第五章 期货工具
第五章_利率期货
第五章_利率期货第五章利率期货【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货的重要组成部分。
了解利率期货的基本概念及发展历程，掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用。
第一节利率期货市场概述一、利率期货市场的产生和发展20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。
面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。
利率期货正是在这种背景下应运而生的。
1975年10月，世界上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所诞生。
尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当时已经是一种重大的创新，开创了利率期货的先河。
在这之后，为了满足投资者回避短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所国际货币市场分部（IMM）先后于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。
此外，在利率期货发展历程上另外一件具有里程碑意义的重要事件是，1977年8月22日，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要，也受到了普遍的欢迎，以至美国财政部发行新的长期国债时，都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。
美国利率期货的成功开发与运用，也引起了其他国家的极大兴趣。
1982年，伦敦国际金融期货交易所首次引入利率期货，1985年东京证券交易所也开始利率期货的交易，随后，法国、澳大利亚、新加坡等国家也相继开办了不同形式的利率期货合约。
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合约后，又下达一个卖出的止损指令，价格定于
2500元。如果市价下跌，一旦达到2500元，该合约 便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投
机者的交易
可能会亏损，但损失额仅限于50元／吨左右。
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第二节 期货套利交易
一、期货套利的定义与作用 （一）期货套利的定义
根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差
第二节 期货套利交易
（二）期货价差套利的作用 期货价差套利在本质上是期货市场上针对价差的一种
投机行为，利用期货市场中某些期货合约价格失真的机会，
并预测该价格失真会最终消失，从而获取套利利润。它的 存在对期货市场的健康发展起到了重要作用。主要表现在
以下两个方面：
第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之 间的合理价差关系的形成。
机者应卖出远月合约。
在反向市场中，远月合约的价格低于近月合 约的价格。做多头的投机者宜买入交割月份较远
的远月合约，而做空头的投机者宜卖出交割月份
较近的近月合约。
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第一节 期货投机交易
（二）平仓阶段 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时
平仓。行情变动有利时，通过平仓获取投机利
上升到4405元／吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均
买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手， 所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元／吨。
第一节 期货投机交易
3．合约交割月份的选择 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以
下两个问题：一是合约的流动性；二是远月合约价格
第二，期货价差套利行为有助于提高市场流动性。
CFP国际金融理财师投资规划第五章 期货原理与实务综合练习与答案
CFP国际金融理财师投资规划第五章期货原理与实务综合练习与答案一、单选题1、目前，在国际期货市场上，（）已经占据了主导地位，并且对整个世界经济产生了深远的影响。
A.商品期货B.现货C.纸货D.金融期货【参考答案】：D【试题解析】：金融期货产生于20世纪70年代的美国市场，目前，金融期货在许多方面已经走在商品期货的前面，占整个期货市场交易量的80%。
2、期货合约是指由（）统一制定的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
A.中国证监会B.期货交易所C.期货行业协会D.期货公司【参考答案】：B【试题解析】：期货合约是标准化的，由期货交易所统一制定。
3、某投资者于5月1日卖出铜期货合约30手，成交价格为7500元/吨，当日结算价为7800元/吨，同时他缴纳的保证金数额为14040元，则该投资者缴纳保证金的比例为（）。
A.4%B.5.6%C.6%D.6.3%【参考答案】：C【试题解析】：该投资者缴纳保证金的比例=14040÷（7800×30）=6%。
4、下列各项不属于操纵市场行为的是（）。
A.单独或者通过合谋集中资金操纵证券交易价格B.以散布谣言等手段影响证券发行、交易C.出售或者要约出售其并不持有的证券，扰乱证券市场秩序D.内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕交易【参考答案】：D【试题解析】：D项，“内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕交易”属于内幕交易行为。
5、在证券清算和价款清算中，可以合并计算的是（）。
A.同一清算期内发生的不同种类的证券B.同一清算期内发生的不同种类的证券价款C.不同清算期内发生的相同种类的证券D.不同清算期内发生的相同种类的证券价款【参考答案】：B【试题解析】：清算价款时，同一清算期内发生的不同种类证券的买卖价款可以合并计算，但不同清算期发生的价款不能合并计算；清算证券时，只有在同一清算期内同种证券才能合并计算。
第五章 期货投机与套利交易-三色版
期货从业资格期货基础知识第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易知识点一期货投机的概念及与套期保值的区别（熟悉）一、概念期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
一、按交易主体划分（一）机构投机者（二）个人投机者二、按持有头寸方向划分（一）多头投机者（二）空头投机者知识点三期货投机交易的常见操作方法（掌握）一、开仓阶段（一）入市时机选择1. 通过基本面分析法，判断某品种期货合约价格将会上涨还是下跌2. 权衡风险和获利前景3. 决定入市的具体时间（二）金字塔式建仓1. 建仓原则（1）只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓（2）持仓的增加应渐次递减2. 案例某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×（4350-4310）=2800（元）。
为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为（4310×70+4350×50）/120=4326.7（元/吨）。
当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元/吨。
当市价上升到4405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4346.2元/吨。
当市价上升到4425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元/吨。
（三）合约交割月份的选择1. 合约流动性（1）选择交易活跃的合约（2）避开不活跃的合约2. 远月合约价格与近月合约价格之间的关系（1）在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约（2）在反向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空头投机者宜卖出近月合约二、平仓阶段（一）止损指令应用投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。
期货交易管理条例 修订版的内容是什么-
Only those who respect themselves are more courageous to shrink themselves.整合汇编简单易用（页眉可删）期货交易管理条例修订版的内容是什么?期货交易管理条例修订版的内容：第一章总则；第二章期货交易所；第三章期货公司；第四章期货交易基本规则；第五章期货业协会；第六章监督管理；第七章法律责任；第八章附则。
同股票一样，期货也是一种投资理财工具，现在很多企业和个人都参加期货交易，用途很广，包括套利、套期保值等。
我国之前颁布过期货交易条例，对期货交易各方面做出了详细规定，之后，国务院又做出了适当修订。
那么，期货交易管理条例修订版的内容是什么?下面我们通过本文一起了解下。
国务院关于修改〈期货交易管理条例〉的决定一、第二条修改为：“任何单位和个人从事期货交易及其相关活动，应当遵守本条例。
“本条例所称期货交易，是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。
“本条例所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约。
“本条例所称期权合约，是指期货交易场所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约。
”二、第四条修改为：“期货交易应当在依照本条例第六条第一款规定设立的期货交易所、国务院批准的或者国务院期货监督管理机构批准的其他期货交易场所进行。
“禁止在前款规定的期货交易场所之外进行期货交易。
”三、第六条第二款修改为：“未经国务院批准或者国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立期货交易场所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。
”四、删去第八条第三款。
五、第十条第一款第四项修改为：“(四)为期货交易提供集中履约担保”。
金融衍生工具课件：期货交易概述
✓ 八、风险准备金制度
风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的 会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为 确保交易所担保履约的备付金的制度。
交易所风险准备金的设立，是为维护期货市场 正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的 风险带来的亏损。
✓ 三、持仓限额制度
持仓限额是指交易所规定会员或客户可以持有 的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 如果同意客户在不同会员处开仓交易，则要将 该客户在各账户下的持仓合并计算。
✓ 四、强行平仓制度
强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制 度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员 或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补 足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限 额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止 风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进 行强制性平仓处理，即强行平仓制度。
亏损5 000美元
盈利5 000美元
通过表3.2可看到，在现货市场公司亏损5000美 元，在期货市场盈利5000美元，盈亏相抵，公 司达到规避汇率风险的目的。
一、风险转移功能
空头套期保值是指在现货市场处于多头的情况
下，在期货市场做一笔相应的空头交易，以避 免现货价格变动的风险。
【例3-2】某贸易商打算经销小麦现货，先买 进，后卖出，担心在买卖过程中价格会降低而 带来亏损，于是，他在期货市场上做空头（卖 出）套期保值。
为了有效防止交易者因市场价格波动而导致的 违约给结算公司带来损失，交易所建立了保证 金制度。
因此，凡参与期货交易的投资者，无论买方， 还是卖方，都必须按规定缴纳保证金。
当投资者进入交易后，经纪人会要求投资者建 立一个保证金账户(Margin Account)，以供存 放保证金。
第五章 期货的投机与套利 《衍生金融工具 》ppt课件
• （3）合约交割月份的选择 • 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以下两个方面的问题。
一是合约的流动性；二是远月合约价格与近月合约价格之间的关系。 • 根据合约流动性不同，可将期货合约分为活跃月份合约和不活跃月份
合约两种。一般来说，期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活 跃的合约月份，避开不活跃的合约月份。 • 在正向市场中，远月合约的价格大于近月合约的价格。多头投机者应 买入近月合约；空头投机者应卖出远月合约。 • 在反向市场中， 一般说来，多头投机者应买入yuan月合约；空头投机 者应卖出近月合约。不过，在因现货供应极度紧张而出现的反向市场 情况下，可能会出现近月合约涨幅大于远月合约的局面，投机者对此 也要多加注意，避免进入交割期而出现违约风险。
投机者恰恰扮演了接受风险的角色。投机者实际上是通过承担风险，赚取风险收益的 一群。如果市场上没有了愿意承担风险的投机者，套期保值也将难以进行。起码会更 加困难。因此，套期保值者需要向投机者支付风险溢价。一般说来，投机行为越多， 投机的利润会越低，套期保值的成本越低。 • 第二，投机交易有助于增强市场的价格发现功能。通过不断的买卖，投机行为会促使 市场价格更好的反映经济的基本状况。更多的交易会使期货价格与未来真实的价格更 趋一致，市场配置资源的效率会更高。这会更有利于整体经济的发展。 • 第三，投机交易增强了市场的流动性，使市场竞争更趋良性。这有利于降低期货市场 与现货市场的交易费用。这也是提高市场有效性，有利于所有市场参与者的重要方面。
2020/6/13
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一、期货投机（续）
• 期货投机与套期保值的区别主要有： • （1）从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而
套期保值交易的目的是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 • （2）从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，
第五章金融衍生工具
二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等
3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。
利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。
天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。
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简便易行
供需矛盾导致 商品的价格大 波动
罗马大厦广 场、雅典大交 易市场
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
远期交易 13世纪中
先买卖后 交割
到期交收 商品实货
回避商品的 价格风险
已签订合同的 转让非常困难； 常出现大量的 违约事件
芝加哥期货交 易所、英国皇 家交易所、日 本大阪米相场
期货交易 19世纪中
标准化期 货合约转 让
转嫁商品 价格的波 动风险
远 期 (forward)
买卖双方同意在未来某一特定日期，交付一定 数量和质量资产的合约。 交易的条件由你与交易商私下商定，同时你支 付一笔押金作为你将执行合约的担保。
卖方违约
（只要价格上涨）
20万
时间
买方违约
（下跌超过1万）
远期合约的交易弊端
一、非规范化合约，降低了交易效率。(standardization) 二、合约难以转让，合约的流动性差。(liquidity) 三、容易发生违约行为。(default)
小麦、玉米、大豆等谷物期货 棉花、咖啡、可可等经济作物 黄油、鸡蛋以及后来的生猪、 活牛、猪腩等畜禽产品 木材、天然橡胶等林产品期货
2．金属期货 metal futures
金属期货交易最早的发源地是在英国。 1876年在英国伦敦成立了著名的伦敦金属交易 所（LME），开了金属期货交易的先河。铜、 锡、铅、锌等。 伦敦金属交易所的期货价格是国际有色金 属市场的晴雨表。
四、合约的价格不具有广泛的代表性。(representation)
期货交易所的介入： • • • • • 提供交易场所 制定标准化合约 竞价交易 保证金和盯市 其他规定（如每日波动幅度）
要求卖方追加保 证金
卖方违约
（只要价格上涨）
20万
时间
要求买方追加 保证金 向买卖双 方同时收 取保证金 1万元
利率 风险
1975年10月，在芝加哥期货交易所又上市了 国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成 为世界上第一个推出利率期货合约的期货交易所。
1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT） 开发出了所谓的价值线综合指数期货合约，使股 票价格指数也成了期货交易的对象。
股票 波动 风险
金融期货(外汇期货、利率期货和股票指数期货)快速形 成了期货交易中的重大规模，交易规模远超过商品期货。
• 由于交通不便，每年秋天粮食价格都要大跌，农民辛苦种 下的粮食卖不到好价钱，而到了春天青黄不接的时候粮价 又飞涨，连城里人都很苦恼。 • 后来，农民们想办法在每年春季和销售商签订秋天的供粮 协议，销售商则预付一定的订金作为保证，这种方式慢慢 发展成为了现在的期货交易。
1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加 哥期货交易所.(CBOT)（现代意义上） 1851年,芝加哥期货期货交易所引进了远期合 同. 1865年,芝加哥期货期货交易所推出了标准化 合约,保证金制度. 1882年,芝加哥期货期货交易所允许以对冲的 方式免除履约责任.
(Commodity futures, financial futures, option futures)
期货的分类与期货市场发展过程
商品期货
农产品期货 金属期货 能源期货
金融期货
外汇期货
期货期权
商品期货期权 金融期货期权
利率期货
股指期货
1848
CBOT
1876
LME
1970
NYMEX
1972
CME
合约双方约定的未来交易价格叫做期货价格 (futures price)。 合约双方进行交易的指定日期叫做清算日或交割日 (settlement or delivery date)。 当事人同意交换的东西称为基础资产或原生资产 （underlying asset）。
buyer and seller of futures contract
• （2）期货合约是标准化的合约。合约中的 各项条款都是标准化的，合约中只有价格 一项是通过市场竞价交易形成的自由价格。 Standardized contract
期货交易的主要特征
• （3）实物交割率低。期货交易中实物交割量 占交易量的比重很小，一般小于5％。 physical delivery rate • （4）期货交易实行保证金制度。3％～15％ 的保证金。 Margin system • （5）期货交易所实行严格的盯市制度和结算 交割制度，违约的风险很小。 Mark to Market
内在矛盾不断外化并不断得到解决
期货市场的产生
物 物 交 换 现 货 交 易 远 期 交 易 期 货 交 易
交易方式
出现时间
交易性质
物品直接 换位
交易目的
获得物品 的使用价 值
优点
缺点
受制于交易时 间、空间、对 象、品种
代表场所
物物交换 奴隶社会
调剂余缺
----
进入封建 现货交易 社会后
获得商品 一手交钱、 的使用价 一手交货 值
1975
CME
1982
KCBT CBOE
（一）商品期货阶段
商品期货是世界上最早的期货交易品种。 商品期货是以实物商品为标的物的期货合 约。
商品期货主要有农产品期货、金属期货 和能源期货。
1．农产品期货
农产品期货（agricultural futures/farm futures)是人类历史上 最早开发的期货交易品种。
3．能源期货
energy futures
20世纪70年代初上发生的石油危机
石油等能源产品价格的剧烈波动
纽约商业交易所（NYMEX） 原油、汽油、取暖油、丙烷等。
（二）金融期货 financial futures
汇率 风险
1972 年5月，在美国芝加哥商业交易所（CME） 设立了国际货币市场分部（IMM），首先推出了 包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日 元和瑞士法郎在内的外汇期货合约。
第五章 期货工具
期货的起源——远期
例1：一份远期合约——拥有在3个月之内购买一辆车的权利和义务。
决定购买一辆新汽车：选定车型,确定车的具体特征——包括颜色、引擎规格 配备等等。 签下定单: 议定了价格、支付一笔押金，可以在三个月到期时取货。
如果在3个月之内所有的新车折价10%，或者你所选的车型价格上涨，都不会对你们 的交易产生影响。
而货款的支付和货物的交割在约定的远期进行的一种贸易方
式。
期货交易通常是在交易所内由众多的买家和卖家，按约
定的规则，用喊价和借助各种手势进行讨价还价的方式，或
用计算机终端敲键的方式，通过激烈的竞争而成交的。期货
本质上是一种标准化的远期合约★★。
期货市场的产生
• 现货 → 远期 → 期货
Spot, forward, futures
期货合约的标准化条款
• （6）每日价格最大波动幅度限制条款。指交易 日期货合约的成交价格不能高了或低于该合约上 一交易日结算价的一定幅度。 fluctuating margin/range • （7）最后交易日条款。指期货合约停止买卖的 最后截止日期。 last trading day
期货交易的主要特征 • （1）期货合约是由交易所制订的、在期货 交易所内进行交易的合约。Transaction on exchange / floor exchange
在期货合约中，买方同意在指定期间的 期末以确定的价格接受某物；卖方同意在 指定期间的期末以确定的价格交付某物。 买进一张（也称一手）小麦期货合约， 就意味着在合约到期日需买进5000蒲式耳 小麦
实物交割 (physical delivery ) 平仓（close position）
• 实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时， 根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的 物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行 为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。进入 交割期后，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款， 到交易所办理交割手续。 • 平仓是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合 约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的 期货合约，了结期货交易的行为 。
• 不仅买卖已收获的郁金香球茎，而且 还提前买卖将要收获的球茎。 • 球茎在实际进行货物交割之前不需要 实际支付货款。 • 没有明确的规则，对买卖双方都没有 什么具体约束。 • 为了方便郁金香交易，人们干脆在阿 姆斯特丹的证券交易所内开设了固定 的交易市场。
球茎的“期货”市场就这样诞生了。
二、芝加哥期货交易所的诞生
1883年,芝加哥期货期货交易所成立了结算协 会.
早期:农产品，如玉米、小麦、燕麦和大豆。
经过多年的发展演变:非农产品，如黄金和白银。
金融期货合约于1975年10月推出，该合约为 基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期货合 约。
世界期货市场的发展
世界期货市场的发展主要经 历了三个阶段 ： 商品期货→金融期货→期货期权
期权交易和期货交易都具有规避风险、提 供套期保值的基本功能，期权交易相当于给带有 风险意义的期货交易买上了一份保险。
芝加哥期权交易所是目前世界上最大的期权 交易所。
CBOE Chicogo Board Options Exchange
期货合约(futures contract)
• 期货合约指由期货 交易所统一制订的、 规定在将来某一特 定的时间和地点交 割一定数量和质量 实物商品或金融商 品的标准化合约。
金融期货成为期货交易的最主要的产品。
Currency futures/forex futures, interest rate futures, stock index futures
（三）期货期权 option futures
1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约 在芝加哥期货交易所上市，这是20世纪80年代出 现的最为重要的金融创新之一。 期货期权交易最初源于股票交易，后来才被移 植到期货交易之中，并得到了极为迅猛的发展。