2020年航空零部件加工行业分析报告

目 录 一、航空零件加工及部件装配产业 ................................................................. 5 1.1处于产业链中游，工序复杂、专业性强 ........................................................................ 5 1.2逐步由内部配套转向外部协作 ...................................................................................... 6 1.3加工及装配产值占比整机约12% ................................................................................ 10

1.3.1军机：十四五期间需求的主要拉动力量 11 1.3.2民机：数倍于军机的全新市场即将启动 12

二、钣金、机加、部装等业务特点 ............................................................... 14 2.1钣金：占比零件数量一半，种类繁多，依赖熟练工人 ................................................. 14 2.2机加：面向难加工整体件，外协推进较早................................................................... 16 2.3特种工艺：零部件加工的中间必要环节 ...................................................................... 17 2.4部件装配：产业链总领性环节，壁垒高难度大 ........................................................... 19 2.5工艺装备：前置性辅助环节，与产业协同增长 ........................................................... 22

三、产业相关标的介绍 ................................................................................. 24 3.1利君股份（德坤航空）：钣金龙头，布局部装及无人机双赛道 .................................. 24 3.2爱乐达：管理能力卓越的机加龙头，布局表处理业务 ................................................. 25 3.3新研股份（明日宇航）：机加产能大潜力足，关注管理和经营改善 ........................... 26 3.4华伍股份（安德科技）：工装龙头，航发热成型业务迎来高增长 ............................... 27 3.5通达股份（成都航飞）：前瞻性机加产能布局充分享受产业红利 ............................... 28 3.6豪能股份（昊轶强）：定增收购昊轶强，汽配龙头切入航空赛道 ............................... 29

风险提示 ...................................................................................................... 30 图表目录 图1：零部件加工处于航空制造产业链中游 .................................................................................. 5 图2：航空零部件及装配完整产业链示意图 .................................................................................. 6 图3：航空零部件加工产业逐步由内部配套转向外部协作 ............................................................ 7 图4：波音“主制造商-供应商”模式的演进 ..................................................................................... 8 图5：PCC公司、SPR公司业务规模增长情况（单位：百万美元） ............................................ 9 图6：海外航空主机厂已经完成80%的部件制造业务外协生产 .................................................. 10 图7：世界各国军机数量排行（单位：架） ................................................................................ 11 图8：中美各类军机数量对比（单位：架） ................................................................................ 11 图9：F-35战斗机 ...................................................................................................................... 11 图10：世界各国F-35战机订购与在役数量（单位：架） .......................................................... 11 图11：空客公司预测未来20年全球航空客运量 ........................................................................ 12 图12：2011-2017年中国航空国际转包规模（单位：亿） ......................................................... 13 图13：各类型民用飞机市场份额占比 ......................................................................................... 13 图14：全球各地区民航市场份额（单位：亿美元） ................................................................... 13 图15：零件成型（包括钣金与机加）特征、工艺与代表零件 ..................................................... 14 图16：飞机钣金零件主要类型 ................................................................................................... 15 图17：钣金产业主要专用设备示意图 ......................................................................................... 15 图18：飞机钣金加工工艺 .......................................................................................................... 16 图19：特种工艺分类 .................................................................................................................. 18 图20：表面处理的工艺流程 ....................................................................................................... 18 图21：热处理的工艺流程 .......................................................................................................... 18 图22：飞机主要部件的划分 ....................................................................................................... 19 图23： 部件装配过程 ................................................................................................................ 20 图24：部装常规步骤流程示意图 ................................................................................................ 20 图25：飞机装配工艺 .................................................................................................................. 21 图26：自动化装配设备 .............................................................................................................. 21 图27：直升机与无人机部分待装配部件 ..................................................................................... 22 图28：成型工装 ......................................................................................................................... 23 图29：装配工装 ......................................................................................................................... 23 图30：2008-2018年中国民机工装产值与中国民航工装采购产值情况（单位：亿元） ............. 24 图31：利君股份2015~2019年分业务收入（百万） ................................................................. 25 图32：利君股份2015~2019年分业务毛利率（%） .................................................................. 25 图33：爱乐达2015~2019年分业务收入（单位：百万） .......................................................... 26