美国信用评级降低对中国经济的影响

美国信用评级降低对中国经济的影响
美国标准普尔公司日前下调了美国长期主权信用评级，这是美国主权信用评级历史上首次遭“降级”。

此事一石激起千层浪，引发市场剧烈波动，它将如何影响中国企业和经济呢？
债务问题的原因与解决之道
说美国主权信用评级降低的影响，有必要对美国债务问题及其原因略述一二。

美国公共债务已经突破12万亿美元，占GDP达到80%。

如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在一起，那么美国的实际债务总额就已经高达53万亿美元。

仅仅美国一个国家的债务，就已经使全球的债务率接近100%。

通俗一点说，美国是一个高收入的月光族。

尽管负债高，不过只要经济形势好，收入可以维持，月光族的负债生活方式还是可以维持。

然而经济形势一旦变差，收入降下来，就会存在不能偿还债务的违约风险。

然而美国缺乏的并非流动性，而是偿债的能力，或者说创造财富的能力。

美国政府所借之债，不是用来生产、建设，而是主要用来支付利息，做社保支出。

长此下去，终不可维持。

这是美国的最大问题。

全球经济一体化，面对发展中国家庞大廉价劳动力的竞争，按理说美国的高工资、高福利是不可能维持的，可是因为政治上不允许，调整实际上很难进行。

而这则是美国问题的症结之所在。

想想看，有了钱，你会在美国投资设厂吗？不会的。

工资那么高，负担那么重，怎么可能有竞争力。

拿今天流行世界的苹果ipad来说，虽然产品设计在美国，但其生产组装还是要在中国来完成。

问题是总不能让大多数美国人都去做高端的产品设计与开发吧。

因此不可维持的高工资、高福利不去除，美国竞争力无从找回来，创造财富的能力无从回归。

在美国遍地可见made in china的商品，但在中国，你能见到多少美国货？这是大问题，不是贸易收支平衡的问题，而是一个国家的竞争力和创造财富的能力的问题。

所以，降低美国主权信用评级，决不是一件偶然事件，而是或迟或早一定要发生的必然事情。

美国问题的根本解决之法，是紧缩财政，降低不可维持的高福利，但这在政治上很难行得通。

虽然美国两党已经达成了在未来十年减少2.7万亿美元财政赤字的协议，但落实情况还有待观察。

替代的办法，一是增加税收，但这个办法政治上不允许，经济上也不可行；二是增发货币，通过通货膨胀和美元贬值来买单。

美国债务中70%是对外债务。

全世界持有美元，然后反过来购买其国债。

虽然民主国家惧怕通货膨胀，但是由于美国发货币，货币不会全部留在国内，而是会流向新兴经济体，因此这实际上减轻了美国发货币的压力。

这决定了美国靠发货币来融资的可能性极大，宽松货币政策会被维持，美元贬值走弱是长期趋势。

对于中国经济的影响及应对措施
中国拥有3.2万亿美元的外汇储备，是全球最大外汇储备国。

在这些资产中，70％以上为美元资产。

中国是美国最大的债权国。

美国主权信用评级降低无疑将使外储面临巨大风险。

不过，不能简单地说贸易顺差、高外汇储备就是错。

中国是一个处在巨大人口红利期的国家。

人年轻时能劳动，可以创造收入，是资产，但是老了的时候，就会成为负资产的。

60、70甚至80年代出生的人都不可能指望子女能给其提供养老服务，因为到时候每个家庭头上会有4个、6个甚至8个老人，孩子们能够今年在婆家过年，明年在娘家过年就不错了。

人口结构决定了中国必然是一个高储蓄的国度。

储蓄，是为了老龄化时养老之用。

劳力不能储藏，年轻时努力劳动，创造产品，卖出去积累下财富，这是通过储蓄财富在间接储藏劳力。

作为一个国家的整体，储蓄就要表现为贸易顺差。

中国巨额贸易顺差是巨大人口红利的必然表现。

没有今天的储蓄行为，没有今天的巨额贸易顺差，老龄化时，大家只能喝西北风去。

当然要考虑降低贸易顺差，但是降低的不是因为人口红利而实现的贸易顺差，而是因为政府介入具体经济活动深、分配占国民收入比重高、社会保障不健全等原因导致投资冲动、消费压抑从而产生的贸易顺差。

但是，降低的根本办法应该是改革制度，而不是其他办法。

资产多元化会是一个重要的选项，但是不可能根本改变美元资产占主体的储备格局。

这是因为：第一，欧债、日债更不安全，美债相对还算安全。

例如日本公共债占GDP的比重达到了200%。

第二，其他金融资产价格波动大，风险更高，中投做不了。

藏富（外币）于民，让老百姓经营外汇则是没有经过思考的胡说八道。

人民币升值，老百姓不可能愿意持有外币。

第三，除了美国国债，没有那么庞大的“优良”资产可供我们做外汇储备的投资之用。

美元走弱是长期趋势，这意味着人民币升值将成为长期趋势。

国际游资会进一步冲击新兴市场，特别是中国市场。

货币紧缩政策会因为热钱和国际经济复苏前景不确定而放缓。

通胀会长期化。

包括房地产在内的资产泡沫会变得更加难以抑制。

因为热钱流入不仅仅是套汇，也有分享资产泡沫盛宴的考虑，因此单是出于抑制热钱流入的考虑，房地产调控也会维持。

在人民币对内贬值对外升值的环境里，出口企业经营会面临更大的困难。

人民币作为储备货币的国际地位会加强，但是美元作为价值尺度、计价货币的国际本位货币地位不会根本动摇。

因为货币就其本质来讲，具有一元化的内在趋势。

而且，毕竟货币的最终本位是国家的基本政治经济制度。

虽然美国滥发货币，但是要看到，和美国相比中国更加容易滥发货币。

对于浙江企业的影响及应对措施
浙江是一个以中小企业为主的外向型经济。

美国主权信用评级降低无疑对浙江更显不利。

并非主权信用评级降低这事本身，而是这事背后反映的美国财富创造能力的下降，反映的美国经济复苏的乏力。

美国经济复苏乏力，首先会抑制出口增长，给浙江企业带来困难。

但是企业面临的困难，并不仅仅是出口增长放缓的压力，更有人民币对内贬值、对外升值形成的成本压力，还有流动性泛滥、资产泡沫对于实体经济资金倒抽所制造的融资难。

前段时间，有报道称：广东、浙江再现企业倒闭潮。

工商联完成的对17省市中小企业的大型调研结果显示，当前中小企业生存非常艰难，困难程度甚至超过08年金融危机爆发初期，银根的紧缩致使绝大部分中小企业资金链岌岌可危。

报道还称：2010年，浙江民间借贷加权平均利率为17.96%，同比上涨295个基点，远高于国家大型金融机构的贷款利率。

但中国经济整体是通货膨胀呀。

通货膨胀时时、处处是一个货币现象。

通货膨胀唯一的原因是货币发行过多。

为什么宏观上过剩的流动性不能流向微观上急需资金的中小企业呢？
当然跟金融制度存在缺陷有关系。

由于资金主要集中在大银行，大银行没有积极性向中小企业贷款，因此中小企业易于出现融资难。

但是金融制度缺陷却不是这次中小企业资金紧缺、流动性不足的主要原因。

否则，资金紧张、利率高昂就不应该仅仅发生在这个宏观层面货币发行过多、流动性过剩的年份，而应该成为一种常态才对。

换句话说，如果金融制度存在缺陷能够解释问题的全部的话，那么在那些宏观层面货币发行正常、流动性呈现常规状态的年份里，中小企业资金紧张、利率高昂的问题也应该存在才对，并且应该更加严重才对。

实际上，问题恰恰出在货币超发、流动性过剩上。

货币超发，流动性过剩，可是货币之水不是均匀地流向经济的每个领域，而是首先流向包括房地产在内的资产市场，产生泡沫。

自然之水低处流，货币之水却是往收益最高的地方流淌的。

当资产市场上价格百分之五十、一百二地上涨的时候，实体经济领域就会发生资金倒抽效应，钱反而要大规模流出实体经济。

其结果，愈是扩张货币，资产价格愈是狂涨而得不到控制，实体经济领域资金倒抽效应也就愈是强烈。

所以，货币超发、流动性过剩，不但没有起到扩张经济，为广大中小企业提供宽松经济环境的作用，反而成为制造中小企业融资难、扼杀中小企业的罪魁祸首之一。

美主权信用评级降低背景下，通胀长期化，资产泡沫更难抑制，这会使融资难长期化。

另一个不能忽视的因素，是金融危机后庞大的政府和国有部门投资对于私人部门的挤出效应。

不说其它，14万亿的地方融资平台债务已是天文数字。

融资难和用工荒与此有很大关系。

这些在美国主权信用评级降低、世界经济复苏前景不确定的背景下，同样不易停下来。

企业必须进行产业转型升级。

不能做转型升级的，也得考虑内迁或者迁到其他国家。

必须调整结构，努力开发国内市场。

融资难、用工难、出口增长放缓，这是长期趋势，不是暂时的
困难。

从政府层面来讲，要放松金融管制，努力创造一个方便中小企业融资的金融环境。

（《东方精英》约稿）。