美国次贷危机简介
美国次贷危机的形成原因及影响分析-资料类
美国次贷危机的形成原因及影响分析－资料类关键信息项：1、美国次贷危机的定义与背景2、形成原因的主要方面3、各项原因的详细阐述4、危机产生的直接影响5、危机带来的长期影响6、对全球经济的影响范围7、对金融行业的具体影响8、对实体经济的冲击表现9、政府应对措施及效果10、危机后的经济复苏迹象与挑战11 美国次贷危机的定义与背景美国次贷危机是指一场发生于 2007 年至 2008 年期间，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
111 背景方面在21 世纪初，美国房地产市场经历了一段繁荣期，房价持续上涨。
为了满足更多人的购房需求，金融机构降低了贷款标准，大量发放次级贷款。
12 形成原因的主要方面形成美国次贷危机的原因是多方面的，包括宽松的信贷政策、金融创新过度、监管不力、投资者盲目乐观等。
121 宽松的信贷政策金融机构为了追求利润，放宽了对借款人的信用审查标准，使得许多信用不佳、收入不稳定的人也能够获得贷款。
122 金融创新过度复杂的金融衍生品如抵押贷款支持证券（MBS）和担保债务凭证（CDO）的出现，使得风险在金融体系中被层层传递和放大。
123 监管不力监管机构对金融市场的监管存在漏洞，未能及时发现和制止金融机构的违规行为。
124 投资者盲目乐观投资者对房地产市场和金融产品的前景过于乐观，忽视了潜在的风险。
13 各项原因的详细阐述宽松的信贷政策导致大量次级借款人涌入市场，他们往往没有足够的还款能力。
当房地产市场降温，房价下跌时，这些借款人无法按时偿还贷款，导致大量贷款违约。
金融创新过度使得金融产品的风险评估变得极为困难。
MBS 和CDO 等产品将不同风险等级的贷款打包在一起，投资者难以准确判断其真实价值和风险水平。
监管不力使得金融机构能够在缺乏约束的情况下进行高风险的业务操作。
监管机构对金融创新产品的了解不足，无法及时制定有效的监管规则。
美国次贷危机
主要原因
• 一、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯 狂消费。 自由主义经济学理论历来重视通过消费促 进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是 所有生产的唯一归宿和目的”。熊彼特认 为资本主义生产方式和消费方式“导源于 一种以城市享乐生活为特征的高度世俗 化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表 面上促进了生产。 •
经验教训
• 第一，适度的金融自由化，有利于金融市场的创新。任何事情都有一 个度，如果太过放纵市场，完全奉行自由主义政策，政府不加干预， 就会缺失监管，引发市场的无序和混乱。 • 第二，次贷资产的证券化意味着基础资产信用状况不足，容易受到市 场因素变化的影响。 • 第三，住房抵押资产的证券化有利于长期信贷资产的信用风险得到交 易，实现流动性。 • 第四， CDS为次贷资产证券化提供了信用风险缓释，但是巨量的CDS 发行，使得CDS发行方信用下降，CDS的风险缓释功能下降。 • 第五，表外资产的表内化，有利于金融监管，也有利于提高金融机构 的风险拨备，提高风险抵御能力。而CDS发行方的诸多资产表外化， 使得监管层、投资者、评级机构难以准确把握金融机构的信用风险。
次贷危机的核心内容：次级房地产抵押债款债券
危机的起源
借贷过程
次贷危机导致的后果
美国次贷危机的原因
• 对于美国金融危机的发生，一般看法都认为，这场危机主要是金融监 管制度的缺失造成的，华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗 大众。这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自 由主义经济政策。 • 所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经 济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。美国新自由主义经济政策 开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主 要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促 进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。
美国次贷危机的形成原因及影响分析-资料类
美国次贷危机的形成原因及影响分析－资料类关键信息项1、美国次贷危机的定义及背景定义：＿___________________________背景：＿___________________________2、形成原因宽松的信贷政策：＿___________________________金融创新过度：＿___________________________房价泡沫：＿___________________________监管不力：＿___________________________低利率环境：＿___________________________投资者盲目乐观：＿___________________________3、影响范围对美国经济的影响：＿___________________________对全球金融市场的冲击：＿___________________________对实体经济的拖累：＿___________________________4、应对措施美国政府的救市政策：＿___________________________国际金融合作与协调：＿___________________________11 美国次贷危机的定义及背景111 美国次贷危机，是指一场发生于 2007 年，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
112 背景方面，20 世纪末期以来，美国经济经历了长期的繁荣，房地产市场持续升温，房价不断上涨。
在这种情况下，金融机构为了追求更高的利润，放宽了贷款标准，大量发放次级贷款。
12 形成原因121 宽松的信贷政策是导致次贷危机的重要原因之一。
在低利率和金融自由化的背景下，金融机构降低了贷款门槛，使得许多信用记录不佳、收入不稳定的人能够获得贷款。
122 金融创新过度也是一个关键因素。
美国次贷危机
经过评级机构 对非机构抵押 贷款支持证券 进行评级
金融机构
优质巨额 抵押贷款
Alt-A贷款 次级贷款
评级机构
CDO债务抵押债券（债务担保凭证）
CDO（ Collateralized Debt Obligation） 从银行系统剥离出来，由投资银行包装成
多种证券出售给投资者旳次级债券。 美国信用分值在次级债级别旳有600万人，
次级按揭规模1.3万亿
投行将CDO提成不同等级，等级高者卖给市 场，等级低者没给对冲基金。
2023年此前，日本银行贷款利率为1.5%， 一般CDO收益率为12%。
对冲基金收益丰厚，反过来，投行又购置对 冲基金。
对冲基金又将高收益旳CDO抵押给银行购置 更多旳CDO。
故事还没有结束，华尔街旳投行家们有发行 了CDS旳创新产品：
高达10%-12%旳利率使抵押贷款具有高 风险性。伴随美联储屡次上调利率，次级房 贷还款利率越来越高，造成拖欠债务比率上 升。
美国房地产景气出现明显下降使贷款违约 不断增多，多家次级市场放款机构深陷坏帐 危机。
2023年3月13日，美国住房抵押贷款银
抵押贷款旳“食物链”1
借款人
抵押贷款经纪商
借款人向经纪商或贷款企业申请贷款 经纪商经过贷款企业取得抵押贷款
大型贷款企业 和投资机构
贷款企业
抵押贷款旳“食物链”2
贷款企业将原则类抵押贷款卖给 房利美客户经理或房地美
贷款企业经过投资机构将贷款打 包成非机构抵押贷款支持证券
投资银行
房利美、房地美
机构抵押贷款支持证券 （Agency MBS）
非机构抵押贷款支持证券 （ No Agency MBS）
旳历史。
1929年10月，华尔街股市暴跌；
美国次贷危机
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美国次贷危机
低信贷标准：在次贷危机前，美国银 行业对房贷采取了过于宽松的信贷政 策，使得大量信用记录较差、还款能 力不足的借款人获得了房屋贷款。ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 些次级按揭贷款将成为次贷危机的起 点
错误的风险评估：投资银行和评级机 构未能正确评估MBS的风险。它们过高 估计了这些证券的信用质量和价值， 未能预见到住房市场的下滑和贷款违 约率的飙升
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美国次贷危机
目录
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美国次贷危机
美国次贷危机
美国次贷危机(subprime crisis) 也称次级房贷危机，也译为次债 危机。它是指一场发生在美国， 因次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引 起的金融风暴。它致使全球主要 金融市场出现流动性不足危机
次级抵押贷款是一个高风险、高 收益的行业，指一些贷款机构向 信用程度较差和收入不高的借款 人提供的贷款。与传统意义上的 标准抵押贷款的区别在于，次级 抵押贷款对贷款者信用记录和还 款能力要求不高，贷款利率相应 地比一般抵押贷款高很多。那些 因信用记录不好或偿还能力较弱 而被银行拒绝提供优质抵押贷款 的人，会申请次级抵押贷款购买 住房
美国次贷危机
三、影响 美国次贷危机对全球经济造成了重大影响 1. 全球金融市场动荡：次贷危机导致全球金融市场陷入动荡，股市暴跌，金融机构面临 破产风险，投资者信心受到严重打击 美国历史上最大的破产事件之一：雷曼兄弟破产清算就在此时发生。由于无法获得足够的 资金支持，雷曼兄弟宣布破产，引发了全球金融市场的动荡 2. 全球经济衰退：次贷危机引发了全球经济衰退。由于美国是全球最大经济体之一，其 经济衰退波及全球，导致全球经济增长放缓，许多国家出现负增长 3. 银行业危机：次贷危机使得许多美国和国际银行陷入困境。许多银行面临巨额损失， 需要政府救助，例如 贝尔斯登，是美国历史最悠久的投资银行之一，但在次贷危机中遭受了巨大损失。为了防 止其破产，美国联邦储备系统推动了贝尔斯登的收购，并将其整合到摩根大通集团
美国次贷危机
美国次贷危机的表现
• 这是2007年8月15日拍摄的美国纽约证券交易所交易大厅， 当日道指跌破13000点。 9月美国次贷危机全面爆发。
次贷危机的成因
美国抵押贷款市场的“次级” 及“优惠级” 是以借款人的信用条件作为划分界限的。次级 抵押贷款，指银行或贷款机构提供给那些信用 等级或收入较低、无法达到普通信贷标准的客 户的一种贷款,大多为不需要首付的浮动利率贷 款。次级贷款,对放贷机构来说是一项高风险高 回报业务。 次级贷款演变成为危机有三个原因:其一,利 率上升和住房价格下降是次贷危机的导火索； 其二,欠妥的刺激经济增长的宏观政策；其三,过 度消费储蓄不足的经济发展模式。
具体措施
2007年8月，美联储3次向市场注入380亿美 元以改变次贷危机。 2008年 3月14日，让美国纽约联邦银行通过 摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔 斯登银行提供应急资金
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我国采取的措施
面对通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力，我 国应采取灵活从紧的货币政策，避免经济的“硬着 陆”。同时，应借鉴美国等西方国家的经验，采取 较为积极的财政政策，通过减免税、增加政府投资 和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改 革等措施刺激经济的增长，使经济仍然能够维持一 个较高的增速，以缓解就业压力。 A.灵活从紧的 货币政策。 B. 积极的财助保护您的隐私，PowerPoint 禁止自动下载此外部图片。若要下载并显示此图片，请单击消息栏中的 “选项”，然后单击 “启用外部内容 ”。
对全球经济的影响
全球主要央行的银行家们一直在集中精力阻止美 国次贷危机所导致的货币市场流动性短缺，相继注 入大量现金。不仅如此，美联储还下调了贴现率。 这些努力初见成效，货币市场有所回稳。不过，很 多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。除了 担心信贷市场再次出现混乱外，目前中央银行家最 担心的莫过于信贷市场动荡对全球经济的影响。正 在破灭的房地产泡沫使美国经济在8月份信贷市场出 现动荡之前就已经变得比较脆弱，信贷困境使房地 产市场雪上加霜。
美国次贷危机事件的概述
美国次贷危机事件的概述：美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
从2006年春季开始逐步显现，美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。
面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。
此举导致欧洲股市重挫。
8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。
日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。
2007年4月，全美第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融申请破产保护,成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。
8月，为了防止美国次级抵押贷款市场危机引发严重的金融市场动荡,美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等向市场注入资金。
美国次贷危机
次贷危机产生原因（二）
2．放贷机构和投资者“见利忘险”，忽视 风险管理 由于次级抵押贷款的利率比一般贷款 利率高2%~3%，在巨大的利润面前，放贷 部门以及次级债投资者们“见利忘险”， 大量发放次级贷款，大量持有次级债。当 危机发生时，难免遭受巨额损失甚至破产。
次贷危机产生原因（三）
3．贷款证券化等金融创新引起风险的传递 和扩大 通过贷款证券化，放贷部门将贷款的 风险转移出去，同时回收的资金继续用于 放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新 创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生 产品以及以这些衍生产品为基础的“再衍 生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场 的各个角落，风险也得以传递和扩大—— 次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融 市场的动荡。
赵郭张廉王刘小 越嘉娜田玏柠组 超妮 芳 黎成 员
美国次贷危机概述
美国次贷危机（subprime crisis）又称次级 房贷危机，也译为次债危机。它是指一场 发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的 金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。美国“次贷危机”是从 2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开 始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融 市场。
次贷危机产生根本原因
新自由主义政策 所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由 主义理想，以减少政府对经济社会的干预 为主要经济政策目标的思潮。美国新自由 主义经济政策开始于上世纪80年代初期， 其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主 要包括：减少政府对金融、劳动力等市场 的干预，打击工会，推行促进消费、以高 消费带动高增长的经济政策等。
美国应对次贷危机采取的政策
一划 四、新经济刺激方案
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又称次级房贷危机或次债危机，指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
几个基本概念
►资产抵押债券
产（通常是房产）的组合作为抵押担保而发行的债券。
►担保债务凭证
债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。
次级房贷市场的早期繁荣1
次级房贷市场的早期繁荣2
次级房贷市场的早期繁荣3
房地产繁荣的不可持续性
危机爆发的基本过程
楼市的惨淡经营
反思次贷危机1
►次贷危机由楼市泡沫引发，而根源在于宽松货币政策带来的流动性过剩。
►一个受欢迎的银行家绝不会是个优秀的银行家。
深受欢迎的
反思次贷危机2
Standard & Poor’s Fitch Ratings Moody’s （
定期重审，重新给证券评级；（
反思次贷危机3
“银行是比政府当局更好的风险管理者。
（1
反思次贷危机4
“投资有风险，入市须谨慎。
（1）不要把风险资产卖给承担不了风险的投资者；
（2）不要把风险资产卖给不能准确评估资产风险的投资者。