宏观经济学曼昆第六版课后答案

5．股票分析师在确定一支股票的价值时应该考虑哪些因素？
答：股票分析师在确定股票的价值时应该考虑公司未来的盈利能力。公司的盈利能力取决于以下因素：市场对其产品的需求、所面临的顾客忠诚度、面对的政府管制和税收等。因此，股票分析师就要考虑所有上述因素以决定公司的一股股票价值为多少。
6．描述有效市场假说，并给出一个与这种理论一致的证据。
2．现值（present value）
答：现值指按现行利率为获得一个既定的未来货币量而在今天所需要的货币量。现值可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，称为贴现。在贴现时使用的利息率称为贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：fvn?pv?1?i?，则有：
pv?fvn?1n?1?i?n
上述公式中的1
5．风险厌恶（risk averse）
答：风险厌恶又称“风险规避”，指不喜欢不确定性。风险厌恶者总是以无风险或低风险作为衡量各种备选方案优劣的标准，把那些可能发生风险的备选方案拒之于外。
6．多元化（diversification）
答：多元化又称分散化，指通过分散投资于多项资产来降低投资风险的一种投资方式。从理论上来讲，一个证券组合只要包含了足够多的相关性较弱（甚至负相关）的证券，就完全可能消除所有风险，但是现实中，各证券收益率之间的正相关程度较高，因为各证券的收益率在一定程度上受同一因素影响（如经济周期、利率的变化等），因此分散化投资可以消除资产组合的非系统性风险，但是并不能消除系统性风险。也就是说，随着纳入同一资产组合的资产的收益率之间的相关系数（或协方差）的减小，该资产组合的收益率的方差（或标准差）也随之减小。各个证券之间的收益率变化的相关性越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。
9．基本面分析（fundamental analysis）
答：基本面分析指为了确定公司的价值而研究其财务报表和未来前景的一种分析方法。投资分析人员经常运用基本面分析，他们根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议。
当利率是10%时，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/?1?10%??1024.5万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。当利率是9%时，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/?1?9%??1062.6万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。当利率是8%时，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/?1?8%??1102.5万美元，收益的现值大于今天的投入1000万美元，公司应该实施这个项目。
b．盈利与不盈利之间的分界线利率也就是使4年后收益1500万元的现值等于投资成本1000万元。通过1500/?1?i??1000，求出分界利率i?10.67%。所以当利率大于10.67%时投资项目不盈利，当利率小于10.67%时投资项目盈利。
3．债券a在20年后支付8000美元。债券b在40年后支付8000美元。（为了使事情44444
宏观经济学曼昆第六版课后答案
【篇一：曼昆《经济学原理(宏观经济学分册)》(第6版)课后习题详解(第27章基本金融工具)】
class=txt>第27章基本金融工具
课后习题详解
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7．解释那些怀疑有效市场假说的经济学家的观点。
答：怀疑有效市场假说的经济学家认为股票价格的波动部分是由心理因素引起的。如果一个人预期另一个人将来会支付更高的价格，那么，他愿意购买那些现在价值高估的股票。这意味着股票价格可能不是公司的合理价值。
三、问题与应用
1．根据一个古老的传说，大约400年前，美国土著人以24美元出卖了曼哈顿岛。如果他们按每年7%的利率把这笔钱进行投资，他们今天有多少钱？解：按每年7%的利率，24美元投资400年的终值是24??1?7%?400。?1.36?1013（美元）
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一、概念题
1．金融学（finance）
金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。随着当代社会经济生活的不断发展，金融学也处在不断的发展过程中，尤其是现代数学方法、动态分析方法及信息论原理与管理学理论也不断地向金融学领域渗透。这不仅使金融学在体系上日趋完整，而且在方法论上也更趋完善。
2．人们从保险市场中得到了什么利益？阻碍保险公司完美运作的两个问题是什么？答：（1）人们购买保险从保险公司中得到了风险分担的利益，减少了自身面临的风险水平。当在保险合约中约定的事件发生时，投保人可以获得赔偿。
（2）阻碍保险公司完美运作的两个问题是逆向选择和道德风险。
①逆向选择是指高风险的人比低风险的人更有可能申请保险。由于不健康的人可能更需要保险，不健康人在保险人数中的比例提高了。迫使保险的价格上升，从而使那些比较健康的人，由于知道自己的低风险，做出不投保的选择。进一步提高了不健康人的比例，又迫使保险价格上升，直到想买保险的人都是不健康的人。市场出售保险就变得无利可图了。逆向选择的存在使得市场价格不能真实地反映市场供求关系，导致市场资源配置的低效率。②道德风险是指人们在购买保险后，缺乏提防行为，而采取更为冒险的行为，使发生风险的概率增大。道德风险的后果不仅是导致保险公司遭受损失，也妨碍市场有效地配置资源。道德风险是在承保人无法觉察或监督投保人行为的情况下所发生的。解决的办法只能是通过某些制度设计使投保人自己约束自己的行动。
3．什么是多元化？股票持有者从1～10种股票还是从100～120种股票中得到更多的多元化？
答：（1）多元化是指通过大量不相关的小风险代替一种风险来减少风险。
（2）股票投资者从1到10种股票中比从100到120种股票中更能实现分散化和多元化。一般情况下，股票有价证券组合的风险随着股票数量的增加而大大降低。随着股票数量的增加，风险继续下降，但在有价证券增多到一定数目后风险的下降幅度就趋于下降。因此，当投资从1种到10种股票时，风险相对减少地较快，当投资从100到120种股票时，总风险比10种股票时小，但这一过程中风险下降的幅度却较慢。
12．随机行走（random walk）（北京师范大学2006研）
答：随机行走也称随机漫步，指一种随着时间变动而发生的并且无法预测的变动。随机漫步对于股市而言指股价的短期变动不可预测，各种投资咨询服务、收益预测和复杂的图形都毫无用处。现在，随机漫步理论已发展成三种形式：强式、半强式、弱式。“强式”认为有关公司已知或可知的任何信息都无助于基本分析。无论是已经公布或可能公布的公司的消息都已反映在股价之中。强式理论甚至认为“内幕”消息也不能帮助投资者。“半强式”认为没有一种已公布的信息有助于分析家选出价格被低估的证券，其论点是股价已将这些因素包含在内。“弱式”则仅仅认为考察过去的股价无助于将来投资。
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10．有效市场假说（efficient markets hypothesis）
11．信息有效（informationally efficient）
答：信息有效指以理性的方式反映有关资产价值的所有可获得的信息。根据有效市场假说，股票市场是信息有效的。当信息改变时，股票价格就会变动。例如，当有关公司前景的利好新闻路人皆知时，该公司的价值和股票价格都会上升。当公司前景恶化时，该公司的价值和股指南。
2．一个公司有一个今天花费1000万美元，4年后收益1500万美元收益的投资项目。a．如果利率是11%，该公司应该实施这个项目吗？利率是10%、9%或8%时，情况又如何？
b．你能指出盈利与不盈利之间准确的利率分界线吗？
答：a．如果利率是11%，该公司不应该进行这个项目。因为利率是11%时，4年后收益1500万美元的投资项目的现值是1500/?1?11%??988.1万美元，收益难以弥补今天的投资1000万美元，所以不应该实施该项目。
二、复习题
1．利率为7%。用现值的概念比较10年后得到的200美元与20年后得到的300美元。
10
20
解：10年后得到的200美元的现值为200/?1?7%??101.67（美元）20年后得到的300美元的现值是300/?1?7%??77.53（美元）
因此，在10年后得到的200美元的现值大于20年后得到的300美元。
基本面分析主要包括三个方面的内容：（1）经济分析。经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。（2）行业分析。行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面，是介于经济分析与公司分析之间的中间层次的分析。（3）公司分析。公司分析的主要内容有三个：①公司财务报表分析；②公司产品与市场分析；③公司证券投资价值及投资风险分析。
在上述公式中的?1?i?称为复利终值系数，可以写成fvifi,n，复利终值的计算公式可以
写成：fvn?pv?fvifi,n。
4．复利（compounding）
答：复利指用以前的利息赚取利息的账户上货币总量的累积。其计算公式为：
s?a??1?r? nn
i?s?a
其中，i为利息额；a为本金；r为利息率；n为借贷期限；s为本金和利息之和，简称本利和。从理论上看，复利更反映利息的本质特征，因为按期结出的利息属于贷出者所有，如果认定原属于贷出者的本金可取得利息时，那么利息所得当然亦可取得利息。