我国利率市场化改革思路探讨(1).
SHIBOR
Shibor知识一、当前我国的利率分哪几个层次？当前，我国利率体系大致分为三个层次：一是人民银行对商业银行的存贷款利率，主要包括再贷款利率、再贴现利率和准备金存款利率；二是商业银行对企业和个人的存贷款利率，主要包括居民储蓄存款利率、企业存款利率、贷款利率等；三是市场化利率，主要是由市场定价的利率，如同业拆借市场利率、国债回购市场利率等。
二、我国利率市场化改革的原则是什么？利率市场化改革的原则是正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。
利率市场化改革即要兼顾银行、企业、个人等经济主体的承受能力，还要坚持循序渐进、稳步推进的原则，确保利率市场化改革顺利实施。
三、利率市场化改革的思路是什么？我国的利率市场化要与当前的经济金融体制和发展形势相适应，要与金融机构的公司治理结构和内控机制的发展水平相适应，做到稳妥有序，循序渐进。
我国的利率市场化改革的基本思路是：先贷款、后存款，先大额长期、后小额短期，先外币，后本币。
四、什么是金融市场基准利率？市场基准利率是指在一国的利率体系中能够真实反映资金成本和供求状况，且其变动必然引起利率体系中其他利率相应变动的利率，是各类金融产品定价的基础。
世界上的国家和地区都有以其国际金融中心的城市名命名的货币市场基准利率。
Libor、Tibor、Hibor和Sibor分别是以国际金融中心伦敦、东京、香港和新加坡命名的市场基准利率。
现有的市场基准利率为各种金融产品的定价提供了参考基准，在国际金融市场上有重要的影响力，如伦敦同业拆放利率Libor不仅是国际市场上资金拆借、回购交易、存贷款利率定价的基准，也是利率互换等金融衍生产品的标的和定价基础。
五、什么是shibor？（2007.1.4）Shibor是上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank OfferedRate）的简称，以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，是我国着力培育的金融市场基准利率。
中国利率市场化存在的问题及解决措施
（四）中国利率市场化存在的问题及解决措施1.我国利率市场化进程中存在的问题(1)中国利率市场化改革是自上而下推行的,遇到的阻力大、动力不足。
中国的市场化改革已经进入了中后期,在改革初期,改革的结果使大部分人都受益,所以改革的动力和决心很大。
当前改革进入了攻坚阶段,市场化改革必定会使大部分人收益,而部分人利益受损。
因此能够影响政府决策的各种利益集团为了维护自身利益有时会抵制改革,使改革进程受阻。
(2)中国利率市场化改革涉及多个金融领域的改革,因此需要这些改革方案和进程相协调。
中国利率市场化改革不是单独的、孤立的改革,而是伴随着对整个金融系统的改革。
这些改革包括对金融机构(尤其是银行)的企业管理制度的改革、企业产权制度的改革、货币市场利率形成机制的改革、金融业监管制度的改革、证券市场的改革以及人民币汇率的改革。
这些领域的改革相互交叉、相互影响,因此利率市场化改革过程中不能不考虑到其他金融领域的改革进度以及它们之间的相互影响。
(3)中国对银行业实行的是隐性的保险制度,缺乏合理的退出机制。
目前中国没有建立存款保险制度,为了保护存款人的利益,政府不允许商业银行倒闭。
为了冲销国有银行的不良贷款,政府也多次对银行注资。
政府为了维护公众的利益,有义务采取必要的行动来防止金融危机的发生和维护金融系统的稳定。
但是政府充当银行的最后担保人,会使银行风险和收益不对称,可能激励银行高风险经营,当由此引发的金融危机爆发时,政府又会成为银行高风险经营行为的最后埋单者。
这样的隐性保险制度,不仅会导致银行的道德风险,而且当银行经营不善、流动性不足等问题出现时,政府和银行都会去掩饰这些问题。
(4)尽管中国货币市场快速发展,但是国债(尤其是短期国债)市场和票据市场仍然发展不充分,制约着央行进行公开市场业务来有效地调节利率,执行货币政策。
首先,货币市场总体规模较小,市场发展不够均衡。
交易规模与欧美发达国家相比还存在着较大差距。
其次,货币市场的交易主体较为单一。
我国利率市场化的相关问题及路径选择
我国利率市场化的相关问题及路径选择随着我国经济的发展和金融市场改革的深入推进，利率市场化成为了我国金融改革的一个重要方向。
当前，我国的金融体系仍然存在许多问题，如金融资源分配不合理、利率管制导致储蓄款对实体经济的支持不足、金融资产定价过低等，因此我国的利率市场化改革任务十分紧迫，此时本文将从我国利率市场化的相关问题和路径选择两个方面进行详细分析。
一、我国利率市场化面临的问题1、存款利率管理深化改革不足我国存款利率管理的现状与实际情况严重不符，储户在存款之前无法充分了解到账户利率的规定。
由于存在央行超额存款准备金制度，许多银行会大幅提高存款利率，以吸引客户存款，但无奈被的规定所束缚，甚至导致银行出现经营困难的情况。
目前，储户无法有效参与利率市场的竞争，存款利率无法实现自由竞争。
2、金融机构率先市场化步骤落后我国金融机构的管理结构较为落后，慢慢的市场化程度也较低。
在很多情况下，各地市场的竞争程度有很大的差异，导致金融机构在利率市场化的过程中，存在一些的不确定性，这些不确定性抑制了企业的市场化意识。
同时，金融机构自身的管理结构，导致了企业无法在市场化的竞争中占据优势，受到外部压力越来越大，会逐渐被剥夺市场化的优势，最终被当前的制度规定所束缚，无法顺利进入市场化竞争的状态。
3、缺乏市场投资主体的信心随着我国资本市场的不断发展，市场投资主体日益增多，这对于国家的经济发展也带来了机会。
但就我们目前的情况来看，市场投资主体还是处于一个相对刚刚起步、缺乏经验和信心的状态，这些因素使得市场的投资意愿不足，市场化程度得不到提高。
同时，国家的资本市场也需要带来信心和安全的感觉，让投资主体在市场中能够放心进行投资操作。
二、我国利率市场化的路径选择1、加强金融机构的市场竞争能力金融机构是影响我国利率市场化的主要因素之一，因此我国需要重点加强金融机构的市场竞争能力。
首先，新型金融机构需要加强对社会经济发展策略的研究和分析，了解大众对金融机构的需求和对金融服务的合理定位，才能逐渐进入市场的角色。
我国利率市场化探讨
民经 济 中 的 比重 呈 逐 年 上 升 趋 势 ，它 们 从 成 立 之 初 ． 一 直 以市 场 为取 向 ． 率 就 利 市 场 化 改 革 不 仅 不 会 冲击 非 国有 经 济 ． 相 反 还 会 给 它 们 的 发 展 带 来 更 多 的 机 遇 ２在 金融 方 面 。改革 了 中央银 行 组 织 管理 体制 ， 四大 国有 银 行 商 业 化 改革 已 经 展 开 。 融市 场 发 育 日益 完 善 。 金 三是 商
关键 词 ： 率 市场化 ； 利 利率政 策 ； 融 改革 垒
文章 编号 ：０ ３－６５ ２０ 】－０ ７ ０ １０ － ２ 【０２ １０ １— ３ ４
中图分 类号 ：８０ 文 献标 识码 ： Ｆ２ Ａ
经 国务 院 批 准 ，中 国 人 民 银 行 决 定
制 向市场经济 体制 转轨 的改 革 已有 ２ ０
［ 收稿 日期］０ １ １－ ３ ２ ０ － ０ １ － ［ 作者箍介】 波（９６ ）男 ． 骆 １６ － ， 河南上蔡人 ， 经济师 ， 士。 硕
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维普资讯
【 金融改革】
容 易 及 时 得 到 的 但 诸 如 企业 成 本 之 类
甚 至 有 几 年 实 际 利差 倒 挂 。存 贷 款利 差 小 和 严 格 的 利 率 管制 使 我 国 的 商业 银 行 难 以 自 主地 根 据 企 业 资 信 状 况 、风 硷 大
个年头 ． 中国 在 工 业 、 业 、 贸等 行 业 农 外
员会成员由国务院总理任命 ，主席为 中
国人 民银 行行 长 。 货 币政 策 委 员会 定期 召 开 例 会 ，研 究 货 币 政策 的重 大事 宜和
从 ２０ ００年 ９月 ２ １日开始 ，放 开外币贷 款利率 ，此举无疑为我 国利率 的全面市
浅谈我国利率市场化改革的问题及应对措施
利率市场化是麦金农和肖金融发展理论针对发展中国家的金融抑制提出的重要措施之一。
近年来，中国学者从中国自身实际问题出发，围绕利率市场化问题的内涵、动因、条件、影响、障碍以及利率市场化的实现模式进行了深入而广泛的探讨，提出了许多有益的政策建议。
文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程，分析了我国利率市场化改革的难点，并提出了进一步推进利率市场化的对策。
浅谈我国利率市场化改革问题及应一、我国利率市场化的改革进程自改革开放以来，我国即致力于金融改革，改善金融生态环境，特别是在上世纪90年代后，改革进程进一步加快。
出台了一系列如1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》、《国务院关于金融体制改革的决定》、《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》等政策措施，为我国的利率市场化奠定了基础。
我国的利率市场化已经取得了重大的突破。
根据2002年中国人民银行公布的：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的利率市场化改革的总体思路，改革的层次和深度不断加强。
截至2004年10月我国利率市场化顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。
这项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。
目前，我国利率市场化其实已经取得了很大的成果。
金融生态环境有了极大的改善，而存贷款利率虽然实现了围绕中国人民银行的基准利率的较大范围的浮动，但由中央银行确定利率并报国务院批准的利率决定的计划机制基本未变。
另外我国商业银行成本约束机制仍有待进一步健全，过快的推进利率市场化容易产生金融风险，损害我国经济的健康发展。
到目前为止，我国的利率市场化还需要在各方面加快改革，塑造良好的金融生态环境，为利率进一步市场化奠定坚实的基础。
二、我国利率市场化现存问题经济的发展与金融的发展是相互促进的，较高的经济发展水平会对金融活动有较多的需求；较完善的金融系统能促进经济的更好发展。
对于我国而言，整体上经济发展水平较低，国有企业的改革不彻底等因素制约了金融的深化，不利于进一步地实现利率的市场化。
浅谈我国利率体制改革的方向
浅谈我国利率体制改革的方向我国的利率体制在以往的几十年年间，在很大程度上适应了当时的经济形式，对促进我国经济的飞速发展起到了积极作用，但随着市场经济的进一步发展，现行的利率体制的弊端慢慢凸显了出来，尤其是我国加入世贸组织后，我国的经济与世界经济逐渐接轨，我国银行面临外资银行的挑战和冲击，改革现行利率体制，与世界利率体制并轨成为我国亟待解决的问题。
从我国目前的情况来看，尽管利率市场化关系到一场复杂的各个方面，对利率市场改革的风险判断和具体步骤的制定、操作也存在技术性的障碍，但从总体和长远来看，作为调节分配关系和调控经济运行的主要经济手段和杠杆，利率市场化是我国实现经济有效运行的客观要求和必由之路。
利率市场化是指中央银行放松对商业银行利率的直接控制，把利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，中央银行则通过制定和调整再贴现率、再贷款率及公开买卖有价证券等间接调控手段，形成资金利率，使之间接地反映中央银行货币政策的一种机制。
也就是说利率市场化是指资金市场的供求关系来决定利率水平，政府放弃对利率的直接行政干预。
我国的利率体制改革势在必行，我国市场经济体制的逐步完善，为我国利率体制改革创造了良好的经济条件。
尽管利率市场化无疑是我国下一步利率体制改革的重点，我国利率市场化改革的具体实施仍然举步维艰。
这种看似矛盾的现象出现，主要受到如下几方面因素影响：1.我国现行的利率市场化改革目标模式存在内在缺陷，可能损害利率市场化改革的可操作性和连续性。
我国现行的利率市场化改革目标模式可概括为：“市场形成利率，央行调控利率”，这实质上就是现代货币供给模式的翻版。
鉴于市场形成利率和央行调控利率都不乏充足的经济理论支持，那么两种改革目标的潜在冲突则不容忽视。
如果上述目标冲突不能得到妥善解决，就可能造成央行在执行货币政策时无所适从。
利率市场化改革往往以放开利率开始而以利率管制告终，严重损害利率市场化改革的连续性。
2.我国宏观金融调控体制改革严重滞后，导致央行缺乏与利率市场化改革相适应的货币政策工具，相应地加大了利率市场化改革失败的风险。
利率市场化改革的进程成效及建议
利率市场化改革的进程成效及建议利率市场化是指将银行存贷款利率由国家统一定价调控，逐步向市场化定价调节的一种措施。
在我国，利率市场化是一项重要的经济体制内容，对于促进金融发展、提升金融效率、优化资源配置等具有重大意义。
本文将分析利率市场化的进程、成效以及提出相关建议。
利率市场化的进程可以追溯至上世纪九十年代以来，我国一系列金融措施的推动。
2004年，中国金融体制的一个重要里程碑是准许部分中资商业银行在一定程度上自主定价。
随后，2024年，央行进一步放开贷款利率浮动范围，实行了全面贷款利率市场化。
2024年，央行宣布推进存款利率市场化，取消了银行存款利率的上限，进一步深化了利率市场化。
利率市场化的成效在以下几个方面体现。
首先，利率市场化能够提高金融资源配置的效率。
市场化定价机制能够根据市场供求关系来决定利率水平，使得银行资金能够更加灵活地流向实体经济中最有生产效益的领域，提升资源配置的效率。
其次，利率市场化能够提高金融市场的竞争程度。
市场化利率机制可以增加金融机构之间的竞争，促进金融创新，降低金融中介成本，提升金融体系的整体竞争力。
再次，利率市场化有利于完善金融监管体系。
市场化利率机制能够增加银行的自主定价权，对银行资金的风险承受能力提出更高要求，有利于增强金融机构的风险意识和风险管理能力。
最后，利率市场化有助于提高金融服务的透明度和公平性。
市场化定价机制能够消除金融机构之间的利益链条影响，使得更加公平、透明的金融服务能够更好地助力实体经济的发展。
然而，在利率市场化过程中，还存在一些问题和挑战。
首先，市场化定价机制需要有一个健全有效的市场机制来支撑。
我国的利率市场化还处于初级阶段，市场力量的作用还不够充分，金融市场发展还不够成熟，需要进一步发展和完善。
其次，利率市场化可能会带来利率波动过大的问题。
利率市场化过程中，由于市场供求关系的变动，利率可能会出现波动，这对于金融机构和实体经济都会带来一定的不利影响。
我国利率市场化改革现状及存在的问题
我国利率市场化改革现状及存在的问题一．我国利率市场化改革的现状（一)改革方向。
毫无疑问，我国的利率市场化改革走的是一条渐进式道路，而且是先后在非正规金融与正规金融两个领域中进行。
我国最早的利率市场化是以非正规金融的形式出现的，是在非国有经济部门之内以及非国有经济部门和国有经济部门的结合部上展开的。
从历史上看，其主要形式是同业拆借和债券回购。
在这些非正规的融资交易中形成的利率基本上是市场化的。
(二）措施手段。
与此同时，与融资过程中的利率市场化进程相配合，中央银行的宏观调控从行政性调控为主向市场化调控为主的转变进程也取得了长足的进展。
在这方面，主要标志有：1998年，数十年的信贷规模控制停止执行，准备金率、再贴现率和公开市场操作成为央行的主要政策调控手段；从2000年开始，公开市场操作成为中央银行的重要政策工具，并迅速上升成为我国央行调控基础货币供应、影响市场利率走势的最主要手段。
这说明，在我国，中央银行的市场化调控手段体系已经初具雏形。
九十年代以来，货币当局推行利率市场化经历了10余年的过程。
（三）现状表现。
综合起来看，迄今为止，包括国债市场，金融债券市场和企业债券市场等在内的我国的全部金融市场的利率已经基本实现了市场化；包括银行同业拆借市场，银行间债券市场，贴现、转贴现和再贴现市场等在内的货币市场，其利率也已基本实现市场化；外币利率的市场化已经基本到位；存款金融机构贷款的利率浮动幅度，已经逐渐达到了基本上对银行的利率选择不构成严格约束的程度。
余下尚未被市场化的，主要就是银行的存款利率以及对大型企业的贷款利率。
这样，进一步统一扩大银行贷款利率的浮动幅度并最终实现贷款定价的自主化，逐步推动银行存款利率的市场化并最终实现自由浮动，构成我国今后利率市场化的主要内容。
浅谈利率市场化改革
利率市场化 给商业银行带来最 明显 的变化是 ，利率对 市场变化和 资 本环境变 动较 为敏感 ，资本借贷 和融通 价格 将 打破 以往较 为稳 定 的状 态 ，呈现 随多种 因素 和经济环境影 响而波动变化 的状态 。我国商业银 行 和 同业 间的利率管制 一旦解 除 ，各机构之 间的竞争 关系必然会加 强 ，此 时资本价格也就是利率会呈现 商业化运作 。利率市场化会 抬高我 国商 业 银行 的存款吸收成本 ，而市场化竞争将使贷款利息 降低 ，二者之 间的差 额必然缩小 ，我国商业银行 的盈利 空间比利 率统一 管制下相对缩小 。
浅 谈 利 率 市 场 化 改 革
李 聪
摘 要 ：利 率 市场化 是 一个 国 家经济 改革 中的一 项 重大 变革 ，也是 金 融领域 改 革 中的重 中之 重。利 率 市场化 改革会 对 商业银 行 产生 深远和 巨大 的 影响 ，会 影 响到 商业银 行 的方 方 面面。 本文 首先 分析利 率 市场化 改 革的 意义 ，并 阐述 商业银 行发 展 面临 的 问题 ，最后提 出解 决 问题 的相 关对 策 。
（ 一 ） 提 高 利 率 风 险 管 理 能 力
、
利 率 市 场 化 改 革 内涵
（ 一 ） 市场 化 定 义
利率市场化是指 中央银行将利率 的决定权交给金融机 构 ，由金融机 构根据市场资金供求关 系 自主决定利率 ，中央银行则通过 对基准利率 的 控制 ，以及存款准备金 、再贴现率 、再贷款率 以及公开市 场业务等 间接 调控手段 ，传导 国家货 币政策 的一种机制 。
（ 二 ） 经 营 风 险 管 理 难 度 增 加
管理层 的存 贷比考核 和信 贷规 模控 制 ，易诱 发存 款 市场 的无序 竞 争 ，为利率市场化改革 埋下 隐患。按照 日均存贷 比管理监 管指标要 求 ， 商业银行必须 匹配与贷 款余额 相应 的存款 ，同时央行还通 过下达信贷 规 模进一 步限制各 商业银 行的上 年度 贷款规模 执行情 况、存款余额 等指标 挂钩 ，因此一但放 开存 款利率 ，商业银 行在 吸存 上就 难免 出现 恶性 竞 争 。而在 当前各 商业银 行利 率定价能力差异 较大 ，金融 产品定价模 型发 展不尽完 善的情 况下 ，一些 定价 能力弱 的银行极 有可能 陷入经营 困境 ， 甚 至会 引发系统性金融 危机 。
关于我国利率市场化的几点思
关于我国利率市场化的几点思【摘要】利率市场化是一个客观规律，是金融发展的客观要求，也是以国经济发展不同阶段的利率政策。
因此实行利率市场化，有利于推动金融体制改革，促进我国国民经济的发展。
在当今的金融全球化的浪潮中，利率市场化被世界各国视为金融自由化的主要内容之一。
因此我国的利率市场化也要分步骤，循序渐进的进行。
【关键词】利率市场化思考利率是资金的价格，其高低是由资金的供求关系决定的，它是调节国民经济的重要杠杆。
利率市场化是一个客观规律，是金融发展的客观要求，被世界各国视为金融自由化的主要内容之一，我国加入wto以后，利率市场化成为我国从计划经济向市场经济转变过程中进行金融改革的核心内容。
利率市场化的意义（1）有利于实现资源和资金的有效配置。
利率遵循价值规律的作用，“一般均衡和帕累托最优条件表明，只有完全竞争在‘看不见的手’的作用下，一国经济资源才能实现最佳的配置。
其他类型如垄断、垄断竞争和寡头则不能实现最佳状态的资源配置。
”[2]但是改革开放以来，我国虽然实现了有市场供求关系决定价格，但是利率仍然由政府确定，因此我国的利率制定类似于垄断市场，这就造成了商品价格和资金价格形成机制的巨大反差，从而限制了市场对资金资源的配置作用，而实行利率市场化，重视了市场上哦那供求关系自动调整价格，保证资金资源价格的正常，有利于实现资金资源的有效配置。
（2）有利于我国国企改革和银行商业化改革。
我国的国企改革和银行商业化改革都与利率紧密相关，只有实行了利率市场化改革，企业和银行的产权关系才能明晰，企业才能面向市场利于最大化原则进行投资，减少企业风险，只有利率的市场化，银行才能对资金自主定价，严格控制贷款风险，减少呆账、坏账的损失。
从而有利于银行体系内的有序竞争。
（3）有利于我国更好的与国际市场利率保持一致。
我国作为wto 的成员国之一，由于投资环境的不断改善和经济体制的改革，外资金融机构的进入和中资金融机构的海外市场开头都进一步发展，因此吸引了越来越多的外国投资者。
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我国利率市场化改革思路探讨(1)由利率管制逐步实行利率市场化是市场经济国家利率制度的必然演化之路,目前我国的利率市场化已经进入实质性改革的攻坚阶段。
如何稳步推进今后的利率市场化改革,本文拟就我国利率市场化改革的基本内容、发展状况和可行性等问题进行探讨。
关键词:利率市场化利率管制货币市场在现代经济运行中,资金融通是不可缺少的核心环节。
资金融通的本质就是货币资本即资金的借贷活动。
货币资本借贷过程中,资金盈余者获得的收益就是货币资本的利息。
利率是利息额与所贷资金额的比率,其本质表现为资金的价格,利率市场化,简单地说就是市场利率由市场资金供求关系来决定。
利率管制与利率市场化利率市场化是相对于利率管制而言的,利率管制是指政府部门对利率水平的变化设置的一个最高限度(一般是对金融机构吸收存款的利率)和一个最低限(一般是指贷款利率),利率只能在限定的范围内浮动或者不允许浮动,它是国家或政府出于特定目的,将资金利率压低到市场均衡利率之下的一种政策措施。
各国的发展历程表明:许多国家都曾经选择或者正采取利率管制政策,试图借此达到促进经济增长的目的。
利率管制在一定程度上支持了经济的高速增长。
但从上世纪70年代开始,各国利率管制的弊端逐渐显现。
上世纪80年代以来,利率市场化开始成为世界性潮流。
西方国家如美国和日本,分别于1986年和1994年全面实现了利率市场化。
许多发展中国家也掀起了利率市场化的高潮。
在我国随着市场经济的不断发展、金融体制改革的不断深入以及与国际市场的逐步接轨,原有利率管制的弊端开始显现:造成了经济的低效和失衡,经济的低效和失衡反过来又制约了经济进一步发展。
利率管制逐步成为我国经济和金融改革中的“瓶颈”。
保持经济持续、健康的发展,必须改善投资结构,提高投资效率。
进行利率市场化改革就成为一种必然。
利率市场化的着眼点是一种利率由市场供求决定的形成机制,是资金价格的市场机制,社会上的资金资源完全按照市场规律在社会上流动,金融市场参与者在市场上融资的利率水平由市场资金供求关系决定。
微观主体对资金需求没有扭曲,利率作为资金的价格可以较完全反映资金供求,并且影响供求。
具体来说,利率市场化包括几方面内容:其一,利率决定权由市场交易主体来确定。
利率的本质是一种资金价格。
定价权是市场交易双方的基本权利。
金融交易主体应该有权对其资金交易的规模、价格、偿还期限、担保方式等具体条款进行讨价还价,通过平等协商确定。
其二, 利率结构包括数量结构、期限结构和风险结构等都应该由市场自发选择。
其三,资金市场上存在一个起主导作用的“基准利率”。
根据其他国家经验,同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针。
它们将成为制定其他一切利率水平的基本标准,也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。
其四,货币管理当局应当享有间接影响金融市场利率的权利。
但政府对利率的调控应主采用市场手段。
我国利率市场化改革的进展情况改革开放以来,我国即致力于金融改革,改善金融生态环境,特别是在上世纪90年代后,改革进程进一步加快。
1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。
1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。
1996年6月,我国放开了银行间同业拆借市场利率。
1997 年6月,放开了银行间债券市场债券回购和现券交易利率。
从1998年开始,对再贴现利率及贴现利率的生成机制进行了改革,实行了再贴现利率由中央银行根据货币市场利率独立确定的制度;放开了政策性银行发行金融债券的利率,全面放开了银行间债券市场债券发行利率。
1998年5月,中央银行开始利用公开市场操作。
1999年逐渐扩大了金融机构贷款利率浮动权,最高上浮可达到 30%。
2000年9月,进一步放开了外币贷款利率,对300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定,并报中央银行备案。
2002年中国人民银行在其《2002年中国货币政策执行报告》中公布了我国利率市场化改革的总体思路:先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额。
2002年3月,人民银行进一步下放非中国居民的小额外币存款利率的自主决定权。
随后中国人民银行又在浙江、黑龙江、吉林、福建和内蒙古等8家县市级农村信用联社进行“浮动利率试点”。
2004年10月放开金融机构贷款利率上限(城乡信用社除外)和存款利率下限,标志着我国利率市场化顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。
这项政策构建了现阶段我国利率市场化改革的总体框架。
今后,利率市场化改革将以落实这项政策为中心继续推进,不断完善金融机构治理结构与内控机制,逐步提高利率定价和风险管理能力,进一步加强中央银行货币政策调控体系建设。
目前,我国利率市场化其实已走到了最后一步。
金融生态环境有了极大的改善,而利率市场化最大的任务就是银行人民币存贷款利率,特别是居民存款利率的市场化。
在占据社会融资份额绝大比例的存贷款方面,由中央银行确定利率并报国务院批准的利率决定的计划机制基本未变,《商业银行法》第31条规定:“商业银行应当按照中国人民银行规定的存款利率上下限,确定存款利率,并予以公告。
”第47条规定:“商业银行不得违反规定提高或者降低利率以及采用其他不正当手段,吸收存款,发放贷款”。
在今后较长时期内,存贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主构成部分,实现存贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目标的关键。
贷款利率市场化采取通过逐步扩大浮动幅度,再过渡到实行贷款利率下限管理,直至最后完全放开由市场决定的方式。
目前,我国社会资金供给宽裕,银行积极争夺优质贷款客户,贷款利率在竞争中有下降趋势,扩大贷款利率上浮幅度,不会导致企业融资成本的全面上升。
就存款利率市场化来讲,考虑到存款利率牵涉面广、敏感性强,采取审慎的态度。
特别是我国商业银行成本约束机制仍有待进一步健全,过快的放开存款利率容易产生不计成本的恶性竞争,损害银行业的健康发展。
到目前为止,我国的利率市场化还需在各方面加快改革,塑造良好的金融生态环境,为利率真正市场化奠定坚实的基础。
推进利率市场化的主措施首先,培育和完善货币市场。
我国货币市场发育的不完善严重阻碍了我国利率市场化进程。
其实,货币市场的发展和利率市场化是一个问题的两个方面,可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程度。
目前货币市场的总量问题和结构问题较为突出,货币市场发育不良已成为利率市场化进程的主障碍之一。
我国长期以来对发展货币市场的重性认识不足,形成了重资本市场轻货币市场,货币市场发展极不均衡的现状,货币市场比重相对较低,品种单一;金融商品的期限结构不合理,短期国债发行量太少,且基本上由银行承购,公众很少有机会参与,不能充分反映市场供求状况。
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我国货币市场发育的不完善严重阻碍了我国利率市场化进程。
其实,货币市场的发展和利率市场化是一个问题的两个方面,或者可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程度。
在发达市场经济中,各种金融工具的市场利率是直接参照货币市场利率并考虑到该种金融工具的供求状况和性质而在市场中形成的。
然而,我国利率的非市场定价是通过国家力量压低贷款利率来实现的,与之相对的是,民间借贷利率水平普遍高于银行贷款利率,并且在很多情况下高出幅度相当大,这说明我国银行业对国有企业的支持力度较大,但是这种支持的前提是利率水平由中央银行直接控制。
如果实现利率市场化,利率的非市场定价使货币市场发育不完善,并造成利率扭曲,这就使市场利率不能正确引导资金流动,影响资源配置效率,甚至造成经济运行紊乱。
我国利率管理体制改革的目标,主是建立以中央银行利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制。
由此可见,加快货币市场改革是实现利率市场化的必由之路。
目前我国的利率市场化改革从货币市场入手,已经做了大量的工作。
如1996年1月3日启动试运行全国统一的银行间拆借市场,取消再贷款利率的上限限制。
1998年,改革再贴现利率制度,放开贴现与转贴现利率;2000年,我国实现对境内外币利率三项改革等等。
在笔者看来,我国还应本着循序渐进的原则进一步加快市场硬件建设,为实现货币市场的统一奠定基础;逐步开放货币市场,降低对货币进入资格的限制,增加市场交易成员;加快二级市场建设;建立统一、权威的资信评估结构。
在此过程中,央行应该采取措施,如适当调整再贷款利率,改变目前央行再贷款利率低于货币市场利率的局面,将变动再贴现率和开展公开市场业务作为主的货币政策工具。
其次,加快推进金融结构特别是商业银行体系改革。
利率市场化是通过市场机制激活金融中介机构,促进储蓄向投资转化,促进经济增长,如果作为金融中介机构的银行经营僵化,效率低下,就很难发挥利率市场化配置资金资源的优势。
所以推进利率市场化,就必须进行金融结构,特别是银行体系的改革。
求政府不再直接决定资金的分配,尽快着手金融结构改革,按现代企业制度的求,建立一个混合型商业银行体系。
通过深化银行改革,使银行成为自主经营、自负盈亏、自求平衡、自我约束的法人实体,并按盈利性、安全性和流动性的求开展经营活动。
才能保证利率信号的准确传导,促使市场化利率的形成。
再次,深化国有企业改革。
我国利率机制不完善的一个重原因是企业作为利率调整的对象,产权不明晰,预算约束软化,行为不规范,从而使其对利率变动缺乏弹性。
利率市场化微观基础的构造重点是国有银行商业化和一般企业的真正企业化,由于目前我国未实现完全的银企企业化,利率市场化就缺乏相应的基础,考虑到银企的企业化现实,可逐步放开票据贴现利率和扩大贷款利率浮动范围和幅度。
同时必须深化国有企业改革,使企业成为对利率变动反映灵敏的市场主体。
使企业真正走向市场,真正成为自主经营、自负盈亏的法人实体。
实现政企分开,产权明晰,落实企业自主权。
对国有企业进行公司制改造,使其建立起现代企业制度,在总经理、董事会和股东大会之间形成目标一致、权责分明、相互制约的有效机制。
通过建立健全企业的利益驱动和风险约束机制,来加强企业对利率的反映程度。
第四,加强金融监管。
利率市场化的实践,从正反两方面证明了重塑金融监管在改革中的关键作用。
在总结上世纪七八十年代发展中国家金融改革经验时,学界普遍认为建立了有效监管机制是利率市场化成功实现的前提。