14年版自考串讲财务管理学(第八章项目投资决策)
自考”财务管理学“串讲资料
自考”财务管理学“串讲资料建议：1、大纲带☆的不考，不消看的。
2、选择题常出些细节方面的东西，尤其是分类的具体内容，要细看。
3、计算题多半是比力浅层的东西。
所以书上的公式、例题要弄懂、研究透彻！第一章简答：1、企业价值最大化或股东财富最大化的优点。
P192、企业财务办理的基本环节。
P29第二章简答：1、一级市场和二级市场的概念及彼此关系。
P2、股票筹资的优点、缺点。
P903、发行企业债券的优缺点。
P1054、资金成本的作用。
P117论述：1、普通股、优先股的含义、特点、区别。
P82第三章简答：1、现金办理的原则。
P1492、应收帐款成本的购成。
P159第四章简答：1、固定资产的特点。
P2212、固定资产的计价方法及其用途。
P2253、固定资产投资的特点。
P2454、无形资产的概念、内容、特点。
P267第五章简答：1、是否进行债券投资应考虑的因素。
P295论述：1、对外投资决策的依据。
P277第六章简答：1、成本费用的作用。
P3112、生产经营费用的分类及作用。
P3183、成本费用办理包罗那些环节。
P3194、成本预测的工作方法。
P3255、成本计划的内容。
P3406、全部产品成本计划反应的内容。
P3417、怎样控制材料的消耗数量。
P3558、制造费用和期间费用的控制。
P361论述：1、可比产品成本降低率的特点（优缺点）P365第七章简答：1、利润分配的原则P4032、利润分配的程序。
P4063、为什么采用正常股利加额外股利的股利政策？P407 论述：1、销售收入的预测。
P371第八章简答：1、汇率的标价方法及其特点。
P4122、我国现行外汇办理体制的内容。
P415第九章简答：1、闭幕清算和破产清算的关系。
P4532、清算机构的工作程序。
P4553、结算财产估价与盘存财产估价的不同。
P461第十章简答：1、比力分析法通常采用的标准及其作用。
P472计算：1、资金时间价值的计算。
P402、债券发行价格的确定。
财务管理讲义-投资决策
投资额
y1 y2
ym
项目投产的现金净流量
净利润 加：年折旧
*** ***
***
减：赊销收入
*** ***
***
现金净流量小计 投资结束时的现金回收
xm+1 xm+2
xn
Rn
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财务管理讲义-投资决策
资本预算分析与评价的方法有哪些？
1) 、 不贴现的投资回收期计算
年净现金流量(NCF,net cash flow)均匀 的投资项目 项目的投资回收期= 投资总额/NCF
首先,确定甲方案的年金现值系数=投资额/ 年
均现金流.即NCF=10000/3200=3.125
其次,查年金现值系数表可以知道5年期,现值系
数为3.125的贴现系数在18%和20%之间.
最后, 利用插值法计算内部报出率i%
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财务管理讲义-投资决策
年金现值系数
3.127
2.991 18% i%
➢ 什么是投资决策？
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财务管理讲义-投资决策
投资有哪些种类？
直接投资 按照投资与企业生产关系 间接投资
对内投资 企业的投资 按照投资的的方向 对外投资
短期投资 按照投资回收时间的长短 长期投资
初始投资 按照投资在生产中的作用 后续投资
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财务管理讲义-投资决策
什么是投资决策？
甲方案的PI = 3200 x 3.791 /10000
= 1.213
乙方案的PI
= 15861 /15000=1.057
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财务管理讲义-投资决策
【说明】 当投资方案的获利指数
00067自考《财务管理学》(2014版)关键知识点汇总(记忆理解)
第一章财务管理概述公司财务活动，一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动，包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动，公司财务关系是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。
财务管理是指组织公司财务活动、协调公司财务关系的一项综合性管理工作。
其特点(1)综合性强。
财务管理的综合性主要体现在价值管理上。
因为公司价值是物质技术条件、人力资源条件、有形资产、无形资产和经营水平的综合体现，所以对公司价值的管理必然是一项综合性管理工作。
(2)涉及面广。
在公司经营的各个方面，从生产、供应、销售到人事、行政、技术等各部门的业务活动，都与资本的运动密切相关，因而财务管理工作必然要延伸到公司经营的各个方面。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
(3)对公司的经营管理状况反应迅速。
公司财务管理的效果，可以通过一系列列财务指标来反映。
财务管理主要内容包括投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
财务管理的目标就是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。
代表性的观点有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。
利润最大化目标的优点是有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点是没有考虑时间价值和风险价值，没有考虑投入与产出的关系。
股东财富最大化目标的优点是考虑了时间价值和风险价值，反映了资产保值增值要求。
缺点是只强调股东利益，而对其他利益关系人利益重视不够；影响股票价格的因素并非公司都能控制，把公司不可控因素引入财务管理目标是不合理的。
企业价值最大化目标的优点是考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；，将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。
缺点是上市公司的股票价格很难反映公司的真实价值；)对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。
财务管理学大学教材第八章内部长期投资决策原理
NPV =0.25
项目 L的 IRR?试算i=19%
0
1
2
3
i= 19%
-100.00
10
60
80
8.40
42.40
47.47
NPV =-1.73
项目 L的 IRR? 插值法
利率为18%时,投资项目净现值为0.25; 利率为19%时,投资项目净现值为-1.73; 问:投资项目净现值为0时,项目的内部报酬率为多少?
1）假设IRRA=20% NPV=-22.5 +6.25（P/F，20%，1） +8.25（P/F，20%，
2） +9.25（P/F，20%，3） +11.25（P/F，20%，4） =-22.5 +6.25×0.833+8.25×0.694+9.25
×0.579+11.25×0.482 =-22.5 +5.21+5.73+5.36+5.42 =-0.78 意味着IRRA=20%估计大了。 2）假设IRRA=15% NPV=-22.5 +6.25（P/F，15%，1） +8.25（P/F，15%，
高的方案； （2）对独立方案，应设基准投资收益率R≥R０，项目
可以考虑接受；R＜R０,项目应予拒绝
第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则
3、投资收益率法的特点。 （1）简明易懂，容易计算。 （2）没有考虑时间价值，把第一年的现金 流量看作与其他年等值。这会导致错误的 决策。
４、计算：
ＡＲＲ＝年均净现金流量／原始投资额
（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则 选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP ≤ Pt0的方 案。
财务管理第8章
财务管理第8章第八章内部长期投资企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。
内部长期投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。
第一节固定资产投资概述一、固定资产的种类固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。
(一)按固定资产的经济用途分类1．生产用固定资产。
指在产品生产过程中发挥作用的固定资产。
2．销售用固定资产。
指在产品销售过程中发挥作用的固定资产。
3．科研开发用固定资产。
指在产品研究、开发阶段发挥作用的固定资产。
4．生活福利用固定资产。
指用于职工文化教育、医疗卫生等方面的固定资产。
(二)按固定资产的使用情况分类1．使用中的固定资产。
指正在使用中的各种固定资产，包括生产用、销售用、科研开发用和生活福利用的固定资产。
由于季节性和大修理等原因暂时停用的，存放在生产部门、销售部门、科研开发部门等备用的机器设备，仍属于使用中的固定资产。
2．未使用的固定资产。
指尚未使用的新增固定资产，进行改建、扩建停止使用的固定资产和其他原因停止使用的固定资产。
3．不需用的固定资产。
指企业不再使用，需要处理的固定资产。
(三)按固定资产的所属关系分类1．自有固定资产。
指由企业自己购置或建造，产权归企业自己所有的固定资产。
2．融资租入的固定资产。
指企业根据融资租赁合同以融资租赁方式租入的资产。
企业对这类固定资产只有使用权而没有所有权。
二、固定资产投资的分类(一)根据投资在生产过程中的作用分类根据投资在再生产过程中的作用可把固定资产投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。
新建企业投资是指为一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的投资。
简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。
扩大再生产投资是指为扩大企业现有的生产经营规模所进行的投资。
(二)按对企业前途的影响进行分类按对企业前途的影响可把固定资产投资分成战术性投资和战略性投资两大类。
自考“财务管理学”串讲资料
自考“财务管理学”串讲资料本章论述企业财务管理的基本原理，学好本章是学好财务管理课程的基础。
企业财务就是企业在消费进程中的资金运动，它表达企业同各方面的经济关系。
企业资金运动的经济内容包括资金的筹集、投放、消耗、支出和分配。
企业在资金运动中与各有关方面发作的经济关系，就是财务关系。
财务管理就是组织企业资金运动、处置企业同各方面财务关系的一项任务。
要搞好企业财务管理，必需充沛看法和运用企业资金运动中的规律。
财务管理总体目的是指财务管理任务最终要到达的目的；在财务管理的各个范围中还有分目的，要在明白以经济效益最大化为财务目的的前提下对利润最大化、资本利润率最大化、企业价值最大化等效果有一个片面看法。
财务管理实践任务中要对财务管理原那么灵敏运用。
企业要做好财务管理任务，除了要有明白的目的、正确的管理原那么，还要有适当的体制，掌握财务管理的基本环节。
资金时间价值和投资风险价值是现代财务管理中的两个重要的价值观念，关于筹资管理、投资管理、本钱管理、利润管理有重要的影响。
学员们应该关于资金时间价值的各种计算方法熟练掌握正确运用，投资收益风险需了解有关概念，可不作为重点。
1. 财务管理的中心是：财务控制2. 假定两个投资项目的预期报酬率相反，但其概率散布不同，那么这两个项目：风险不同。
3. 风险投资的概率散布越分散，那么，实践收益率低于预期收益率的能够性就越大。
4. 企业资金的循环，从货币资金末尾，经过假定干阶段，区分表现为：消费储藏资金、未完工产品资金、成品资金、固定资金，然后又回到货币形状。
5. 概率散布越集中〔好〕，实践能够的结果就会越接近预期收益，实践收益率低于预期收益率的能够性就越小，投资的风险顺序就小。
收益规范离差率越高，那么投资风险越高，应得风险收益率越高。
第二章财务管理总论本章讲述的是筹资管理，在整个企业财务管理中占有重要的位置，应着重掌握。
企业筹集资金是企业筹措和集中消费运营所需资金的财务活动，是企业资金运动的终点。
2014年4月自考财务管理学（00067）试题及答案解析评分标准（自考答案）
2014年4月高等教育自学考试全国统一命题考试财务管理学试题课程代码：00067请考生按规定用笔将所有试题的答案涂、写在答题纸上。
选择题部分注意事项：1．答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。
2．每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。
如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。
不能答在试题卷上。
一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分）自考赢家在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。
错涂、多涂或未涂均无分。
1．下列各项业务中，能够形成本企业与债务人之间财务关系的是A．企业赊购产品B．企业归还所欠货款C．企业支付银行利息D．企业购买其他公司发行的债券正确答案：D（1分）2．张先生2010年1月1日存入银行20000元，存期两年，单利计息，年利率为4％，则到期所得利息额为A．400元B．800元C．1 600元D．2 000元正确答案：C（1分）教材P463．优先股有固定的股利收入，该收入作为年金来看是A．预付年金B．递延年金C．先付年金D．永续年金正确答案：D（1分）教材P584．从风险角度看，下列更接近于确定性投资的是A．投资办厂B．购买国债C．购买公司股票D．开发某地的金矿正确答案：B（1分）教材P695．下列各项中，导致长期借款资本成本低于普通股的主要原因是A．借款数额有限B．借款筹资费用低C．借款限制条件少D．借款利息可在税前扣除正确答案：D（1分）教材P1256．将企业抵押债券分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券抵押债券的依据是A．有无担保B．担保品的不同C．抵押金额的大小D．抵押品的担保顺序不同正确答案：B（1分）教材P1347．假设某企业以“1／10，n／30”的信用条件购进一批材料，下列表述正确的是A．企业在10天内付款可享受1％的现金折扣B．企业在30天后付款可享受1％的现金折扣C．企业在l0至20天内付款可享受1％的现金折扣D．企业在20至30天内付款可享受1％的现金折扣正确答案：A（1分）教材P1518．企业为正常生产经营需要购买原材料而持有现金的动机属于A．支付动机B．投机动机C．预防动机D．保险动机正确答案：A（1分）教材P1899．下列各项中，不属于．．．企业应收账款成本内容的是A．机会成本B．管理成本C．短缺成本D．坏账成本正确答案：C（1分）教材P20310．甲企业以控股为目的购买乙企业的股票，该投资属于A．债权投资B．直接投资C．间接投资D．短期投资正确答案：C（1分）教材P31711．固定资产原始价值减去已提折旧后的净额称为A．固定资产的重置价值B．固定资产的清算价值C．固定资产的折余价值D．固定资产的折旧价值正确答案：C（1分）教材P26012．净现值与获利指数的共同之处是A．都是绝对数指标B．都没有考虑资金的时间价值因素C．都能反映单位投入与产出之间的关系D．都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值正确答案：C（1分）教材P295.29713．使用“5C”评估法评价客户信用时，需要考虑的首要因素是A．品质B．能力C．资本D．行情正确答案：A（1分）教材P20914．与股票投资相比，下列属于债券投资特点的是A．投资风险较大B．投资收益相对稳定C．投资收益率比较高D．无法事先预知投资收益水平正确答案：B（1分）教材P32215．上市公司采用固定股利支付率政策的主要优点是A．有利于公司股票价格的稳定B．股利支付与公司盈利密切相关C．有利于树立公司的良好形象D．有利于投资者安排收入与支出正确答案：D（1分）教材P49416．下列关于本量利关系的表达式，正确的是A．利润=销售收入—变动成本B．利润=边际贡献—变动成本C．利润=销售收入×边际贡献率—固定成本D．利润=销售收入×单位边际贡献—变动成本正确答案：C（1分）教材P47017．下列各项中，属于制定股利政策时应考虑的法律因素是A．资本保全约束B．现金流量约束C．资本成本约束D．投资机会约束正确答案：A（1分）教材P48818．企业保持较高的现金比率，会带来的不利影响是A．应收账款的增加B．坏账损失的增加C．存货购进的增加D．机会成本的增加正确答案：D（1分）教材P55419．已获利息倍数计算公式的分子是A．净利润B．利润总额C．利息费用D．息税前利润正确答案：C（1分）教材P55720．某企业本年销售收入净额为20000元，应收账款周转次数为4次，则本年度应收账款平均余额为A．5 000元B．10 000元C．20 000元D．80 000元正确答案：A（1分）教材P558二、多项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分）自考赢家在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。
14年版自考串讲财务管理学(第七章 证券投资决策)
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
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第八章项目投资决策学习目的与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点——概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
一、项目投资的概念及特点——特点（领会）（1）项目投资的回收时间长。
（2）项目投资的变现能力较差。
（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
（4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
三、项目投资的步骤（领会）1.项目投资方案的提出。
2.项目投资方案的评价。
3.项目投资方案的决策。
4.项目投资的执行。
5.项目投资的再评价。
第二节项目现金流量的估计一、现金流量的概念（识记）项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。
现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。
这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。
例如，在一个设备更新决策中，现金流量就包含原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。
一、现金流量的概念——现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等。
（识记）例如，公司增加一个新项目，则该项目通常会引起以下现金流出：项目的直接投资支出、垫支的营运资本、付现成本。
一、现金流量的概念——现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入的增加额。
（识记）具体包括：营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本的收回。
现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
这里所说的“一定期间”，有时是指一年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。
现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。
现金净流量＝现金流入量－现金流出量（识记）一、现金流量的概念——现金净流量在这里必须注意的一点是，在确定项目投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个项目投资方案后，公司总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
二、确定项目现金流量的基本假设（领会）（1）项目投资的类型假设。
（2）财务分析可行性假设。
（3）全投资假设。
（4）建设期投入全部资本假设。
（5）经营期与折旧年限一致假设。
（6）时点指标假设。
（7）产销量平衡假设。
（8）确定性因素假设。
三、现金流量的分析（应用）项目投资现金流量分析涉及项目的整个计算期，即从项目投资开始到项目结束的各个阶段：第一阶段（初始阶段）即建设期所发生的现金流量；第二阶段（经营期）即正常经营阶段所发生的现金流量；第三阶段（终结阶段）即在经营期终结点，项目结束时发生的现金流量。
三、现金流量的分析——建设期现金流量建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括如下几个部分：（1）在固定资产上的投资。
（2）垫支的营运资本。
（3）其他投资费用。
（4）原有固定资产的变现收入。
三、现金流量的分析——经营期现金流量（识记）经营期现金流量是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
这种现金流量一般以年为单位进行计算。
相关计算公式为：营业现金净流量（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税或营业现金净流量（NCF）＝税后经营净利润＋折旧营业现金净流量（NCF）＝（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率其中付现成本＝营业成本－折旧2013年10月单选10：某投资项目年度净利润为14万元，年折旧额30万元，无其他非付现费用，则年营业现金净流量为（）。
万元万元万元万元??『正确答案』D2012年1月单选26：进行项目投资决策时，计算营业现金流量需要考虑的因素有（）。
A.折旧B.营业收入C.付现成本D.所得税税率E.流动资金的垫支额??『正确答案』ABCD三、现金流量的分析——终结点现金流量终结点现金流量是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发生的现金流量，主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入。
（2）原垫支营运资本的收回。
在项目结束时，将收回垫支的营运资本视为项目投资方案的一项现金流入。
（3）在清理固定资产时发生的其他现金流出。
三、现金流量的分析2014年4月简答：简述固定资产项目投资决策中现金流量的概念及构成。
四、现金流量估计应注意的问题1.辨析现金流量与会计利润的区别与联系2.考虑投资项目对公司其他项目的影响3.区分相关成本和非相关成本4.不要忽视机会成本5.对净营运资本的影响6.通货膨胀的影响第三节项目现金流量的估计一、非折现现金流量指标——投资回收期投资回收期（PP）是指通过项目的现金净流量来收回初始投资的现金所需要的时间，一般以年为单位。
（识记）1.投资回收期的计算步骤（应用）投资回收期的计算，因每年营业现金净流量是否相等而有所不同。
（1）若每年营业现金净流量相等，则投资回收期的计算公式为：投资回收期＝初始投资额÷年现金净流量（2）若每年营业现金净流量不相等，则投资回收期的计算要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。
其计算公式为：【例1】B公司一个投资项目的现金净流量如下表所示，计算该项目的投资回收期。
年份0123456现金净流量－225000398005011067130627607898080000累计现金净流量－225000－185200－135090－67960－520073780153780投资回收期＝5－1＋5200÷78980＝（年）2.投资回收期的决策规则利用投资回收期进行项目评价的规则是：当投资回收期小于基准回收期（由公司自行确定或根据行业标准确定）时，可接受该项目；反之，则应放弃。
在实务分析中，如果没有建设期的话，一般认为投资回收期小于项目经营期一半时方为可行。
3.投资回收期的优缺点投资回收期计算简单，反映直观，但存在一定缺陷，主要表现在：（1）没有考虑货币的时间价值。
（2）该法只考虑回收期以前各期的现金流量，完全忽略了投资回收以后的经济效益，不利于反映项目全部期间的实际状况。
沿用例1，折现率为10%，则该项目折现现金流量如下图所示。
折现现金流量表单位：元年份0123456现金净流量－225000398005011067130627607898080000当年现值－225000361824141150435428654903945160累计现值－225000－188818－147407－96972－54107－506840092折现回收期＝6－1＋5068÷45160＝（年）折现回收期要长于非折现回收期，因为考虑了货币的时间价值，故更符合项目回收的实际情况。
2013年单选10：某投资项目的初始投资额为100万元，年折旧额为10万元，无其它非付现成本，每年可实现净利润为30万元，则该项目的投资回收期是（）。
A.2.5年年年年??『正确答案』A2012年单选9：甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目的投资回收期小于乙项目，则下列表述正确的是（）。
A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目C.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定小于乙项目D.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定大于乙项目??『正确答案』D一、非折现现金流量指标——会计平均收益率会计平均收益率（ARR）是评价投资项目优劣的一个静态指标，是指投资项目年平均收益与该项目平均投资额的比率。
其计算公式为：（识记）年份0123456现金净流量－225000398005011067130627607898080000当年现值－225000361824141150435428654903945160累计现值－225000－188818－147407－96972－54107－506840092会计平均收益率的决策规则是：如果会计平均收益率大于基准会计收益率（通常由公司自行确定或根据行业标准确定），则应接受；反之，则应放弃。
在多个互斥方案的选择中，则应选择会计收益率最高的项目。
会计平均收益率的优点是简明、易懂、易算，但会计平均收益率是按照投资项目账面价值计算的，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决策的正确性。
二、折现现金流量指标——净现值（识记）净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的现金净流量按资本成本或公司要求达到的报酬率折算为现值，再减去初始投资后的余额。
其计算公式为：式中：NPV为净现值；NCF t为第t年项目的现金净流量；n为项目的年限；i为资本成本（或折现率）。
1.净现值的计算步骤（应用）（1）计算每年营业现金净流量（2）计算未来现金流量的总现值（3）计算净现值【例2】A公司的资本成本为10%，有三个投资方案，各方案年现金净流量数据如下表所示。
现金净流量数据表单位：元年份方案1方案2方案30－20000－9000－120001118001200460021324060004600360004600各方案的净现值为：NPV1＝（11800×＋13240×）－20000＝1669（元）NPV2＝（1200×＋6000×＋6000×）－9000＝1557（元）NPV3＝4600×－12000＝－560（元）方案1和方案2的净现值为正数，说明两个项目的投资报酬率均超过10%，可以接受。
方案3的净现值小于零，说明该项目投资报酬率达不到10%，应予以放弃。
2.净现值的决策规则净现值的决策规则是：如果在一组独立备选方案中进行选择，净现值大于零表示收益弥补成本后仍有利润，可以采纳；净现值小于零，表明其收益不足以弥补成本，不能采纳。