我国外汇储备管理模式研究

IIIKey words：Foreign Exchange Reserves；Management；Mode I目 录 1. 导言....................................................1 1.1选题背景与意义..................................................1 1.2研究思路与方法..................................................2 1.3研究内容与创新..................................................2 2.相关理论和研究现状.......................................4 2.1 外汇储备和外汇储备管理的概念界定................................4 2.2国家外汇储备的需求动机..........................................4 2.3 外汇储备管理体制................................................6 2.4 国内外外汇储备管理研究现状......................................7 2.4.1 国外研究成果................................................7 2.4.2 国内的研究成果..............................................8 2.5 IMF外汇储备管理主要框架........................................9 2.5.1国际货币基金组织关于外汇储备管理的界定.......................9 2.5.2外汇储备管理的制度框架.......................................9 2.5.3外汇储备管理机构的责任......................................10 2.5.4外汇储备管理的风险管理框架..................................11 3.我国外汇储备管理政策及问题分析..........................12 3.1外汇储备管理政策的演变.........................................12 3.1.1 全面计划经济时期的政策.....................................12 3.1.2 改革开放十五年期间的政策...................................13 3.1.3 外汇管理体制改革后的政策...................................14 3.2外汇储备管理的问题分析.........................................15 3.2.1规模管理....................................................16 3.2.2 币种结构管理...............................................20 3.2.3 风险管理...................................................24 4.新加坡外汇储备管理模式分析及对我国的启示................26 4.1 新加坡经济发展状况以及外汇储备现状分析.........................26 4.2 新加坡外汇储备管理分析及对我国的借鉴意义.......................27 4.2.1管理体系....................................................28 II

4.2.2管理目标及储备规模..........................................29 4.2.3货币币种与资产结构..........................................29 4.2.4 风险识别与管理.............................................30 5.完善我国外汇储备管理模式的对策建议......................32 5.1 构建合理的储备管理体系.........................................32 5.1.1 政策选择与制度安排层面.....................................32 5.1.2 管理层面...................................................32 5.1.3 运作层面...................................................33 5.2 确定适当的外汇储备规模与资产构成...............................36 5.3 选择最优的外汇储备币种结构.....................................39 5.4 选择合适的投资渠道.............................................41 6 结论....................................................44 参 考 文 献................................................45

附 录....................................................48 致 谢....................................................49 北京理工大学硕士学位论文

11. 导言 1.1选题背景与意义 近些年来，我国外汇储备呈现了快速增长态势，规模不断扩大，2006年2月，我国外汇储备增长到8536亿美元，超过了日本成为世界上第一外汇储备大国；2006年10月底，我国外汇储备余额达10096.26亿美元，首次突破万亿美元大关；截至2008年3月外汇储备余额达到16821.77亿美元，这是我国经济的不断发展的结果。我国经济的发展为企业提高了竞争力，并为企业提供了进行国际贸易的更高、更好的平台，同时经济环境和政策制度的不断完善为吸引外资提供了更好的软环境。这一良性的循环为我国获得并积累了更多的外汇财富，彻底改变了改革开放初期我国外汇储备资金短缺、经济发展缓慢的困境。 在经济国际化环境下，对任何一个国家来说，外汇储备都是必不可少和至关重要的。一定的外汇储备是一个国家进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，外汇储备可以抵补贸易赤字，并保持一个国家必要的、正常的进口能力，逐渐促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系、促进宏观经济的平衡；当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预本国外汇市场，稳定本币汇率。外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，增强综合国力和抵抗风险的能力，提高对外融资能力，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。但是外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，如果没有投入使用，就会产生机会成本，即如果货币把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，则可以增加就业和国民收入，反之持有这些储备，则表示放弃了这种利益。另外，从理论上讲，外汇储备的增加会相应地扩大国内货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，我们在得意于我们国家综合国力的不断提高、投资环境的不断改善的前景的同时，也不能忽略了另外一个方面，由于国际金融市场动荡不断，巨额的外汇储备也就意味着要承受巨大的金融风险，甚至对国民经济的健康发展都有潜在的负面影响；从国家整体利益和长远利益出发，如果有条件满足防范金融风险、稳定汇率所需的外汇流动性、北京理工大学硕士学位论文 2满足一定的金融资产投资收益，就应该进一步考虑要满足国家长远的经济战略收益，但是如果继续由专责宏观调控的央行一家机构，同时兼负大量日常、复杂的普通投资和战略投资职能，以及金融工具投资和实业企业投资功能，显然央行力不从心，而且在帐务处理上有诸多不便。因此，研究当前的外汇储备管理模式以及发展对策对我国重大的现实意义。 目前在世界范围内，外汇储备管理模式共有两种，分别是新加坡模式和挪威模式。新加坡模式就是在财政部领导下的“三驾马车”，即“新加坡政府投资公司(GIC)+淡马锡控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)”的积极外汇储备管理模式。挪威模式则是由挪威财政部授权挪威银行全权管理和运作。挪威银行针对不同的需求动机,将外汇储备分成三大组合:货币市场组合、投资组合以及缓冲组合,并且根据三大组合的不同管理需要确立挪威银行下设两个独立机构:货币政策部(NBMP)和投资管理部(NBIM),分别作为货币市场组合、投资组合和缓冲组合的管理主体,对全球配置的外汇储备资产进行投资组合管理。全球配置的组合管理可谓挪威银行多层次外汇储备的最大特色。我国目前应立足国情，借鉴国外成功经验建立自己的外汇储备管理模式，提高外汇储备管理的成效。

1.2研究思路与方法 本文着重对外汇储备管理进行理论探索和分析，做到理论创新和理论应用相结合、理论和实践结合、定性分析和数据分析结合以及比较分析方法，力求做到观点明确，论据可靠，逻辑严谨和重点突出。

1.3研究内容与创新 本文的组织结构和章节拟安排如下： 第一部分 主要介绍论文的选题依据、选题意义以及论文的主要内容、结构、研究思路、方法、结论和创新点； 第二部分 主要介绍外汇储备管理的理论基础。国际和国内文献对外汇储备概念范围的界定、外汇储备所具有的功能以及需求动机、外汇储备管理体制的演变；并引入IMF外汇储备管理指南中有关外汇储备管理的条款，并分析其对我国外汇储备管理的参考意义和指导性作用。