第七章筹资决策分析
第七章 筹资管理上
非敏感项目
所有者权益
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注意
▽ 长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目 ▽ 固定资产净值： ① 如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产 增加——敏感性项目
② 如果固定资产并未满负荷运转，且产销量的增长未超过固
定资产生产能力的限度，则产销量增加不需要增加固定资产的投 入——非敏感性项目
1、基本依据：依据销售收入与报表项目 的百分比关系。 2、前提：报表项目与销售收入的比例 固定不变。 3、筹资额的预测思路： 计划年度资产＝计划年度负债＋计划年 度所有者权益 计划资金需要量＝计划资金来源 计划资金需要量－现有资金＝需要筹集 的资金
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（二）预计利润表
◑1、目的：通过提供预计利润表，可以预测留用利润这种内 部筹资的数额，以便预测外部筹资额。
预计资产负债表编制依据：基期资产负债表有关项目与销 售收入的比例关系 敏感性项目 非敏感性项目 资产负债表项目的金额变动与 销售增减有直接关系的项目 敏感项目
资产负债表项目的金额变动 与销售增减无直接关系的项目
资产：货币资金、应收账款、存货、固定资产（饱和） 负债：应付账款、应付票据、应付费用等 流动资产：预付账款、交易性金融资产 长期资产：固定资产（非饱和）、长期股权投资、 持有至到期投资、无形资产
资产负债表中流动资产、应付账款、应交税费与销售变动有关。 若该公司2010年预计销售收入为500000元，并保持2009年的股利 支付率。要求：按销售百分比法预测计划年度融资需求。 15
10， 75， 100 000 000 000 ， 资产销售百分比 43.53% 425 000 ， 50,000 25,000 负债销售百分比 17.65% 425,000 21250 销售净利率 5% 425,000 8500 股利支付率 40% 21250 留利 500,000 5% (1 40%) 15,000 （元） 新增销售额 500 000 425 000 75， （元） ， ， 000
筹资决策分析实践报告(2篇)
第1篇一、引言随着我国市场经济体制的不断完善，企业面临着日益激烈的市场竞争。
筹资决策作为企业财务管理的核心内容之一，对于企业的生存和发展具有重要意义。
本报告旨在通过对筹资决策的实践分析，探讨如何科学、合理地进行筹资决策，以提高企业的资金使用效率和市场竞争力。
二、筹资决策的背景某A公司是一家从事高新技术产品研发、生产和销售的企业，近年来，随着市场的扩大和技术的进步，公司业务规模不断扩大，资金需求日益增加。
为了满足业务发展需要，公司决定进行筹资决策，以优化资本结构，提高资金使用效率。
三、筹资决策的实践过程1. 筹资需求分析首先，我们对公司的资金需求进行了详细分析。
根据公司发展战略和业务规划，预计未来三年内公司需要新增资金共计5亿元，用于扩大生产规模、研发新产品和拓展市场。
2. 筹资渠道选择针对公司的资金需求，我们分析了以下几种筹资渠道：（1）银行贷款：银行贷款具有手续简便、融资速度快等特点，但利率较高，还款期限较短。
（2）发行债券：发行债券融资成本较低，但对企业信用等级要求较高，且发行过程中手续较为繁琐。
（3）股权融资：股权融资可以降低财务风险，但股权分散可能导致公司控制权变化。
（4）内部融资：内部融资成本最低，但受公司盈利能力限制，资金规模有限。
综合考虑各种筹资渠道的优缺点，我们决定采用银行贷款和发行债券相结合的方式筹集资金。
3. 筹资方式选择（1）银行贷款：我们与多家银行进行了洽谈，最终选择了利率较低、还款期限较长的银行贷款方案。
（2）发行债券：我们委托专业机构进行了债券发行方案设计，并成功发行了5亿元债券。
4. 筹资成本分析通过对筹资成本的分析，我们发现：（1）银行贷款的年利率为5%，还款期限为5年。
（2）发行债券的票面利率为4%，发行费用为1000万元。
综合计算，公司本次筹资的总成本为5.2亿元。
5. 筹资效果评估（1）优化资本结构：通过本次筹资，公司资本结构得到了优化，降低了财务风险。
（2）提高资金使用效率：筹集到的资金将用于扩大生产规模、研发新产品和拓展市场，有助于提高企业的盈利能力和市场竞争力。
07第七章融资决策
07第七章融资决策融资决策是企业在资金需求的背景下，通过筹集资金的方式来满足投资和发展需求的决策过程。
本文将从融资决策的定义、重要性、融资决策的步骤以及影响融资决策的因素等方面进行探讨。
一、融资决策的定义融资决策是企业为了实现其投资和发展计划，向外部融资市场进行筹集资金的决策过程。
在面临资金需求时，企业需要选择合适的融资方式和渠道，并确定融资的规模和期限等要素，以满足企业的发展需求。
二、融资决策的重要性1.为企业提供必要的资金：融资决策能够为企业提供资金，满足企业的投资和发展需求，支持企业的正常经营和运转。
2.影响企业的资本结构：融资决策会直接影响企业的资本结构，进而影响企业的运营和发展能力。
3.降低企业的融资成本：通过融资决策，企业能够选择最合适的融资方式和渠道，以降低企业的融资成本。
4.提高企业的竞争力：融资决策能够为企业提供充足的资金，使其能够更好地进行市场竞争，提高企业的竞争力和市场份额。
三、融资决策的步骤1.确定融资需求：企业首先需要确定自身的融资需求，包括资金用途、金额和期限等方面的要求。
2.筹划融资方案：企业需要根据自身的情况和市场环境，制定适合的融资方案，包括融资方式、融资渠道和融资期限等要素。
3.评估融资条件：企业需要对不同融资渠道和方式进行评估和比较，确定最具优势的融资条件。
4.确定融资规模：企业需要确定实际的融资规模，以满足其发展和投资计划的需求。
5.实施融资方案：企业根据融资决策结果，选择合适的融资渠道和方式，进行融资操作。
四、影响融资决策的因素1.企业的规模和发展阶段：企业规模和发展阶段会影响其融资需求和方案的选择，如初创企业通常更倾向于股权融资。
2.市场环境和经济状况：市场环境和经济状况会影响融资的成本和可行性，如利率水平、融资渠道的开放程度等。
3.企业的信用状况：企业的信用状况会直接影响融资的条件和融资成本，良好的信用状况能够获得更有利的融资条件。
4.融资方式和渠道：企业需要根据自身需求和特点选择合适的融资方式和渠道，如债务融资、股权融资、银行贷款等。
《财务管理》第七章企业筹资管理2
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•例子
例：某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利 率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平 均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33% 。该债券的资本成本率为多少？
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•练习
• [练习]某公司按面值为500万元发行的10年期债券，票面 利率为12%，每年结息，到期一次还本。发行费用率为5%， 所得税率为20%。
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•练习
• [练习] 某公司优先股每股发行价格为10元，筹资 费用率为5%，每年发放每股股利1元。
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•普通股资金成本
® 股利贴现模型
Pc表示普通股筹资额；fc为普通股筹资费用率；Dt表 示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬 率，即普通股资本成本率。
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
பைடு நூலகம்
•练习
• [练习] 某公司普通股每股发行价为8元，筹资费 用率为6%，每年发放股利1元。
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•普通股固定增长股利政策
式中，Kc表示普通股资本成本率；D1表示普通股 未来第一年年股利；Pc表示普通股筹资额；fc表 示普通股筹资费用率；g表示股利增长率
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《财务管理》第七章企业筹资管理2
•长期债券成本
式中，Kb表示债券资本成本率；S表示债券面值；Rb表示债券票 面利率；B表示债券筹资额，按发行价格确定；Ib表示每年利息 额；fb表示债券筹资费用率。
公司理财课件第七章筹资管理
l 单变上升，经营杠杆系数越大，经营风险越大。
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公司理财课件第七章筹资管理
二、财务风险及财务杠杆
l 1、财务风险的含义 l 因筹资上的原因而导致税后利润变动的
风险。也叫筹资风险 l 2、财务杠杆的含义 l 公司使用负债筹资，会使税后利润的变
一、早期资本结构理论 净收益理论 净营业收益理论 传统理论
二、权衡理论（MM资本结构） 三、新的资本结构理论
激励理论 信号传递理论
顺序筹资理论
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公司理财课件第七章筹资管理
•一、早期资本结构理论
(一)净收益理论
基本观点：企业增加负债，提高财务杠杆度（B/S），可以降低其加权平均的 资本成本，可以增加企业的总价值，企业最佳资本结构是负债率为100%。
•留存收益成本与普通股的资本成本相同， 但无发行费用F
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公司理财课件第七章筹资管理
圣农发展： 2012年公司债券（第一期）票面利率
l 圣农发展[发行不超过人民币14亿元公司债券已获得中国证券监 督管理委员会证监许可[2012]544号文核准。福建圣农发展股份 有限公司2012年公司债券（第一期）发行规模为7亿元。
三.新资本结构理论:激励理论
l 债务是一种能够促使管理者多努力工作少个 人享受的担保机制。
l ——因为经理的效用依赖与他的经理职位，从而依 赖于企业的生存，一旦企业破产，经理将失去任职 的好处，而企业存在的概率与资产负债比密切相关。 如果不借债，就不会有破产的风险，意味着经理最 大化利润的积极性就低，并且企业的闲余资金也较 多，因此举债融资可以被当作缓和股东和经理代理 问题的激励机制。
第七章筹资管理重难点及习题讲解
第七章筹资管理本章主要讲述各种筹资方式和营运资金政策，题型主要是客观题，融资租赁部分可以出计算题（有重大修改），历年平均考分在4分左右。
最近三年本章考试题型、分值分布主要考点：1.普通股融资；2.长期借款；3.公司债券；4.可转换债券；5.融资租赁；6.短期负债筹资；7.营运资金政策。
【知识点1】普通股筹资l.股票发行方式：公开间接发行，不公开直接发行【例】（2001年多选题）以公开间接方式发行股票优点是（）。
A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低[答疑编号11070101：针对该题提问]【答案】ABC【解析】以公开间接方式发行股票特点是发行范围广，易募足资本；股票变现性强，流通性好；有利于提高公司知名度；手续繁杂，发行成本高。
因此选项中除了D不是该题答案外，其余三项都是。
2.股票销售方式：自销和委托承销【例】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险特点。
（）[答疑编号11070102：针对该题提问]【答案】×【解析】采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险特点。
3.股票发行价格【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。
按照公司法规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
【分析】等价发行不会存在不合法问题。
但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行情况。
折价是法律所不允许。
【例】在我国，股票可以由公司决定是否按照时价或者中间价发行。
（）[答疑编号11070103：针对该题提问]【答案】×【解析】按照时价或者中间价发行，有可能出现折价情况，这是法律所不允许。
4.普通股融资优缺点【例】（2005年单选题）从公司理财角度看，和长期借款筹资相比较，普通股筹资优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大[答疑编号11070104：针对该题提问]【答案】B【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息压力，所以筹资风险较小。
财务管理第7章企业筹资管理(下ppt课件
Kl为长期资金成本，Il为长期借款年利息额,T为企业所得税税率； L为长期借款资金;Rl为长期借款利息，fl为长期借款筹资费率
忽略筹资费用：
Kl Rl(1T)
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例7-1.星海公司从银行取得3年期长期借款500万元，手
续费率0.1%，年利率8%，每年结息一次，到期一次还
本。公司所得税税率40%。计算该笔长期借款的资金成
2.测算各种资金的个别资金成本。公司在对资金市场状况和自身筹 资能力进行研究后发现，测算出在不同筹资范围内各种资金的个 别资金成本如表7-3所示。
3.测算筹资总额分界点
4.测算各个筹资范围内的边际资金成本。
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表 7-3 星海公司在不同筹资范围内各种资金的个别资金成本表
资金种类
长 期 借 款
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例7-11.星海公司的营业收入在1000—1500万元 之间时，固定经营成本为300万元，变动成本率 为50%。公司2005年—2007年的营业收入分别 为1000万元、1200万元和1400万元。公司3年来 营业收入和息税前利润的变动情况如表7-5所示。
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表7-5 星海公司2005-2007年营业收入和息税前利润变动表
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经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是指由于 固定经营成本的存在，息税前利润的变动幅度大于营业 收入变动幅度的现象。
经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候，单位营 业收入所分摊的固定经营成本降低，从而使企业的息税 前利润以更大的比例增加。见表7-5
经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候，单位营 业收入所分摊的固定经营成本上升，从而使企业的息税 前利润以更大的比例减少。见表7-6