原油期货介绍

原油期货介绍

广发期货发展研究中心张卉瑶

2014年10月

目录

原油基础知识

国际原油供需格局

原油定价体系

主要原油期货市场

原油价格影响因素

石油简介

原油/石油：

习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油

为原油，亦即天然石油。

它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或

半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂，

不溶于水，但可与水形成乳状液。

石油包括原油、人造石油和各种石油产品。

石油的成因：

目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海

洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此

石油同样也是不可再生能源的一种。

不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观

点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同

“无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油

是否可以再生。

资料来源：美国能源部

石油—工业的血液

4

能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量高。因此石油是当之无愧工业的血液。

谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食，谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政府。

——基辛格

资料来源：美国能源部

能源分区域消费

5

原油分类

6

美国和中国以API度作为原油分类的基准，是美国石油学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。

国际上把API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大

，表示原油愈轻，

价格愈高。

是的，每周二晚间的API能源库存报告就是它发布的。

国际主要原油

品种地区API含硫量分类吨桶比倾点

WTI北美390.34%轻油7.64-5

Brent欧洲38.10.39%轻油7.42

Dubai中东44.60.03%轻油7.84821

Bonny北非31 1.70%酸油7.239-12.2

Tapis亚太38.20.15%轻油7.50643

大庆中国330.10%轻油7.32826.7

Cinta印尼32.50.10%轻油7.105105

Minas马来西亚340.09%轻油7.373100注：1美式桶=42美制加仑≈159升

7

原油产业链

8

石油开采

炼油行业

成品油销售由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。

资料来源：美国能源部

石油化工

化工产业链

9

虽然石脑油只是原油精炼品中极小的一个品种，却是几乎所有化工品的源头。

国际原油需求

10

国际原油消费自80年代中

期之后，维持稳定增长。自90年代起，仅08～09年原油需求量出现下降。

资料来源：美国能源部世界银行Bloomberg

国际原油日消费量

原油消费与经济增长有着高度的相关性,从近50年数据来看，相关性达85%。

国际原油需求

11

发达国家原油消费仍占据全球主导，随着油价的高企，美国近两年原油消费略有缩减，但粗放式消费观念并未有明显改变，因此，在可预见的将来，美国原油消费仍将占据全球1/4的水平。

欧盟近十年来努力通过在节能减排方面树立国际影响力，原油消费量持续缩减。

其它主要工业国经济增长乏力，原油消费基本保持稳定。

新兴经济体是目前国际原油消费的主要动力。

资料来源：美国能源部

原油需求驱动

12

资料来源：美国能源部

中国原油需求量

百万桶/天

百万桶/天

百万桶/天

自上世纪90年代起，中国原油年需求增量维持在7%以上。中国需求从不足3%快速增长10.5%。

国际原油需求量在08～09年出现显著回落，但新兴国家需求持续增长，其中中国需求的增长成为国际原油需求的主要推动力量。

原油供给

13

自上世纪80年代第二次石油危机以来，全球能源供给就基本维持紧平衡状态。

自2003年以来，全球原油供给就维持在8000万桶/天的水平，难以提高。

资料来源：BP

目前OPEC仍是全球主要原油供给方。但近年来北美、俄罗斯、巴西产能的快速增长成为主要的新增供给。

原油探明储量

14

原油探明储量是指经过一定地质勘测之后了解和掌握的矿产储量，包含开采出来、设计出来和远景储量。

全球原油探明储量自上世纪90年代之后便一直增速缓慢，近30年平均增速仅约1%。可供开采年份一直维

持在40年左右。

近两年原油探明储量增速较快，但多为深海、沙漠等难以开采的油

田，且多为重油，开采和提炼难度都非常大。全球易开采油田已经濒临枯竭。

资料来源：BP

10亿桶

年

峰值来临？

15

“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避免的下降。

2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原油供给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。

目前，主要产油国和地区，包括中东、俄罗斯、美国等均已达到原油产量峰值。