墨西哥金融危机 完整..

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稳定的墨西哥比索有利于北美自由贸易区的稳定。在
最近的美国政府公布的一份报告中，克林顿政府是这样对
北美自由贸易区进行评价的，报告说，北美自由贸易协定
对美国的经济扩张起了积极作用。这项协定对美国的净出
口、收入、投资和出口所带来的就业岗位都起了积极作用。
正因为北美自由贸易区和墨西哥金融稳定对美国经济至关
具体原因有五点：
• （一）对外资管理不力是墨西哥金融危机爆发的 重要原因之一。
• （二）贸易自由化进程过快是墨西哥金融危机爆 发的重要原因之二。
• （三）金融调控不力是墨西金融危机曝发的重要 原因之三。
• （四）把搞活经济的基点放在私有化上也是墨西 哥危机爆发的重要原因之一。
• （五）社会分配不公和两极分化导致政局动荡是 墨西哥金融危机爆发的重要原因。
• 為了穩定墨西哥金融市場，墨西哥政府經過多方協商，推出了緊急經 濟拯救計劃：盡快將經常項目赤字壓縮到可以正常支付的水平，迅速 恢復正常的經濟活動和就業，將通貨膨脹減少到盡可能小的程度，向 國際金融機構申請緊急貸款援助等。為幫助墨西哥政府渡過難關，減 少外國投資者的損失， 美國政府和國際貨幣基金組織等國際金融機 構決定提供巨額貸款，支持墨西哥經濟拯救計劃，以穩定匯率、股市 和投資者的信心。直到以美國為主的500億美元的國際資本援助逐步 到位，墨西哥的金融動蕩才於1995年上半年趨於平息。
2021/資4/13在流入墨西哥的外資總額中的比重高達2/3。
墨西哥面临的問題的關鍵是，使資本項目保持盈余的外資不該是投機性 較強的短期外國資本。而墨西哥用來彌補經常項目赤字的資本 項目盈余卻正是這種資本。然而在1990—1994年，間接投資在 流入墨西哥的外資總額中的比重高達2/3。
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• 利納斯上台后，政府將匯率作為反通貨膨脹的工具（即把比索釘住美 元）。以匯率釘住為核心的反通貨膨脹計劃雖然在降低通貨膨脹率方 面是較為成功的，但是，由於本國貨幣貶值的幅度小於通貨膨脹率的 上升幅度，幣值高估在所難免，從而會削弱本國產品的國際競爭力。 據估計，如用購買力平價計算，比索的幣值高估了20％。此外，這樣 的反通貨膨脹計劃還產生了消費熱，擴大了對進口商品的需求。在進 口急劇增加的同時，墨西哥的出口卻增長乏力。在1989—1994年期間， 出口增長了2.7倍，而進口增長了3.4倍。結果，1989年，墨西哥的經 常項目逆差為41億美元，1994年已擴大到289億美元。從理論上說， 只要國際收支中資本項目能保持相應的盈余，那么經常項目即使出現 較大的赤字，也并不說明國民經濟已面臨危機。問題的關鍵是，使資 本項目保持盈余的外資不該是投機性較強的短期外國資本。而墨西哥 用來彌補經常項目赤字的資本項目盈余卻正是這種資本。80年代末， 每年流入墨西哥的間接投資凈額為50億美元左右，而至1993年，這種 外資的凈流入量已近300億美元。據估計，在1990—1994年，間接投
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外国组合性证券投资（Foreign Portfolio Investment）远比直接投
资者（Foreign Direct Investment）的稳定性差。前者指外国投资者在
证券市场上的股票、债券投资，这种投资投机性高，外国机构投资者
（共同基金、养老基金等）一旦有吹草动便会转移资金。因此，相对
来讲，吸引外国直接投资有更多的优越性。因为直接投资大多是投资
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墨西哥发生 了一场 比索汇 率狂跌 股票价 格暴泻 的金融 危机
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• 1995年初墨西哥发生的"龙舌兰酒效应"使金融监管当局谈 "酒"色变。分析家的分析表明，墨西哥是美国的第三大贸
易伙伴，如果墨西哥的金融危机不能够得到有效遏制，则 美国将在墨西哥的销售额1995年减少100个美元，使本来 贸易赤字高企的美国外贸形势更加雪上加霜。
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自20世纪90年代以来，全球跨国直接投资的流向发生了一个 重大变化，即发达国家对新兴市场国家金融部门的直 接投资(FSFDI)迅速增长
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发展过程
• 1994 年12月19日深夜，墨西哥政府突然對外宣布，本國貨幣比索貶 值15％。這一決定在市場上引起極大恐慌。外國投資者瘋狂拋售比索， 搶購美元，比索匯率急劇下跌。12月20日匯率從最初的3．47比索兌 換l美元跌至3.925比索兌換l美元，狂跌13％。21日再跌15．3％。伴 隨比索貶值，外國投資者大量撤走資金，墨西哥外匯儲備在20日至21 日兩天銳減近40億美元。墨西哥整個金融市場一片混亂。從20日至22 日，短短的三天時間，墨西哥比索兌換美元的匯價就暴跌了42．17％， 這在現代金融史上是極其罕見的。
• 墨西哥吸收的外資，有70％左右是投機性的短期證券投資。資本外流 對於墨西哥股市如同釜底抽薪，墨西哥股市應聲下跌。12月30日，墨 西哥IPC指數跌6.26％。1995年1月10日更是狂跌11％。到3月3 日，墨 西哥股市IPC指數已跌至1500點，比1994年金融危機前最高點2881.17 點已累計跌去了47.94％，股市下跌幅度超過了比索貶值的幅度。
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1.墨西哥金融危机对世界经济也产生冲击作用。由于阿根廷、 巴西、智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似，都不
同程度地存在债务沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题， 墨西哥金融危机爆发首当其冲受影响的是这些国家。由于 外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到全拉美国家，纷纷 抛售这些国家的股票，引发拉美 股市猛跌。在墨货币危 机发生的当天，拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下 滑。其中巴西股票指数下降11.8%，阿根廷下降5.0%，智 利下降3.4%。 1995年1月10日股价指数与1月初相比，巴 西圣保罗和里约热内卢的证券交易所分别下跌9.8%和9.1%， 阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所下跌 15%，秘鲁利马证 券交易所下跌8.42%，智利证券交易所下跌3.8%。同时拉 美国家发行的各种债券价格也出现暴跌。在股市暴跌中， 投资者从阿根廷抽走资金16亿美元，从巴西抽走资金 12.26亿美元，相当于外资在巴西投资总额的10%，整个拉 美证券市场损失89亿美元。
于实业，其目标是争取在较长时期内获取较高的回报率，或较高的市
场占有率，投机性较小，稳定性较高。
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对我国的启示
• 中国实行的是有管理的浮动汇率制度。中国政府有责任保持汇率稳定。 中国的这种安排的可行性在于：首先，浮动汇率允许政府更灵活地控 制汇率。其次，人民币不是完全可兑换的货币，中国政府仍保持对资 本帐户强有力的控制。 通过1993年和1996年非银行金融机构和 商业银行在这四种风险业务上的投资占其总资产的比例的比较，我们 发现，非银行金融机构在每一种风险业务上的投资比例都超过了10%， 1993年与1996年在这四种业务上的投资比例都达到总资产的一半以上； 而商业银行遵循保守性的原则，投资风险业务比较 谨慎，其在抵押 品贷款和证券投资这两种业务上均未作投资，即使在不动产贷款与消 费者贷款上的投资比例也远低于非银行金融机构。很明显，非银行金 融机构的风险资产远远高于商业银行的。因此，非银行金融机构遭受 风险的可能性极大。 另外，由于政府管制松弛和非金融机构难 以进入公司借贷业务，使得非银行金融机构风险承受力极低。当泰国 中央银行于1995年中期开始采取紧缩货币政策 以抑制经济过热时， 股票市场和不动产市场马上大受打击。从1996年6月到1997年7月，泰 国证券交易指数跌幅超过60%。非银行金融机构在不动产和消费者贷 款方面的坏帐急剧上升。它们所持有的证券大大贬值。另外，尽管非 金融机构80%的贷款是完全抵押的，但这些抵押品在一个下降的经济 体中价值很低。这些因素都使非金融机构在经济出现困难时马上陷入 困境，从而引发整个金融部门的危机。如何加强对非银行金融机构的 监管也是中国亟待解决的问题。
重要，克林顿政府于是决定从美国340亿美元的外汇稳定
基金中提出200亿美元援助墨西哥政府，以挽救一泻千里
的比索。以美国为主的500亿美元的国际资本成功地稳定
了墨西哥金融危机
2021/4/13
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墨西哥货币危机的教训
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源自文库
应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久地支持本国货币
的汇率。
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国际金融危机之94墨西哥金融 危机
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1. 背景及原因 2. 过程 3. 对墨西哥造成的影响 4. 其他国家的应对及国际对墨西哥的援助 5. 教训 6. 对我国的启示
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一、背景及原因
• 墨西哥金融危機的“導火線”是比索貶值。而塞迪略政府之所以在上 台后不久就訴諸貶值，在很大程度上是因為外匯儲備不斷減少，無法 繼續支撐3.46比索兌1美元的匯率。那么，墨西哥為什么會面臨外匯 儲備不足的困境呢？
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2.受墨西哥金融危机影响，1995年1月欧洲股市指数下跌1%， 远东指数下跌6.5%，世界股市指数下降1.7%。作为墨 西哥邻国的美国受到巨大冲击，美国在墨的200亿美 元股票就损失了70亿美元，加上比索贬值，损失近 100亿美元
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1994年12月至1995年3月，墨西哥發生了一場比索匯率狂跌、 股票價格暴瀉的金融危機。這場金融危機震撼全球， 危害極大，影響深遠。
在资本流动比较开放自由的情况下，货币政策本身往往不够有效。
因为高利率会吸引大量短期性资本的流入，助长通货膨胀。紧缩性的
财政政策，如削减政府开支、补贴和政策性贷款对控制通货膨胀会更
有效力。
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用外资来资助消费是无法持久的。在东亚各国，外资流入大部分
被用于投资，这样能提高生产率，增加出口和日后偿还的能力。