利率并轨：利率市场化最后“临门一脚”
利率市场化在我国的发展历程
利率市场化在我国的发展历程利率市场化是指通过加强利率市场的竞争机制，推动银行利率水平的形成和调整，以市场供求关系为主导，摆脱了政策和行政干预，将利率水平和货币政策的效果挂钩，最终实现了货币市场化的目标。
而在我国，利率市场化的发展经历了以下几个阶段。
第一阶段，是改革开放的初期阶段。
1978年中国开始进行经济改革开放，当时我国的银行利率完全由人民银行和国务院财政部门统一控制，过去的企业单位的借贷利率均为一至三年的定期储蓄利率，而人民银行对银行也统一规定了存款利率和贷款利率，利率被完全的集中掌握在了国家手中。
第二阶段，是90年代初期到2003年之前的阶段。
当时，我国经济发展速度很快，国家也逐渐意识到应该把经济的管制权划归到市场中去。
1991年中央全面授权各省市区一级财政部门审批低息贷款，1995年5月国家银行贷款利率部分放开，1996年1月开始实行按年度公开的存贷款基准利率，这一系列改革使得存款基准利率和贷款基准利率逐渐下调。
第三阶段，是2003年以后的阶段。
为了拉动经济，国家采取货币政策的方式，不断地减少存款基准利率和贷款利率，而所有银行的存款利率和贷款利率也逐渐降低，在这个过程中，利率逐渐开始市道化。
2004年7月人民银行开始向市场发布各种利率，并实行银行间的自由市场交易，至此，我国的利率市场化已经有了一个完整的运行机制。
第四阶段，是近年来的阶段。
近年来，中国的金融市场进入了新阶段，利率市场化越来越成熟。
2011年央行提出的“货币政策利率框架原则”也让利率市场化得到更好的运转。
此外，中国现在正积极推进利率市场化进程，并对银行业从严审查，加强了了监管的力度，从而实现利率市场化更为高效地运作。
总的来说，我国的利率市场化发展经历了一个由集中管制向市场运行的历程，最终在经济的发展过程中达到了更好的成效，促进了经济的稳健增长和政策和市场之间的平衡，对加快市场化进程，稳定金融市场，促进经济发展，提升国际竞争力还具有十分重要的意义。
lpr改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
2020年第04期ECONOMIC RESEARCH GUIDE总第426期Serial No．426No．04，2020经济研究导刊一、利率市场化进程随着8月LPR 改革，利率市场化再次成为热门话题，但其实整个改革已进行了26年，基本设想形成于十四届三中全会，提出在“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制”方针下稳步推进利率市场化改革。
1996年放开银行间同业拆借利率，后陆续放开回购及债券市场利率，2004年不再设定人民币贷款利率上限、实行存款利率下浮制度，2013年和2015年取消了贷款利率浮动下限和存款利率浮动上限。
2018年4月，易纲行长提出：“中国正继续推进利率市场化改革。
目前中国仍存在一些利率双轨制，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的……其实，我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。
”2019年1月，孙国峰司长强调，“可以进一步发挥贷款市场报价利率（LPR ）的市场参考作用。
”我国的利率市场化改革，在顶层设计下，一直按照先外币后本币，先大额后小额，先长期后短期，先企业后居民，先贷款后存款的原则，循序渐进，稳步推进。
二、“两轨合一轨”的问题及痛点1.“两轨合一轨”的问题。
“利率两轨”指的是存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。
货币市场方面，央行先后放开票据市场利率和银行间同业拆借利率，逐步打造市场化利率体系，目前市场上的质押式回购利率、国债收益率和公开市场操作利率等指标性利率，报价活跃，市场化定价。
信贷市场方面，改革相对迟缓，虽然央行已取消银行贷款下限和存款上限，但银行存贷款利率依旧锚定央行的基准存贷款利率。
我国受管制的存贷款利率体系和已完全市场化的回购等市场利率体系并存，利率市场化改革经年却迟迟未打通这“最后一公里”。
而打通“最后一公里”，实现“两轨合一轨”，对实体经济意义重大。
因为我国银行贷款占社融总额的2/3，是实体经济最重要的融资渠道。
中国利率市场化的背景、现状和展望.doc
中国利率市场化的背景、现状和展望.doc背景：随着中国市场经济的不断发展，金融领域市场化的进程加快。
其中最重要的一项就是利率市场化。
过去，中国银行业的贷款利率被央行政府管制，而存款利率则被限定。
这样，银行不能够根据市场需求和供给自主确定利率，导致整个金融体系运作效率低下。
随着国际金融市场化的日益普及，中国决定加快银行业利率市场化。
2013年底，央行宣布放开银行间存贷款利率，并且提高人民币利率浮动范围。
现状：目前，中国银行业利率市场化尚处于初步阶段。
利率的市场化程度越来越高，但是，政策干预的程度仍然较大。
央行的利率干预、存贷款基准利率的设定以及利率浮动范围的限制等都表明，利率市场化的路程还有很长的一段路要走。
在银行间市场上，由于央行设定的货币政策和公开市场操作，人民币市场利率在超短期内相对稳定，但是，在中长期内，市场波动较大，银行可以在此基础上自主定价。
此外，还有一些政策性贷款的利率仍然被限制。
展望：当今中国银行业利率市场化的进程已经初步建立，未来的市场化程度将会不断加深。
国家积极推进金融市场化改革，逐渐放权，拓展银行业务自由度，推动金融管理向更加市场化的方向转变。
未来，市场化利率顶层设计和完善的基础性法律和制度将会更为健全。
此外，政策上对各行业、企业的调控和干预将会逐渐减少，市场自身供求关系将会直接左右利率的形成，银行的竞争将会加剧，客户权益将更受保障。
当银行流通性越来越影响利率水平时，银行将更加注重自身的流动性管理和资金运营能力，市场定位越精准的银行将更有优势，该行业将由此进一步优化，发展可持续性更强的金融体系。
中国利率市场化的背景、现状和展望
中国利率市场化的背景、现状和展望一、背景首先了解什么是利率市场化？较为一致的观点有两种：一是政府放开对存贷款利率的直接行政管制，解除对银行存贷款利差的保护，靠市场供求决定资金的价格；二是由市场主体自主决定利率形成，即在市场竞争较充分的情况下，任何单一的市场主体都不能成为利率的决定者。
实际上，这两种观点是一个问题的两个方面。
利率市场化是由政府推进的一项改革，政府放开利率管制的过程就是由市场主体通过竞争机制决定利率的过程，其目标是将利率的决定权交给金融机构，由后者根据资金状况和对市场动向的判断来自主调节利率，最终形成以中央银行基准利率为基础、以金融市场利率为中介、由供求关系决定金融机构存贷款利率的体系和利率形成机制。
其次是为什么要推进利率市场化？从各国经济发展经验看，利率管制往往造成实际负利率，导致资金利用效率低下，抑制了经济增长。
由于资金价格受到了行政性压低，一方面金融体系吸收国内储蓄的能力被削弱，造成了资金供给不足；另一方面，过低的利率又刺激企业对资金的过度需求，造成资金需求远远大于资金供给的局面。
在这种情况下，容易形成资金分配的固化，弱势的中小企业很难获得资金，被排除在金融体系之外。
改革就是要减少人为因素对金融的影响，充分发挥金融市场在资金分配上的功能，消除金融抑制，以促进国民经济的发展。
第二次世界大战后，世界各国普遍采取利率管制的政策。
政府管制利率的直接目的在于通过行政方式压低资金成本以推动经济的增长，以及通过限制竞争来保持金融系统的稳定。
上世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解以及石油危机的冲击，各国饱尝通货膨胀高企和经济增长停滞之苦，开始放弃过多干预市场的政策，由此展开了利率市场化改革。
美国自1980年开始利率市场化改革，于1986年废除了对存款利率进行管制的Q规则；日本自1977年允许商业银行承购国债上市销售，至1994年放开全部利率管制；90年代末，印度、印尼、韩国等国也在IMF（国际货币基金组织）的推动下进行了利率市场化改革。
中国利率市场化存在的问题及解决措施
（四）中国利率市场化存在的问题及解决措施1.我国利率市场化进程中存在的问题(1)中国利率市场化改革是自上而下推行的,遇到的阻力大、动力不足。
中国的市场化改革已经进入了中后期,在改革初期,改革的结果使大部分人都受益,所以改革的动力和决心很大。
当前改革进入了攻坚阶段,市场化改革必定会使大部分人收益,而部分人利益受损。
因此能够影响政府决策的各种利益集团为了维护自身利益有时会抵制改革,使改革进程受阻。
(2)中国利率市场化改革涉及多个金融领域的改革,因此需要这些改革方案和进程相协调。
中国利率市场化改革不是单独的、孤立的改革,而是伴随着对整个金融系统的改革。
这些改革包括对金融机构(尤其是银行)的企业管理制度的改革、企业产权制度的改革、货币市场利率形成机制的改革、金融业监管制度的改革、证券市场的改革以及人民币汇率的改革。
这些领域的改革相互交叉、相互影响,因此利率市场化改革过程中不能不考虑到其他金融领域的改革进度以及它们之间的相互影响。
(3)中国对银行业实行的是隐性的保险制度,缺乏合理的退出机制。
目前中国没有建立存款保险制度,为了保护存款人的利益,政府不允许商业银行倒闭。
为了冲销国有银行的不良贷款,政府也多次对银行注资。
政府为了维护公众的利益,有义务采取必要的行动来防止金融危机的发生和维护金融系统的稳定。
但是政府充当银行的最后担保人,会使银行风险和收益不对称,可能激励银行高风险经营,当由此引发的金融危机爆发时,政府又会成为银行高风险经营行为的最后埋单者。
这样的隐性保险制度,不仅会导致银行的道德风险,而且当银行经营不善、流动性不足等问题出现时,政府和银行都会去掩饰这些问题。
(4)尽管中国货币市场快速发展,但是国债(尤其是短期国债)市场和票据市场仍然发展不充分,制约着央行进行公开市场业务来有效地调节利率,执行货币政策。
首先,货币市场总体规模较小,市场发展不够均衡。
交易规模与欧美发达国家相比还存在着较大差距。
其次,货币市场的交易主体较为单一。
谈我国利率市场化改革的原则与步骤
谈我国利率市场化改革的原则与步骤随着经济的发展和金融体系的完善，我国利率市场化改革成为了一个重要的议题。
利率市场化改革的目的是建立更加公平、有效的市场利率体系，为经济发展提供更好的金融支持。
本文将探讨我国利率市场化改革的原则与步骤。
一、原则：1.市场化原则：利率市场化改革的核心原则是市场决定利率。
市场化改革要求取消政府对利率的干预，让市场供求关系决定利率水平。
只有市场价格的形成才能反映市场供求关系的变化，实现资源的优化配置。
2.适度干预原则：市场化改革并不意味着完全放任市场。
政府应该适度干预，确保利率市场化的过程稳定有序。
政府可以通过监管和引导等手段，维护市场的公平竞争环境，防范金融风险。
3.稳定性原则：利率市场化改革要保持金融市场的稳定。
金融市场的稳定对于实现经济的稳定增长至关重要。
因此，在利率市场化改革中，要注意控制风险，避免利率波动过大，对实体经济造成不利影响。
二、步骤：1.建立市场化利率体系的基础：首先，需要建立一个完善的市场化利率体系的基础。
包括加强金融市场监管，提高金融机构的风险管理能力，完善市场化利率的定价机制等。
只有建立起健康、有序的金融市场，才能支撑起利率市场化的改革。
2.逐步推进利率市场化：利率市场化改革是一个渐进的过程，需要循序渐进地推进。
可以首先在一些特定的领域进行试点，逐步拓展到全国范围。
同时，要与其他金融改革相结合，形成一个相互支撑的改革体系。
3.加强监管和风险防控：市场化改革需要强化监管和风险防控。
要建立健全的金融监管体系，加强对金融机构的监管，防范金融风险的发生。
同时，要完善风险管理机制，提高金融机构的风险管理能力。
4.促进利率市场化与实体经济的有效衔接：利率市场化改革的目的是为了更好地服务实体经济。
因此，在推进利率市场化改革的过程中，要注重与实体经济的有效衔接。
通过引导资金流向实体经济，支持实体经济的发展。
5.提高金融市场的公平竞争环境：市场化改革要求建立公平的竞争环境。
我国利率市场化的相关问题及路径选择
我国利率市场化的相关问题及路径选择随着我国经济的发展和金融市场改革的深入推进，利率市场化成为了我国金融改革的一个重要方向。
当前，我国的金融体系仍然存在许多问题，如金融资源分配不合理、利率管制导致储蓄款对实体经济的支持不足、金融资产定价过低等，因此我国的利率市场化改革任务十分紧迫，此时本文将从我国利率市场化的相关问题和路径选择两个方面进行详细分析。
一、我国利率市场化面临的问题1、存款利率管理深化改革不足我国存款利率管理的现状与实际情况严重不符，储户在存款之前无法充分了解到账户利率的规定。
由于存在央行超额存款准备金制度，许多银行会大幅提高存款利率，以吸引客户存款，但无奈被的规定所束缚，甚至导致银行出现经营困难的情况。
目前，储户无法有效参与利率市场的竞争，存款利率无法实现自由竞争。
2、金融机构率先市场化步骤落后我国金融机构的管理结构较为落后，慢慢的市场化程度也较低。
在很多情况下，各地市场的竞争程度有很大的差异，导致金融机构在利率市场化的过程中，存在一些的不确定性，这些不确定性抑制了企业的市场化意识。
同时，金融机构自身的管理结构，导致了企业无法在市场化的竞争中占据优势，受到外部压力越来越大，会逐渐被剥夺市场化的优势，最终被当前的制度规定所束缚，无法顺利进入市场化竞争的状态。
3、缺乏市场投资主体的信心随着我国资本市场的不断发展，市场投资主体日益增多，这对于国家的经济发展也带来了机会。
但就我们目前的情况来看，市场投资主体还是处于一个相对刚刚起步、缺乏经验和信心的状态，这些因素使得市场的投资意愿不足，市场化程度得不到提高。
同时，国家的资本市场也需要带来信心和安全的感觉，让投资主体在市场中能够放心进行投资操作。
二、我国利率市场化的路径选择1、加强金融机构的市场竞争能力金融机构是影响我国利率市场化的主要因素之一，因此我国需要重点加强金融机构的市场竞争能力。
首先，新型金融机构需要加强对社会经济发展策略的研究和分析，了解大众对金融机构的需求和对金融服务的合理定位，才能逐渐进入市场的角色。
稳妥推进利率“两轨合一轨”
稳妥推进利率“两轨合一轨”作者：王观来源：《中国经济周刊》2019年第12期利率市场化是金融领域最核心的改革之一。
今年的《政府工作报告》提出，深化利率市场化改革，降低实际利率水平。
央行2019年工作会议明确提出，稳妥推进利率“两轨合一轨”，完善市场化的利率形成、调控和传导机制。
央行发布的2019年第一季度《中国货币政策执行报告》则指出，继续深化利率市场化改革，稳妥推进利率“两轨合一轨”。
从20世纪90年代中期起步，我国的利率市场化改革稳妥推进，成效显著：全面放开金融机构贷款利率管制，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，利率管制基本放开;以上海银行间同业拆放利率（Shibor）、贷款基础利率（LPR）、国债收益率曲线等为代表的金融市场基准利率体系已基本形成;初步构建起利率走廊机制，央行市场化的利率调控能力和传导效率进一步增强……我国的利率市场化改革下一步怎么走？什么是利率“两轨合一轨”？利率并轨对企业、居民等有何影响？记者采访了相关专家。
利率市场化改革，像是一场马拉松比赛，经过多年的稳步推进，如今已到了最后冲刺阶段。
2019年第一季度《中国货币政策执行报告》指出，当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”，理顺资金价格决定机制。
什么是“利率两轨”？即存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。
市场化无风险利率主要包括质押式回购利率、国债收益率和公开市场操作利率等指标性利率。
一方面，存贷款基准利率仍是我国存贷款市场利率定价的锚。
虽然目前存贷款利率浮动的上下限已经放开，但央行仍继续公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的参考。
其中，贷款基准利率一直作为金融机构内部测算贷款利率时的参考基准和对外报价、签订合同时的计价标尺。
另一方面，我国市场化无风险利率发展良好，对金融机构利率定价的参考作用日益增强。
利率體系因此表现出明显的“两轨”特征，而“利率两轨”的存在有诸多弊端。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，“利率两轨”削弱了货币政策传导效率，目前经过央行多轮降准和定向降准后，我国市场化利率DR007（银行间市场存款类机构质押式7天回购利率）降至2.5%左右，但银行的结构性存款利率依然维持在高位，普通贷款利率也缺乏进一步下行空间，央行货币政策通过货币市场利率传导到贷款利率的效率大打折扣。
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利率并轨：利率市场化最后“临门一脚”
利率并轨是指将市场化利率与行政化利率合并，实现利率市场化的最后一步。
在我国
经济发展的过程中，利率并轨是一个重要的改革措施，对于推动金融市场稳定和健康发展
具有重要意义。
在过去的几十年中，我国的利率体制一直以行政化的方式管理，货币政策和利率政策
都是由政府制定和实施的。
这种制度在一定程度上抑制了市场竞争和资源配置的效率，导
致了金融体系的扭曲和金融风险的积累。
为了解决这些问题，我国开始逐步推进利率市场
化改革，引入市场竞争机制，提高利率定价的市场化程度。
利率市场化的推进需要在一定的时间内逐步实施，以减少金融体系的冲击和不确定性。
利率并轨是实现这一目标的重要手段之一。
在利率并轨之前，我国金融机构分为两套利率
体系：市场化利率体系和行政化利率体系。
市场化利率体系包括存款利率、贷款利率等，
由市场供求关系决定；而行政化利率体系则是由政府设定和管理的，包括人民银行的存款
准备金利率、贷款市场报价利率等。
利率并轨就是将这两套体系逐步统一起来，实现市场
化利率的全面推行。
利率并轨首先涉及到的是存款利率和贷款利率的统一。
目前，我国的存款利率已经基
本实现了市场化，并且逐步放开了许多限制，允许银行自主定价。
而贷款利率的市场化程
度相对较低，还存在较多的行政干预。
利率并轨的核心是将贷款利率逐步市场化，让市场
供求关系决定利率水平，提高金融资源的有效配置。
利率并轨将对金融市场产生重要影响。
利率并轨将增加金融市场的透明度和竞争程度，加强了市场机制在资源配置中的作用，提高了金融体系的效率。
利率并轨将使金融机构面
临更大的市场风险，需要提高风险管理和审慎经营能力，加强内部控制和风险防范。
利率
并轨也将对实体经济产生重要影响，可能会导致企业的融资成本上升，进一步加剧经济下
行压力，因此需要采取相应措施稳定市场预期，保持金融市场的稳定和健康发展。