浮动汇率还是固定汇率人民币面临的挑战
中国的汇率变化趋势
中国的汇率变化趋势汇率是指一国货币与另一国货币的兑换比例，它的变化对于国际贸易、外汇市场以及国家宏观经济政策都有很大的影响。
在过去的几十年里，中国的汇率变化经历了多个阶段，从固定汇率到浮动汇率，再到逐渐实行市场化汇率形成机制。
本文将对中国汇率的变化趋势进行详细剖析，并分析其原因和影响。
首先，回顾中国的汇率制度演变史。
在1949年建国初期，中国实行固定汇率制度，人民币与美元的汇率长期维持在1：2.46的水平。
这种固定汇率制度意味着政府需要通过大量干预来保持汇率的稳定，对外储备的需求也相应增加。
然而，随着中国经济逐渐开放和国际贸易的扩大，固定汇率制度逐渐面临困境。
改革开放以来，中国逐渐放开了外汇管制，并开始了汇率市场化的改革进程。
1994年中国开始实施双轨制汇率制度，即在官方汇率的基础上开设一个外汇交易市场，行使市场调节作用。
这一措施的出台旨在解决外汇供求不平衡、黑市交易盛行等问题。
然而，双轨制并未能有效解决中国汇率问题，中国政府进一步推出了浮动汇率制度。
2005年中国人民银行决定将人民币与美元挂钩的托管币篮机制改为单一美元汇率，即所谓的“人民币汇率形成机制改革”。
这一改革意味着人民币汇率将逐步由市场供求决定，政府不再直接干预汇率水平。
自此之后，人民币汇率开始逐渐升值，尤其是在2005年至2014年期间，人民币对美元汇率从8.2775升值至6.0504，升值幅度接近30%。
然而，2014年以来，由于经济增长放缓和国际金融市场动荡等因素的影响，人民币汇率开始出现了贬值压力。
中国政府为了稳定汇率，采取了一系列措施，如加大外汇干预、限制资本流出等。
此后人民币对美元汇率一度保持平稳，但在2015年8月中国央行突然宣布改变人民币汇率形成机制，引发了汇率剧烈波动，人民币对美元汇率贬值超过2%。
之后人民币汇率仍然保持在贬值的趋势，一度对美元贬值超过6.9元。
对于中国汇率变化趋势的原因，首先是由中国经济的内外因素共同影响。
固定汇率与浮动汇率之比较
固定汇率与浮动汇率之比较汇率是指不同货币之间的兑换比例，而固定汇率和浮动汇率是国际金融市场中两种常见的汇率制度。
本文将比较这两种汇率制度的优势和劣势，以帮助读者更好地了解它们。
一、固定汇率固定汇率是指国家或地区政府将本币的汇率与某一特定货币或一篮子货币锚定在一起，保持在固定的水平上。
下面是固定汇率的几个特点：1. 稳定性：由于固定汇率限制了货币的波动性，因此它能够提供一定的经济和政治稳定性。
这对于吸引外国投资和促进国际贸易非常有利。
2. 可预测性：企业和个人能够在固定汇率下准确预测未来的兑换率，这减少了外汇风险，使得国际贸易和投资更容易进行。
3. 控制通胀：固定汇率使得国家能够更好地控制通胀率。
当本国货币升值时，进口商品会贵于本国商品，从而抑制通胀；反之，当本国货币贬值时，出口商品会更具竞争力，刺激经济增长。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点，这些缺点可能导致经济不稳定：1. 外汇储备需求增加：为了维持固定汇率，国家央行必须持有足够的外汇储备。
这意味着对外汇的需求增加，如果外汇储备不足，可能导致汇率危机。
2. 无法调节外部冲击：固定汇率制度限制了货币的自由流动，这意味着国家无法通过汇率调节来应对外部冲击，如全球金融危机。
3. 调整困难：由于汇率的固定性，国家在面对经济压力时难以对汇率进行即时调整。
这可能导致经济不平衡和外汇市场失去自主性。
二、浮动汇率浮动汇率是指汇率根据市场供求关系自由浮动的汇率制度。
下面是浮动汇率的几个特点：1. 自由市场：在浮动汇率制度下，货币的汇率受市场供求关系的影响，这使得汇率更加灵活和透明，可以更快地对经济冲击做出反应。
2. 无需外汇储备：相比于固定汇率制度，浮动汇率制度下，国家央行无需大量持有外汇储备，降低了外汇风险。
3. 调整机制：浮动汇率能够自动调节经济不平衡，当一个国家的货币超值时，出口会减少，进口会增加，从而实现汇率的自然调整。
然而，浮动汇率制度也有一些弊端：1. 不稳定性：由于浮动汇率受市场因素影响，波动频繁，这可能导致汇率的剧烈波动，增加了企业和个人的外汇风险。
浮动汇率与固定汇率利弊
固定汇率制度优点：1、对本国的货币政策加以限制，使得本币的利率及通胀与国际主要货币的利率与通胀不会无缘无故地相差太多，汇率波动的不确定性将降低，有利于经济稳定发展。
2、固定汇率增加了决策者承诺保持较低的、平稳的通货膨胀、并抑制通货膨胀预期的信誉，降低投机行为的频率，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。
3、防止“不负责任的”的政府政策。
固定汇率制约了政府将通货膨胀税作为一种收人来源，即限制决策者通过铸币税来弥补财政赤字的能力。
4、由于固定汇率制度是两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定幅度之内，因此便于进行国际贸易与国际投资的经济主体进行成本和利润的核算，减少了进行国际经济交易的经济主体所面临的由于汇率波动带来的风险，降低了国际贸易及投资的交易成本，从而有利于国际经济交易的进行和世界经济的发展。
缺点：1、固定汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用，易引起国际汇率制度的动荡与混乱。
实行固定汇率制度，使一国在出现国际收支逆差时，不能通过汇率的变动使国际收支自动达到平衡，而往往会引起该国大量黄金外汇外流，使国际储备大幅下降。
若进行市场干预仍不能平抑汇价时，该国最后有可能采取法定贬值的措施。
东南亚货币金融危机就是一例。
2、使货币的对内价值和对外价值脱节，影响到已过对内和对外的同时均衡。
由于固定汇率制度确定法定平价和上下限，汇率并不能总是正确反应两国货币的实际购买力，容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡3、易破坏内部经济平衡。
比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，成为软币，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政策或财政政策，但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。
4、易引起国际汇率制度的动荡与混乱。
一国当国际收支恶化，进行市场干预仍不能平抑汇价时，该国最后有可能采取法定贬值的措施。
浮动汇率制度优点：1、能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用，且具有连续的调节能力。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较固定汇率制度和浮动汇率制度是两种不同的外汇管理制度。
固定汇率制度是指国家将本国货币与特定货币或一篮子货币维持固定汇率，而浮动汇率制度则是允许汇率在市场供求的影响下自由浮动。
下面将从经济稳定性、贸易均衡、政策独立性、汇率风险和国际经济体系稳定性等方面对两者进行优劣比较。
首先，固定汇率制度有助于提供经济稳定性。
由于固定汇率制度限制了货币对外汇市场的波动，经济中的价格和通胀率相对较为稳定。
这有利于稳定国内消费者和企业的预期，促进投资和经济增长。
此外，固定汇率制度还避免了汇率波动带来的汇兑损失，降低了企业的汇率风险。
然而，固定汇率制度也存在一些劣势。
首先，为了维持固定汇率，央行需要进行大量的外汇干预。
这些外汇干预本身就可能对央行的外汇储备构成一定的负担，而且无法完全避免市场对固定汇率的挑战。
其次，固定汇率制度可能加剧经济周期的波动。
当国内经济面临外部冲击时，如果央行长期坚持固定汇率，可能导致国内的货币政策不得不紧缩，进而对经济增长产生影响。
相比之下，浮动汇率制度具有一定的优势。
首先，浮动汇率制度能够自动平衡贸易。
当经济出现贸易不平衡时，浮动汇率可以通过改变货币相对价值而自动调整贸易平衡。
其次，浮动汇率制度能够提高政策独立性。
国家可以根据经济状况自主调整利率和货币政策，而不受固定汇率制度的制约。
此外，浮动汇率制度也有助于避免央行外汇干预和储备消耗的问题。
然而，浮动汇率制度也具有一些劣势。
首先，汇率的波动可能导致投机行为和大规模资本流动，增加了金融市场的不稳定性。
其次，浮动汇率制度可能使国际贸易出现更多的不确定性。
当汇率剧烈波动时，进出口企业难以准确预测未来的汇率水平，给贸易带来不利影响。
此外，浮动汇率制度也可能加剧国际经济体系中的竞争和贸易摩擦。
综上所述，固定汇率制度和浮动汇率制度都有其优势和劣势。
固定汇率制度有助于提供经济稳定性，但需要进行大量的外汇干预。
浮动汇率制度具有贸易均衡以及政策独立性的优势，但可能增加金融市场不稳定和贸易不确定性。
人民币汇率制度的选择
人民币汇率制度的选择人民币汇率制度的选择是一个关乎我国经济稳定发展和对外经济政策的重要问题。
中国作为世界第二大经济体，必须制定一种合适的汇率制度来应对国内外的经济挑战。
目前，人民币汇率制度主要有固定汇率制和浮动汇率制这两种选择。
固定汇率制是指人民币与一篮子货币或特定货币挂钩，汇率不变或波动幅度较小。
这种制度会带来汇率稳定，有助于稳定通胀和经济增长。
固定汇率可以保护企业的外汇流动性，降低汇率风险，促进国际贸易和投资。
固定汇率制也存在一些问题。
固定汇率需要央行大量干预外汇市场，维护汇率的稳定，增加了央行的负担。
固定汇率会导致经济体的不平衡发展，尤其是出口导向型经济体可能会出现外汇储备的增加和国内经济的压力。
一旦出现经济危机或外部冲击，固定汇率制下的经济体可能难以及时做出调整。
另一种选择是浮动汇率制，即汇率由市场供求决定，允许人民币在一定幅度内自由波动。
浮动汇率制具有自动调节功能，可以更好地反映市场需求和供应关系。
浮动汇率制还可以提高外汇市场的透明度和效率。
浮动汇率制的实施也存在一些问题。
汇率波动可能导致市场不确定性增加，对进出口贸易和投资产生不利影响。
浮动汇率制下的汇率波动可能导致投机性资金的流入或流出，对金融市场产生不利影响。
浮动汇率制需要央行采取一系列干预措施来维护汇率的稳定，增加了央行的操作难度。
人民币汇率制度的选择是一个复杂而严峻的问题。
固定汇率制和浮动汇率制各有利弊，没有绝对标准的选择。
根据我国的实际情况和发展需求，我们应根据经济形势和政策目标，适时选择合适的汇率制度。
我国还可以采取一些措施来逐步推进人民币的国际化，在汇率制度转变过程中减少风险和不利影响。
无论选择哪种汇率制度，都需要保持适度的波动，积极提升外汇市场的透明度和稳定性，促进市场主体对汇率变化的适应能力。
只有这样，我国才能在全球经济中发挥更大的作用，并为自身经济发展注入新的活力。
中国现行的汇率制度
中国现行的汇率制度一、背景介绍汇率制度是一个国家货币政策的重要组成部分，也是国际经济交往的重要基础。
中国作为世界第二大经济体，其汇率制度备受关注。
中国的现行汇率制度是管理型浮动汇率制度，具体实施方式为参照一篮子货币进行调节，即参考一系列国际货币对人民币的汇率。
二、管理型浮动汇率制度的特点管理型浮动汇率制度是相对于完全浮动汇率制度和固定汇率制度而言的一种中间立场。
它具有以下特点：1.灵活性：管理型浮动汇率制度可以相对自由地浮动，但又有一定的管理措施，以避免过度波动。
2.可控性：通过一系列的货币政策措施，政府可以对汇率进行干预和调控，以维护国内的经济稳定。
3.参考货币篮子：与单一货币相比，参考一篮子货币的汇率制度更能体现国际货币市场的变化，具备更强的适应性和稳定性。
三、中国汇率制度的演变中国的汇率制度经历了多次调整和改革：1.固定汇率制度（1949-1994）：中国新中国成立后，采取了固定汇率制度，其中以人民币与美元的固定汇率最为典型。
2.双轨制（1994-2005）：1994年，中国实行了双轨制，即在境内设立了两个汇率市场，一个是官方汇率市场，一个是外汇交易市场。
这一制度为中国的市场经济改革提供了一定的灵活性。
3.调整的浮动汇率制度（2005至今）：2005年，中国政府决定放弃固定汇率制度，转向管理型浮动汇率制度，通过参考一篮子货币汇率来进行调节。
这一制度的建立使得人民币得以在一定范围内自由浮动，更好地适应了国际经济环境的变化。
四、中国汇率制度的运行机制中国的管理型浮动汇率制度运行的核心机制包括如下几个方面：1.民间市场汇率：中国的外汇市场是由银行组成的国内汇率市场。
这些银行通过供求关系决定买卖汇率，形成民间市场汇率。
2.官方汇率中间价：中国人民银行每个工作日会公布一个中间价，作为参考汇率。
这个中间价则是以市场报价为基础，加权得出的，可以理解为官方对市场的一个指导价。
3.波动幅度限制：中国的汇率制度通过设置每日汇率波动幅度的限制来避免大幅度的汇率波动，保持汇率的相对稳定性。
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较
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应对经济冲击的能力较强
浮动汇率制度下，一国经济可以更好地应对外部经济冲击，如贸易战、金融危机等。
优缺点比较
优缺点比较
01
汇率波动大
浮动汇率制度下，货币的汇率波 动较大，增加了国际贸易和投资 的不确定性。
02
对政策制定要求高
浮动汇率制度下，中央银行需要 更加关注汇率波动，对政策制定 和执行的要求较高。
波动性
浮动汇率制度下，汇率波动较大，可能给国际贸易和投资带来不确 定性。
政策自主性受限
在浮动汇率制度下，货币政策自主性受到限制，因为货币政策的实 施需要考虑到国际经济形势和外汇市场的反应。
应对危机能力有限
在面临国际金融危机时，浮动汇率制度下的国家可能需要更多的国际 合作和支持来应对危机。
04 比较与结论
浮动汇率制度的优点
灵活性
01
浮动汇率制度能够更好地适应国际经济形势的变化，避免货币
当局在固定汇率制度下难以应对的货币危机和金融危机。
自动调节
02
浮动汇率制度下，汇率的波动能够自动调节国际收支，避免货
币当局过度干预经济。
促进竞争
03
浮动汇率制度能够促进外汇市场的竞争，提高外汇交易的效率。
浮动汇率制度的缺点
常见的固定汇率制度包括钉住汇率制度和爬行钉住汇率制度 。
固定汇率制度的优点
比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣
比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣?1.实现内外均衡的自动调节效率问题 (1) 单一性。
以本国产品国际竞争力下降为例，浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
但固定汇率制的支持者认为，从长期看，汇率贬值不利本国产品竞争力的提高，不利本国相关产业的发展，而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取措施降低成本，提高技术水平，调节成本反而较低。
(2)自发性。
浮动汇率制支持者认为，当国际收支失衡，汇率自动贬值或升值，调节更加灵活。
而固定汇率制支持者认为，首先，汇率未必能按照平衡国际收支所需方向进行调整；其次，汇率只能通过价格因素影响到国际收支，国际收支是由多种因素共同决定的，这就带来很多情况下汇率调整的乏力；再次，汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持。
(3)微调性。
浮动汇率制的支持者认为，在浮动汇率制下，汇率可以根据一国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。
固定汇率制的调整幅度大，对经济的震动也比较剧烈。
固定汇率制支持者认为，固定汇率制可以避免许多无谓的汇率调整。
在资金流动对汇率形成具有决定性影响时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也非常大。
(4)稳定性。
浮动汇率制倡导者认为，浮动汇率制下的投机是一种稳定性投机，投机活动还得承担汇率反方向变动的风险。
而资金的高度流动再加上固定汇率制可能是一种最不稳定的组合。
固定汇率拥护者反驳，浮动汇率制下盛行非稳定性投机，投机者心理是非理性的，表现之一就是“羊群效应”，结果是扩大而非缩小了市场价格的波幅。
而固定汇率制下的投机行为一般具有稳定性。
其次，固定汇率制下政府的介入是市场交易者的心理上存在“名义驻锚”，并通过改变投机者的预期对实现汇率的稳定施加影响，消除不确定性。
在浮动汇率制下，对未来汇率变动的预期的高度不确定性使外汇市场完全成为投机者的乐园。
2.实现内外均衡的政策利益问题 (1) 政策自主性。
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浮动汇率还是固定汇率人民币面临的挑战[ 摘要]一年多来，国际社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，这场争论涉及两个主要问题，一是人民币汇率机制，二是人民币汇率水平。
这两个问题相互影响，前者更为重要，它决定了后者；但后者频繁出现在世界各大媒体的头版头条，更多地引起了国际社会的关注。
一个国家必须在固定汇率和浮动汇率之间作出自己的选择，并根据世界经济环境变化和本国经济发展实际决定是否改变和何时改变本国的汇率水平和汇率体制，否则，对经济带来浩劫的货币危机最终将不可避免。
一年多来，国际社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，这场争论涉及两个主要问题，一是人民币汇率机制，二是人民币汇率水平。
这两个问题相互影响，前者更为重要，它决定了后者；但后者频繁出现在世界各大媒体的头版头条，更多地引起了国际社会的关注。
汇率问题是国际经济关系中的核心问题，因此，人民币汇率问题必须置于经济全球化之中，特别是当今国际货币体系中加以分析研究。
现行国际货币体系安排有着与生俱来的天然缺陷：少数几个国家的货币（如美元、欧元、日元等）成为全球经济的货币，这种安排对许许多多发展中国家是不公平的，它既增加了发展中国家额外的成本（外汇储备），又增加了这些国家经济的脆弱性。
而且，随着发展中国家经济越来越融入世界经济，额外成本不断增加，经济脆弱性不断增大。
在这种不完善的全球货币构架中，许多国家在管理汇率问题上面临越来越多的挑战。
但二战以来全球经济和金融发展的经验表明，要找到一个适应所有国家和不同发展时期的最优汇率机制是不可能的，确定最优汇率水平就更加困难。
一个国家必须在固定汇率和浮动汇率之间作出自己的选择，并根据世界经济环境变化和本国经济发展实际决定是否改变和何时改变本国的汇率水平和汇率体制，否则，对经济带来浩劫的货币危机最终将不可避免。
一、浮动汇率机制的作用汇率定义为两种货币的相对购买力，即两个国家可交易的货物和服务的相对价格。
这些价格是两个国家间（假定这两个国家都是市场国家，而非中央计划国家）市场有效配置资源的信号。
当两个国家的经济基本面（比如经济增长率、工资、通货膨胀率、生产率、财政状况、经济结构、消费者偏好等）发生变化时，这两个国家的相对价格也会相应地发生变化。
如果一个国家长时间固定其汇率，汇率这一市场价格信号将发生误导，导致资源失配。
以人民币为例，自1994年以来，人民币就一直叮住美元，兑美元汇率在8.3人民币元/美元之间小幅波动。
在过去的近十年中（1994～2003年），中国经济增长速度为8.8%，是美国2.9%的3倍，通货膨胀率基本一致，工资和生产率增长率大大高于美国，这意味着中美之间的相对购买力需要调整，人民币的确被低估。
这导致我国国内以及中美跨国资源配置没有达到最优水平，我国把更多的资源配置在出口部门而不是用于国内需求。
浮动汇率的另一个重要作用是面对外部经济冲击时可以作为经济缓冲器或自动稳定器。
比如，若美国对中国出口产品需求突然大幅度下降，将导致我国出口减少，进而影响我国的生产、收入和就业，这对我国来说就是需求冲击。
这一需求冲击对我国经济影响程度的大小会因汇率机制的不同而有所差异，固定汇率情况下的影响程度要大大高于浮动汇率。
因为在浮动汇率下，需求冲击将自动导致人民币兑美元贬值，从而改变相对价格，引导资源在对外部门和国内部门之间重新配置，使总产出、收入和就业的调整幅度减小。
汇率配置资源和充当自动稳定器的功能决定了一个国家应采用浮动汇率机制。
二、固定汇率机制的利弊汇率对一个国家的宏观经济稳定有重要影响。
目前，几乎所有国家的货币都是信用货币，其价值不是由黄金或贵金属支持的，而是依赖于公众的信心，因此保持货币的稳定是维持一个国家经济稳定的关键所在。
但在许多国家，中央银行在维持本国货币稳定上似乎缺乏信任和能力，往往导致本国经济出现高通货膨胀或超级通货膨胀，引发经济和政治动荡。
因而许多国家采用固定汇率作为“锚”来稳定本国货币价值，从而稳定国内经济。
在这种情况下，往往需要采取固定汇率机制和固定汇率政策。
在浮动汇率体制下，外汇市场的上汇率超调或过大波动是一种常态，也就是说汇率的波动很难用经济基本面加以解释，从而给市场配置资源发出错误的信号，使投资者和贸易公司无所适从。
因此，一些发展中国家对浮动汇率体制采取不信任态度。
在保持宏观经济稳定的同时，固定汇率还可以减少因汇率波动带来的风险升水，给贸易公司和外国投资者创造良好的经营环境。
在相同的预期回报率条件下，外国投资者更愿意在实行固定汇率体制的国家投资，这就是经济学中所谓的“风险厌恶”。
中国的超稳定固定汇率是过去几年外资大量流入中国的重要原因。
当然，固定汇率机制也有负面影响。
固定汇率体制导致本该由政府、企业和投资者共同承担的汇率风险全部由政府一家承担，政府成为企业和投资者的免费保险者，贸易公司和外国投资者在决策中不必要也不会考虑货币风险。
经济学家称这种现象为“道德风险”，而“道德风险”恰恰是发展中国家频繁发生金融危机的主要原因之一。
在固定汇率下，一旦汇率升值或贬值的压力形成后，政府只能单枪匹马、孤立无援地与市场力量包括投机者抗衡，往往难以取胜，即使成功捍卫了汇率也会造成巨大经济损失。
亚洲金融危机时泰国铢失守，其他东南亚国家被迫放弃固定汇率就是例证。
相反，在浮动汇率体制下，企业为防范汇率风险，会根据需要不断调整其资产结构，汇率水平高低往往是市场参与者之间搏弈的结果，而不是政府与市场参与者较量的结果。
三、世界货币体系中的主要汇率机制为平衡浮动汇率和固定汇率优势和不足，在实践中创造了多种汇率体制。
按照货币汇率浮动的程度，可分为美元化（把美元或其他硬通货做为法定货币）、货币局（香港等一些国家或地区采用，本地的货币发行完全由美元的净流入量决定）、固定叮住汇率（本地货币以固定汇率叮住一种主要货币或一篮子货币）、固定浮动范围汇率（规定汇率的浮动区间）、爬行叮住汇率（按预先确定的指标如通货膨胀率等，定期调整汇率）、爬行浮动汇率（按预先确定的指标如通货膨胀率等，定期调整汇率浮动的范围）、有管理的浮动汇率（不预先设定浮动范围，但中央银行可能主动干预外汇市场减缓市场波动）、自由浮动汇率（尽管中央银行干预市场的情况会偶尔发生，但汇率由外汇市场决定）。
然而，在协调浮动汇率和固定汇率之间作出妥协变的更加困难。
过去20多年来，越来越多的国家要么采取固定汇率要么采取浮动汇率，特别是20世纪90年代以后，由于频繁发生金融危机（墨西哥、亚洲、俄罗斯、阿根廷、巴西等国家相继发生），多数国家转向浮动汇率。
当前，在30多个与世界经济基本接轨的主要新兴国家和转轨国家中，只有中国和马来西亚采取固定汇率。
之所以如此，是因为这些国家融于世界经济后越来越多地暴露在国际资本包围之中，按照“开放经济三难选择”理论，一个开放的经济，要同时保持固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策是不可能的，三个目标只能选其二。
中国能较长时间维持固定汇率，特别是亚洲金融危机期间仍能保持人民币不贬值，主要得益于资本的控制，马来西亚也是如此。
随着中国逐渐放松资本帐户的管制，并最终使资本自由流动，维持固定汇率变的困难重重。
四、汇率调整的“政治经济学”汇率变动除了影响资源配置效率和宏观经济稳定外，还影响收入在不同部门和不同利益群体之间的分配，有的部门和群体获得利益，有的部门和群体遭受损失，汇率变动的政治经济学往往成为头条新闻并引起社会的普遍关注。
更重要的是，遭受损失者往往比收益者更有组织性和政治势力，他们会不遗余力游说政府保护其利益，并在社会上大造舆论，影响民意。
而收益者的集中程度和组织程度远不如受损失者。
这种不平衡使政治决策产生倾斜。
在美国，要求重估人民币的压力主要来自制造业部门，特别是少数从事夕阳工业的部门，而这些部门无论是工会还是业主恰恰具有组织性强的传统。
而收益者主要是享受价廉物美的广大消费者和在中国投资的跨国公司，在人民币汇率问题上，他们保持了沉默。
同样，在中国，汇率政策争论也被一些潜在受损失者的反对声音压倒。
如果人民币升值，出口商的利益将要受到极大的损失，但一般消费者却可从低价进口商品中获利。
同时，人民币升值，将迫使企业改进产品质量，提高生产率，外商投资企业也不得不提升其投资的质量。
当然，人民币升值会增加失业，至少在短期内就业压力会加大。
但中国的就业问题是历史上计划经济的产物，不是汇率政策能解决的，经济研究已经证实，中长期内，汇率变动是中性的，汇率和就业没有相关关系。
五、人民币汇率调整与广场协议1985年9月22日，美、日、德、法、英五大工业国在美国纽约广场饭店达成广场协议，核心内容是通过对外汇市场的共同干预，促使其他4国货币，尤其是日元和德国马克升值。
“广场协议”签署后，日元兑美元从1985年9月中旬的240∶1急剧攀升到1985年底的200∶1，1987年初再突破150∶1，到1988年初已逼近120∶1，在不到两年半的时间里，日元兑美元已升值一倍。
德国马克兑美元升值48%。
有些分析人员把人民币的升值压力和1985年的广场协议相比较，认为日元的升值是日本90年代以来经济持续低迷的主要原因，据此得出结论，中国不应该在国际压力下升值人民币，否则，中国经济有可能步日本后尘陷入衰退之中。
这种类比牵强附会，缺乏深度分析。
首先，1985年以前，美元被认为高估，美元贬值是对其币值高估的矫正。
从1985年2月开始，美元就开始贬值，到广场协议达成时，美元兑日元已贬值20%。
其次，尽管日元升值，日本1985～1991年的GDP年均保持在4%左右的增长速度。
相反，美元贬值并没有使美国经济避免经济硬着陆，1987年，美国股市崩溃，1990～1991年，美国经济出现了较为严重的衰退。
第三，90年代以来，日本经济低迷不振有许多原因，广场协议至多是其中一个原因。
一般的认为，日本经济增速减慢是一个成熟经济体人均收入达到一定高水平后的自然反映。
相反，中国经济不管用什么经济社会指标反映还远不是成熟经济体，无论是人均收入、技术水平，还是人均资本占有等，与世界平均水平相比还有很大距离，和日本相比差的更远。
第四，1985年之后，尽管日元大幅升值，但日本与美国继续保持巨大的顺差，说明汇率贬值并不一定带来出口的恶化。
六、人民币的合理汇率水平难以确定许多分析家认为，目前的人民币严重低估，低估的幅度在15%～40%不等。
实际上，两种货币之间的均衡汇率如何估计，在经济学家之间也存在激烈的争论，更何况越来越多的学者承认均衡汇率是短暂的，随时间变化而变化。
声称人民币低估的分析家都是依据人民币相对美元的相对实际购买力来估计人民币汇率的，如果按中美两国通货膨胀率计算，从1994～2003十年内，人民币兑美元的实际汇率升值7～8%。
从1998～2003的5年内，由于中国物价水平低于美国，人民币实际汇率贬值了5～6%，因此，按中美两国相对购买力估计汇率依赖于基年的选择。