蓝源资本破解家族财富传承密码

蓝源资本破解家族财富传承密码来源：中国上市公司网/Item/Show.asp?m=1&d=71256作者：马会家族财富管理系列（之一）家族财富管理时代来临能否妥善处置面临冰火两重天前言：经济快速发展，经过原始资本积累后，高净值人群站在财富金字塔的顶端。

然而，富裕之后，能否妥善处置家族财富问题，进行资产保值增值，如何做好财富的代际传承和企业的基业长青，是摆在人群的三座大山。

如果处置不当，同室操戈、反目成仇、对簿公堂等情节出现，豪门恩怨令人唏嘘感叹；商机无限，稍纵即逝，处理不当，轻者影响商机；重者妻离子散，锒铛入狱。

如果处置得当，即使出现问题，也能化干戈为玉帛，合力共赢促公司发展；通过巧妙的股权设置和构造，实现资产的保值和增值，使财富得到传承，家族基业长青。

家族财富管理时代悄然而至借助中国经济发展的快车道，中国高净值人群迅速崛起。

来自民生银行和麦肯锡公司发布的《中国私人银行市场报告》显示，未来三年中国高净值人群复合年均增长率将达到20%，2015年，高净值人数将达到200万人。

经过原始的资本积累后，他们站在财富金字塔的顶端。

暮然回首突然发现，如何进行家庭财富的保值增值管理、如何做好财富的代际传承和企业基业长青是摆在面前的三座大山。

由于中国的独生子女政策，一批先富起来的企业家相当部分进入退休年龄，“富二代”们如果不能很好传承家业，也会影响到中国经济的稳定发展，家族二代财富传承问题也慢慢“浮出水面”。

近期，国务院正式批复同意青岛实施《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》，这标志财富管理已经列入国家战略，为财富管理事业的发展提供了政策依据和发展路径。

纵观发达国家和地区的家族发展史，众多耳熟能详的家族如洛克菲勒家族、爱马仕家族、李嘉诚家族等都已经借道成熟的财富传承机制，面临传承难题，在错综复杂的国际环境中成就了家族财富的基业常青。

数据显示，在英国，上下两代人的财富相关性高达60%以上，大多数家族财富都能传递下去；而在重视亲情纽带著称的中国，这一比例一度只有15%。

蓝源资本董事长廖文剑在接受本报记者采访时表示，未来十年，我国民营企业中将有80％以上的家族企业面临着传承难题，这不仅关乎企业的存亡接替，更影响着中国民营经济的稳定与发展。

财富带来富裕同时，也蕴含风险。

一些资产规模较大家庭，由于缺少必要的资产保全措施，兄弟姐妹同室操戈、夫妻之间反目成仇的故事经常见于报端。

豪门恩怨令人唏嘘感叹，不但影响了感情更重要的是，直接阻碍了企业快速成长发展。

与上述相反，有些家族企业通过良好的制度设计，能够及时规避各种纷争带来的风险，使得家族财富顺利传承和过渡，获得更好发展。

离婚纠纷如商战片内地中式快餐连锁巨头真功夫原董事长蔡达标的故事让人感叹。

由于家族股权处置不当，创始人的离婚事件引爆争端，夫妻成仇、母女反目、对峙公堂、锒铛入狱等情节全都集中在内，这桩离婚案具备了都市商战电影的大部分精彩元素。

1991年，真功夫董事长蔡达标和妻子潘敏峰结婚，2006年9月两人离婚，但是，为了获得投资，向VC隐瞒了婚变。

导致他和另一创始人潘宇海之间亲情纽带消失，使得真功夫走上“蔡家”和“潘家”的对立纷争之路。

截止到目前的结果是，蔡达标被判职务侵占和挪用资金罪，2013年底，一审结果是判处有期徒刑14年，由于不服判决，目前，两者的纷争还在继续。

“只能同患难，不能共富贵”。

真功夫的股权纷争之争引发反省。

然而，土豆网CEO 的离婚事件，由于不能及时解决股权问题，企业上市关键时期，CEO王微离婚事件直接则是直接延误了上市黄金时期，被竞争对手抢占先机。

土豆网和优酷网，作为视频行业两大网站，本来有望同时上市。

然而，由于土豆网CEO 离婚受阻，陷入离婚财产诉讼，拖延时间长达两年。

等王微解决完家事问题，准备上市时，资本市场环境已经不能同日而语。

优酷网已经上市，抢占了“中国网站第一股”的概念。

而且，美国股市风云突变，中国概念股爆发财务造假事件，在美国陷入诚信危机。

资本市场已经遇冷。

股市行情变化，第一时间内反映了这个情况。

土豆网上市情形和八个月前优酷网上市的热闹光景形成鲜明对比：土豆上市首日下跌12%，市值7.1亿美元；而优酷网上市首日大涨161%，市值超过30亿美元。

“隔离机制”防范风险然而，同样是离婚事件，由于及时对家族财富进行管理，通过重构股权架构等手段，防范性地设置风险隔离机制，龙湖地产董事长吴亚军的离婚事件，丝毫没有影响企业的正常运转。

2009年，龙湖地产上市，上市之后，吴亚军夫妻身价达到300多亿港元。

但是，地产走向辉煌时，家庭婚姻开始裂变。

2012年8月，48岁的地产界女首富吴亚军和丈夫蔡奎结束20年婚姻。

当时，两人合计持有龙湖地产39.06亿股，占比75.6%，而蔡奎已经获得龙湖地产30.2%的股份，共计200多亿港元的资产。

上市前期，吴亚军和蔡奎分别设立了吴氏家族信托、蔡氏家族信托，并交给汇丰国际信托持有。

通过家族信托形式，吴亚军持有23.43亿股龙湖地产，占公司股权的43.17%；蔡奎持有15.5亿股龙湖地产，占比28.72%。

根据融资协议，龙湖地产控股股东直接或者间接共同持有公司股权不得少于51%，否者构成违约。

为了避免违约，同时保证吴亚军在龙湖地产董事会的绝对地位，蔡奎签署协议，由吴亚军暂时掌管其28.72%的股份。

截至2012年底，吴亚军实际管理二人共71.97%的公司股权，另外，蔡奎以个人身份持有310万股龙湖地产，但不在公司担当职位，因此离婚分别并不涉及顾安全变动，也并未对公司运营产生影响。

作为大股东，二人未来将继续保持一致行动，维护公司权益达成共识。

目前，吴亚军主要负责龙湖地产战略层面问题，公司具体经营放权给职业经理人团队。

这应该算是一场对于企业无损失的离婚事件，没有股权变化，同时，也不存在无休止的财产官司，这或许更直接的展现了家族财富管理的重要理念。

基金构建财富传承财富的管理和继承事关重大。

上面所引述的案例，主要是，由于缺乏应有的股权架构，引发的原创始人之间的纷争。

那么，对于站在金字塔顶端的财富拥有者来说，如何实现财富的二代传承，也是迫在眉睫的重要问题。

下面引用的案例，李嘉诚和王永庆作为财富界的代表人物，他们是如何进行财富管理和传承的，也为我们提供了很好的经验和借鉴意义。

李嘉诚在上世纪70年代到80年代的运作积累了大量的资本，很好地证明了他是一个资本运作的高手。

接下来的重头戏就是通过资产配置实现保值增值了。

以和记黄埔1998年到2001年的业绩表现为例，和记黄埔下属共有七大行业，就单个行业的盈利增长率来看，七大行业差异极大且波动性很高。

2000年，增长率最低的是零售生产及其他行业，为-50%，最高的是能源业务，高达200%。

仔细分析之后，我们会发现奥秘在于和记黄埔的七大行业之间有很强的互补性，分散化的投资避免了资产过度集中带来的“全军覆没”的风险，使得投资组合具有了“穿越周期”的特性。

拥有了财富帝国之后，李嘉诚开始为家族财富传承做考虑，设立了至少4个信托基金，分别持有旗下公司的股份，并对每个信托基金指定受益人。

一组完整的家族信托，为其家族的财富传承和分配构建了总体框架。

对于长子李泽锯继承衣钵，获得超过40%的长江实业以及和记黄埔的股权以及加拿大最大能源公司的股权；对于此次李泽楷许以重金，收购其心仪公司。

从而避免了财产纷争。

作为台湾“经营之神”的王永庆也是一个成功的家族财富管理的范例。

2008年去世的王永庆是通过慈善基金集中家族股权的。

台湾“经营之神”王永庆，通过慈善基金集中家族股权。

1976年，他以捐赠的形式设立一个慈善基金—长庚纪念医院，作为台塑集团核心企业的主要股东。

通过设立慈善基金免付高昂的遗产税，保住了全数的家族股份。

另外，由于该集团核心企业彼此交叉持股，并以金字塔结构控股下属企业，他成功地将王氏家族对于台塑的控股权集中于长庚医院。

王永庆通过基金理事会，让子女继续把持基金的营运权，领导长庚医院，亦间接控制医院旗下的台塑集团核心公司。

在这个传承计划中，首先把企业和家族其他财产脱钩，即使有遗产纠纷，企业的营运、股权、价值等都不会受到牵连；其次，王永庆的子女无权出售或争夺慈善基金内的股份，这样便保存和巩固了家族的企业股权，避过企业被瓜分的厄运；再者，王氏家族乃基金理事会的骨干成员，能够继续拥有台塑集团的控制和管治权。

家族财富管理系列（之二）机构分抢家族财富管理蛋糕深度揭秘“蓝源系”如何运作？财富管理的顶层设计一定是家族财富管理，大资产时代，各种机构如何肯放过这个蛋糕，纷纷八仙过海，各显神通，分食蛋糕。

宁波是海洋文化为主的地方，自古以来就是商业氛围浓厚，集聚了大量的民营企业，比如方太、老板等品牌，目前，在宁波市就集聚了56家上市公司，同时还有180多个细分领域的“单打冠军”。

毫无疑问，是家族财富管理最适合的地方。

中国经济时报记者来到宁波，走进蓝源系深入了解，对于家族财富管理，该机构如何真正在这个领域精耕细作。

资管机构纷纷抢滩市场“春江水暖鸭先知。

”家族财富管理时代悄然临近，国内的券商、信托、银行和私募等机构已经纷纷深入介入该领域。

去年以来，多家机构纷纷抢滩。

2013年1月，平安信托宣布设立国内首单家族信托，这意味着信托行业正式进军此领域。

在此不久前，招商银行宣布，签下首单财富传承家族信托的消息，实现银行业在此领域的突破。

数据显示，招商银行已经签约10余位客户。

今年5月以来，多家私人银行和信托公司均表示愿意进军家族信托管理领域。

2013年1月初，平安信托宣布设立国内首单家族信托。

诺亚财富集团旗下的歌斐资产也加入家族财富管理队伍。

歌斐资产的“家族办公室”已经酝酿很久。

数据显示，截止到目前，已经完成了六单客户签约。

此外，农业银行相关负责人也表示，该行的家族事业所正在筹备中，将和多家国际知名银行开展跨境金融服务。

虽然，众多机构纷纷涉入此领域，但是，不可否认，中国家族财富管理行业总体还处于初期发展阶段，存在着产品服务同质化严重、投资工具缺乏、投资标的有限、高素质人才队伍规模较小、风险管控不严、创新动力不够等诸多问题。

虽然，家族财富管理领域有银行、券商、信托和第三方理财机构的涉足抢滩，但是，据业内人士告诉本报记者，由于这些机构自身的特点，严重阻碍其发展。

一是，以银行、券商为代表的传统金融机构碍于法律法规的限定，偏重于避险产品，在产品创新领域受到较大限制。

无法满足家族财富追求高回报、高灵活性的要求。

二是，信托和第三方理财机构均是中介机构，在盈利模式上严重依赖销售佣金，难以完成从产品推销者到财富服务者的角色转变。

三是，财务管理服务模式上，多以单一投资理财为主，不能站在整体角度规划；财富传承研究与实践脱节，不能有针对性的帮助家族财富制定解决方案。

致力于打造金融界“万达广场”宁波是海洋文化为主的地方，自古以来就是商业氛围浓厚，集聚了大量的民营企业，比如方太、老板等品牌，目前，在宁波市就集聚了56家上市公司，同时还有180多个细分领域的“单打冠军”。