权证
第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
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例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
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二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
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认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
什么是权证
什么是权证1.权证由指数证券的发行人或发行人以外的第三方发行。
约定持有人有权在特定期限或特定到期日内，以约定价格向发行人买入或卖出标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的证券。
2、股权证券投资风险：(1)权益证券的价值会受到系统风险和非系统风险的影响。
(2)系统性风险又称市场风险，是经济环境变化导致整个金融市场不确定性的增强，其影响是全方位的，主要包括经济增长、利率、汇率和价格波动，以及政治因素的干扰。
(3)非系统性风险是公司特有的风险，主要包括财务风险(违约风险)、操作风险和流动性风险。
土地承包经营权证和合同哪个重要1.土地承包合同和土地承包经营权证记载的内容不一致的，以土地承包合同为准，说明合同重要。
2.根据《物权法》的规定，家庭承包取得的土地承包经营权作为用益物权的一种，是根据土地承包合同设定的，不采用登记效力主义。
土地承包经营权证只是证明土地承包经营权的凭证，并不是确立土地承包经营权的依据。
不动产权证书网上查询1.网上查询，一般可以通过房屋所在地房管局网站查询产权证，部分城市可能暂时不支持。
2.可以携带个人有效身份证件到当地房管局查询房产证。
向工作人员出示您的证件，工作人员会根据您的信息在房管系统中进行核对。
不动产权证书号码是哪个1.扫描不动产权证书第三页左上角可以查看不动产证号。
产权证上没有产权证号，只有产权证上的产权证号。
不动产登记后，原来的房产证就没了，所以没有房产证号这一说。
2.如果你原来有房产证，然后申请改成房产证，房产证就注销了，你可以去办新的房产证。
新的产权证不会注明产权证编号。
3.如果你没有房产证，通过初始登记拿到了房产证，那么你根本没有房产证，根本没有房产证号。
权证17645
权证百科名片权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
1、基本解释权证（share warrant），是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。
购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。
权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。
持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。
权证(实际上所有期权)与远期或期货的区别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。
从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。
权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。
在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。
什么是权证
权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。
权证，又称“认股证”或“认股权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。
而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。
广义上，权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。
从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票入门、股指、黄金、外汇或商品等）。
权证的交易实属一种期权的买卖。
与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。
简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。
权证是由标的证券的发行公司或以外的第三者，例如证券公司、投资银行等发行的有价证券。
由第三者发行的权证也叫备兑权证或衍生权证。
权证所代表的权利包括对标的资产的买进期权（看涨）和卖出期权（看跌）两种期权。
因此有时所称的认股证是广义的（即包括认购证和认沽证两种），但更多的则是仅仅指认购证；而在香港则往往是指备兑认股证。
投资人向权证发行人支付了一定比例的权利金购买后，权证持有人在预先规定的履约期间内或特定到期日,有权利但没有义务按约定履约价格向发行人购入或售出标的证券或以现金结算方式收取差价。
也就是说,权证是认购(沽)标的证券权利的证书,认购(沽)权证是一种权利而非义务,其行使权利时, 认购(沽)权证发行人不得拒绝。
权证
权利行使期限
美式权证： 持有人在权证到期的任何交易时间均可行使 其权利 欧式权证：持有人只可以在权证到期日当日 行使其权利。 百幕大权证：行权到日之前的最后几个交易 日。
认购权证的盈利模式Βιβλιοθήκη 认沽权证的盈利模式期权的交易
T+0 佣金小于2.5 ‰行权时向登记公司按股票过户面值 缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。但交 易量金额较大的客户可以跟相关证券营业部协商， 适当降低交易佣金、费用。 买卖最小单位 1000个单位 交易价格单位，以小数点后三位
权证涨跌幅限制
与股票涨跌幅采取的10%的比例限制不同， 权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比 来限制的。
计算方法
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+(标的 证券当日涨幅价－标的证券前一日收盘 价)×125%×行权比例； 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的 证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价 格)×125%×行权比例。 计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零
权证
权证是一种权利的证明，是发行人与持有者 之间的一种契约，权证持有人在约定的价格 买入或卖出一定数量的标的资产。 分为： 认沽权证，认购权证，
认购权证
认购权证是持有人有权在某段期间内，以约 定行权价格买入指定数量相关资产的证明。 又称看涨期权
认沽权证
认沽权证就是持有人有权在某段时间内，以 行使价出售指定数量的相关资产。 看跌期权
权证是什么意思
权证是什么意思权证是什么意思权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券，下面我们一起来了解一下什么是权证!(一)权证的分类1.按基础资产分类分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。
目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如ETF)。
2.按基础资产的来源分类分为：认股权证和备兑权证。
认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。
备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的'股本。
目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。
3.按持有人权利分类分为：认购权证和认沽权证。
4.按行权的时间分类分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。
5.按权证的内在价值分类分为：平价权证、价内权证和价外权证。
(二) 权证的要素1.权证类别2.标的3.行权价格4.存续时间5.行权日期6.行权结算方式7.行权比例(三)权证发行、上市与交易1.权证的发行由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保：(1)通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保;履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数担保系数由交易所发布并适时调整。
(2)提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
2.权证的上市和交易目前权证交易实行T+0回转交易。
当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。
权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。
权证的管理制度
权证的管理制度一、引言权证是指具有证明某种权利或身份的证件，如身份证、房产证、车辆行驶证等。
在现代社会中，权证的管理显得尤为重要，不仅关系到个人的合法权益，也关系到社会秩序的稳定。
因此，建立健全的权证管理制度对于保障公民权益、维护社会秩序具有重要意义。
二、权证管理的重要性1.保护公民权益：权证是公民合法权益的象征，通过权证管理制度能够有效保护公民的合法权益，防止权利被侵犯。
2.维护社会秩序：规范的权证管理制度能够防止假冒伪造，减少社会不良事件的发生，维护社会秩序。
3.促进经济发展：权证管理对于经济发展也具有重要作用，如房产证能够保障产权，增加投资者信心，促进房地产市场的发展。
三、权证管理制度建设1.立法依据：权证管理制度应当有明确的法律依据，如《中华人民共和国身份证法》、《不动产登记管理条例》等。
2.管理机构：权证管理应当由专门机构负责，如公安局负责身份证管理，房地产局负责房产证管理等。
3.管理流程：建立规范的管理流程，包括权证的领取、使用、更新、注销等环节，确保每一份权证都能够准确有效地被管理。
4.信息化建设：借助信息技术，建立权证管理信息系统，实现权证的电子化管理，提高管理效率，减少管理风险。
5.监督机制：建立监督机制，对权证管理实行监督检查，定期组织权证管理知识培训，提高管理水平。
四、权证管理制度的具体内容1.身份证管理：对公民的身份证实行实名制管理，严格审核申领条件，加强身份证信息的保密性，防止身份证被冒用。
2.房产证管理：制定严格的房产证管理规定，保障房产权益，加强房产证登记管理，防止房地产交易中的欺诈行为。
3.车辆行驶证管理：对车辆行驶证进行统一管理，严格审核车辆信息，加强车辆管理监督，减少交通事故发生。
4.其他权证管理：各类权证都应当建立规范的管理制度，确保权证的真实有效，减少假冒伪造现象。
五、权证管理的挑战与对策1.信息泄露：加强权证信息的保密措施，建立严格的数据访问权限制度，防止信息泄露。
权证的基本类型
• 2：附设公司债的权证
该权证允许持有人依法享有在一定期间内 按约定价格认购公司股票的权利。
在财务上，这种债券实质上是纯粹债券与认 权证的产品组合
（1） ：分离型：权证与公司债可以分开，单 独在流通市场上交易、 （2）非分离型：权证无法与公司债分开，两 者存续期限一致，同时流通转让
权证的基本类型ຫໍສະໝຸດ 一：什么是权证？ 什么是权证？
• 权证作为一种融资手段，可以由上市公司 单独出售给投资者，也可以伴随增发新股、 配股，可转换债券来发行
二：权证的基本类型
• 1：配股权证 即随配股而发行的权证
公司配股程序的两个步骤
（1）：等级公司将配股权证计入现有股东的 股票账户，并允许配股权证在一定的期间 内上市交易。 （2）：权证交易期结束后，拥有配股权的股 东按比例购买配股股份。
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资料来源:彭博 截至2008年6月11日
拣选权证的方法(实例)
2.
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区域买卖
汇丰控股在130.8至132.7元横行 跌近130.8元时选行使价约125至128元，距到期日 约6个月至1年的认购证 升近133元时沽出 更进取可于近133元选行使价约132至135元的认沽 证 6月10日大市急跌，汇控终跌穿130元支持 股价有所突破，可留意约125元行使价，距到期日 约3至6个月的认沽证
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同样行使价下，距到期日越长，引伸波幅越低
例: 中石油 90天历史波幅70.03% 180天历史波幅65.19% 360天历史波幅51.56%
拣选权证的方法
5.
从收窄了的目标权证名单比较引伸波幅、发行人的买卖盘差价
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相同或相近条款但引伸波幅低
权证价格较便宜 例: 汇控认购证
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例:港铁认购证
资料来源:
即日短线买卖
若非即日买卖，成交金额不是重要的考虑因素
因成交金额大的权证≠条款合适
权证的结算价
结算价：权证到期日前的五个交易日（不包括到期日）的平均收市价计算 例子：2316 – 海油荷银认购证 行使价：11.50元 到期日：2008年5月30日 换股比率：10兑1 中海油(0883)到期日前五个交易日的收市价：
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拣选权证的方法(实例)
资料来源:彭博 截至2008年6月11日
拣选权证的方法
2.到期日，时间值耗损
1.
权证的价值 = 内在值 + 时间值 权证的时间值耗损是不可避免的 每持有一天便需付出一天的时间值 权证剩余寿命越短，权证时间值耗损越快
即日
－超短线操作，目标是数格利润，选轮技巧相对上不重要
本文件所提供的数据不应被当作买卖任何证券的投资建议或任何形式的推荐，更不应被视为经考虑个人财务情况所表 达之意见。 投资产品的过往表现不应视为该产品或其它证券的未来表现的指标。投资产品价格可升可跌，投资者有机会损失全部 投资。投资者应评估产品风险，并咨询专业顾问 ，以确保投资决定适合个人财务状况。
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4) 溢价(%) :
5) 对冲值: 6) 实际杠杆(x) 7) 引伸波幅:
拣选权证的方法
1. 行使价
-反映风险程度价内 Nhomakorabea认购 认沽 现货价>行使价 现货价<行使价
贴价/到价
行使价=现货价 行使价=现货价
价外
现货价<行使价 现货价>行使价
越价外、到价机会越低、风险越高，反之亦然
-
根据市况选行使价 1. 突破市况、明显趋势 (持续升/跌浪) - 选轻微价外证(5-10%价外)，变得贴价时沽出，用盈利换马 2. 区域买卖、搏反弹/回吐浪 - 不宜过于进取，选取轻微价内证较安全 - 股价作出突破时，换马至轻微价外证
买卖权证的策略
换马策略
权证越变成价内
对冲值越大，高于0.9已和标的物差不多 因对冲成本(如印花税)关系，发行人难以维持较窄买卖 差价 若只打算持有一段时间
当权证变成价内，对冲值差不多达0.8时
可考虑沽出，以利润再换马至较价外的权证
可锁定利润并获取更大实际杠杆
免责声明
本简报由荷兰银行私人投资产品部专为私人投资者编制，并仅供阅读人士作参考及讨论之用，并不构成对任何证券或 其它金融工具的销售要约或购买招揽。本文件内容并无经过其派发国家的任何监管机构审阅。投资者应审慎考虑任何 与本建议相关的事宜。假如阁下对本文件内容有任何疑问，应寻求独立专业意见以作参考。 此简报所载数据是截至本日为止当时的市况及我们的观点，因此可能会作出更改。编制此简报时，我们倚赖所有公众 可得、或由本公司或代表本公司提供给我们、或经我们审阅的所有数据，并假设这些数据均为准确及完整，且并未独 立核实这些数据。对此简报的内容之准确及完整性，并无任何明示或暗示的代表、保证或确认。荷兰银行并无责任更 新或改正该等资料。 此外，我们的分析并非亦无意用作为对本公司资产、证券或业务的估值。即使此简报含有估值性质，亦应视其为初步 的估值，仅适合用作此简报所述的用途，未经荷兰银行事先书面同意，概不得予以披露或作其它用途。此简报所载数 据并无考虑涉及控制权实际或可能出现变动的可能进行交易的影响，而这些交易可能会有重大价值及其它影响。对于 使用此简报内的数据、意见及内容而引致的直接或后果性损失，荷兰银行一概不负任何责任。
街货量高的权证是否不宜沾手?
街货量就是除发行人外，市场上投资者所持有该只权证的数量 街货量偏高的权证，价格往往受市场供求关系影响，容易偏离合理价 格水平 街货量超过50%时，发行人可以申请增发该只权证
街货量高的权证不是不宜沾手 但需较多的认识及更高的技巧
若引伸波幅低于合理水平
拣选权证的方法
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同样行使价下，距到期日越长，引伸波幅越低
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同样到期日下，行使价越高，引伸波幅越高
极价内证，内在值占轮价大部份价值，引伸波幅参 考性不太
快到期的权证的时间值近乎零，只是到价与否的问 题，引伸波幅没有参考性
-
拣选权证的方法
5.
从收窄了的目标权证名单比较引伸波幅、发行人的买卖 盘差价
香港权证市场的情况
权证占每天大市成交金额比重逾两成
平均每日成交金额 (港元) 平均每日权证成交金 额 (港元) 325 亿 245亿 227亿 203亿 平均每日权证占大市 成交比重 27.2% 29.4% 25.5% 23.5%
1月 2月 3月 4月
1192 亿 835亿 890亿 864亿
标的物一旦配合方向，爆发力惊人
拣选权证的方法
6.溢价 溢价就是持有权证至到期日，相关资产所需的升/跌幅度才能令权证持 有者达到打和点
认购证溢价 = ((权证价格 x 换股比率) + (行使价 – 标的物价格)) / 标的物价格 认沽证溢价 = ((权证价格 x 换股比率) + (标的物价格 - 行使价)) / 标的物价格
若不打算持有权证至到期日，溢价并不重要 权证条款及个人能承受的风险程度才更重要
深入价内权证，溢价必然较价外权证低，因此不能单以溢价来比较不 同条款的权证
深入价内权证买卖差价通常较大
低溢价权证
快将到期
标的物需要除息
拣选权证的方法
7.成交金额 有些投资者喜欢以成交金额作选权证的标准
拣选权证的方法(实例)
1. -
突破市况、明显趋势 国内电讯业重组方案终有定案 中移动跌穿128元支持位 选行使价约120元，距到期日约3至5个月的认沽证 到价后再沽出用利润换马 6月10日大市随外围急跌 中移动跌穿113.5元支持位
选行使价约110元，距到期日约3至5个月的认沽证
拣选权证的方法(实例)
拣选权证的方法
5.
从收窄了的目标权证名单比较引伸波幅、发行人的买卖盘 差价
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相同或相近条款但引伸波幅低 权证价格较便宜 避免了引伸波幅下调时之损失，反之引伸波幅上升时有更多的上升 发行人能维持较窄的买卖差价及引伸波幅稳定更重要!
空间
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拣选权证的方法
4.实际杠杆 实际杠杆就是标的物上升/下跌1%，理论上权证所变动的 百分率
5月23日 5月26日 14.42元 5月27日 14.96元 5月28日 14.2元 5月29日 13.74元
中海油收市价
14.76元
结算价 = (14.76+14.42+14.96+14.2+13.74)/5 = 14.416元 每股可取回款项 = (结算价 - 行使价)/换股比率 = (14.416-11.50)/10 = 0.2916元
国企股波幅较大 (例358, 728)
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传统蓝寿股波幅较小 (例5)
影响引伸波幅升跌的因素
引伸波幅下跌，其它因素不变下，其权证之价格下跌 引伸波幅上升，其它因素不变下，其权证之价格上升
相关资产的历史波幅升跌 场外期权引伸波幅升跌 市场投资者热烈炒卖某一相关资产的权证 ，导致其引伸波 幅大幅波动 引伸波幅越高，权证的时间值损耗越快，实际杠杆越低
以认购证为例，实际杠杆6倍，就是标的物上升1%，理论 上权证应上升6%
实际杠杆其实是反映风险程度
越高代表越高风险
快到期的权证或非常价外的权证有极高实际杠杆，但到价机会极低 未必能紧贴标的物走势
只是理论百分比变动，只能作为参考，必需配合标的物股 价及引伸波幅
拣选权证的方法 5.街货量
权证占每天大市成交 (2008年1月至4月)
资料来源:香港交易所
甚么是权证？
权证投资者有权在指定期间(到期日前)，以预定价格(行使价) “购 入”（认购证）或”沽出”（认沽证）相关资产
国内的权证
由公司发行，持有人可选择在权证到期时向公司兑换价内的权 证，属股权分置计划的副产品，公司以发行新股形式满足兑换 者的需求。 主要由第三者发行，一般都是投资银行。 权证可于到期前在香港交易所现货市场买入或沽出
权证会被自动行使，投资者可取回现金款项
认股证需留意的方面
1) 行使价 2) 到期日
3) 换股比率
4) 溢价(%) 5) 对冲值
6) 实际杠杆
7) 引伸波幅 8) 街货量 9)每手股数 10) 成交量
认股证名词
1) 行使价: 2) 到期日:(日/月/年) 3) 换股比率: 权证持有人在到期日可以购入/沽出相关资产的价格。 欧式权证持有人可行使其权利的日期 到期时如认购证是价内，控制一单位相关资产所需 的认股证单位，通常是1换1、10换1或是100换1， 指数证则有更多变化 溢价是指若投资者持有权证至到期日，相关资产需 要上升/下跌的幅度至令权证投资者没有盈亏。 发行商每沽出一份权证后理论上需买入对冲之标的 物数量 实际杠杆=杠杆比率x 对冲值 根据权证的买卖价而推论出市场认为相关资产在未 来的上落幅度