第八章企业盈利能力分析

对当期发行在外普通股的加权平均数的调整
◆以前发行的稀释性潜在普通股，假设
在当期起初转换； ◆当期发行的，假设在发行日转换。
考虑可转换公司债券计算稀释性每股收
益时，需要调整基本每股收益计算公式 的分子（即不支付债券利息增加的净利 润）和分母（假定债券转换增加的普通 股加权平均数）。 考虑认股权证和股份期权计算稀释性每 股收益时，通常不调整分子净利润，只 需要调整分母（假定行权增加的普通股 加权平均数）。
7.对比分析 历史水平对比
行业水平对比
三、资产经营盈利能力分析 1.内涵 企业运营资产而产生利润的能力 总资产报酬率不区分资金来源， 只反映资产的盈利能力
2.资产经营盈利能力的基本指标
为什么？
利润总额+利息支出
总资产报酬率＝
平均总资产
×100%
数据来源？
总资产报酬率另外一种形式
五、上市公司盈利能力分析
每股收益
普通股权益报酬率
股利发放率Leabharlann 价格与收益比率 托宾Q指标分析
每股经营现金净流量
（一）每股收益（EPS）分析
1.内涵与作用 每股收益是指本年归属于普通股股东的净 利润与普通股份总数的比值，反映了普通 股的获利水平，是评价上市公司盈利能力 最基本和核心的指标。 （1）决定了股东的收益水平。 （2）确定企业股票价格的主要参考指标。
3.资产经营盈利能力因素分析
营业收入 净利润 总资产净利率＝───×─────×100% 平均总资产 营业收入 即： 总资产净利率＝总资产周转率×销售净利率
4.现金流量指标的补充 全部资产现金回收率
经营活动净现金流量 全部资产现金回收率= ──────── 平均总资产
四、商品经营盈利能力分析

5.净资产收益率的分解 按权益乘数进行分解（杜邦分析法）
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
净资产收益率 净利润 营业收入 平均总资产 营业收入 平均总资产 平均股东权益
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
注意： ◆总资产净利润率是影响权益报酬 率的关键指标 ◆权益乘数对权益报酬率具有倍率 影响
净利润增加：100000000*0.05*（1-40%）=3000000 （元） 新增股份：100000*20=2000000（股） 稀释每股收益=（1000+300）/(200+200)=3.25（元 ）



4.每股收益因素分析
净利润－优先股股息 每股收益＝───────── 发行在外的普通股加权平均数 普通股权益 ＝ ──── × 普通股股数 净利润－优先股股息 ───────── 普通股权益
净利润 总资产报酬率＝ 平均总资产
×100%
采用税后净利：优点—可进一步
分析显示经营获利能力和资产周 转速度对资产收益率的影响；缺 点—受资本结构的影响而缺乏可 比性 采用息税前利润：优点—便于企 业之间的比较；缺点—不太符合 所有者的分析要求
3.资产经营盈利能力因素分析
总资产息税前利润率＝ 营业收入 利润总额+利息支出 ─── ×──────── ×100% 平均总资产 营业收入 即： 总资产息税前利润率＝总资产周转率×销售息税前利润率
5.净资产收益率的分解 按财务杠杆对净资产收益率分解
净资产收益率=[总资产报酬率+（总资 产报酬率-负债利息率）×负债÷净资 产] ×（1-所得税税率）
6.现金流量指标的补充 净资产现金回收率
经营活动净现金流量 净资产现金回收率= ──────── 平均净资产
盈利现金比率
经营活动净现金流量 盈利现金比率= ──────── 净利润
＝每股净资产×普通股权益报酬率
（二）普通股权益报酬率分析
净利润－优先股股息 普通股权益报酬率＝────────── 普通股权益平均额
在不存在优先股的情况下，与净资产收益率 相同。
（三）每股经营现金净流量
经营活动净现金流量 每股经营现金流量＝────────── 发行在外的普通股股数 该指标值通常高于每股收益，因为现金流量中 没有减去折旧等非付现成本。 该比率越大，说明企业进行资本支出和支付股 利的能力越强。
1.销售毛利率
营业收入 营业成本 毛利率 100 % 营业收入 毛利 即： 100 % 营业收入
销售毛利率表明单位营业收入扣除相关营
业成本之后，尚有多少可用于弥补期间费 用并形成盈利。销售毛利率反映了企业产 品销售的初始获利能力，是企业净利润的 起点，没有足够高的毛利率便不能形成较 大的盈利。
3.稀释每股收益
稀释性潜在普通股：假设当期转换为普通 股会减少每股收益的潜在普通股（可转换 债券、认股权证及股份期权）。 对归属于普通股股东的当期净利润的调 整 对当期发行在外普通股的加权平均数的 调整
对归属于普通股股东的当期净利润的调整
◆当期已确认为费用的稀释性潜在普通
股的利息； ◆稀释性潜在普通股转换时将产生的收 益或费用； ◆相关所得税的影响。
第八章 企业盈利能力分析
一、盈利能力分析目的与内容 二、资本经营盈利能力分析 三、资产经营盈利能力分析 四、商品经营盈利能力分析 五、上市公司盈利能力分析
一、盈利能力分析目的与内容
盈利能力含义
企业在一定时期内赚取利润的能力
盈利能力分析的目的
利润是企业经营业绩的主要衡量
指标 利润是企业偿还债务（尤其是长 期债务）的基本保障 利润是股东利益（股利收益或资 本收益）的源泉
涵义
☆不考虑企业的筹资或者投资问题，只研 究利润与收入或成本之间的比率关系。 种类 ■收入利润率 ■成本利润率
（一）收入利润率指标
①
② ③ ④
⑤
◆营业收入利润率=营业利润÷营业收入 ◆营业收入（销售）毛利率 ◆销售净利润率＝净利润÷营业收入 ◆总收入利润率＝利润总额÷企业总收入 ，企业总收入包括营业收入、投资净收益 和营业外收入 ◆销售息税前利润率,息税前利润额与企业 营业收入之间的比率
销售净利率的评价
★销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。
比率越高，说明企业的获利能力越强。
★销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入
成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必 须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率 保持不变或有所提高。
★通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企
业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高 盈利水平。
3.全面摊薄净资产收益率
全面摊薄净资产收益率＝净利润÷期末净资产 加权平均净资产收益率＝净利润÷平均净资产 强调年末状况，是一个静态指标，说明期末 单位净资产对净利润的分享, 常常用来分析 每股收益指标。 从企业外部的相关利益人股东看，应使用本 指标。
4.加权平均净资产收益率
加权平均净资产收益率＝净利润÷平均净资产 动态指标，说明公司利用单位净资产创造利润 能力。 经营者角度应使用加权平均净资产收益率。 企业在利用杜邦财务分析体系时应该采用加权 平均净资产收益率。 对经营者业绩评价是采用本指标。 两种公式计算时，分子分母都不考虑少数股东 权益部分
2.基本每股收益
净利润－优先股股息 基本每股收益＝───────────── 发行在外的普通股加权平均数 发行在外普通 期初发行在外 当期新发行 已发行 报告期 股加权平均数=普通股股数 + 普通股股数×时间 ÷时间 当期回购 已回购 报告期 — 普通股股数× 时间 ÷ 时间
例：某公司2006年期初发行在外的普通股为 10000万股；3月1日新发行普通股4500万股； 12月1日回购普通股1500万股，以备将来奖 励职工之用。该公司当年实现净利润为2600 万元。 发行在外普通股加权平均数 =10000*12/12+4500*10/12-1500*1/12 =13625（万股） 基本每股收益=2600/13625=0.191（元）
（二）成本利润率指标
1.营业成本利润率＝营业利润÷营业成本
2.营业费用利润率＝营业利润÷营业费用总额 3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用 总利润率和全部成本费用净利润率
现金流量指标的补充 销售获现比率
销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率= ──────── 营业收入 注意：当期收到的预收账款和收回前期应收账款 的影响。
万科与保利的销售毛利率比较
年份 万科 保利 2008 39.00% 40.80% 2009 29.39% 36.82% 2010 40.70% 34.12% 2011 39.78% 37.20%
2.销售净利率 销售净利率=净利润／营业收入 销售净利率反映营业收入带来净 利润的能力。这个指标越高，说 明企业每销售出一元的产品所能 创造的净利润越高。 销售净利率对管理人员特别重要 ，反映了企业的价格策略以及控 制管理成本的能力。
盈利能力分析的内容
资本经营盈利能力分析：净资产收益率 资产经营盈利能力分析：总资产报酬率
商品经营盈利能力分析：收入利润率和
成本利润率 上市公司盈利能力分析：EPS、普通股 权益报酬率、每股经营现金流量
二、资本经营盈利能力分析
1.内涵：企业所有者通过投入资本经营取得 的利润的能力。 2.基本指标 净利润 净资产收益率 ＝──────×100% 净资产 反映盈利能力的核心指标，也称为股东权 益报酬率或所有者权益报酬率。
增加的普通股股数＝拟行权时转换的普
通股股数－行权价格×拟行权时转换的 普通股股数÷当期普通股平均市场价格
某公司2007年归属于普通股股东的净利润为 4500万元，期初发行在外普通股股数4000万 股，年内普通股股数未发生变化。2007年1 月2日公司按面值发行800万元的可转换公司 债券，票面利率为4%，每100元债券可转换 为110股面值为1元的普通股。所得税税率为 25%。2007年度每股收益是多少？