资产证券化在次贷危机中的作用
资产证券化对于金融系统稳定的意义
下来。 可见 次 贷 危机 的发 生并 不是 仅 仅 意 味 资 产 证 券化 本 身缺 陷造 成 的。 此 基 础 上 讨 论 次 级 贷 款 发 生 的原 因 ， 在 以及 资 产证 券 化 对 于
我 国金 融 稳 定 的 意 义 ， 结 我 国 资产 证 券 化 需要 借 鉴 的 东西 。 总 关 键 词 ： 产 证 券 化 ； 贷 危 机 ； 险 分散 资 次 风
元 的信 贷 资 产 支 持 证券 ； 建 行作 为发 起 人 委 托 中信 信 托 发行 不
超过 ３ １亿元 的个 人 住 房 抵 押 贷 款支 持证 券 。 二、 资产 证 券 化 对 于 我 国 金 融稳 定 的意 义
府 出面 设 立 一 家 专 业 从 事 证券 化 信 用 评 级 服 务 的 机 构 实 现 了 流 动 性 差 的 资 产 实 现 出 售 ， 用 这 种 办 法 可 以 实 现 不 良贷 款 中的 次 级 贷 款 实 现 出售 ， 采 对 于 解决 不 良资 产 可 以 起 到 十分 重 要 的作 用 。
（ ） 散 资 产 风 险 ， 高流 动 性 三 分 提 发 起 人 通 过 真 实 销 售 ，在 将 原 来 独 立 承 担 的 风 险 （ 用 风 信
商 业 银 行 最 大 化 自身利 益 而增 加 的市 场 风 险 ， 通 过 法 律法 规等 应 手 段 加 强 外 部 的 监 督 和 管 理 ，促 进 商 业 银 行 提 升 信 贷 管 理 水 平 ，
完 善 各 项 管 理 措 施 ， 业 务 风 险 降 低 到 最 小 程 度 ； 范 商 业 银 行 将 规 资 产 证 券 化 业 务 的 操 作 行 为 ， 强 对 基 础 资 产 的 审 查 ， 高 资 产 加 提 证 券 化 过 程 中 的 信 息 透 明 度 。 确 保 我 国资 产 证 券 化 公 平 、 开 、 公 公 正 的进 行 ， 源 头 上 控 制 和 化 解 商 业 银 行 的 道德 风 险 。 从
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。
这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。
分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。
此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？一、美国次贷危机发生的背景所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。
在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。
在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。
前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。
上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。
[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。
这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。
自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。
次贷危机成因分析
次贷危机美国次贷危机简介：美国次贷危机（subprime mortgage crisis）是指由于美国次级抵押贷款借款人违约增加，进而影响与次贷有关的金融资产价格大幅下跌导致的全球金融市场的动荡和流动性危机。
美国抵押贷款市场的“次级”（Sub-prime）及“优惠级”（Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。
具体贷款市场分类如下：其中次级抵押贷款，是给信用状况较差、没有收入证明和还款能力证明、其他负债较重的个人的住房按揭贷款，次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％。
放贷机构再把这些贷款“证券化”，以高于优贷债券的利率在华尔街销售（回收资金，分散风险），次贷债券因此得到了很多投资机构，包括投资银行、对冲基金，有其他基金的青睐。
上节课，老师给出的房地产二级市场图示就表现这一关系：相应金融衍生产品：第一级衍生品（贷款资产证券化）——房地产抵押贷款支持证券（MBS）Mortgage Backed Securities指发行人将房地产抵押贷款债权汇成一个资产池（Asset Pool），然后以该资产池所产生的现金流为基础所发行的证券（主要是定期还本付息的债券）。
贷款所产生的现金流（包括本息偿还款、提前偿还款等）每个月由负责收取现金流的服务机构在扣除相关费用后，按比例分配给投资者。
即将房贷的风险转移给投资者。
二级衍生品——CDO：（Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券）指以抵押债务信用为基础，基于各种资产证券化技术，对债券、贷款等资产进行结构重组，重新分割投资回报和风险，以满足不同投资者需要的创新性衍生证券产品。
说穿了就是债券，通过发行和销售CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。
三级衍生品：——CDS（Credit Default Swap，信用违约掉期合约）是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年由JP Morgan（2000年与大通银行、富林明集团完成合并成立今天的摩根大通）首创。
次贷危机
次级抵押贷款:概念：的担忧，导致近来股市出现剧烈震荡。
次级抵押贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级房贷机构面临的风险也天然地更大。
对借款者个人而言，违约会使其再融资难度加大，丧失抵押品的赎回权，无法享有房价上涨的利益。
而且，任何一个借款人的违约对借款者所居住地区也有不良影响。
根源：特征：信用评级得分比较低。
合常规抵押贷款的借贷条件。
借款人收入微薄人收入微薄，还贷后可支付收入有限，其抗风险的能力也比较弱。
拖欠率高抵押赎回权的比率分别高达13.33%和4%，远远高于优级抵押贷款2.57%的拖欠率和0.5%的取消抵押赎回权比率。
发展：少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
中国启示：防止攀升在经济金融高位增长时期，应切实防止资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积，避免因资产泡沫破裂导致经济金融波动的风险。
防止负债是在经济快速增长时期，尤其应防止过度负债消费的过快增长。
配套改革监管层当前尤其应加大协调和配合力度，加强对跨境资本流动的监管，防止其对境内金融市场的稳定带来不利影响。
监管层应加大人民币汇率制度综合配套改革力度，加快壮大发展外汇市场，完善外汇管理体制，强化人民币汇率制度改革的基础。
同时应尽可能地打破市场对人民币单边升值的预期，降低境外投机资金大量入境的压力。
鉴于此次次级债危机（注：银行启示商业银行还是应该引以为戒，防范于未然。
经济波动是要高度关注经济周期波动可能带来的风险，未雨绸缪，全面构建稳固的风险观。
贷款风险高风险防范能力。
楼市影响：房价调控美国次级抵押贷款所引发危机和恐慌，正逐渐在全球市场蔓延。
在中国，不仅中行和工行因投资美国次级抵押贷款而被卷入其中，行业高层人士及央行人士都质疑中国在此时购买美国次级房地产按揭贷款，用中国的外汇储备来承担美国次按风险不合适。
美国次贷危机的风险分析--从资产证券化谈起
美国次贷危机的风险分析--从资产证券化谈起倪心田【摘要】资产证券化是金融发展史上的一大创新，发端于上世纪六十年代末的美国住宅抵押贷款市场。
在资产证券化的进一步发展过程中，金融人士对这一发明的应用逐渐成熟，各种资产或者资产组合通过证券化的方式创造了极大的财富。
然而，在有人因此而暴富的同时，危机也潜在地隐藏于资产证券化过程的各种风险之中。
美国次贷危机的爆发，造成了对经济极大的破坏，文章从资产证券化出发，分析了这场危机的形成和其潜在风险之间的关系。
【期刊名称】《鄂州大学学报》【年(卷),期】2013(000)004【总页数】4页(P17-19,22)【关键词】资产证券化;次贷危机;法律风险【作者】倪心田【作者单位】华东政法大学研究生教育院，上海 200042【正文语种】中文【中图分类】D922.29几年前，肇始于美国的次贷危机席卷全球，对全球的经济造成极大破坏。
同时，这也使各国深深认识到加强金融监管的必要性。
要加强金融监管，防范金融、法律风险，就需要对次贷有一个深入的了解和认识。
一、资产证券化的基本内涵（一）资产证券化的概念资产证券化（asset securitization）发端于上世纪六十年代末的美国住宅抵押贷款市场。
狭义上的资产证券化指的是美国政府国民抵押协会在1968年首次公开发行“过手证券”；广义上的资产证券化则是指将大量缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产（如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等）出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。
[1]资产证券化的不断发展带来了巨大的收益并受到人们狂热的追捧。
美国、欧洲形成了世界上最大的两个资产证券化市场，从上世纪90年代开始，在亚洲、中国香港、日本、韩国等地资产证券化也迅猛地发展起来。
（二）资产证券化的参与主体在资产证券化过程中参与主体包括原始债务人和原始债权人（发起人）、特别目的机构、投资者、专门服务人、担保机构、信用评级机构、证券承销商等。
次贷危机的成因、影响及对金融监管的启示
次贷危机的成因、影响及对金融监管的启示一、本文概述本文旨在深入剖析次贷危机（Subprime Mortgage Crisis）的成因、影响，以及它对全球金融监管体系所带来的启示。
次贷危机起源于21世纪初，源于美国房地产市场过度繁荣和金融市场对风险的忽视，最终引发了全球范围内的金融危机。
我们将首先回顾危机的起源和发展，然后分析导致危机的主要成因，包括监管缺失、市场过度自信、风险评估不足等。
接下来，我们将探讨危机对全球经济、金融市场和金融机构的深远影响。
我们将总结危机对金融监管的启示，包括强化监管、完善风险评估、提高透明度等，以期为未来金融市场的稳健发展提供参考。
二、次贷危机成因分析次贷危机，又称次级房贷危机，源于2001年美国房地产市场繁荣时期，银行和其他金融机构为追求高利润，向信用评分较低的购房者提供贷款。
这些购房者，通常被称为“次级借款人”，他们的还款能力相对较弱，贷款条件因此也更为宽松，如低首付、低利率等。
然而，这种宽松的贷款政策为危机的爆发埋下了伏笔。
过度的金融创新是次贷危机的重要成因之一。
在房地产市场繁荣的背景下，金融机构通过资产证券化等手段，将大量的次级房贷转化为可在市场上交易的金融衍生品，如抵押债务权证（CDOs）等。
这些金融衍生品虽然提高了金融市场的流动性，但同时也放大了风险。
一旦房地产市场出现波动，这些基于次级房贷的金融衍生品就会面临巨大的损失。
监管缺失和监管不足也是导致次贷危机的重要原因。
在金融创新的过程中，监管机构未能及时跟上市场的步伐，导致很多高风险的金融产品游离于监管之外。
同时，监管机构对于金融机构的风险管理也缺乏有效的监督和指导，使得金融机构在追求利润的过程中忽视了风险。
全球经济失衡和货币政策的不当运用也为次贷危机的发生提供了条件。
当时，全球经济失衡导致美国国内储蓄不足，过度依赖外部融资。
为了维持经济增长，美国采取了低利率政策，鼓励消费者借贷消费。
这种货币政策的不当运用使得房地产市场出现了泡沫，进而引发了次贷危机。
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机的根源、传导机制，以及该危机对中国经济的影响。
我们将首先回顾次贷危机爆发的历史背景，然后详细分析导致这场危机的各种因素，包括但不限于过度的信贷扩张、监管缺失、金融市场复杂性和不透明性等。
接下来，我们将探讨危机如何在全球范围内传导，特别是它如何影响全球经济和金融稳定。
我们将重点分析次贷危机对中国经济的影响，包括对中国金融市场的冲击、对中国出口的影响，以及对中国政府政策制定的挑战。
我们将结合中国的实际情况，提出应对次贷危机影响的策略和建议。
通过全面而深入的研究，我们希望能够为中国在未来的金融危机中提供有价值的参考和启示。
二、次贷危机的根源次贷危机，又称为次级房贷危机，其根源可以追溯至21世纪初的美国房地产市场。
当时，由于低利率政策和房地产市场的繁荣，许多银行和金融机构开始积极推广次级抵押贷款，即向信用记录较差或收入不稳定的借款人提供购房贷款。
这些贷款往往具有更高的利率和更宽松的贷款条件，以吸引更多人申请。
然而，这种贷款模式本身就蕴含着巨大的风险。
由于借款人信用状况较差，他们面临更高的违约风险。
同时，由于贷款条件宽松，许多借款人在没有充分评估自身还款能力的情况下盲目申请贷款，进一步加剧了风险。
金融机构为了追求更高的利润，过度放松了贷款审批标准，甚至通过金融创新工具，如资产证券化，将这些高风险贷款打包成金融产品出售给投资者。
这些投资者往往没有足够的风险意识，盲目追求高收益，从而进一步推动了次贷危机的发展。
次贷危机的根源在于房地产市场繁荣背后的信用扩张和金融创新工具的滥用。
这种以高风险换取高收益的行为模式，最终导致了金融市场的崩溃和全球经济的动荡。
三、次贷危机的传导机制次贷危机并不是在一个封闭的系统内发生的，而是通过各种传导机制在全球范围内扩散和放大的。
其传导机制可以分为几个主要阶段。
首先是金融市场的传导。
在次贷危机初期，由于次级抵押贷款的违约率上升，相关的金融衍生产品如资产支持证券（ABS）和抵押债务债券（CDO）的价值大幅下跌。
固定收益证券课后习题答案
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
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资产证券化在次贷危机中的作用
资产证券化在次贷危机中的作用是多方面的。
首先，资产证券化的融资技术操作可以增加资产的流动性，提高资本的使用效率。
通过将缺乏流动性的资产转化为流动性较高的金融资产，资产证券化将大大提高资产的变现能力，从而将原来“死”的资产“盘活”。
其次，资产证券化的增大流动性功能促进了系统性其他资产的风险与基础资产之间的风险隔离。
这样，住房抵押贷款机构若发生破产清算时，基础资产不会被列为清算资产，因为它们已经被出售给特殊目的机构。
特殊目的机构通过发行证券化产品将现金流回笼，并利用这些现金流向住房抵押贷款机构支付。
然而，也需要注意，在资产证券化的过程中，如果风险没有得到恰当的转移和分散，或者资产证券化的过度使用，都可能导致风险的放大和扩散。
此外，由于证券化产品之间的相关系数极高，因此当房价上涨时，系统性风险也可能不断积累。
在次贷危机中，资产证券化的过度使用和风险未得到恰当转移是导致危机的重要因素之一。
在不断创新的过程中，资产证券化的基本过程会不断的衍生下去，形成了巨大的信用链条。
在这个过程中，风险承担者越来越多，但由于这些证券化产品价格的涨跌与房市的涨跌高度相关，导致系统性风险的不断积累。
综上所述，资产证券化在次贷危机中的作用具有两面性。
一方面，它可以提高资产的流动性，促进风险的分散和转移；另一方面，如果
使用不当或过度，也可能导致风险的放大和扩散，甚至引发系统性危机。
因此，在使用资产证券化的过程中，需要谨慎考虑其潜在的风险并采取适当的监管措施。