固定汇率与浮动汇率之比较
浮动汇率和固定汇率的区别
The People’s Bank of China (PBC) operates a “managed” exchange rate. Explain what this means.浮动汇率和固定汇率的区别：1、两者的概念不同。
（1）浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。
（2）固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。
2、两者的分类不同（1）浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动和管理浮动（2）固定汇率没有分类3、两者的特点不同（1）浮动方式来看，浮动汇率又可分为单独浮动和联合浮动。
单独浮动是一国货币的汇率自行浮动，其汇率变动与其他货币的汇率无关。
联合浮动是在若干国家实行某种经济联合的条件下，对汇率波动所做的内外有别的安排。
对内，参加经济联合的几个国家为它们的货币兑换规定中心汇率，彼此间货币汇率的浮动不能超过一定的范围；超过一定范围，参加联合浮动的有关国家的中央银行要进行干预。
对外，这几个国家的汇率则统一浮动。
除上述两种浮动方式外，还有一种钉住浮动，指有些国家由于历史上的原因或其进出口贸易结构的需要，将本国货币的汇率与某一种或几种关键货币挂钩，然后随该货币汇率浮动。
（2）固定汇率有优缺点优点：A、有利于经济稳定发展B、有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。
缺点：A、汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用B、为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。
比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，成为软币，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政策或财政政策，但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。
C、引起国际汇率制度的动荡和混乱。
东南亚货币金融危机就是一例。
除此之外，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
固定汇率制与浮动汇率制的比较浮动汇率制度（一）概念一国货币对外国货币的比价不加固定或不作出汇率波动的上下界限，而听任外汇市场的供求状况自发决定的汇率制度即为浮动汇率制度。
（二）分类浮动汇率制按照政府是否干预区分，可有自由浮动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating）两种；按汇率浮动的方式划分，有单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制四种。
1．自由浮动又称清洁浮动（Clean Floating），它是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇市场供求的力量自发地决定本国货币的汇率。
2．管理浮动又称“肮脏浮动”（Dirty Floating），它是指政府对外汇市场进行或明或暗的干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。
在实际经济运行过程中，各国政府为了本国的经济利益，往往对外汇市场进行某种干预，完全不加干预的情况是很少见的。
3．单独浮动（Independently Floating）即一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。
如英镑、美元、日元等货币均属单独浮动。
4．联合浮动又称共同浮动，指国家集团在成员国之间固定汇率，同时对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率。
例如，1973年3月欧洲经济共同体为了建立稳定的货币区，在成员国（法、荷、比、丹麦、卢、西德）之间实行固定汇率，并规定上下浮动的界限为货币平价上下各1.125%，即所谓“地洞中的蛇”。
而比、荷、卢三国规定汇率波动幅度为平价上下各0.75%，即所谓“小蛇形浮动”。
5．钉住汇率制度，是指一些国家使本国货币钉住某工业发达国家的货币，使本国货币同钉住的货币保持相对固定的汇率，而对所有其他国家货币的汇率则是浮动的。
据统计，目前有66个国家实行这种汇率制度。
6．联系汇率制，最具代表性的是港元联系汇率制，香港在1983年开始以1美元兑换7.8港元的比价实行联系汇率制。
固定汇率制与浮动汇率制的比较（一）固定汇率制的优缺点1．固定汇率制的优点（1）汇率稳定，减少风险。
外汇固定汇率和浮动汇率是什么？有什么区别？有哪些优缺点？
外汇固定汇率和浮动汇率是什么？有什么区别？有哪些优缺点？在外汇交易的过程中，新手想要更加了解外汇市场，可以从最基础的外汇常用语学起，例如，固定汇率和浮动汇率是什么意思，两者之间有什么区别？对于做外汇交易的投资者而言，对汇率有所了解还是很有必要的。
外汇市场的主要汇率值得投资者重视，在这里给大家拓展下汇率基本知识，看看固定汇率与浮动汇率的那些事儿。
一、固定汇率和浮动汇率所谓的固定汇率，指由政府规定该国货币同其他国家货币的比价，两国货币汇率波动被限制在一定幅度以内，这样的汇率并非意味着完全固定不动，而是说会围绕相对固定的上下限范围进行合理的波动，通常由政府的中央银行出面干预。
而浮动汇率则是一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，这个幅度主要是由外汇市场的供求关系自行决定的。
在外汇市场上，各种汇率都是持续变化的。
目前，浮动汇率根据政府是否干预的标准进行分类，主要有"自由浮动汇率"和"管理浮动汇率"这两种。
在现实生活中，完全采取自由浮动汇率的国家几乎是没有的，因为汇率对于国家的国际收支和经济的均衡有着重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向。
可见，外汇市场中的固定汇率与浮动汇率都非常重要，而且两者之间有着很大的区别。
二、固定汇率和浮动汇率的区别固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。
在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。
固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。
浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。
1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973年，各国普遍实行浮动汇率制度。
也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较
汇率制度概述
•
汇率制度，是指一国货币当局对本
国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题
所作的一系列安排或规定。不同的汇率制
度意味着政府在实现内外均衡目标的过程
中需要遵循不同的规则，同时，汇率的特
定水平及其调整对本国的经济也有着重大
影响。
固定汇率与浮动汇率优 缺点之比较
固定与浮动的含义
• 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加 以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。 这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内 进行波动，因而具有相对稳定性。
货膨胀预期的稳定。
缺陷: (1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的
长期经常项目收支失衡； (2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期
资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在 固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限 制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。 如1992～1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、 1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机 的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项 目的管制。
• 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇 率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的 汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务， 而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度 下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成 为买卖这种商品的格。
资本流动与汇率制度
解释：在固定汇率制和资本可自由流动下， 货币政策为何失效？
蒙代尔-弗莱明模型
固定汇率与浮动汇率之比较
固定汇率与浮动汇率之比较汇率是指不同货币之间的兑换比例，而固定汇率和浮动汇率是国际金融市场中两种常见的汇率制度。
本文将比较这两种汇率制度的优势和劣势，以帮助读者更好地了解它们。
一、固定汇率固定汇率是指国家或地区政府将本币的汇率与某一特定货币或一篮子货币锚定在一起，保持在固定的水平上。
下面是固定汇率的几个特点：1. 稳定性：由于固定汇率限制了货币的波动性，因此它能够提供一定的经济和政治稳定性。
这对于吸引外国投资和促进国际贸易非常有利。
2. 可预测性：企业和个人能够在固定汇率下准确预测未来的兑换率，这减少了外汇风险，使得国际贸易和投资更容易进行。
3. 控制通胀：固定汇率使得国家能够更好地控制通胀率。
当本国货币升值时，进口商品会贵于本国商品，从而抑制通胀；反之，当本国货币贬值时，出口商品会更具竞争力，刺激经济增长。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点，这些缺点可能导致经济不稳定：1. 外汇储备需求增加：为了维持固定汇率，国家央行必须持有足够的外汇储备。
这意味着对外汇的需求增加，如果外汇储备不足，可能导致汇率危机。
2. 无法调节外部冲击：固定汇率制度限制了货币的自由流动，这意味着国家无法通过汇率调节来应对外部冲击，如全球金融危机。
3. 调整困难：由于汇率的固定性，国家在面对经济压力时难以对汇率进行即时调整。
这可能导致经济不平衡和外汇市场失去自主性。
二、浮动汇率浮动汇率是指汇率根据市场供求关系自由浮动的汇率制度。
下面是浮动汇率的几个特点：1. 自由市场：在浮动汇率制度下，货币的汇率受市场供求关系的影响，这使得汇率更加灵活和透明，可以更快地对经济冲击做出反应。
2. 无需外汇储备：相比于固定汇率制度，浮动汇率制度下，国家央行无需大量持有外汇储备，降低了外汇风险。
3. 调整机制：浮动汇率能够自动调节经济不平衡，当一个国家的货币超值时，出口会减少，进口会增加，从而实现汇率的自然调整。
然而，浮动汇率制度也有一些弊端：1. 不稳定性：由于浮动汇率受市场因素影响，波动频繁，这可能导致汇率的剧烈波动，增加了企业和个人的外汇风险。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较固定汇率制度和浮动汇率制度是两种不同的外汇管理制度。
固定汇率制度是指国家将本国货币与特定货币或一篮子货币维持固定汇率，而浮动汇率制度则是允许汇率在市场供求的影响下自由浮动。
下面将从经济稳定性、贸易均衡、政策独立性、汇率风险和国际经济体系稳定性等方面对两者进行优劣比较。
首先，固定汇率制度有助于提供经济稳定性。
由于固定汇率制度限制了货币对外汇市场的波动，经济中的价格和通胀率相对较为稳定。
这有利于稳定国内消费者和企业的预期，促进投资和经济增长。
此外，固定汇率制度还避免了汇率波动带来的汇兑损失，降低了企业的汇率风险。
然而，固定汇率制度也存在一些劣势。
首先，为了维持固定汇率，央行需要进行大量的外汇干预。
这些外汇干预本身就可能对央行的外汇储备构成一定的负担，而且无法完全避免市场对固定汇率的挑战。
其次，固定汇率制度可能加剧经济周期的波动。
当国内经济面临外部冲击时，如果央行长期坚持固定汇率，可能导致国内的货币政策不得不紧缩，进而对经济增长产生影响。
相比之下，浮动汇率制度具有一定的优势。
首先，浮动汇率制度能够自动平衡贸易。
当经济出现贸易不平衡时，浮动汇率可以通过改变货币相对价值而自动调整贸易平衡。
其次，浮动汇率制度能够提高政策独立性。
国家可以根据经济状况自主调整利率和货币政策，而不受固定汇率制度的制约。
此外，浮动汇率制度也有助于避免央行外汇干预和储备消耗的问题。
然而，浮动汇率制度也具有一些劣势。
首先，汇率的波动可能导致投机行为和大规模资本流动，增加了金融市场的不稳定性。
其次，浮动汇率制度可能使国际贸易出现更多的不确定性。
当汇率剧烈波动时，进出口企业难以准确预测未来的汇率水平，给贸易带来不利影响。
此外，浮动汇率制度也可能加剧国际经济体系中的竞争和贸易摩擦。
综上所述，固定汇率制度和浮动汇率制度都有其优势和劣势。
固定汇率制度有助于提供经济稳定性，但需要进行大量的外汇干预。
浮动汇率制度具有贸易均衡以及政策独立性的优势，但可能增加金融市场不稳定和贸易不确定性。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较固定汇率制度和浮动汇率制度是两种不同的货币汇率管理机制。
固定汇率制度指的是国家或货币区将本币与其他货币或一篮子货币维持固定汇率的制度，而浮动汇率制度则允许市场决定货币汇率的制度。
两者各自有其优劣，下文将对两者进行比较。
首先，固定汇率制度的优势之一是能够提供稳定性和预测性。
由于固定汇率制度的存在，企业和个人可以准确地预测未来汇率变动，这有助于规划和决策。
此外，固定汇率制度还能够减少不确定性，降低进口和出口商品的价格波动风险，促进国际贸易的发展。
其次，固定汇率制度可以提供防御机制，防止外汇市场的过度波动。
当国家面临外汇市场的剧烈波动和过度波动时，央行可以通过干预外汇市场，购买或销售本币来保持汇率的稳定。
这种干预可以帮助维持国家货币的信誉和稳定，防止市场恶性循环和金融危机的发生。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点。
首先，尽管固定汇率制度能够提供稳定性，但它也可能导致死板性和缺乏适应性。
如果固定汇率过于僵化，无法适应国家经济的变化和需求，可能会导致经济的不平衡和调整困难。
此外，固定汇率制度还需要央行及政府耗费大量资源来维持汇率的稳定性，这对财政和经济可能带来一定的负担。
与固定汇率制度相比，浮动汇率制度具有更大的灵活性和自由度。
首先，浮动汇率制度能够更好地反映市场供求关系和经济基本面的变化，使得汇率能够更加精确地反应经济的实际状况。
此外，浮动汇率制度避免了央行和政府耗费大量资源来维持汇率稳定性的问题，有利于减少政府的干预和管控，提高市场的效率和竞争力。
然而，浮动汇率制度也存在一些缺点。
首先，浮动汇率制度会导致过度波动和不稳定，给企业和个人带来不确定性和风险。
特别是在面临外汇市场的大幅波动或投机行为时，浮动汇率制度可能会导致汇率的非理性波动，对经济稳定性产生负面影响。
此外，浮动汇率制度也可能导致竞争性货币贬值竞赛，给国际贸易和金融带来困扰。
最后，两种汇率制度都有自己的优劣之处。
固定汇率制与浮动汇率制优缺点及比较
固定汇率制与浮动汇率制优缺点的比较〔一〕固定汇率制的优缺点1．固定汇率制的优点〔1〕汇率稳定,减少风险.使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算,均有可靠的依据,从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险.〔2〕使国际清偿能力稳定,进出口商品价格也稳定.〔3〕汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动.2．固定汇率制的缺点〔1〕在固定汇率制度下,国内经济目标服从于国际收支目标.当一国国际收支失衡时,就需要采取紧缩性或扩X性财政货币政策,从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果.〔2〕在固定汇率制下,易发生通货膨胀,结果物价上涨使出口商品的成本增加,导致出口减少,国际收支出现逆差,本币币值更加不稳.为了稳定汇率,该国货币当局只能动用黄金与外汇储备,投放到外汇市场中,使大量的黄金与外汇储备流失.〔3〕在固定汇率制下,由于各国有维持汇率稳定的义务,而削弱了国内货币政策的自主性.〔二〕浮动汇率制度的优缺点1．浮动汇率制度的优点〔1〕一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以消除.〔2〕各国不承担维护汇率稳定的义务,可根据本国的情况,自主地采取有利于本国的货币政策.〔3〕可以保证各国货币政策的独立性和有效性,避免国际性通货膨胀的传播.〔4〕一国由于无义务维持汇率的稳定,因而就不需像在固定汇率制下那么多的外汇储备,可节约外汇资金.〔5〕由于各国的国际收支能够自我调整,因而可避免巨大的国际金融恐慌,在一定程度上保证了外汇市场的稳定.2．浮动汇率制度的缺点〔1〕由于汇率的不稳定性,增加了国际贸易的风险,加大了成本计算及国际结算的困难.从而阻碍了国际贸易的正常发展.〔2〕导致各国的国际清偿能力和商品价格不稳.〔3〕汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰.〔4〕助长了外汇市场上的投机活动.〔5〕"以邻为壑"的政策盛行.即各国均以货币贬值为手段,输出本国失业或以他国经济利益为代价扩大本国就业和产出.货币金融危机发生的原因及机理,东南亚金融危机的启示？原因及机理：1997年金融危机的爆发,有多方面的原因,可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面.直接触发因素包括：〔1〕国际金融市场上游资的冲击.在全球X围内大约有7万亿美元的流动国际资本.国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图,马上会通过炒作冲击该国或地区的货币,以在短期内获取暴利.〔2〕亚洲一些国家的外汇政策不当.它们为了吸引外资,一方面保持固定汇率,一方面又扩大金融自由化,给国际炒家提供了可乘之机.〔3〕为了维持固定汇率制,这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差,导致外债的增加.〔4〕这些国家的外债结构不合理.在中期、短期债务较多的情况下,一旦外资流出超过外资流入,而本国的外汇储备又不足以弥补其不足,这个国家的货币贬值便是不可避免的了.内在基础性因素包括：〔1〕透支性经济高增长和不良资产的膨胀.保持较高的经济增长速度,是发展中国家的共同愿望.当高速增长的条件变的不够充足时,为了继续保持速度,这些国家转向靠借外债来维护经济增长.但由于经济发展的不顺利,到20世纪90年代中期,亚洲有些国家已不具备还债能力.在东南亚国家,房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账.〔2〕市场体制发育不成熟.一是政府在资源配置上干预过度,特别是干预金融系统的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善. 〔3〕"出口替代"型模式的缺陷."出口替代"型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因.但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段,生产成本会提高,出口会受到抑制,引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时,会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件,仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的.亚洲这些国家在实现了高速增长之后,没有解决上述问题.世界经济因素主要包括：〔1〕经济全球化带来的负面影响.经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切,但由此而来的负面影响也不可忽视,如民族国家间利益冲撞加剧,资本流动能力增强,防X危机的难度加大等.〔2〕不合理的国际分工、贸易和货币体制,对第三世界国家不利.在生产领域,仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身,产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降,最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品.在交换领域,发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品.在国际金融和货币领域,整个全球金融体系和制度也有利于金融大国.启示：通过分析东南亚金融危机产生的原因,我们可以从中得到不少启示,防X金融风险也是今后我国金融业发展的主题.1．防X金融风险的最佳途径是优化本国的经济结构,强化本国经济的基本要素.各种经验教训表明,发展中国家只有优化国内经济结构,才能真正改善长期国际收支的状况；同时只有加强国内经济基本要素的建设,并建立起良好和有效的国内金融系统,才能确实保护自身不受国际资本流动无常变化的影响.2．政企必须分离,政府对经济不可干预过多.在市场发育不良的情况下,运用政府的力量协调经济,其有利方面是显而易见的,然而不利方面也很多.其一,政府以行政手段干预微观经济活动,政企不分或官民一体,导致金元政治、财政勾结和行政和机构的腐败.其二,政府采用财政超支、银行超贷、对外过度举债的方式支持高速增长,将大量资金投入政府要求发展的重点部门,造成结构恶化和投资浪费.其三,一些受到政府特殊照顾的大企业享有过多的优惠政策,因而滥用资金,盲目扩X,畸形发展,造就了一大批声势显赫而效益低下的"泥足巨人".其四,在扩X性宏观经济政策的支撑和宏观经济当局的纵容下,金融市场和房地产市场投机之风弥漫,气泡极度膨胀.3.实施大公司大集团战略应量力而行.我国实施抓大放小、创建大集团战略,改革的方向是对的,但韩国的金融危机也给我们敲响了警钟.我国创建大公司大集团应通过市场竞争和优胜劣汰机制来实现资产重组,只有在市场竞争中的企业兼并才能实现生产资源的有效配置,实现规模效益.如果一个企业内部机制尚未得到调整,而通过政府干预,仅仅在外部改变和其他企业之间的关系,盲目扩大投资规模是没有用处的,反而有可能形成贪大求全、盲目扩大投资的恶果.4．对发展中国家来说,资本项目对外开放要慎之又慎.发展中国家追求经济快速发展,为了吸引外资流入,往往在条件不具备或者准备不充分的条件下,贸然实行资本项目的自由兑换.殊不知当允许国外资金自由流入本国时,同样也必须允许自由流出.当国际游资流入时,如果运用不当将使本国经济陷入困难,如果一有风吹草动,大量资金外流时本国将面临对外支付的困难.5．在引进跨国公司的直接投资时,要把握以下政策：第一,运用产业政策,通过产业导向,将跨国公司的直接投资引向出口工业部门,以促进我国出口工业部门的升级换代.第二,规定跨国公司直接投资的最低限度的产品返销额,以防止跨国公司进入后,把我们原先的出口部门替代为内销部门、第三,尽可能采取中外合资的方法来引进跨国公司的直接投资,这样做有利于中国企业通过"干中学"掌握国外先进的技术与企业管理经验,并且可以不必担心日后跨国公司撤资所产生的负面影响."6．国内利率可略高于国际水平,但不宜差距过大.利率是影响国际资本流动的一个重要因素,尤其是短期资本的流动对其更为敏感.一国的利率水平若长期高于国际水平,那么势必给国际游资提供厂套利的机会,进而引起投机性资本大量流入.泰国金融危机的爆发就与利率政策有关.我国作为发展中国家,现阶段仍需利用外资来发展经济.尽管高利率有利于吸引外资的流入,但必须注意到利率水平与国际水平的差距,不能高出太多.目前我国利率水平正逐步接于国际利率水平,这样的利率水平是比较合理的,既有利于外资的流入,又不至于形成大规模的套利资金.7．我国现在需要预防的是韩国式的金融危机,而不是泰国式的金融危机.因为我国尚未完全开放．有着类似韩国的"内部隐患".第一,韩国金融危机始于企业倒闭,企业倒闭的原因是负债过重,资不抵债,而企业负债过度的原因是经济急于求成,政府过度干预.我国企业特别是国有企业资产负债率高达80% ,这样高的负债率自然是多种因素形成的,其中有体制因素政策因素等,但不能否认在一定的时期,经济也出现过热和政府干预过度.第二,韩国由于企业经营不善,银行不良债权沉积,金融机构难以运转,韩币贬值,发生危机.我国银行不良债权严重,一些金融机构资不抵债．甚至濒临破产,当前虽能运转,也主要是靠系统内保障和央行支撑.第三,韩国金融市场封闭,限制了外资流入,但同时也削弱了内外协同加强金融监管,这种封闭式的金融体制,有利有弊.应当承认目前我国金融体制具有封闭性,内外协同加强金融监管也比较薄弱8．中国的开放必须是在保证国家经济安全的条件下的开放.国家经济安全,是在现代社会中,在世界经济越来越融合的情况下,很多国家必须考虑的问题.国家经济安全是指大国、小国共同地融在一个大的市场经济环境中,它们的地位是不同的,抵御越来越一体化的世界经济风浪冲击的能力也是不一样的,这种保卫自己的能力就是一国的经济安全度.经济安全的保卫需要本国一整套的系统,既要开放,又要在金融的管制、进出口资金的管理方面使本国的企业.政府和银行人员的经营能力与发达国家拉平.参与国际市场经营活动的本国投资者与国际投资者要有相当的水平,有同样的档次.要确保国家的经济安全,就要有在管理、经营、投资各方面和发达国家同等素质的人才、系统、制度.9．开放金融市场要做好准备和试点.中国金融当局和贸易谈判代表必须牢记中国是一个发展中国家,包括金融服务业在内的新兴支柱产业都是离不开保护的幼稚行业.不能因为经济有了连续五年的两位数增长和软着陆,而认定中国服务业就能和世界市场自由地融合,更不能为了追求虚名像墨西哥和韩国那样付出昂贵的学费.对于债券、证券等短期外资的开放要更为谨慎.中国也没有必要做出具体的金融开放时间表的承诺,关于关税减让的主动权也要牢牢掌握在自己手里而不能轻易让步,这样才能逐步从容主动消化人民币升值的压力.同时,以国际投资和贸易自由化为核心的对外经济合作也只能有条件、有步骤地实现．尤其是参加发达国家主导的多边经济合作体系时,要坚持亚太经合组织给中国制定的发展中国家的标准,以有利于控制经常性贸易逆差和维持国际收支平衡,最终实现汇率的长期稳定性,为国民经济的进一步增长和人民币成为完全自由兑换货币提供较为宽松的金融发展环境.货币的汇率决定论汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一,主要分析汇率受什么因素决定和影响.汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展,为一国货币局制定汇率政策提供理论依据.汇率决定理论主要有国际借贷学说<Theory of International Indebtedness>、购买力平价学说<Theory of Purchasing Power Parity>、利率平价学说<Theory of Interest Rate Parity>、国际收支说、资产市场说.资产市场说又分为货币分析法<Monetary Approach>与资产组合分析法<Portfolio Approach>.货币分析法又分为弹性价格货币分析法<Flexible price Monetary approach>和粘性价格货币分析法<Sticky-price Monetary Approach>.国际借贷学说国际借贷学说<Theory of International Indebtedness>出现和盛行于金本位制时期.理论渊源可追溯到14世纪,1961年,英国学者G.I.Goschen较为完整地提出.该学说认为：汇率是由外汇市场上的供求关系决定.而外汇供求又源于国际借贷.国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种.前者指借贷关系已形成,但未进入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借贷.只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求.这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到外汇的供求.购买力平价学说购买力平价学说<Theory of Purchasing Power Parity>的理论渊源可追溯到16世纪.1914年,第一次世界大战爆发,金本位制崩溃,各国货币发行摆脱羁绊,导致物价飞涨,汇率出现剧烈波动.1922年,瑞典学者Cassel出版了《1914年以后的货币和外汇》一书,系统地阐述了购买力平价学说.该学说认为,两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比<绝对购买力平价学说>,汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动<相对购买力平价学说>.假定,A国的物价水平为PA,B国的物价水平为PB,e为A国货币的汇率<直接标价法>,那么依绝对购买力平价学说：e = PA / PB.假定t0时期A 国的物价水平为PA0,B国的物价水平为PB0,A 国货币的汇率为e0,t1时期A国的物价水平为PA1,B国的物价水平为PB1,A 国货币的汇率为e1.PA为A国在t1时期以t0时期为基期的物价指数,PB为B 国在t1时期以t0为基期的物价指数,那么依相对购买力平价学说,相对购买力平价意味着汇率升降是由两国的通胀率决定的.购买力平价学说的缺陷主要有：1>该学说只考虑了可贸易商品,而没有考虑不可贸易商品,也忽视了贸易成本和贸易壁垒.更没有考虑人所生活的自然环境<如：环保、绿化、基础设施完善程度>,也没有考虑人所生活的社会环境<如：制度、社会稳定程度、社会文明程度等>；2>该学说没有考虑到越来越庞大的资本流动对汇率产生的冲击；3>存在一些技术性问题.一般物价水平<物价指数>很难计算,其难点在于：选择何种物价指数,是居民消费价格指数<CPI>,还是GDP平减指数,还是其他指数.即使指数选定了,如何选择样本商品也是个问题；4>过分强调物价对汇率的作用,但这种作用不是绝对的,汇率变化也会影响物价；5>相对购买力平价学说有个前提,即t0时期的汇率e0是均衡汇率,如果t0时期的汇率是不均衡的,那么e1也就不可能是均衡的.利率平价学说利率平价学说<Theory of Interest Rate Parity>的理论渊源可追溯到19世纪下半叶,1923年由凯恩斯系统地阐述.利率平价理论认为,两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系.该理论的主要出发点,就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等.一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异,投资者就会进行套利活动,其结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平.同即期汇率相比,利率低的国家的货币的远期汇率会下跌,而利率高的国家的货币的远期汇率会上升.远期汇率同即期汇率的差价约等于两国间的利率差.利率平价学说可分为套补的利率平价<Covered Interest—Rate Parity>和非套补的利率平价<Uncovered Interest Rate Parity>.套补的利率平价.假定iA是A 国货币的利率,iB是B国货币的利率,p 是即期远期汇率的升跌水平.假定投资者采取持有远期合约的套补方式交易时,市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：p = iA − iB.其经济含义是：汇率的远期升贴水平等于两国货币利率之差.在套补利率平价成立时,如果A 国利率高于B国利率,那么A 国远期汇率必将升水,A国货币在远期市场上将贬值.反之亦然.汇率的变动会抵消两国间的利率差异,从而使金融市场处于平衡状态.非套补的利率平价.假定投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益,在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动.假定,Ep表示预期的汇率远期变动率,那么Ep = iA − iB.其经济含义是：远期的汇率预期变动率等于两国货币利率之差.在非套补利率平价成立时,如果A国利率高于B国利率,那么意味着市场预期A国货币在远期将贬值.利率平价学说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系,有助于正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制,有特别的实践价值,它主要应用在短期汇率的决定.利率平价学说不是一个独立的汇率决定理论,与其他汇率决定理论之间是相互补充而不是相互对立的.利率平价学说的缺陷是：1>忽略了外汇交易成本；2>假定不存在资本流动障碍,实际上,资本在国际间流动会受到外汇率管制和外汇市场不发达等因素的阻碍；3>假定套利资本规模是无限的,现实世界中很难成立；4>人为地提前假定了投资者追求在两国的短期投资收益相等,现实世界中有大批热钱追求汇率短期波动带来的巨大超额收益.国际收支学说1944年到1973年布雷登森林体系实行期间,各国实行固定汇率制度.这一期间的汇率决定理论主要是从国际收支均衡的角度来阐述汇率的调节,即确定适当的汇率水平.这些理论统称为国际收支学说.它的早期形式就是国际借贷学说.这一期间,有影响的汇率理论主要有局部均衡分析的弹性论、一般均衡分析的吸收论、内外均衡分析的门蒙代尔-弗莱明模型<Mundell—Fleming Model>以及注重货币因素在汇率决定中重要作用的货币论.国际收支学说通过说明影响国际收支的主要因素,进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率上.假定Y、Y'分别是本国及外国的国民收入,P、P'分别表示本国及外国的一般物价水平,i、i'分别是本国及外国的利率,e是本国的汇率,Eef是预期汇率.假定国际收支仅包括经常##<CA>和资本与金融##<K>,所以有BP=CA+K=0.CA由本国的进出口决定,主要由Y、Y'、P、P'、e决定.因此,CA = f1<Y,Y',P,P',e>.K主要由i,i',e,Eef决定.因此K = f2<i,i',e,Eef>.所以BP=CA+K=f1<Y、Y 、P、P'、e>+f2<i、i'、e、Eef>=f<Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef>=0如果将除汇率以外的其他变量均视为已经给定的外生变量,那么汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平,从而起到平衡国际收支的作用,即：e = g<Y,Y',P,P',e,e',Eef>国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系,有利于全面分析短期内汇率的变动和决定.国际收支说并没有对影响国际收支的众多变量之间的关系,及其与汇率之间的关系进行深入分析,并得出具有明确因果关系的结论.国际收支学说是关于汇率决定的流量理论.资产市场说1973年,布雷登森林体系解体,固定汇率制度崩溃,实行浮动汇率制度,汇率决定理论有了更进一步的发展.资本市场说在2O世纪7O年代中后期成为了汇率理论的主流.与传统的理论相比,汇率的资本市场说更强调了资本流动在汇率决定理论的作用,汇率被看作为资产的价格,由资产的供求决定.依据对本币资产与外币资产可替代性的不同假定,资产市场说分为货币分析法与资产组合分析法,货币分析法假定本币资产与外币资产两者可完全替代.而资产组合分析法假定两者不可完全替代.在货币分析法内部,依对价格弹性的假定不同,又可分为弹性价格货币分析法与粘性价格货币分析法.1>弹性价格货币分析法假定所有商品的价格是完全弹性的,这样,只需考虑货币市场的均衡的.其基本模型是：lne=<InMs-InMs'>+a<1ny'-lny>+ b<1ni'-lni> a、b> 0该模型由Cagan的货币需求函数及货币市场均衡条件MD/P=L<y,i>=kyaib,MD=MS及购买力平价理论三者导出.它表明,本国与外国之间国民收入水平、利率水平及货币供给水平通过对各自物价水平的影响而决定了汇率水平.2>1976年,Dornbuseh提出粘性价格货币分析法,也即所谓超调模型<overshooting mode1>.他认为商品市场与资本市场的调整速度是不同的,商品市场上的价格水平具有粘性的特点,这使得购买力平价在短期内不能成立,经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程.在超调模型中,由于商品市场价格粘性的存在,当货币供给一次性增加以后,本币的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度,这一现象被称为汇率的超调.3>1977年,Branson提出了汇率的资产组合分析方法.与货币分析方法相比,这一理论的特点是假定本币资产与外币资产是不完全的替代物,风险等因素使非套补的利率平价不成立,从而需要对本币资产与外汇资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察.二是将本国资产总量直接引入了模型.本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量,而经常##的变动会对这一资产总量造成影响.这样,这一模型将流量因素与存量因素结合了起来.假定本国居民持有三种资产,本国货币M,本国政府发行的以本币为面值的债券B,外国发行的以外币为面值的债券F,一国资产总量为W=M+B+e'F.一国资产总量是分布在本国货币、本国债券、外国债券之中的.从货币市场来看,货币供给是由政府控制的,货币需求是本国利率、外国利率的减函数,是资产总量的增函数.从本国债券市场来看,本国债券供给同样是由政府控制的,本国债券的需求是本国利率的增函数,外国利率的减函数,是资产总量的增函数.从外国债券市场来看,外国债券的供给是通过经常##的盈余获得的,在短期内也是固定的.对外国债券的需求是本国利率的减函数,外国利率的增函数,是资产总量的增函数.在以上三个市场中,不同资产供求的不平衡都会带来相应的变量<主要是本国利率与汇率>的调整.只有当三个市场都处于平衡状态时,该国的资产市场整体上才处于平衡状态.这样,在短期内,由于各种资产的供给量是既定的,资产市场的平衡会确定本国的利率与汇率水平.在长期内,对于既定的货币供给与本国债券供给,经常##的失衡会带来本国持有的外国债券总量变动,这一变动又会引起资产市场的调整.因此,在长期内,本国资产市场的平衡还要求经常##处于平衡状态.。