证券投资学--第12章 公司分析 41页PPT文档

一、经营风险及其由来
1. 经营风险的含义：
由于生产经营原因而导致的风险。
2. 经营风险产生的原因：
竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价格 有着极大的不确定性，成本处于变动状态；
公司的生产经营还受可能受到通货膨胀或天灾 人祸等影响；
所有这些都会给公司的利润带来不确定的影响， 从而产生了经营风险。
2. 公司内部经营管理制度的健全情况和有效程度。主要包括： 公司各项管理规章制定及执行情况 公司内部激励的政策和措施 职工的主人翁精神 公司的精神面貌 公司内部劳资的协调能力
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三、维护本公司主导公司地位的能力
如果公司管理部门能使本公司的销售增长率高 于本行业其他公司，从而使本公司占机场份额 不断扩大，那说明本公司的管理部门在这一方 面的能力很强。
公司竞争能力分析的角度
1. 从公司竞争环境看其竞争能力的强弱 2. 从公司产品的销售状况判断其竞争能力的
强弱 3. 公司增长能力分析
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一、从公司竞争环境看其竞争能力的强弱
研究竞争环境就是要弄清公司在产业中的竞争地位，这是把握 其竞争成败的决定因素。
1. 同类型公司数量的多少及地区分布状况；
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2.比率分析法
比率分析是指对同一张财务报表的若干不同 项目或不同类别之间，或在两张不同财务报 表的有关项目之间，用相对数揭示它们之间 的相互关系，以分析和评价公司财务状况和 经营成果及其发展趋势。
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杜邦财务分析体系
权益净利率
资产净利率 × 权益乘数
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（一）偿债能力分析
1、 流动比率 流 流动 动负 资倍 债 产
2、 速动比率 速 速动 动负 资倍 债 产 3、 现金比率 现 流金 动余 负倍 额 债
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（一）偿债能力分析
4、利息倍数= 利息及利所息得费税用前收益倍
2. 方法：投资者分析公司管理水平，首先必须对公 司领导、管理人员及职员进行分析，要了解公司 领导者的学识、经营管理能力及成功管理的典型 事例，了解公司所有人员的总体素质，从年龄、 知识、学历、技术、经验等诸方面进行评价，把 综合素质高和能力强的公司作为投资的首选目标。
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（三）经营效率分析
1、 存货周转 销 平 率售 均收 存 次 入 货
存货平均周 存 转3货 天 65周 数 天 转 率
2、固定资产周 固 转销 定 率售 资收 产入 次 总 额
3、 总资产周 转 资 销率 产 售总 收 次 额 入
4、 股东权益周 销 股 转售 东 率收 权 次 入 益
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二、盈利能力的主要分析指标
1. 销售毛利率 2. 销售净利率 3. 资产收益率 4. 净资产收益率
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三、盈利能力分析的主要方法
在分析盈利能力的同时，还需将上述指标 进行若干年的纵向趋势分析和各年的盈利 结构分析，以了解上市公司的成长性。
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财务报表分析另需注意的要点
1、使用的报表数据要准确可靠
2、财务比例分析的数据是历史的，当用于预 测未来时，应根据实际情况进行调整
3、报表数据是静态的，进行财务分析时应结 合宏观经济形势、行业特点、季节性因数 等作客观现实的分析
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6.5公司经营风险分析
从比较的时期基准来分，有环比法和定比法。 环比法是对逐年数字进行比较分析的方法； 定比法是以某一年为固定基准对逐年数字进 行对比分析的方法。
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二、财务分析的基本内容
根据其考察范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大 致分为以下五个方面：
1. 偿债能力分析。 2. 资本结构分析。 3. 经营效率分析。 4. 盈利能力分析。 5. 投资收益分析。
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6.4财务状况分析
一、财务分析包括哪些基本方法？
1. 对比分析法 2. 比率分析法 3. 因素分析法 4. 趋势分析法
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1.对比分析法
对上市公司财务指标进行对比分析的方法主要包括：
（1）将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分 析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；
普通股 股 税 收东 后 益 优 权 净 率 优 先 益 收 先 股 益 1 股 0 % 股 0 息 本
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（五）投资收益分析
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每股净 收 税 发 益 后 行 净 在 优 收 外 先 益 普 股 通 元 股 股 股 息 股数
2 股息发 放 每 每 率 股 股净 股 收 1 息 0益 % 0
这种分析方法首先确定某个指标的影响因素及各因 素的相互关系，然后依次把其中一个当作可变因素 进行替换，最后再分别找出每个因素对差异的影响 程度。
一般地，因素的排列顺序为：先数量指标，后价值 指标；先外延，后内涵。
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4.趋势分析法
趋势分析法是将公司连续几年的财务报表的 有关数据进行比较，以分析公司财务状况和 经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。
售销净利率 × 资产周转率
净利÷销售
销售÷资产总额
销售收入－全部成本+其它利润－所得税
长期资产+流动资产
制造成 管理费
本
用
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销售费 财务费 其它流
用
用
动资产
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现金有 价证券
应收帐 款
存货
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3.因素分析法
因素分析法又称连环替代法，是指在财务指标对比 分析确定差异的基础上，利用各种因素的顺序替代， 从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的 影响程度的一种方法。
3 普通股每股 现经 金 营 流 净通 现股 金
4 支付现金股动 息净 的现 经金 营 经 流 活营 量 现 活 金 动 股 的 息 净 倍 现金流
、 5 普通股获 每 每 利股 股 率市 股 10价 息 % 0
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（四）盈利能力分析
1 毛利率 销毛 售利 收 1入 0% 0
2
净利 率 税 销后 售净 收收 入 10 益 % 0
3 资产收 益 税 资 率 后 产净 总 收 额 10益 % 0
4
股东权益收 税 股 益 后 东 率 净 权 1 收 益 0% 0益
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6.3公司管理水平分析
公司管理水平的高低是一个综合指 标，它不仅涉及到公司的硬件——设 备、技术水平，更重要的是要求公司 有系统的软件，既有高素质的企业领 导者和职工、有完善健全的经营制度 和管理制度等。
一、企业家及其从业人员的素质和能力
1. 意义：在当今的商业竞争中，人的因素是决定竞 争成败的最重要的因素。企业家及其从业人员的 素质和能力被认为是推动企业发展的决定力量。
2. 同类型公司规模集中度、生产集中度、市
场占有率、知名度等情况；
3. 同类型公司销售要素的状况；
主要包括销售途径、销售机构分布、信 用状况、销售力量强弱、销售制度现状 等。
4. 同类型公司的竞争优势所在；
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二、从公司产品的销售状况判断其竞争能力 的强弱
对公司销售状况的分析主要从产品销售的绝对量、相对量、稳定 性、发展性等四个方面着手
（2）将分析期的实际数据与过去某期的实际数据进行对比， 以比较分析期实际数据与过去某期实际数据的差异，揭 示所比较的指标的增减变动情况，从而预测公司未来的 发展趋势；
（3）把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据 进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进 水平的财务状况的差异。
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5、经营现金比率=
经营活动的净现金流量倍
总负债
6、经营净现金比率=
经营活动的净现金流量倍
流动负债
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（一）偿债能力分析
7、 应收帐款周转 应率 收 销帐 售款 收平 入均 次余额
应收帐款平均应 回收 收 36帐 天 5 款 数周 天 转率
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1. 销售额* 2. 销售额的增长率* 3. 销售额的稳定性* 4. 销售额的发展性*
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三、公司增长能力分析
考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长率、每股盈利 增长率、产品创新率和研发经费比例等。
1. 资产收益增长率 2. 每股盈利增长率 3. 产品创新率 4. 研发经费比率 5. 销售额增长率 6. 再投资率
第十二章：公司分析
主要内容
1. 公司竞争能力分析 2. 公司盈利能力分析 3. 公司管理能力分析 4. 公司财务状况分析 5. 公司经营风险分析
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6.1公司竞争能力分析
公司竞争能力的强弱主要看该公司的规模大小， 看他的产品所占市场份额的大小，因此可以通过对 公司现状及销售各要素进行分析来判断其在行业中 的竞争地位。