最新蔚来汽车专题研究报告

蔚来汽车专题研究报告

内容目录

一、蔚来是谁 (4)

（一）发展迅速的造车新秀 (4)

（二）创始人拥有巨大的号召力 (5)

（三）首批量产并交付的新造车企业 (6)

（四）近五十年来美股唯二的上市车企 (8)

二、蔚来做了什么 (10)

（一）“鲶鱼”特斯拉挑战全球传统车企 (10)

（二）蔚来有望成为“中国的特斯拉” (11)

（三）蔚来的创新之处 (12)

1、生产模式 (12)

2、产品属性 (13)

3、销售模式 (14)

4、赚钱模式 (15)

5、服务模式 (16)

三、“蔚来”有没有未来 (17)

（一）盈利魔咒 (17)

（二）传统车企的竞争 (18)

（三）是否有比较优势 (19)

（四）造车新势力的出路 (21)

四、投资建议 (22)

五、风险提示 (22)

图表目录

图1：蔚来汽车全球协同业务体系 (4)

图2：国内造车新势力图标 (6)

图3：蔚来EP9 (7)

图4：蔚来ES8 (7)

图5：ES8月产量 (8)

图6：几大造车新势力融资情况（截止2018年3月底） (9)

图7：蔚来汽车9月12日于纽交所上市 (9)

图8：蔚来汽车股权结构 (10)

图9：新能源汽车销量及增速 (10)

图10：特斯拉销量及增速 (11)

图11：Model 3订单量 (11)

图12：NIOPilot搭载的EyeQ4芯片性能 (14)

图13：NOMI人工智能车载伴侣系统 (14)

图14：上海中心NIO House (15)

图15：蔚来汽车APP界面 (15)

图16：汽车产业链利润分配 (15)

图17：蔚来汽车收入来源 (16)

图18：蔚来汽车全方位电能服务体系 (16)

图19：特斯拉营收及净利润 (17)

图20：蔚来汽车营收及净利润 (17)

图21：蔚来汽车经营费用及净亏损 (18)

图22：蔚来汽车经营费用拆分 (18)

图23：传统车企与新造车企业车型比较 (18)

图24：新造车企业需要获得的比较优势 (19)

图25：全球主要汽车年销量及品牌价值 (20)

图26：整车企业成本构成及生产制造环节成本构成 (20)

图27：未来可能存在的新的细分市场 (21)

图28：国内主要车企研发费用对比（2017年） (21)

图29：蔚来、比亚迪、特斯拉市值对比（亿美元） (22)

图30：蔚来与国内传统车企市值对比（亿元人民币） (22)

表1：蔚来汽车发展历程 (4)

表2：李斌投资的互联网汽车服务公司或产品 (5)

表3：蔚来汽车核心管理团队 (6)

表4：有望最先实现量产并交付的新造车企业 (7)

表5：蔚来汽车产品规划 (7)

表6：蔚来汽车融资历史 (8)

表7：蔚来汽车与特斯拉的相似之处 (11)

表8：蔚来ES8对比Model X (12)

表9：造车新企业计划生产方式 (13)

一、蔚来是谁

（一）发展迅速的造车新秀

国内迅速崛起的新造车企业，已于美股上市。蔚来汽车是一家从事高性能智能电动汽车的研发、生产和销售的公司，由顶尖互联网企业和企业家投资数亿美元创建，投资人包括易车创始人李斌（现蔚来汽车董事长）、互联网巨头腾讯、汽车之家创始人李想、京东创始人刘强东，及知名投资机构高瓴资本等。公司自2014年成立以来发展迅速，首款量产车ES8已于2017年12月上市并于2018年6月起实现交付，第二款量产车ES6预计将在年内上市。美国当地时间2018年9月12日，公司成功在纽交所挂牌上市，募资约10亿美元，证券代码NIO.NYSE。

表1：蔚来汽车发展历程

时间事件

2014.11 蔚来汽车诞生

2015.3 蔚来德国公司成立

2015.6 蔚来美国公司成立

2016.2 蔚来英国公司成立

2016.7 江淮蔚来合作项目正式启动

2016.11 蔚来在伦敦发布英文品牌“NIO”

2017.3 蔚来在北美发布首款概念车EVE

2017.4 蔚来ES8首次亮相

2017.12 蔚来ES8正式上市

2018.6 量产ES8首次交付

2018.8 向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书文件

2018.9 于纽交所挂牌上市，代码NIO.NYSE

整合国内外资源，布局全球业务体系。据蔚来汽车招股说明书，截至今年7月底，蔚来汽车已拥有员工6993名，并在上海、北京、香港、美国硅谷、德国慕尼黑、和英国伦敦等25个城市设立了研发、设计及商务机构，形成了初具规模的全球协同业务体系。

图1：蔚来汽车全球协同业务体系

（二）创始人拥有巨大的号召力

创始人兼董事长李斌被誉为国内“出行教父”，拥有丰富的人脉和巨大的号召力。蔚来汽车的创始人兼董事长是在国内被誉为“出行教父”的李斌，现为美股易车（BITA.N）董事会主席。据智东西网的统计，2014年开始，李斌以易车网为依托，出资4亿美元密集投向33家互联网汽车服务公司，囊括了汽车媒体、汽车电商、整车制造、汽车后市场、移动出行服务以及汽车周边服务等与出行相关的领域和行业。丰富的创业及投资经历帮助李斌积累了一个强大的朋友圈，使其在汽车及互联网领域和资本市场中拥有巨大的号召力。

表2：李斌投资的互联网汽车服务公司或产品

领域业务类型公司/产品名称创立时间创始人

汽车电商汽车媒体

易车2000.6 李斌

车伯乐/优信新车2016年末戴琨

汽车头条2014.4 张耀东

网通社2012 徐翀

晶赞科技2011 汤奇峰新车

易车商城2013 李斌

车团2014.8 严向阳

电动邦2014.9 程李二手车

优信二手车2015.3 戴琨

车王2011.9 李海超

天天拍车2015 汪薇薇

看车网2014 郑伟

永达二手车商城2014.11 卫东

精真估2014.3 魏士钦

车源汇众2015.8 王升德

整车制造新造车

蔚来2014年末李斌车和家2015.4 李想

汽车后市场汽车金融易鑫金融2014.8 张序安维修保养

大师保养2015.7 刘勇

好快省汽车服务2011.12 于洪江

宽途洗车2011 杨昊

汽车大师2013.11 付航

汽车周边服务

违章信息查询车轮查违章2012 吴峰车友网上社区车轮社区2012 吴峰网上学车车轮学驾照2012 吴峰物流运车管家2015.3 张公伟人才招聘汽车大咖2015.5 未知CRM客户管理润霖科技2003 未知停车服务ETCP 2012 谭龙

移动出行服务共享单车摩拜单车（已退出）2015.1 胡炜炜拼车嘀嗒拼车2014 宋中杰代价爱代驾2012.1 杨磊汽车租赁友友用车（已倒闭）2014 王一晨

核心管理团队阵容豪华，大都来自全球一流汽车或互联网企业。据搜狐网报道，蔚来汽车已拥有来自20多个国家和地区的车企精英，其中包括宝马、大众、福特、通用、特斯拉在内的多家车企高管。如现任蔚来汽车总裁的秦力洪，曾担任奇瑞汽车销售有限公司副总经理，在品牌战略发展、市场传播和商用发展领域拥有15年管理经验，目前主要负责蔚来汽车最关键的中国区市场营销；执行副总裁郑显聪，曾任广汽菲亚特汽车有限公司总经理等职，在采购和物流方面有丰富经验和资源，目前全面负责公司的制造和供应链管理等工作；伍丝丽（曾任思科全球首席技术与发展官）、Genesh V.Lyer（曾任特斯拉前信息官）等则为全球高科技领域的领军人物。

表3：蔚来汽车核心管理团队

人物职位优势背景

李斌创始人、董事长围绕互联网和汽车行业，参与创办或

投资30多家企业

易车创始人、董事长兼CEO；曾任摩拜单

车董事长

秦力洪联合创始人、总裁在品牌战略发展、市场传播和商用发

展领域拥有15年管理经验

曾担任奇瑞汽车销售有限公司副总经理

郑显聪联合创始人、执行副总裁在采购和物流方面有丰富经验和资源曾任广汽菲亚特汽车有限公司总经理、福特中国副总裁兼长安福特采购总监

朱江副总裁丰富的市场、品牌及公关管理经验曾任雷克萨斯中国副总经理、宝马MINI品牌管理总监及副总裁等

伍丝丽首席发展官、北美公司CEO全球高科技领域的领军人物曾任思科全球首席技术与发展官、摩托罗拉

首席技术官

Genesh V.Lyer首席信息官资深的软件开发人才曾任特斯拉前信息官（三）首批量产并交付的新造车企业

国内造车新势力涌现，蔚来率先实现量产并交付。在今年北京车展上（4月25日~5月4日），造车新势力集中亮相，蔚来、威马、小鹏、奇点、云度、汉腾、拜腾、前途、爱驰等纷纷展出自己的概念产品。据不完全统计，目前在工信部注册的造车新势力的数量就有60多家。在众多造车新势力中，未来有能力实现量产并交付的企业并不多。在很多造车新势力尚处于“PPT造车”

或仅发布概念车的情况下，蔚来正一步一个脚印地将产品落地，率先实现量产并交付了实车。

图2：国内造车新势力图标

表4：有望最先实现量产并交付的新造车企业

品牌首款量产车型

售价（万元）交付时间

蔚来汽车 ES8 补贴前44.8-54.8万元 2017年12月上市，2018年6月交付前途汽车 K50 补贴前75.43万元 2018年8月上市并小批量交付威马汽车 EX5、EX6

补贴前17.98-29.88万元 2018年9月初上市，9月底开始交付

小鹏汽车 G3 补贴前20-28万元 2018年11月上市，批量交付奇点汽车 iS6 预售区间20-30万 2018年下半年上市，交付时间未定

零跑汽车

S01

补贴前20万元以内

已开启预售，交付未定

计划每年推出一款新车，自上而下丰富产品线。产品推出方式上，蔚来选择自上而下“三步走”的方式推出新车。超级跑车EP9（非量产）于2016年11月上市，售价高达148万美元，全球限售10台（第一批6辆车的车主是马化腾、刘强东、雷军、李斌、张磊、李想等6位创始投资人；第二批生产10辆，在全球范围内进行限量销售），蔚来通过该车打出了品牌知名度。首款量产车型ES8于2017年12月上市，售价44.8~54.8万元人民币，定位为中高端的中大型SUV ，蔚来通过这款车证明其已具备量产汽车的能力。按规划，蔚来接下来将推出几款定位低于ES8的亲民车型，如中型SUV ES6、轿车ET7，产品线将得到进一步丰富。

表5：蔚来汽车产品规划

车型上市时间车型续驶里程（km ）

售价

EP9 2016.11 超级跑车 427 148万美元/限量10台

ES8 2017.12 中大型SUV 355 44.8~54.8万元 ES6 2018.12 中型SUV 450 预计比ES8低5~10万元

ET7

2019.12

轿车

550

图3：蔚来EP9

图4：蔚来ES8

首款量产车ES8已开始交付，产能持续爬坡，在手订单超过1.5万辆。公司的首款量产车型ES8于2018年5月下线并于6月开始正式交付，目前产能正处在持续爬坡过程中。据招股

说明书，截至

2018年8月31日，公司已交付1381辆ES8，目前在手订单仍超过1.57万辆。按公司的交付计划，预计首批1.5万份订单将最晚于2019年5月完成交付。

图5：ES8月产量

（四）近五十年来美股唯二的上市车企

融资能力出色，获腾讯等互联网行业巨头大力支持。李斌此前曾表示：“造车就是一个很烧钱的事，所以新创企业想要造车，至少需要200亿以上的资金准备，否则别想做好。”凭借国内第一批新造车企业的光环，以及创始人和核心管理团队的巨大号召力，蔚来在上市之前就已通过股权融资的方式募集资金24.52亿美元（约合人民币168.5亿元），融资规模在造车新势力中独占鳌头。强大的融资能力也将是公司未来得以存续的重要保障。

表6：蔚来汽车融资历史

时间轮次金额投资方

2015.6 A轮1亿美元腾讯产业共赢基金、顺为资本、京东、高瓴资本、易车网等2015.9 B轮5亿美元红杉资本、愉悦资本

2016.6 B+轮1亿人民币淡马锡、TPG、厚朴基金、乐基金

2017.3 C轮6亿美元百度资本、腾讯、华平、IDG、厚朴基金、联想、高瓴资本等2017.5 C+轮 1.5亿美元光际资本、百度、腾讯、华平投资、高瓴资本

2017.1 D轮10亿美元腾讯、BaillieGifford、Lone Pine、中信资本、华夏基金

上市融资10亿美元，用于工厂建设、研发、扩大销售网络等。美国当地时间9月12日上午，蔚来汽车（NIO.NYSE ）正式在纽交所挂牌上市，开盘报价6.26美元，以发行1.6亿股ADS 计算，融资金额约为10亿美元。据招股说明书，公司上市所募集资金将用于建设自有工厂、研发以及扩大销售和服务网络等。

图7：蔚来汽车9月12日于纽交所上市

近五十年美股中唯二成功上市的车企，受到资本市场的高度关注。近五十多年来，在美股成功上市的汽车整车企业仅有蔚来和特斯拉（特斯拉成立于2003年，2010年登录纳斯达克）。在这两家公司之前，上一家成功在美股上市的汽车公司则是1956年的福特（福特的成立时间则要追溯到遥远1903年）。五十多年来仅两家车企成功在美股上市，充分说明了造车企业要想获得成功是一件非常困难的事；也正因此，蔚来与特斯拉一样，未来也必将受到资本市场的高度关注。

三级股权结构，有助于创始人团队保持对企业的掌控能力。按招股说明书，上市后李斌持有蔚来17.2%的股份，腾讯持股15.2%，高领资本持股7.5%，车和家创始人李想持股1.7%。公司的股权采用三重股权结构，A 、B 、C 三级普通股分别对应1票、4票、8票投票权，李斌及其

半导体行业深度研究报告

内容目录 1.人工智能倒逼芯片底层的真正变革 (4) 2.基于摩尔定律的机器时代的架构——从Wintel到AA (6) 2.1. Intel——PC时代的王者荣耀 (6) 2.1.1. Intel公司简介 (6) 2.1.2. Intel带来的PC行业的市场规模变革和产业变化 (7) 2.2. ARM——开放生态下移动时代的新王加冕 (9) 2.2.1. ARM公司简介 (9) 2.2.2. ARM架构——重新塑造移动智能时代 (10) 2.2.3. 生态的建立和商业模式的转变——ARM重塑了行业 (12) 3.人工智能芯片——新架构的异军突起 (15) 3.1. GPU——旧瓶装新酒 (16) 3.1.1. GPU芯片王者——NVIDIA (17) 3.2. FPGA——紧追GPU的步伐 (19) 3.3. ASIC——定制化的专用人工智能芯片 (21) 3.3.1. VPU——你是我的眼 (22) 3.3.1. TPU——Google的野心 (23) 3.4. 人工神经网络芯片 (24) 3.4.1. 寒武纪——真正的不同 (25) 4.从2个维度测算人工智能芯片空间 (26) 5.重点标的 (29) 图表目录图1：遵从摩尔定律发展到微处理器发展 (4) 图2：摩尔定律在放缓 (4) 图3：全球智能手机每月产生的数据量（EB）5年提升了13X (4) 图4：单一神经元VS复杂神经元 (5) 图5：2次应用驱动芯片发展 (6) 图6：英特尔x86处理器总市场份额 (6) 图7：使用X86架构的单元 (7) 图8：摩尔定律下推动下的Intel股价上扬 (8) 图9：Intel 2012Q1-2016Q4 各产品线增速 (8) 图10：Intel 总产品收入VS PC端收入 (8) 图11：Intel VS 全球半导体增速 (8) 图12：ARM的商业模式 (9) 图13：ARM架构的发展 (10) 图14：高级消费电子产品正在结合更多的ARM技术 (12) 图15：ARM在智能手机中的成分 (13) 图16：基于ARM芯片的出货量 (13)

2020年汽车智能网联专题研究报告

２０２０年汽车智能网联专题研究报告

正文目录 1商用车有望出台重磅新政策，智能网联迎来量价齐升 (4) 1.1交通部起草《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》 (4) 1.2关注安装行车记录仪、智能视频监控装置和云平台投资价值 (4) 1.3车联网政策具有持续性，商用车销量景气度高 (6) 1.4智能网联在商用车利润中的比例不断提升 (6) 2政策和技术红利共振，智能网联终端打开增长空间 (7) 2.1主动安全是商用车智能网联驱动力 (7) 2.2人工智能技术红利持续释放 (10) 2.3终端提供厂商分散，集中化趋势加强 (11) 3“端云”互动，关注监控平台价值 (13) 3.1云控平台起到对车联网的信息服务和支持 (13) 3.2政府平台以满足安全监管为主 (14) 3.3第三方营运平台发展逐渐走向成熟 (14) 3.4云端平台蕴含价值巨大，数据服务是其主要商业模式 (16) 4投资建议 (16) 4.1锐明技术 (16) 4.2鸿泉物联 (17) 4.3千方科技和中交兴路 (17) 4.4四维图新（中寰卫星） (18) 4.5海康威视 (19) 5风险提示 (19)

图表目录图表1国内重卡保有量 (5) 图表2全国载客载货载客汽车拥有量 (5) 图表3商用车车联网相关政策汇总 (6) 图表4商用车利润池演变图 (7) 图表5海康威视车载视频监控系统解决方案 (8) 图表6鸿泉物联高级辅助驾驶系统 (8) 图表7车载智能设备系统 (9) 图表8商用车智能网联产品演进 (9) 图表9锐明技术通用型智能视频监控产品系统构成 (10) 图表10智能网联技术趋势演进 (11) 图表11商用车各细分行业主要供应商 (11) 图表12专注商用车智能网联公司主要在研项目情况 (12) 图表13云控基础平台 (13) 图表14云控平台分类 (13) 图表15鸿泉物联建筑渣土车监控系统平台 (14) 图表16G7大数据卡车物联网平台提供服务 (15) 图表17中寰卫星车联网平台 (15) 图表18中交兴路先知平台 (15) 图表19中寰卫星（四维图新旗下）营收状况 (16) 图表20锐明技术DSM技术应用 (17) 图表21锐明技术渣土车信息化解决方案 (17) 图表22鸿泉物联智能增强驾驶系统 (17) 图表23鸿泉物联高级辅助驾驶系统构成 (17) 图表24中交兴路先知平台 (18) 图表25千方科技运输管理系统 (18) 图表26中寰卫星商用车车联网平台 (18) 图表27海康威视业务全景 (19) 图表28海康威视运输车辆综合管理系统平台架构 (19) [Table_ProfitDetail]

关于汽车的研究报告

关于汽车的研究报告汽车市场调研报告主要是通过对汽车的主要内容和配套条件，如市场调查、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会影响进行预测，从而提出该汽车项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性的分析方法。可行性研究具有预见性、公正性、可靠性、科学性的特点。汽车研究报告是确定建设项目前具有决定性意义的工作，是在汽车投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。市场调查报告是运用科学的方法，有目的有计划地收集、整理与企业市场营销有关的各种情报、信息和资料，在调查的基础上对收集数据和汇总情报进行分析、判断，为企业营销决策提供依据的信息管理方案。房地产市场调研报告就是以房地产为特点的商品对象，对相关的市场信息进行系统的收集,整理,记录和分析，进而对房地产市场进行研究和预测，并最终为营销决策服务的专业方法。汽车市场调研报告的核心是实事求是地反映和分析客

观事实。调研报告主要包括两个部分：一是调查，二是研究。调查，应该深入实际，准确地反映客观事实。不凭主观想象，按事物的本来面目了解事物，详细地占有材料。研究，即在掌握客观事实的基础上，认真分析，透彻地揭示事物的本质。至于对策，调研报告中可以提出一些看法，但不是主要的。因为，对策的制定是一个深入的、复杂的、综合的研究过程，调研报告提出的对策是否被采纳，能否上升到政策，应该经过政策预评估。

蔚来汽车账本分析：融了多少、花了多少、研发销售人工资本开支...

中信证券陈俊斌原题《蔚来汽车的“钱”途》2018.9.14 要点事项:美国东部时间8月13日 (北京时间8月14日),蔚来汽车正式向美国证券交易委员会递交了IPO申请。招股书显示,蔚来汽车计划在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“NIO”,计划融资18亿美元。点评:智能电动汽车的产品开发和品牌推广需要持续、巨额的资金投入,本篇报告我们将一起剖析蔚来汽车的“钱”途:融了多少钱、借了多少钱、花了多少钱、还要多少钱。一、蔚来汽车融了多少钱? 答:公司成立以来共通过股权融资募集了24.52亿美元(约169亿元人民币),D轮投后估值为47 亿美元;截至6月30日,公司还剩现金6.71亿美元(约45亿元人民币)。二、蔚来汽车借了多少钱? 答:借款总额为12.6亿元,其中来自银行贷款8.72亿元,来自股东借款3.84亿元。三、蔚来汽车已经花了多少钱? 答:自2016年至2018年6月30日,公司经营活动现金流出104.1亿元,投资活动现金流出22.3 亿人民币,两者共计126.4亿元。四、蔚来汽车研发支出花了多少钱? 答:公司自2016年以来累计投入研发55.27亿元,其中40.6%为研发人员薪酬开支;2017年研发支出为26.0亿元,排在中国整车厂的第9位。五、蔚来汽车销售费用花了多少钱? 答:2017年公司市场营销费用为10.3亿元,其中广告营销费为5.23亿元。根据2018H1公司支付营销房屋租金为1.75亿元,推测NIO House单店平均年租金为5000万元。六、蔚来汽车人工成本花了多少钱? 答:估算人均人工成本不低于50万元,其中研发人员人均人工成本不低于81万元。七、蔚来汽车资本开支花了多少钱? 答:2016年至2018H1,公司投资固定资产现金流出为28.5亿元。八、蔚来汽车IPO预期融多少钱? 答:预计公司未来三年内至少需要支出17亿美元(约117亿元),此次IPO计划募集不超过18亿美元。九、蔚来汽车ES8的交付进度如何? 答:截至7月31日,蔚来共向用户交付481辆,尚有1.7万个未交付订单;其中有4989个订单预付了4.5万元不可退还的购买定金。公司5、6、7月分别生产228、272和831辆ES8。报告正文蔚来汽车总共借了多少钱? 截至2018年6月30日,蔚来汽车当期及非当期借款总共为12.56亿人民币(合约1.90亿美元, 下文中如非特别说明,单位均为人民币元)。其中,来自银行的贷款为8.72亿元人民币,来自股东的借款为 3.84亿元人民币。公司与南京银行关系紧密,超过66%的银行贷款均来自南京银行。截至2018年6月30日,蔚来汽车获得授信额度总计47.65亿元,已使用8.72亿元,仍有38.93亿元授信额度未使用。平均借贷利率水平在4.83%-5.52%

科大讯飞深度研究报告

科大讯飞深度研究报告：良工心磨砺，静听春江暖i投资（微信号：itouzi8）“VIP会员俱乐部”旨在搭建专业的产业链研究社群。通过汇集产业专家、行业分析师、PE/VC、上市公司及实业高管和职业投资人，一起进行深入、全面、前瞻性的产业链研究，发掘股权、股票市场的投资机会。申请加入VIP方法：请加小i个人微信，微信号：itouzi6，加入时请标注：vip+姓名+公司+职位+手机作者：长城证券周伟佳投资建议：在苹果发布SIRI三年后的今天，语音行业愈发成熟，语音应用遍地开花，互联网语音门户的盈利模式逐渐成形。在这3年里，证明了自己的技术实力与市场能力，确立了中文语音门户霸主地位，同时取得了财务增长。在进一步优化了股权结构之后，讯飞将再次起飞。预计公司2014年至2016年EPS为元，对应PE51/31/20倍，首次覆盖，强烈推荐。投资要点：股权结构合理确保长期增长：近期公司增加科大控股与胡宏伟先生为公司一致行动人，合计持股达到总股本%，高持股比例确保公司高管有足够动力。公司第二期授予的股票期权的行权价格为元，接近现价，彰显公司信心。

行业门槛不断抬高：语音技术已经脱离了小打小闹的年代，需要大量的资金和人力的投入。讯飞依托中科大的学术实力和人力资源供给，拥有强大的研究团队。同时拥有多项业内唯一的产业资源，如国家863产业化基地、发改委“语音高技术产业化示范工程”、语音技术标准牵头制定单位等，享有“语音技术国家队”的政策待遇。可以说，讯飞将行业门槛提升到一个新的高度。技术实力一统江湖：公司在中文语音行业积累了十几年，在普通话测评、呼叫中心，及语音云上亿用户中积累了大量的语音数据，对不常用语如专业用语和方言等等识别率逐步提高，难以复制。目前市场上其它中文语音相关公司，很多是讯飞的旁支，也有在讯飞系统上进行二次开发，真正的能与讯飞匹敌的对手，尚未出现。语音应用遍地开花结果：行业应用上，在电信级语音平台业务具有垄断地位，在教育领域称霸语音教具和口语测评，在国安公安领域承建声纹库和声纹处理服务器。在互联网领域，公司把控了智能电视、OTT、国产智能机、嵌入式软件、车载、可穿戴和智能家居等等软硬件产品的语音入口。估值略贵但值得拥有：在互联网入口尚未完全产生效益的情况下，公司仅凭现有电信、教育等业务，即可实现50%左右的增长，估值水平会迅速回落。更有互联网创新盈利模式储备，强烈推荐。 1. 合理的股权结构确保最大激励效果科大讯飞股份有限公司（以下简称“公司”、“讯飞”）于14年11月21日公告权益变动，变动前科大讯飞一致行动人（自然人股东刘庆峰、王仁华、陈涛、吴晓如、徐玉林、江涛、黄海兵、王智国、郭武、严峻、胡郁、张焕杰、吴相会等13人）合计持有股份亿股，占公司总股本比例%，本次权益变动完成后，增加科大

专题研究报告格式

专题研究报告格式专题调研报告范文(一) 根据市委实践科学发展观、深入学习十八大精神活动的有关安排，结合工作实际，笔者近段深入蔗区和制糖企业，围绕“走循环经济之路，促进宜州蔗糖业又好又快发展”这一主题开展调研，下面谈谈这次调研活动的主要收获和体会。 (一)甘蔗生产基本情况我市是**“双高”糖料基地县(市)之一，多年来甘蔗生产规模一直跻身全区前十名。目前蔗区涵盖全市**个乡镇，涉及**个建制村。**年全市种蔗面积**万亩，因受年初冻灾，*月涝灾和*月风灾的严重影响，**/**年榨季全市甘蔗总产和单产都明显下降，其中：甘蔗总产**万吨，同比减少**万吨;进厂蔗**万吨，同比减少**万吨;甘蔗平均农业亩产和工业亩产分别为*吨和**吨，比正常年份减产**吨/亩左右。据初步统计，**年全市种蔗面积达48万亩，如年景正常，**/**年榨季进厂原料蔗可望达到**万吨，创历史新高。 (二)制糖企业基本情况我市现拥有**公司所属的两家制糖企业**糖厂和**糖厂，总生产能力为日处理原料蔗**吨(其中**糖厂**吨/日，**糖厂**吨/日)，每年榨季可处理原料蔗**万吨。**/**年榨季，我市制糖企业总产糖量**万吨，工业总产值万元，利税总额亿元;预计**/**年总产糖量达到26万吨，工业总产

值达到*亿元，利税总额达到**亿元。实践已经不断证明并将继续证明，作为我市传统支柱产业的的蔗糖业，其持续发展，对巩固和增加农民收入，对巩固和增加财政收入，对推动相关行业的发展，具有举足轻重的作用。一是蔗糖业的发展，有利于巩固和增加农民收入。目前，我市近80%的人口生活在农村。建设小康社会，重点在农村，难点也在农村。持续增加农民收入是建设小康社会的基础，提高农业生产力水平和农民的的生活质量，促进农村各项社会事业的发展，确保广大农民群众安居乐业和农村社会稳定都要建立在这一基础之上。近年来，我市农民人均纯收入在全区排名虽然相对靠前，但与发达地区相比，仍有较大的差距。因此，如何提高农业生产效益，增加农民收入是我们一项长期而艰巨的任务，我们务必要采取各种有效措施，促进象蔗糖企业这样产业化程度比较高的优势产业，以不断促进农民收入的增加。目前我市机榨蔗区涵盖全市16个乡镇，涉蔗农业人口约35万人，占全市近70%的农业人口。20**/20**年榨季全市甘蔗总产值约亿元，全市涉蔗农业人口人均种蔗收入近1500元。甘蔗主产区的乡镇村，种蔗更是农民群众现金收入的重要来源。由此可见，蔗糖业的发展壮大对巩固和增加我市农民收入具有十分重要的意义。二是蔗糖业的发展，有利于巩固和增加财政收入。长期

区块链深度研究报告

区块链深度研究报告 2019年11月

目录第一部分比特币诞生之前，5个对区块链未来有重大影响的互联网技术 (3) 第二部分区块链的诞生与技术核心 (9) 第三部分区块链技术在互联网中的历史地位和未来前景 (13) 第四部分关于区块链在互联网未来地位的判断 (16) 第五部分区块链应用落地的5大方向 (17)

2008年，神秘的中本聪在密码学邮件组第一次提出了区块链的概念，同时区块链也成为“电子货币”比特币的核心技术，在麦肯锡的一份报告中，将区块链技术称之为继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，最有潜力触发第五轮颠覆性革命浪潮的核心技术。另一方面，区块链技术产生的比特币，山寨币，ICO 项目导致的大量诈骗活动也引起了社会的批判浪潮。区块链技术究竟是像电子邮箱、Tcp/iP、万维网、社交网络一样，是革命性的，引领互联网未来的技术；还是一个被夸大的、存在巨大缺陷的技术？要理解区块链的历史地位和未来趋势，就不得不从互联网的诞生开始研究区块链的技术发展简史，从中发掘区块链产生的动因，并由此推断区块链的未来。一、比特币诞生之前，5个对区块链未来有重大影响的互联网技术 1969年，互联网在美国诞生，此后互联网从美国的四所研究机构扩展到整个地球。在应用上从最早的军事和科研，扩展到人类生活的方方面面，在互联网诞生后的近50年中，有5项技术对区块链的未来发展有特别重大的意义。 1.1974诞生的TCP/IP协议：决定了区块链在互联网技术生态的位置 1974年，互联网发展迈出了最为关键的一步，就是由美国科学家文顿?瑟夫和罗伯特?卡恩共同开发的互联网核心通信技术－－TCP/IP协议正式出台。这个协议实现了在不同计算机，甚至不同类型的网络间传送信息。所有连接在网络上的计算机，只要遵照这个协议，都能够进行通讯和交互。通俗的说，互联网的数据能穿过几万公里，到达需要的计算机用户手里，主要是互联网世界形成了统一的信息传播机制。也就是互联网设备传播信息时遵循了一个统一的法律-TCP/IP协议。

汽车行业专题报告智能驾驶深度专题研究

目录一、自动驾驶是一场“规模游戏” (2) 1.1、车企L4/L5商用落地推迟，执行层是国内Tier1短板 (2) 1.2、Waymo估值缩水，资本市场对自动驾驶技术的追逐趋于理性 (4) 1.3、车企自动驾驶研发成本压力加剧，战略结盟大势所趋 (7) 二、产业协同格局初显，新型商业模式涌现 (9) 2.1、车企间结盟开发自动驾驶 (10) 2.2、车企和Tier1结盟 (18) 2.3、车企和头部自动驾驶公司结盟 (22) 三、自主品牌加速奔向智能驾驶，国内产业联盟尚未开启 (24) 3.1、随着自主品牌加码纯电平台投放，车企间联盟可能性加大24 3.2、Robotaxi催化国内自动驾驶玩家发力，车企有望与技术领先的企业联盟 (25) 3.3、以德赛西威为代表的零部件供应商有望成为车企技术联盟对象 (26) 四、风险提示 (27)

一、自动驾驶是一场“规模游戏” 1.1、车企L4/L5商用落地推迟，执行层是国内Tier1短板 2009 年谷歌率先启动自动驾驶项目，目前自动驾驶领域已覆盖整车厂、Tier1、科技巨头、自动驾驶公司和出行公司等众多玩家。1）从车企技术路径来看，国外车企多在2016 年导入L1/L2 级别自动驾驶功能，国内车企起步较晚，2018 年开始推出搭载L2 级别自动驾驶功能的车型。根据车企规划，2020-2021年是L3 级别车型集中量产年份，而特斯拉、通用、沃尔沃等部分车企选择直接跳过L3 晋级L4 级自动驾驶。L4 是不需要配备人类驾驶员的高度无人驾驶，要求限定区域和限定环境条件，商业天花板更高，加上今年疫情影响，主要玩家L4 车型量产计划均有推迟。2）自动驾驶分为感知定位、规划决策、执行控制三个部分，目前国内外Tier1 在感知层和决策层多有布局，落地自动驾驶的执行控制部分被博世、大陆等国外Tier1 垄断。国外Tier1拥有全套底盘控制系统（博世的Ibooster、大陆的MKC1 等），多数不对外开放，目前国内Tier1 执行层技术较为落后。

个股深度研究报告(浙大网新)

个股深度研究报告（浙大网新） 2020年10月12日一、公司简介浙大网新是以浙江大学综合应用学科为依托的信息技术咨询和服务集团，中国领先的智能化技术整合服务提供商。与浙江大学天然关系密切，虽然经过高校改制，但背后实际的控制人仍是浙江大学。另外，因身处杭州，与阿里巴巴业务往来也多，同时与同城的上市公司万里扬（汽车变速器生产商）交叉持股。浙大网新主营业务集中在“智慧领域”，分为智慧城市、智慧商务、智慧生活、智慧云服务。公司主要依托政府事业单位部门拓展业务，近几年在业务硬件投入上也比较大，营收虽然稳定，但在盈利上面临压力。二、公司业务分析浙大网新是个典型的系统服务科技公司，向服务方提供各类数据、服务系统方面的支持。公司自身投入主要硬件（服务器、数据中心），然后在远程提供系统服务支持。

分析：依上表浙大网新的业务或产品主要就是给各大部门或机构提供软件平台服务的，在硬件上，对服务器、数据中心的投入和运维成本较大，这种高投入的业务需要“走量”或者“高毛利”才是好的状态。浙大网新的业务一般都需要中标，项目金额大，所以走量不大现实，高毛利方面，应该是市场竞争比较激烈，业务还未形成高的护城河。看业务占比最大的智能商务，作为系统科技公司，毛利只有25%，显然是比较低的。看业务未来，金融科技和大数据中心是当下非常好的方向，但目前，金融科技还未有被市场验证的爆品，大数据中心，投入大，同时

占公司业务比例也不大。综合来讲，浙大网新的业务都是符合社会发展的创新业务，但存在着毛利不高和未有高占比爆品产品的问题，希望未来会有风口。三、财务分析

分析：看浙大网新近三年经营稳定，每年的营收维持在30几亿，利润则有下降趋势，应该是与市场竞争导致的利润空间下降所致。在2020年，受疫情影响，产生了亏损，半年报的利润主要是处置股权收益，扣非利润为负，不过疫情是突发事件，二季度已经逐步恢复。公司研发费投入比较多，每年有3个亿，占应收8%左右。公司因为前几年的并购产生了大量商誉，收购的公司很多，经营参差不齐，大多没有完成业绩承诺，经计提后仍有8.6亿，商誉是否再减值跟收购的公司后续经营情况高度相关。四、股东与管理层分析

中国专车行业专题研究报告2015

中国专车市场专题研究报告2015 本产品保密并受到版权法保护

2014年我们已产出本行业报告： ?中国手机安全市场年度综合报告（2014） ?中国位置服务市场年度综合报告（2014） ?中国手机浏览器市场年度综合报告（2014） ? 中国智能电视市场年度综合报告（2014） ?中国平板电视线上销售研究报告2014 ?中国智能路由器市场专题研究报告2014 ?中国移动电视市场发展专题研究报告2014 ?中国IC 元器件电子商务市场专题研究报告2014 ?中国打车APP 市场专题研究报告2014 ?中国代驾APP 市场专题研究报告2014 ?中国虚拟运营市场与竞争分析展望专题研究报告2014 ? 中国公共WIFI 市场专题研究报告2014 欲了解位置服务&终端行业的更多内容，易观智库长期致力于互联网产业的深度研究，位置服务&终端行业是其中最为重要的研究领域之一。研究报告包括以下： 2015年我们将产出本行业报告： ☆中国手机安全市场年度综合报告2015 ☆中国手机浏览器市场年度综合报告2015 ☆中国位置服务市场年度综合报告2015 ☆ 中国商业WiFi 市场年度综合报告2015 ☆中国城市交通O2O 专题研究报告2015 ☆中国拼车APP 市场专题研究报告2015 ☆中国专车APP 市场专题研究报告2015 ?中国IM 市场发展研究专题研究报告2015 ?中国智能手机刷机软件用户行为分析报告2015 ?中国手机地图导航竞品分析报告2015 ?中国手机客户端邮箱市场发展专题研究报告2015 ? 中国车联网产业链研究专题报告2015

中国专车市场现状与趋势研究目录 1 2 3 中国专车产业生态研究中国专车企业竞争研究

2018年造车新势力蔚来汽车分析报告

2018年造车新势力蔚来汽车分析报告 2018年9月

目录一、蔚来是谁 (5) （一）发展迅速的造车新秀 (5) （二）创始人拥有巨大的号召力 (6) （三）首批量产并交付的新造车企业 (8) （四）近五十年来美股唯二的上市车企 (11) 二、蔚来做了什么 (13) （一）“鲶鱼”特斯拉挑战全球传统车企 (13) （二）蔚来有望成为“中国的特斯拉” (15) （三）蔚来的创新之处 (16) 1、生产模式 (16) 2、产品属性 (18) 3、销售模式 (19) 4、赚钱模式 (20) 5、服务模式 (22) 三、“蔚来”的未来 (23) （一）盈利魔咒 (23) （二）传统车企的竞争 (25) （三）是否有比较优势 (26) 1、品牌溢价 (27) 2、成本优势 (28) （四）造车新势力的出路 (30) 四、总结 (31)

五、主要风险 (31) （一）已上市车型ES8交付不及预期的风险 (31) （二）已上市车型ES8由于质量问题召回的风险 (32) （三）未来规划车型ES6、ET7交付时间延迟的风险 (32) （四）资金压力加大的风险 (32) （五）特斯拉带来的风险 (32) （六）其它车企新能源车型上市增多带来行业竞争加剧的风险 (32)

蔚来是国内造车新势力的优秀代表。蔚来汽车成立于2014年，主要从事高性能智能电动汽车研发、生产和销售，是国内第一批新造车企业。公司核心管理层大都来自一流汽车或互联网企业，创始人兼董事长李斌更被誉为国内“出行教父”，在汽车行业及资本市场拥有巨大的号召力。目前公司首款量产车型ES8已实现交付，产能正逐步爬坡；第二款量产车型ES6预计将于今年年底上市，并于明年开始交付。作为国内造车新势力的优秀代表，公司已于美国当地时间9月12日在纽交所挂牌上市。蔚来的“鲶鱼效应”将给国内汽车行业发展带来积极作用。传统汽车动力系统的彻底变革，交通出行效率亟待提高，带来了新能源和智能汽车的快速发展，为新造车企业的崛起提供了历史性机遇。美国明星电动车企业特斯拉异军突起的“鲶鱼效应”给全球传统汽车行业带来了巨大的挑战，亦为国内造车新势力树立了良好的标杆。蔚来的发展战略及给公众传播的形象皆表明其有望成为“中国的特斯拉”，进而成为“世界的蔚来”。由于公司在生产模式、产品属性、销售模式、赚钱模式和服务模式等领域均有一定的创新性，因此其造车经验也将给国内汽车行业的发展带来积极作用。蔚来等造车新势力未来的发展将面临巨大挑战。市场及业内对造车新势力的未来发展存在较大的分歧。我们认为以蔚来为代表的造车新势力要想取得成功，必须在以下几方面取得突破：①短期内必须打破卖车越多亏损越大的盈利魔咒，消除投资人及消费者对其模式的质疑。②中长期来看必须具有比较优势，否则无法赢得与传统造车企业

蚂蚁金服深度研究报告

蚂蚁金服深度研究报告 1、成长印迹：从蚂蚁到大象 1.1 发展历程：支付起家、颠覆金融、技术输出三步走支付起家（2004-2011）：以解决信任痛点切入，流量为王，独占鳌头。蚂蚁集团前身是服务于淘宝网的支付结算部门，2003年淘宝网上线后，为解决线上交易支付的信任问题，担保交易应运而生。随着交易量逐渐扩大，支付业务从淘宝拆分并独立运行，2004年底支付宝正式成立。为扩大用户范围，在C端，支付宝先后推出全额赔付、快捷支付，给当时普遍使用网上银行、U盾转账的用户带来前所未有的支付体验；在B端，支付宝以免费甚至补贴的形式吸引商户，迅速占领市场，2007-2009年间，支付宝全年交易额从476亿元翻五倍，达到2871亿元，占整个电子支付市场49.8%的份额。2010年，央行发布《非金融机构支付服务管理办法》，实行牌照制度，要求境内主体方可申请，支付宝被从已在海外上市的阿里巴巴体系下分拆出来，2011年顺利获得国内首批第三方支付牌照。这一阶段，蚂蚁将支付宝单一产品做到极致，商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。颠覆金融（2012-2016）：以普惠金融切入，牌照为王，流量变现。凭借庞大的阿里电商生态与早期流量积累，

蚂蚁开始将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。理财：2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照，2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51％的股份；信贷：2014年6月蚂蚁金服正式成立，2014年9月浙江网商银行获批，主营小微信贷、供应链金融等业务；2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线，芝麻信用正式投入使用，拓宽了互联网信贷领域的布局；保险：2016年蚂蚁金服向国泰产险增资，持股51%，2017年成立信美人寿相互保险社，保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。这一阶段，蚂蚁金服渗透到传统金融领域，获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照，旗下有超过20家金融机构。技术输出（2017至今）：去金融化，技术为王，为金融机构和政府赋能。2017年后，金融监管趋严，受P2P 爆雷影响，蚂蚁金服部分产品受到监管。此后蚂蚁金服宣布从FinTech向TechFin战略转型，一方面向金融机构开放产品和技术能力，并提出以BASIC技术为核心的战略发展方向，密切关注应用场景落地；另一方面向政府机构贡献算力，2017年承接数字雄安区块链基础设施平台建设，协助央行开展数字人民币体系的研发等。2020年7月蚂蚁金服更名为“蚂蚁集团”，标志其战略转向科技领域。

关于汽车市场的研究报告

关于汽车市场的研究报告汽车产业对我国经济影响重大其对其他产业的带动作用、对科技的促进作用、对收入消费水平的提高作用以及对于我国国民经济安全的稳定作用都是明显且重要的。汽车产业依据其产业关联性促进我国其他产业（汽车金融服务、钢铁工业、石油工业）发展、依据其科技集中性促进我国科技的发展，生产率的提高、汽车产业依据其对劳动力的高需求和较强的收入弹性提高居民收入，促进国民消费、依据其内需扩大作用以及科技创新维系国民经济安全。一些数据表明，中国汽车产业的发展，其对中国经济的促进作用占各大行业之首，说明了其对中国经济的重要性。此次调查目的是为了要更好地发展汽车产业，就要更好地了解如何发展汽车市场。如今我国，汽车已经完全走进我们的生活，并影响着我们的生活，随处可见，从而形成了一个庞大的汽车市场。一、我国汽车发展状况分析 1、我国汽车行业发展背景分析基本建设阶段（1953~1978年），汽车产业发展动力不足并且在产品结构上凸显出缺重少轻，轿车几乎空白的畸形结构，汽车产业初步形成体系。探索成长阶段（1979~1993年），缺重少轻的结构有所缓解，但是过多的汽车厂家使得中国汽车产业集中度较低，没有形成规模经济。这一阶段汽车技术有了明显的提高。调整发展阶段（1994~1998年），汽车产业面临更大强度和广泛

的竞争与合作。快速发展阶段（1998年至今），中国汽车工业的社会环境、政策环境以及市场环境都发生了深刻的变化。这些变化都促进了中国汽车产业的迅猛快速发展。xx大后，推进新型城镇化和收入分配制度改革等政策的推出，都将对汽车行业形成实质性利好。 2、当前我国汽车市场销量规模分析 20XX年中国汽车销量将较此前一年同比增长20%，远高于今年的增幅预期10%左右。毕尔巴鄂比斯开银行在报告中表示，20XX年中国的汽车普及率达到每千人56辆，几乎达到20XX年的5倍。不过相形之下，20XX年全球汽车平均普及率为每千人125辆，因而中国市场潜力巨大。根据韩国等新兴市场此前的路线，比毕尔巴鄂比斯开银行预测，未来3年内，中国的汽车普及率将达到每千人113辆，为此，20XX年较20XX年销量将同比增长10%，而20XX年将较20XX年同比增长近20%。 3、品牌销量分析 20XX年5月份已经悄悄走完，在这个鲜花绚烂、幸福流淌的月份，中国汽车市场以迅速而稳健的步伐，继续演绎着世界第一汽车消费大国的风采，南北大众、美系双雄、日系三强，以及韩国现代所造就的市场格局，短期内难以撼动。回首4月份的汽车市场，大众汽车成功甩开竞争对手，成为了中国车市的霸主，在销量排行榜前十名的车型中，大众汽车占据了6款，销量之高，令对手羡慕不已。其次是通用汽车，携凯越和赛欧，成功占据2席位置，福特和日产，也各

汽车行业研究报告书

目录初步结论 (1) I汽车行业差不多知识信贷支持 (3) 一、汽车行业概述 (3) 二、国际汽车行业的进展状况和特征分析 (41) II从汽车行业特点分析信贷特点 (54) 一、从汽车行业PEST分析看信贷特点 (54) 二、汽车行业总资产、销售收入、利润总额与GDP相关性分析 (77) 三、从汽车行业生命周期分析看信贷特点 (78) 四、从汽车行业增长性与波动性分析看信贷特点 (81) 五、从汽车行业进入退出壁垒分析看信贷特点 (82) III从汽车行业财务特点分析信贷特点 (87) 一、从汽车行业盈利分析与工业平均值对比看信贷特点87 二、从汽车行业营运能力与工业平均值对比看信贷特点88 三、从汽车行业偿债能力与工业平均值对比看信贷特点89 四、从汽车行业进展能力与工业平均值对比（行业潜力）看 1 / 1

信贷特点 (90) 五、从汽车行业利润率与工业平均值对比看信贷特点.. 91 六、从汽车行业亏损系数看信贷特点 (91) 七、从汽车行业规模看信贷特点 (91) 八、从汽车行业集中度看信贷特点 (92) IV从汽车行业竞争绩效选择信贷产品 (93) 一、从我国汽车行业中不同规模企业之间的绩效比较看信贷特点 (93) 二、从我国汽车行业中不同所有制企业之间的绩效比较看信贷特点 (93) V从汽车行业市场与消费情况看信贷特点 (94) 一、从要紧产品市场情况看信贷特点 (94) 二、从要紧产品生产情况看信贷特点 (98) 三、从要紧产品价格变动趋势看信贷特点 (101) VI行业投融资特点决定信贷特点 (103) 一、我国汽车行业投融资体制变化状况分析 (103) 二、从我国汽车行业外资进入状况分析信贷特点 (109)

2018年服务器行业深度研究报告

２０１８年服务器行业深度研究报告

方，云计算时代整体来说，硬件开源对硬件厂商的利润产生压力，软硬一体化提高了硬件附加值，将为硬件厂商带来新的利润增长点。 ? 风险提示：云计算等下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易摩擦；市场系统性风险长。目前服务器市场以企业用户为主，数据中心规模服务器集群约占30%，预计2021年超大型数据中心将占服务器安装量53%，占公有云服务器安装量的85%。数据中心的ICT 设备采购成本中服务器约占70%以上，总拥有成本TCO 中服务器相关成本占比约60%以上。大规模云数据中心催生了电源和散热等共享式的多节点服务器出现，2018Q1云服务器贡献了一半以上的增长，而未来5G 建网的IT 化趋势下，针对边缘计算的微型服务器也将会在未来3-5年显著成长。CPU+GPU 、FPGA 等形态为主的异构计算架构新趋势，AI 服务器持续保持高速增长。云计算、5G 、AI 、IOT 将成为未来5年推动服务器增长的主要驱动力。 ?定制化的多节点云服务器贡献50%以上增长，白牌服务器厂商崛起与品牌服务器厂商的困境。2017年中国服务器出货量和市场规模分别为256万台和112.1亿美元，同比增长7.79%和19.05%，分别占全球总出货量（1018万台）和市场规模（668.9亿美元）的25.15%和16.76%。服务器更新升级和高端服务器占比提升推动均价继续走高。2018年Q1云服务器在整体市场的增长贡献为51.7%。随着云计算业务快速增长，CSP 云服务提供商掌握了全球1/3服务器采购份额，CSP 的自研服务器+定制化需求推动机架、整机柜等符合云变革需求的多节点服务器崛起，ODM 服务器厂商份额逐步提升，戴尔、思科和IBM 等品牌服务器厂商遭受压力，目前ODMs 份额接近四分之一，仍然保持高增长态势，浪潮、SuperMicro 等白牌厂商崛起，预计未来份额将更加集中。 ?x86架构主导CPU 处理器市场，ARM 为代表的精简指令架构处理器符合了国内自主可控和云变革的趋势。从基础架构看，主流x86架构服务器占总市场的96%，Wintel 联盟主导全球PC 市场处理器和操作系统。RISC 架构因软件生态体系不完善发展缓慢，在超算等特定领域应用较好，ARM 芯片在移动端有绝对优势，但服务器现阶段仅维持小批量规模生产，以数据中心市场为主。测试数据显示，高通Centriq 比Intel Xeon 处理器，提升性瓦比高达45%，同等性能服务器的用电量节省约20%-30%。公有云巨头价格竞争激烈，国内一线城市能耗管控严格，ARM 移动端的优势和低能耗特征是超大型数据中心解决节能和成本问题的重要方案之一，国内自主可控趋势背景下，若能够搭建强有力的生态联盟，是未来可能颠覆原有格局的最有力挑战者。 ?超融合是一种私有云形态，契合了部分中小客户的便捷性、安全需求正在快速增长。2017年国内超融合市场规模实现3.27亿美元，约占全球市场的9%，同比增长64%。我们预计云计算成熟市场中，公有云渗透率将达35%+，私有云约25%-30%，仍是一个非常大的市场。对IT 资源需求的客户分类，个人和小企业客户往往选择公有云，大中型特殊客户选择私有云，大中型一般企业选择公有云或者混合云。部分中等客户对安全、时间或者成本方面的考虑需要私有云环境，而没有办法规模建私有云，比如政府、教育、交通等领域。目前来看超融合满足了这部分私有云客户需求，对于快速提高政企客户的IT 能力有非常大的帮助，处于高速成长的阶段。另一

汽车发动机研究报告

汽车发动机研究报告学院：物理与电子工程学院班级：1011自动化姓名：夏** 学号：2010****** 摘要：通过深入解剖汽车发动机的内部结构及原理，知道了决定发动机功率的一些因素以及发动机系统的分工协作。关键字：发动机，汽油机，内燃机，四冲程，排量，气缸，功率，两大机构，五大系统学习了大学物理课本上的热学部分，我对汽车发动机运作的原理起了好奇心。为了系统的了解汽车发动机的工作原理，也为了巩固课本上热学知识，我用过互联网和相关书籍查阅了发动机的系列知识。汽车发动机选用的是汽油机，汽油机在动力驱动系统家族中占据很重要的地位，此处提到的动力驱动系统定义为：能将其他形式的能量转化为机械能，并带动负载做机械运动。要弄清楚汽油机的优点，有必要提前介绍动力驱动系统。动力驱动系统主要有电驱动和热能驱动。电驱动典型应用为电动自行车，热能驱动典型应用为汽车、飞机和火车。热能驱动系统分为外燃式发动机即外燃机和内燃式发动机即内燃机。内燃机主要包括汽油机和柴油机。汽车通过汽油燃烧产生的热能驱动活塞从而将热能转化为机械能。活塞带动传动装置从而使汽车运动。将汽油转变为运动最简单的形式是在发动机内部燃烧汽油，燃烧发生在内部，即汽油机为内燃发动机。与之相比，老式火车及蒸汽轮船中的蒸汽机则为外燃机。在蒸汽机中，燃料（煤、木柴、石油等）在发动机外部燃烧使液体（如水）沸腾产生蒸汽，由蒸汽在发动机内部形成运动。内燃机的内部燃烧与外燃机的外部燃烧相比，效率要高很多，而且内燃机比外燃机小巧很多。福特和通用这些知名公司之所以不选择蒸汽机而用内燃机，原因就在这儿。汽油发动机是往返式的，即周期性运动，要想研究整个发动机工作原理，只用研究它的一个周期即可，一个周期我们称之为一个循环。在这一个循环中，汽油被点燃，并以气体膨胀的形式释放出巨大的能量，当这些能量用于机械做功而耗尽时下一个循环开始了，汽油又被燃烧产生能量做功……通常，一个循环被分为四个阶段——四个冲程。四个冲程原理分别如下： Ⅰ吸气冲程：活塞位于缸顶部，活塞向下运动，导致缸内压强减小，内外压强差导致排气门关闭，进气门打开，汽油和空气混合物进入汽缸。

2019-2020新能源汽车行业品牌企业蔚来调研分析报告

2019-2020新能源汽车行业品牌企业蔚来调研分析报告 2019年10月

1、蔚来——造车新势力先行者 (6) 2、公司亮点 (11) 2.1 、高端纯电SUV 市场前景可期 (11) 2.2 、ES8/ES6 先发优势明确 (12) 2.3 、技术研发持续储备 (14) 3、公司潜在风险 (17) 3.1 、补贴政策波动，销量/毛利率爬坡承压 (17) 3.2 、行业竞争加剧，或弱化现有先发优势 (19) 3.3 、融资需求 (22) 4、盈利预测 (26) 5、估值水平与投资评级 (27) 6、风险分析 (28)

图1：公司股权结构 (6) 图2：公司发展历程 (6) 图3：公司已发布车型及未来车型规划 (7) 图4：ES8 月交付量数据 (7) 图5：“线上+线下”直销模式 (9) 图6：蔚来充电体系NIO Power (10) 图7：蔚来服务体系NIO Service (10) 图8：2012-2019 前5 月国内新能源汽车销量分拆 (11) 图9：2012-2019 前5 月国内新能源汽车销量同比增速 (11) 图10：2013-2019 前5 月传统燃油乘用车销量分拆 (12) 图11：2019 前4 月国内新能源汽车销量分拆 (12) 图12：2019 年前4 月国内传统燃油乘用车按品牌分拆 (12) 图13：2019 年前4 月国内新能源汽车按品牌分拆 (12) 图14：截止目前中国汽车市场主要新能源纯电SUV 定位及MSRP (13) 图15：ES8 主要亮点 (14) 图16：蔚来ES8 零部件供应商清单 (15) 图17：2011-2021E 国内新能源汽车销量与同比增速 (15) 图18：2011-2021E 国内新能源汽车渗透率 (15) 图19：特斯拉国产化进程 (19) 图20：主要造车新势力量产车车型、定价及开始交付时间 (21) 图21：1Q19 全球前十大新能源汽车品牌销量vs.蔚来 (21) 图22：2Q18-1Q19E 的公司营业成本分拆 (21) 图23：2Q18-4Q21E 蔚来销量与汽车业务毛利率 (21) 图24：2016-1Q19 Non-GAAP 研发费用占收入比例 (21) 图25：2018 Non-GAAP 研发费用分拆 (21) 图26：2016-1Q19 Non-GAAP SG&A 费用占收入比例 (21) 图27：2018 Non-GAAP SG&A 费用分拆 (21) 图28：2018-2021E 公司车型销量与同比增速 (26) 图29：2018-2021E 公司收入与同比增速 (26) 图30：2018-2021E 公司毛利率 (26) 图31：2017-2021E Non-GAAP 归母净亏损与收入占比 (26) 图32：蔚来上市至今vs. 特斯拉上市至今的不同发展阶段的PS 估值比较 (28)

2019年互联网造车新势力蔚来汽车分析报告

2019年互联网造车新势力蔚来汽车分析报告 2019年8月

目录一、最具竞争力的互联网造车新势力 (4) 1、生产端全铝车身精益求精，技术品控优良 (4) （1）蔚来汽车是我国自主品牌第一条全铝生产线 (4) （2）区别于传统制造商，客户可以进行定制化生产 (4) （3）零库存及订金式生产有效减小资金压力 (5) 2、销售端注重用户生态搭建，中心地段建店，APP生态模式替代广告 (6) （1）蔚来汽车采用直营模式 (6) 二、ES8销量靓丽，七座车差异化竞争取胜 (9) 1、2018年ES8位列新势力造车销量第一，在豪华品牌中位列第二 (9) 2、ES6针对五座车，市场空间打开期待再辉煌 (10) 三、盈利预测 (13) 四、主要风险 (14) 1、行业竞争加剧的风险 (14) 2、业绩的不确定性 (14)

ES6的陆续交付为公司带来新增长点。区别于传统汽车生产、销售、服务各环节，蔚来以全新模式推进新能源汽车发展。蔚来汽车采用定制化生产模式满足了客户不同类型要求，同时减轻企业资金成本压力。一站式体验店区别于传统4S 店销售模式。新公司打造新模式带来新期待。预计公司2019~2021年收入分别为93亿元、107亿元、118亿元，同比增速为+65%、+15%、+10%，2019~2021年净利润分别为-103亿元、-59亿元、-23亿元，公司短期内无法实现盈利。公司是互联网造车新势力，聚焦智能互联的高端电动汽车。蔚来以电动赛车起家，具有一流的电动动力总成技术，可提供卓越的加速性能；公司开发了领先的NIO Pilot ADAS 自动辅助驾驶系统和NOMI 人工智能助手，并已大规模应用。区别于传统汽车及4S店销售模式，蔚来汽车打造一站式全面服务：公司以汽车为核心，通过连接汽车、智能设备（手机、充电桩等），服务提供商和用户，以实现更高效和创新的用户体验，打造差异化竞争路线。 7座车细分市场寻求突破，打造差异化竞争。根据机动车交强险数据，蔚来主打车型ES82018年全年上险11404辆，位列国内新一代新能源车车企销量榜首，同时售价也是竞品SUV中最高的，说明ES8的主要竞争对手并不是国内的新一代新能源车车企。7座SUV及MPV 整体销量不及5座SUV，说明市场需求仍向五座SUV倾斜，凭借着优秀的产品力，蔚来新五座SUV ES6的表现更值得期待。