投资学复习
投资学复习笔记41
2 2 2 2
(e )
p
σ 2 ( ep ) =
1 n 2 ∑ σ ( ei ) n 2 i =1
1 = σ 2 ( ei ) n
∴ σ p = β pσ M +
2 2
1 2 σ ( ei ) n
当n → ∞时
σ ( ei ) 均值
估计单指数模型 [以 HP 为例]
1 Aσ c2 2
σp
σc
< σc
CAL lndrfference curve Optimal mix
Technologrcal part Personal part Utility
Function
第七章 最优风险资产组合
[引言] 投资者进行资产配置主要采取自下而上的方法。即先进行风险资产的配置，再 加入无风险资产。本章主要介绍的是资产配置的技术部分。推导出了 CAL。 [考查重点]系统风险、非系统风险、风险分散、可行集、最小方差组合、有效边界 [知识框架] Characteristics of all securities
风险厌恶，越陡越厌恶 二、风险资产与无风险资产的配置→tech 部分 CAL： σ c 为资产组合标准差
σ = yσ p c E r = 1 − y ) rf + yE ( rp ) = rf + y E ( rp ) − rf ( c) (
=S 报酬波动性比率/夏普比率
r1 = E ( r1 ) + ε1
（ ei 、 e j 互不相关）
ei
m
（ ei 、 m 互不相关） * σ i = σ ei + σ m
2 2 2
投资学复习题课时
题型：单选：20题多选：10题简答：4题分析计算：5题一、单选1.研究和发现股票的(C )，并将其与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券研究人员、投资管理人员的主要任务。
A．票面价值B．账面价值C．内在价值D．清算价值2. A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为0.8，则（ C ）。
A．A股票的风险大于B股票B．A股票的风险小于B股票C．A股票的系统风险大于B股票D．A股票的非系统风险大于B股票3. 某只股票年初每股市场价值是30元，年底的市场价值是35元，年终分红5元，则该股票的收益率是（ D ）。
4. 某公司股票每股收益0.72元，股票市价14.4元，则股票的市盈率为（ A ）。
A．20 B．25 C．30 D．355. 如果你相信市场是（ B ）有效市场的形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。
A. 半强式B. 强式C. 弱式D. 无效6. 如果有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的（B ）A. 未来事件能够被准确地预测。
B. 价格能够反映所有可得到的信息。
C. 证券价格由于不可辨别的原因而变化。
D. 价格不起伏。
7. 市场风险也可解释为（ B ）。
A. 系统风险，可分散化的风险B. 系统风险，不可分散化的风险C. 个别风险，不可分散化的风险D. 个别风险，可分散化的风险8. 根据马柯威茨的证券组合理论，下列选项中投资者将会选择（ D ）组合作为投资对象。
A. 期望收益率12%、标准差32%B. 期望收益率12%、标准差16%C. 期望收益率12%、标准差20%D. 期望收益率12%、标准差11%9. 其他条件不变，债券的价格与收益率（ B ）。
A. 正相关B. 反相关C. 有时正相关，有时反相关D. 无关10. 下列说法正确的是（ C ）A. 分散化投资使系统风险减少B. 分散化投资使因素风险减少C. 分散化投资使非系统风险减少D. 分散化投资既降低风险又提高收益11. 在对上市公司财务报表进行分析时，经常会用到市盈率这一指标。
证券投资学复习重点资料整理
证券投资学复习重点资料整理一、证券市场的基本概念和特点1.证券市场的定义和功能2.证券市场的分类和特点3.证券交易制度和市场组织形式4.证券市场的发展阶段和影响因素二、证券投资的基本原理和要素1.投资者行为理论和有效市场假说2.风险和收益的关系及其度量方法3.投资组合理论和资本资产定价模型4.证券投资的基本要素和决策过程三、证券分析的基本方法和技巧1.基本面分析和技术分析的概念和特点2.基本面分析的方法和应用3.技术分析的方法和应用4.市场情绪分析和行业分析的方法和应用四、证券投资组合的构建和管理1.投资组合的概念和特点2.投资组合的构建方法和策略3.投资组合的管理和绩效评价4.证券投资基金的种类和运作方式五、衍生证券的基本原理和交易策略1.衍生证券的定义和特点2.期货合约的交易和套利策略3.期权合约的交易和套利策略4.金融衍生工具的风险管理和市场应用六、证券投资的风险管理和监管制度1.证券投资的风险管理方法和工具2.证券市场的监管机构和法律法规3.投资者保护和信息披露制度4.证券市场的风险辨识和预警机制七、国际证券投资和全球资本市场1.国际证券市场的特点和发展趋势2.跨国公司的证券投资策略和风险管理3.全球资本市场的互联互通机制和跨境投资政策4.地区性证券市场的比较研究和国际投资组合的构建综上所述，证券投资学的复习重点包括证券市场的基本概念和特点、证券投资的基本原理和要素、证券分析的基本方法和技巧、证券投资组合的构建和管理、衍生证券的基本原理和交易策略、证券投资的风险管理和监管制度、国际证券投资和全球资本市场等方面的知识。
只有全面掌握了这些知识，才能在证券投资中更好地进行决策和管理，提高投资收益。
投资学期末复习题(学生)答案
《投资学》期末复习重点一）单项选择题1、投资的收益和风险往往（A）。
A. 同方向变化B. 反方向变化C. 先同方向变化，后反方向变化D. 先反方向变化，后同方向变化2、以下（B）不属于按债券的还本付息期限长短划分的债券。
A. 短期债券B. 单期债券C. 中期债券D. 长期债券3、在下列证券中，投资风险最低的是（A）A. 国库券B. 金融债券C. 国际机构债券D. 公司债券4、从狭义的角度来说，股票是一种（C ）A．商品证券B．货物证券C．资本证券D．货币证券5、公司能在当前支付较高收益的股票称之为（A）A．收入股B．成长股C．垃圾股D．防守股7、股票实质上代表了股东对股份公司的（D）。
A、产权B、债券C、物权D、所有权8、债券和股票的相同点在于（D）。
A、具有同样的权利B、收益率一样C、风险一样D、都是筹资手段9、下面哪个国家是实行核准制的典型国家（A ）。
P47A. 英国B. 美国C. 法国D. 德国10、承销商接受发行的债券，向社会上不指定的广泛投资者进行募集的方式称为（B ）。
A、私募B、公募C、全额包销D、代销11、我国上海证券交易所和深圳证券交易所均实行（ A ）。
A、会员制B、公司制C、契约制D、合同制12、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A）A.系统性风险B.非系统性风险C.信用风险D.流动性风险13、下列说法正确的是（C）A.分散化投资使系统风险减少B.分散化投资使因素风险减少C.分散化投资使非系统风险减少D.分散化投资既降低风险又提高收益14、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（D）A.证券市场线方程B.证券特征线方程C.资本市场线方程D.无差异曲线15、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A）A.单因素模型B.特征线模型C.资本市场线模型D.套利定价模型16、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。
根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（ D ）。
《国际投资学》期末复习资料
《国际投资学》期末复习资料第二章国际投资理论一、西方主流投资理论1. 垄断优势论——海默P31该理论是以结构性市场不完全性和企业的特定优势两个基本概念为前提，指出市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因，从而标志着直接投资理论研究的开端。
市场不完全是垄断优势的根源。
所谓市场不完全性，是指由于各种因素的影响而引起的偏理完全竞争市场的一种市场结构。
市场的不完全包括：①产品市场不完全；②要素市场不完全；③规模经济和外部经济的市场不完全；④政府干预程度、税收、利率和汇率等政策引致的市场不完全；垄断优势是进行国际直接投资的动因。
一般而言，敢于向海外进行直接投资并能在投资中获利的跨国公司多在以下几个方面具有垄断优势：①资金优势；②技术优势；③信息与管理优势；④信誉与商标优势；⑤规模经济优势；跨国公司通过水平一体化经营，可以扩大规模，降低单位成本，增加边际收益，即获得内部经济优势。
同时，跨国公司通过垂直一体化经营，利用上、下游专业化服务，实现技术劳动市场的共享和知识外溢带来的利益，即获得外部规模经济优势。
垄断优势论的发展和完善①海默、金德尔伯格等研究显示，跨国公司的垄断优势来自于其独有的核心资产；②约翰逊——研究认为，跨国公司的垄断优势主要源于其对知识资产的控制；③凯夫斯——认为，跨国公司所拥有的产品发生异质的能力是其所拥有的重要优势之一。
④尼克博客——指出，寡占市场结构中的企业跟从（即寡占反应）是对外直接投资的主要原因。
评价：（1）垄断优势开创了国际直接投资理论研究的先河，首次提出不完全市场是导致国际直接投资的根本原因。
（2）垄断优势论是以战后美国制造业等少数部门的境外直接投资为研究对象的，是基于美国知识和技术密集部门境外直接投资而得到的结论。
因此，该理论缺乏普遍的指导意义，难以解释发达国家中小企业的对外投资行为，更不能解释不具有垄断优势的发展中国家的境外投资行为。
2. 产品生命周期论——雷蒙德·弗农P33解释国际直接投资的动机、时机与区位选择。
K201603《投资学(专科)》复习题答案
厦门大学网络教育2015-2016学年第二学期《投资学（专科）》课程复习题答案一、判断题1.β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。
F2.根据CAPM模型，均衡时所有的证券都在证券市场线上。
T3.市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。
F4.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。
F5.β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。
F6.根据CAPM模型，均衡时所有的证券都在证券市场线上。
T7.市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。
F8.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。
F9.风险厌恶程度低的投资者其无差异曲线更平缓。
T10.资本市场线是可以达到最好的市场配置线通过无风险利率和市场资产组合两个点。
F11.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。
F12.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
T二、单选题1.投资管理的过程的主要参与者有（D）。
A.投资者（出资者）；B.专业的投资管理人员（投资经理）；C.投资顾问和评估者；D.以上均是2.你以90美元购买一股Y公司股票，一年之后，收到了3美元红利，以92美元卖出股票，你的持有期收益是（A）。
A. 5.56% ；B. 2.22% ；C. 3.33% ；D. 1.11% ；E.40%3.下面各个选项中，不是货币市场工具的是（D）。
A.短期国库券；B.大额可转让定期存单；C.商业票据；D.长期国债；E.欧洲美元4.下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？（C）A.适当的分散化可以减少或消除系统风险。
；B.分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。
；C.当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。
；D.除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。
证券投资学复习题_26474
证券投资学复习题一、概念题1、证券2、有价证券3、资本证券4、证券投资5、证券投机6、系统性风险7、非系统性风险8、证券交易所9、二板市场10、柜台交易市场11、信用交易12、债券13、投资基金14、股价指数15、可转换公司债券16、期货17、期权18、证券基本分析19、证券技术分析二、选择题1．下列凭证中属于资本证券的是________A．汇票 B．信用证 C．可转换债券 D．银行存折2．国务院下属的对证券业进行专门监督管理的结构称为________A．证监会 B．证券业协会 C．证券交易所 D．证券公司3．目前我国的证券交易所的组织形式为________A．会员制，是营利性事业法人 B．费用有各单位共同负担的公司制C．会员制，是非营利性事业法人 D．公司制，是非营利性事业法人4．在下列各类债券中，受市场利率变动影响最大的的债券________A．离到期日还有1年，利率为8％ B．离到期日还有3年，利率为8．5％C．离到期日还有8年，利率为7．5％ D．离到期日还有6年，利率为7％5．开放型基金购回时，其赎回价格是参照基金的________而定。
A．净资产值 B．面值 C．公众期望值 D．发行价格6．按股东权利和义务的差别，股票分为________A．旧股和新股B．记名胜票和不记名股票C．国家股、法人股、个人股和外资股D．普通股和优先股7．下面关于可转换债券的叙述中，不正确的是________A．可转换债券是公司的债权人B．票面利率通常比同一发行公司发行的不可转换债券的利率低C．票面利率通常比同一发行公司发行的不可转换债券的利率高D．可转换债券在一定条件下可转换成公司股票8．道·琼斯理论主要分析研究股价主要趋势，道·琼斯理论认为：对于注重短期投机操作的投资应侧重关注________A．主要趋势 B．次级波动 C．股价日常波动 D．长期趋势9．反映公司营运能力的财务指标是________A．产权比率 B．速动比率 C．市盈率 D．存货周转率10．下列股价技术走势形态中，属于调整形态的是________A．头肩形 C．双顶形 B．直线形 D．旗形11．下列凭证中属于所有权证券的是________A．布票 B．存款单 C．股票 D．海运提单12．证券交易所由若干个证券商(公司)，不以盈利为目的的自愿组成社团法入的组织形式称________A．公司制 B．会员制 C．法人制 D．股份制13．证券投资者预期某种证券价格将要上涨，采用信用交易方式买进证券，然后等涨价后再抛出的证券交易方式称为________A．空头交易 B．多头交易 C．信用交易 D．现货交易14．当市场利率下降时，会使固定利率债券________A．收益率提高 B．市价上涨 C．收益率不变 D．市价下降15．按照公司法成立，以营利为目的，通过发行基金股份将聚集的资金投资于有价证券的基金是________A．契约型基金 B．公司型基金 C．开放型基金 D．封闭型基金16．我国法律不允许发行无面额的股票，目前股票每股的面额为________A．1元 B．100元 C．企业自定 D．10元17．转债最主要的金融特征是________A．一种复合型的金融工具 B．一种类似债券的投资品种C．可以转换成股票 D．具有双重选择权18．道·琼斯理论的缺点是________A．道氏理论不信任它所应用的两种平均数B．道氏理论不注重股价长期趋势C．道氏理论不能帮助投资者分析股价波动趋势D．道氏理论不能把握预测股价的最高点和最低点19．反映公司偿债能力的财务指标是________A．资产负债率 B．总资产周转率 C．销售净利率 D．现金流量比率20．下列股价技术走势形态中，属于反转形态的是________A．三角形 B．楔形 C．碟形 D．钻石形三、简答题1、简述证券投资风险的概念、种类和防范方法；2、简述证券投资与投机的关系；3、证券市场的主要功能有哪些；4、证券市场和借贷市场在资金融通方面的区别有哪些；5、简述资本证券的概念及特征；6、证券市场可以促进资金的有效、合理配置体现在哪面；7、柜台交易市场的作用有哪些；8、证券现货交易的特点有哪些；9、证券场外交易方式的特点有哪些；10、简述债券信用评级的目的、原则及信用级别的划分；11、投资基金的性质是什么；12、投资者如何选择投资基金证券；13、股票市场价格的评价方法有哪些；14、经济周期与股市周期的联系体现在哪些方面；15、股价指数有何作用；16、简述可转换公司债券的风险；17、简述期货的经济功能；18、期权交易与期货交易的区别有哪些；19、简述空头市场的概念和演变发展的阶段；20、简述波浪理论的理论基础；。
投资学-考试复习重点-选择题
一、选择题1.衍生证券的价值。
( )a. 取决于与之相关的初始证券b. 只能用来增加风险c. 与初始证券无关d. 可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高e. 在今天已经没有价值了2. 金融中介的存在是因为小投资者不能有效地。
( )a. 将他们的投资组合多样化b. 收集信息c. 监控他们的投资组合d. 登广告征求所需的投资e. 上述各项均正确3 是场外证券交易市场的一个例子。
( )a. 拍卖市场b. 经纪人市场c. 交易商市场d. 直接搜索市场e. 上述各项均不准确4 投资银行具有的能力。
( )a. 为公司的新股上市服务和发行债券b. 向公司提供关于市场条件、价格等方面的建议c. 按用户需求设计债券d. 上述各项均正确e. 以上都不对53.衍生证券( )a. 因为它们具有很高的杠杆作用，因而可能是有风险的b. 一个更好的管理营业收入和风险的有效工具c. 总是作为期权合约被构建d. a和b都是对的e. 上述各项均正确6 改变当代投资环境的重要趋势表现在( )a. 全球化b. 证券化c. 信用增益d. 金融工程e. 上述各项均正确7下面哪些不是货币市场工具的特征？( )a. 流动性b. 可销售性c. 长期限d. 股金变现e. c和d8 短期国库券在二级市场的出价是( )a. 交易商愿意出售的价格b. 交易商愿意购买的价格c. 高于短期国库券的卖方报价d. 投资者的购买价格e. 不在财务压力下开价9 下面哪项内容最有效地阐述了欧洲美元的特点？( )a. 存在欧洲银行的美元b. 存在美国的外国银行分行的美元c. 存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元d. 存在美国的美国银行的美元e. 和欧洲现金交易过的美元10 短期国库券的贴现利率是5%，面值为10 000美元的6 0天期国库券的买方报价为多少？ ( )a. 9 500美元b. 9 916.67美元c. 9 523.81美元d. 上述各项均不准确e. 不能确定11 面值为10 000美元的9 0天期短期国库券售价为9 800美元，那么国库券的有效年收益率为多少？( )a. 8.16%b. 2.04%c. 8.53%d. 6.12%e. 8.42%12 你以每股5 2美元的价格购买X Y Z股票，股票现在以6 5美元卖出，你的收入可以通过执行得到保护( )a. 止损指令b. 限价买单指令c. 市场指令d. 限价卖单指令e. 上述各项均不准确13 你以每股8 0美元的价格卖出A B C股票，通过，你的损失可以最小化( )a. 限价卖单指令b. 限价买单指令c. 止损指令d. 当日委托指令e. 上述各项均不准确14 下列哪个关于指令的陈述是错的？ ( )a. 市场指令是以现在的市场价格马上买入或卖出股票的指令b. 限价卖单指令是投资者希望以一个确定价格卖出股票的指令c. 如果股票A B C正在以每股5 0美元被卖出，如果股价跌到4 5美元，则限价买单将指示经纪人购买这只股票d. 在每个交易日结束的时候，当日委托指令过期e. 上述各项均不准确15 股票交易所专家的作用是( )a. 作为他们账户的交易商b. 分析他们关注的证券c. 保证市场流动性d. a、be. a、c16 当卖空者希望限制他们的潜在损失时，下面哪一个指令对他们来说最有用？( )a. 限价指令b. 自定指令c. 止损指令d. 停买指令e. 以上各项均不准确17 场内经纪人是 ( )a. 交易所的独立成员，拥有席位，执行佣金经纪人来不及处理的交易指令b. 在一种或多种股票上造市的人c. 经纪公司的代表，在交易所内执行顾客指令d. 为自己账户进行频繁交易，没有公众作用e. 场内交易的另一方18 在过去的几年中，你用自己的资金取得了1 0%的名义收益，通胀率是5%，你购买力的实际增长率是多少？( )a. 15.5%b. 10%c. 5%d. 4.8%e. 上述各项均不准确19 你以2 0美元购买了一股股票，一年以后你收到了1美元的红利，并以2 9美元卖出。
证券投资学复习题计算题及答案
计算题：计算题：1.假设6月1日，某投资者购买了一份CBOT 九月份的燕麦期货合约，每份合约的规模为5,000蒲式耳，价格为每蒲式耳170美分。
规定的初始保证金水平为1,400美元、维持保证金水平为1,100美元。
美元。
(1)当日交易结束时，该期货合约的价格下跌为每蒲式耳168美分.该账户的保证金余额变成多少？是否需要追加保证金，如果需要，追加多少变成多少？是否需要追加保证金，如果需要，追加多少(2)接上题，6月1日交易结束之后，日交易结束之后，该期货合约的价格下跌为每蒲式耳该期货合约的价格下跌为每蒲式耳168美分.，6月2日，假设该期货合约的价格继续下跌为每蒲式耳163美分，请问6月2日该账户的保证金余额是多少，是否需要追加保证金，如果需要，追加多少证金余额是多少，是否需要追加保证金，如果需要，追加多少2.假设2月1日这天，芝加哥期货交易所内交易的7月份小麦期货合约和玉米期货合约的价格（美分/蒲式耳）分别为：蒲式耳）分别为：7月份小麦期货合约月份小麦期货合约329.50 7月份玉米期货合约月份玉米期货合约229.50 某投机者A 认为这两种合约之间的价差过大，不合理。
于是，他按329.50美分/蒲式耳的价格卖出1份7月份的小麦期货合约，按229.50美分/每蒲式耳的价格买入1份7月份的玉米期货合约。
的玉米期货合约。
假设6月1日这天，7月份小麦期货合约和玉米期货合约得价格（美分/蒲式耳）分别为：7月份小麦期货合约月份小麦期货合约282.75 7月份玉米期货合约月份玉米期货合约219.50 请问A 的盈利状况。
的盈利状况。
3.1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。
A买入看涨期权，付出5买入看涨期权，付出美元；B卖出期权，收入5美元。
2月1日，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的的盈亏。
价格涨至55美元。
请问A是否会行权，请计算A与B的盈亏。
4.当DBH 股票在每股￥50时，赵小姐购买了一个履约价格在￥50的8月到期的股权市值为3的卖出选择股权。
投资学试题及答案
《投资学》复习题一、单项选择题1、如果你相信市场是（）有效市场的形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。
a. 半强式b. 强式c. 弱式d. a、b和c2．很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。
A 支出B 储蓄C 投资D 消费3、当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效？( )a. 组成证券的收益不相关b. 组成证券的收益正相关c. 组成证券的收益很高d. 组成证券的收益负相关4．如果强式有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？（）A、未来事件能够被准确地预测。
B、价格能够反映所有可得到的信息。
C、证券价格由于不可辨别的原因而变化。
D、价格不起伏。
5. 市场风险也可解释为（）。
a. 系统风险，可分散化的风险b. 系统风险，不可分散化的风险c. 个别风险，不可分散化的风险d. 个别风险，可分散化的风险6．半强式有效市场假定认为股票价格（）A、反映了已往的全部价格信息。
B、反映了全部的公开可得信息。
C、反映了包括内幕信息在内的全部相关信息。
D、是可以预测的。
7.对已经进行贴现，尚未到期的票据转做一次贴现的行为称为（ ）A．再贴现 B．承兑 C．转贴现 D．多次贴现8、其他条件不变，债券的价格与收益率（）。
a. 正相关b. 反相关c. 有时正相关，有时反相关d. 无关9．在红利贴现模型中，不影响贴现率k的因素是（）。
A、真实无风险回报率B、股票风险溢价C、资产回报率D、预期通胀率。
10．我国现行的证券交易制度规定，在一个交易日内，除首日上市证券外，每只股票或基金的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过______。
A 5％B 10％C 15％D 20％11、在合约到期前，交易者除了进行实物交割，还可以通过______来结束交易。
A 投机B 对冲C 交收D 主动放弃12、以包销或代销方式帮助发行人发行证券的商号或机构叫做（ ）A．证券承销人 B．证券交易经纪人 C．证券交易所 D．证券结算公司13、期权交易是对______的买卖。
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风险的种类
a系统性风险：指引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失性的风险。包括，自然
风险，利率风险，购买力风险，政策法规风险和政治风险。是单个投资者所无法消除的。
b非系统性风险;是指引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失的可能性的风险。这类风险
是由发行企业,行业的原因引起的。
风险的来源
市场风险:
利率风险:
购买力风险;
企业风险：
风险溢价
风险溢价又称风险收益，是指投资者因承担投资者因承担风险而获得的超额报酬。
相应的就需要较高的报酬率,风险与报酬成正比。国债的收益不高，但是风险小，所以风险溢价
是比较低的，接近0
马科维茨的假设
证券收益具有不确定性
证券收益之间具有相关性
投资者都是风险的厌恶者
投资者都遵守主宰原则
证券组合降低风险的程度与组合证券的数目相关
投资组合的期望收益利率 90
一个资产组合是多种证券的集合，它的期望收益率即取决于每种证券的期望收益
率，又取决于各种证券在资产组合中的权重。因此，某一投资的组合的期望收益率
是该组合中各种证券期望收益率的加权平均值。数学表达式;
例题（自己看)
夏普单指数模型
当市场股价指数上升时，市场中大量的股票价格走高；相反，当市场指数下
滑时，大量股票价格趋于下跌。据此，可以用一种证券的收益率和股价指数的收益率的相关关
系得出以下模型：
随机误差项εit 是证券收益与风险没有被市场模型解释的部分，在几何图形上，它为证券预期
收益率的实际值与回归线之间的垂直距离。
εit的性质
（1)ε的均值为0，即E(ε)=0。
（2）ε的方差为常数
（3）ε和r1不相关
（4）ε无序列相关
（5）
现代投资组合理论的核心是科学地计算各种组合的风险和收益，并在次基础上选择一投资组合，
使投资者在一定风险水平之下能获得最大可能的预期收益率，或在一定的预期收益率水平之下
能将风险降到最低。
练习题107
有效市场的分类
a弱型有效市场;是证券市场效率的最低程度。
b半强型有效市场：是证券市场效率的中等程度
c强型有效市场：是证券市场效率的最高程度，它指当前的证券价格可以充分反映证券交易参
与者所知道的全部信息。任何投资者都不可能获得超额利润
资本资产定价模型是有关证券市场证券价格决定的理论，重点是研究资产组合的收益率与风险
之间的关系以及资产的均衡价格如何决定。
资产市场线是有效率资产组合的集合，理性的投资者可以选择上面任意一种组合进行投资，实
际中某个投资者如何选择取决于他的风险偏好。
风险资产的收益由两部分构成;无风险资产的收益；市场风险溢价收益
依据 大于或小于1 ，可将证券或证券组合分为防御型证券和进取型证券两类。 系数值小于
1的证券或证券组合称为防御型证券或防御型证券的组合； 系数值大于1的证券称为进取型
证券或进取型证券组合。
如果市场处于不均衡状态，市场上就有投资者可以利用的套利机会，而随着套利者的买进和卖
出，套利空间将逐渐缩小直到消失，市场则进入均衡状态，从而形成均衡价格。
练习题 124
证券投资分析
基本分析是证券投资决策分子的重要方法之一。
假设前提是：证券的价格是其内在价值距决定的，价格受政治的额，经济的，心理的等诸多因
素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，有时高，又是低，但总是围绕价值上下波动，不
难相距太大。证券的基本分析有两项基本任务，评估证券的内在价值，其作用于为判断证券市
场价格的高低确立一个参照标准。另一个任务是因素分析，试图通过对与证券价格存在逻辑联
系的各种因素的分析，探索证券价格决定及其变动的内在原因，并在此基础上对证券价格的走
势进行判断。
基本分析的基本特点是，以价值分析理论为基础，定性分析与定量分析相结合，以统计方法和
现值计算方法为主要手段，侧重于中长期趋势分析。
基本分析的优点，能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，便于寻找具有投资价值的行业和
公司。在证券市场相对成熟的条件下，基本分析de结论对与中长期投资者把握证券的时机，选
择投资的行业和公司具有较强的指导作用。
技术分析：
技术分析的主要假设，市场行为能反映一切信息；价格呈趋势形态变动；历史经常重演。
技术分析的基本要素 证券市场中的价格，成交量，时间和空间是技术分析所依据的四项基本要
素。
（1）价格和成交量是市场行为的基本表现
（2）时间和空间是市场潜在能量的表现
技术分析和基本分析的比较
（1）思维方式不同
（2）理论假定前提不同
（3）研究对象和方向不同
（4）分析手段不同
（5）分析的作用不同
132 133 自己看
市盈率这一指标反映股票市场价格与档期税后净利润的关系。假设A股票的市价为24元，而
过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付
出8元可分享1元的盈利。若B股票的市盈率为为 10，则在正常情况下投资者会买A股票。
假定A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈利预计增加0.6元，则一
年后的出售价格预计可达到12元。
宏观经济因素包括宏观经济运行和宏观经济政策两方面。宏观经济因素是影响证券
市场最基本的因素，决定和影响着证券市场的中长期趋势。
宏观经济政策的意义在于，把握证券市场的总体变动趋势；判断整个证券市场的投
资价值，掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。
宏观经济运行对证券市场的影响。
反应宏观经济运行的基本变量有国内生产综指和经济增长率，消费总量，投资总量，
货币供应量，财政收支，失业率，通货膨胀率，利率，国际收支和汇率等。
国内生产总值及增长速度是衡量宏观经济运行状态的综合性指标。
货币政策对证券市场的影响。
货币政策是政府进行宏观管理的重要工具。其基本途径是通过控制货币供应量，调
节市场利息率，然后通过利率的升降调节经济运行。
（1）利率的升降影响证券的预期收益。利率升高，使发行公司的贷款利息增加，财
务负担加重，获得能力降低。利率的减少又会使公司派发的股息红利减少，降低人
们投资证券尤其是股票的心理预期，其评估价值相应下降，从而导致价格下跌。同
时，利率高涨时，通常也代表企业营运资金紧张，影响资金周转，增加经营难度，
不利于生产和销售。
（2）利率的升降影响证券的需求。
（3）利率的升降影响信用交易。
货币的供应量与货币的需求量相等。在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价
上涨，甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格也会随之上涨。
中央银行的货币政策手段有三种，调整法定准备金率；再贴现政策；公开市场业务。
产品的生命周期为四个阶段，开创期，扩张期，稳定期，衰退期。
（1）开创期：新产品投入市场，此时，顾客对产品还不了解，只有少数追求新奇的顾客可能购
买，销售量很低。为了扩展销路，需要大量的促销费用，对产品进行宣传。在这一阶段，由于
技术方面的原因，产品不能大批量生产，因而成本高，销售额增长缓慢，企业不但得不到利润，
反而可能亏损。其证券价格一般变化较大。
（2）扩张期：这时顾客对产品已经熟悉，大量的新顾客开始购买，市场逐步扩大。产品大批量
生产，生产成本相对降低，企业的销售额迅速上升，利润也迅速增长。其证券价格总体呈上升
趋势
（3）稳定期：在这一阶段，竞争逐渐加剧，产品售价降低，促销费用增加，企业利润下降。其
证券价格变化相对平稳
（4）衰退期。随着科学技术的发展，新产品或新的代用品出现，将使顾客的消费习惯发生改变，
转向其他产品，从而使原来产品的销售额和利润额迅速下降。于是，产品又进入了衰退期。其
证券价格在市场上表现不是很好。
选择证券投资行业部门应考虑的主要因素：科学进步，供求关系变化，政府的行业
政策，其他因素：行业在国民经济中的地位，行业的平均利润率水平.......
行业选择的主要方法：行业增长比较分析，判断是否为周期性行业，比较该行业的
增长率与国内生产总值的增长率，计算该行业销售额占国内生产总值的比重，行业
增长趋势预测
公司分析：目的是对影响公司证券收益,风险的各种因素及其变化进行分析，并以
此为基础对其所发行证券的投资价值和市场走势作出客观判断。其包括：
(1)公司竞争力分析。产品优势分析 技术优势分析 区位优势分析
(2)公司经营管理分析
(3)公司财务分析
获得能力分析
有很多指标可以反映公司获取利润的能力和投资效益
销售利润率=税后利润/ 营业收入×100%
成本利润率=税后利润/成本费用×100%。
资产收益率=利润总额/平均资产×100%
净资产收益率 a全面
每股收益
每股股利
偿债能力分析
营运资本
流动比率
速动比率
资产负债率
净利对利息倍数
杠杆比率
经营能力分析
总资产周转率
净资产周转率
营运资本周转率
固定资产周转率
存活周转率
应收账款周转率
经济附加值是公司税后净利润减去全部资本成本后的净值，经济附加值的大小取决
于三个基本变量：税后经营业利润，资本总额，加权平均资本成本