Chap011有效市场假说
有效市场假设名词解释
神墓的经典语录经典3篇神墓的经典语录(精选的篇一1、死也分为两种死法，一种是不战而降屈辱的死去，另一种是英雄式的战死，你们打算选择哪一种？2、我从不修那赘余的小世界，也不会修那无用的法则，在我看来这一切都上不得台面。
因为，这整片大天地就是我的世界，而这整片天地法则，唯我而定！（无情仙子语）3、修为有多大，欲望有多大。
4、一草一木，天地万物皆为我兵……意念所至，凡有质之物皆尊我令……代天而行，我即天，天即我，我言即法，我行即则，天地法则唯我而定。
5、外力能够摧毁一个人的肉体，而心伤能够杀死一个人的。
灵魂。
无论是人还是神，最大的敌人其实是自己，当一个人真正心生死意，决定泯灭灵魂之火时，即便是天界主神也救不活他。
6、看不到日出，看日落也好，我会永远记在心里的。
7、强者之魂，深埋万载，一朝得醒，强势依在！8、这个世间根本没有所谓的无敌，一个人感到寂寞无对手时，只是在某一领域的感慨而已。
从某种意义上来说这个人的层次还是不够，如果能够进入一个新的领域，他会发现这个世界实在太大了！9、外力终究靠不住，唯有自己最强，才是最大的保障！10、强者在前进地道路上，没有任何侥幸可言，他们必须付出血地代价，必须经历常人所不能忍受地残酷考验。
神墓的经典语录(经典的篇二1、“龙大爷一回头，飞沙走石鬼见愁；龙大爷二回头，天崩地裂水倒流；龙大爷三回头，美女如云任我游……”2、“哦，光明大神棍在上！神说，当一个女人长久的恨一个男人时，她自己也要失陷了。
”3、我有明珠一颗，久被尘劳关锁，今朝尘尽光生。
照破山河万朵！4、天地为一烘炉。
为精金者越炼越精。
5、那潮起潮落，就像人生起伏。
没有人总能站在世界巅，而苦寂的低谷也不是恒久不变的。
潮起潮落，星辰幻灭，世间一切莫不如此，繁盛到极致，而后回归原点。
生老病死，兴衰荣辱，莫不包含于此。
6、有些人即便整天面对，也难以在人心中留下深刻的印象。
有些人不过仅仅相处片刻间。
但是却能够让人一生深深牢记。
有效市场假说理论的含义及类型
有效市场假说理论的含义及类型杨长汉1法马(1970)提出的有效市场假说理论以理性投资者为假设前提，并吸收了前些学者的研究成果，认为股票价格服从随机游走特性的市场就是有效率的市场，但市场的有效性与有效率的市场是两个不同的概念，我们通过区别市场的有效性与有效率的市场来对法马“有效市场”的含义进行界定。
一、“有效市场”的界定在西方经济学的研究中经常会提到“有效率”的市场，这里的效率是从资源的配置效率、市场的运作效率以及信息的流动效率来考察的，认为满足资源有效配置、市场有效运作以及信息有效流动和反映价格的市场才是有效率的市场，这一有效率的市场以下面的假设条件为前提：(一) 所有的市场参与者都是理性的经济人。
(二) 市场中不存在任何税收和交易成本，市场是完善的，所有的资产都具有可交易性，没有任何限制。
(三) 证券市场和产品市场都是完全竞争的市场。
产品市场的完全竞争指市场中的微观主体均是产品价格的接受者；证券市场的完全竞争是指市场中的投资者都是证券价格的接受者。
(四) 市场中的信息是完全流动的，所有人都可以免费的获得信息。
在这些假设前提下，如果一个市场(不管是产品市场还是证券市场)能够满足资源的有效配置、市场的有效运作以及信息的有效流动和反映价格这三个条件，该市场就是有效率的市场。
在这种市场中，所有的生产者、消费者、投资者和融资者都获得了最大的效用。
对于产品市场而言，消费者以最合理的价格买到了能给自己带来最大化效用的产品，生产者以最低的成本生产出了能给自己带来最大化利润的产品数量；对于证券市场而言，融资者以最低的融资成本获得了生产所需要的资金，并实现了最优的资本结构，投资者也使自己在既定的财富约束下，获得了最大的收益或承担了最小的风险。
同时，所有的市场参与主体均获得了最大的效用，稀缺的资源也被配置到了最具生产投资的领域中，资源配置的有效性由此实现；信息的流动没有任何障碍，所有的价格均完全反映了信息，信息流动的有效性由此实现，并1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。
金融市场学考前必备《有效市场假说》
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
股票价格的随机游走
理解随机游走
可以预测的信息已经包含在已知的信息中，不会导 致股价波动 新信息导致股价的波动 新信息是不可预测的 所以导致的股票价格变动也是不可预测的 即随机的信息导致随机的股票价格变化
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
效率市场假说的假定
假定一：投资者是理性的，因而可以理性地 最强 评估证券的价值。 假定二：部分非理性投资者的交易是随机的， 较弱 这些交易会相互抵消，不会影响价格。 假定三: 虽然非理性投资者的交易行为具有相 关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些 非理性投资者对价格的影响。 最弱
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
Fama的有效市场模型
如果市场是有效的，则投资者利用已知的信息 集 Φ t ，不可能获得超额期望收益（超过预期 收益的利润）。
即超额期望收益为零
E (rt +1 Φ t ) = 0
由（1）和（2）可得
(2)
E ( pt +1 | Φ t ) = pt
有效市场假说与行为金融理论
有效市场和基本分析
一．如果市场未达到半强式有效，即公开信息未被当前价格完全反映，那么分析公开资料寻 找被错误定价的证券将能增加收益。但如果市场是半强式有效的话，则仅仅以公开资料为基 础的基本分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合理的， 未来的价格变化与当前已知的公开信息将毫无关系，其变化纯粹依赖于明天的新的公开信息。 对于那些只依赖于已公开信息的人来说，明天才公开的信息，他今天是一无所知的，即其不 能运用未公开的信息资料，故对于明天的价格，他的最好预测值也将只是今天的价格。因此， 在这样的一个市场中，已公布的基本面信息将无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券， 基于公开资料的基本分析将了结合实证研究的需要，学术界一般根据证券价格对这三类不同信息的反映程度，将有效市 场区分为三种类型： 弱式（weak form）有效市场 弱式有效市场是指证券价格已经完全反映了从证券市场历史交易数据中得到的信息（即第
Ⅲ类信息），如过去的交易价格、成交量等。弱式有效市场意味着趋势分析等技术分析手 段对于了解证券价格的未来变化是没有帮助的。由于股票价格和成交量变化等历史数据是 公开的，也是绝大多数投资者可以免费得到的信息，因此广大投资者会充分利用这些信息 并使之迅速完全地反映到证券市场价格中去。最终，这些信息由于广为人知而失去了价值。 因为如果购买信息需要付费的话，那么这些成本将立刻反映在证券价格上。
肯德尔的结论一直困惑着金融经济学家们， 并使他们陷入了窘境。因为，这一结论似 乎暗示着股票市场是由不确定的市场心理 学主宰的，没有任何地逻辑规律可寻。简 而言之，市场的运行毫无理性。
但这个问题不久得到了解决，人们发现股 价的随机变化正好表明了市场是正常运作 或者说是有效的，而非无理性的。
股票价格变化所表现的“随机漫步（random walking）”特性，恰恰反映了股票市场的效率。事实 上，如果股价变动是可预测的，那将会成为股市无效性 的毁灭性证据，因为预测股价的能力将表明所有已知信 息并非已经完全在股价中反映出来。因此，从这个角度 讲，有效市场假说的实质就是证券的价格已经完全反映 了所有的可得信息，市场价格代表着证券的真实价值， 人们无法通过某种既定的分析模式或操作来始终如一 （consistency）地获取超额收益。
证券市场的有效性和有效市场假说
证券市场的有效性和有效市场假说证券市场是指交易证券的场所，也是企业融资和投资者获取收益的渠道。
而证券市场的有效性则是一个很重要的概念，它常常被投资者和机构投资者用作决策的基础。
在证券市场有效性的理论中，有一种被广泛接受的假说，叫做有效市场假说，本文将详细介绍和分析这种假说的原理和影响。
证券市场有效性的概念证券市场有效性是指证券市场在信息传递和价格形成方面的能力。
其核心概念是市场价格反映了所有相关信息，在某种程度上是超前、公允、准确的，因此股价的涨跌不受任何人的控制，而都是由市场信息集中呈现而来。
证券市场有效性可以分为三个层次：弱式有效、半强式有效和强式有效市场。
这三种市场有效性的区别在于市场反映信息的种类；弱式有效市场指市场价格已经影响了与股票价格有关的历史数据；半强式有效市场指市场价格已经反映了包括历史数据和公开信息在内的相关信息；而强式有效市场则指市场价格已经反映了所有信息，包括未公开的信息，并且无法通过其他证券市场或其他渠道获得获得这些信息。
有效市场假说的原理有效市场假说是一个为解释证券市场的价格形成和信息传递提供了理论基础的模型。
其核心原理是认为，证券市场是一个信息完全、透明的市场。
在这样一个市场中，所有投资者都具有完全的、公平的、及时的信息，且所有的投资者都是理性的，他们会通过合理的投资策略获得最优的利润，任何未被反映在股价中的信息都不会影响投资者获得最优利润的行为。
有效市场假说影响有效市场假说的应用不仅仅局限在投资者和分析师中，更应用于证券市场整个，对证券市场的监管和检验也可以依据有效市场假说。
例如，美国证券交易委员会在制定和修改证券市场监管规定时，常常依据有效市场假说推断证券市场中存在的投资者的信息、利润等情况。
但是，目前越来越多的学者对有效市场假说进行了批判，并提出了许多问题。
首先，信息不对称的情况在证券市场中非常常见，一些大型机构投资者可能掌握了重要的信息，而普通投资者无法获知，这将会影响到股票的价格形成和信息传递。
市场有效性假说的适用性与局限性
市场有效性假说的适用性与局限性市场有效性假说是金融领域中一个非常受关注的理论，它被认为是描述交易市场走势的一种有效手段。
然而，对于市场有效性假说的适用性和局限性这一问题，目前仍然存在一些争议和研究，本文将从几个方面来分析市场有效性假说的适用性及其局限性。
一、市场有效性假说市场有效性假说最初由芝加哥大学的经济学家尤金·法马(Eugene Fama)于1970年提出，它指出，市场中包含了所有可得到的公开信息，因此，市场价格完全能够反映出金融资产的价值。
这意味着，在市场有效性假说中，任何的新消息或者计算出的财务指标，都会立即反映在股票价格上。
市场有效性假说的发展历程如下：在20世纪70年代，市场有效性假说分为三个层次，包括弱有效形式、半强有效形式和强有效形式。
其中，弱有效形式指出，市场中所有的历史价格和交易量的信息都被完全反映在了价格中；半强有效形式则强调市场中信息的全部内容（包括历史价格和交易量等）均已被反映在了价格中；而强有效形式则表示，市场中的价格已经反映了所有的信息，包括非公开信息。
市场有效性假说就是以这样的理论为基础的，它强调了市场经济自我调节性和信息效率。
市场有效性假说的优点在于，它能够帮助人们寻找到一个准确定价的方法，从而促进股票市场的发展和健康运行。
但是，市场有效性假说同时也存在一些局限性和争议，接下来我们将从几个方面来分析这些问题。
二、市场有效性假说的适用性市场有效性假说的适用性取决于市场的种类和各种因素的具体情况。
当市场数据充分透明，并且市场参与者的信息平衡，那么市场有效性假说就会具有较高的适用性。
在这种情况下，交易的决定是通过基于当前信息的分析和预测实现的。
此外，市场有效性假说还可以引导投资者采用被动投资策略，通过跟踪一个指数型基金而非寻找个体股票，从而在市场上获得一个平均或者基准的收益率。
被动型投资往往要比主动型投资的复杂和成本低，特别是对于那些不擅长于选股的投资者（例如，个人投资者或家庭投资者等）。
有效市场假说
有效市场假说尤金·法玛在1965年第一次提出“有效市场”的概念，尤金指出在有效市场中，所有的资金管理者都是理性的资金管理者，每一个资金管理者都能获得市场上全部信息，通过分析来推断股市的下期变化，从而追求利益最大化。
尤金将有效市场分为弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场三种形式，有效市场假说的实践意义有以下几个方面:1.有效市场和技术分析弱式有效市场是指有价证券的过去历史信息可以完全充分的反映到当前的市场价格中，这些过去历史信息包括有价证券的成交价、成交量等信息。
在这种市场中，资金管理者无法运用技术研究或者图形研究来推断下期的价格变化进行套利。
由此得出，在弱式有效市场中，通过技术研究来获得投资收益是无效的行为。
2.有效市场和基本分析半强式有效市场是指有价证券全部的公开的有关公司的经营运作相关信息已完全无遗漏的反映到当前的市场价格中，该相关信息指成交价、交易量、经营利润状况、企业经营运作情况以及企业的财务状况等信息。
在这种市场中，投资者仅通过对已公开的信息进行市场分析无法获得任何套利机会。
由此得出，在半强式有效市场中，通过基本面信息的研究来获得投资收益是无效的行为。
3.有效市场和证券组合管理强式有效市场是指有价证券的所有包括已公开的或内部未公开的有关公司的经营运作相关信息都已完全充分的反映到当前的市场价格中。
在这种市场中，所有投资者都可以根据所有公开的和内部的消息快速在市场中做出反应，任何信息分析都是无效的。
而投资组合理论的基本假设是市场是强式有效市场，投资者进行投资组合是可以有效的达到利益最大化状态。
我国工商银行在经营理财业务的投资端业务时，可以充分利用有效市场理论来选择投资分析方式，来获得理财产品收益最大化。
有效市场假说
如果市场是有效的，则投资者利用已知 的信息 t 不能获得超额利润。
超额利润为
X t1 Pt1 E Pt1 t
在有效市场中
E Xt1 t 0
说明三种有效性的例子：
总是在股价上涨后卖出股票
投资者在一家公司宣布增加收益后买该公司 股票
知道采矿公司是否开采到了金子的内部消息 后买该公司股票
n
2n
3
ni3 n3
2 R
i1
i1
i1
n3 n2
(2.2
将实际所得游程数总和 R 与其期望值R 相比较，若相差不超过 2 个标准差 即可认为证券价格变动并无相关性；
也可通过计算标准正态变量 Z 来加以说明，Z 的计算公式为：
Z RRR
RW2检验
比较依滤嘴法则而采用的交易策 略所获取的利润与买入持有策略 （buy-and-hold strategy）下的 利润。如果使用滤嘴法则能获取 超额利润，则表明价格变动可能 存在某种相关性。
Fama 有效市场模型
E Pt1 t 1 E rt1 t Pt
资产重组或购并对股票价格的影响，如Keown和Pinkerton对企业 购并消息公布前后被收购公司股票的额外收益进行了研究，结果 发现在消息正式公布前约15天，股价已提前做出了反应，而在正 式公布收购消息之后，股价不再有显著变化 .－支持EMH。
强式有效市场检验
对强式有效的检验主要是以间接方式进行，即通过检 验内部人员和专业投资机构的股票交易的盈利状况， 来发现是否有投资者能持续获取异常利润。
市场达到半强式有效时，不但历史价格及成交量不具 有对未来股价变化的解释预测能力，而且公司财务数 据及其他宏观面的公开信息也不再具有对股价的预测 能力。即技术分析与基本分析均不具有实用价值。
投资学之有效市场假说
二、对市场有效性的分类研究
市场有效性理论将市场有效的程度分为三类，即 弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。更进一 步的实证研究即是针对这三类市场有效程度所进行 的分类实证研究。
（一）对弱有效市场的实证检验
检验一个市场是否是弱式有效，有两种主要的实 证方法。其一是研究技术分析方法能否产生额外的 收益。根据不同市场有效性下的投资策略，在弱有 效市场中，技术分析方法是适用的——可以为投资 者带来额外利润。那么，在技术分析的规则下，如 果实证研究证明了这一额外利润的存在，即可判断 该市场是弱有效的。
对于给定的显著水平α＝0.05，我们可以在t分布 表中查出相应的自由度为（n－k－1）＝16双侧分位 数为＝1.75,不难看出，在0.05的显著水平下，常数 项和解释变量回归系数均不显著。由此我们给定结 论，SUE对于CAR无显著影响，即以本案例的研究样 本和研究时期，中国证券市场不属于半强有效。
(8.4)
即j证券t+1时期的价格，在给定的信息集下，
只与其t+1时期的价格相关；或者说，与t期价格的
相关系数为0。
根据上述假设，随机游走模型一般表述为：
Pt=Pt-1+ε
(8.5)
根据方程(8.5)，如果实证检验证明t期的价格
与t-1期的价格之间的相关系数为0，则说明市场是
有效的，或者至少是半强式有效的。
size effect），即将公司按规模分成五组，发 现最小规模组的平均年收益率比那些最大规模组的 公司要高19.8%，而且无论是在风险调整之前还是调 整之后，小规模组的公司股票的收益率都系统地 高。换言之，对小公司的投资收益大于对大公司的 投资收益。一般也将这一现象为小公司效应（
股票价格的随机游走反映了只有新信息会引起 价格变化。
有效市场假说的概念
有效市场假说的概念嘿，朋友们！今天咱来聊聊有效市场假说。
这可不是什么高深莫测的东西，其实就像咱生活里的一些常见事儿一样。
你看啊，有效市场假说就好比是一个超级大集市。
在这个集市里，各种信息就像来来往往的人群，快速地流动着。
每个人都能获取到差不多的信息，没有谁能有特别大的优势。
就好像大家都在同一条起跑线上，谁也别想偷偷跑前面去。
这时候你可能会问了，那为啥还有人能赚钱，有人会亏钱呢？这就好比在集市上，有人眼光好，能挑到好东西，有人就不行呗。
但总体来说，大家的机会是差不多的。
想象一下，在这个集市里，商品的价格是不是会根据大家的买卖情况随时变化呀？这就跟股票市场似的，股价也是根据各种信息和买卖情况随时波动。
没有人能准确地预测到下一秒价格会怎么变，就像你没办法知道集市上的某个东西下一刻会不会突然涨价或降价一样。
那有效市场假说对我们有啥用呢？嘿嘿，用处可大啦！它告诉我们，别老想着能找到什么绝世秘籍，一下子就赚大钱。
这就好比你在集市上，别指望能找到一个别人都没发现的宝贝，然后一夜暴富。
我们得保持清醒的头脑，别盲目跟风。
看到别人买啥你就买啥，那可不行。
就像在集市上，别人都抢着买的东西，不一定就真的那么好呀。
而且呀，我们也不能太贪心。
总想着赚大钱，却不考虑风险，那可不行。
在这个集市里，有时候贪心可能会让你亏得很惨哦。
咱们得学会理性分析，根据自己的情况来做决定。
别听风就是雨，别人说啥就信啥。
就像在集市上，你得自己判断东西的好坏，值不值得买。
有效市场假说还提醒我们，别把希望都寄托在运气上。
虽然有时候运气好能让你赚一笔，但那可不是长久之计呀。
在集市上，你总不能天天盼着能捡到宝吧？总之呢，有效市场假说就像是我们在投资市场里的一个好朋友，时刻提醒我们要保持冷静，理性投资。
别妄想走捷径，踏踏实实地做好分析和决策才是正道。
所以啊，大家可别小瞧了这个有效市场假说，它真的能让我们在投资的道路上少走很多弯路呢！让我们一起用它来指导我们的投资，走向财富的大门吧！原创不易，请尊重原创，谢谢!。