上证50、中证500股指期货上市首周对比分析
基于动量--反转效应的股指期货量化对冲策略
金融在线基于动量一反转效应的股指期货量化对冲策略胡琳萱李诗佳丁诗欢(浙江财经大学金融学院，浙江杭州310018)摘要=2015年〜2016年先后发生了三次股灾，投资者们损失惨重。
在这样的现实背景下，人们更加迫切的追求 低风险和高收益并存的投资策略。
我们所构建的投资策略的目的就是为了在风险尽量小的基础上，使收益尽可能 大。
本文通过详细介绍理论依据、判断、选择、建模、数据实测等过程建立一条逻辑以阐述本次量化交易的思路。
关键词：动量一反转效应；股指期货量化；对冲策略中图分类号：F224;F832. 51 文献识别码：A文章编号=2096 —3157(2018)03 —0066 —02一、投资策略的构建1.策略构建的总体思路依据动量效应和反转效应,我们决定将分别以开盘后第 一个小时的涨跌幅和净资金流量（下文以M F表示）作为对 当天回报率的预期。
之后，分别以第一个小时的涨跌幅和净 资金流量这两种指标为基础，计算并对比上个月在动量策略 和反转策略下的月收益率，如果上个月的动量策略的收益优 于反转策略，那么下个月就采用动量策略，否则采用反转策 略。
同时，为了更好地控制风险，我们将部分资金空置来防 止爆仓情况的发生，并在原先的基础上增加了不同股指期货 之间的对冲机制。
最后，比较所有组合策略的各项收益、风 险指标，选择最优的投资策略。
2.策略构建的具体过程本文的策略以上证50—中证500的股指期货作为投资 标的。
由于中国金融期货所对股指期货当天平仓的手续费0.23%远远高于隔天平仓的手续费0.0023% ,再加上本文的 策略每天都要交易的，对于手续费比较敏感，因此，我们选择 了当天开盘第一小时开仓、隔天的开盘平仓的策略。
总体步骤为:将总剩余资金的50%当做防爆仓资金，剩 余50%进行投资组合。
(1)计算每天开盘后第一小时的涨跌幅和MF。
涨跌幅的数量化定义如下：.当天第一小时收盘价一上一交易日收盘价涨跌幅==上一交易日收盘价净资金流量M F的数量化定义如下:MF=S°=1 (Volume)X P；X Pi"P i !Pi-Pi-i其中，Volume为成交量，P i为i时刻收盘价，为上一时刻收盘价。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第1501-1630题)
6.2259
6.4808 正确答案：C 1504.假设英镑兑美元看涨期权的执行价格为1.5600,面值为10万英镑，期权费为5000美元。则行权日，损益平 衡点时的英镑兑美元汇率为（）。 1.5600
1.6000
1.6100 正确答案：D Nhomakorabea1505.某日，美元兑人民币即期汇率为6.4500,人民币1个月的上海银行间同业拆借利率（SHIB。R）为4%,美元1 个月的伦敦银行间同业拆借利率（LlBoR）为2.08%,则1个月期的美元兑人民币远期汇率为（）。（结果保留小数点 后四位）
D.②④ 正确答案：B 1531.香港交易所上市的美元兑人民币期货合约的结算，由卖方缴付合约指定的。金额，买方缴付以最后结算价 计算的。金额。 A.人民币人民币 B.人民币美元 C.美元人民币 D.人民币港元 正确答案：C 1532.根据《证券法》，信息披露义务人披露的信息，应当真实、 准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有（）。 A.虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 B.盈利预测、误导性陈述或者遗漏 C.虚假记载、误导性陈述或者遗漏 D.盈利预测、误导性陈述或者重大遗漏
正确答案：A 试题解析： 考核内容：证券法 分析思路：详见《证券法》第七十八条。 1533.在美元指数的构成货币中，权重最大的货币是（）。 A.英镑 B.日元 C.瑞士法郎 D.欧元 正确答案：D 试题解析: 考核内容：境内外汇率制度及交易 分析思路：美元指数由美国洲际交易所发布，是用于衡量美元在国际间货币市场中强弱程度的指标，美元指数 由6种货币所组成，组成占比为：欧元57.6柒日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎 3.6%。
6.4500
6.4603
6.4715
股指期货和股票市场波动的关联性分析
股票价格和股指期货的关联性分析摘要：股指期货和股票市场是金融市场的两个重要组成部分。
股指期货以股票价格指数为标的，因此二者在价格变动上有密切的联系。
本文通过建立向量自回归模型、脉冲响应模型，对股指期货市场和股票现货市场价格波动之间的关系进行了分析。
模型结果说明沪深300股指期货收益率的增加在短期内对沪深300股票现货收益率的提高有一定的正面影响，而沪深300股票现货市场收益率对沪深300股指期货收益率的影响比较微弱。
1.研究背景我国沪深300指数期货合约于2010年4月16日正式登陆中国金融期货交易所，2015年5月又推出了上证50和中证500股指期货合约。
股指期货合约逐渐成为我国期货市场中的重要组成部分。
股指期货以股票指数为标的，因此股指期货与现货市场的价格具有一定的关联性。
二者的互相影响关系中，探讨哪一方起主导作用，具有重要的研究价值。
关于期货市场与现货市场之间的相互关系，国内外学者已经做了一些研究工作。
Yiuman （1999）建立了双变量EGARCH模型，对美国道琼斯工业平均指数和道琼斯股指期货进行了波动性溢出效应的检验，分析结果表明两市场间存在双向的信息传递，而且从期货市场向现货市场的波动性溢出效应比较显著。
Brooks 和Ritson（2001）建立误差修正模型对FTSE-100指数现货价格和期货价格之间的关系进行了分析，研究表明期货价格的滞后变化对预测现货价格的变化有一定的积极作用Zhong,Darrat,Otero（2004）应用EGARCH和协整分析模型对墨西哥股票指数期货进行了分析，模型计算结果表明墨西哥金融市场存在从股指期货市场向股票现货市场的波动性溢出现象，股指期货市场具有价格发现功能。
Wang和Ke （2005）运用Johansen极大似然估计法对大豆与小麦期货合约与同期现货市场做了协整分析，分析得出大豆期货市场与大豆现货市场具有协整关系，而小麦期货对现货市场的价格发现能力不强。
第三届中金所杯题库及参考答案
第三届中金所杯题库及参考答案中金所杯第三届“中金所杯”高校大学生金融衍生品知识竞赛参考题库第一部分股指期货一、单选题A1.一般来说，沪深300指数成分股（）上证50指数成分股，中证500指数成分股（）沪深300指数成分股。
A.包含，不包含B.不包含，包含C.包含，包含D.不包含，不包含D2.沪深300指数的样本股指数由（）股票组成。
A.深市A股中流动性好、规模大的300只股票B.沪市A股中流动性好、规模大的300只股票C.沪深A股中任意300只股票D.沪深A股中流动性好、规模大的300只股票B3.1982年，美国堪萨斯期货交易所推出（）期货合约。
B.价值线综合指数A.标准普尔500指数C.道琼斯综合平均指数D.纳斯达克指数B4.沪深300指数依据样本稳定型和动态跟踪相结合的原则，每（）审核一次成份股，并根据审核结果调整成份股。
A.一个季度B.半年C.一年D.一年半C5.在下列选项中，属于股指期货合约的是（）。
A.NYSE交易的SPYB.CBOE交易的VI某C.CFFE某交易的IFD6.股指期货最基本的功能是（）。
A.提高市场流动性C.所有权转移和节约成本D.CME交易的JPYB.降低投资组合风险D.规避风险和价格发现A7.中国大陆推出的第一个交易型开放式指数基金（ETF）是（）。
A.上证50ETFB.中证800ETFC.沪深300ETFD.中证500ETFD8.当价格低于均衡价格，股指期货投机者低价买进股指期货合约；当价格高于均衡价格，股指期货投机者高价卖出股指期货合约，从而最终使价格趋向均衡。
这种做法可以起到（）作用。
A.承担价格风险B.增加价格波动C.促进市场流动D.减缓价格波动。
A9.推出世界上第一个股指期货合约的交易所为（）A.美国堪萨斯期货交易所B.芝加哥商业交易所（CME）C.伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）D.中国金融期货交易所（CFFE某）中金所杯C10.若IF1401合约在最后交易日的涨跌停板价格分别为2700点和3300点，则无效的申报指令是（）。
跨期套利也是一种盈利模式！
跨期套利也是⼀种盈利模式！粉丝必读⾸先温馨提醒⼀下：断舍离复盘⽂章更新时间为：每天晚上8:00到9:00之间，⼤家记得准时收看喔！！盘⾯概况炒股有明显的弱点，⽜市或平衡⾥不缺赚钱的机会，但是熊市来了基本就是赔多赔少的问题了，于是有不⽢寂寞的投资者试图在期货市场上再开辟⼀条盈利之路，可惜隔⾏如隔⼭，九成以上的⼜被迫打道回府了。
不过，这个市场⾥也有⼀些聪颖的⼈，我的⼀位好友就从期现套利中找到了适合⾃⼰的盈利模式，⼏年下来越做越顺，已⽆惧⽜熊市。
每个⼈的情况不同，适合⾃⼰的未必也适合别⼈，因此我们要充分考虑别⼈的感受，在关键时刻伸出援助之⼿，⽽不是强迫他⼈接受⾃⼰的观点和⽅法，那样往往惹⼈讨厌，有时好⼼不被理解，甚⾄还办成了坏事。
据他说，感觉⾃⼰做期现套利并不顺⼿，于是在摸索⼀段时间后，截取了其中的⼀部分，即专攻跨期套利，最后也取得了不错的收益。
在这⽅⾯，我也有10年以上的经验，今天谈谈个⼈的⼀点⼼得体会，希望能对我的好友有所帮助，祝他更上⼀层楼。
⾸先，我们要掌握⼀个⼤的原则，除⾮A股进⼊了真正的⼤⽜市，平时做跨期套利都是做多近⽉（当⽉或下⽉），然后做空远⽉（下季或隔季），千万不要把⽅向弄反了。
其次，要求我们当天盘中在尽可能短的时间⾥进⾏双向锁仓，不能持单边仓过夜。
最后，万⼀失误应果断纠错，及时⽌损或对锁⼀定的损失，然后找机会再杀他个回马枪，争取反败为胜。
炒股炒的是预期，⽽作为先⾏指标的期指更是如此，因此当看涨氛围强烈时，下季和隔季合约的价格会⽐前⾯的当⽉和下⽉涨的更多些，于是它们之间的差价会迅速缩⼩，甚⾄偶尔还会出现倒挂的现象。
⽽当跟踪的指数见顶回落后，因为悲观情绪蔓延，远⽉的合约⼜会跌得更厉害些，于是它们之间的差价⼜快速扩⼤。
利⽤这个特点和规律，我们在⾼位时分批开仓做跨期套利，也就是⼀边做多近⽉，然后另⼀边做空远⽉，等到跌⾄低位时再寻机分批双平。
下⾯举个例⼦，9⽉18⽇，上证50期指出现单⽇⼤涨，不少⼈都认为要向上突破了，于是在蜂拥买盘的推动下隔季合约⼤幅补涨，其当⽇涨幅为3.46%，⽽下⽉合约当⽇涨幅才3.04%，⼆者差了11.4点。
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析40
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析40一、单选题(共60题)1.我国多层次股票市场体系初步形成。
分为场内市场和场外市场，其中，场内市场包括（）。
①沪深主板市场②创业板市场③全国中小企业股份转让系统④中小板市场⑤区域性股权交易市场A：①②③④B：①②④⑤C：②③④⑤D：①③④⑤【答案】：A【解析】：考点为股票市场的构成，我国股票市场分为场内市场和场外市场，场内市场包括沪深主板市场、中小板、科创板、创业板市场、全国中小企业股份转让系统（新三板），场外市场包括区域性股权交易市场和交易柜台市场。
区域性股权交易市场属于场外市场。
2.伦敦外汇市场是全球最大的外汇批发市场，它主要具有的特点是（）。
①以外币交易为主②以居民交易为主③以金融机构批发性交易为主④交易时段桥接美洲和亚太A：①②③B：①③④C：①②④D：②③④【答案】：B【解析】：本题主要考查伦敦外汇市场的特点。
伦敦外汇市场有以下几个特点： 1．以外币交易为主 2．以非居民交易为主 3．以金融机构批发性交易为主 4．以外汇衍生品交易为主 5．交易时段桥接美洲和亚太市场3.投资者利用国际市场上金融资产或商品价格的波动，进行髙拋低吸而形成的资金流动是（）。
A：贸易资金的流动B：套利性资金的流动C：保值性资金的流动D：投机性资金的流动【答案】：D【解析】：本题主要考查投机性资金的流动。
4.保险公司计人附属资本的次级债金额不得超过净资产的（）A：30%B：40%C：50%D：60%【答案】：C【解析】：保险公司计人附属资本的次级债金额不得超过净资产的50%。
5.英国中央政府债券被称为（），是英国债券市场的主力品种。
A：国际债券B：公司债券C：金边债券D：猛犬债券【答案】：C【解析】：英国中央政府债券被称为金边债券（Gilts），是英国债券市场的主力品种。
6.如果期望尾损失与VaR值的差越大，说明该组合（或证券）损益分布的肥尾性越（），风险在相同的VaR水平上更（）。
谁在做空A股
谁在做空A股作者：暂无来源：《理财·市场版》 2015年第8期文/ 本刊记者陈予燕“七七事变”78周年纪念日，A股市场上一场前所未有的股市保卫战正在进行。
在国家救市政策频出之际，A股股票市场仍旧跌跌不休。
6月中旬，沪深股市从疯牛行情陡转直下，在突破5178点之后，至7月8日上证指数已经跌破3500点。
6月26日，市场出现超过2000只个股大面积跌停景象。
在本轮由政策主导的牛市中，部分高手吸取了2008年大跌的教训，提前抽资离场，其余一众投资者都被套牢。
还未到曲终人散之时，A股市场上便已经残骸满地。
究竟是谁在做空A股？有分析称，此次股灾源于外资做空，亦有期指市场恶意做空的指控，抑或是场外配资爆仓导致的恐慌性抛盘踩踏所致。
外资做空？7月3日，央行主管的《金融时报》发表了题为《打击恶意做空刻不容缓》的评论文章称，近期股市下跌有资本大鳄刻意打压做空迹象。
文章暗指摩根士丹利唱空股市的意图十分明了。
在1997年亚洲金融风暴中，索罗斯对港股发动攻势，但香港政府入市干预，导致他巨亏离场，这让A股市场的股民联想颇多。
香港《大公报》报道，金融大鳄索罗斯也在本次港股大跌之际现身香港。
香港《明报》也认为，以索罗斯为代表的外资是中国股市暴跌的罪魁祸首之一。
不过，外资做空A股市场的传闻随后遭到证监会否认。
国际金融问题专家赵庆明指出，外资做空Ａ股尤其是在境内的空间比较有限，因为无论是从渠道来讲还是从规模来讲，买卖行为都能被监测到。
期指空头是罪魁祸首？除“外资做空说”之外，股指期货做空工具也被视作此次股灾的罪魁祸首。
公开数据显示，此次A股暴跌几乎都伴随着股指期货合约价格大幅下挫。
股指期货就是以股市指数为标的物的期货。
因股指期货可以T+0交易、次数不限、双向交易，所以股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。
而股指期货市场做空者主要有两类：一是套保需求，二是投机做空。
今年4月，证监会刚批准中金所开展上证50和中证500股指期货交易品种。
四个指数的规则
四个指数的规则一、宽基指数宽基指数是最早出现的一种指数，也是市场上最主要、最具代表性的指数，指覆盖股票面广泛，具有相当代表性的指数。
先来看一下A股宽基指数，按不同的证券交易所，可以分为上证宽基、深证宽基和沪深宽基。
从指数的名字可以很清楚地分辨出来。
上证50：由在上海证券交易所上市的50家规模最大、流动性最好的最具代表性的股票组成。
每半年调整一次成分股。
上证180：由在上海证券交易所上市的180家规模最大、流动性最好的股票组成。
从定义可见，上证50包含在上证180里面。
深证100：顾名思义，是由在深圳证券交易所上市的100家规模最大、流动性最好的股票组成。
沪深300：是选取上海和深证两个交易所规模最大的300家股票组成。
中证500：是选取沪深两市除了沪深300外最大的500家股票组成。
中证800：沪深300加中证500。
中证1000：是选取沪深两市除了中证800外最大的1000家股票组成。
1、创业板指数：是创业板市场上规模最大的100家股票。
以上是A股最主要的宽基指数，我们除了投资A股市场，还会关注香港和欧美市场指数。
2、恒生指数：是香港市场上市的最大50家股票组成。
恒生国企指数：是香港市场上市的规模较大的中国企业组成，目前是100家。
标普500：是在美国上市的最有代表性的500家股票组成，是美国优秀的上市公司的代表。
纳斯达克100：是在美国纳斯达克上市的100家股票组成，是美国科技股的代表。
德国30：是在德国上市的30家股票组成，是德国最优秀企业的代表，有我们耳熟能详的宝马、拜耳、阿迪达斯、巴斯夫、戴姆勒、sap、西门子、大众等等。
二、行业指数摩根士丹利和标普公司联合推出的全球行业分类标准GICS，将行业分为10个一级、24个二级行业、67个子行业。
我国也是按照这个标准划分的。
10个一级行业分别为：材料、能源、可选消费、必需消费、金融、医药、工业、信息、电信、公共事业。
来看几个值得我们投资的行业及指数。
中金所材料-股指期货套保套利业务介绍
额度审批
总体原则：在统筹考虑市场总体承受能力基础上，根据客户实际风险管理 需求与交易策略需要，进行套保套利额度审批，努力满足市场真实风险需 要，服务机构投资者，促进市场功能发挥。 产品额度审批：主要根据客户套期保值、套利产品额度需求说明及相 关资产证明、交易方案，历史交易情况及市场情况，审核其套期保值、 套利产品额度。
二、套期保值与套利额度申请与管理
套保方案内容
（包括但不限于）
套利方案内容
（包括但不限于）
套保策略 现货规模与套保额度
套利策略
现货规模与套利额度 需求测算 交易系统情况 ……
需求测算
期现资产关联度分析 交割月头寸管理
……
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
2
3 4 5 6 7 8
证券投资基金参与股指期货交易指引
以新闻发布会形式宣布基金管理公司专户理财业务 可参与股指期货交易 合格境外机构投资者参与股指期货交易指引 信托公司参与股指期货交易业务指引 保险资金参与股指期货交易规定 关于扩大企业年金基金投资范围的通知 关于实施《人民币合格境外机构投资者境内证券投 资试点办法》有关事项的通知
二、套期保值与套利额度申请与管理
套期保值内涵丰富，强调风险管理理念，包容多空双向需求 买入套期保值包括但不限于以下情形： 建立期货合约、期权合约多头持仓，管理现货或者相关产 品价格波动风险； 建立期货合约、期权合约多头持仓，以替代现货或者相关 产品； 其他需要通过买入套期保值进行风险管理的情形。 卖出套期保值包括但不限于以下情形： 建立期货合约、期权合约空头持仓，管理现货或者相关产 品价格波动风险； 其他需要通过卖出套期保值进行风险管理的情形。
期货案例分析
期货案例分析期货交易案例分析本案例的教学⽬的:（1）了解股指期货的基本情况和特点；（2）了解股指期货的作⽤机制；（3）了解国家对股指期货出台的相关监管政策；（4）了解跨期限操纵市场的坏处；（5）理解并掌握未来对股指期货发展的启⽰和思考。
案例正⽂：股指期货在中国股票市场异常波动中的作⽤分析：以2015年A股“股灾”为例⼀、引⾔从2014年7⽉到2015年6⽉，A 股开启了⼀段⽜市，这轮⽜市具有“资⾦市”和”杠杆市“的特点。
2015年6⽉15⽇，上证综指站上5178点的⾼位，之后却出⼈意料的单边下跌，开启了⼏乎长达⼀⽉的股灾。
本轮股灾的幅度和深度超乎以往，背后的“做空”因素成为市场关注的焦点。
⽽股指期货作为市场上为数不多的⼀项做空机制，成为各界关注的对象。
事实证明，政府的前期救市⾏为收效甚微。
直到政府将救市焦点转移到股指期货市场，对股指期货出台⼀系列监管措施后，A 股市场才从股灾中⾛出。
那么，股指期货在这⼀轮股灾中到表现出怎样的特征呢？其在市场⾮理性下跌中的作⽤机制⼜是什么呢？对未来股指期货的发展⼜可以得出怎样的启⽰和思考呢？⼆、股灾与股指期货（⼀）前所未有的股灾1、疯狂的上涨中国股市在经历了低迷的2014上半年后，在7⽉迎来了新⼀轮⾏情的转折点。
上半年上证指数最⾼点为2177点，⽽7⽉之后便节节⾼升，在最后的⼀个⽉⾥，上证指数由2683点涨到3284点，突破久违的3000点⼤关，⼀个⽉涨幅⾼达21%。
12⽉9⽇，成交⾦额创历史记录，达到12,665亿元。
2015年，在⼤好⾏情和媒体不断唱多的影响下，⼤量资⾦⼊市，推动股价不断上涨，严重背离价值。
2、看不见的隐患——场外配资场外配资属于⼀种未纳⼊监管层监管的民间融资，其本质是通过杠杆化融资达到放⼤资⾦量的⽬的，杠杆⽐例⼀般在1:3到1:5之间，有的甚⾄达到1:10。
2015年6⽉30⽇中国证券业协会发布的数据显⽰，场外配资活动主要通过恒⽣公司HOMS 系统、上海铭创和同花顺系统接⼊证券公司进⾏。
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上证50、中证500股指期货上市首周对比分析
作者：王媛刘宇
来源：《商情》2016年第22期
上证50、中证500已上市一周，总体状况运行平稳，机构客户有序参与，成交持仓达到稳步增长，具体情况如下：
一、新产品首周价格波幅较大，期现基差表现分化
（一）从价格走势来看，新产品首周呈上涨态势，振幅较大
上证50和中证500股指期货主力合约前5个交易日收盘涨幅达8.15%和4.75%，振幅则达到了8.26%和9.69%；从走势看，上证50首日开盘四个合约均涨幅超过7%，在经历了两个交易日调整后又呈震荡上涨走势；中证500期指4月16日首日开盘后大幅下挫，但随后企稳回升，在4月21日大幅上涨，其中主力合约IC1505上涨了6.81%，其他三个合约涨幅超过7%。
（二）从期现相关性看，期现相关系数趋于平稳
新产品上市前5个交易日内，期现货价格变动较为一致，上证50、中证500期货和现货间相关系数分别为0.963和0.9641，从上市首周来看，相关系数逐步趋于平稳。
（三）从期现价差来看，上证50期现基差多为升水，中证500多为贴水且幅度较大，中证500跨月价差2为贴水，期现基差变化剧烈
上证50期指与2010年4月沪深300股指期货上市时走势较为接近，大部分交易时段呈现升水状态。
上证50股指期货上市首周恰逢现券市场风格转换，沪深市场权重股涨幅较大，因此指数期货涨幅较大，尤其上市首日中国南车、中国北车、贵州茅台等指数期货累计6.5%的个股涨停，直接导致当日指数期货涨幅大幅超过现货指数。
中证500期指上市初期呈现贴水，主要原因分析如下：首先，中证500指数为代表的中小盘前期涨幅较大，市场预期可能出现回调，因此中证500期指表现为近月合约价格高于远月合约，4月22日收盘IC1505较IC1512跨月价差高263点；其次，套利成本较高，套利力量相对不足，如果从事中证500期现套利无论是配ETF基金还是500只股票都存在一定难度，且现货个股中小盘个股较多，市场流动性较差，因此套利存在较高冲击成本。
最后一点，从近期机构调研情况看，机构普遍认为期现价差在2%至3%之间不会参与套利，因为市场现在正处在牛市阶段，存在着较高的机会成本，只有当基差进一步扩大时才会有套利资金进入。
二、客户参与度持续保持高位，上证50参与客户数高于中证500
在上证50、中证500股指期货上市前五个交易日，客户们呈现积极参与之态。
上证50、中证500期指前五个交易日参与人数分别达到了2.36和1.63万人，占到总客户数的10.44%和7.29%，是沪深300上市初期的2.6倍和1.8倍。
上证50和中证500日均参与客户数分别达到1.31和0.88万人。
因此，客户参与度持续保持高位，市场持续繁荣。
从总体看，两个新产品客户上市初期参与人数即保持平稳态势，上证50期指客户参与数较多，上市首日即超过1万人参与，随后4个交易日参与客户数均超过1.2万人；中证500期指上市首日有8771名客户参与，上市前5个交易日客户参与数维持在7000至9000人之间。
三、成交量平稳，以自然人客户为主，上证50机构参与度高于中证500
从成交量看，上证50期指走势与沪深300期指前五个交易日较为一致，中证500期指成交绝对量则与沪深300期指前五个交易日较为一致。
上证50期指经过首个交易日交投较为清淡后，第二个交易日成交量迅速放大，随后一致保持50万手（双边）成交；中证500期指成交量保持平稳，日均成交24.87万手（双边）。
从分类客户看，客户成交仍以自然人客户为主。
上证50和中证500股指期货自然人、一般法人和特殊法人日均成交比分别为12.4：6：1和17.2：1：1.7。
相对与中证500，特殊法人客户更偏好在上证50期指成交。
特殊法人客户在上证50期指成交量和成交金额均高于中证500。
特殊法人在上证50日均成交4.34万手，比中证500日均成交1.63万手高出2.7倍，上证50日均成交金额421.4亿元，比中证500的256.4亿元高1.64倍。
四、市场持仓呈现机构与大客户博弈的格局，券商自营、基金专户和QFII为市场空头持仓主力，大客户组为多头主力
从全市场持仓看，上证50股指期货首周日均持仓量为4.4万手，中证500股指期货日均持仓量达到了1.4万手，高于沪深300股指期货上市首周的5499手。
从持仓结构看，空头主力为机构客户，主要是券商自营、基金专户和QFII，多头主力为大客户，沪深300指数期货前9大客户组多头持仓占比31%。
上证50股指期货机构空头持仓集中度最高，空头持仓量为31557手，占比62%；沪深300股指期货机构空头持仓量为118258手，占比57%；中证500股指期货机构空头持仓量为4420手，占比25%。
表1：三个股指期货持仓情况
从整体来看，期货对应的是现货，通常到期才需交付，故比现货价格更具前瞻性。
因此，股指期货作为股市中最具有前瞻性、最充分流动性的价值发现金融工具，上证50、中证500股指期货的上市对市场还是产生了不可磨灭的影响。
股指期货作为一个整体，能有效避免个股
在做多做空时流动性不足的问题。
如何在大环境中趋利避害，审时度势，还有待进一步的观察。
面对新品种的来袭，投资者需谨慎分析，尽可能避免其对市场的不良震荡影响，再做理性投资组合，达到盈利的目的。
注：1 样本空间为4月16日至22日上午9：30至11：30，下午1：00：至15：00。
2 本文跨月价差计算为近月合约价格减去远月合约价格。
上证50、中证500已上市一周，总体状况运行平稳，机构客户有序参与，成交持仓达到稳步增长，具体情况如下：
一、新产品首周价格波幅较大，期现基差表现分化
（一）从价格走势来看，新产品首周呈上涨态势，振幅较大
上证50和中证500股指期货主力合约前5个交易日收盘涨幅达8.15%和4.75%，振幅则达到了8.26%和9.69%；从走势看，上证50首日开盘四个合约均涨幅超过7%，在经历了两个交易日调整后又呈震荡上涨走势；中证500期指4月16日首日开盘后大幅下挫，但随后企稳回升，在4月21日大幅上涨，。