14年版自考串讲财务管理学(第十章-股利分配决策)
00067自考《财务管理学》(2014版)关键知识点汇总(记忆理解)
第一章财务管理概述公司财务活动，一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动，包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动，公司财务关系是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。
财务管理是指组织公司财务活动、协调公司财务关系的一项综合性管理工作。
其特点(1)综合性强。
财务管理的综合性主要体现在价值管理上。
因为公司价值是物质技术条件、人力资源条件、有形资产、无形资产和经营水平的综合体现，所以对公司价值的管理必然是一项综合性管理工作。
(2)涉及面广。
在公司经营的各个方面，从生产、供应、销售到人事、行政、技术等各部门的业务活动，都与资本的运动密切相关，因而财务管理工作必然要延伸到公司经营的各个方面。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
(3)对公司的经营管理状况反应迅速。
公司财务管理的效果，可以通过一系列列财务指标来反映。
财务管理主要内容包括投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。
其主要特点是侧重于公司价值管理。
财务管理的目标就是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。
代表性的观点有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。
利润最大化目标的优点是有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点是没有考虑时间价值和风险价值，没有考虑投入与产出的关系。
股东财富最大化目标的优点是考虑了时间价值和风险价值，反映了资产保值增值要求。
缺点是只强调股东利益，而对其他利益关系人利益重视不够；影响股票价格的因素并非公司都能控制，把公司不可控因素引入财务管理目标是不合理的。
企业价值最大化目标的优点是考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；，将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。
缺点是上市公司的股票价格很难反映公司的真实价值；)对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。
【CPA-财管 】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结
【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结第十章股利分配、股票分割与股票回购【知识点1】股利理论1.股利无关论投资者并不关心公司股利的分配，股利支付比率不影响公司价值，建立在完全市场理论之上，又称完全市场理论。
2.股利相关论【知识点2】股利分配政策1.股利分配政策(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率政策(4)低正常股利加额外股利政策2.股利政策的影响因素【知识点3】股利的种类及支付程序1.股利支付的方式现金股利、股票股利(本公司股票支付)、财产股利(含其他公司股票)、负债股利(通常以应付票据方式)。
2.股利支付的几个日期(1)股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案以及股利支付情况予以公告的日期。
(2)股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。
当日注册有权领取，之后注册的股东(不管是否是之前买入)无权领取本期分配的股利。
(3)除息(除权)日：是指股利所有权与股票本身分离的日期，即：将股票中含有的股利分配权予以解除，在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
(4)股利支付日：支付股利。
3.股票股利同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：分子分母同时X股数N,则分子=当前市价-现金股利减少的价值，分母=转增后总股数。
【知识点4】股票分割股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。
1.股票分割目的(1)增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
(2)股票分割往往是成长中公司的行为，给人们“公司正处于发展中”的印象，这种利好会在短时间内提高股价。
尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。
2014年财管股利分配
第一节利润分配概述一、利润分配的基本原则1.依法分配原则2.资本保全原则1）利润分配不能侵蚀资本，只能来自于累计实现的利润2）存在尚未弥补的亏损，应先补亏再分配例如，公司年初未分配利润为1000万元，盈余公积500万元，当年实现净利润100万元，计划按《公司法》规定提取10%的法定公积金，并且发放120万元股利，则公司的利润分配应这样安排：①按照当年净利润的10%提取法定公积金＝100×10%＝10（万元），期末盈余公积为510万元；②用剩余的当年净利润90万元及30万元年初未分配利润分配股利120万元，股利分配后年末未分配利润为970万元；③股利分配后，公司的留存收益减少20万元（增加10万元盈余公积、减少30万元未分配利润），即公司动用了以前年度的累计利润20万元，发放了超过当年净利润部分的股利。
3.充分保护债权人利益原则4.多方及长短期利益兼顾原则二、利润分配的项目1.法定公积金——按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提10%的法定公积金，法定公积金累计额达到注册资本的50%时可不再继续提取。
2.股利（向投资者分配的利润）1）股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，用公积金补亏后，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。
2）增发或配股的前提：近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
三、利润分配的顺序1.可供分配的利润＝本年净利润（或亏损）＋年初未分配利润（或亏损）＞0，则继续分配2.计提法定公积金1）计提基数＝本年净利润－年初未弥补亏损2）“补亏”按账面数字进行，与所得税法的亏损后转无关3）不能用资本发放股利，亦不能在没有累计盈余的情况下提取公积金3.计提任意公积金4.向股东（投资者）支付股利（分配利润）第二节股利支付的程序和方式一、股利支付的程序1.决策程序：由董事会制定分配方案，提交股东大会决策，再由董事会宣告并发放2.分配信息披露3.分配程序二、股利支付方式在我国上市公司的股利分配实践中，股利支付方式是现金股利、股票股利、两种方式兼有的组合分配方式，有时也会同时实施从资本公积转增股本的方案。
股利分配决策
（5）在满足上述需要后，将剩余利润作为股利
支付。
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股利分配决策
p [例]，公司提取了公积金、公益金后的净利润 为500万元，第二年投资计划需要的资金总额 为600万元，公司最优资本结构的负债比率为 40%。若公司采用剩余股利政策，试确定该如 何融资？分配的股利是多少？
p 投资方案需要的权益资金=600×0.6=360
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股利分配决策
股份公司的税后利润分配
p 1、税后利润补亏； p 2、提取法定盈余公积金； p 3、提取公益金； p 4、支付优先股股利； p 5、提取任意盈余公积金； p 6、支付普通股股利。
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股利分配决策
第二节 股利政策理论
p 股利政策理论的重点，主要在探讨股利政 策是否会影响公司价值
p （1）A政策：每期均支付20000元（每期支付每 股100元）。
p （2）B政策：第1期支付22000元，第2期仅付 17800元（第1期支付每股110元，第2期支付每 股89元）。
p 问题：股东会选择哪种分配方式？
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股利分配决策
p 此无债公司在两种不同股利政策下的股价分别为
两种结果相等，股价均为173.5元 上述结果反映出，无论公司采用何种股利政策，
股利分配决策
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2020/12/16
股利分配决策
不是。而是要根据公司经营实际,处理好股利 分配与公司持续发展之间的关系,才能实现公 司和股东双赢。
本章就公司收益管理各环节进行学习。
第一节 利润与利润分配
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股利分配决策
一、利润的构成
p 利润：是企业一定时期内从事生产经营和 非经营活动所取得的净收益。
10 股利分配
小结：
剩余股利政策：目标资本结构（股利倒挤）
其余三种政策：直接确定股利
优点：
使公司有较大的灵活性 保障股东的最低收入，能够吸引低收入的股东
浙江大学城市学院商学院
5
2013/6/13
四、股票股利（红股）、股票分割 和股票回购
1、股票股利：将保留盈余账内的结余转入
（一）股票股利与现金股利
2、契约性限制
▲ 债务条款限制
3、公司因素
▲ 盈利的稳定性
公司有一个长期的目标发放比率 不论盈余如何变化，保持平稳的股利水平 当期股利改变是公司对前景看法的信号
1 、公司盈利达到 ▲ 偿债需要 一 定 水 平 才能 发 ▲ 投资机会 放现金股利 ▲ 发展阶段 2 、规定现金股利 ▲ 举债能力 发 放 的 最 高金 额 ▲ 资本成本 或比例
▲ 超额累积利润
三、 股利分配政策
（1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
（一）剩余股利政策
公司的盈余首先满足好的投资项目的需要，才能将剩余 部分发放股利。 理论基础：股利政策受投资机会和资金成本的影响。 目的：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 优点：满足公司再投资对资金的要求，减低资本成本。 缺点：忽视股东偏好，代理成本高。
若股利低，则较多的利润用于投资，公司股票价格上
（二）股利相关论
1、税差理论
税差：股利收益的税率高于资本利得的税率 股利收入所得税高于资本利得税，资本利得税要在股票
升，投资者可通过出售股票换取现金； 若股利高，投资者可直接获得现金收益，也可再买入 股票。
（2）股利支付比率不影响公司的价值。
2021年自学考试00067财务管理学精编教材(2014版)
2021年全国高等教育自学考试精编教材财务管理学（课程代码00067）2014年版前言2021年全国高等教育自学考试精编教材《财务管理学（00067）》，参考贾国军主编的《财务管理学》（2014年版）教材内容，对教材重点、难点进行归纳、总结。
教材架构：基本原理（第1-4章）、筹资管理（第5-6章）、投资管理（第7-8章）、营运管理（第9章）、股利分配（第10章）。
目录第一章财务管理概述-------------------------------------------------------------------------------------------------------------1第一节财务管理的含义----------------------------------------------------------------------------------------------------1第二节财务管理的内容与目标-------------------------------------------------------------------------------------------2第三节财务管理环境-------------------------------------------------------------------------------------------------------4第二章时间价值-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------7第一节时间价值-------------------------------------------------------------------------------------------------------------7第二节风险收益-----------------------------------------------------------------------------------------------------------11第三章财务分析-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------15第一节财务分析概述-----------------------------------------------------------------------------------------------------15第二节财务比率分析-----------------------------------------------------------------------------------------------------18第三节财务综合分析-----------------------------------------------------------------------------------------------------22第四章利润规划与短期预算--------------------------------------------------------------------------------------------------25第一节利润规划-----------------------------------------------------------------------------------------------------------25第二节短期预算-----------------------------------------------------------------------------------------------------------34第五章长期筹资方式与资本成本--------------------------------------------------------------------------------------------43第一节长期筹资概述-----------------------------------------------------------------------------------------------------43第二节权益资本-----------------------------------------------------------------------------------------------------------46第三节长期债务资本-----------------------------------------------------------------------------------------------------48第四节资本成本-----------------------------------------------------------------------------------------------------------53第六章杠杆原理与资本结构--------------------------------------------------------------------------------------------------60第一节杠杆原理-----------------------------------------------------------------------------------------------------------60第二节资本结构决策-----------------------------------------------------------------------------------------------------65第七章证券投资决策-----------------------------------------------------------------------------------------------------------72第一节债券投资-----------------------------------------------------------------------------------------------------------72第二节股票投资-----------------------------------------------------------------------------------------------------------74第三节证券投资基金-----------------------------------------------------------------------------------------------------77第八章项目投资决策-----------------------------------------------------------------------------------------------------------80第一节项目投资概述-----------------------------------------------------------------------------------------------------80第二节项目现金流量的估计--------------------------------------------------------------------------------------------81第三节项目投资决策评价指标-----------------------------------------------------------------------------------------84第四节项目投资决策方法的应用--------------------------------------------------------------------------------------89第九章营运资本决策-----------------------------------------------------------------------------------------------------------93第一节营运资本决策概述-----------------------------------------------------------------------------------------------93第二节现金-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------96第三节应收账款----------------------------------------------------------------------------------------------------------100第四节存货----------------------------------------------------------------------------------------------------------------103第五节短期筹资----------------------------------------------------------------------------------------------------------107第十章股利分配决策----------------------------------------------------------------------------------------------------------110第一节股利分配概述----------------------------------------------------------------------------------------------------110第二节股利理论与股利政策的类型及影响因素------------------------------------------------------------------111第三节股票股利、股票分割与股票回购---------------------------------------------------------------------------114第一章财务管理概述第一章财务管理概述【学习目标】通过本章的学习，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的环境等基本理论问题，能对财务管理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论基础。
自考《财务管理学》串讲笔记第十部分
自考《财务管理学》串讲笔记第十部分第十章财务分析一、财务分析的意义和要求：1、财务分析的意义：财务分析是一项科学的、复杂细致的办理工作，开展财务分析具有重要意义：⑴开展财务分析有利于企业经营办理者进行经营决策和改善经营办理；⑵开展财务分析有利于投资者作出投资决策和债权人制定信用政策；⑶开展财务分析有利于国家财税机关等政府部门加强税利征管工作和正确进行宏不雅调控。
2、财务分析的要求：⑴财务分析所依据的信息资料要真实可靠；⑵按照财务分析的目的正确选择财务分析的方法；⑶按照多项财务指标的变化全面评价企业的财务状况和经营成果。
二、财务分析的方法：1、比力分析法：⑴指标评价标准：①绝对标准；②行业标准；③目标标准；④历史标准。
⑵注意的问题：①实际财务指标与标准指标的计算口径必需保持一致；②实际财务指标与标准指标的时间宽容度必需保持一致；③实际财务指标与标准指标的计算方法必需保持一致；④绝对数指标比力与相对数指标比力必需同时进行。
2、比率分析法：财务比率有相关比率、结构比率和动态比率。
⑴相关比率：是指同一时期财务报表中两项相关数值的比率。
⑵结构比率：是指财务报表中个别项目数值与全部项目总和的比率。
⑶动态比率：是指财务报表中某个项目不同时期的两项数值的比率。
3、趋势分析法：⑴具体做法：①编制绝对数比力财务报表；②编制相对数比力财务报表。
⑵注意的问题：①掌握分析的重点；②分析时既可以利用绝对数比力，也可以利用相对数比力；③分析时既可以采用定基比力的方法，也可以采用环比比力的方法。
三、偿债能力分析：1、反映偿债能力的指标：⑴流动比率：流动流动资产比率＝流动负债⑵速动比率：速动速动资产比率＝流动负债⑶即付比率：即付立即可动用的资金比率＝流动负债⑷资产负债率：资产负债总额负债率＝资产总额×100％⑸本钱金负债率：本钱金负债总额负债率＝本钱金×100％2、偿债能力的评价：Ｐ4833、资金来源的结构分析：⑴计算负债和所有者权益在资金总额中所占的比重；⑵对资金来源结构的评价。
14年自考串讲财务管理学
财务管理是一个企业重要的管理功能，通过对资金的筹集、运用和监管，实现企业财务目标，提高经济效益。
财务管理学作为管理学的一门重要分支，研究财务管理的原理、方法和工具，帮助企业合理运用和管理资金，实现最优财务效益。
第一章财务管理概述主要介绍了财务管理的定义、目标和职能，以及财务管理与其他管理学科的关系。
本章重点讲解了财务管理的逻辑思维和决策过程，以及财务管理与企业战略的结合。
财务管理是一个系统工程，需要运用各种工具和方法进行资金的运营和管理。
财务管理的职能主要包括财务分析与决策、资金筹集与投资、资金运营和控制、利润规划与分配等。
通过财务管理，企业可以科学合理地进行资金配置，增强企业的竞争力和可持续发展能力。
财务管理的目标是实现财务增值，包括财务效益和财务安全两个方面。
财务效益是通过资金的有效运用和管理，实现企业经济利益最大化。
财务安全是确保企业能够正常运转和健康发展，防范财务风险，保护投资人的利益。
财务管理需要运用逻辑思维和科学方法进行决策。
在决策过程中，财务管理者需要考虑利益相关者的诉求，分析和评估不同方案的风险和收益，选择最优方案并实施。
决策还需要考虑时间价值和风险溢价等因素，提高决策的科学性和准确性。
财务管理与企业战略密切相关。
企业战略确定了企业的长期发展方向和目标，财务管理需要根据企业战略进行资金的有效配置和运用。
同时，财务管理也会影响企业战略的制定和实施，通过提供准确的财务信息和数据，为战略决策提供支持和依据。
总的来说，财务管理是企业必备的重要管理功能，它的目标是实现财务增值，通过运用逻辑思维和科学方法进行决策，结合企业战略，协调企业内外部资源，提高企业的财务效益和竞争力。
财务管理概述为我们打下了对财务管理学学习的基础，为后续学习奠定了良好的基础。
注：以上字数约497字。
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第十章股利分配决策学习目的与要求通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。
本章重点、难点本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。
难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。
第一节股利分配概述一、股利分配的概念和意义股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
（识记）公司税后利润分配的项目有：（1）法定公积金。
法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。
法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。
（识记）（2）股利。
股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。
一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。
但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。
2014年4月多选28：下列属于税后利润分配项目的有（）。
A.支付债务利息B.提取盈余公积金C.发放优先股股利D.发放普通股股利E.支付企业所得税『正确答案』BCD公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。
做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：（1）股利分配关系到公司的生存和发展。
（2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。
二、股利支付的程序和方式——程序股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。
我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。
二、股利支付的程序和方式——程序（识记）（1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。
（2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。
只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。
（3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。
在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价值，以便投资者对股价进行对比分析。
（4）股利支付日，即公司确定的向股东正式发放股利的日期。
公司通过资本清算系统或其他方式将股利支付给股东。
二、股利支付的程序和方式——程序【例1】假设公司于2014年5月24日发布《C公司2013年度利润分配方案实施公告》。
公告称，本公司2013年度利润分配方案已经于2014年5月10日召开的股东大会审议并通过。
2014年5月31日，C公司对股东名册中登记在册的股东进行2013年度利润分配。
按每股派送现金股利人民币0.06元（含税）的比例进行分红，从2014年7月30日开始向符合条件的股东派发2013年度现金股利。
自然人股东获得2013年度现金股利所应缴纳的个人所得税由C公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2013年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。
股利宣布日为2014年5月24日，股权登记日为2014年5月31日，除息日为2014年6月1日，现金股利发放日为2014年7月30日。
2014年10月单选18：确定股东能否领取股利的日期界限是（）。
A.除息日B.股利发放日C.股利宣布日D.股权登记日『正确答案』D二、股利支付的程序和方式——方式（1）现金股利。
（识记）公司支付现金股利时，必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的累计盈余；第二，公司要有足够的现金。
（2）股票股利。
（识记）这种股利支付方式对公司来讲，没有现金流出，仅仅是增加了流通在外的普通股数量。
公司还可以使用财产和负债支付方式支付股利。
财产股利是指以公司现金以外的资产支付股利，主要是将公司持有的其他公司的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。
负债股利是指公司以其负债向股东支付股利，通常将公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。
财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。
在我国上市公司的股利分配实践中，股利支付方式多是现金股利、股票股利或者是两种方式兼有的组合分配方式。
财产和负债股利支付方式目前在我国很少使用，但并非法律所禁止。
第二节股利理论与股利政策的类型及影响因素一、股利理论（一）股利理论——股利无关论（领会）股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。
股利无关论是建立在这样的一些假设之上的：不存在公司和个人所得税；不存在任何筹资费用；股利政策对公司的股本成本没有任何影响；公司的资本投资政策独立于其股利政策；关于未来的投资机会，投资者和管理者可以获得相同的信息。
在这样的假设基础上，投资者不管公司股利的分配情况，股票价格完全由公司的投资方案和获利能力所决定，而并非取决于公司的股利政策。
（二）股利相关论1.“一鸟在手”理论（领会）用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利。
理由：投资者偏爱当前收入。
股利消除不确定性。
2.信号传递理论（领会）信号传递理论是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。
股利增减所引起的股票价格发生变动，主要在于股利政策所包含的有关公司未来盈利的信息。
预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付率来吸引更多的投资者。
对市场上的投资者来说，股利政策的差异或许是反映公司预期未来盈利能力差异的极有价值的信号。
如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。
对信号传递理论的不同看法：第一，公司目前的股利分配政策并不能帮助投资者预测公司未来的盈利能力；第二，支付高股利的公司向市场传递的并不是公司具有较好前景的利好信息，相反，则是公司当前没有好的投资项目，或公司缺乏较好的投资机会的利空消息。
3.税差理论（领会）一般来说，股利收益的税率高于资本利得的税率。
税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率较高，则股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策。
如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好定期取得股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。
该理论并没有明确提出应采用高现金股利政策还是低现金股利政策，而是强调在资本利得和股利收益之间进行权衡。
4.代理理论（领会）代理理论认为，股利政策有助于缓解股东与管理者之间以及股东和债权人之间的代理冲突。
公司发放股利，减少了内部筹资，导致其进入资本市场寻求更多的外部筹资，从而可以经常接受资本市场的有效监督，通过加强资本市场的监督而减少代理成本。
因此，高股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时增加了公司的外部筹资成本。
最优的股利政策应该是使两种成本之和最小。
2013年10月单选16：认为投资者更倾向于获得现金股利收入的观点，在股利理论中称为（）。
A.MM理论B.代理成本论C.信息传播论D.“一鸟在手”论『正确答案』D二、影响股利政策的因素（一）影响股利政策的因素——法律因素（领会）（1）资本保全原则。
资本保全是指公司不能用资本支付股利，应保持资本完整。
（2）企业累计的约束。
即规定公司当期的净利润应首先满足企业累计的法律要求，然后支付股利。
（3）保持偿债能力原则。
公司必须在能够保障偿债能力的前提下派发股利。
（4）税收约束。
即如果公司的留存收益超过法律所认可的合理水平，将被加征额外的税款。
2014年10月单选17：下列各项中，属于制定股利政策时应考虑的法律因素是（）。
A.资本保全约束B.现金流量约束C.资本成本约束D.投资机会约束『正确答案』A（二）影响股利政策的因素——公司内部因素（领会）（1）变现能力。
（2）筹资能力。
（3）资本结构和资本成本。
（4）投资机会。
（5）盈利能力。
2014年10月多选29：影响股利分配的公司自身因素有（）。
A.现金流量B.资本保全C.投资机会D.资本成本E.规避所得税『正确答案』CD（三）影响股利政策的因素——股东因素（领会）（1）股权控制权的要求。
（2）低税负与稳定收入的要求。
（四）影响股利政策的因素——其他因素（领会）（1）通货膨胀因素。
（2）股利政策的惯性。
（3）契约因素。
总之，确定股利政策时要考虑许多因素，而这些因素之间往往是相互制约的，其影响也不可能完全用定量方法来分析。
所以，股利政策的制定主要依赖对具体公司所处的具体环境进行的定性分析，以实现各种利益关系的均衡。
三、股利政策类型（一）股利政策类型——剩余股利政策（识记）股利政策的一个核心内容就是确定股利发放率。
股利发放率是指净利润中现金股利所占的比例。
确定一个最佳的股利发放率应考虑四个因素：（1）投资者对股利或资本利得的偏好（2）公司的投资机会（3）目标或最佳的资本结构（4）外部资本的可供性和成本股利政策类型——剩余股利政策（应用）采用剩余股利政策，就是将公司的税后可供分配利润首先用作内部筹资，而后再将剩余的利润向股东分配。
采用这种股利政策，当公司存在有利可图的投资机会时，可按照目标或最佳的资本结构，计算出投资所需要的股东权益资本额，先从可供分配的净利润中留用，然后将剩余的净利润作为现金股利予以分配。
运用剩余股利政策时，应遵循以下四个步骤：第一步，确定最佳的投资预算。
第二步，根据目标或最佳的资本结构，确定投资预算中所需要筹集的股东权益资本额。
第三步，最大限度地运用留存收益来满足投资预算中所需要的股东权益资本额。
第四步，当利润满足最佳投资预算后仍有剩余时，才可以用剩余的利润发放股利。
【例2】某公司20×4年提取法定公积金后的净利润为100万元，20×5年新的投资预算所需要的资本总额为50万元，在目标资本结构中，股东权益资本比重为60%。