利用金融期货进行投资和投机
第九章 练习与答案
第九章衍生证券投资分析一、填空题：1、随着期货交割月份的逼近，期货价格收敛于标的资产的。
2、当到达交割期限时，期货的价格等于或非常接近于现货的价格，不然的话，就存在机会。
3、期货的理论价格=（1+持有期的成本和时间价值）。
4、是指投资者利用期货合约转移价格风险的功能，用期货合约冲销现存的空头头寸或多头头寸，以此获利。
5、是指投资者预测资产价格的未来走势，通过贱买贵卖的操作来牟取暴利或避免损失。
6、是指投资者人为地构造某种特定资产，并且用这种资产与相关资产进行反方向交易。
7、金融期权的价格是指在期权交易中买卖期权的。
8、金融期权的价格一般由期权的和构成。
9、金融期权的是指期权本身所具有的价值，也就是期权的市场价格和执行价（协定价格、交割价或履约价）之间的差额。
10、期权内在价值因而存在着差异。
11、按不同的交割价划分。
期权内在价值有三种情况：、和。
12、金融期权的时间价值是指。
13、期权的时间价值既反映了期权有效期内，又反映了。
14、抛补的看涨期权策略是一个有保护的投资策略，比较适合的情况。
15、对敲策略，又称跨式期权策略或双向期权策略，就是同时具有相同价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权的策略。
16、是指同时买入与卖出以不同的实施价格或不同的到期日的两个看涨期权或看跌期权的组合策略，它有许多组合形式。
17、是指购买一个较低履约价格的看涨期权和一个较大履约价格的看涨期权，出售两个中间价格的看涨期权。
18、是指出售一个较低履约价格的看涨期权和一个较大履约价格的看涨期权，买入两个中间价格的看涨期权。
19、可转换证券的转换期限是指将可转换证券转换成公司普通股股票的。
20、可转换证券的是将可转换证券转换为普通股股票时每股的支付价格。
21、可转换证券的是指一单位的可转换证券能够转换到的普通股的股数。
22、可转换证券的是指持有人不行使转换权，只作为一般的不具有转换权的证券的价值。
23、可转换证券的转换价值是指将可转换证券实施转换时得到的该公司普通股股票的。
金融衍生品的作用与应用
金融衍生品的作用与应用金融衍生品是指一种金融工具，其价值是衍生于其他金融资产或指标的变动。
这种工具的主要作用是用于风险管理和投资目的。
在本文中，我们将探讨金融衍生品的作用以及它们在金融市场中的广泛应用。
一、作用1. 风险管理：金融衍生品通过对冲和避免风险来帮助金融机构和企业管理风险。
市场上存在各种各样的金融风险，如股票价格波动风险、利率波动风险、外汇风险等。
通过使用衍生品，投资者可以有效地对冲这些风险，降低损失的可能性。
2. 价格发现：金融衍生品市场是一个全球性的市场，参与者包括各种金融机构和投资者。
通过交易衍生品，市场上的参与者可以根据供求关系来发现资产的合理价格。
这有助于提高市场的透明度和效率。
3. 投资工具：金融衍生品也是一种重要的投资工具。
投资者可以利用衍生品来实现杠杆交易，通过投入较少的资金来获得更高的收益。
例如，期权和期货合约可以用于投机和套利的目的，从而为投资者带来更多的机会。
二、应用1. 对冲交易：对冲交易是金融衍生品最常见的应用之一。
投资者或企业可以使用衍生品来对冲他们在其他市场上持有的资产的风险。
例如，一个投资者拥有大量股票，他可以通过购买股票期权来对冲股票价格下跌的风险。
2. 套利交易：套利交易是通过利用不同市场上的价格差异来获取利润的一种策略。
投资者可以同时进行现货市场和衍生品市场的交易，并通过利用价格差异来进行套利。
这对于提高投资回报率和稳定收益非常有益。
3. 期权交易：期权是一种特殊类型的衍生品，它赋予投资者以在未来某一时间以特定价格购买或卖出资产的权利。
期权交易广泛应用于股票市场和商品市场。
投资者可以利用期权来获取潜在的利润，同时控制风险。
4. 期货交易：期货合约是投资者在未来以约定价格交割特定资产的合约。
期货交易通常用于投资者对冲风险或者进行投机目的。
投资者可以通过期货合约与市场参与者进行交易，从中获得利润。
5. 资产配置：金融衍生品也可以作为资产配置的一种工具。
期货投资分析：金融期货分析试题及答案
期货投资分析：金融期货分析试题及答案1、单选利率互换的经纪中介发布一条信息为“Repo 3Y 03 tkn”，其中tkn 表示（）。
A.均以双方协商价成交B.均以报买价成交C.多方情绪高涨D.空方情（江南博哥）绪高涨正确答案：C2、单选看涨期权的空头，拥有在一定时间内（）。
A.买入标的资产的权利B.卖出标的资产的权利C.买入标的资产的潜在义务D.卖出标的资产的潜在义务正确答案：D3、单选下列期权中，能够在到期日之前行权的是（）。
A.实值期权B.欧式期权C.美式期权D.虚值期权正确答案：C4、多选以下关于沪深300指数期货风险准备金制度的描述，错误的说法是（）。
A.风险准备金由交易所设立B.交易所按交易手续费收入的5%的比例，从管理费用中提取C.符合国家财政政策规定的其它收入也可被提取为风险准备金D.当风险准备金达到一定规模时，经交易所董事会决定可不再提取正确答案：A, C, D5、单选对固定利率债券的持有人来说，可以（）对冲利率上升风险。
A.利用利率互换将固定利率转换成浮动利率B.利用货币互换将固定利率转换成浮动利率C.做空利率互换D.做多交叉型货币互换正确答案：A6、多选某资产管理公司经理人负责充分分散化的股票组合，价值为1.75亿元人民币的。
该经理人认为金融市场的趋势可能会修正，因此需要对该股票组合进行部分套期保值。
假定首要目标是确保所管理的组合的资产价值在今后的12个月下跌不超过7.5%，以沪深300指数为基准，股票组合的贝塔值为1.2。
股票组合的红利收益率为2%。
当期沪深300指数期货合约的收盘价是2000，红利年收益率为3%，无风险利率3.5%。
假定该股指期权的合约规模为300，请问该经理人可能进行的正确套保方案有（）。
（假定该经理人合成卖出期权，则其中的布莱克公式所计算的N（d1）=0.6178）.A.买入沪深300指数的看跌期权B.合成卖出期权，这里需要卖出管理组合的37.47%C.可以卖出一定数量的股指期货进行部分套保D.卖出沪深300指数的看涨期权正确答案：A, C, D7、单选买入看跌期权，同时卖出相同执行价，相同到期时间的看涨期权，从到期收益角度看，最接近于（）。
金融衍生品交易的基本原理
金融衍生品交易的基本原理金融衍生品交易作为金融市场中一个重要的组成部分，已经成为现代金融业中的主要方式之一。
金融衍生品指的是一种基于金融资产的衍生工具，其价值是基于底层资产的表现，可以用来进行投机和避险。
在金融衍生品交易中，交易双方通过合同约定，在未来的某个时间点执行特定的金融交易。
本文将探讨金融衍生品交易的基本原理以及其应用。
首先，金融衍生品交易的基本原理是基于合同约定的。
交易双方在交易开始前，需要就交易的标的资产、价格、数量、到期日等重要条款达成一致。
这些条款被写入合同，成为交易的基础。
常见的金融衍生品包括期货、期权、互换合约和差价合约等。
这些衍生工具能够满足不同投资者的需求，提供了灵活的交易方式。
其次，金融衍生品交易的核心原理是价差交易。
投资者可以通过金融衍生品交易来获取利润。
以期货合约为例，期货合约是一种买卖方均有义务按照约定标的物、价格和交割期进行交割的约定。
假设一位投资者认为某个商品价格将上涨，他可以选择买入该商品的期货合约。
如果在期货合约到期时，该商品的价格上涨了，投资者可以以更低的价格买入，然后以更高的价格卖出，从中获利。
这种交易方式可以帮助投资者利用市场波动来获取利润。
再次，金融衍生品交易具有避险功能。
衍生品是用来进行投机和避险的工具。
投资者可以利用金融衍生品来对冲风险。
举个例子，一个农民种植小麦，他不确定未来的小麦价格会如何波动。
为了保护自己免受价格下跌的风险，他可以选择卖出小麦期货合约。
这样，当小麦价格下跌时，投资者可以通过获得期货合约的价差来抵消其农产品实际价格的下降，达到避险的目的。
最后，金融衍生品交易的基本原理之一是杠杆效应。
通过金融衍生品交易，投资者可以通过支付一小部分合约价值作为保证金，就可以控制更大的市值。
这种杠杆效应使得投资者可以通过较小的资金参与大额交易。
然而，杠杆也带来了风险，投资者需要谨慎使用杠杆交易，以免超过自身的承受能力。
金融衍生品交易作为金融市场中的重要工具，为投资者提供了灵活多样的选择。
投资学重点简答题
4. 金融投资和实物投资的区别实物投资主要是以实物资产为对象，是投入资金，以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取得利益的一种实际资产化的过程。
实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。
金融投资都是以货币资金转化为金融资产，都没有实现为实物资产，因而也没有引起社会再生产扩大和社会总投资的增加。
只有当金融投资被直接投资者运用于直接投资时，才使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。
但金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这必然加速和扩大了直接投资的规模，促进了经济的增长。
随着商品经济的充分发展，市场经济的高度完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份公司越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。
7．投机是促成市场流动的基本组成部分，在市场经济中发挥着不可欠缺的功能。
它在与投资和其他经济活动正确结合，相互作用的条件下，不仅对市场无害，而且有一定的积极作用。
这在期货市场、证券市场、外汇市场上表现尤为明显。
投机的经济功能主要表现为以下几点：（1）承担交易风险。
在证券和期货市场上，投机者是和保值者相辅相成的。
保值者的目的是为了获得合理的正常的稳定经营收入，因此他们往往利用套头交易等方式逃避风险。
而投机者则是专门承担价格波动风险的，以期通过风险来赚钱。
承担风险已成为投资者的一种专业化职能，没有投机者也就没有风险的承担者。
投机者承受风险才能使旨在保值的投机者能顺利避险。
（2）价格平衡。
在正常情况下市场价格是随着供求关系的变化而上下波动的，供过于求则价格下降，供不应求则价格上升。
而投机者所遵循的原则是低价买、高价卖，当市场供大于求时，价格很低，投机者大量低价购进，吸收剩余，实际上是增加了市场需求，减小了供求缺口，使价格不致下降到过低水平；而当供小于求时，价格很高，投机者大量卖出，客观上增加了市场供给，消除部分短缺，同样减少供求缺口，使价格不致上升到过高水平。
期货投资分析 第一章 期货投资分析概论
所谓的无套利均衡价格是当现货价格和远期合约价格
出现偏差后，套利者入市反向交易进行纠正后的价格。 推导远期合约理论价格的假设条件：
无交易费用 所有的交易净利润使用同一税率 市场参与者能够以相同的无风险利率借入或贷出资金 市场参与者能够对资产进行做空 当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动 除非特别说明，所使用利率均以连续复利计算
技术面分析的优点
• 通过参考期价历史判断行情，能够给投资者一定的前瞻性指导，使其顺 应趋势操作。
技术面分析的使用者
• 应用面非常广，但效果千差万别。
三、期货投资方法论
（一）方法与方法论的区别
方法论不是具体方法的简单集合，具有整体性要求。 具体的方法侧重操作性和技术性，而方法论注重考虑方法的 有效性 方法论需要总结方法或策略背后的准则或原理，涉及更为根 本的认识论问题。 站在方法论高度上，能更好地审视和评价具体方法的优劣， 形成一定的投资理念，并以此指导投资实践。
套利者可以通过卖出资产的同时持有资产的多头头寸来获 利。
（三）支付已知收益率投资性资产的远期合约价格 假如远期合约的标的资产能够为持有者提供收益，且这种
收益可以表示为资产价格的百分比，即以收益率形式表达。
比如：假设红利收益率可以按照年率d连续支付，当d=5% 时，表示红利收益率为每年5%。尽管事实上红利并不是连 续支付的，但在有的情况下，连续红利收益率假设与事实 吻合
第一章期货投资分析概论
主讲人 蒋林 2010年4月〃上海
学习目的和要求/学习重点
学习目的和要求
了解期货投资分析的意义与主要分析方法，掌握 期货定价理论，理解有效市场假说以及期货投资方法 论
学习重点
期货定价理论、有效市场假说、基本面分析与技 术面分析的比较、期货投资方法论
商品的金融属性名词解释
商品的金融属性名词解释随着全球经济的发展和金融市场的蓬勃发展，商品的金融属性也日益凸显。
商品是指可以被物物交换的物质产品或劳务，它们在金融市场中扮演了重要的角色。
本文将解释商品的金融属性及其相关概念，深入探讨金融市场中的商品交易和投资策略。
一、商品市场商品市场是指进行商品交易的场所和机制。
在商品市场中，买家和卖家可以通过交易来买卖各种不同类型的商品。
这些商品可以是农产品、能源、金属、化工品等。
商品市场的价格通常由供求关系决定，受到多种因素的影响，如季节性需求、政治和经济形势变化等。
二、期货市场期货市场是商品交易中的一个重要分支，其特点是通过合约进行交易，并在未来的某个时间点实物交割。
期货合约规定了买方和卖方在未来交割日买卖特定数量的商品。
期货市场的参与者包括生产商、投资者和交易商。
期货市场具有很强的套期保值功能。
生产商可以通过期货合约锁定未来的价格，减少由价格波动导致的风险。
投资者则可以利用期货市场进行投机，获得投资收益。
三、期权市场期权是一种金融衍生品，它是一种购买或出售标的资产（通常是商品）的权利，而非义务。
期权市场提供了多种交易策略，包括买进认购期权、买进认沽期权、卖出认购期权和卖出认沽期权。
期权交易的参与者可以根据市场状况和个人情况选择不同的交易策略。
期权市场可以用于套期保值和投机目的。
通过购买认购期权，投资者可以锁定未来买入商品的价格。
同时，通过购买认沽期权，投资者也可以锁定未来卖出商品的价格。
四、交易所和场外市场商品的金融属性还体现在交易所和场外市场之间的不同。
交易所是指经过监管的公开交易场所，市场上的交易行为受到严格的监管和规定。
而场外市场则是指非公开的、无监管的交易场所。
在交易所，商品的交易价格由买家和卖家按照市场供求关系决定。
交易所还提供了透明度高、公平、公正的交易环境，增加了交易的流动性。
场外市场的交易则由私下达成的合约进行。
这些交易常常涉及大宗商品和复杂的金融工具。
场外市场的灵活性和隐私性使得一些交易者更倾向于在场外市场进行交易。
2021年4月金融理论与实务真题(含答案)
2021年4月金融理论与实务真题一、单项选择题（本大题共20小题，每题1分，共20分）1.【题干】与直接融资相较，间接融资的优势不包括（）。
【选项】A．灵活便利B．分散投资、平安性高C．信息发布、强化监督D．具有规模经济【答案】C【解析】间接融资的优势包括①灵活便利②分散投资、平安性高③具有规模经济。
【考点】信用——信用的含义与作用——现代信用活动的基础2.【题干】以为利率决定于货币供求对照状况的利率决定理论是（）。
【选项】A．马克思的利率决定理论B．凯恩斯的利率决定理论C．实际利率理论D．可贷资金理论【答案】B【解析】凯恩斯强调货币因素在利率决定中的作用，以为利率决定于货币供给与货币需求数量的对照。
凯恩斯提出，货币供给量的多少要紧取决于中央银行的货币政策，是政策决定的一个变量；货币需求量要紧取决于人们对货币流动性的偏好，若是人们偏好货币的流动性，就甘愿持有更多的货币，货币需求增加，反之货币需求就会减少。
当货币需求大于货币供给时，利率上升；反之，当货币需求小于货币供给时，利率下降。
【考点】利息与利率——利率的决定与阻碍因素——利率决定理论3.【题干】证券回购价钱与售出价钱之间的关系为（）。
【选项】A．回购价钱＝售出价钱－约定利息B．回购价钱＝售出价钱＋约定利息C．回购价钱＝售出价钱×约定利率D．回购价钱＝售出价钱÷约定利率【答案】B【解析】约定的回购价钱与售出价钱之间的差额反映了借出资金者的利息收益。
【考点】货币市场——回购协议市场——回购协议的期限与利率4.【题干】目前世界上大多数金融期货交易所的组织形式釆取（）。
【选项】A．会员制B．公司制C．股分制D．合作制【答案】A【解析】期货交易所在组织形式上有非营利性会员制和营利性公司制两种。
会员制作为一种传统的期货交易所组织形式，已经有150连年历史。
截至目前，世界上大多数期货交易所仍然采用会员制。
【考点】金融衍生工具市场——金融期货市场——金融期货合约的含义与特点5.【题干】期货合约的唯一变量是（）。
黄金市场的伦敦金与纽约金差价分析
黄金市场的伦敦金与纽约金差价分析黄金是全球金融市场中备受瞩目的资产之一，其价格波动对经济和投资者都具有重大影响。
在黄金市场中，伦敦金和纽约金之间的差价一直备受关注。
本文将对伦敦金与纽约金差价的形成原因及其影响因素进行深入分析，并对投资者的策略进行探讨。
一、伦敦金与纽约金的区别伦敦金和纽约金是两种不同的黄金市场交易形式。
伦敦金交易主要在伦敦金市场进行，采用现货交易方式，即以实物黄金进行交易。
而纽约金交易则是在纽约黄金期货市场进行，以金期货合约进行交易。
由于交易方式的不同，伦敦金的价格主要受到供求关系的影响，而纽约金的价格则受到期货市场的影响。
二、伦敦金与纽约金差价的形成原因1.交易方式不同：伦敦金是以实物黄金进行交易，交割日期一般为T+2，交易量庞大，市场十分活跃。
而纽约金是以金期货合约进行交易，具有高杠杆特性，可以进行更灵活的交易策略，但也容易受到市场情绪的影响。
这两种不同的交易方式导致了伦敦金与纽约金的价格走势存在差异。
2.市场流动性与投资者偏好：伦敦市场作为黄金交易的中心，流动性较高，参与者众多，交易活跃。
这使得伦敦金价格更具代表性，被视为全球黄金价格的有效指标。
而纽约市场相对较小，流动性较低，参与者相对较少，因此纽约金价格可能受到较大的市场波动影响。
3.风险与资金流动：全球金融市场的变化和不确定性经常导致投资者对风险资产的回避，而黄金作为避险资产往往受到追捧。
当全球风险情绪增加时，投资者往往更愿意购买黄金，这会推高伦敦金的价格。
然而，投资者也可能通过纽约市场的金期货进行高杠杆投机，从而推高纽约金价格。
这种风险偏好的差异也会导致伦敦金与纽约金差价的出现。
三、影响伦敦金与纽约金差价的因素1.国际金融市场的整体风险偏好：全球经济形势、地缘政治冲突等因素会对投资者的风险偏好产生影响，从而影响黄金市场的供求关系和价格走势，进而导致伦敦金与纽约金差价的波动。
2.金融市场流动性: 金融市场的流动性对黄金市场的供求关系具有重要影响。
对冲通俗理解
对冲通俗理解所谓对冲（ hedge），是指投资人在进行金融资产交易时，同时买入和卖出相同但方向相反的金融工具，如看涨期权和看跌期权等，以期达到规避风险或扩大收益的目的。
1、从最简单的意义上讲，对冲就是在进行股票等金融市场投资过程中同时做多和做空，从而使投资人在承担一定风险的基础上获取更大的收益。
因此，从这个角度来看，对冲投资的主要作用是为了对投资组合中的金融工具进行保值和增值，并规避系统性风险。
2、从广义上来讲，对冲也可以理解为“反向操作”或者“套期保值”。
比如买入股票看跌，卖空股票看涨，或者同时买入和卖空外汇。
3、而从金融学的角度来讲，对冲就是同时买卖同一标的物的两笔行为，对冲可以认为是投机者从事的资本交易，但又不完全等同于投机。
这种行为发生在同一市场不同参与者之间，其中既包括传统的投资者，也包括投机者。
4、最常见的对冲有股票互换、远期合约、基差交易和期权交易等。
此外，随着金融创新的推进，越来越多的衍生金融工具出现，为市场提供了更多的对冲机会，例如可转债的正股和转股价格都是未知的，但可转债价格和正股价格的波动关系是已知的，那么通过正股与可转债的对冲操作，同样可以达到规避风险的目的。
而利用期货市场对金融工具进行的对冲交易，由于其成本和限制条件较高，适宜专业人士操作。
5、广义上讲，对冲还可以指同一投资者同时在两个以上不同的证券市场上买入或卖出相同的证券，以期从中获取差额收益。
在我国，对冲交易被称为“伞形信托”或“转托管”，它通常是指一种以同一资产组合中的两种或更多的资产进行对冲，以降低整体投资风险的一种交易策略。
2、就其字面意义来说，对冲是指利用期货市场进行保值，利用现货市场进行盈利。
但是，所谓的对冲保值和盈利都是有前提条件的：首先，所选择的品种必须具有替代性，即同一市场同类商品或服务;其次，所采用的对冲方式必须有效，即利用杠杆原理，以最小的保证金量进行投资。
这里要强调的是，对冲绝非为了规避风险或获得收益，更多的是用来进行保值和增值。
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利用金融期货进行投资和投机
金融期货是指以金融资产作为标的物的衍生工具，它允许投资者在
未来某个特定时间点以约定价格交割或结算标的资产。投资和投机是
金融期货市场中常见的两种行为，投资者和投机者通过买卖金融期货
合约来获取利润或对冲风险。本文将深入探讨如何利用金融期货进行
投资和投机，并解析其实际应用。
一、投资
1. 价值投资
价值投资是一种长期的投资策略，它寻找市场中被低估的金融资产，
以合理的价格购买，并持有至其价值得到充分体现或超过市场价格时
出售。金融期货市场提供了丰富的投资机会，投资者可以通过买入或
卖出期货合约来对冲风险或参与价格波动。例如，如果投资者认为某
只股票的价格将上涨，但暂时无法购买该股票，他可以通过买入该股
票的期货合约来获取未来的价格上涨所带来的收益。
2. 资产配置
资产配置是将投资组合资金分配到不同的资产类别中，以实现风险
分散和获得最佳的收益。金融期货市场可以为投资者提供多样化的金
融工具，如股指期货、利率期货、外汇期货等，投资者可以根据自身
的风险偏好和投资目标，选择适合的期货合约进行资产配置。通过合
理的资产配置，投资者可以在不同市场环境下获得稳定的投资收益。
二、投机
1. 技术分析
技术分析是一种通过统计市场历史数据并运用图表、指标等工具来
预测未来价格趋势的方法。投机者可以利用技术分析的方法，在金融
期货市场中进行操作。他们会关注价格的趋势、交易量的变化以及技
术指标的信号，以确定买入或卖出的时机。例如，如果某支股票的价
格在上升趋势中，并且交易量也在增加，投机者可以通过买入该股票
的期货合约来获取价格上涨所带来的利润。
2. 基本面分析
基本面分析是通过研究经济、政治、金融等基本因素来预测金融市
场的发展趋势。投机者可以通过调查和分析相关领域的基本面信息，
如企业的财务状况、经济指标的变化等，来预测金融期货市场的价格
变动。例如，如果某个国家的经济数据表现良好，投机者可以通过买
入该国家的货币期货合约来获取未来汇率上涨所带来的收益。
综上所述，金融期货市场为投资者和投机者提供了广阔的机会，可
以满足不同投资目标和风险需求。投资者可以利用金融期货进行价值
投资和资产配置，以稳定的方式获取收益；投机者则可以通过技术分
析和基本面分析来进行短期的操作，以追求较高的收益。然而，投资
和投机都存在风险，投资者和投机者在进行金融期货交易前，需要充
分了解市场规则和风险管理策略，制定科学合理的投资计划，以保证
资金安全和收益增长。