财务管理课件营运资本管理

例题
某公司有四种现金持有方案，有关成本资料 如下表: 确定该公司最佳现金持有量。
项目/方案 甲
乙
丙
丁
现金持有量 30000 60000 90000 120000
机会成本率 10％ 10％ 10％ 10％
短缺成本 12000 7500 2500 0
管理成本 2000 2000 2000 2000
项目/方案 现金持有量 机会成本率 短缺成本 管理成本 相关总成本
▪ （2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这 些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本， 与现金持有量之间无明显的比例关系。
▪ （3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业 务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺 成本来自百度文库现金持有量的增加而下降。
▪ 最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金 持有量。
▪ 控制支出： 推迟应付款的支付：
使用现金浮游量：从企业开出支票，收款 人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企 业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间 的占用称为现金浮游量。
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式：企业持有的现金有三种成本：
▪ （1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有 代价的，这种代价就是它的资金成本。现金持有量越大， 机会成本越高。
最佳现金持有量
为求出总成本最低时的现金持有量，对 公式中的变量C求导，并令其为零。即：
（三）随机模式
随机模式是在现金需要量难以预知的情况下进 行现金持有量控制的方法。
1.基本原理：企业根据历史经验和现实需要， 测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出 现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上 下限之内。
▪ 临时性流动资产指那些受季节性、周期性影 响的流动资产；
▪ 永久性流动资产则指那些即使企业处于经营 低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期 稳定需要的流动资产。
配合型筹资政策
金 额
临时性流动资产
永久性流动资产
固定资产
短期借款 长期借款 权益资金
时间
▪ 激进型筹资政策
临时性流动资产
金 额
永久性流动资产
解析
甲
乙
30000 60000
10％ 10％
12000 7500
2000 2000
17000 15500
丙 90000 10％ 2500 2000 13500
丁 120000 10％ 0 2000 14000
（二）存货模式
存货模式又称鲍莫模式(Baumol Model)，它是由美国经 济学家William．J．Baumol 首先提出的，他认为公司 现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量 模型可用于确定最佳现金持有量，并以此为出发点，建 立了鲍莫模式。
▪ 2.计算公式（注意影响因素） 现金返回线（R）的计算公式：
▪ 现金存量的上限（H）的计算公式： H＝3R－2L
▪ 3.下限的确定：每日最低现金需要量；管理人 员对风险的承受能力
▪ 4.适用范围：随机模式是在现金需求量难以预 知的情况下进行现金持有量控制的方法。
第三节 应收账款管理
企业的销售方式主要有现销和赊销两种。 现销的特点与作用：应计现金流入量与实际现金流入量
应收账款的功能与成本
一、应收账款的功能 ▪ 促进销售的功能 ▪ 减少存货的功能 ▪ 扩大市场占有率或开拓新市场
二、应收账款的成本计算 ▪ 企业持有应收账款要付出一定的代价，这种代价
即为应收账款的成本。其内容包括：机会成本、 管理成本和坏账成本。
应收账款的机会成本
机会成本是指资金投放于应收账款上所丧失的其 他收入，如投资于有价证券会有利息、股息收入 等。这一成本的大小与维持赊销业务所需要的资 金及企业资金成本或有价证券利率有关。
▪ 3.投机性需要: 持有现金以抓住各种瞬息即逝的 市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其 持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及 企业对待风险的态度有关。
二、现金收支管理
▪ 加速收款：这主要指缩短应收账款的时间。做 到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间， 从两者之间找到适当的平衡点。
存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在利用存 货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本和管理成本 也不予考虑，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。 因此，在存货模式下，现金管理的相关总成本就等于机 会成本与固定性转换成本之和。
（二）存货模式
相关总成本＝机会成本＋固定性转换成本
C：期初现金余额 C/2 ：该期的平均现金余额 K：有价证券在该期间内的利率 T：一个周期内现金的总需要量 F：每次转换有价证券的固定成本 其中，F、T、K为常量，C为变量。
固定资产
时间
▪ 稳健型筹资政策
金
临时性流动资产
额
永久性流动资产
固定资产 时间
第二节 现金管理
一、公司持有现金的原因 二、现金收支管理 三、最佳现金持有量的确定 ▪ 成本分析模式 ▪ 随机模式
一、公司持有现金的原因
▪ 1.交易性需要: 持有一定的现金以满足正常生产 经营秩序下的需要。
▪ 2.预防性需要: 持有现金以应付紧急情况的现金 需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度； 二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金 流量预测的可靠程度。
机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本率 维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变
动成本率 应收账款平均余额＝年赊销收入净额／应收账款
第六章 营运资本管理
第一节 营运资本管理原则
一、营运资本的特点
二、流动资产的最佳投资水平
营运资金包括流动资产和流动负债
营运资金持有量的确定，就是在收益和风
险之间进行权衡。
适中的营运资金政策对于投资者财富最大
化来讲理论上是最佳的。
三、营运资金筹集政策
流动资产按照用途再作区分，则可以分为临 时性流动资产和永久性流动资产。
完全吻合，从而可以避免坏帐损失；但过于追求现销方 式会丧失许多销售机会，使市场销路萎缩，竞争地位下 降。 赊销的特点与作用：应计现金流入量与实际现金流入量 不一致，从而产生应收帐款。应收帐款具有扩大销售， 增加收益，节约存货资金占用和降低存货管理成本的功 能；但赊销会增加坏帐损失，增加应收帐款投资的机会 成本等