金融工程2
金融工程学第二章 远期利率和FRA
（3×6FRA时间流程）
图中涉及的各个日期的含义分别如下： 交易日（dealing day）（签约日）——FRA交易合约达成或签定日； 起算日（spot day）（起息日 value day）------- 递延期限开始日； 确定日（fixing day）（基准日）--------- 确定FRA的市场参考利率日； 结算日（settlement day）（交割日）——FRA合约开始执行日；FRA结算金支付日。
到期日（maturity day）-------FRA合约终结日； 合约期（contract period）--------从FRA结算日至到期日的时间； 递延期（deferred period）--------从FRA起算日至结算日的时间； 以上的期限若遇到某日是节假日则往后顺延但不跨月。
三、常用术语： 1、买方和卖方： (1)买方，即名义上答应未来借款的一方 作为保值者，是担心利率上涨的一方。 作为投机者，是预测利率上涨的一方。 (2)卖方，即名义上答应未来供给资金的一方。 作为保值者，是担心利率下跌的一方。 作为投机者，是预测利率下降的一方。
二、FRA的表示方法： 写成“1×4FRA”，“3×6FRA”，“3×9FRA”，“6×12FRA”等等， 念作：“3对6FRA”。其中的乘号在英语中的译文是versus/against/on 1×4这笔交易叫做“1月对4月远期利率协议”。
2天
2天
递延期3个月
合约期6个月
交易日
起算日
确定日
交割日
2、功能： 保值、套利、投机 3、交易： FRA是一种由银行提供的场外交易金融产品。 在FRA市场上，银行主要起交易媒介；在控制风险前提下也自营。
4、品种： 美元标价的FRA常见品种有3月、6月、9月、12月、最长达2年； 其他货币标价的FRA期限一般在一年以内。 非标准期限的和不固定日期的FRA品种，银行也会按需求定制。
金融工程学2_远期和期货
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
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第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(期权的回报与价格分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十章期权的回报与价格分析1．某投资者买进一份欧式看涨期权，同时卖出一份标的资产、期限和协议价格都相同的欧式看跌期权，请描述该投资者的盈亏状况，并揭示相关衍生产品之间的关系。
答：不考虑期权费，该投资者最终的回报为：max（S T-X,0）+min（S T-X,0）=S T-X可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头。
类似的，欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。
该习题就说明了如下问题：远期合约多头可以拆分成欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头；远期合约空头可以拆分成欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头。
当X等于远期价格时，远期合约的价值为0。
此时看涨期权和看跌期权的价值相等。
2．假设现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。
甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价格为20元。
如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流状况如何?答：甲会在5月份收入200元（2×100）的期权费，9月份因行权而付出500元（=（25-20）×100）。
3．设某一无红利支付股票的现货价格为30元，连续复利无风险年利率为6％，求该股票的协议价格为27元、有效期为3个月的看涨期权价格的下限。
答：无收益看涨期权的价格的下限为：C≥max[S-Xe-r（T-t），0]。
因而本题看涨期权价格的下限=max[30－27e-0.06×0.25，0]=3.40（元）。
4．某一协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2个月和5个月后各支付0.50元股息，所有期限的无风险连续复利年利率均为8％，请问该股票的协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看跌期权价格等于多少?答：根据有收益欧式看涨期权与欧式看跌期权平价关系：，可得：看跌期权价格p=c+Xe-rT+D-S0=2+25e-0.08×0.5+0.5e-0.08×2/12+0.5e-0.08×5/12-24=3.00（元）。
金融工程(2版)周复之课后习题答案
《金融工程》（第2版）计算题答案第二章计算题1、假设现在6个月即期利率为10%（半年复利一次，下同），1年期的即期利率是12%。
如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，试计算说明这样的市场行情能否产生套利活动？答：按6个月即期利率10%和远期利率11%计算，有(1+10% /2) ( 1+11% /2) = 1.108按1年期即期利率12% (半年复利一次)计算，有= 1.124(1+12% /2)2显然，两者结果并不相等，所以市场上的远期利率如果是11%时，则一定存在套利机会。
2、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。
假设现在的无风险年利率等于10%，现在我们要找出一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。
答：为了找出该期权的价值，可构建一个由一单位看涨期权空头和Δ单位的标的股票多头组成的组合。
为了使该组合在期权到期时无风险，Δ须满足下式：11Δ- max (0,11-10.5) =9Δ- max (0,9-10.5)即 11Δ- 0.5 = 9Δ- 0Δ = 0.25由于11Δ－0.5 = 9Δ=2.25，该无风险组合的现值应为：= 2.192.25e-10%×3/12因当前股票市价是10元，有10Δ-f = 10×0.25 -f = 2.19得f = 2.5-2.19 = 0.31元3.一只股票现在的价格是40元，该股票一个月后的价格将上涨到42元或者是下降到38元。
假如市场无风险利率是8%，运用无套利原理说明，执行价格为39元的一个月欧式看涨期权的价值是多少？答：为了找出该期权的价值，可构建一个由一单位看涨期权空头和Δ单位的标的股票多头组成的组合。
为了使该组合在期权到期时无风险，Δ须满足下式：42Δ- max (0,42-39) =38Δ- max (0,38-39)即 42Δ- 3 = 38Δ- 0Δ = 0.75由于42Δ- 3 = 38Δ=28.5，该无风险组合的现值应为：28.5e-0.08×1/12= 28.30因当前股票市价是40元，有40Δ-f = 40×0.75 -f = 28.30得f = 30-28.30 = 1.70元4.条件同上题，试用风险中性定价法计算看涨期权的价值，并比较两种计算的结果。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(期权价格的敏感性和期权的套期保值)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十四章期权价格的敏感性和期权的套期保值1．一个看涨期权的Delta 值为0.7意味着什么?若每个期权的Delta 值均为0.7，如何使一个1000个看涨期权的空头变成Delta 中性?答：（1）Delta 值为0.7意味着此时该看涨期权的标的股票每上涨1元钱，该看涨期权的价格就应该上涨0.7元钱。
（2）看涨期权空头的Delta 值为负，需要用正的Delta 值对冲才能使Delta=0。
因而若每个期权的Delta 值均为0.7，要使一个1000个看涨期权空头变成Delta 中性，则必须买入700份股票，或者进入标的为700份该股票的远期的多头。
2．无风险年利率为10％，股票价格的年波动率为25％。
计算标的为不支付红利的股票、6个月期的平价欧式看涨期权的Delta 值。
答：Delta=1()N d 。
由于该期权为平价期权，因而标的资产价格S=协议价格X，则)ln(XS =1ln =0，则21()()2r T t d T tσσ+-=-20.25(0.1)*0.520.25*0.5+Delta=1()N d =0.6447。
3．以年计，一个期权头寸的Delta 值为-0.1意味着什么?若一个交易者认为股票价格的隐含波动率都不会变，那么期权头寸是什么类型?答：Theta 衡量期权价格对时间变化的敏感度。
以年计，一个期权头寸的Theta 值为－0.1意味着时间每减少1年，期权的价值将下降0.1元。
若股票价格的隐含波动率不变，期权的头寸将可能是任何期权的多头或者是实值状态的无收益资产欧式看跌期权和处于实值状态的附有很高利率的外汇的欧式看涨期权的空头。
4．为什么说对于处于实值状态的无收益资产欧式看跌期权和处于实值状态的附有很高利率的外汇的欧式看涨期权来说，Theta 可能为正?答：根据推导可得，对无收益资产的欧式看跌期权：210.5()2[1()]22()d r T t rXe N d T t π---Θ=-+--则当S<X 的时候，Θ有可能大于零。
金融工程 第二版 课后习题 完整答案
第1章7、讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。
(1)9、如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ (1)10、每季度记一次复利年利率为14%，请计算与之等价的每年记一年复利的年利率和连续复利年利率。
(1)11、每月记一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。
(1)12、某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息？ (1)7.该说法是正确的。
从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9.()5%4.821000012725.21e ××=元10.每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11.连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12.12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第2章1、2007年4月16日，中国某公司签订了一份跨国订单，预计半年后将支付1000000美元，为规避汇率风险，该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的10000000美元远期，起息日为2007年10月8日，工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为749.63和752.63。
请问该公司在远期合同上的盈亏如何？ (1)2、设投资者在2007年9月25日以1530点（每点250美元）的价格买入一笔2007年12月到期的S^P500指数期货，按CME 的规定，S^P500指数期货的初始保证金为19688美元，维持保证金为15750美元。
金融工程学：Chapter 2 Mechanics of Futures Markets
94.72 95.01 93.60 89.62
Dec 2015 86.99 87.33 86.94 86.99 86.94
Change Volume
−0.45 −0.42 −0.29 −0.09 −0.05
162,901 37,830 27,179 9,606 2,181
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition,
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition,
Copyright © John C. Hull 2014
13
Collateralization in OTC Markets continued
If A defaults, B is entitled to take possession of the collateral
10
Key Points About Futures
They are settled daily Closing out a futures position involves entering into an offsetting trade Most contracts are closed out before maturity
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition,
郑振龙《金融工程》-第2-5章课后作业-习题及答案
第二章课后作业：1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%161.6650-=⨯⨯=<-=美元年升水率 则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为：首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。
2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。
假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有()18%1242381400.5669P P eP -⨯+-= ⇒=⎡⎤⎣⎦设该期权价值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元第三章课后作业：1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。
（0.025 1.025e=） .该股票3个月期远期价格为解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。
2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。
该指数期货价格为解： ()()()110%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。
3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e--===）解：①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值元。
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案例续
长期资本管理公司以“不同市场证券间不合理价差生灭自 然性”为基础，制定了“通过电脑精密计算，发现不正常 市场价格差，资金杠杆放大，入市图利”的投资策略。 舒尔茨和默顿将金融市场历史交易资料，已有的市场理论、 学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一套较 完整的电脑数学自动投资模型。他们利用计算机处理大量 历史数据，通过连续而精密的计算得到两种不同金融工具 间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的 最新价格差。如果两者出现偏差，并且该偏差正在放大， 电脑立即建立起庞大的债券和衍生工具组合，大举套利入 市投资；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复 到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。
金融工程
福建师范大学经济学院 张业圳
第一节 金融工程的作用
提供风险管理的工具与技术 投机和套利机会的发掘 公司重组安排与财务配置 避税策略和税务筹划
一、提供风险管理的工具与技术
风险管理在金融工程中居于核心地位。 风险即不确定性 1、用不确定性来代替风险； 2、替换掉与己不利的风险，保留有利风险。 3、分散风险 案例：最初出现于20世纪70年代初的美国住房 抵押贷款市场资产证券化方案的实施
案例：ESL 投资基金收购K-Mart
K-Mart经营不善债务累累﹐二十亿美金的债务 无法偿还﹐导致这个百 年老店被迫进入破产保 护。2003年5月5日是K-Mart可以走出破产法庭 最后期限﹐就在此生死存亡关头﹐当时名不见 经传的康州40岁投资人爱得华兰博(Edward Lampert) 的ESL 投资基金 公司成功地将二十 亿美金的债务折价买下(具体金额是保密的﹐ 业内灵通人士估计在二亿五至五亿之间)﹐然 后投资三亿五定向增发给ESL﹐使得他成为走 出破产后K-Mart公司的69%大股东。
金融学科体系
金融宏观分析 金融 学科 体系 金融市场 分析 金融中介 分析
金融 微观 分析
金融 功能 分析
金融 工程
兹维·博迪（Zvi Bodie）和罗伯 特·默顿（Robert C.Merton）
清算和支付结算 转移经济资源 聚集和分配资源 管理风险
பைடு நூலகம்
Concept
提供信息 解决激励
金融功能观
“科学不一定是实用的，实用 的科学也未必给人以美感，而 现代金融理论却兼备了优美和 实用。”
四、避税策略和税务筹划
案例：付息债券转换为零息债券 全球最大的投资银行美国的美林公司（Merrill Lynch） 于1982年推出名为“TIGR”（Treasury Investment Growth Receipts）的金融产品，用来替代付息国债， 就属于这种金融工程的首创。 其具体做法是：（1）美林公司将美国财政部发行的付 息票国债的每期票息和到时的现金收入进行重组，转 换为数种不同期限只有一次现金流的证券即零息债券； （2）美林公司与一家保管银行就重组转换成的零息债 券签订不可撤销的信托协议；（3）由该保管银行发行 这种零息债券，经美林公司承销出售给投资者。
续
下一步兰博将K-Mart重新上市﹐IPO的价格为十几美金﹐ 然后关闭一些大量亏损的店面﹐将房地产卖给Sears﹐利 用美国房地产热潮大抄房地产概念﹐公司在2004年的营 利到达10亿美金(包括房地产出售) ﹐股票价格一路扶摇 直上至一百美金﹐最终兼并美国零售业巨子Sears百货。 从4月 1日兰博在SEC申报透露﹐他和其投资公司ESL拥有 6千4百60万股合并后公司的股票﹐占总股本的39.4%﹐ 按SHLD四月一日收盘价133美金计算﹐市场价值为八十 六亿美金。估计ESL投资的总资金不会超出十亿美金﹐二 年多的投资回报率九至十倍。这可能是私人LBO案例的典 范了。
“金融”与“FINANCE” 金融” 金融
在西方，一切与钱有关的事情，都可使用 finance 这个词。说的具体点，它不仅包括 我们习惯讲的金融，并且还包括国家财政 （公共财政）、企业财务（公司理财）和 个人理财。 当前，在美国等国外的商学院里，Finance 课程，是从微观视角讲授金融市场和金融 机构的运作和管理，有的仅限于讲资本市 场。
一、工程的认识
《简明大不列颠百科全书》中给工程下了这样 的定义：工程是“应用科学知识使自然资源为 人类服务的一种专门技术”。 中国大百科全书出版社，1985年，第3卷，第 413页。 所谓工程是指运用特殊的工具或手段对一个复 杂系统中全体或部分组件进行精细的磨合和适 时的调整，从而达到使之功能运作日臻完善。 强调系统性
1994年英国金融学家洛伦兹·格利茨 （Lawrence Galitz ）在其著作《金融工程学— —管理金融风险的工具和技巧》 (Financial Engineering Tools and Techniques to Manage Financial Risk）一书中，提出了一个“统一的 定义”： 金融工程是应用金融工具，将现有的金融(财务) 结构(financial profile)进行重组以获得人们所希 望的结果。
法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划
1993年，在私有化的过程中，法国最大的化学公司RhonePoulenc公司试图推行的员工持股计划遭遇了挫折，1993年1月， 当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公 司股票，公司除了允许在12个月之内付款这外，还额外给予15% 的折扣，尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工 的份额认购了75%。1993年年底，当该公司全面私有化需进一步 推进员工持有股时，法国政府和公司考虑了更有力的传统激励方 式：折扣、送股和无息贷款。然而，这些措施并未解决员工持股 难题中的关键问题：公司员工不希望其工资收入和投资收入来自 同一个公司，他们不愿将鸡蛋放在同一个篮子里，承担过高风险。 你能用金融产品设计一个方案帮助解决吗？
二、投机和套利机会的发掘
案例：长期资本管理公司 美国长期资本管理公司（(Long-Term Capital Management，简称LTCM）总部设在离纽约市 不远的格林威治，是一家主要从事定息债务工 具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年， 主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客 户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从 事金融市场炒作。它与量子基金、老虎基金、 欧米伽基金一起被称为国际四大“对冲基金”。
“科学不一定是实用的，实用 的科学也未必给人以美感，而 现代金融理论却兼备了优美和 实用。”
2、“金融”的含义
“金”与“融”，是两个极其古老的字，自古 以来的辞书都分别有：①对字义的详细注释； ②列出包括“金”或“融”的所有词组。但 “金”与“融”连成一个词——“金融”，却 ——“ 是直到《康熙字典》为止，均无记载。 简单的说，“金”指资金，“融”指融通， “金融”是社会资金融通的总称。 广义的金融不仅包括资金的融通，还应包括与 资金融通相关的金融中介机构和金融市场、以 及对这一系统进行管理的中央银行和其他金融 监管机构共同构成的金融体系。
案例：住房抵押贷款资产证券化
在70年代之前，美国市场利率波动很小，各金融机构享受着 稳定的利差收益。但从1969年开始，美联储为了抑制通货膨 胀，不得不采取高利率政策。伴随市场利率水平的不断上升， 商业银行和储贷协会（S&Ls）等金融机构由于受到Q字条例 存款利率上限的限制，竞争实力大大下降，经营状况严重恶 化。尤其是S&Ls，由于其资金来源和资金运用的期限结构极 不平衡（借短用长），更显得困难重重，不得不考虑盘活资 产以规避利率变动风险。 同时，美国的三大抵押贷款公司：政府国民抵押协会（简称 GNMA）、联邦国民抵押协会（简称FNMA）和联邦住宅抵押 贷款公司（简称FHLMC）已经从金融机构手中收购了大量的 住宅抵押贷款，并且为许多金融机构的住宅抵押贷款提供担 保，这为住宅抵押贷款的证券化提供了良好的外部环境。
2、史密斯和史密森的定义 、
美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克 里·史密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔 斯·史密森的观点颇具有代表性。 他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流” 的金融合约，它主要是指用基础的资本市 场工具组合而成的新工具的过程。
3、洛伦兹·格利茨的定义 、洛伦兹 格利茨的定义
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高， 如创造出第 一个零息债券、第一个互换合约等； 二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易 推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权及互换 的变种等； 三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某 种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现 等。
三、公司重组安排与财务配置
LBO和MBO LBO(Leveraged Buyout) (杠杆收购)的意思 是﹐用大量(70%以上)的非自己拥有的资金 或资产来收购 兼并另一家公司的控股权﹐ 这里指的非自己拥有的资金或资产可能是募 集的私人基金﹐可能是一个有大量借贷的小 公司﹐可能是用被收购方的资金等等﹐方法 层出不穷。
案例：长期资本管理公司
LTCM掌门人是梅里韦瑟（Meriwehter),被誉为能“点石成金” 的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精 英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton) 和舒尔茨（Myron Schols),他们因期权定价公式荣获桂冠；前 财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullis)；前所罗门 兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld)。这个精英团队 内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人，真可称之为“梦幻 组合”。 在1994——1997年间，LTCM业绩辉煌骄人。成立之初，资产 净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿美元，净增长 2.84倍。每年的投资回报率分别为：1994年28.5%、1995年 42.8%、1996年40.8%、1997年17%。
三、金融工程的含义
1、“金融工程”一词是J. D. Finnerty 1988 、 金融工程”一词是 年首次提出的 (Finnerty 1988)：金融工程包 ： 括创新型金融工具和金融手段的设计、 括创新型金融工具和金融手段的设计、开发和 运用以及对金融问题给予创造性解决方略。 运用以及对金融问题给予创造性解决方略。该 定义包括三层含义： 定义包括三层含义：