企业研发投入经济后果研究综述

企业研发投入的经济后果研究综述

摘要：研发投入是一项创新投资，企业进行研发投入可以提高生产效率，增强企业市场竞争力。因此，关于研发投入的研究得到学术界的广泛关注。已有学者从不同视角分析了研发投入的影响因素，而鲜有研究涉及研发投入产生的经济后果。本文主要梳理归纳了研发投入对企业行为、企业价值和IPO影响的相关文献并进行简要述评，以期为未来更深入的研究提供理论依据。

关键词：研发投入、经济后果、价值、盈余管理

A Summary of Research on the Economic Consequences of

Enterprise R&D Investment

Abstract:R&D investment is an innovation investment. Enterprises investing in R&D can improve production efficiency and enhance market competitiveness. Therefore, research on R&D investment has received extensive attention from academia. Existing scholars have analyzed the influencing factors of R&D investment from different perspectives, but few studies have involved the economic consequences of R&D investment. This article mainly summarizes the relevant literatures on the impact of R&D investment on corporate behavior, corporate value, and IPO, and briefly reviews it, in order to provide a theoretical basis for future in-depth research. Keywords: R&D investment;economic consequence;value;earning management

1.引言

创新引领时代的潮流，在人们的生活中发挥举足轻重的作用。“互联网＋”项目实施后，我国在科技、物流、医药等诸多行业都取得了重大突破。研发投入是企业提高创新能力的重要活动，因此各国企业为了增强竞争优势会加大研发投入力度，如富士通公司2018年的研发支出高达12.2亿美元，占销售额的3.4%，且高于11.7亿美元的营业利润。富士通集中于研发人工智能、数据服务等七大技术领域，在研发的过程中充分融合多领域技术并积极整合传统业务的优势，从而寻找新市场。

企业要想在激烈的市场环境中脱颖而出，就需要通过研发活动提升产品优势。因此，研发投入成为学术界的研究的热点话题。已有学术文献从企业性质、财务状况、现金流量等企业内部环境和政府补助、财政政策、金融支持等外部环境分析了研发投入的影响因素，而鲜有学者研究研发投入产生的经济后果。本文梳理归纳了近年来关于研发投入对企业行为、企业价值和IPO影响的相关文献并进行简要述评，最后提出一些建议，为今后更深入的研究提供理论基础。

2.研发投入对企业行为的影响（包括盈余管理、资本结构决策等）

当企业业绩不能满足管理者的期望和目标时，管理者通常有较大的动机进行盈余操纵。研发投入作为一项创新投资行为，往往会成为管理者粉饰业绩的重要方式。国内外学者主要从研发支出会计政策和真实盈余管理两个角度出发，探究研发投入对盈余管理的影响，基本上认为研发支出资本化政策以及研发投入自身特性增加了企业进行盈余管理的空间。

2. 1研发支出会计政策与盈余管理

Schipper最早提出盈余管理这一概念，认为盈余管理是管理层有目的地改变企业会计信息的欺诈行为，自此盈余管理成为学术界研究的热点话题。有学者发现研发支出会计政策会影响盈余管理程度，Markarian等（2008）、许罡和朱卫东（2010）发现新准则实施后，研发支出资本化随着研发投入的增加呈现出上升趋势，一些企业管理者为了达到预期盈余更加倾向于使用研发支出资本化政策（Cazavan-Jeny等，2011）。李晓慧和梁立彬（2014）分析了天源迪科2010年财务数据，发现该企业存在调整会计信息的行为，并提出研发支出大的企业资本化政策会对盈亏程度产生重大影响，最终降低盈余质量。王曙光和郭纯孜（2019）指出企业基于债务契约、薪酬契约和收益平滑等动机更容易利用研发支出会计政策进行盈余管理[1]。傅贵勤和李卓翊（2018）研究了A医药股份公司研发数据，发现对于研发密集型的医药行业来说，由于投入较大，研发支出资本化界定标准不明确会给企业利润造成巨大影响，管理者为了吸引投资者和增加融资渠道会进行隐蔽的盈余管理措施[2]。总体来说，修饰后的业绩虽然能够满足管理者的期望，但向市场传递了错误信号，迷惑投资者的判断，对企业健康发展不利（张炳红，2018）[3]。

2. 2研发活动中的真实盈余管理

调整投资行为进行真实盈余管理是管理层操纵业绩的常见手段（林华，2019）[4]。研发投入高风险、复杂性和高度信息不对称等特征决定了研发投入成为盈余操纵的有效途径。Osma（2008）研究表明研发投入具有盈余管理效应，且会受到公司治理因素的影响，提高独立董事比例能够有效降低研发投入中的真实盈余管理现象。研发投入资金大且调整成本较高，Bereskin等（2018）认为企业可能会通过更改研发支出管理盈余来实现利润最大化，而在此之前Tahinakis（2014）、朱红军等（2016）的研究就表明削减研发投入可以使企业达到“保盈”，特别对于任职后期的管理者来说，通过削减研发支出以实现短期盈利目标更为强烈。范海峰等（2013）认为这种方法会受到控股股东产权性质的影响。而Sun（2016）的研究却表明当管理者期望维持较高的股市估值时，削减研发并不是一种可行的