海尔外汇风险管理案例

海尔外汇风险管理案例

中国海尔集团在美国南卡来罗那州设立一家生产电视机的工厂。公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，总额为140000000日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约。两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即，公司希望日元升值时能得到保护，但当日元贬值时又能受益。

花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权，合约金额140000000日元，期权价格$50000。同时，公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约，合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权费相同，海尔开始时没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况：

1、如果日元汇率大于0.007143美元，

（1）看涨期权有价，公司行使该期权，按协定价格0.007143买进140000000日元，支付$1000000.

（2）看跌期权无价，买方放弃期权。海尔无任何负担。

2、如果日元汇率小于0.007143美元但大于0.006667美元，

（1）看涨期权无价，公司不会行使期权，按当时的即期汇率买进所需的140000000日元，假设当时的即期汇率为

0.006888美元，则支付美元数目为$964320.

（2）看跌期权无价，买方不会行使。海尔无任何负担。

3、如果日元汇率小于0.006667美元，

（1）看涨期权无价，公司放弃期权。

（2）看跌期权有价，买方决定行使。按0.006667美元卖给海尔140000000日元。海尔别无选择，只能按此价格买进这

笔日元，支付美元数目为$933333.

思考：

1、银行制定的这套期权组合策略为公司提供了何种保护和受

益机会？

2、银行制定的这套期权组合策略同远期和单一的期权策略相

比，有何优点？有何缺点？

3、什么情况下适合采用该种策略？

案例2

某公司有一笔应付澳元50000，想用期权套期保值，银行为它定做了下列期权组合。买入一份协定价格为$0.64,期权费为$0.019/A$的看涨期权，同时卖出一份协定价格为$0.65,期权费为0.015/A$看涨期权。来分析一下这个期权组合可能的收益或成本。

1、初期的期权费开支为$0.004/A$。

2、到期澳元升值到$0.64——$0.65之间，则

（1）第一份看涨期权有价，执行，按$0.64价格买入澳元（2）第二份看涨期权无价，买方不执行，公司无负担。

3、到期澳元升值到$0.65以上，则，

（1）第一份看涨期权有价，执行，按$0.64价格买入澳元（2）第二份看涨期权有价，买方执行，要从公司手里购买日元，则公司必须从市场上用高价购买日元用来履行这份期权。

4、到期澳元贬值到$0.64以下，则

（1）第一份期权无价，公司按照到期市场上的有利汇率买入澳元。（2）第二份期权无价。买方不会执行，公司无负担。

思考：

同是对应付外币的套期保值，分析这份期权组合和海尔公司的期权组合有何区别，对未来即期汇率的预期变化有何重要区别？