权益资本成本的计算
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2）权益资本成本的计算 （1）优先股资本成本
股利以企业的税后利润支付，股利的支付不能抵减所得税
%100-1F P
D
K
P
P
P
P
⨯⨯=
）（
KP 优先股资本成本
Dp 优先股年股利 PP 优先股筹资额 Fp 优先股筹资费用率 （2）普通股资本成本
无法像债务资本成本和优先股成本那样直接计算得出 ①股利折现模型
∑
+==n
t t
t
1
)
K 1(D P c P0 普通股筹资净额
Dt 普通股第t 年的股利 D 每年分派的普通股股利 Kc 普通股资本成本率（投资必要收益率） 每年股利固定情况下
）（F P K C 0
-1D
=
C
即：%
100-1⨯⨯=
普通股筹资费用率）
（普通股金额每年固定股利普通股资本成本 在股利固定增长的情况下
G %100-1D
F P K C 0
+⨯=
）（C
G 普通股股利预计每年增长率
股利固定增长率
普通股筹资费用率）
（普通股金额每年固定股利
普通股资本成本+⨯⨯=
%100-1 ②资本资产定价规模
)(R R R R rf m -∙+=βrf
R 股票的必要收益率 Rrf 无风险收益率
Rm 市场组合的收益率 Β市场风险
③无风险收益率加风险溢酬法
普通股资本成本=无风险收益率+风险溢酬法 （3）留存收益资本成本
G %100P
D K
R
+⨯=t （普通股股利不断增长的情况下）
KR 留存收益资本成本
（普通股股利固定的情况下）
11.4.3 综合资本成本
综合资本成本WACC （加权平均资本成本）
W K i 1
i WACC ∙=∑=n
i
WACC 综合资本成本
Ki 第i 种资本的个别资本成本 Wi 第i 种资本占全部资本的比重 N 企业资本的种类数
%100P D K
R
⨯=
t