他们就有优势在事先的谈判、合同签订的过程中或事后的资金使用过程中损害资金提供者的利益,使资金提供者承担过多的风险,由于家族式企业与大企业在经营透明度和保证、抵押能力上的差别,以及贷款规模导致管理成本上的差异,使银行缺乏为家族式企业提供更多融资服务的动力。为了防止信息不对称所导致的这种“逆向选择”和“道德风险”问题的发生,银行往往实行“信贷配给(creditrationing)”政策,对贷款需求者有选择地授予一定的信用,拒绝不能满足信息条件要求的借款者的申请,这样,在现阶段金融体系比较集中的情况下,家族式企业的融资就会特别困难。2.4　家族式企业资本规模小,信用观念淡漠首先,家族式企业资本规模小,经营规模一般不大,生产技术水平落后,产品结构单一,且技术含量不高,抵御风险能力差,经不起原材料或产品价格的波动,经营风险较大;其次,家族式企业信誉不高,信用观念淡漠,导致银行放贷慎之又慎。不少家族式企业管理混乱,信息披露意识不强,财务管理水平低下,信息缺乏客观和透明,做过资信评级的私营企业仅占较小比重,银行很难弄清企业的实际账目,无法放心地放贷。此外,个别企业恶意抽逃资金、拖欠账款、空壳经营、悬空银行债权,造成信贷资产流失,严重损害了私营企业的整体信用水平,破坏了良好的银企关系。2.5　借贷手续繁琐,融资成本相对较高对家族式企业来说,银行借贷手续繁琐,相对于大企业而言,家族式企业的资产数量少、质量差、信用等级低,达不到信用放款的条件,就连抵押贷款因有效资产不足而难以操作。据部分经营者反映,向银行贷款,除要交贷款申请书、营业执照、税务登记证、验资报告、评估报告、董事会协议、连续三年的财务报表、效益分析材料等书面报告以外,还需提供贷款担保书或贷款抵押物的资料,并接受银行方面的多次审查和实地调查。当然,对银行和投资方而言,相比于国有企业大客户的贷款业务,家族式企业中小客户的贷款则相当于零售业务,贷款额度小、周期短,办理一笔业务同样需要花费相应的人力和物力对企业进行调查和评估,且因其信息披露不规范,有时需要投入更大的精力,增加了贷款的单位成本。中国人民银行的调查显示,中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。2.6　金融体系不合理,缺少与家族式企业发展相匹配的中小金融机构 家族式企业的发展没有一个强有力的金融伙伴,以公有制为主导的现行金融体制和管理体制并未为家族式企业的发展做好制度上的准备,家族式企业的融资活动只能以扭曲的形式发展。尽管近年来股份制银行及地方商业银行建立较多,

机构及业务不断扩张,但总体规模仍显不足,国有商业银行资本金占总份额的85%以上,存、贷款占总份额的71%和77%以上,非国有金融机构还无法与国有商业银行形成力量上的抗衡,加之一些中小金融机构从成立伊始,并未能从国有企业原有的体制和机制中脱胎换骨,经营管理水平不高,发展能力不足,甚至造成地区性金融风险,减弱了其对家族式企业的金融支持能力和力度。2.7　社会化服务体系建设尚不完善为家族式企业提供服务的服务中心、辅导中心、咨询公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估公司、税务代理公司等在内的社会化服务机构和以贷款评估、信息咨询、管理咨询、技术合作等为主要内容的家族式企业金融支持社会辅助体系的建设尚不完善。随着我国金融改革力度的加大,金融机构加强了投资风险的控制,传统的银行信贷融资需要企业提供自身或第三人的资产作抵押,或由第三人作保证担保,当前大部分家族式企业无法得到贷款支持的主要原因是不能提供有效担保。虽然部分地区的政府加大财政投入,组建了一些贷款担保机构,为家族式企业和家族式企业的融资提供担保,在缓解家族式企业和家族式企业贷款难的问题上,迈出了重要的一步。但由于这些新建的贷款担保机构创建和开展业务的时