关于中国开展原油期货的分析与展望

关于中国开展原油期货的分析与展望

【摘要】随着我国经济的快速增长，原油需求与日俱增。目前，我国正处于发展原油期货的战略机遇期。但是我国原油期货上市却面临诸多难题，如石油上游市场主体相对单一、非国营原油进口数量受限、石油流通市场寡头垄断、成品油价格国家控制、人民币自由兑换市场尚未开放等。现阶段完善原油期货市场，需要解决国内原油市场的行政管制、法律法规以及涉外监管方面存在的问题。

【关键词】原油期货市场准入面临问题展望

原油不仅是我国进口数量最大的石油品种，也是其他石油产品的定价基础。原油期货是最基础的石油期货，保值功能也最大。目前世界上重要的原油期货合约主要有纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约和高硫原油期货合约、伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约，它们在全球石油市场格局和价格体系中发挥着主导作用。

中国期货市场在八年前迎来燃料期货后，并没有改版中国石油消费居全球第二，但在国际定价体系中却连0.1%的权重都没有的局面。2014年12月12日，中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易，这意味着原油期货上市工作步入实质性推进阶段。中国重推出原油期货，是经济发展的必然结果，对保障中国能源的稳定和安全起着至关重要的作用。国际成熟市场发展经验表明，期货市场的每一次重大的改革创新都有益于实体经济的发展。研究如何利用期货市场，促进中国经济平稳较快发展是非常重要的。

一、重推原油期货具有重大战略意义

第一，提高我国影响力和国际石油市场的话语权。近些年来随着中国经济的快速发展，2014年中国原油进口量已经达到3.08亿吨，对外依存度依然达到59%。并且根据 BP2030年的世界能源展望，中国将在2017年取代美国成为世界最大的石油进口国。但中国在原油定价上并没有相应的话语权，同样的一桶油中国只能面对比国外高昂的进口成本。面对原油期货市场已经缺失多年的中国，急需建立自己的原油期货市场，在争夺定价话语权的同时，降低相应的能源风险。我国建立自己的原油期货市场，可以将国内原油需求因素融入到国际原油市场价格波动中并通过国内外市场的套利机制以影响国际原油价格。在有效控制市场投机因素的前提下，我国原油期货市场可以集中反映国内能源需求，并与新加坡、日本原油期货市场形成集团效应挤去国际原油价格中的投机泡沫，使原油价格更加理性。

第二，为国内石油石化企业提供保值避险手段。随着我国石油企业国际化业务的深入，对石油价格管理风险需求日益迫切，但是受相关政策和政府管制等因素限制，除中石油、中石化等几家企业外，国内大部分石油石化企业不能参与国际原油期货进行套期保值和避险，在竞争中处于非常不利的被动地位[1]。发展我国原油期货市场可以发挥其价格发现功能，国内更多的石油石化企业还可进行套期保值运作，一方面更好的反映国内市场需求，另一方面能够避免过多的投机性风险，提升国内石油企业应对石油价格大幅频繁波动风险的能力，为国内市场提供稳定的原油供应。

第三，有利于形成完善的成品油定价机制。目前世界大多数国家的成品油定价都与国际市场价格接轨，其定价机制既反映国际市场石油价格变化，又考虑其国内市场供求、生产成本和社会各方面承受能力等因素。当前我国成品油定价实行由政府制定指导价，该机制已被

广为诟病。建立我国原油期货市场，形成反映国内原油供求状况的成品油价格机制，可以促使政府放开成品油价格控制，形成符合国情的油价。如果国内成品油价格与原油期货挂钩并按每日调整，就可以对当前的成品油价格机制改革形成倒逼。建立我国自己的原油期货市场，吸收国内外石油上下游厂商积极参与，形成市场化的成品油定价机制，我国在国际原油市场上就获得了相应的话语权。

第四，有利于建立我国原油战略储备。作为全球第二大原油消费国，我国的石油需求急剧增加，战略石油储备对于我国经济安全的重要性在凸显。我国要借助原油期货市场筹集巨额资金，建立并维护自己的原油战略储备体系，一方面通过“保税交割”上市原油期货，利用国际资金帮助我国储备原油，在我国建立交割仓库以储存原油，以形成战略石油的社会储备；另一方面通过期货市场中的期货保证金制度帮助企业建立起稳定的远期供销关系，减少企业的原油现货库存，补充原油战略储备量。

二、我国恢复原油期货存在的一些问题

2.1 国内外复杂的能源形势制约

目前，世界能源市场呈现如下发展趋势：煤炭、石油和天然气在2030年前，在世界一次能源中仍居主导地位；世界石油市场已由买方市场转向了卖方市场；世界围绕石油资源的垄断与竞争将日趋激烈，新一轮油气资源国有化浪潮加剧；世界石油产业将进一步呈现出规模化、集中化、国际化趋势；发展中国家能源消费进入快速增长阶段。

随着我国工业化、城镇化、国际化、信息化和基础设施现代化步伐加快，能源供需矛盾加剧，石油供需缺口将越来越大，对外依存度越来越高。初步估算，2010年我国原油对外依存度为50%左右，2020年将达到60%。油气资源已成为影响我国经济和社会发展的关键因素。随着经济的快速增长，我国将长期面临进口的压力。如何发展我国石油期货市场，将需要我们以全球的视野、立足现实和国家利益来考量。我国“十一五”规划纲要中明确提出的“稳步发展期货市场”，将是未来相当长时间内，我国原油期货发展的指导方针。

2.2 石油产业主体单一、寡头垄断

目前，在我国石油上游，形成了中石油、中石化和中海油相互竞争的勘探开发格局，由于延长油矿等石油企业所占市场份额较小，无法构成竞争，因此形成了勘探市场主体相对单一的格局。陆域油气勘探，形成了中国石油、中国石化两大集团双寡头垄断竞争的局面。海域形成了以中国海油为主，中国石油、中国石化为辅的勘探开发格局。在油气对外合作方面，国家授权由三个国家石油公司专营。2014年，全国原油产量为2.1×108t，天然气产量为1329×108m3。其中，三大国有石油公司原油产量为1.95×108t，天然气产量为1270×108m3，分别占全国的92.9%和95.6%。三大石油公司油气产量，构成了市场的绝对主体。

而在石油炼化方面，我国的炼厂主要集中在中国石油和中国石化两大集团公司的控制之下。2014年，中国石油和中国石化原油加工量为3.9×104t，占全国的81%。中海油正在广东惠州等地积极拓展炼油化工市场，目前已经形成少量份额。地方炼厂以陕西延长为主，另外还有部分合资企业。