第五章 资本预算与投资决策
资本预算与投资决策概述
投资决策对资本预算的反馈
投资决策的实施效果会对资本预算产生影响，实际投资效果与预期的差异可能会 对企业的财务状况和经营成果产生影响，从而影响企业的资本预算。
企业需要根据投资决策的实施效果和反馈，不断调整和完善资本预算，以适应市 场变化和企业发展的需要。
04 资本预算与投资决策的案 例分析
案例一：某公司的资本预算与投资决策过程
企业需要考虑自身的经营条件和资源投入 ，包括资金、人力、物力等，以确保投资 项目或方案的顺利实施。
投资决策的流程
确定投资目标
企业需要明确自身的投资目标，如提 高市场份额、降低成本、增加收入等 。
实施与监控
企业需要实施投资项目或方案，并对 其实施过程进行监控和管理，以确保 实现预期的投资目标。
01
02
资本预算通过对投资项目的预期收益、成本和风险进行评估 ，帮助企业识别和筛选出具有可行性和盈利性的项目，从而 优化资源配置和提升企业价值。
资本预算对投资决策的影响
资本预算通过对投资项目的财务分析，帮助企业了解项目 的预期收益和风险，从而制定出更加科学和合理的投资决 策。
资本预算还可以帮助企业评估项目的可行性，为企业的融 资和资金安排提供依据，确保企业在投资过程中具备足够 的资金支持。
资本预算与投资决策 概述
目录
CONTENTS
• 资本预算概述 • 投资决策概述 • 资本预算与投资决策的关系 • 资本预算与投资决策的案例分析 • 总结与展望
01 资本预算概述
资本预算的定义
01
资本预算是企业在一定时期内， 为了实现战略目标，对投资项目 进行评估、选择和资源配置的过 程。
02
它涉及到对企业资源的合理分配 ，以确保投资项目的经济效益和 企业的可持续发展。
公司资本预算与投资决策
公司资本预算与投资决策在企业管理中，资本预算与投资决策被视为极为重要的部分。
它们对公司的财务状况和未来发展起着至关重要的作用。
有效的资本预算和投资决策可以帮助企业优化资源配置，提高利润水平，增强竞争力。
本文将探讨公司资本预算的定义、目标以及影响因素，并深入讨论投资决策的过程和方法。
一、公司资本预算资本预算是指企业在计划期内对长期投资项目的决策过程。
这些投资项目包括购买新设备、扩建生产线、开发新产品等。
资本预算的目标是确保企业以最低的成本获取最高的收益，同时降低风险。
为了达到这一目标，公司需要进行资本预算分析，评估投资项目的潜在回报和风险。
资本预算的核心是预测未来现金流量。
通过评估投资项目的现金流量，公司可以确定其净现值、内部收益率和投资回收期等指标，以支持决策者做出明智的投资选择。
资本预算还需要考虑其他因素，如市场需求、技术发展、竞争环境等。
同时，公司还需要制定预算控制措施，监控资金的使用情况，确保资金使用的效率和合规性。
二、投资决策的过程和方法1. 项目筛选：在投资决策的过程中，公司需要从众多的投资项目中筛选出最有潜力、最有前景的项目。
这需要综合考虑项目的市场前景、技术可行性、竞争环境等因素，以及公司的财务要求和战略目标。
通过评估项目的风险和回报，公司可以选择最合适的投资项目。
2. 项目评估：在项目筛选过程中，公司需要对候选项目进行定量和定性分析。
定量分析主要包括现金流量预测、财务指标分析等，通过计算净现值、内部收益率等指标，评估项目的经济效益。
定性分析则主要考虑项目的非经济因素，如环境影响、社会效益等。
通过综合考虑项目的经济和非经济因素，公司可以评估项目的可行性和价值。
3. 决策制定：根据项目的评估结果，公司需要做出最终的投资决策。
决策制定过程中，需要综合考虑投资项目的风险和回报，以及公司的财务要求和战略目标。
其中，风险管理是至关重要的一环，公司需要对不同的风险进行评估和管理，以降低投资风险。
资本预算与投资决策
资本预算与投资决策在企业运营中，资本预算和投资决策是至关重要的环节。
资本预算是指企业为实施投资项目而做出的财务决策，而投资决策则是指企业对于不同投资项目的选择和决策过程。
本文将探讨资本预算与投资决策的重要性、方法和影响因素。
一、资本预算的重要性资本预算对企业的发展和利润增长具有重要意义。
首先，资本预算可以帮助企业合理分配有限的资源，确保资源的最优利用。
通过对不同投资项目进行预算和评估，企业可以选择对企业发展最有利的项目，避免资源的浪费和冗余。
其次，资本预算可以帮助企业规避风险。
投资决策涉及到大量的资金和资源，如果没有进行充分的预算和评估，可能会导致投资失败和巨大的损失。
通过资本预算，企业可以对投资项目进行风险评估和分析，降低投资风险，提高投资回报率。
最后，资本预算可以帮助企业实现战略目标。
企业的战略目标通常需要通过一系列的投资项目来实现，而资本预算可以帮助企业确定并优先选择符合战略目标的投资项目。
通过资本预算，企业可以确保投资项目与企业战略的一致性，提高企业的竞争力和长期发展。
二、资本预算的方法资本预算的方法有多种，常见的包括财务评估方法、经济评估方法和风险评估方法。
财务评估方法主要关注投资项目的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和投资回收期（Payback Period）等。
这些指标可以帮助企业评估投资项目的盈利能力和回报率，从而决定是否进行投资。
经济评估方法主要关注投资项目对于经济效益的影响，如就业创造、税收贡献和区域发展等。
通过经济评估，企业可以了解投资项目对于社会和经济的贡献，从而确定是否进行投资。
风险评估方法主要关注投资项目的风险程度和可能的风险因素。
通过风险评估，企业可以对投资项目的风险进行评估和管理，降低投资风险，保护企业的利益。
三、影响资本预算的因素资本预算的决策受到多种因素的影响。
首先，市场环境是影响资本预算决策的重要因素。
市场的需求和竞争情况会直接影响投资项目的盈利能力和回报率，从而影响资本预算的决策。
投资决策与资本预算
投资决策与资本预算在商业领域中，投资决策和资本预算是最为重要的决策之一。
它们不仅涉及到企业的长期发展规划，还直接影响着企业的盈利能力和竞争力。
因此，正确的投资决策和科学的资本预算对企业来说至关重要。
本文将介绍投资决策和资本预算的定义、重要性以及一些常用的投资评估方法。
一、投资决策的定义和重要性投资决策是指企业在一定的预算范围内，选择适当的投资项目，以实现长期和短期利益最大化的过程。
在进行投资决策时，企业需要考虑多个因素，包括市场需求、竞争情况、资源可行性以及潜在风险等。
一个正确的投资决策可以使企业获得更高的投资回报率，并确保企业的长期可持续发展。
二、资本预算的定义和重要性资本预算是指企业根据自身资金状况和发展需求，制定出一系列的投资计划和项目，以实现经营目标的过程。
资本预算包括项目的策划、实施和评估等多个环节，通过对项目的分析和评估，企业可以决定哪些项目是值得投资的，并分配合理的资金进行投资。
一个科学的资本预算能够提高企业的资源利用效率，减少投资风险。
三、投资评估方法1. 资本回收期（Payback Period）：这是最简单的投资评估方法之一，它计算出投资项目回收投资成本所需要的时间。
投资回收期越短，风险越低，项目越具有吸引力。
2. 净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是计算投资项目所带来的现金流量净收益，它将未来的现金流量折算为现值，并减去投资成本。
如果净现值大于零，则该项目是值得投资的。
3. 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指使得净现值等于零的利率，它可以衡量项目的利润率。
如果内部收益率大于企业的资本成本，那么该项目是可行的。
4. 敏感性分析（Sensitivity Analysis）：敏感性分析是通过对关键变量进行变动，来评估项目对风险的敏感性。
通过分析不同变动下的净现值或内部收益率，企业可以了解项目在不同情况下的风险程度。
资本预算与投资决策
资本预算与投资决策在企业经营过程中，资本预算和投资决策是两个相互关联且至关重要的概念。
资本预算涉及到对企业可行性项目的评估和决策的过程，而投资决策则是指在确定项目的可行性后，选择投资的方式和金额的过程。
本文将探讨资本预算与投资决策的概念、目的以及实施过程。
一、资本预算的概念和目的资本预算是指企业在特定时间段内，根据长期投资计划，对各项可行性项目的投资决策进行评估和选择的过程。
它涉及到对项目的现金流量、投资回报率和风险等因素进行分析和评估，以确定是否值得进行投资。
资本预算的目的在于提供决策支持，帮助企业管理层做出正确的投资决策。
通过对项目进行评估和筛选，可以确保企业将有限的资源投入到最有利可图的项目中，实现最大化的利润和价值。
同时，资本预算也有助于风险管理，减少投资的风险和不确定性。
二、资本预算的实施过程资本预算的实施过程通常包括以下几个步骤：1. 识别和筛选投资项目：企业首先需要从众多的投资机会中，确定那些与企业战略目标和核心竞争力相契合的项目。
这一步骤通常涉及到对市场需求、竞争情况和内部资源的评估。
2. 估算现金流量：对于每个潜在的投资项目，需要对其未来的现金流量进行预测。
这涉及到对销售额、成本、盈利能力以及市场变化等因素进行分析和估计。
3. 评估项目的投资回报率：在进行资本预算时，企业需要评估每个项目的投资回报率，以确定其是否符合企业预期的要求。
这一步骤通常使用一系列的财务指标和方法，如净现值、内部收益率和投资回收期等。
4. 引入风险评估：投资决策涉及到一定的风险和不确定性。
因此，在资本预算过程中，需要对项目的风险进行评估和分析。
这可以通过敏感性分析、模拟和场景分析等方法来实现。
5. 决策和实施：根据对项目的综合评估和比较，企业可以做出是否批准投资的决策。
这一阶段还需要确定投资的规模和计划，并进行后续的项目管理和监控。
三、投资决策的重要性和方法投资决策对企业的发展和竞争力起着至关重要的作用。
第五章 资本预算
二、资本预算决策的过程
1. 资本 预算 投资 方案 提出
2. 资本 预算 投资 项目 评价
3. 资本 预算 投资 决策
4. 资本 预算 投资 实施
提示：公司必须建立明确合理的程序，以保证投资项目 决策的正确性。
三、资本项目的分类 扩充型项目 替代性项目 调整型项目 研发型项目 互相独立的项目
按照项目之间 的关系分类
此处：“现金”指广义现金； 现金流量分为现金流出量，现金流入量和净现金流量。 其计算公式如下： 净现金流量 = 现金流入– 现金流出
创新网络公司是网络通信产品制造领域的后起之秀，通过专注 于高端路由器的研发与生产，公司近年来取得了令人瞩目的成 绩。特别是最近的一项技术突破，使其在市场上的地位大为加 强，该公司一时间称为媒体竞相报道的对象。然而就在几天前， 该公司总经理却被借款银行告之，如果不能在一个月内还清已 于两月前到期的500万贷款，银行将向法院申请破产。
1 500 200 100000 2 800 204 163200 3 1200 208.08 249696 4 1000 212.24 212240 5 600 216.49 129894 注：价格每年上涨2%，单位成本每年上涨10%。 从而可得出经营期内每年的现金流量表
表5-2 公司经营期现金流量预测表
为什么要做资本预算？ 因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影 响甚至改变企业的战略方向，具有深远的影响； 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； 投资决策一旦确定，很难中途退出； 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。
在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！
投资决策与资本预算
投资决策与资本预算什么是投资决策和资本预算？投资决策是指企业在现有市场条件下选择最优投资方案，以达到企业内外部目标的决策过程。
而资本预算则是对企业在某个时期内所计划的资本支出和收益的预算计划。
为何需要投资决策和资本预算？在市场经济下，企业需要实现经济效益最大化，而投资决策和资本预算则可以让企业在投资活动中更加科学地分析和决策。
投资决策和资本预算也有助于企业确定并执行更好的战略计划、重视长期盈利、规避风险以及降低管理成本等。
投资决策与资本预算的关系投资决策和资本预算的关系密不可分。
投资决策中需要考虑资本预算，而资本预算的完成取决于投资决策的结果。
这也就意味着，投资决策和资本预算的制定都要考虑企业利润增长、资金净现值、资本成本、回收期、内部收益率等因素。
如何进行投资决策和资本预算？首先，企业需要制定长期规划和商业计划，并确定资本成本。
其次，利用不同的资本预算技术，如财务预算、机会成本、静态收益、动态收益等，进行分析和比较，以确定最佳投资方案。
最后，需要进行实施和监控，以确保投资决策和资本预算达到预期的效果。
投资决策和资本预算的优势和劣势优势方面，投资决策和资本预算可以帮助企业确定和实现最佳投资方案，实现长期盈利和可持续增长，以及降低风险。
劣势方面，投资决策和资本预算需要大量的数据和精算分析，需要不断更新和监测，对于一些变化和不确定因素难以考虑全面，可能需要不断的调整和重新决策。
结论投资决策和资本预算是企业的投资活动和规划的重要部分，对于企业的长期发展和盈利能力具有重要作用。
企业需要通过科学的投资决策和资本预算，确定最优投资方案，规避风险，实现长期可持续发展。
资本预算与投资决策的关联与影响
资本预算与投资决策的关联与影响资本预算是指企业通过对未来的投资项目进行评估和选择，以确定最佳的资本配置方案。
而投资决策，则是指企业在进行资本投资时所做出的决策。
资本预算与投资决策之间存在着密切的关联，彼此相互影响，共同决定着企业的发展和盈利能力。
一、资本预算对投资决策的影响1. 提供决策依据：资本预算为企业提供了决策的依据，通过对不同投资项目的评估和分析，确定项目的投资价值及其与企业战略目标的契合程度。
从而为投资决策提供了科学的依据。
2. 优化资金运作：资本预算能够帮助企业在有限的资金中选择最具价值的投资项目，避免了资源的浪费和冗余。
通过合理安排资本投资，使得企业资金的运作效率得到提高。
3. 风险控制：资本预算对企业的风险控制起到重要的作用。
通过对投资项目进行评估和分析，可以预测项目的风险程度，并制定相应的风险防范策略。
从而降低企业的投资风险，保障企业的利益。
4. 确定投资规模：资本预算可以帮助企业确定投资的规模和幅度。
通过对项目预期收益和成本的评估，能够合理确定投资金额，避免了过度投资或者投资不足的情况出现。
二、投资决策对资本预算的影响1. 指导预算编制：投资决策对资本预算的编制起到了指导作用。
根据企业的投资决策结果，可以明确企业各项投资项目的优先次序和资金需求，从而为资本预算的编制提供了方向和依据。
2. 资金调配：投资决策决定了企业的资金调配方向。
通过合理的投资决策，企业可以将有限的资金安排在回报率较高的项目上，从而实现资本配置的效益最大化。
3. 评估和修订预算：投资决策的结果需要与资本预算进行实际对比和评估。
当实际投资结果与预算存在差异时，企业需要根据实际情况对预算进行修订和调整，以更好地适应市场环境和经营需求。
4. 决策效果的反馈：投资决策的结果也会对资本预算产生反馈作用。
投资项目的绩效和回报情况，将为企业提供反馈信息，对之后的资本预算和投资决策产生影响和指导。
在资本预算与投资决策的相互关联中，企业需要科学的方法和分析工具来做出准确的决策。
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净现值法举例应用
设企业资本成本为10%，某项目的现金流量如下：
年份 现金流量 0
（9 000）
1 1 200
2 6 000
3 6 000
要求：计算该项目的净现值。
净现值＝(1 200×0.9091＋6 000×0.8264＋6 000×0.7513)－9 000 ＝1 557（万元）
第三节 投资决策的基本方法 （4）净现值法的评价：
• NPV＝11 800×(P/S,I,1)＋13 240×(P/S,I,2)－20 000 • 采用逐步测试法： （1）适用18%进行测试：NPV＝－499 （2）使用16%进行测试：NPV＝9 解之得：IRR＝16.04%
指标之间的关系
• 净现值>0—现值指数>1—内含报酬率>项目资本 成本 • 净现值<0—现值指数<1—内含报酬率<项目资本 成本 • 净现值＝0—现值指数＝1—内含报酬率＝项目资 本成本
它们的变现价值，而不是其账面价值。
现金流量 —— 在一定时期内，投资项目实际收到 或付出的现金数
现金流出 现金流入
由于该项投资引起 的现金支出
由于该项投资而增加的现金 收入或现金支出节约额
现金净流量（ NCF ） —— 一定时期的现金流入 量减去现金流出量的差额
现金净流量＝现金流入－现金流出
第二节 现金流量的测算
二、现金流量的内容(从方向看)
1、(COt)现金流出量：一个方案的现金流出量，是指该方案引 起的现金支出的增加额。 包括：①增加生产线的价款；②垫支营运资金。 2、(CIt)现金流入量：一个方案的现金流入量，是指该方案引起 的现金收入的增加额。 包括：①营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本=利润+折旧 付现成本=成本-折旧 ②该生产线出售（报废）时的残值收入。 ③收回的营运资金 3、(NCFt)现金净流量：一定期间现金流入量和现金流出量的差 额。
• 净现值是绝对数，反映投资的效益，乙项目的效益大。
• 是否可以认为甲项目比乙项目好呢？不一定。因为它们持续 的时间不同，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除
项目期限的差异。我们在下一点在进一步讨论这个问题。
第三节 投资决策的基本方法
3、内含报酬率法（IRR）
（1）概念：是指能够使未来现金流入量现值等于
（二）如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共
同年限法和等额年金法 1.共同年限法（重置价值链法） （1）计算原理：假设投资项目可以在终止时重置， 通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其
净现值，选择重置后净现值最大的方案为优。
共同年限法举例应用 • 假设公司资本成本是10%，有A和B两个互斥 的投资项目。 • A项目的年限为6年。净现值12442万元，内 含报酬率20%； • B项目的年限为3年，净现值为8323万元， 内含报酬率20.61%。
第一节 资本预算与决策投资概述
• 投资按其对象可以划分为生产性资产投资和金融性
资产投资。包括用于机器、设备、厂房的购建与更
新改造等生产性资产的投资，简称项目投资；也包 括购买债券、股票等有价证券的投资，简称金融投 资。 • 财务管理所讨论的投资主要是指企业进行的生产性
资本投资。
第一节 资本预算与决策投资概述
第三节 投资决策的基本方法
三、贴现法 1、净现值法(Net Present Value, NPV) （1）概念：是指特定项目未来现金流入的现值与未 来的现金流出的现值之间的差额。 （2）计算公式： 净现值=Σ未来现金流入现值-Σ未来现金流出现值
（3）决策原则：净现值为正数，方案可行。净现值
为负数，方案不可行，应予放弃。
第五章 资本预算与投资决策
第一节 概述
第二节 现金流量的预测
第三节 投资决策方法的运用
第一节 资本预算与决策投资概述
一、资本预算与投资
资本预算就是企业长决策期资本支出的 计划以及所需资金来源的安排。
财务管理所讨论的投资主要是指企业进行 的生产性资本投资，或者简称资本投资。资 本投资管理的主要内容，是通过投资预算的 分析与编制对投资项目进行评价，因此也称 为“资本预算”或“投资项目分析与评价”
投资项目现金流量的划分
投资项目现金流量
初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量
0
1
2 经营现金流量
n
初始现金流量
终结点现金流量
第二节 现金流量的测算
三、现金流量的内容(从时点看)
初始现金流量 固定资产投资、无形资产投资、开办费 垫支流动资金 旧设备变现净损益对所得税的影响
= 营业收入-付现成本-所得税 经营现金流量 = 净利润+折旧 = 收入×（1-税率）-付现成本×（1-税 率）+折旧×税率 回收垫支的流动资金 终结现金流量= 回收固定资产的净残值 回收固定资产的净残值对纳税的影响
第三节 投资决策的基本方法
四、互斥项目的排序问题 互斥项目是指接受一个项目就必须放弃另一个项 目的情况。 通常，它们是为解决一个问题涉及的两个方案。 例如，为了生产一个新产品，可以选择进口设备，也 可以选择国产设备，他们的使用寿命、购置价格和生 产能力均不同，企业只需购买其中之一就可以解决目 前的问题，而不会同时购买。
第三节 投资决策的基本方法
1、回收期法：
• 决策原则：回收期小于基准回收期的项目可行。
• 优缺点：
–优点：计算简便；容易理解；可大体上衡量项
目的流动性和风险。 –缺点：忽视了时间价值；没有考虑回收期以后 的现金流，也就是没有衡量盈利性，有时会使 公司接受短期项目，放弃有战略意义的项目。
第三节 投资决策的基本方法
次生、处于从属地位的决策。
第五章 资本预算与投资决策
• 这些投资是企业在生产经营过程中经常会遇到的：
– 是否要新增投资项目；
– 是否对现有生产项目进行扩建以增加产能；
– 是否要用新设备来替代旧的、技术已经落后的
设备； • 判断哪些项目是可行的，哪些是不行的，本讲介 绍投资决策的原理和投资决策的方法。
的价值将增加；
• 投资项目的报酬率小于资本成本时，企业
的价值将减少
第三节 投资决策的基本方法
二、非贴现法 1、回收期法 • 概念：回收期（Payback period）是用来评价投 资计划一种常用的评价标准。
–回收期是指某项目从计划产生现金流入量开始
累计到等于初始投资所需要的时间即收回全部 投资需要的时间。 –它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短， 项目越有利。
现金流入现值 150 260
净现值 50 60
项目寿命 10 8
甲项目 乙项目
由于乙项目的净现值大于甲项目的净现值，似乎乙 项目比甲好，但联系投资考虑，明显的甲项目不如乙项 目。为了比较投资额不同项目的营利性，人们提供了现 值指数法。
第三节 投资决策的基本方法
2、获利指数/现值指数法（PI）
（1）概念：是未来现金流入现值与现金流出现值的
2、折现回收期法（或动态回收期） （1）概念：是指在考虑资金时间价值的情况下以项 目现金流入现值抵偿全部投资所需要的时间。 （2）计算公式：
第n年尚未收回额现值 回收期 n 第n 1年的现金净流量现值 （n为收回投资前一年）
折现回收期也被称为动态回收期。折现回收期法出 现后，为了区分，将传统的回收期称为静态回收
二、资本预算的意义
（一）资本支出决策是企业具有长远的决策
（二）资本支出预算是资本支出决策内容的具体化
（三）资本预算是投资决策科学化的重要保证
（四）资本预算对企业长期盈利和筹资计划有较大
影响。
第一节 资本预算与决策投资概述
三、资本预算使用现金流量评价基础的原因
1.现金流量可以减少会计利润核算时中人为因素的
比率。 （2）计算公式： 现值指数=Σ未来现金流入现值/Σ未来现金流出现值 (3)决策原则：现值指数大于1，方案可行，现值指
数小于1，方案不可行.
现值系数法举例应用
• 接上例。计算甲乙项目的现值指数 甲项目现值指数＝150/100＝1.5 乙项目现值指数＝260/200＝1.3 • 现值指数是相对数，反映投资的效率，甲项目的效率高；
影响，使对项目的评价相对客观。 2.采用现金流量体现时间价值。 3.在投资分析中，现金流量状况比企业盈亏状况更 为重要。
第二节 现金流量的测算
一、现金流量的概念
• 现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的现
金支出和现金收入增加的数量。 • 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种 货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有 的非货币资源的变现价值。相关的现金流量是指
（2000） 2000 （1000） （1000）
2000 2000
2000 2000
2000 1000 3000
8000 0 2000
第三节 投资决策的基本方法
一、资本投资决策的基本原理
二、非贴现法
三、贴现法
第三节 投资决策的基本方法
一、资本投资决策的基本原理
• 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业
第三节 投资决策的基本方法
四、互斥项目的排序问题
（一）如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现
值大的方案为优 如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同)，对 于互斥项目应当净现值法优先，因为它可以给股东带 来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不
是报酬的比率。
第三节 投资决策的基本方法
四、互斥项目的排序问题
现金流量计算举例
• 甲公司计划上马一条生产线，原始投资是6000万
元，分3年平均支付工程款，从第3年初开始投产，
有效使用年限是4年，每年销售收入为5000万元， 付现成本为3000万元，为了该项固定资产的日常 运转，于第3年初投资流动资金1000万元，于项 目结束时如数收回。则该项目的现金流量（不考