第三章 货币需求理论
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货币需求与供给
第一节 货币需求
一、货币需求概述 二、货币需求理论
回本章
第2页/共72页
至下节
一、货币需求概述
（一）货币需求的含义
货币需求，是指在一定时间内,在一定的经济条件
下,整个社会需要用于执行交易媒介、价值贮藏手 段的货币数量。 为了准确掌握货币需求的概念，应区别以下几对概念： 主观货币需求与客观货币需求； 微观货币需求与宏观货币需求； 名义货币需求与真实货币需求。
第6页/共72页
至下节
（一）古典经济学派的货币需求理论
1、现金交易数量说——交易方程式
美国经济学家费雪于1911年出版了《货币的购买 力》一书，创立了现金交易说，并提出了著名的交 易方程式：
MV=PT 式中：M表示货币的数量，V表示货币流通速度， P表示物价水平，T表示交易总量。
第7页/共72页
• 费雪对方程式进行了如下假定： • （1）货币流通速度V由支付制度、个人习 惯、技术状况等因素决定，短期内很稳定，可 视为常数。 • （2）在充分就业条件下，商品和劳务的 交易量T变动极小，也可视为常数。 • （3）一般物价水平P完全是被动的，其变 化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。
于货币必要量。
3. 与古典货币数量论的比较
马克思认为，价格水平决定货币数量。 而古典货币数量论认为，货币数量决定价格水平。
第32页/共72页
（五）影响货币需求的主要因素
• 1、公众的收入状况 • 2、市场利率 • 3、金融业的发达程度 • 4、公众的消费偏好 • 5、货币流通速度 • 6、可供流通的社会商品总量 • 7、人们的预期和偏好
第23页/共72页
• 总起来说，凯恩斯学派的货币需求理论，对 货币的交易、谨慎以及投机需求作出了更细致的 分析。但是，根据凯恩斯学派的货币需求理论， 凯恩斯的货币需求对利率敏感、货币需求与收入 成正向关系，货币流通速度并非常数等命题仍然 成立。
一、货币需求概述 二、货币需求理论
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至下节
一、货币需求概述
（一）货币需求的含义
货币需求，是指在一定时间内,在一定的经济条件
下,整个社会需要用于执行交易媒介、价值贮藏手 段的货币数量。 为了准确掌握货币需求的概念，应区别以下几对概念： 主观货币需求与客观货币需求； 微观货币需求与宏观货币需求； 名义货币需求与真实货币需求。
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至下节
（一）古典经济学派的货币需求理论
1、现金交易数量说——交易方程式
美国经济学家费雪于1911年出版了《货币的购买 力》一书，创立了现金交易说，并提出了著名的交 易方程式：
MV=PT 式中：M表示货币的数量，V表示货币流通速度， P表示物价水平，T表示交易总量。
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• 费雪对方程式进行了如下假定： • （1）货币流通速度V由支付制度、个人习 惯、技术状况等因素决定，短期内很稳定，可 视为常数。 • （2）在充分就业条件下，商品和劳务的 交易量T变动极小，也可视为常数。 • （3）一般物价水平P完全是被动的，其变 化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。
于货币必要量。
3. 与古典货币数量论的比较
马克思认为，价格水平决定货币数量。 而古典货币数量论认为，货币数量决定价格水平。
第32页/共72页
（五）影响货币需求的主要因素
• 1、公众的收入状况 • 2、市场利率 • 3、金融业的发达程度 • 4、公众的消费偏好 • 5、货币流通速度 • 6、可供流通的社会商品总量 • 7、人们的预期和偏好
第23页/共72页
• 总起来说，凯恩斯学派的货币需求理论，对 货币的交易、谨慎以及投机需求作出了更细致的 分析。但是，根据凯恩斯学派的货币需求理论， 凯恩斯的货币需求对利率敏感、货币需求与收入 成正向关系，货币流通速度并非常数等命题仍然 成立。
第三章新古典综合学派
Y k +r k 2
时间 持币机会成本: 持币机会成本: r×k/2
平方根定律——鲍莫尔模型 鲍莫尔模型 平方根定律
具体内容： 具体内容：最佳现金持有数量的确定
Y k C =b +r k 2
∂C bY r =− 2+ ∂k k 2
k=
2bY r
得： M = k = 1
2
2
2 bY r
令： a = b
P AS
P3 P2 P1
E3 AS3 AS2 AS1 E2 E1 AD
0
Y3
Y2 Y1 Yf
Y
经济滞胀成因理论
部门供给说
经济滞胀是由于某些部门产品异常变动所致 世纪70年代的石油危机引致的经济滞胀 （如20世纪 年代的石油危机引致的经济滞胀） 世纪 年代的石油危机引致的经济滞胀）
财政支出说
经济滞胀是由于财政支出结构变化所致（ 经济滞胀是由于财政支出结构变化所致（如福 利制度的日益强化） 利制度的日益强化）
三、货币供给理论
新古典综合派的货币供应论 论点： ◎论点：货币供给是由经济体系内诸多因素决定并影响经济运
行的内生变量。 行的内生变量。 非银行金融机构也具有信用创造功能， ◎论据 非银行金融机构也具有信用创造功能，而中央银行 难以对它们进行有效控制； 难以对它们进行有效控制； 公众的提现行为影响货币乘数、 公众的提现行为影响货币乘数、他们的资产选择可 以相对改变货币供给量； 以相对改变货币供给量； 企业行为可以通过信用渠道影响货币供给。 企业行为可以通过信用渠道影响货币供给。 中央银行无法预测和抵消影响货币供给因素的作用， ∴中央银行无法预测和抵消影响货币供给因素的作用，所以不 能单独决定货币供给
货币需求
（五）后凯恩斯学派对凯恩斯货币需求理论 的发展
• 1、对交易性需求函数的修改 鲍莫尔（Baumol， W.J.）的平方根公式
；
货币的交易需求与利率不但有关，而且关系极 大。
2、对预防性货币需求函数的完善
惠伦（Whalen， E.L.）的“立方根公式”
• 惠伦认为，预防性货币 需求来自事物的不确定 性。
凯恩斯的将人们持有货币的动机称为流动性偏 好，所以他的货币需求理论也叫流动性偏好论
（四）凯恩斯的货币需求理论
1、凯恩斯的思想基础
• 凯恩斯：剑桥经济学家马歇尔的学生；庇古的同学。名著：《就业、 利息和货币通论》，他的理论是对剑桥方程式的继承和发展
• 凯恩斯认为，人们 有了货币收入后，
• 将进行两个抉择
• Ｋ值在短期分析中也可视为一个既定的量． • 产量R达到最高水平时，货币需求取决于P 的变动。
该公式的缺陷之处？与所提观点并不一致
结论：名义国民收入取决于货币供应量，物价水平与货币供应量成比例
两个方程式的比较
宏观
微观
视角
侧重的货 币职能 方法
整个国民 经济 交易媒介
动态
个人、企 业 财富储存
静态
• Ｌ1＝f（Ｙ）； • 投机性货币需求是r的减函数，以Ｌ2表示，则 • Ｌ2＝f（r）; • 用Ｌ表示总货币需求，则货币总需求：
Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）
流动性陷阱图示
• 当利率降至某种水准 时，流动性偏好可能变 成几乎是绝对的；
• 当利率降至该水准时， 因利息收入太低，而 债券价格不再上升， 故几乎每人都宁愿持 有现金。
3、投机性需求：人们为了在未来某
一适当的时机进行投机活动而愿意持有 一部分货币。
货币需求理论
货币需求理论货币市场的均衡也是由货币供给与货币需求两方面因素决定的。
上一章我们介绍了银行体系与货币供应量的决定。
本章将阐述货币需求方面的理论。
由于货币需求的因素比货币供给更为复杂，因此众多经济学家对决定货币需求的因素进行了大量研究。
本章将介绍有关货币需求方面的主要理论与观点。
第一节传统的货币数量论研究货币需求问题主要是想人们为什么要持有货币。
货币从其形式上看，即不能吃，也不能穿，更不能像股票、债券那样能够给人们带来收益。
那么为什么人们还宁愿放弃购买物品以满足消费需求，或放弃获得利息的机会而存入银行，而要保留一定的货币在手中呢？对于这个问题，从经济学研究的初期就引起了经济学家的兴趣。
本节先介绍古典经济学中的货币需求理论。
现金交易说美国经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）在他1911年出版的《货币的购买力》一书中，对古典的货币数量论进行了很好的概括。
在本书中，他提出了著名的“交易方程式”，即：MV T＝PT （8－1）式中M代表在一定时期内经济中所流通的货币的平均量；V T代表货币的平均流通速度(velocity)，也就是在一定时期内货币被从交易的一方支付给另一方的次数；P代表所有交易商品或劳务的平均价格水平，T是该时期内商品或劳务的交易总量，因此，PT代表的是该时期内按市场价格计算的商品或劳务交易的总市场价值。
这里在计算PT的过程中应包括所有中间产品和最终产品的交易，而中间产品的交易量难以计算，由于中间产品的交易量与最终产品的交易量一般保持一相对稳定的比例，所以有时可以以最终产品的交易量来代替中间产品和最终产品的交易量总和，也即用名义国民收入来代替原来的PT，所以交易方程式通常被写成下面的形式：MV＝PY式中的Y代表以不变价格表示的一年中生产的最终产品和劳务的总价值，也就是实际国民收入；P代表一般物价水平（用价格指数表示），因此PY即为名义国民收入；V为货币的收入流通速度，它代表一年中每一元钱用来购买最终产品或劳务的平均次数。
货币需求：传统货币需求理论
• T取决于非货币因素
劳动力、自然资源等要素投入 生产技术水平
P MV / T
理论观点
• “货币量增加所产生的影响就是引起一般物价水 平的完全同比例上升”——费雪
• 交易方程式是一种货币数量论 – 说明的是货币数量与物价水平的关系 – 强调货币数量对物价的决定性作用
货币需求方程式
MV PT
货币数量影响物价
MV PT
金属货币
银行券
政府纸币
• 没有区分不同形态货币对物价的作用
3.假设条件不成立
理论研究表明： • 货币数量影响货币流通速度 • 货币数是影响产出与就业
• 由交易方程式 MV PT 将无法得到“货
币数量变化将引起物价水平完全同比例变 化”的结论
二、现金余额说
• 剑桥学派经济学家创立
研究视角：个人希望持有的货币量
• 保有货币带来效用 • 保有货币量受到的制约
1.收入与财富总额与货币需求正相关 投资以获利、消费以享受、 持币以便利交易以及预防意外
货币需求
2. 持币的机会成本 货币需求与持币机会成本反向相关
3. 预期 货币需求受未来预期的影响
• “对一般物价将下跌的任何预期都将增强人们保持 货币的欲望，而对一般物价将要上升的任何预期则 将产生相反的效果” ——庇古《货币的价值》
假定： 1. 货币需求Md与货币供给Ms自动趋于均衡 2. 实际收入Y短期内不变 3. K短期内不变
M s KPY
结论： 1. 传统货币数量论：货币供给量变化会引
起物价水平同方向同比例变化 2. 自身又包含对上述结论的否定：持币机
会成本与预期的变化使得K短期内不为常数 ，则货币供给量与物价变化不完全一致
M PT /V
劳动力、自然资源等要素投入 生产技术水平
P MV / T
理论观点
• “货币量增加所产生的影响就是引起一般物价水 平的完全同比例上升”——费雪
• 交易方程式是一种货币数量论 – 说明的是货币数量与物价水平的关系 – 强调货币数量对物价的决定性作用
货币需求方程式
MV PT
货币数量影响物价
MV PT
金属货币
银行券
政府纸币
• 没有区分不同形态货币对物价的作用
3.假设条件不成立
理论研究表明： • 货币数量影响货币流通速度 • 货币数是影响产出与就业
• 由交易方程式 MV PT 将无法得到“货
币数量变化将引起物价水平完全同比例变 化”的结论
二、现金余额说
• 剑桥学派经济学家创立
研究视角：个人希望持有的货币量
• 保有货币带来效用 • 保有货币量受到的制约
1.收入与财富总额与货币需求正相关 投资以获利、消费以享受、 持币以便利交易以及预防意外
货币需求
2. 持币的机会成本 货币需求与持币机会成本反向相关
3. 预期 货币需求受未来预期的影响
• “对一般物价将下跌的任何预期都将增强人们保持 货币的欲望，而对一般物价将要上升的任何预期则 将产生相反的效果” ——庇古《货币的价值》
假定： 1. 货币需求Md与货币供给Ms自动趋于均衡 2. 实际收入Y短期内不变 3. K短期内不变
M s KPY
结论： 1. 传统货币数量论：货币供给量变化会引
起物价水平同方向同比例变化 2. 自身又包含对上述结论的否定：持币机
会成本与预期的变化使得K短期内不为常数 ，则货币供给量与物价变化不完全一致
M PT /V
《宏观经济学》第三章产品市场和货币市场的一般均衡
竞争市场
在竞争市场中，每个生产者和消费者都是价格接受 者，无法通过自身行为改变市场价格。
产品市场的均衡变动
80%
需求变动
当需求增加时，市场价格上升， 导致供给增加；当需求减少时， 市场价格下降，导致供给减少。
100%
供给变动
当供给增加时，市场价格下降， 导致需求增加；当供给减少时， 市场价格上升，导致需求减少。
国际金融市场的变化，如汇率 波动、资本流动等，也会对国 内货币市场产生影响，从而影 响其均衡状态。
03
一般均衡理论
定义与概念
定义
一般均衡理论是指在所有市场都达到 供求相等的状态时，整个经济系统的 经济行为和表现。
概念
一般均衡理论是宏观经济学中的重要 理论，它研究的是整个经济系统在所 有市场上的供求关系和资源配置问题 。
《宏观经济学》第三章产品市 场和货币市场的一般均衡
目
CONTENCT
录
• 产品市场的一般均衡 • 货币市场的一般均衡 • 一般均衡理论 • 市场失灵与政府干预 • 宏观经济政策与实践
01
产品市场的品市场的一般均衡是指商品和劳务的需求和供给在一定条件下 相等，即市场处于出清状态。
消费者在购买产品时无法获得 充分的信息，导致市场交易的 不公平性。
政府干预的方式
反垄断政策
通过限制垄断企业的行为或拆分大型企业来促进 市场竞争。
提供公共品
政府通过公共投资来提供公共品，例如公共交通 、公共卫生等。
环境保护政策
制定排放标准、征收环保税等措施来减少环境污 染。
信息披露政策
要求企业披露相关信息，以帮助消费者做出更明 智的决策。
概念
在一般均衡状态下，所有商品和劳务的价格都是相等的，市场上 的每个消费者和生产者都实现了效用最大化和利润最大化。
在竞争市场中，每个生产者和消费者都是价格接受 者，无法通过自身行为改变市场价格。
产品市场的均衡变动
80%
需求变动
当需求增加时，市场价格上升， 导致供给增加；当需求减少时， 市场价格下降，导致供给减少。
100%
供给变动
当供给增加时，市场价格下降， 导致需求增加；当供给减少时， 市场价格上升，导致需求减少。
国际金融市场的变化，如汇率 波动、资本流动等，也会对国 内货币市场产生影响，从而影 响其均衡状态。
03
一般均衡理论
定义与概念
定义
一般均衡理论是指在所有市场都达到 供求相等的状态时，整个经济系统的 经济行为和表现。
概念
一般均衡理论是宏观经济学中的重要 理论，它研究的是整个经济系统在所 有市场上的供求关系和资源配置问题 。
《宏观经济学》第三章产品市 场和货币市场的一般均衡
目
CONTENCT
录
• 产品市场的一般均衡 • 货币市场的一般均衡 • 一般均衡理论 • 市场失灵与政府干预 • 宏观经济政策与实践
01
产品市场的品市场的一般均衡是指商品和劳务的需求和供给在一定条件下 相等，即市场处于出清状态。
消费者在购买产品时无法获得 充分的信息，导致市场交易的 不公平性。
政府干预的方式
反垄断政策
通过限制垄断企业的行为或拆分大型企业来促进 市场竞争。
提供公共品
政府通过公共投资来提供公共品，例如公共交通 、公共卫生等。
环境保护政策
制定排放标准、征收环保税等措施来减少环境污 染。
信息披露政策
要求企业披露相关信息，以帮助消费者做出更明 智的决策。
概念
在一般均衡状态下，所有商品和劳务的价格都是相等的，市场上 的每个消费者和生产者都实现了效用最大化和利润最大化。
货币需求(精)
二、惠伦模型:“立方根定律” M=
论证预防性的货币需求也同样为利率的递减函数。 惠伦认为，预防性货币需求来自于事物的不确定性。影响 预防性货币需求的因素有三个：非流动性成本；持有预防 性现金余额的机会成本；收入和支出的平均和变化情况。 结论：最适度的预防性现金余额同净支出方差、非流动性 成本Ｃ正相关，与利率r负相关。由此证明预防性货币需 求同样受到利率变动的影响。利率越高，此项货币需求就 越小；利率越低，此项货币需求就越大。预防性货币需求 的利率弹性是-1/3，对收入和支出的弹性为1/3。
一、影响货币需求的因素：
1、收入或财富的变化
弗里德曼认为在一般情况下可用收入来代表财富总额，但不能用 统计测算的现期收入作为财富的代表，而应该采用长期收入即“永恒 收入”的概念作为财富的代表。 永恒收入表示一个人所拥有的各种财富在相当长的时期内获得的收入 的流量，相当于观察到的过去若干年收入的加权平均数，用Y表示。 弗里德曼又把财富分为人力财富和非人力财富两类。 人力财富是指个人获得收入的能力，包括一切先天和后天的才能与技 术，其大小与接受教育的程度紧密相关。 非人力财富是指物质性的财富，如房屋、生产资料、耐用消费品等各 种财产。人力财富给人们带来的收入是不稳定的，很难转化为非人力 财富。这两类财富在总财富中的不同构成比例，制约着他们所带来收 入的不同比例，进而也就影响货币需求。因此，他认为"现金的保有 不是与总财富相联系，而是主要与非人力财富相联系。"用w表示非人 力财富占财富的比例，即来自财产的收入占总收入的比例。
一定时期内流通中所需要的货币量＝(待实现的商品价格 总额-赊销商品的价格总额＋到期的支付总额-彼此抵消的支 付总额)∕同一单位货币流通的平均速度(次数)
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
（二）银行存款货币的创造
（1）法定准备金制度 法定准备率=法定准备金/全部存款 法定准备率的作用和调整 （2) 支票作为货币在市场上流通 （3） 银行贷款转化为客户活期存款 银行贷款 活期存款 货币供给量
如果仅把活期存款总和(不考虑通货)视为货币供给量 在没有超额准备金时, 有
D=R/rd
D=活期存款总和 R=初始存款 rd=法定准备率 1/ rd是货币创造乘数
重置资本成本
预期收益
六 商品市场和货币市场同时均衡
１ IS曲线（商品市场均衡） （1）概念及图形 i （2）形状（形成） （3）斜率 研究斜率的意义 i1 决定斜率的因素 i2 （4）方程
两部门模型中 同向变化
I(r)=S(Y) IS Y1 Y2 Y
Y=(a+e-dr)/(1-b)
或 r=(a+e/d)-[(1-b).Y]/d
在有超额准备金时, D=R/rd + re K=1/ rd + re re =超额准备率 在有现金漏出时(即客户得到的贷款不全 存入银行) K=1/ rd + re+r0 r0=现金在存款中的比
率
基础货币(高能货币或者强力货币)为 ( ) H=Cu+Rd+Re Cu=非银行部门持有的通货 Rd=法定准备金 Re=超额准备金
1 判定经济 i 运行状态 I<S 2 怎样调整能使两 L<M 个市场同时均衡 I>S 3 用IS-LM模型分析 L<M 解决实际问题 I>S 4 计算 L>M Y LM
I<S L>M IS
Y*
Y
如果要达到充分就业的收入Y*，可用增加G和降 低T的财政政策或用增加M的货币政策进行调节。