企业怎样运用期货工具
企业如何利用期货市场进行套期保值(中粮)
运营策略部
综合研究部 研发支持版块
品种研投版块
三、套期保值的必要性—可持续发展的根本保障
2、套期保值是现代企业实施系统化低成本竞争策略的核心
关注点
开采 成本收益比 销售节奏
产业 链参 与者
纵 向 一 体 化
储运
收购成本 储运品种保值
贸易
购销价差
加工
加工利润
产业链优势
销售
成本与销售价差
低成本是现代企业重要的竞争策略之一。单 一环节的低成本无法获得竞争优势，必须按 价值链和产业链进行纵向一体化的业务布局， 这必然导致多重风险要素的增加，而这些风 险要素是单一现货市场解决不了的（随着现 货产业纵向一体化发展及原料采购和物流贸 易的全球化，天气、价格、信用、政策、汇 率及运价等风险贯穿于开采、储运、贸易、 加工、销售等所有环节，要想全面、有效地 规避上述风险，传统的、单一的现货商业模 式已经难以实现了，而现代金融市场和金融 工具给企业提供了避险工具）。系统性低成 本效能只有借助和利用期货市场才能实现， 套期保值既是系统性低成本的重要保障，也 是系统性低成本的核心内容。
企业如何利用期货市场 进行风险管理
目
一、期货市场的功能
二、套期保值的定义 三、套期保值的必要性 四、套期保值的类型和方式
录
一、期货市场的功能
价格发现 规避风险
价格体系
资源 配置 （1）价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能 （2）简单解释：企业参与期货市场，经营者可以在两个市场（现货市场 和期货市场)进行交易。 没有期货市场和没有参与期货之前，现货经营者只能在一个市场进行买卖 行为，而有了期货市场,参与期货交易后，现货经营者就等于增加了一个 新的采购和销售渠道，经营的手段更加丰富，便捷性也大大提高。
企业利用期货市场的多种方式分析
企业利用期货市场的多种方式分析一、交割功能的利用1.帮助企业拓展采购、销售渠道期货市场由于存在实物交割功能，所以价格走势与现货市场紧密相联。
实物交割不但可以使期现价格的趋势统一，同时也为企业原材料采购以及产品销售开辟了新的途径。
当现货市场供应紧张时，作为下游需求方，可以在期货市场上进行买入操作，一方面实现套期保值目的，另一方面也可以利用交割手段弥补原料采购不足的状况；而在现货市场需求降低导致产品滞销时，作为上游供应商，则可以在期货市场进行卖出操作，并到期交割，借助期货市场的交割功能出售滞销产品，释放占压资金，避免企业因货源紧缺或销路不畅而带来的损失。
案例一：2010年5月初，出于生产配棉需要，某纺织股份有限公司急需采购部分新疆棉，而当时现货市场缺少货源，只有期货交割库有部分新疆棉，因此该企业在期货市场买入适量的棉花合约，并通过期转现业务拿到了自己想要的棉花仓单，以此来补充库存。
同时，该企业还通过期货市场买入远月棉花期货合约，提前锁定后期原料库存成本，以防止后市棉花价格大涨导致原料成本提高，对企业利润带来损失。
通过在期货市场的操作，该公司除了拓宽采购渠道满足生产需要、补足原料库存外，还有部分仓单在手，实现了灵活调配库存，同时也在相对低位锁定了企业随后的生产成本，大幅降低了生产成本的变动对企业经营造成的风险，达到了有效控制生产成本的目的。
2.根据基差变化，灵活选择期、现交割形式，扩大企业收入在套期保值操作中，套保周期结束时，原则上企业在期货市场选择平仓对冲，而不是进行实物交割。
但由于市场环境的差异，期现价格（基差）有时会有所偏离，此时通过采用实物交割，可以适当扩大企业收入。
具体来说，对于买入套期保值，当基差值较小时，此时期货价格相对较高，可以选择期货平仓，卖出多头头寸，获得额外利润；当基差值较大时，甚至出现现货升水，企业可以选择到期进行实物交割，相当于用较低的期货价格获得了价值较高的现货商品。
对于卖出套期保值，反之亦然。
铜企业如何利用期货市场
铜企业如何利用期货市场对铜行业来说，生产、贸易企业面临着铜价格下跌的风险，一旦市场价格下跌。
企业经营利润下降，甚至出现亏损。
同样，铜消费、贸易企业又可能因价格上升而使得生产成本提高。
期货市场具有价格发现、规避风险的功能，即指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，可以有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。
在铜上市之后，铜企业只有深入了解期货市场运作尤其是套期保值，才能更好地利用期货市场规避价格波动风险。
套期保值的原则就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。
担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。
提起套期保值，初接触期货者总以为要在期货市场上交割。
事实上，通过套期保值，我们只需是锁定价格波动的风险，而不必去实物交割。
而且，在多数情况下，由于交割品质、地点和交割成本等原因，实物交割并不经济。
对铜来讲，由于现货是以上海期交所的现货月份期价为基准定价的（即期价＋当日现货对期货的升贴水），因为期货与现货价格波动高度一致，我们完全可以利用期货合约的价格波动锁定现货价格波动的风险，实现价格管理和实物流基本分离。
企业套保操作，并不需要改变其实物购销渠道，但可以通过期货更加优化。
（一）铜生产企业如何利用期货市场铜生产企业在生产加工过程中，如果价格上涨，对企业可以带来更多的收益，但如果价格下跌，甚至面临如08年国庆节后的暴跌时，企业将面临的不仅仅是收益的减少，甚至会导致亏损。
在经济大环境不理想的情况下，我们首先应当做出对后市的基本判断，那就是价格仍将继续下跌，在基于这种担心的前提下，企业为了规避价格风险，应进入期货市场做卖出套期保值。
假设7月份，一铜厂了解到铜现货价格为60000元/吨，该铜厂担心到9月份铜价格下跌，从而减少收益。
为避免将来价格下跌带来的风险，该铜厂决定在铜期货交易。
交易情况如下：（注：交易所推出的期货合约是5吨/手）在上例中，现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得铜厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该铜厂在现货市场的亏损是50000元，而在期货市场的盈利30000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失20000元，但仍比不保值亏损50000元好得多（二）铜消费企业如何利用期货市场铜消费企业需要根据客户订货情况进行原材料的采购，如果原材料价格上涨，势必缩小企业的盈利空间。
企业客户如何利用期货进行套期保值
对于涉及进出口业务的企业，利用 期货进行套期保值可以管理外汇风 险，避免汇率波动对经营的影响。
选择合适的期货品种
根据企业需求选择相 应的期货品种，如金 属、能源、农产品等 。
对比不同交易所的期 货品种，选择最适合 企业需求的品种。
考虑期货市场的流动 性，确保能够进行大 规模的套期保值交易 。
根据套期保值的目标和期限，选择合 适的期货合约，以降低基差风险和流 动性风险。
加强内部控制
强化内部控制，确保套期保值策略的 执行符合企业利益，防止过度投机等 行为。
05
期货套期保值的案例分析
案例பைடு நூலகம்：原材料采购的套期保值
总结词
通过期货市场锁定原材料成本，降低价格波动风险
详细描述
企业客户在原材料采购过程中，面临原材料市场价格波动的风险。利用期货市 场进行套期保值，可以通过买入或卖出期货合约的方式，锁定原材料的成本， 从而降低因价格波动带来的风险。
机遇
随着全球经济复苏和金融市场的深化，期货市场的规模和影响力将进一步扩大， 为企业客户提供更多套期保值的机会。
THANKS
谢谢您的观看
案例二：库存管理的套期保值
总结词
通过期货市场调节库存，降低库存积压和价格波动的风险
详细描述
企业客户在进行库存管理时，可以利用期货市场进行套期保 值。通过买入或卖出期货合约的方式，调节库存量，避免库 存积压和价格波动的风险。同时，也可以根据期货市场的走 势预测，提前调整库存，降低库存成本。
案例三：产品售价的套期保值
及时调整头寸，以应对市场变化和达到套期保值 的效果。
监控和评估套期保值效果
定期监控市场走势和期货头寸， 评估套期保值的效果。
谈谈钢材现货企业运营如何利用期货平台
谈谈钢材现货企业运营如何利用期货平台期货市场有两大功能，一是价格发现，二是规避风险，如何利用这两大功能，真正为钢材现货企业运营服务，使其成为钢材现货企业运营中不可缺少的工具，是金融资本赢利模式融入产业资本赢利模式的过程中，每个钢材企业都要面对的问题。
一.价格发现与规避风险作用1.期货市场价格发现功能，是指期货市场通过公开、公平、高效、竞争的交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性及权威性价格的过程。
因为期货市场是一个有组织的，规范化的市场，由于市场参与者从不同的角度，对市场价格运行方向，方式做出不同的判断，这里既包含了影响某种商品价格的供求因素，也包含了市场参与者价格预期心理博弈的结果。
因此，期货市场的价格发现功能是其它市场不具备的，钢材现货企业就是利用这一功能，在制定本企业运营计划时做为一个重要管理工具。
2.期货市场规避风险功能，是指借助期货套利交易模式，通过在期货和现货两个市场进行相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。
在期货套利分为三种方式：一是跨期套利，是利用期货市场不同月份合约，因价格不同步建立的反向头寸。
二是跨品种套利，是利用期货市场不同品种合约价差，采用反向操做,一般买入强势合约，卖出弱势合约。
三是跨市套利，是利用不同的市场流动差异制定的一种经营模式。
现货在期货避险就是利用这一方式所实现。
但与真正意义上的跨市套利有所不同，跨市套利做为期货市场投机操做的一种交易模式，是主动的交易行为，通常会有完整的交易计划及盈利方案，而现货避险操做是不得以而为止的被动操做，只是现货操做失误的一种补就措施。
3•价格发现与规避风险作用比较，价格发现功能作用是首要的，主动的，而规避风现功能是次要的，被动的，根据期货市场发现价格功能，钢材企业可以事前通过各项分析数据做出评估，制定钢铁企业购，销，调，存，加计划，和实施方案，以及根据期货市场价格的变化及时调整购，销，调，存，加计划。
由于市场的不确定性变化或因现货计划调整不及时操做失误，错过了计划实施期，这时才会在期货市场做避险操做，虽然是补就措施，也应制定操做计划，及实施方案。
钢贸企业如何更好地利用钢材期货1
钢贸企业如何更好地利用钢材期货一、钢材期货的上市与不断成熟为钢贸企业带来了崭新的空间和更多的选择国家推出钢材期货，目的是为了给钢材上下游企业提供一个避险工具、优化钢材价格形成机制、提升钢材贸易定价影响力和为国民经济增长服务。
钢材期货自2009年3月27日上市以来，成交量和持仓量不断放大，走出了一波大幅上升和调整行情。
越来越多的钢铁生产商、贸易商、终端用户和投机者投入到钢材期货中来。
目前来看，钢材期货已经对钢材电子盘产生了明显的影响，与现货价格之间也有了良好的互动，在整个钢材市场中的影响力越来越大！据统计，全国目前经营钢材贸易的企业有20万家之多，全国每年60%的钢材销售量是通过他们完成的，钢贸企业在整个产业链中处在非常重要的位置。
但是钢材的定价权却在钢厂的手中，由于缺少必要的避险工具，钢贸企业往往承受了太多由钢厂转移的价格波动风险。
在此情况下，摆脱仅仅关注期货行情，如何将钢材期货更好地“为我所用”、帮助企业稳健经营，成为摆在所有钢贸企业面前的一个迫切问题。
我们都知道，期货市场对企业的好处主要有以下几点：1．通过期货市场的价格走势来预判行情，指导生产、采购和销售计划2．通过套期保值躲避价格波动的风险，将期货保值与订单结合起来，到达稳定生产经营的目的3．采用低成本、高效率的风险控制手段，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动企业稳步发展4．改变营销模式，根据市场变化灵活使用以产定销或者以销定产的不同策略5．通过在期货上的交割增加了现货销售的又一渠道6．通过期货市场期转现业务提前实现现货的销售7．优化库存管理，通过在期货市场建立虚拟库存使库存管理更加灵活8．提高和加快资金使用率，降低财务成本在阐述如何“为我所用”之前，先让我们看两个钢材期货套期保值的案例。
二、两个套期保值案例套期保值的基本原则：担忧什么保什么，担忧多少保多少。
套期保值的理论基础：同种商品的现货价格与期货价格呈同向性波动，可以用期货上的盈利来弥补现货上的风险，从而回避现货价格波动带来的风险，为企业的稳健经营保驾护航。
钢贸企业如何更好地利用钢材期货1
钢贸企业如何更好地利用钢材期货一、钢材期货的上市与不断成熟为钢贸企业带来了崭新的空间和更多的选择国家推出钢材期货，目的是为了给钢材上下游企业提供一个避险工具、优化钢材价格形成机制、提升钢材贸易定价影响力和为国民经济增长服务。
钢材期货自2009年3月27日上市以来，成交量和持仓量不断放大，走出了一波大幅上升和调整行情。
越来越多的钢铁生产商、贸易商、终端用户和投机者投入到钢材期货中来。
目前来看，钢材期货已经对钢材电子盘产生了明显的影响，与现货价格之间也有了良好的互动，在整个钢材市场中的影响力越来越大！据统计，全国目前经营钢材贸易的企业有20万家之多，全国每年60%的钢材销售量是通过他们完成的，钢贸企业在整个产业链中处在非常重要的位置。
但是钢材的定价权却在钢厂的手中，由于缺少必要的避险工具，钢贸企业往往承受了太多由钢厂转移的价格波动风险。
在此情况下，摆脱仅仅关注期货行情，如何将钢材期货更好地“为我所用”、帮助企业稳健经营，成为摆在所有钢贸企业面前的一个迫切问题。
我们都知道，期货市场对企业的好处主要有以下几点：1．通过期货市场的价格走势来预判行情，指导生产、采购和销售计划2．通过套期保值规避价格波动的风险，将期货保值与订单结合起来，达到稳定生产经营的目的3．采用低成本、高效率的风险控制手段，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动企业稳步发展4．改变营销模式，根据市场变化灵活使用以产定销或者以销定产的不同策略5．通过在期货上的交割增加了现货销售的又一渠道6．通过期货市场期转现业务提前实现现货的销售7．优化库存管理，通过在期货市场建立虚拟库存使库存管理更加灵活8．提高和加快资金使用率，降低财务成本在阐述如何“为我所用”之前，先让我们看两个钢材期货套期保值的案例。
二、两个套期保值案例套期保值的基本原则：担心什么保什么，担心多少保多少。
套期保值的理论基础：同种商品的现货价格与期货价格呈同向性波动，可以用期货上的盈利来弥补现货上的风险，从而回避现货价格波动带来的风险，为企业的稳健经营保驾护航。
生产性企业如何利用期货市场
期货市场通过集中竞价、信息公开和 预期一致等机制，形成具有权威性的 价格，为生产者和消费者提供参考。
期货市场能够引导资源流向，优化资 源配置，促进经济发展。
风险管理
期货市场提供了一种有效的工具，帮 助生产者和消费者规避价格波动带来 的风险。
期货市场的发展历程和现状
生产性企业在原材料采购、生产、销售等环节中，面临着价格波动、供求关系变 化等风险。通过参与期货市场，企业可以提前锁定原材料成本和产品销售价格， 降低价格波动对企业经营的影响。
期货市场提供了套期保值工具，企业可以通过买入或卖出期货合约，对冲价格波 动风险，稳定生产经营。
优化企业财务结构
01
期货市场为企业提供了融资渠道 ，通过质押期货仓单等方式，企 业可以获得低成本的资金支持， 优化企业的财务结构。
响。
提高企业期货人才的专业素质
期货知识培训
生产性企业应定期组织期货知识培训，提高员工对期货市场的认 识和理解，增强员工的期货操作能力。
引进专业人才
企业可以引进具有丰富期货经验的专业人才，以提高企业的期货操 作水平和风险管理能力。
建立激励机制
企业应建立激励机制，鼓励员工积极参与期货市场，提高员工的积 极性和主动性。
促进企业可持续发展
通过参与期货市场，企业可以建立长期稳定的合作关系，与 供应商和客户建立互信，促进企业的长期发展。
期货市场的规范运作有利于维护市场的公平、公正、公开， 为企业营造良好的经营环境，促进企业的可持续发展。
03
CATALOGUE
生产性企业如何利用期货市场
制定合理的套期保值策略
套期保值策略
发展历程
期货市场起源于19世纪中期的美国芝加哥，经过一个多世纪的发展，已经成为 全球金融市场的重要组成部分。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
套期保值：为减少风险敞口、平滑利润曲线
• 被动套保
现有大量现货库存，但因长期客观因素，现货价格持续下挫， 跌跌不休。企业迫不得己，在利用期货工具缩小敞口，缩减库存 目的：止损 基差：好不好都要做
• 主动套保
期货现货基差大幅偏离正常水平，做期现套利，赚价差变动。 买入（卖出）现货，卖出（买入）期货。 目的：赚取价差收益，扩大企业规模 基差：有利情况做
套期保值注意事项 – [1]杜绝将套保变成投机。 – [2]灵活套保，套保不是交割。 – [3]头寸管理要到位。 – [4]要有一定的交割能力。 – [5]熟悉交易所的规定。
– [财务管理]上市公司如何做账，怎么交税和抵税
– [流程管理]套保或是套利，最终做成了投机 需要建立严谨的管理流程，保证企业“不改初衷”
企业怎样运用期货工具
一、期货有哪些用途？哪些企业正在参与？
二、企业使用期货工具的方法。
三、企业参与期货交易注意事项。
期货的主要用途
1. 2. 3. 4.
5.
用途一
需求二
需求三
需求四
需求五
价格指引
……
价格发现
……
套期保值
……
套利交易
……
投资需求
……
期货对企业有用基础在于期货现货走势基本一致！ 期货和现货互相影响
– 豆粕与菜粕作为主要的蛋白饲料，有强替代性，价差偏离正
常水平将引发使用替代，促使价差回到正常水平。
– 案例[4]跨期套利-豆粕跨期套利
– 对于同一品种，不同时期价格受季节性及持有成本的影响， 存在合理价差，如价差偏离了正常水平，则存在套利机会。
近几年豆粕近月合约一般高于远月合约，受现货价 格高于期货价格的影响，当出近月低于远月合约是， 可考虑进行买近月买远月跨期套利。 05合约低于09合约，05合约随着交割月的临近， 将向高现货价格靠拢，05、09合约价差将回到正 值向合理区间靠拢。
不进行买保
1、承受近几年美豆低库存逼 仓风险，油厂挺粕抛油。 2、高价豆粕降低企业优势， 特别与进行保值的企业对比。 3、需求旺季被炒作提振棕油需
求。
用，不交割基差一般在200附
近） 3、特殊年份基差较大，2013年， 可控制在3800以内。
长期贴水使得豆粕远月合约价格 大幅低于市场价格。 远月基本有机会建仓在3200附 近，对应现货价格3500。
• 未套保：6月买现货 3920，如4月买，则需 要较多仓储费用及资金 占用成本 •有套保：3920（3114-3001） =3807 • 降低采购成本，省了 仓储，省了80%资金
2014年3月13日买入保值方案
豆粕买保与不买保
近3年进行买保
1、豆粕3200以下建仓。
2、交不交割都可将豆粕价格控 制在3600以内。（交割运输费 是否套保
套利交易及投机注意事项
基于在品种了解程度、经验及信息方面的优势，企业参与
套利交易及投机交易更有优势，但应遵循风险适度的前提， 最好不介入投机交易，套利交易的风险也应控制在企业可 承受范围内。 – [1]将套利交易风险控制在企业可承受范围内。可通过 选择套利品种、入场点位、头寸来控制风险。 – [2]不要参与投机交易。
• 现货价格：8400 •期货价格：8200
• 现货价格：降至7300 • 未套保：现货亏900 •期货价格：降至7482 •有套保：整体亏182
• 现货价格跌跌不 休，有套保需求
• 进行卖出保值
• 期现同时平仓，不留 敞口
• 有效止损
•棕榈油期现套利（主动保值）
•（出现极端有利基差时，建立棕油库存并在期货上卖出同等数量） •2013年上半年
货500手
4月23日
4月23日
6月24日
6月24日
• 现货价格：3800 •期货价格：3001
• 现货价格：3800 •期货价格:3001
• 现货价格：3920 •期货价格：3114
•未来有加工需求，可 进行买入保值。
•基差较为有利，为 800元，基差风险小。
• 进行买入保值。
• 期现同时平仓，不 留敞口。
1、每日现货价 格涨跌受当日 期货走势影响
2、每日报告参 考期货价格 卖远月现货 直接用期货+升 贴水等新型点 价模式
企业需要期货市场指导定价、进行保值 期货价格走势受现货基本面影响，为远期的现货
哪些企业 有参与？
• 企业使用期货供需通常是为了降低风险 平滑利润曲线或是获得额外利润。
– [套期保值]——买入保值、卖出保值 – [套利交易]——跨品种套利、跨期套利 – [投资投机]——加大企业风险，不利于企业经营
• 卖出期货，买入现 货，此时资金占用较 大。
• 价差收敛，期货 现货等量逐步平仓。
• 期货市场盈利多过 现货市场亏损，整体 盈利
•豆粕买入保值（菜粕同理？）
•（有现货加工需求，目前现货价格较低，如加工有较好利润，且基差 有利，可能可以省出仓储成本） •2013年上半年 2月后，买入现货 2月后需要 买入期货500手 有效降低采购成本 5000吨，卖出现 5000吨现货
影响方面相同。但在下游消费方面有一定差异。因此油粕在 大行情上，特别是因美豆引起的大行情涨走势一直，但平时
存在较大的强弱分化。
近几年，粕强油弱长期持续，主要因终端需求的差 异及多空资金的偏爱，可考虑顺势买粕卖油（2:1)， 此套利可以规避美豆严重操作的影响，因在此时利 多因素同时影响二者。
– 案例[3]跨品种套利-两粕套利
目的：赚取价差收益 基础：不同时间同种商品，价差严重不合理，将回归合理区间
农产品主要套利机会
– [1]三大油脂套利（豆油、棕榈油、菜籽油）
– [2]粕类套利（豆粕、菜粕）
– [3]油粕套利（豆油、豆粕）
– [4]豆粕跨期套利（豆粕01、05、09合约） – [5]压榨套利（豆一、美豆、豆油、豆粕）
企业参与套期保值模式
终端加工型企业： 单向敞口（原材料价 格风险，买入保值） 饲料厂、油脂小包装、 食品厂 贸易型企业： 单向双向敞口（买 入或卖出保值） 中间商、进口商等。
套保模式
中间加工型企业： 双向敞口（买入或 卖出保值，双向价 格保值）压榨企业
利润丰厚行企业 （成本对利润影响 不大，没有必要保 值）可口可乐
基本面觉得油脂易跌难涨。 基差一般可以进行买保。 保值实际上是缩减敞口或是被动 止损。
二、企业使用期货工具的方法——套期保值
市场研判
Whether 是否进行保值？
How 如何执行？
保值策略
What 例
Which 保值价格及品种
内外价比
When 何时参与保值？
期现比例
油脂卖保与不卖保
近3年进行卖保
1、棕榈油进口融资+菜油高库存
+豆油高库存及挺价无力，客 观因素导致油脂弱势难改，库 是否套保
不进行卖保
1、压榨企业豆油胀库持续贬 值，利润缩水。 2、贸易商库存及小包装企业 安全生产库存持续贬值。 3、相比进行保值的企业，市 场竞争力下降。
存持续贬值，有套保必要。
2、基差一般有利于卖出保值， 几乎平水或期货大幅高于现货 价格。 3、进行卖出保值可以抢占市场 份额，在价格和灵活性上更具 有优势。
期货比现货高 900
现货5000 期货卖出500
现货卖出X
期货平仓X
基差收敛
获得盈利
2月25日
2月25日
5月24日
5月24日
• 现货价格：6300 •期货价格：7190
• 现货价格：6300 •期货价格： 7190
• 现货价格：5850 •期货价格：6118
• 套利毛利润：622 •净利润：472
• 期货将现货过高， 严重偏离正常水平， 预计价差将收敛。
谢谢！
• 跨品种套利
跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时， 卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩 或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。
目的：赚取价差收益 基础：相关性大品种价差严重不合理，价差将回归合理区间 • 跨期套利
利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时 进行对冲而获利的
– 案例[1]跨品种套利-豆棕套利
– 豆油棕榈油作为三大油脂之二，在使用上具有强替代性和季
节性，价差偏离正常水平一方面会引起替代，另一方面也会 吸引套利资金，促使价差回归正常水平。
2014年1月豆棕套利报告
– 案例[2]跨品种套利-油粕套利
– 作为大豆产物，豆粕和豆油价格在原材料价格对产品价格的
消费型企业： 单向敞口（买入保值） 养殖企业
• 通过卖出保值卖出豆油库存 •（已有豆油库存，但价格跌跌不休，靠卖出保值“止损”） •2013年上半年
5000吨现货
现货5000吨 期货卖出500手
现货卖出X
期货平仓X
库存消耗
有效止损
3月11日
3月11日
3月11日5月11日
5月11日
• 现货价格：8400 •期货价格：8200