企业盈利能力分析 ——以TCL集团为例

企业盈利能力分析 ——以TCL集团为例 [摘要] 随着我国社会主义市场经济的发展，企业的经营状况受到越来越多人们的关注。盈利能力就是企业赚取利润的能力。企业必须能够获利才有存在的价值，投资者也必须获得一定的利润，这才是他们的投资目的所在。因此，本文在对盈利能力对企业生存发展的重要性的文献综述的基础上，搜集了反映企业盈利能力的各种指标，运用杜邦财务分析的方法，以TCL集团作为例，以该集团的利润表作为突破口，通过实证分析提出了改善企业盈利能力的基本途径。通过本文的分析既可以对当今上市公司的盈利能力进行简便、快速、准确的分析，又可以对当今的上市公司的反映其真正经营业绩的盈利能力提升提供很好的参考，同时又可以规避许多潜在的在提升盈利能力过程的风险。因此本文对当今的上市公司的盈利能力分析具有极其重要的作用。 [关键词]盈利能力 偿债能力 指标分析 引言 在当前我国社会主义市场经济环境中，企业真正成为了市场的主体。企业的管理者、投资者、贷款者、供应商、客户、政府部门及社会公众等从不同角度需要对企业进行深入了解。盈利能力是一种企业获得经济利润的能力，获得经济利润是企业存在和发展的首要目标，也是企业所有者所追逐的最终目标，因而对于企业盈利能力的分析极其重要。于是，如何对企业进行盈利能力进行客观公正的评价，如何采用企业盈利能力分析正确分析企业的盈利能力就成了一项重要课题。国内外对企业进行分析的方法大多都是根据企业以往的资产状况、经营业绩进行分析，从而得到对企业的盈利能力进行评价。 盈利能力是上市公司赖以生存的基础，它是上市公司核心竞争能力的综合体现，是衡量上市公司经营业绩的重要指标，也是投资人正确决定其投资去向。所以不论是投资人，债权人还是企业经营管理人员都日益重视上市盈利能力的分析。随着我国社会主义市场经济的发展，企业的经营情况逐步受到越来越多的关注。盈利能力就是企业赚取利润的能力。企业必须能够获利才有存在的价值，投资者也必须获得一定的利润，这才是他们的投资目的所在。 本文在对盈利能力对企业生存发展的重要性的文献综述的基础上，搜集了反映企业盈利能力的各种指标，运用系统分析的方法，以TCL集团作为例，以该集团的利润表作为突破口，通过实证分析提出了改善企业盈利能力的基本途径。通过本文的分析既可以对当今上市公司的盈利能力进行简便、快速、准确的分析，又可以对当今的上市公司的反映其真正经营业绩的盈利能力提升提供很好的参考，同时又可以规避许多潜在的在提升盈利能力过程的风险。本文选取了 TCL 集团（000100）2011年年度报告进行实证分析。各上市公司可根据综合评价得分，来了解公司在盈利能力方面的薄弱环节，以及在该行业中的地位，对于上市公司的相关决策者和金融环境中的投资者而言，都显得尤为重要。 一 、企业盈利能力分析的基本理论和概念 盈利能力分析的重要性和分析范围 1.盈利能力分析的重要性。盈利能力是指企业赚取利润的能力。于是，如何对企业进行赢利能力进行客观公正的评价，如何采用企业赢利能力分析正确分析企业的赢利能力就成了一项重要课题。国内外对企业进行分析的方法大多都是根据企业以往的资产状况、经营业绩进行分析，从而得到对企业的赢利能力进行评价。[2]： 1.实用性原则。企业盈利能力指标应该具有广泛的实用性，不仅要反映某个企业的盈利能力水平，同时应该能够反映整个行业的盈利能力水平。比如上市公司经常使用的，家电制造业内长期使用的指标。这样有利于对企业的盈利能力进行公正客观的评价。 2.全面性原则。指标的设计既要有财务指标，亦应有非财务指标。采用类似360度评价的方法，来从多方面获得评价指标，这样，可避免评价工作出现遗漏，能从不同角度对企业的盈利能力进行全面、综合地考核和评价。 3.可比可量可行性原则。企业盈利能力的分析指标应该尽量使得评估指标所需要的数据易于采集，同时指标体系也要简繁适中，计算评估方法简便、明确、易于操作；各项评估指标及其相应的计算方法、各项数据，都要标准化。 4．动态适用性原则 当今企业自身都是不断变化，企业所处的环境也在不断的变化中，更何况，企业的盈利能力本身具有动态过程的特点，因此，对于企业盈利能力分析指标的建立也应该遵循动态适用性原则。 除了以上四种原则外，企业盈利能力指标体系还应该遵循科学性原则，以及操作性强的原则，这样才能真正客观、准确、快速的对企业进行盈利能力的分析。因此，企业盈利能力指标体系应由以下内容构成，该类指标主要包括净资产收益率、资产周转率、权益乘数以及销售净利率和成本费用率。其中净资产收益率是综合体现企业的盈利能力，资产周转率体现企业的资本运营能力，权益乘数反映企业的偿债能力，销售净利率和成本费用率反映企业的管理控制能力。 （三）盈利能力分析的方法介绍 本文主要介绍杜邦财务分析方法，杜邦利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率，这样有助于深入分析比较杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： 盈利能力，用利润率衡量； 营运能力，用资产周转率衡量； 财务杠杆，用权益乘数衡量。 如果表现不，杜邦分析法可以找出具体是哪部分表现欠佳。 净资产收益率 利润率（净利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/权益）净资产收益率 净利润/股东权益 净资产收益率 （净收益/总权益）* （总资产/总资产） （净收益/总资产）*（总资产/总权益） 资产收益率*权益乘数 净资产收益率 （净收益/销售收入）* （销售收入/总资产）* （总资产/总权益） 利润率*资产周转率*权益乘数 杜邦最显著特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，：TCL集团各项比率计算结果 1、根据 “归属于母公司所有者的净利润”和“基本每股收益”判断本报告年度企业的盈利能力。该根据主要解决盈利能力关键问题中年度盈利能力如何。根据营业外收支水平的高低及变动判断营业外收支对利润总额的影响，有利于判断盈利的稳定性和持续性。营业外收支在企业生产经营中是不可避免，必然要发生的一项内容，但从其性质而言，并不为企业的主营业务，从企业长期战略的角度考虑，不适合企业的长期发展，应当归于“非经常性损益”，故金额不宜过大，如营业外收入数额过大，有虚增企业利润的嫌疑。 2、根据营业总收入与营业总成本的增长幅度对比判断产品业务利润的状况及变动的合理性。该要点主要用来判断公司正常生产经营创造的利润主要是来源于各项成本费用的节约还是销售收入的扩大，为判断盈利能力的稳定性和持续性服务。开源节流是提高企业利润的两种渠道，从这两种渠道看，很显然前者能够带来更多的稳定性和持续性。TCL 本年度营业总收入呈现下降的趋势，营业总成本同样呈下降幅度但超过了营业收入的下降幅度使得产品业务利润整体呈上扬趋势。从营业总成本的组成看主要系营业税金及管理费用、销售费用的下降幅度较大所致。 3、根据营业收入与营业成本的增长幅度对比判断营业毛利率的变化方向。这个要点主要是根据营业毛利率的变动情况判断企业在产业链中的竞争地位和能力。一般而言，营业毛利率较高且稳定说明企业的议价还价能力较强，竞争地位较高，企业未来的盈利能力能够得到有效保障。由于水平分析表无法提供直接的营业毛利率指标，但可以根据营业收入与营业成本的对比大致判断企业竞争能力和地位的变化。 4、根据扣除非经常性损益后的净利润进一步判断盈利能力的持续性与稳定性。非经常性损益主要特点就是没有持续性，因此如果公司发生了非经常性收益，说明公司经常性活动产生的净利润低于利润表所反映的当期净利润，反之则相反。但非经常性损益与投资收益、公允价值变动净收益、营业外收支并不能直接划等号。所以必须根据年度报告中披露的非经常性损益以及扣除非经常性损益后的基本每股收益再次判断本年度的盈利能力以及该盈利能力的持续性和稳定性。 三、TCL集团盈利能力分析 从长远来看，不盈利的企业就无法生存下去，因此，对盈利能力的分析永远是会计界、企业界、投资界人士最为关注的重要问题之一，良好的盈利能力直接反映在企业的财务效益状况指标上。为了更加深层次的分析TCL集团的盈利能力，采用杜邦财务系统全面系统的在盈利能力综合分析、资产营运能力分析、偿债能力分析和销售净利率和成本费用率分析的基础上来分析该集团的盈利能力。 （一）盈利能力综合分析―净资产收益率 下表是TCL集团2006年至2011年财务效益状况指标值： 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 总资产利润率 4.5% 6.41% 8.12% 18.09% 27.75% 28.36% 净资产利润率 6.22% 7.71% 9.06% 29.39% 44.31% 38.71% 主营业务利润率 31.93% 39.41% 38.89% 40.33% 40.62% 40.74% 成本费用利润率 12.47% 15.9% 18.9% 34.9% 37.8% 38.1% 盈余现金保障倍数 1.867 2.311 5.083 2.535 0.549 0.325 资本保值增值率 1.24% 2.88% 9.68% 25.39% 30.14% 37.91% TCL集团2006年至2011年财务效益状况指标值 从上表数据中可以看到，TCL集团2006年至2011年盈利能力一直呈上升趋势，除盈余现金保障倍数指标呈下降趋势外，其作各项指标值都呈现递增现像，净资产利润率更是突飞猛进，从2006年的6.22%上升到2011年的38.1%。特别是2009年至2011年，TCL集团获得了一个飞速发展时期，当然由于企业发展较快，相应的盈余现金保障倍数呈下降趋势。但是对于盈利能力的综合分析反映在