套期保值原理与粮食企业操作要义
企业如何利用期货市场进行套期保值(中粮)
运营策略部
综合研究部 研发支持版块
品种研投版块
三、套期保值的必要性—可持续发展的根本保障
2、套期保值是现代企业实施系统化低成本竞争策略的核心
关注点
开采 成本收益比 销售节奏
产业 链参 与者
纵 向 一 体 化
储运
收购成本 储运品种保值
贸易
购销价差
加工
加工利润
产业链优势
销售
成本与销售价差
低成本是现代企业重要的竞争策略之一。单 一环节的低成本无法获得竞争优势，必须按 价值链和产业链进行纵向一体化的业务布局， 这必然导致多重风险要素的增加，而这些风 险要素是单一现货市场解决不了的（随着现 货产业纵向一体化发展及原料采购和物流贸 易的全球化，天气、价格、信用、政策、汇 率及运价等风险贯穿于开采、储运、贸易、 加工、销售等所有环节，要想全面、有效地 规避上述风险，传统的、单一的现货商业模 式已经难以实现了，而现代金融市场和金融 工具给企业提供了避险工具）。系统性低成 本效能只有借助和利用期货市场才能实现， 套期保值既是系统性低成本的重要保障，也 是系统性低成本的核心内容。
企业如何利用期货市场 进行风险管理
目
一、期货市场的功能
二、套期保值的定义 三、套期保值的必要性 四、套期保值的类型和方式
录
一、期货市场的功能
价格发现 规避风险
价格体系
资源 配置 （1）价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能 （2）简单解释：企业参与期货市场，经营者可以在两个市场（现货市场 和期货市场)进行交易。 没有期货市场和没有参与期货之前，现货经营者只能在一个市场进行买卖 行为，而有了期货市场,参与期货交易后，现货经营者就等于增加了一个 新的采购和销售渠道，经营的手段更加丰富，便捷性也大大提高。
套期保值的基本原理及应用
套期保值的基本原理及应用一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念：货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值：铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。
只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
(最新整理)玉米套期保值理论与实践
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二、套期保值的理论解析
❖ 传统套期保值理论与现代套期保值理论的差异
❖ 1、传统套期保值理论
❖
传统套期保值是指投资者在期货交易中建立一个与现货交易方
❖ 如果因期货空逼多等因素导致期货价格超跌，没 有资金和库容条件的贸易商和加工企业可以考虑 在期货市场“开立未来虚拟玉米或豆粕仓库”．
❖ 如果期货价格涨上去，你就平仓；如果不涨，拉 回来自用．
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❖ 案例四：贸易商和加工企业避免价格下跌风险。 ❖ 采购之前之后,贸易商和加工企业就踏上“两怕的
变心板”：采购之前怕价格上涨，采购之后怕价 格下跌。
数最大化。
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❖ 传统套期保值理论的弊端：
❖ （1）企业的经营是一个动态的过程，原材料的买入和 产品的销售同时进行，因此，人们无法实现对企业风险的 动态管理。
❖ （2）企业的经营活动是有成本的，因此锁定了风险， 并不意味着企业不发生亏损。
❖ （3）规避了现货经营风险的同时，也丧失了现货的盈 利空间。
而不能卖出，可采取卖出套保。
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❖ 降低原材料或产品的库存成本和风险
❖ 担心库存产品或原料价格下降，可以采用卖出套期保值。 ❖ 为了节省库存费用，可以先在现货市场上抛出库存，同时
在期货市场上进行买入套期保值。
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❖案例一:饲料厂锁定采购成本
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❖ 案例一：锁定原材料成本
❖ 背景资料：2003年10月份，豆粕价格大幅上涨。 之前的豆粕价格一直稳定在2200元/吨之下，饲 料产品的定价是以2200元/吨以下的豆粕价格定 位的，由于豆粕价格急剧上升，而饲料价格和养 殖业产品价格不能配合上涨，造成了第四季度 40%的小饲料厂停产以及饲料行业的全年性的亏 损。
套期保值知识及饲料企业的套保策略
实例 ： 中粮集 团大豆 保值案例
２０ ０ ８年 ９月 １ 日．中粮 集 团 一 下属 公 司 以 ５ ４０ ３ ０元／ 吨的价格 ， 在美 国采购 一船 ６万吨 的大豆 。 ｌ ０月 份运 到 国 内时 ．大 豆价 格 已下 跌 至 ３ ０ ０ ０元，
吨， 仅此 一船 现货 ， 就要面 临 ７ ０ ８０万元 的亏损 。但 是 ， 公 司利用 了商 品期 货 的套 期保 值 功能 ． 效 该 有 规避 了这一价格 波动 风险 购人 大豆现货 的第 二天
费结 构 ； 注重 发 展 主食 工业 化 ． 大其 生 产和 消 费 扩 规 模 ：积 极倡 导科学 膳食结 构 和文明 消费方 式 ， 普 遍 节约粮 食 和食 物 。
（ 者 为 国家粮食 局科研 院研 究 员） 作
２Ｑ Ｑ：
丽
ห้องสมุดไป่ตู้
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在 ２０ ０ ８年 四季度 的金 融海 啸 中 ．有色 金属 企 业 的平 均利 润水 平 表 现要 远 好 于没 有对 应 期 货 品 种 的钢铁企 业 。 很重要 的一个 原 因就是 因为 国 内当 时有铜 、 、 铝 锌三 个成熟 期货 品种 ， 有色 金属 企业通
代食 品加 工业 的需要 ．建立 优 质专 用 原料 生 产基 地 ； 是培 育 和壮 大龙 头企 业 ， 挥 其带 动 和辐 射 二 发
点地 区 、 点人群 的食物 消费 与营养 健康水 平 。此 重
相适 应 。要 不断调 整 和优化粮 食等食 物生产 结构 。 其 主要 措施 包括 ：扩大优 质专 用谷物 品种生 产 ， 缩
套期保值的原理、方法及策略
一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。
二套期保值的基本特征在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现货”与"期货"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
三套期保值的理论基础（一）传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下），由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。
本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。
（二）期货套期保值理论的演变与创新在实践中，完全利用“品种相同、数量相等、方向相反”这个传统套期保值理论运作，对于企业来说，会感到效果并不一定非常好。
实际上，这个理论的提出，其前提条件是期货市场的金融属性并不是很强，现货企业的品种比较单一，而且现货产业的单位利润率比较高，此时利用这个理论会有比较好的效果。
考量保值效果，其规避的是一个时间点上的风险问题。
比如对于玉米贸易商来说，在企业买玉米现货的同时，抛出等量的期货，规避的就是买玉米时间点往后的价格波动风险。
目前，国内相当一部分企业对于期货市场的认识，基本上处在这个领域阶段。
期货套期保值在玉米贸易经营中的理解和应用
期货套期保值在玉米贸易经营中的理解和应用引言：玉米是世界上最重要的粮食作物之一，也是全球最大的农产品期货交易品种之一。
在玉米贸易经营中，市场价格的波动给生产者、贸易商和消费者带来了很大的风险。
为了规避这些价格波动对经营带来的风险，期货套期保值成为了一种重要的工具。
本文将从玉米贸易经营的角度，分析期货套期保值的理解和应用。
一、期货套期保值的基本概念期货套期保值是指企业利用期货市场，通过买入或者卖出期货合约，以锁定未来某一时点的固定价格，以规避市场价格波动风险的一种方法。
在玉米贸易中，种植者、加工企业和贸易商都可能面临市场价格波动带来的经营风险，期货套期保值可以帮助他们规避这种风险。
具体来说，对于种植者来说，他们可以在播种前通过买入玉米期货合约，锁定未来的出售价格，这样无论市场价格是涨是跌，他们都可以确保以合理的价格出售自己的玉米。
对于加工企业和贸易商来说，他们可以在收购玉米后通过卖出玉米期货合约，锁定未来的采购价格，从而规避市场价格波动对业务带来的风险。
1. 种植者的应用：2. 加工企业和贸易商的应用：三、期货套期保值的风险和注意事项1. 期货套期保值并不是完全无风险的，它只能规避价格波动风险，而不能规避其他风险，比如政策风险、市场供需风险等。
2. 在进行期货套期保值时，企业需要根据自身的实际情况和市场预期，合理选择套期保值的时点、数量和方式，以免在操作过程中造成更大的损失。
3. 期货套期保值需要耗费一定的成本，比如期货交易手续费、保证金等，企业需要充分考虑成本和收益的关系，合理进行套期保值。
四、结语期货套期保值是玉米贸易经营中的一种重要工具，可以帮助企业规避市场价格波动带来的风险，提高经营的稳定性和可预测性。
但需要注意的是，期货套期保值并不是完全无风险的，企业在进行套期保值时需要充分考虑市场情况、成本和收益的关系，合理选择时点、数量和方式，才能更好地发挥期货套期保值的作用。
希望本文能够为玉米贸易经营者提供一些帮助，使他们更好地理解和应用期货套期保值。
套期保值的原理
套期保值的原理
套期保值是指企业为了规避市场价格波动风险，通过期货市场或其他衍生工具进行对冲操作，以锁定未来某一时点的价格，从而保护自身的利润。
套期保值的原理主要是通过对冲操作来规避价格波动风险，下面我们来详细了解一下套期保值的原理。
首先，套期保值的原理是基于对冲操作。
企业在生产、采购或销售过程中，可能会面临市场价格波动的风险，为了规避这一风险，可以通过期货市场或其他衍生工具进行对冲操作，锁定未来某一时点的价格，从而确保自身的利润不受价格波动的影响。
其次，套期保值的原理是基于风险管理。
企业在市场价格波动的情况下，可能会面临盈利减少甚至亏损的风险，通过套期保值可以有效地管理这一风险，确保企业在未来某一时点能够获得稳定的价格，从而保护利润。
另外，套期保值的原理是基于市场预期。
企业通过对冲操作锁定未来某一时点的价格，需要对市场进行合理的预期分析，以确保对冲操作的有效性。
只有在对市场价格趋势有清晰的预期的情况下，对冲操作才能够起到有效的保值作用。
最后，套期保值的原理是基于成本效益考虑。
企业在进行套期保值时，需要考虑对冲操作的成本，以及对冲操作可能带来的收益。
通过对成本和收益进行综合考虑，企业可以选择最合适的对冲方案，实现成本效益最大化。
综上所述，套期保值的原理是基于对冲操作、风险管理、市场预期和成本效益考虑。
通过对冲操作来规避价格波动风险，确保企业在未来某一时点能够获得稳定的价格，从而保护利润。
同时，企业在进行套期保值时需要对市场进行合理的预期分析，综合考虑成本和收益，选择最合适的对冲方案，实现成本效益最大化。
这就是套期保值的原理。
粮食企业期货套期保值探讨
般 只需 交 纳 相 当于 现 货 价值
，
5％
～
10 ％
的保证 金
，
种风 险转移机 制 对 于 粮 食 企 业 来
：
即可 进行交易
不 仅 可 以 使 企 业 降 低 资 金 占用 成 本 而
，
说其功能 主要 体现 在 以下 几 个方 面
1 1
．
且 可 以 使 企 业 能够 充 分 发挥 资金 的利 用 效 率 加 快 资金
．
套 期 保 值 以 回避 价 格 下 跌 带 来 的 风 险 从 而 锁 定 利 润
，
，
。
实现 期货市 场价格 的形 成 机 制能够很 好地 反 映现 货 市
。
持有 现 货 空 头 头 寸 的粮 食企 业 如 果 担 心 未 来 现 货价 格
．
场供求 所 形 成 的 价 格 也 更 为理 性 不 仅 为生 产者提供
。
低
。
套期 保 值 企 业 将 现 货 风 险 转 嫁 给 投 机 者 投 机 者 的
，
，
剧 烈变 化 的风 险 对 于 稳 定生 产 经 营 促进 企 业 积 极 拓
． 、
资 产 往 往 保 持 资金 状 态 而 资 金 并 不 存 在 专 用 性
，
。
因此
展 生 存 发 展 空 间 具 有 重 要 意 义 正 日渐 成 为 企 业 实 现 经
巨 幅波动
，
。
近 年来 商 品价格 的破 裂 但 是 如果 面 粉加 工 企 业 在
，
。
．
使粮 食企业 的生 产经 营 出现 很 大 的风 险 越
些 企业 开 始 主 动找期 货公 司 咨询套期保
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•月
• 卖出大豆吨少赚
卖出平仓期货合约赢利:
• (－)*万 (—)*万
• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。
进口商卖期保值案例
• 时间
现货市场
期货市场
•月
• 在途中有吨大豆， 卖出手月大豆合约
套期保值的分类
• 卖出保值：交易者先在期货市场卖 出期货,当现货价格下跌时以期货市 场的盈利弥补现货市场的损失,从而 达到保值目的。主要适用于拥有商 品的生产商与贸易商,他们担心商品 价格下跌使自己遭受损失。
粮库卖期保值案例
• 时间
现货市场
期货市场
•月
• 库中有大豆吨
卖出手月合约保证金：
• 担心个月后价格下跌 吨 **元吨万
套期保值期货操作事项
• ()、套期保值不等于实物交割 • ()、应确定你的目标利润与目标价格 • ()、操作时,应严格遵循套期保值交易的
四个基本特征和原则,即交易方向相反， 商品种类相同,商品数量相同，月份相同 等 • ()、应了解你选择的期货合约的标准化 规定
套期保值功能的局限性
• 基差的变化. • 期货商品的数量无法完全与需要
大豆油脂厂买期保值案例
• 时间
现货市场
期货市场
•月
• 购买吨大豆需货款： 买入手合约需保证金：
• 吨*万 吨 **元吨万
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•月
• 买入现货吨多付
卖出平仓期货合约赢利:
• (－)*万 (—)*万
• 两者相抵，大致弥补因价格上涨造成的损失，从而有 效控制生产成本。
元吨
期货和现货之间存在基差
• 套期保值的结果不一定会将风险全部转 移出去，套期保值者要承担因现货价格 与期货价格变动趋势不一致而引起的基 差变动风险。套期保值者利用期货市场， 实际上是避免了现货市场价格变动较大 的风险，而接受了基差变动这一相对较 下的风险。
约翰逊和斯特恩的观点(年代)
• 期货市场是一个投资场所。期货保值者进入期 货市场的目的是为了取得在一定风险水平下的 最高收益或一定收益水平下的最低风险。套期 保值者将期货合约视为一项与现货交易结合起 来的潜在资产，通过期货与现货的组合操作， 实现收益效用最大化的目的。套期保值者买卖 期货合约的数量不一定要与现货交易的数量一 致，他们可以针对市场变化随时调整期货交易 的数量。
• 年底该农场收获万吨大豆，产地卖出价格为： 元斤。
• 第二年决定增播种万吨大豆到万吨，并于年月 份在做了张年月份大豆合约，卖出价格为：元 吨。
• 年月大豆期货价格为元吨,该农场在该价位及时 平仓。
• 年月黑龙江现货价格回落至元斤，该农厂在 龙江销售现货万吨。
套期保值结果
• 年预期利润减少了： • 万吨*()元斤*万 • 套保利润： • （）元吨*万吨万
生产商卖期保值举例
• 时间 现货市场
期货市场
• 月份
卖出月合约
•
元吨
元吨
• ———————————————————— ———————————————————— ——————————————————
• 月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割
•
元吨 元吨
• ————————————————————
• 结果 元吨
交割大豆注册仓单费用
• 交割手续费费 元 吨
• 检验费
元吨
• 储存费 元吨
• 入库费 元吨
• 合计：元吨
套期保值的风险
• 、行情判断风险 • 、资金管理风险 • 、交割违约风险
套期保值交易备忘录
• 战略—知己知彼，百 战百胜 • 纪律—严格执行既定 方针 • 灵活—市场面前无自
祝您成功
再见
个人整理，仅供交流学习！
粮食企业套期保值
现货商如何利用期货市场 防范风险
这些问题你遇到了吗？
• 农场：收获季节产量丰收、价格下降、 利润降低；
• 贸易商：签订购货合同，进口大豆到岸 后现货价格下降，进口商出现亏损；
• 油脂厂：货源紧缺，价格上涨，压榨成 本增高，利润下降或亏损；
• ………与现货数量相等 但交易方向相反的期货合约，以希望在 未来某一时间通过卖出或买进这些期货 合约而补偿因现货市场的价格不利变动 所带来的实际损失。
期货价格 现货价格
9905 9910
套期保值的操作原则
• 交易方向相反原则 • 商品种类相同原则 • 商品数量相等或相近原则 • 月份相同或相近原则
套期保值的分类
• 买入保值 ：交易者先在期货市场买 入，以便将来在现货市场买进现货 时，不致因价格上涨而给自己造成 经济损失。这种方式是需要现货商 品而又担心价格上涨的客户常用的 保值方法。
进行保值的商品数量完全相等. • 替代商品期货价格和现货商品价
格之间相互关联程度不很强.
套期保值期货操作事项
• 防御特征 • 套期保值不一定能够获取厚利,
作为套期保值者,最大的目标是 保值,是在转移价格风险后而专 心致力于经营,获取正常经营利 润. •
套期保值的成本
• 、利息成本 • • 、交割成本
• 担心一个月后货到后 所需要保证金：
• 价格下跌
吨 **元吨万
• ———————————————————— ———
———————————
•月
• 卖出现货吨少赚
买入平仓期货合约赢利:
• (－)*万 (—)*万
• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。
黑龙江某农场卖期保值案例
•
元吨 元吨
• ————————————————————
• 结果 元吨
元吨
套期保值的经济原理
• （）同种商品的期货价格走势与现货价 格走势一致。
• （）同种商品在现货市场和期货市场价 格随期货合约到期日的临近，两者趋向 一致。
大豆期货价格与现货价格对比
4000 3500 3000 2500 2000 1500
现代期货界的观点
• 套期保值是为冲减未来现货市场 价格不利变化的风险而买卖期货 合约的行为。
套期保值
• 时间 现货市场
期货市场
• 月份
卖出月合约
•
元吨
元吨
• ———————————————————— ———————————————————— ——————————————————
• 月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割