第章投资环境.pptx
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国际投资环境概述分析57页PPT
第三节 国际投资环境评价
2、问卷调查评价
问卷调查评价，是指把影响投资环境的因素及其重要 程度，按一定的规范和要求制成意见征询表，发放给 调查对象，要求被调查对象作出回答后返回，在进行 归纳统计分析的方式。运用问卷调查的方式进行投资 环境的评价，主要要把握以下几个问题：
Continue….
（1）调查内容取舍与调查表设计。调查内容既需对各个投资环境因素的 重要性进行评估，又需评估各投资环境因素的现状。调查表的设计要求 重点突出、简单明了、用词准确。问题数量应该适当，并且因以客观题 为主，辅以适量的主观题。
（三）气候 ：气温、日照、降雨量、风暴以及台风 （四）人口：包括出生率、死亡率、疾病、人口的增长率和
人口密度
第三节 投资环境评价
国际投资环境的评价原则
国际投资环境的评价形式
几种国际投资环境评估方法的介绍
第三节 投资环境评价
一、 国际投资环境的评价原则
（1）从投资者实际要求出发 （2）实事求是的原则
同样，我们可以将东道国对国际投资产生影响的各方面因素的有机整体
定义为国际投资环境。我们可以认为，国际投资环境（International Investment Environment）是国际投资者所面临的东道国环境的总 称，它是由东道国的政治、经济、法律、自然条件和社会文化等 多种因素共同决定的。
与构成投资环境的其他因素相比，自然环境因素主要有以下特点: （1）不可控制性 （2）相对稳定性 （3）行业差异性
（4）盈利相关性
第二节 国际投资环境因素分析
（一）地理位置（降低运输成本）
与投资国的距离
与重要国际运输线的距离
与资源产地的距离
与市场的距离
（二）自然资源：土地，水、森林、矿产资源、动植物资 源
《国际投资学》国际投资环境 ppt课件
• 软环境是指能够影响投资和各种非物
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• （3）自然因素、人为自然因素和人为因 素
• 从投资环境各因素的稳定程度来划分，可以分为自然因素、人为自然因素和人为因素 三类。
• 自然因素是相对稳定因素，主要包括自然资源、人力资源、自然气候和地理条件等。 • 人为自然因素是中期可变因素，主要包括实际增长率、经济结构、劳动生产率和市场
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三、国际投资环境评价方法
1.罗氏等级评分法 美国经济学家罗伯特·斯托伯在《如何分析外国投资气候》一文中提
出了等级尺度法。等级尺度法又叫等级评分法或多因素分析法。等级尺度 法着眼于东道国政府对外商投资的限制与鼓励政策，将确定的投资环境要 素由优至劣分为不同等级，然后再根据各要素的重要程度逐一评分，最后 汇总得到投资环境的总评分。罗伯特·斯托伯从抽回资本自由度、外商股 权比例、对外商的管制程度、货币稳定性、政治稳定性、给予关税保护的 态度、当地资金的可供程度、近五年的通货膨胀率八个方面进行投资环境 的等级评分。
（2）调查对象的选择。一般应包括政府官员和政府工作人员 、有代表的投资者、有关学科的专家学者以及顾客等。
（3）统计分析评价。主要任务是分析调查结果的倾向性和一 致性，也即分析评价者作为整体的主要倾向是什么，以及评 价者的意见的集中程度。评价结果需要倾向性和一致性到一 定程度以上才有足够的意义。
（4）抽样核对。目的是对统计分析结果进行核实，确定误差 ，以提高调查结果的准确性。
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例三：美国汉纳矿业公司（The Hanna Mining Company）在巴西建立了一家生产精矿原料产品 的子公司。其基本策略之一就是随着时间的推移 ，逐渐增加精矿原料产品的产量。由于小规模生 产无利可图，公司决定逐年扩大生产，在出口量 到达两百万吨时成为一个获利企业。然而，公司 一开始就遇到了问题。由于当地的铁路部门不能 满足合同中最大的运输要求而无法把产品运往市 场。就这样公司的策略失败了。
投资学第二章-投资环境PPT课件
第二章 投资环境
投资环境是任何一项投资计划开始前所必
须熟悉的内容，投资过程是在具体的投资环境 下进行的，而不同的投资环境以及环境中的规 则和内部关系的变化，都将引起投资过程的调 整。
本章主要从证券市场交易机制和金融市场之 间的传导机制两方面对投资环境进行分析。
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第一节 证券市场交易机制
研究证券交易机制在于揭示市场价格形成过程的组织和内在 运行机制。
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二、证券交易市场机制的分类与比较
（一）证券交易市场机制的分类
1、报价驱动的做市商制度 做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场 的证券商。
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、 驱动交易实现证券交易方式。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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三、交易执行过程和交易订单 （一）证券交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的 过程，是交易机制的有形的程序化表现。 1、开户与委托 开户是指投资者在证券经纪商处开立证券交易帐户，包 括开设证券帐户和资金帐户。 2、价格确定与成交 3、清算与交割 （二）证券交易订单与订单匹配原则 1、订单的种类及其传递的指令信息
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表2－1 不同交易机制所对应的市场结构分类表
连续性市场
集会性市场
指令驱动 连续竞价市场
集会竞价市场
报价确定 做市商市场 集会做市商市场（不存在）
不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征式有差别 的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和 价格确定方法等交易过程方面。
投资环境是任何一项投资计划开始前所必
须熟悉的内容，投资过程是在具体的投资环境 下进行的，而不同的投资环境以及环境中的规 则和内部关系的变化，都将引起投资过程的调 整。
本章主要从证券市场交易机制和金融市场之 间的传导机制两方面对投资环境进行分析。
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第一节 证券市场交易机制
研究证券交易机制在于揭示市场价格形成过程的组织和内在 运行机制。
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二、证券交易市场机制的分类与比较
（一）证券交易市场机制的分类
1、报价驱动的做市商制度 做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场 的证券商。
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、 驱动交易实现证券交易方式。
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三、交易执行过程和交易订单 （一）证券交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的 过程，是交易机制的有形的程序化表现。 1、开户与委托 开户是指投资者在证券经纪商处开立证券交易帐户，包 括开设证券帐户和资金帐户。 2、价格确定与成交 3、清算与交割 （二）证券交易订单与订单匹配原则 1、订单的种类及其传递的指令信息
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表2－1 不同交易机制所对应的市场结构分类表
连续性市场
集会性市场
指令驱动 连续竞价市场
集会竞价市场
报价确定 做市商市场 集会做市商市场（不存在）
不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征式有差别 的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和 价格确定方法等交易过程方面。
投资环境ppt课件
1.引进国际上投资促进新理念，按照国际惯例改善投资 环境 2.建立统一开放、竞争有序的市场体系 3.完善与投资有关的法律法规，加强司法体制建设 4.提高政府行政效率
投资环境
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投资环境
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投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
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一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
8
二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
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第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
10
一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
11
二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
3
二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
投资环境
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投资环境
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投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
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一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
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二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
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第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
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一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
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二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
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二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
国际投资环境及其评估42页PPT
国际直接投资环境的分类
➢ 狭义的投资环境和广义的投资环境
狭义的投资环境仅仅是指投资的经济环境。 广义的投资环境除经济环境外，还包括自然、政治、社会文化和
法律等对投资可能发生影响的外部因素。
➢ 国家宏观投资环境和地区微观投资环境
国家宏观投资环境是指一个国家范围内影响国际投资的所有因素。
地区微观投资环境是指一国某个地区范围内影响投资活动的各种因素。
院、学校、银行等服务性机构。
三）经济政策
对外资的政策 贸易政策 税收政策 外汇政策 产业政策
四）法律因素（p58）
法律环境包括法律制度和司法实践。 法律制度 主要体现为法律体系是否完善，以及各 项法规是否具有完备性和稳定性。
法律的完备性 法律的公正性 法律的稳定性 公民的法律意识 司法实践强调法律仲裁的公正性，即法律实施的过
典型案例 睡衣风波
美国的沃尔玛总部的官员意识到此批睡衣的 原产地 , 便发出指令 , 要求撤下所有违法销 售的睡衣。因为那样做违反了美国的法律 ( 赫尔姆斯 - 伯顿法 ) 。
赫尔姆斯 - 伯顿法的官方名称为 “1996古巴自 由与民主团结法案 ”。 该法规定 , 只要卡斯特罗 及现在的古巴政权不下台 , 任何总统都不可撤消 甚至放宽对古巴的禁运。这一法律规定美国公民 ( 包括美国公司在国外的子公司 ) 与古巴的贸易 往来属于非法。这一法案还禁止对含有古巴成分 的美国产品进行投资。
（2）后来人们开始关心软环境，及影响投资的非物质形态的因素， 如政府工作效率和腐败程度、教育文化、风俗习惯、外资政策法 规、投资优惠、职工技术熟练程度等。
（3）现在开始重视产业配套环境，如产业配套能力、零部件与 原材料供应的便利程度、产业链投资、企业集群布局。
《国际投资环境》PPT课件
这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司 在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派 专家去考察这些桉树。
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例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三 角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在 该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐 头厂加工。
然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水 太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案， 工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥 的一个社区，他们立即把罐头厂搬走。这使该公司 付出的代价太大。
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▪ （五）社会文化环境
▪ 一国的社会文化环境主要由下面几个因素构 成：
▪ 1．语言文字 ▪ 2．价值观念 ▪ 3．教育水平 ▪ 4．宗教 ▪ 5．社会心理和社会习惯
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▪ 由于历史和环境的原因，世界各国都有其独特的社 会、文化背景，而且国与国之间的差别很大。这些 差异必然影响各投资东道国政府、组织、群体和个 人的行为习惯，决定了当地普遍的社会态度、思想 观念、消费偏好进而影响着投资者与当地政府、企 业、消费者之间的关系。
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▪ 发展中国家
• 正好相反，政府一方面为了更多地引进外资、技 术和管理，对国外企业采取超国民待遇，颁布了 许多鼓励性和优惠性的法律法规，以弥补投资环 境总体水平较低的缺陷；
• 另一方面由于本国企业国际竞争力差，发展中国 家出于维护本国经济，保护民族工业和幼稚工业 的目的，又对外资制定了许多限制性法律。
▪ 世界大多数国家在协调经济活动时一般是既利用市 场又利用指令，即所谓的混合经济，只是各个国家 有不同的侧重而已。
▪ 市场经济地位在对外经济中是否重要？为什么？
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投资经济学第4章投资环境
投资环境总分的取值范围在1-5之间，愈接近5，说明投资 环境愈佳。反之，愈接近1，则说明投资环境愈劣。多因素评 估法考虑到的因素比较细致全面，由专家进行评分简便易行， 但对各个因素的权重的设定需要认真分析确定。
精品
表4-1 多因素评估法的主要因素及其子因素
影响因素 一、政治环境
子因素 政治稳定性；国有化可能性；当地政府的外资政策等
➢ 按投资环境研究层次的不同，可分为宏观投资环境、中观投资环境和微观 投资环境三种。宏观投资环境多指影响整个社会资本运动的宏观社会经济 变量和历史文化现实，探索研究的内容是全国或大区域范围内的国民经济 发展、商业周期兴衰、国家政治法律制度变革、文化传统习俗的嬗变，以 及国家之间和区域之间的地缘关系等。微观投资环境则是指某个投资项目 选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件。中观投资环境多指地区投资 环境和产业投资环境，是介于上述两者之间的一个层次，承上启下。
该方法主要从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策的角度出 发，把投资环境的内容划分为八大因素：
（１）资金抽回限制； （２）外商股权比例； （３）对外商管制和歧视程度； （４）币值稳定性； （５）政治稳定性； （６）给予关税保护的意愿； （７）当地资本供应能力； （８）近５年通货膨胀率。
再进一步对上述因素分别划分出子因素。然后根据每一个子因素对 投资的有利程度，给予不同的分值。最后将分值汇总，根据分数的高低 综合反映投资环境的优劣程度。
二、经济环境 三、财务环境 四、市场环境 五、基础设施 六、技术条件 七、辅助工业 八、法律制度
九、行政机构效 率 十、文化环境
十一、竞争环境
经济增长；物价水平等 资本与利润外调；汇率；融资的可能性等 市场规模；分销网点；营销的辅助机构；地理位置等 通讯；交通运输；外部经济等 科技水平；适合工资的劳动生产力；专业人才的供应等 辅助工业的发展水平、配套情况等 商法、劳工法、专利法等各项法律是否健全；执法是否 公正等 机构的设置；办事程度；工作人员的素质等
精品
表4-1 多因素评估法的主要因素及其子因素
影响因素 一、政治环境
子因素 政治稳定性；国有化可能性；当地政府的外资政策等
➢ 按投资环境研究层次的不同，可分为宏观投资环境、中观投资环境和微观 投资环境三种。宏观投资环境多指影响整个社会资本运动的宏观社会经济 变量和历史文化现实，探索研究的内容是全国或大区域范围内的国民经济 发展、商业周期兴衰、国家政治法律制度变革、文化传统习俗的嬗变，以 及国家之间和区域之间的地缘关系等。微观投资环境则是指某个投资项目 选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件。中观投资环境多指地区投资 环境和产业投资环境，是介于上述两者之间的一个层次，承上启下。
该方法主要从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策的角度出 发，把投资环境的内容划分为八大因素：
（１）资金抽回限制； （２）外商股权比例； （３）对外商管制和歧视程度； （４）币值稳定性； （５）政治稳定性； （６）给予关税保护的意愿； （７）当地资本供应能力； （８）近５年通货膨胀率。
再进一步对上述因素分别划分出子因素。然后根据每一个子因素对 投资的有利程度，给予不同的分值。最后将分值汇总，根据分数的高低 综合反映投资环境的优劣程度。
二、经济环境 三、财务环境 四、市场环境 五、基础设施 六、技术条件 七、辅助工业 八、法律制度
九、行政机构效 率 十、文化环境
十一、竞争环境
经济增长；物价水平等 资本与利润外调；汇率；融资的可能性等 市场规模；分销网点；营销的辅助机构；地理位置等 通讯；交通运输；外部经济等 科技水平；适合工资的劳动生产力；专业人才的供应等 辅助工业的发展水平、配套情况等 商法、劳工法、专利法等各项法律是否健全；执法是否 公正等 机构的设置；办事程度；工作人员的素质等
第一章投资环境-文档资料
学习这门课的目的是什么？
第一节 储蓄、资与金融市场
脑力激荡： 假设你散步时在路边突然发现一个装有100亿美元的宝 箱，问： a.这是实物资产还是金融资产? b.社会财富会因此而增加吗? c.你会更富有吗？ d.你能解释并回答b和c是的矛盾吗？有没有人会因为 这个发现而受损？
数年之后，另一家名为“荷兰联合西印度”的公司也 成立并上市了。顾名思义，前者往东方做贸易，后者 往西方做贸易。由于都是靠做贸易赚钱，自然而然就 需要找大宗货物的买家，一艘船从出海到回航至少好 几个月，经理们总不可能先在家睡上几个月的觉，等 到船靠岸了再开始找货物的买家，他肯定必须在这空 闲的时间内就把买家找到，但此时他手里并没有货， 他是在卖手里没有却预期会有的东西。于是期货交易 市场便诞生了。这段时间内，他要找到下家并确认以 下这些内容：货物种类、数量、交割地点、交割日期、 付款条件，同时再收取一些保证金。我们看到，这些 内容正好就是一张现代标准期货合同的所有条件，也 就是说当年的期货交易市场和现在并无多大分别。
另一个棘手问题是，总不可能每个人都跑去交易所交 易吧，人太多不说，很多人根本就不懂如何交易，于 是就有了专职的场内交易员和经纪人负责给自己的客 户提供交易服务。前者就是一般人想象中的“红马 甲”，他们站成一圈大喊大叫，同时手里还拿着一个 小本子记着什么，随着交易电子化的推广，相信这类 镜头将越来越少。如果说交易员主要活动场所在交易 所之内（即场内）的话，那后者经纪人的活动范围就 广多了，在英文里经纪人（Broker）最早也有皮条客 的意思，实际上两者做的事情非常类似，都是在场外 不停的吸引新客户，撮合交易，从中获利。
接下来的问题是，假设某个小股东突然家里急需要钱 怎么办？他不可能立马跑去东印度公司说要拿回自己 的钱，事实上东印度公司最初十年都几乎没有盈利， 钱都花在造船和做准备之上了，公司也不可能拿出钱 给他。于是大家就想出一个办法，成立了最初的股票 交易所，每个人都可以随时在公开市场上卖出手里的 股票，每个人也可以随时买入，通过这种方式给资本 创造了流动性。这是破天荒头一遭，此前人们不管是 投资什么，几乎都是覆水难收，要么成功要么失败， 你想中途掉转方向是不可能的。
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1-13
股票
保守组合 30%
稳健组合 60%
基准证券组 50% 合
风险适中组 50% 合
风险过大组 60% 合
债券 60% 30% 45%
40%
40%
现金 10% 10% 5%
10%
0%
1-14
一、投资概述
（七）投资过程
投资：买卖什么，买卖多少，怎么买卖，什么时资环境 机构：各类金融中介机构、监管机构
资金
投资银行的媒介作用（直接融资）
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借款人
无直接财产联系
存款人
资金 债权
商业银行 存贷利差
资金 债权
商业银行的媒介作用（间接融资）
投资学
讲师：欧阳莹 E-Mail:ouyy@
办公室：5322
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参考教材： Zvi Bodie《投资学》 （第9版中文）
1、平时：课堂出勤、作业、测验、讨论、提问 等占总评30%
2、期末考试：占总评70%
3、期末考试题型：
单选（10分）
多选（10分）
判断（10分）
论述（20分）
计算题（50分）
4、期末考试时间：90分钟
5、期末考试方式：闭卷
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第一章 投资环境
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一、投资概述
（一）投资的概念： 投资主体将现在所持有的资金，运用于金融资产
、实物资产、或对这些资产的权利，以保值或获取 未来可能的收入和本金增值的一种经济行为。 简单讲，投资(Investment)：为未来的、不确定的 预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。
统风险的把握，随着市场行情的变化动态调 整资产结构，以此来获取超额利润的一种营 利能力。
1-16
股票评估过程概览
经济形式分析(Economic Analysis) 商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对 外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,国内立法,通货
膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等
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一、投资概述
（六）证券投资的特点 1、组合投资十分重要 2、市场具有高流动性 3、高收益 4、高风险 5、心理因素影响大
1、以风险的大小作为区分的标准：投资被认为是 具有有限的风险，所购买的只限于其预期收入比 较确定，本金又较安全的证券。
2、以投资的期限作为区分的标准：投资以中长期 为宗旨，而投机以博取短期差价作为宗旨。
3、以交易的动机作为区分的标准：投资以稳定的 所得收益（利息、股利等），投机在于获取资本 增值收益。
行业分析(Industry Analysis) 行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要
素,政府调控,商业周期迹象,财务准则
公司分析(Company Analysis) 盈利趋势,股息,贴现率,资产负债表-收入 流量表分析,现金流量表分析,会计政策及 附注分析,管理状况,研发能力,收益,风险
通用电器公司(GE)
（客观因素） 金融工具：股票、债券、基金等
投资过程
投资者的投资偏好：收益、风险
投资决策 证券投资分析方法：基本分析、技术分析
（主观因素） 组合投资：投资组合的构建、修正和评估
1-15
一、投资概述
投资过程主要内容就是择股能力与择时能力 择股能力(selectivity)，就是能够预测某
只股票将来价格走势的能力； 择时能力(market timing)，就是对市场系
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学习与考核
学习章节：1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、 14、15、16、18、20、21、22
《投资学》考核办法：
其它股票 GM, Xerox, Tandy, 3M MCI, Motorola, Delta, Intel
证券组合(Portfolio of asset)s
风险回报率高
证券组合管理 (Portfoliomanagement)
1-17
4、以交易者的分析方法作为区分的标准：投资是 以对证券的基本面研究为主，投机只注重证券的 市场价格表现。
1-9
一、投资概述
（五）投资的种类 1）直接投资、间接投资 2）实物性资产投资、金融性资产投资 3）私人投资、公共投资
1-10
筹资者
财产权 发行证券 所有权 购买证券
投资者
资金
投资银行 手续费
1-5
获利来自于两个方面： 所得收益：利息、股息、红利等。 资本收益：由于证券价格的变化而产生的
收益。例如：炒作股票
1-6
一、投资概述
（二）投资行为的经济特征
表现在三个方面：收益性、风险性、时间性 。 收益性：投资所得，也是投资的目标； 风险性：投资获取的报酬是不确定的，投资面 临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险 。 时间性：完成投资行为的周期； ➢ 投资者的期望：风险最小、报酬最高
1-7
一、投资概述
（三）投资收益与投资风险间的关系
风险越高收益越高。 投资者都是风险的厌恶者。 高收益低风险是不可能的，但这是投资者梦寐
以求的。因而投资者面临的是尽可能高的收益 和尽可能低的风险这样两个相互冲突的目标。 收益和风险的权衡构成证券投资的中心问题
1-8
一、投资概述
（四）投资与投机的区别
股票
保守组合 30%
稳健组合 60%
基准证券组 50% 合
风险适中组 50% 合
风险过大组 60% 合
债券 60% 30% 45%
40%
40%
现金 10% 10% 5%
10%
0%
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一、投资概述
（七）投资过程
投资：买卖什么，买卖多少，怎么买卖，什么时资环境 机构：各类金融中介机构、监管机构
资金
投资银行的媒介作用（直接融资）
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借款人
无直接财产联系
存款人
资金 债权
商业银行 存贷利差
资金 债权
商业银行的媒介作用（间接融资）
投资学
讲师：欧阳莹 E-Mail:ouyy@
办公室：5322
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参考教材： Zvi Bodie《投资学》 （第9版中文）
1、平时：课堂出勤、作业、测验、讨论、提问 等占总评30%
2、期末考试：占总评70%
3、期末考试题型：
单选（10分）
多选（10分）
判断（10分）
论述（20分）
计算题（50分）
4、期末考试时间：90分钟
5、期末考试方式：闭卷
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第一章 投资环境
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一、投资概述
（一）投资的概念： 投资主体将现在所持有的资金，运用于金融资产
、实物资产、或对这些资产的权利，以保值或获取 未来可能的收入和本金增值的一种经济行为。 简单讲，投资(Investment)：为未来的、不确定的 预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。
统风险的把握，随着市场行情的变化动态调 整资产结构，以此来获取超额利润的一种营 利能力。
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股票评估过程概览
经济形式分析(Economic Analysis) 商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对 外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,国内立法,通货
膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等
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一、投资概述
（六）证券投资的特点 1、组合投资十分重要 2、市场具有高流动性 3、高收益 4、高风险 5、心理因素影响大
1、以风险的大小作为区分的标准：投资被认为是 具有有限的风险，所购买的只限于其预期收入比 较确定，本金又较安全的证券。
2、以投资的期限作为区分的标准：投资以中长期 为宗旨，而投机以博取短期差价作为宗旨。
3、以交易的动机作为区分的标准：投资以稳定的 所得收益（利息、股利等），投机在于获取资本 增值收益。
行业分析(Industry Analysis) 行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要
素,政府调控,商业周期迹象,财务准则
公司分析(Company Analysis) 盈利趋势,股息,贴现率,资产负债表-收入 流量表分析,现金流量表分析,会计政策及 附注分析,管理状况,研发能力,收益,风险
通用电器公司(GE)
（客观因素） 金融工具：股票、债券、基金等
投资过程
投资者的投资偏好：收益、风险
投资决策 证券投资分析方法：基本分析、技术分析
（主观因素） 组合投资：投资组合的构建、修正和评估
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一、投资概述
投资过程主要内容就是择股能力与择时能力 择股能力(selectivity)，就是能够预测某
只股票将来价格走势的能力； 择时能力(market timing)，就是对市场系
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学习与考核
学习章节：1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、 14、15、16、18、20、21、22
《投资学》考核办法：
其它股票 GM, Xerox, Tandy, 3M MCI, Motorola, Delta, Intel
证券组合(Portfolio of asset)s
风险回报率高
证券组合管理 (Portfoliomanagement)
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4、以交易者的分析方法作为区分的标准：投资是 以对证券的基本面研究为主，投机只注重证券的 市场价格表现。
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一、投资概述
（五）投资的种类 1）直接投资、间接投资 2）实物性资产投资、金融性资产投资 3）私人投资、公共投资
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筹资者
财产权 发行证券 所有权 购买证券
投资者
资金
投资银行 手续费
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获利来自于两个方面： 所得收益：利息、股息、红利等。 资本收益：由于证券价格的变化而产生的
收益。例如：炒作股票
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一、投资概述
（二）投资行为的经济特征
表现在三个方面：收益性、风险性、时间性 。 收益性：投资所得，也是投资的目标； 风险性：投资获取的报酬是不确定的，投资面 临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险 。 时间性：完成投资行为的周期； ➢ 投资者的期望：风险最小、报酬最高
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一、投资概述
（三）投资收益与投资风险间的关系
风险越高收益越高。 投资者都是风险的厌恶者。 高收益低风险是不可能的，但这是投资者梦寐
以求的。因而投资者面临的是尽可能高的收益 和尽可能低的风险这样两个相互冲突的目标。 收益和风险的权衡构成证券投资的中心问题
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一、投资概述
（四）投资与投机的区别