2019年保险资产管理行业年度报告

2019年保险资产管理行业年度报告导语2019 年保险行业原保费收入为42645.00 亿元，同比增长12.17%，相比2018 年3.93%的增速，有了明显提升。

具体分项目来看，人身险保费收入增速为13.76%，较2018 年人身险保费收入增速1.87%有了大幅提升。

一、2019 年保费收入增速提升，资金运用中债券比例提升2019 年保险行业总资产规模持续扩张，达20.56 万亿元，较年初增长12.18%，增速相比2018 年有所上升。

净资产2.4 万亿元，较年初增长23.01%。

从整个行业趋势看，从2017 年开始保险行业总资产扩张速度明显收缩，2019 年扩张速度稍有回升。

具体来看，产险公司总资产22940.00 亿元，较年初缩减 2.32%；人身险公司总资产169575.00 亿元，较年初增长16.08%；再保险公司总资产4261.00 亿元，较年初增长16.75%；资产管理公司总资产641.00 亿元，较年初增长15.01%。

1.保费收入增速提高，健康险占比逐年提升2019 年保险行业原保费收入为42645.00 亿元，同比增长12.17%，相比2018 年3.93%的增速，有了明显提升。

具体分项目来看，人身险保费收入增速为13.76%，较2018 年人身险保费收入增速1.87%有了大幅提升。

主要由于占比最大的寿险业务保费收入2019 年的增速达9.80%，相比2018 年全年 3.41%的降幅有了较大改善，但寿险保费在整个人身险保费中的占比至2019 年底为73.41%，占比持续下降。

同时，健康险保费收入仍保持较高增速，2019 年增速为29.70%，且健康险占整个人身险保费的比重从2018 年的20% 提升至2019 年底的22.80%，占比在持续增加。

此外，财产险保费收入增速为8.16%，较2018 年9.51%的收入增速略有下降。

2019 年投连险新增交费规模相比2018 年微增12.96%，全年投连险独立账户新增交费为376 亿元；万能险保费收入增速相比2018 年有所下降，全年新增交费为8711 亿元，相比2018 年新增交费7953.73 亿元的增幅为9.52%。

自2016 年保监会对万能险和投连险严格监管以后，2018 年整改完成的符合监管要求的万能险产品重新上线，保户投资款新增交费逐步增长。

2.资产配置结构变化不大，债券投资仍是配置主力根据中国银保监会公布的数据，2019 年保险资金运用余额为185270.58 亿元，较年初增长12.91%。

其中，银行存款25227.42亿元，占比13.62%，比2018 年降 1.23 个百分点；债券64032.00 亿元，占比34.56%，比2018 年微增0.2 个百分点；股票和证券投资基金24365.23 亿元，占比13.15%，比2018 年增加1.44 个百分点，其中股票投资占比8.06%，证券投资基金投资占比 5.09%；包含另类投资在内的其他类资产71646.35 亿元，占比38.67%，且其中保险资产管理公司产品投资7979.27 亿元，占比为4.31%，长期股权投资1.97 万亿元、占比10.65%。

2019年保险资金运用余额相比2018年同期：债券投资占比仍保持较高比例，相比2018年同期微增0.2%，仍是保险资金运用中占比最高的资产；股票和证券投资基金类资产占比提升1.43 个百分点；银行存款类资产相比2018 年同期降低了1.23%，一定程度上反应了保险资金配置结构的优化；虽然包含非标资产投资在内的其他类资产的占比变化不大，但实际中保险公司合意的非标资产在不断减少，保险负债端的刚性成本与资产端收益率持续下滑存在矛盾。

3.保险资金运用收益略升，权益低占比高贡献2019 年保险资金运用收益累计实现收益8824.13 亿元，同比增加29.08%；投资收益率4.94%，较2018 年上升0.61 个百分点。

从收益结构上看，配置占比34.56%的债券投资仍为保险资金运用收益的第一大贡献资产，收益贡献达30.25%，其次为占比15.87%的贷款，收益贡献占整个资金运用收益的比例为15.81%，银行存款贡献占比10.08%，而投资占比仅8.06%的股票投资对整体收益的贡献达14.86%。

2019 年权益市场走牛行情下，以股票和证券投资基金为代表的权益资产配置部分为保险资金运用创造了较高的收益贡献，但权益资产配置在保险资金运用中的占比还较为有限，2019 年证券投资基金投资收益551.49 亿元、股票投资收益为1202.72 亿元。

2019 年保险资金债券投资收益为2613.39 亿元，与2018 年的投资占比和投资收益基本保持持平。

此外，组合类保险资产管理产品实现收益299.59亿元，同比上升5.01%。

4.另类投资稳健发行，积极对接实体经济在保险公司资金运用中，另类投资也始终是资产配置的重要方向，也是保险资金对接实体经济、支持经济发展的重要投资工具。

保险产品中占比最大的寿险类产品的期限通常在15 年以上，分红险的期限一般也在10 年以上，规模大、期限长、来源稳定的特征使得保险资金具备满足国家大型基础设施和重大项目建设对长期资金需求的天然优势。

据中国保险资产管理业协会数据，截至2019 年12 月底，累计发起设立各类债权、股权投资计划1311 只，合计备案（注册）规模29938.04 亿元；累计注册保险私募基金22 只，合计规模1863.10 亿元。

2019 年全年，29 家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共255 只，合计注册规模4636.65 亿元。

其中，基础设施债权投资计划154 只，注册规模3358.44 亿元；不动产债权投资计划97 只，注册规模1225.81 亿元；股权投资计划4 只，注册规模52.40 亿元。

同期，5 家保险私募基金管理机构共注册5 只保险私募基金，合计注册规模1050.00 亿元。

2019 年保险资管机构注册的债权投资计划、股权投资计划规模相比2018 年微增，增幅为 1.97%。

具体来看，保险资管机构注册的股权投资计划规模连续下降，一方面与2018 年保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》中明确不得借由股权投资计划开展明股实债和通道业务有关，另一方面是由于保险资管机构更青睐于通过成立有限合伙企业或设立私募投资基金的形式进行股权投资。

2019 年基础设施债权计划的注册数量和注册规模相比2018年同期仍取得14.20%的增幅，而不动产债权计划的注册规模微降，体现出保险资金在支持基础设施建设、支持实体经济的发展态势。

二、2019 年保险资金运用监管回顾1.银保监会暂行办法发布，资产负债监管再升级负债属性是保险资金的首要特点，这一特点客观要求保险资金运用必须满足资产负债相匹配。

资产负债管理是保险资金运用的核心。

保险产品设计、准备金提取、投资策略指定、流动性管理、再保险安排等都是保险资产负债管理的重要组成部分。

继2018 年3 月保监会发布《保险资产负债管理监管规则（1－5 号）》明确保险公司资产负债管理的评估范围与标准、数据要求、报送方式等内容之后，为完善保险资产负债管理监管制度体系，加强资产负债管理监管硬约束，进一步防范保险业资产负债错配风险，提升保险公司资产负债管理能力，中国银保监会于2019 年7 月24 日发布《保险资产负债管理监管暂行办法》（以下简称“暂行办法”）。

《暂行办法》5 章37 条，第一章总则主要规范办法的制定目的、适用范围、资产负债管理的定义，明确相关职责，构建资负联动和上下联动的监管机制；第二章保险公司资产负债管理，主要从组织体系、控制流程、模型工具、绩效考核、管理报告以及期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配等方面，对保险公司建立健全资产负债管理体系提出了相应要求，与能力评估规则和量化评估规则的具体内容相对应；第三章监管评估，主要规范资产负债管理监管评估的方式；第四章监管措施明确依据资产负债管理能力和匹配状况对保险公司实施差别化监管，强化资产负债管理监管硬约束；第五章附则，主要规范保险集团、再保险公司和不经营保险业务的养老保险公司的资产负债管理监管政策以及生效日等。

《暂行办法》中明确，中国银保监会将对保险公司的资产负债管理分别做出能力评估和量化评估，均采用百分制进行评分，并根据评估结果实施差别化监管。

对于评估结果好的公司，给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持；对于评估结果较差的公司，在综合考虑公司情况后采取针对性的监管措施；对于评估结果差的公司，会采取严格的监管措施。

此外，《暂行办法》要求保险公司董事会对资产负债管理承担最终责任，在董事会下设资产负债管理委员会，在高级管理层下设资产负债管理执行委员会。

《暂行办法》明确要求保险公司应当加强压力测试在资产负债管理决策中的应用、加强期限结构匹配管理、加强成本收益匹配管理以及加强现金流匹配管理，建立资产负债管理绩效评估体系，明确资产负债管理考核评价方法和标准，在高管和相应部门的绩效考核中须体现资产负债管理的要求。

《暂行办法》明确了保险公司的风险管理才是核心竞争力。

过去一些保险公司存在着经营及投资策略激进、风险敞口暴露大、期限错配风险突出、资产收益难以覆盖负债成本等问题，《暂行办法》的出台意味着“偿二代”之后保险行业迎来又一重要的监管工具，对于引导保险公司建立合理的资产负债管理体系、防范资产负债匹配失衡风险、促进保险行业回归保障本源等都具有重要的意义。

未来在利率下行的大环境下，保险资金在资产配置端会长期面临着较大的压力，保险公司的资产负债管理难度是不断加大的，与此同时从“软约束”走向“硬约束”的资产负债管理监管，有利于保险公司主动积极的配合监管体系，建立产品监管、资金运用监管与偿付能力监管协调联动的资产负债管理长效机制，促进整个行业平衡有序长足的健康发展。

2.负债端政策：规范产品设计及销售，完善保险产品体系2019 年行业严监管态势延续，商业银行代理保险业务、健康保险管理办法、两全保险产品规范等制度先后出台，保险负债端仍在保险资产负债管理中占据重要地位。

监管层在提升保险行业服务实体经济质效、深化金融供给侧结构性改革、构建多层次商业保险体系方面不断做出实质性改革。

2019 年8 月23 日，中国银保监会办公厅印发《商业银行代理保险业务管理办法》，要求商业银行代理保险业务中大力发展长期储蓄型和风险保障型保险产品，持续调整和优化商业银行代理保险业务结构，为消费者提供全面的金融服务；并对保险期间不短于10 年的各类保险的保费收入做出规定：不得低于保险代理业务总保费收入的20%。

办法的发布对商业银行代理保险业务提出了规范要求，同时引导保险产品销售端销售长期、风险保障型等符合政策引导的产品，有利于促进保险行业负债端的优化。