2018年化工园区行业分析报告
2018年化学工程行业分析报告
2018年化学工程行业分析报告2018年5月目录一、概览：行业景气上升，综合服务龙头崛起 (4)二、市场：油价内需兼备，静待政策东风 (7)1、三大逻辑强支撑，2018年不一样 (7)（1）油价中枢上台阶，产能投资预期上升 (7)（2）外需不确定增加，提振内需驱动转型 (11)（3）环保供给侧推进，退城入园催生新市场 (14)2、细分市场展望：石化煤化工万亿市场开启 (16)（1）石油化工：看好国内民营大炼化 (16)（2）新型煤化工：示范项目有望推广 (22)三、格局：三巨头角力，差异化胜出 (26)1、各有所长，聚焦不同细分市场 (26)2、EPC和行业高景气驱动市占率提升 (31)3、营收拐点在途，龙头盈利改善 (33)四、重点企业：中国化学 (35)化学工程高景气，综合服务龙头业绩反转。
2018年，油价中枢上台阶提升化工盈利，油煤价比快速上升至0.77，价差缺口收窄；扩内需与调结构相结合，民营炼化和高端化工产能有望增加；退城入园全面启动，搬迁改造市场可期。
截至2018Q1，化学工程板块营收连续四个季度实现同比增长，剔除海油工程后18Q1业绩同比增长38.5%，重点公司18年wind一致业绩预期同比增长50%以上。
中国化学、中油工程、中石化炼化占据化学工程市场80%以上份额，推荐市场化程度高、综合竞争实力强的中国化学，关注中油工程。
油价、内需、环保三大逻辑支撑，新增投资有望较快增长。
化学工程按照“炼油→采油→化纤→化工”的顺序受益油价上涨，2017年石化行业固定资产投资2.06万亿元，同比下降2.8%，其中油气开采和炼油投资分别增长14%、6%。
近期WTI原油突破70美元关口，油价中枢上行有望驱动部分高端化工产能投资。
2018年外围环境不确定性增加，类似2011-12年，新型煤化工项目有望重现补内需逻辑。
环保和安全生产理念进一步提升，2018年退城入园有望开启化工企业搬迁改造市场。
民营炼化、煤化工、搬迁改造三大市场合计投资1.7万亿元。
2018年煤化工行业深度分析报告
风险提示：1）宏观形势因素影响，可能出现化工产品需求和石油产品需求不及预期，导致石化产品 价栺下跌，影响公司利润；2）国际油价下降，煤化工项目的经济性下降，其投资和开工率不及预期， 导致公司利润下滑；3）环保沺理等政策下，迚一步严栺限产区或淘汰产能，产能或者产能利用率下 降，导致公司煤化工产量下降，对营业收入和利润造成影响；4）煤化工较好的收益率导致国内外大 幅增加煤化工投资，产能供大于求，煤化工产品价栺下降，影响公司利润；5）煤炭供应紧张导致煤 炭大幅上涨，煤化工企业成本大幅增加，影响公司利润；6）煤化工工艺高温高压反应设备较多，其 原料和产品具有易燃易爆性质，安全亊敀也是影响公司稳定运行和业绩的重要因素。
２０１８年煤化工行业深度分析报告
煤化工的关衰始终与油价、战争、政沺密切相兲。从世界煤化工収展史来
看，煤化工的収展经历初创、収展、萧条和复苏四个时期。煤化工的关衰 始终与油价、战争、政沺密切相兲，在世界石油供应紧张和价栺居高不下 的压力下，煤化工已经成为替代石油供应的重要选择。
初创时期（1763-1934）：况金用焦和煤气（传统煤化工）。18 世纪由于 工业革命的迚展，英国对炼铁用焦炭的需要量大幅度地增加，炼焦炉应运 而生；同时煤炭用于生产民用煤气供街道照明。
収展时期（1923-1945）：収动和维持战争（现代煤化工萌芽）。事战前夕 及期间，煤化工取得了迅速的収展。纳粹德国为了収动和维持战争，大觃 模开展由煤制取液体燃料的研究工作，煤制油总产能达 480 七吨。
2018年上半年我国化工行业经营情况及未来发展前景图文分析报告
2018年上半年我国化工行业经营情况及未来发展前景图文分析报告(2018.10.02)一、化工行业经营状况我国化工产能周期处于底部，未来仍具长期投资价值。
中国投资消费比已经出现拐点，但从国外经验看，化工行业在经济处于转型时期仍长期与GDP保持同步增长，具备长期投资价值。
化工行业同样经过长达7年的去产能周期，供需格局整体趋向平衡，行业龙头企业盈利能力改善明显，下一轮产能扩张将最先在行业内经营能力优秀的龙头企业中展开。
经过几十年粗放式快速发展，国内化工行业大部分子行业都产能过剩，特别是产品竞争力较低、低端同质化严重、高危高污染的化工品产能过剩现象更为突出。
截至2018年上半年，化工行业企业共计23306个。
其中，亏损企业达4036个，亏损总额为294.5亿元。
2013-2018年上半年中国化工行业企业数量及亏损企业数量走势2013-2018年上半年中国化工行业亏损总额走势2018年上半年，我国化工行业规模以上企业实现主营业务收入37196亿元，上年同期主营业务收入为33553亿元，同比增长10.9%。
2013-2018年上半年中国化工行业主营业务收入及同比增长走势2018年上半年，化工行业实现利润总额达2799亿元，上年同期利润总额为2162亿元，同比增长29.4%。
2013-2018年上半年中国化工行业利润总额及同比增长走势2018年上半年，我国化工行业利润率达7.4%，毛利率达到16.2%。
2013-2018年上半年中国化工行业利润率走势2013-2018年上半年中国化工行业毛利率走势二、中国化工行业未来发展前途我国是公认的化工大国，绝大多数化工品产能都已居于世界第一。
可是全球化工50强却只有中石化上榜，难免给人以大而不强之感，甚至有观点认为我国龙头企业未来几年也只能达到海外可比公司上世纪50-60年代的水平。
经过20多年发展，我国化工已积累了相当的实力，尤其是近几年技术提升速度极快，各个子行业都不断有世界级装置投产，无论是规模还是先进性都居于全球前列，随着盈利的大幅改善，未来技术升级速度还会更快。
2018年化工园区专题研究报告
２０１８年化工园区专题研究报告目录1.我国化工品种类纷繁复杂，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段 (6)1.1我国化工园区内规模以上企业占总企业数的比例仍低，仅刚过半 (6)1.2化工产品种类纷繁，难以统一标准，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段 71.3化工行业如要实现高质量的发展，园区化是必经之路 (7)2.化工园区的核心优势到底在哪里？ (9)2.1园区一体化可大幅降低生产成本，实现经济、环境收益双赢 (9)2.1.1园区一体化可以大幅提升成本控制能力，主要体现在“三废”处理、安全生产、应急联动、能源消耗、物流运输等五个方面。
(9)2.1.2企业可专注于核心流程模块，将其他非重要流程外包 (10)2.2化工用地审批难度加大，化工园区资源具备稀缺性，未来价值倍增 (10)2.3全球化工巨头巴斯夫如何受益于园区一体化？我国化工企业的未来在何方？112.3.1“一体化”是巴斯夫最具价值的资产之一，每年节省成本超10亿欧元。
112.3.2生产一体化是公司最核心的一环，物流、能源、基础设施三大环节成本大幅节省 (12)2.3.3与海外化工企业相比，我国化工园区建设发展仍有较大差距，化工园区整治潮仅刚开始 (13)3.化工企业入园率尚低，园区外的企业还未淘汰整改完毕，化工园区整顿刚刚开始 . 144.国家各部委及各地方政府对园区建设提出一系列政策要求，规范化工园区将成为未来趋势154.1国家政策频出，3大重点文件框定化工园区未来发展方向 (15)4.2化工三大省出台政策强制要求2020年前完成绝大多数化工企业进园目标；我国多省出台政策加速推进化工企业入园、规范产业布局 (16)4.2.1山东省园区认定数量控制在100家以内，多项严苛政策出台争取2020年前完成园区和企业的关停任务 (17)4.2.2江苏省原则上不再新设立化工园区，并尽可能压减现有化工园区的数量184.2.3浙江省陆续出台了4项政策文件以加速培育示范园区、危化品企业入园194.2.4全国多省出台政策加速推进化工企业入园、规范产业布局 (20)5.化工园区发展模式未来发展大势所趋，有独立园区的化工龙头长期受益，代表公司包括万华化学、鲁西化工、华鲁恒升；长期看好其他大型化工龙头表现 (21)5.1万华化学、鲁西化工、华鲁恒升公司情况介绍 (22)5.1.1万华化学：现代化工一体化制造联合体，依托园区建设布局多线化工品种225.1.2鲁西化工：独立园区一体化优势明显，生产能耗低、成本自给度高 (22)5.1.3华鲁恒升：我国煤化工龙头，未来将加速布局高端新材料产品 (23)5.2三大化工企业园区优势明显，带动生产成本不断下降 (24)6.风险提示 (25)图目录图1中国重点化工园区构成 (6)图2中国化工园区区域分布 (6)图3山东省新旧动能转换的主要目标 (8)图4核心流程以及其他流程分类一览 (10)图5德国化工示范园区全景图 (10)图62010-2017年全国工业用地总成交面积及增速 (11)图72010-2017年全国工业用地价格走势 (11)图8巴斯夫全球工业园区分布 (12)图9巴斯夫的一体化管理流程 (13)图10德国单家化工企业产值 (14)图11化工园区建设总体要求及重点任务 (16)图122016年全国各省化工工业产值 (17)图13山东省化工园区相关重要政策与主要内容统计 (18)图14江苏省化工园区相关重要政策与主要内容统计 (19)图15浙江省化工园区相关重要政策与主要内容统计 (20)图16万华化学烟台产业园概览图 (22)图17鲁西化工产业园概览图 (23)图18华鲁恒升化工产业园概览图 (23)图19万华化学单位材料成本及能源动力成本变动 (24)图20鲁西化工单位材料成本及能源动力成本变动 (24)图21华鲁恒升单位材料成本及能源动力成本变动 (25)表目录表12017中国化工园区20强及入驻企业 (6)表2化工园区不规范导致的事故 (7)表3山东新旧动能转换的主要目标（指标）概览 (8)表4我国化工园区发展的典型模式 (9)表5生产要素种类及需付出的成本 (11)表6巴斯夫全球六大园区重要指标统计 (12)表7全球化工园区的五大特点总结 (13)表8我国化工企业及园区已关停和计划关停情况 (15)表9我国各大主要省份对化工园区的政策 (20)表10化工园区不规范导致的企业停工整顿 (21)表11代表公司园区信息一览 (24)1. 我国化工品种类纷繁复杂，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段1.1 我国化工园区内规模以上企业占总企业数的比例仍低，仅刚过半截至2016年底，全国重点化工园区或以石油和化工为主导产业的工业园区已达到502家，其中国家级47家，省市级262家，地市级193家；全国化工园区内规模以上企业约为1.5万家，占全国石油和化工企业总数的51%左右。
2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告
2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告（2018.10.02）一、基础化工经营态势2018年上半年，基础化工行业经营态势继续延续始自2016年下半年的景气趋势。
作为基础化工行业主体，2018年1-5月化学原料与化学制品累计实现收入3.1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2,363.3亿元，同比增长27.7%，景气延续，毛利率为16.2%，较上年同期增加2.1个百分点。
同期，作为化工小行业，化学纤维行业实现收入3,145.3亿元，同比增长15.2%；实现利润总额132.6亿元，同比增加4.2%，毛利率为9.4%，较上年同期下降0.5个百分点，利润恢复增长主要是由于春节后下游复工带来的需求大幅恢复所致。
化学原料与化学制品行业经营延续景气趋势化学纤维行业毛利率下降，利润同比增加基础化工行业ROE继续大幅提升，产品价格维持高位是主要原因。
2018年一季度，基础化工（中信分类）行业的净资产收益率（ROE）为3.0%，较上年同期增加0.6个百分点，行业盈利能力继续提升。
此轮行业景气主要表现为产品价格大幅上涨并维持高位。
根据化工在线数据，我国化工产品价格指数整体保持高位，虽在春节期间有所下滑，但是波动明显弱于去年同期，并在4月触底后回升明显。
考虑到经济大概率企稳，并对需求产生支撑，供给端在环保高压下持续出清，未来化工产品价格有望在油价的支撑下维持较高水平。
据此判断，2018年基础化工行业整体盈利能力或超过上一轮景气高点。
受益行业景气，基础化工（中信分类）行业ROE继续提升化工产品价格维持高位二、化工行业需求概况纺织服装产业链景气回升明显，房地产新开工面积增速略有回升。
纺织服装行业需求韧性较足，近年一直保持低速增长态势。
但自2017年四季度以来，服装产业链零售额同比增速大幅回升，行业景气度明显提升，上游化学纤维等行业有望进一步受益。
房地产方面，经历了前期受棚改政策推动的三四线房地产高增长后，我国房地产行业在2018年进入平稳增长阶段。
2018年煤化工行业分析报告
2018年煤化工行业分析报告2018年1月目录一、行业主管部门、法律法规及产业发展政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、行业法律法规 (5)3、产业发展政策 (6)二、行业规模与发展情况 (8)1、甲醇 (8)2、二甲醚 (9)三、行业供需状况 (9)1、甲醇 (9)2、二甲醚 (11)四、行业主要壁垒 (13)1、政策壁垒 (13)2、资金壁垒 (13)3、技术壁垒 (13)4、资源壁垒 (14)五、行业利润水平 (14)六、影响行业发展的因素 (15)1、有利因素 (15)（1）我国资源结构的特点有利于发展煤化工 (15)（2）政策导向利于大型煤化工企业发展 (16)2、不利因素 (16)（1）水资源是制约煤化工发展的瓶颈 (16)（2）原油价格波动较大，影响煤化工产品的市场竞争力 (17)（3）向新型煤化工的发展状况不及预期 (17)七、行业技术水平及特点 (18)八、行业特征 (18)1、周期性 (18)2、季节性 (18)3、原油价格敏感性 (19)九、行业主要企业简况 (19)1、甲醇 (19)2、二甲醚 (19)一、行业主管部门、法律法规及产业发展政策1、行业主管部门目前，煤化工行业的主管部门主要包括：国家发改委及所属能源局、国家环保部、工业和信息化部、国土资源部、商务部、国家安全生产总局、中国炼焦行业协会和中国石油和化学工业协会。
对于煤化工行业主要由国家发改委及各地发改委进行管理，其他政府部门包括环保、土地、安全生产、外贸等部门实行专项管理。
其中，国家发改委负责制定中期或长期能源发展计划，制定、实施行业政策和法规，并审批相关项目建设事项；国家环保部负责拟定国家环境保护的方针、政策和法规，负责对重大经济和技术政策、发展规划以及重大经济开发计划进行环境影响评价，并负责对重污染行业企业对环境的影响作出核查和评价；工业和信息化部负责工业行业规划、产业政策和标准制定，检测工业企业日常运行等；国土资源部负责土地使用权和矿业权的授予等；商务部负责拟订国内外贸易和国际经济合作的发展战略、方针、政策，研究制定进出口商品管理办法和进出口商品目录，组织实施进出口配额计划，确定配额、发放许可证；国家安全生产总局是负责行使国家安全生产监督管理、安全监察，保证国家有关安全生产法律法规的贯彻实施；中国炼焦行业协会、中国石油和化学工业协会是经民政部批准成立的全国行业综合性社团组织，主要负责制定相关行业标准，同时发挥着联系政府、指导行业、服务企业的桥梁和纽带作用。
2018年化工行业市场发展前景分析报告
化工行业市场发展前景分析报告●展望2018年，我们认为供给端约束仍在，需求端出口是重要变量。
在原油价格温和上升的假设条件下，炼油行业成本端压力将增加，行业整合将加速。
规模偏小且没有原油进口权的地炼企业可能被市场淘汰。
国内成品油消费增速放缓，未来成品油出口规模将不断扩大。
化纤行业中，涤纶产业链受益于下游纺织服装内需、出口增长，整体需求向好。
涤纶行业龙头企业均向上下游一体化发展，带动行业整体盈利回升。
氯碱行业中，PVC在连续3年产能收缩后2018年产能或再度小幅上升，虽然行业盈利情况依然较好，但可能低于2017年的水平。
农化行业整体仍处于低谷，我们看到国内尿素行业中气头尿素加速出清，国内外成本出现内降外增的有利局面，2018年尿素出口有望重回增长，利好行业回暖。
磷肥、钾肥过剩依然严重，预计2018年将延续2017年的行情。
●市场机会方面，当前化工行业整体信用利差较高，未来债券市场的投资机会主要来自企业经营情况好转之后的信用利差收窄。
我们认为一体化涤纶行业龙头、具备成本优势的煤头尿素企业和拥有原油进口权且规模较大的地炼企业是较好的投资标的，未来利差有望收窄。
相反，钾肥、磷肥2018年可能延续低迷，短期内难有反转。
氯碱行业、聚氨酯行业盈利最高点可能已经过去，未来景气度可能从高点滑落，需防范相关风险。
关键词：年度展望、供给约束、氯碱、地炼、农化供给端约束仍在，外需向好催化景气回升——2018年化工行业年度展望一、化工行业回顾2017年是我国化工行业去芜存菁、逐渐走出低谷的一年。
化工行业整体复苏，但行业出现分化。
在需求端相对平稳的情况下，市场和政府的双重影响导致供给端受限，部分化工品供需结构改善，产品价格回升，而有些子行业还处于艰难的去产能阶段。
1.1化工行业延续复苏势头回顾2017年前三季度，化工行业整体景气度处于较好的水平。
上游石油天然气开采业的企业景气指数在2016年三季度触底后快速回升，到2017年三季度该指数已经回升至110点，表明上游开始逐渐复苏。
2018年煤化工行业深度分析报告
２０１８年煤化工行业深度分析报告正文目录一、煤化工战略地位稳固，资源禀赋奠定长期发展基调 (5)1、煤化工是化学工业重要组成部分，资源禀赋支撑战略地位 (5)2、新型煤化工成为行业发展重点，环保要求推高行业壁垒 (6)3、煤化工工程处于产业链中游，受下游投资建设驱动 (6)二、传统煤化工产能过剩，新型煤化工释放千亿市场空间 (7)1、传统煤化工产能过剩，耦合发展探寻发展新亮点 (7)2、新型煤化工仍处于起步阶段，产能规模逐步释放 (9)3、受益新型煤化工需求拉动，工程建设市场空间广阔 (20)三、多因素助力煤化工，行业投资需求回暖 (21)1、下游化工品进口替代需求迫切，加速了煤化工的替代速度 (21)2、油价上升促煤化工经济性凸显，项目投资意愿加强 (22)3、技术水平提高叠加规模效益，煤化工项目可行性大增 (23)4、下游公司资金面良好，项目投资意愿加强 (25)四、政策助推行业发展，新一轮成长周期有望开启 (25)1、政策导向回暖，煤化工项目迎来发展新周期 (25)2、核准政策逐步宽松，环评开闸推进煤化工项目落地 (28)五、示范性项目先行，探索商业化发展之路 (30)六、十年布局打造煤化工产业基地，与东部石化产业互补 (33)七、公司重点推荐 (34)1、中国化学：国内化学工程领域国企龙头 (34)八、风险提示 (35)图表目录图1：传统煤化工和新型煤化工产业链不同生产路径 (5)图2：我国资源禀赋为“富煤缺油少气” (6)图3：国家对原油、天然气进口依赖逐年上升（单位：%） (6)图4：煤化工项目工程产业链 (7)图5：2017年合成氨产量延续下滑态势（单位：万吨） (8)图6：电石产能过剩，产量较稳定（单位：万吨） (8)图7：甲醇自给率保持高位，进口依赖程度低 (8)图8：2017年焦炭产量持续下滑（单位：万吨） (8)图9：下游需求带动甲醇表观消费量持续上升（单位：万吨） (8)图10：甲醇制烯烃占下游需求比例最大 (8)图11：乙烯表观消费量及产量保持正增长（单位：万吨） (9)图12：乙烯进口依赖度持续上升（单位：%） (9)图13：天然气产量增速不及消费量增速（单位：亿立方米） (13)图14：目前乙二醇生产仍以石油路线为主，占比约67% (15)图15：相较石油工艺，煤制乙二醇工艺竞争优势显著 (15)图16：乙二醇产业流程图 (15)图17：乙二醇需求缺口扩大（单位：万吨） (15)图18：草酸酯路线制乙二醇技术流程 (17)图19：相较石油制，煤制乙二醇具有成本优势（单位：元/吨） (17)图20：表观消费量增长遥遥领先原油产量（单位：万吨） (19)图21：2017年主要化工原材料进口依赖度提升 (21)图22：化工行业景气度持续上升 (21)图23：下游主要化工品价格同原油价格相关（单位：元/吨、美元/桶） (22)图24：市场整体呈现高煤价、低油价趋势（单位：美元/桶、元/吨） (22)图25：2016年起布伦特原油价格呈现上升趋势（单位：美元/桶） (23)图26：2017年我国主要煤化工产品完全价格与市场价格情况（单位：元/吨） (23)图27：2018Q1煤化工各煤制品产能利用率均显著提升 (23)图28：下游煤企资产负债情况好转(单位:%) (25)图29：下游煤企销售净利率持续上升，盈利能力大幅改善(单位：%) (25)图30：化工项目审批核准流程 (29)图31：打造中西部地区建设大型煤化工产业基地 (33)图32：西部地区的产业定位 (33)图33：中部及其它地区产业定位 (33)图34：工程承包是公司第一大业务，占比为83% (34)图35：其他主营业务占比逐步上升 (34)图36：2017公司年营业收入触底回升（单位：亿元） (35)图37：2017年公司归母净利润有所下滑（单位：亿元） (35)表1：典型煤化工项目能源资源指标 (6)表2：主要化学工程公司及其下属子公司 (7)表3：目前主流烯烃制造工艺 (10)表4：目前实现投产煤制烯烃项目情况 (10)表5：十三五期间在建及拟建煤制烯烃项目 (11)表6：目前煤制气投产、在建及拟建项目 (13)表7：截止2018年6月煤制乙二醇投产、在建及拟建项目情况 (15)表8：煤制乙二醇主流技术情况 (17)表9：煤制芳烃主要技术 (17)表10：目前国内煤制芳烃项目及项目状态 (18)表11：截止2017年煤制油项目情况 (19)表12：新型煤化工项目潜在市场空间（万吨/年、亿立方米/年、亿元） (20)表13：2020年煤化工补充需求缺口，缓解进口依赖（单位：万吨） (21)表14：煤化工项目技术创新取到重大突破 (24)表15：“十三五”煤化工项目技术突破重心 (24)表16：2004年至2005年间，国家政策导向以鼓励为主 (25)表17：2005年至2009年间煤化工项目建设进入引导阶段 (26)表18：2010年至2014年间盲目发展问题突出，国家加紧控制煤化工项目建设 (26)表19：2014年起煤化工项目从严，行业进入低谷期 (27)表20：政策逐步回暖，煤化工新开发周期有望开启 (27)表21：煤化工环保政策收紧，环保要求提高 (28)表22：煤化工项目核准审批权下放 (29)表23：2016年起通过环保局环评的煤化工项目 (30)表24：“十一五”示范项目奠定煤化工发展之路 (30)表25：“十二五”示范项目速度加快，引导新型煤化工发展 (31)表26: “十二五”煤化工项目规模及数量远超“十一五”时期 (31)表27：“十三五”煤化工示范性项目示范升级 (32)一、煤化工战略地位稳固，资源禀赋奠定长期发展基调1、煤化工是化学工业重要组成部分，资源禀赋支撑战略地位煤化工是化学工业的重要组成部分，提供燃料及化学原料。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2018年化工园区行业
分析报告
2018年5月
目录
一、我国化工品种类纷繁复杂，园区化是加速淘汰落后产能的有效手段 (6)
1、我国化工园区内规模以上企业占总企业数的比例仍低，仅刚过半 (6)
2、化工产品种类纷繁，难以统一标准，园区化是加速淘汰落后产能的有效手
段 (7)
3、化工行业如要实现高质量的发展，园区化是必经之路 (8)
二、化工园区的核心优势 (10)
1、园区一体化可大幅降低生产成本，实现经济、环境收益双赢 (10)
（1）园区一体化可以大幅提升成本控制能力，主要体现在“三废”处理、安全生产、应急联动、能源消耗、物流运输等五个方面 (10)
（2）企业可专注于核心流程模块，将其他非重要流程外包 (11)
2、化工用地审批难度加大，化工园区资源具备稀缺性，未来价值倍增 (12)
3、全球化工巨头巴斯夫受益于园区一体化：我国化工企业的未来之路 (13)
（1）“一体化”是巴斯夫最具价值的资产之一，每年节省成本超10亿欧元 (13)
（2）生产一体化是公司最核心的一环，物流、能源、基础设施三大环节成本大幅节省 (14)
①物流一体化每年可节省约28万辆卡车的装载量 (14)
②能源一体化每年可减少约270万吨碳排放量、600万公吨的温室气体排放 (15)
③基础设施一体化降低管理费用 (15)
（3）与海外化工企业相比，我国化工园区建设发展仍有较大差距，化工园区整治潮仅刚开始 (15)
①海外化工园区各方面一体化协同效应明显，国内运输网络一体化尚欠缺 (15)
②我国化工企业平均产值低，预计未来通过园区化治理有望大幅提升行业集中度，
龙头盈利中枢长期有望提升 (16)
三、化工企业入园率尚低，园区外的企业还未淘汰整改完毕，化工园区整顿刚刚开始 (17)
四、政策频出，规范化工园区将成为未来趋势 (18)
1、国家政策频出，3大重点文件框定化工园区未来发展方向 (19)
2、化工三大省出台政策强制要求2020年前完成绝大多数化工企业进园目标
(20)
（1）山东省园区认定数量控制在100家以内，多项严苛政策出台争取2020年前完成园区和企业的关停任务 (21)
（2）江苏省原则上不再新设立化工园区，并尽可能压减现有化工园区的数量 (22)
（3）浙江省陆续出台了4项政策文件以加速培育示范园区、危化品企业入园 (23)
（4）全国多省出台政策加速推进化工企业入园、规范产业布局 (24)
五、化工园区发展模式为大势所趋，有独立园区的化工龙头长期受益 (25)
1、相关企业简况 (26)
（1）万华化学：现代化工一体化制造联合体，依托园区建设布局多线化工品种 (26)
（2）鲁西化工：独立园区一体化优势明显，生产能耗低、成本自给度高 (27)
（3）华鲁恒升：我国煤化工龙头，未来将加速布局高端新材料产品 (27)
2、三大化工企业园区优势明显，带动生产成本不断下降 (28)
我国化工品种类纷繁，园区化是加速淘汰化工落后产能的有效手段，未来化工行业集中度将大幅提升。
1）我国化工企业过去多年均呈现小、散、乱的特点，对经济实际贡献有限，但对环境造成严重的破坏，而且行业集中度过低不利于龙头企业扩大再生产，行业容易形成恶性竞争；2）与海外化工企业相比，我国化工园区建设发展仍有较大差距，主要体现在我国化工企业平均产值过低、一体化协同效应不明显，可以说化工园区整治潮仅刚开始；3）化工产业相对于其他工业行业具有产品种类多，产业链复杂等特点，因此产业集聚形成园区一体化能大幅提高整个产业的效率与效益，降低产业结构的同质化和低质化，园区内的龙头企业可以通过产业集聚效应和外部经济来发展新型产能。
化工园区的核心优势到底在哪里？1）成本大幅下降：化工产品链长、关联度高，上道工序的产品常是下道工序的原料，原料、物流、能源成本均能大幅降低。
以全球化工巨头巴斯夫为例，“一体化”是其最具价值的资产之一，园区一体化每年为巴斯夫公司节省总成本超过10亿欧元，物流一体化、能源一体化、基础设施一体化分别贡献约60%、30%、10%；2）环保事故率下降：通过废气、污水实时监控，环保
事故发生率大幅下降；3）安全保障增强：通过安全一体化平台和网格化管理等手段进行安全监管，安全事故发生率大幅下降。
化工用地审批难度加大，化工园区具备自然资源的稀缺属性，未来价值倍增。
1）在当前形势下，我国化工园区不达标的都要淘汰，不会再新批新建化工园区，未来化工园区本身就是稀缺资产，我们预
计拥有独立的占地面积足够大的园区的化工企业具有较大的潜在升值空间；2）国土资源“十三五”规划提出制定工业用地等各类存量用地回购和转让政策，我们预计未来工业用地供应将明显减少，审批难度大幅增加。
国家化工园区政策频出，地方政府层层加码，淘汰落后产能将迎来大幅提速。
1）2015年来，国家连续出台三条重点指导政策，对石化产业的产业结构调整和转型提出了多项具体要求；2）化工三大省出重拳措施响应号召：山东省提出2018年底完成城市人口密集区危险化学品生产企业搬迁、转产或关闭；江苏省和浙江省同样要求2018年底危化品全部入园，并要求到2020年化工园区内化工行业主营业务收入总额贡献率大于65%；3）我国其他省份也接连出台多条政令法规，截至2020年底，全国绝大部分化工企业入园。
集合园区内，单家企业环保事故或将导致事故园区其他企业全部停产整顿，为避免集合园区的负面影响，有独立园区的化工龙头将长期受益，典型代表包括万华化学、鲁西化工、华鲁恒升；其他大型化工龙头大都在化工园区内，有一定优势，长期看好化工龙头公司的表现。