利率和汇率联动关系初探
人民币利率与汇率联动关系实证研究
人民币利率与汇率联动关系实证研究利率与汇率之间的联动程度反映了一个国家金融的市场化程度，选取了2010年到2013年数据，应用V AR法，实证检验最近的3年来的利率与汇率之间的关系，同时应用脉冲分析，对受到冲击时利率与汇率的变化进行分析。
标签：利率；汇率；联动关系F831 背景我国经过三十多年的改革开放，在各方面都取得了举世瞩目的成就，经历了从一个相对落后的国家到世界第二经济体的巨大蜕变。
当下，作为一个开放性的大国，我国需要顺应经济全球化的浪潮，积极参与到全球的经济中去，但是，金融危机的频繁爆发和破坏力巨大都预示着我国将会面临更加复杂的国际经济和金融形势，使我国的宏观调控的难度加大，利率和汇率政策的矛盾和冲突不断显现。
利率可以看作是本国货币对内的价格表现，汇率可以看作是本国货币对外的价格表现，两者将是各国宏观经济的重要指标，有着风向标的作用，这将会使我国经济的内外均衡的实现更加艰难。
2005年，我国进行汇率改革，对人民币的形成机制进行调整，实行以外汇市场供求关系为基础，盯住一篮子货币而不是单一盯住美元的有管理浮动汇率制度，走出了人民币市场化的重要一步。
我国自1996年起也开始了利率市场化的改革，取得了实质性的进展，不仅放开了银行间同业拆借市场利率，也多次调整人民币存贷款利率浮动范围，增强了金融机构根据市场供需关系调整利率的自主权，利率和汇率之间的联动关系的程度的大小，反映了一个国家利率以及汇率的市场化程度，也就反映了金融市场的市场化程度，是一个国家经济的重要的因素。
2 文献综述一种观点认为汇率的变动和利率的变动存在负相关关系，即“波动协调假设”（kchow&Kim2006）另一种观点认为汇率与利率之间存在正向相关的关系“风险加强管理”易纲和范敏（1997）认为在单一的盯住美元的浮动汇率制度下，汇率与利率之间的关系不成立，王爱俭、张全旺（2003）归纳了汇率与利率之间的作用用途，并用格兰杰因果检验进行联动性考察，指出利率与汇率在名义和实际的情况下，两者之间联动性都非常低。
基于利率、汇率联动的分析
摘 要： 文章从 国 内外学者时 利 率汇率 关 系的 研 究 文 献 综 述 入 手 ， 过 利 率 、 率 联 通 汇 动 的 理论 分 析 ，研 究 我 国金 融 市场 开放 进 程 中利率和 汇率联 动机 制的约 束机 制 ， 出我 提 国金 融 市场 开 放 进 程 中利 率 与 汇 率 相 互 协 调
维普资讯
● 金 融 研 究
《 Ｊ）０ ８ 经济Ｊ ） ０ 年第 ２ ／２ ￣ 期
致 利 率 下 降 。汇 率 的预 期 变化 率 取 决 于 长 期 汇 率 水 平 与 即期 汇 率 水 平 之 问 的 差 距 和 两 国
基 于利 率 、亡率联动 的 分析 ；
的。
（） 本 项 目途 径 下 通 过 国 际 套 利 资 本 １资 的流 动 实现 直接 传 导 。 利 率 政 策 的调 整 利 率 利 率 和 汇 率 是 中 央 银 行 货 币政 策在 货 币 市场和 外汇市场调 节 的两个有 力调控 工具 ， 在 宏观 经 济 的 调 控 中二 者 是 相 互联 动 制 约 关 系。随着我 国经济 的迅速增 长 ， 济结 构的 经 不 断 完善 及 时 外 依 存 度 的 加 深 ， 括 利 率 在 包 内的 货 币政 策 、 率 政 策 ， 我 国宏 观 经 济 实 汇 对 现 内部 均 衡 将 起 到 日益 重 要 的 作 用 ， 对 国 并 际资本 流 动 和 国 际 收 支状 况 发 挥 一 定 的 调 节 功 能 。 面对 全 球 化 的 形 势 ， 取 什 么样 的 货 采 币政 策和 汇 率 政 策 进 行 宏 观 调 控 ，实现 利 率 和 汇 率的 良 性 互 动 。 中 国 经 济 乃 至 世 界 经 对 济都有重要意义。 国 内外学 者对利 率汇率 关系的研 究 文 献综 述 时利 率 汇 率 关 系 的 研 究 最 早 起 源 于 凯 恩 斯． 于 １２ 他 ９ ３年在《 论货 币改革》 中第一次 系
我国利率与汇率联动机制研究
我国利率与汇率联动机制研究内容摘要：在我国现行的利率汇率体制下，并不存在有效的利率汇率联动机制，利率政策与汇率政策之间一直存在着一定的矛盾与冲突。
因此本文通过对我国利率和汇率联动机制的现状及利率汇率联动机制所存在的问题进行了分析，并得出相关结论，认为：我国在进行汇率制度改革、货币政策改革时，应注意二者协调发展和整体平衡，增强利率汇率的联动机制，积极推进与利率市场化相协调的汇率市场化协调机制。
关键词：利率政策汇率政策联动机制研究背景（一）我国过往利率政策与汇率政策存在矛盾与冲突作为一个开放性的经济大国，我国经济发展取得了举世瞩目的成绩，在此过程中，我国的利率与汇率体系逐步完善，为经济的稳定发展提供了重要保障，做出了重大贡献。
但是，随着金融危机的爆发，我国面临的国际经济和金融形势日益复杂，使得我国的宏观经济调控难度不断加大，利率与汇率政策的矛盾和冲突不断显现。
我国利率政策与汇率政策的矛盾与冲突主要表现有：首先，利率升高的需求与人民币升值压力并存的情况；其次，利率降低需求与人民币贬值的冲突。
由于受亚洲金融危机的影响，1998年我国的外贸出口连续两年增长后出现了下降，人民币面临着较大的贬值压力，外汇占款的减少导致货币供应量下降，加剧了国内的通货紧缩，央行不得已而下调利率，而利率的下降却进一步加大了人民币的贬值压力。
而1994-1996年期间，由于我国的汇率体制改革在一定程度上促进了国际收支顺差，导致了人民币有升值的压力，而贸易顺差使得我国的外汇储备持续增长，进而通过外汇占款加大了我国的货币供应量增长速度，这使得利率随着国内物价上涨而升高，从而进一步增加了人民币的升值压力。
而目前，我国正面临着类似的状况。
我国多年来持续的双顺差导致外汇储备规模急剧上升，使得人民币的升值压力巨大，同时国内居民的通货膨胀预期高企，通胀压力巨大，在此情况下，央行多次加息以缓解通胀压力，但此举进一步吸引国际游资涌入我国，人民币升值压力进一步加大，从而使我国的经济形势更加复杂。
利率与汇率的关系
利率与汇率的关系利率与汇率的关系利息=本金*利率,利息是一个金额的概念,利率是一个比率！1.利率变动对汇率的影响首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。
当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。
与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量(M2)增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。
在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。
实际利率的下降引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。
其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。
当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。
而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持本币汇率升高。
与利率上升相反，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。
2.汇率变动对利率的影响汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。
首先，当一国货币汇率(间接标价法)下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。
这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。
如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。
其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。
如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。
中美利率与汇率的联动关系研究
影响政策：跨境资本流动可以影响中美两国的政策，从而影响利率 和汇率的联动关系
中美利率与汇率联动关系的经济影 响
04
对两国经济增长的影响
利率变动：影响投资和消费，进而影响经济增长 汇率变动：影响国际贸易和资本流动，进而影响经济增长 联动关系：利率和汇率的联动关系会影响两国的经济增长速度 政策调整：两国政府可以通过调整利率和汇率政策来促进经济增长
YOUR LOGO
,a click to unlimited possibilities
中美利率与汇率的联动关系
汇报人：
汇报时间：20XX/01/01
目录
01.
添加标题
02.
中美利率与汇 率的历史联动 关系
03.
中美利率与汇 率的联动机制
04.
中美利率与汇 率联动关系的 经济影响
05.
中美利率与汇 率联动关系的 政策建议
货币政策传导机制
中美利率与汇 率的联动关系： 利率和汇率相 互影响，共同 影响货币政策
的传导
利率传导机制： 利率通过影响 投资、消费和 进出口等经济 活动，影响货 币政策的传导
汇率传导机制： 汇率通过影响 国际贸易、资 本流动和国际 投资等经济活 动，影响货币
政策的传导
利率与汇率的 联动机制：利 率和汇率相互 影响，共同影 响货币政策的
加强中美两国央行之间的沟 通与协调，共同制定利率和 汇率政策
加强国际金融机构之间的合 作，共同推动全球金融市场
的稳定和发展
建立全球金融监管体系，加 强国际合作，共同应对金融 风险
加强国际金融知识的普及和 交流，提高公众对金融市场
我国金融市场开放条件下利率与汇率的联动效应
我国金融市场开放条件下利率与汇率的联动效应，不少于1000字我国金融市场的开放，使得国内利率和汇率之间产生了一定的联动效应。
这种联动效应是由金融市场的开放和中国经济的现状所决定的。
下面将从以下几个方面来探讨这种联动效应。
1. 利率与汇率的基本关系利率和汇率是国际金融市场中相互制约的两个重要参数，它们之间存在着相互影响的关系。
具体来说，利率的高低会直接影响到资本的流动性，当一个国家的利率较高时，外国的资本更加容易流入这个国家，从而提高该国货币的需求，进而导致货币升值。
反之，当利率较低时，资本更容易流出，货币需求降低，导致货币贬值。
因此，利率的变化会产生直接或间接的影响，进而引发汇率的波动。
2. 开放条件下的利率与汇率联动效应目前，中国的金融市场已经逐步向外开放，与国际金融市场的联系不断加强。
这种开放带来了国内外资本流动的密切联系，因此，利率和汇率之间会更加牢固地联动起来。
例如，当中国央行调整其利率政策时，国内的外汇市场也会随之发生变化，从而导致汇率的波动。
另外，外国投资者的流入，也会带来相应的资本流动，进而影响中国的利率和汇率。
3. 应对开放条件下的利率与汇率联动效应的措施针对上述的开放条件下利率与汇率的联动效应，可以采取以下措施：（1）加强稳定金融体系建设，提高国内金融市场的竞争力；（2）及时发布金融政策，控制利率和汇率波动的风险；（3）加强对外资本流动监管，确保资本流动稳定有序；（4）增强市场透明度，防范市场异常波动；（5）加强国际间的协调和合作，建立稳定的国际金融市场。
综上所述，我国金融市场开放条件下的利率与汇率的联动效应是不可避免的，而且对我国金融市场的发展具有一定的影响。
因此，我们需要在合理管理风险的前提下，积极推进金融市场的开放，加强监管，打造稳定的金融市场。
利率与汇率的互动关系
利率与汇率的互动关系作者：何洋洋、秦思祺、张弛指导教师：傅振仪单位：83121（国贸）2013年12月13日利率与汇率的互动关系摘要随着我国对宏观经济进行调控的力度不断加强，人民币汇率和利率问题成为人们关注的对象和谈论的焦点。
通俗地讲：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率；货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。
汇率、利率是紧密关联的二个问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，对这二个问题的研究和判断，不但影响到我们的日常生活和企业的投资决策，也直接关系到中国经济是否能平稳发展。
关键词：利率、汇率、宏观经济学、货币一、利率（一）定义：利率（interest rate），就表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是银行根据其经济状况和存贷款规模来调控存贷款数量的方式，利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。
经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。
利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。
至今，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。
（二）影响：利息率的高低，影响利息率的因素，主要有资本的边际生产力或资本的供求关系。
此外还有承诺交付货币的时间长度以及所承担风险的程度。
利息率政策是西方宏观货币政策的主要措施，政府为了干预经济，可通过变动利息率的办法来间接调节国内通货膨胀水平。
在萧条时期，降低利息率，扩大货币供应，刺激经济发展。
在膨胀时期，提高利息率，减少货币供应，抑制经济的恶性发展。
所以，利率对我们的生活有很大的影响。
利率是借款人需向其所借金钱所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报。
利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。
（三）利率作用：利率是调节货币政策的重要工具，亦用以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长二、汇率（一）定义：汇率（又称外汇利率，外汇汇率或外汇行市）两种货币之间的对换的比率,亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。
汇率与利率的关系解释
汇率与利率的关系解释1. 引言汇率和利率是货币政策和国际金融领域中的两个重要指标，二者之间有一定的关系。
本文将对汇率和利率的定义及其关系进行解释和探讨。
2. 汇率的定义汇率是指一种货币与另一种货币的兑换比率。
例如，美元兑换欧元的汇率为1美元兑换0.85欧元，即1美元可以兑换0.85欧元。
汇率的变化受到各种因素的影响，如国家经济状况、政策调整、国际市场情况等。
3. 利率的定义利率是指借款人支付给贷款人的一定比例的利润，通常以年利率计算。
贷款人出借资金可以获得一定的利润，而借款人则需要支付这笔利润。
利率的高低受市场需求供给、通胀率、经济发展水平等多种因素的影响。
4. 汇率与利率的关系汇率和利率之间存在着一定的关系。
一般来说，国家经济状况好，利率高时，会吸引更多的外国投资者，导致该国货币升值，从而汇率也会上涨。
反之，经济状况不佳、利率低时，外国投资者可能不愿意投资，导致该国货币贬值，汇率也会下跌。
此外，货币政策的调整也会影响汇率和利率的变化。
例如，如果一个国家的央行降低利率以刺激经济增长，这将减少该国货币的投资吸引力，从而导致汇率低下。
另一方面，央行提高利率可能会吸引更多的资本流入，导致该国货币升值。
5. 汇率与利率的应用在国际贸易中，汇率和利率的变化会直接影响到国家的进出口贸易。
当一国货币升值时，该国的出口商品价格将上涨，其进口商品价格将下降。
这将导致出口商品的需求下降，从而可能对该国经济的发展产生不利影响。
另外，国际信贷市场中的利率变化也会影响到各个国家的借贷成本，进而影响到国家经济的运行。
6. 结论综上所述，汇率和利率之间存在一定的关系，它们的变化会直接影响到国家经济和国际贸易。
因此，政府和央行应该密切关注汇率和利率的变化，及时采取相应措施，稳定经济和金融市场。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
利率和汇率联动关系初探
作者：石卓然王彤
来源：《科学与财富》2016年第27期
摘要：利率和汇率分别代表着一个国家货币的对内和对外价格，是该国进行国内外金融市场与外汇市场调节的重要工具，它们引导着资源的合理配置。
当前，随着央行利率管制的放开，我国利率市场化改革基本完成，人民币国际化进程加快，国内外金融形势发生了新变化，研究利率和汇率间的联动关系，对于推动我国经济发展的内外均衡具有重要的指导性作用。
本文立足与利率和汇率的经典理论，通过对相关文献的梳理和分析，展开利率和汇率间的联动关系探究。
关键词：利率，汇率，联动关系
一、利率—汇率联动关系的基本理论
（一）利率平价假说
凯恩斯在《论货币改革》中首次详细地阐述了汇率与利率之间的关系，即利率平价假说。
凯恩斯认为：人们既可以将一笔闲置资金投资于国内金融市场，也可以将其投资于国外金融市场。
投资于国内的资金量将取决于国内的利率水平。
投资者将资金兑换成外币，然后投资于国外市场。
因此投资于国外市场的资金量取决于汇率水平和国外的利率水平。
为此，每一个投资者在做出最终投资决定时需要考虑以下的因素：（1）国内的投资收益和国外的投资收益比较；（2）汇率即期和远期预期的变动方向和幅度；（3）汇率的升水和贴水比率。
基于这些利益的比较，投资者选择其投资的方向，并由此产生国际资本的流动。
汇率水平的变动取决于某一时期两个国家之间利率收益的差异。
这样，凯恩斯便将汇率的变动与两个国家之间利率的差异联系在一起。
在凯恩斯之后，许多经济学家对该领域做出了深入的研究，并总结形成了现代利率平价理论。
现代利率平价理论认为，利率平价是通过投资者在不同国家的市场上套利形成的，即通过利率与汇率的不断动态调整而形成的。
在每一个国家的金融市场上，都存在一个远期汇率的均衡水平，这一水平是与利率平价相联系的。
当实际远期汇率同利率平价相偏离时，最终的结果必然是远期汇率回到均衡水平。
远期汇率的均衡水平并不即期汇率，当二者之间存在差异时，具体表现为远期汇率的升水或者贴水。
只有当两国利率水平的变化方向和幅度完全一致时，即期汇率才会等于远期汇率。
（二）蒙代尔—弗莱明模型
开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型在20世纪60年代被提出，该模型是建立在以凯恩斯模型为基础的 IS-LM 模型之上，考虑了外部国际收支市场存在的情况下商品市场、货币市
场和外汇市场三者同时均衡的决定条件，因此又叫做 IS-LM-BP 模型。
经典的蒙代尔——弗莱明模型有如下几个基本的前提假设：（1）完全自由流动的资本；（2）国内外的价格水平不变，或者至少工资是不变的；（3）完全弹性的总供给曲线，即一国的总供给可以随着总需求的变动做出迅速调整；（4）实际汇率而不是名义汇率决定经常项目的均衡；（5）公众对汇率的预期是静态的，即预期汇率的变动率等于 0。
二、我国利率与汇率政策现状分析
多年来，我国利率和汇率一直处于政府管制状态之下，其形成机制脱离市场，严重阻碍着利率政策与汇率政策之间的联动，金融市场也因此积聚着金融风险。
（一）利率市场化改革
一般而言，利率市场化都要遵循一个特定的放开顺序：第一，各银行间的关于同业拆借市场的利率水平；第二，国债市场的利率水平；第三，市场化的中央银行基准利率；第四，存贷利率。
中国的资本市场在经历了这么多年的发展之后，中央银行也遵循上述原则，开始利率市场化的步伐。
（二）汇率政策改革
自2005年7月开始，中国开始了一系列的汇率制度改革，从单一的固定汇率制度开始，发展到目前具有中国特色的以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节，从最初的固定汇率制发展到有管理的浮动汇率制度，在这一历程中，人民币汇率制度也经历了不同的历程：在2005年至2008年内，人民币汇率不断放大浮动区间，以加大汇率的自由化程度；在2008年世界金融危机的冲击下，人民币汇率不得已的盯紧美元，再到后来2010年又重新幵启了之前的浮动汇率制度，并且在2014年把即期汇率交易价浮动幅度扩大至1%的历史最高。
人民币的汇率制度发生了根本性的变革，然而这一系列的变革不止使人民币汇率更加趋向于市场供求水平，更加影响到了国内的整个经济体，从外贸出口的实体经济到国内各家金融机构，都切实的感受到了汇率变动所带来的影响。
2015年底， IMF终于批准人民币进入SDR，这促进了人民币在多边使用、国际投融资、跨境资产配置、国际货币体系等方面实现突破，同时有助于突破人民币国际化的困局，进一步加快人民币国际化进程。
三、我国利率与汇率联动关系分析
（一）人民币汇率波动对我国国际收支的影响
由于外贸的出口在我国的GDP中的份额相当突出，可以说我国的外贸依存度相当高，因此人民币的汇率波动对我国进出口的冲击相当明显，也进一步加大了对我国国内经济的影响，国际收支也成了这一影响的具体载体。
而根据中国目前的情况，由于目前人民币采取的是有管理的浮动汇率制度，并且中国对于资本流动还有较多的限制条款，因此资本属于不完全的流
动，在此类状况下我们可以认为由于一国的国际收支更多的由经常项目决定，因此，我们在考虑人民币的实际情况时着重分析的是人民币汇率变动对于贸易收支的影响。
（二）人民币汇率波动对国内价格水平的影响
国内价格水平代表着一个国家商品的价格，与货币的国内价格可以说是紧密相关的，因此当汇率影响到国内价格水平时，他也同样在影响着货币价格水平一利率。
一国汇率的波动对国内价格水平的影响主要有两种途径：一种是对进口商品价格的影响；第二种是对其他方面的影响，比如生产者价格，零售价格等不同的价格水平。
（三）人民币汇率波动对我国资本市场的影响
因为市场大致的融资渠道分为四种：银行借款，股票市场，债券市场及民间融资，融资市场是表现利率水平的重要途径，而我们在这里探讨旳资本市场就是目前我国最为重要的融资市场：股票市场与债券市场。
就股票市场而言，汇率的波动影响股票的价格主要来源于两个方面：货币供应量及进出口额度，然而虽然渠道不同，但都是受到经济开放程度和汇率制度的影响。
（四）人民币汇率波动对我国信贷总量的影响
在开放的经济条件下，要使一国的经济均衡，不仅需要其国内市场达到均衡，其国外市场也要达到均衡，这两者都包含了商品市场及资产市场，在商品市场里我们重点考量的是汇率水平，然而在资产市场里，即是货币供给水平。
目前我国在有管理的浮动汇率制度的制度上，如果人民币汇率水平下降，人民币的升值，就会致使人民银行加大货币供给，相应会降低国内利率水平。
参考文献：
[1] Engle，R. Dynamic Conditional Correlation：A Simple Class of Multivariate Generalized Autore-gressive Conditional Heteroskedasticity Models[J]. Journal of Business & Economic Statistics，2002，20（3）：339-50.
[2]王爱俭，林楠. 人民币名义汇率与利率的互动关系研究[J]. 经济研究， 2007（10）：56-67.
作者简介：石卓然 1990- 男汉山西省硕士山西财经大学金融学
王彤 1992- 男汉山西省硕士山西财经大学金融学。