财务管理学 第五章资本预算
财务管理中的资本预算
财务管理中的资本预算在财务管理领域中，资本预算是一个至关重要的概念，它涉及到企业决策中的长期投资和项目选择。
资本预算是一种对现金流量进行估计和分析的技术，旨在帮助企业做出明智的投资决策，以最大化股东的财富增长。
本文将从定义、目的、方法以及在实践中的应用等方面，详细介绍财务管理中的资本预算。
第一部分：定义与目的资本预算可以被定义为企业在投资决策中合理利用有限资源的过程。
它涉及到评估各种投资项目的经济性和可行性，并为企业选择最具价值的项目提供决策依据。
资本预算的目的在于确保企业的投资决策与企业的长期战略目标相符，使得企业能够持续增长并获得良好的投资回报。
第二部分：方法与技术1. 净现值（NPV）净现值是资本预算中最常用的技术之一。
它通过将现金流量（包括投资金额、预期收入和费用等）折现到现值，以评估项目的经济效益。
如果净现值为正，则意味着投资项目能够创造经济附加值，是值得投资的。
2. 内部收益率（IRR）内部收益率是指使得项目净现值为零时的折现率。
它是一个重要的衡量指标，用于评估项目的盈利能力和回报率。
通常情况下，企业会优先选择具有较高内部收益率的项目。
3. 收益期限（Payback Period）收益期限是指项目投资本金回收所需的时间。
它衡量了投资回收的速度和安全性。
较短的收益期限意味着企业能够更快地回收投资，但并不代表项目一定具有较高的经济效益。
第三部分：资本预算在实践中的应用1. 新产品投资企业在开发新产品时，需要进行资本预算的评估。
通过对项目的成本和收益进行估算，企业可以判断投资该产品是否符合企业的战略目标，并分析其市场潜力和盈利能力。
2. 设备更新与维护设备的更新与维护是企业持续运营不可或缺的一部分。
通过资本预算技术，企业可以评估设备更新的经济性，并决定何时以及如何更换设备，以保持生产效率和竞争力。
3. 投资项目选择企业在选择投资项目时，需要进行资本预算的分析。
通过运用净现值、内部收益率等技术，企业可以比较不同项目的经济效益，并选择对企业最有利的项目进行投资。
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析财务管理是企业运营管理中至关重要的一个组成部分，其中资本预算分析是财务管理中的一项重要工具。
本文将介绍资本预算分析的定义、目的、步骤以及相关的评估方法和经济指标等内容。
一、定义资本预算分析是指在企业决策过程中对潜在的投资项目进行经济、财务以及风险评估的过程。
它对投资项目进行可行性研究，以确定是否应该投资并评估预计的回报。
二、目的资本预算分析的主要目的是确保企业的投资决策是明智和可行的。
它通过评估不同投资项目的预期现金流量、风险和回报来帮助企业做出最佳的资本预算决策。
三、步骤资本预算分析通常包括以下步骤：1. 项目识别：确定潜在的投资项目，并将其列入资本预算计划。
2. 项目评估：评估每个投资项目的预期现金流量，并将其与投资额进行对比。
3. 决策制定：依据评估结果，决定是否投资，并确定投资额度和时间。
4. 项目实施：将决策结果付诸实施，并进行监控和控制。
5. 项目评估：定期对已投资项目进行评估，以确定其实际表现和回报。
四、评估方法资本预算分析涉及多种评估方法，以下是其中的两种常用方法：1. 净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是将未来的现金流量贴现到当前值后与初始投资额进行对比，以判断项目是否具有经济回报。
当净现值大于零时，项目被视为可行的。
2. 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
当内部收益率大于企业的折现率时，项目被视为可行的。
五、经济指标在资本预算分析中，还有一些重要的经济指标需要考虑：1. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目所需时间段内，使投资额能够得以回收的时间。
一般来说，较短的投资回收期越有吸引力。
2. 净现金流量（Net Cash Flow）：净现金流量是指项目每年产生的现金流量减去支出的差额。
净现金流量越高，项目越有吸引力。
3. 利润率（Profitability Index）：利润率是净现值与项目投资额的比率。
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析在企业的财务管理中，资本预算分析是一个重要的决策工具。
它涉及到对可行性项目的评估，以确定投资回报率和风险。
本文将探讨资本预算分析的定义、过程以及涉及的工具和技术。
一、定义资本预算分析是指在企业决策过程中评估可行性项目的方法。
它基于财务原则和方法，用于确定并选择最佳的投资项目。
这些项目通常包括长期资本支出，如购置新设备、扩建工厂或开发新产品等。
二、过程资本预算分析的过程通常包括以下几个步骤：1. 项目提案：在这一阶段，有关部门或员工提出可行性项目的建议。
该提案应包含项目的详细描述、预计投资金额以及预计收益和风险评估。
2. 项目筛选：在这一阶段，根据企业的战略目标和可行性评估，选择最有前景的项目。
这通常涉及到对项目的市场潜力、竞争优势以及可持续性的评估。
3. 资本成本估算：在这一阶段，估算项目所需的资本成本。
这包括项目的投资金额、资本结构和成本。
4. 现金流量预测：在这一阶段，预测项目的现金流量。
这通常涉及到对项目的预计收入和支出进行评估，并考虑通货膨胀、货币汇率以及其他风险因素。
5. 投资评估：在这一阶段，使用各种财务指标和评估方法，评估项目的投资回报率和风险。
这包括净现值、内部收益率、投资回收期等。
6. 决策制定：在这一阶段，根据项目的评估结果和企业的战略目标，做出最终的决策。
这可能包括接受、拒绝或推迟项目的决策。
三、工具和技术在资本预算分析中，常用的工具和技术包括：1. 净现值（NPV）：净现值是将项目的预期现金流量与资本成本进行比较，并确定项目是否有利可图。
如果净现值大于零，则项目被认为是有利可图的。
2. 内部收益率（IRR）：内部收益率是项目的投资回报率，即使得净现值等于零的贴现率。
通常，如果内部收益率大于市场的期望回报率，项目被认为是有价值的。
3. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目实现净现金流量与投资成本相等所需的时间。
较短的投资回收期意味着项目回收资金更快。
财务管理 资本预算
全面预算是企业为了实现其生产经营目标，将企业 各个部门的经营活动进行规划，形成的一套反映 企业预期经营活动的实施方案。财务预算是全面 预算的核心内容。 全面预算通常包括销售预 算、资本支出预算和财务预算三个部分。 财务预算主要包括现金预算、预计利润表、 预计资产负债表和预计现金流量表。 财务预算的综合性最强，是预算的核心内容； 销售预算是全面预算的起点；现金预算是财务预 算的核心。 财务预算的各项指标又依赖于生产预算和资 本支出预算，因此生产预算和资本支出预算是财 务预算的基础；生产预算和资本支出预算是根据 销售预算来编制的，销售预算是整个预算管理体 系的前提。
投融资预算
项目投融资预算是根据投资决策所做出的投资方案分期 用款和筹款预算。尤其在项目的建设期，高额的投资支出必 须有相应的预算保障。保证预算的可靠性，并使分期投资预 算与融资预算保持时间上的衔接，是预算制定工作的关键， 同时还应加强工程监理和全程财务监督工作。
（P124 图8-2）
第二节
投资项目现金流量预测
初始现金流量估算
1、扩充型投资项目 NCF0=-(I0+△W+C)-E0×(1-T) 初始现金流量=-(项目建设的净资本化支出额+净流动资金垫支额+ 有关机会成本)-净费用支出额×(1-所得税率)
(培训、筹建、经营费用化要考虑所得税因素）
2、替代（重置）型投资项目（还要考虑原有设备的净现金流量） 处置旧设备的净现金流量 =旧设备销售净价-（旧设备销售净价-账面净值） ×所得税率
资本预算与全面预算的关系
资本预算与全面预算的关系
全面预算反映的是企业未来某一特定期间（一般不超过一年或一个经 营周期的全部生产、经营活动的财务计划），它以实现企业的目标利润 （企业一定期间内利润的预计额，是企业奋斗的目标，根据目标利润制 定作业指标，如销售量、生产量、成本、资金筹集额等）为目的，以销 售预测为起点，进而对生产、成本及现金收支等进行预测，并编制预计 资产负债表、预计利润表和预计现金流量表，反映企业在未来期间的财 务状况和经营成果。全面预算的内容 （1）经营预算 经营预算，又称营业或业务预算，是反映企业预算期间日常供应、 生产、销售、管理等实质性活动的预算。 （2）财务预算 财务预算是反映企业预算内预计的现金收支、经营成果和预算期末 财务状况的预算，它包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。 （3）专门决策预算 专门决策预算是为企业不经常发生的长期投资项目或一次性专项业 务所编制的预算，它包括资本预算和一次性专门业务。 全面预算是个别预算的有机组合体，它们相互依存、相互制约形成 一个完整体系。资本预算所涉及的经营活动与经营预算接轨；资本预算 所涉及的投资、筹资活动与财务预算接轨。（P123图8-1）
财务管理习题及答案.
第五章资本预算本章小结资本预算主要是公司固定资产投资的计划，通过本章的学习，了解财务预算的程序，学会用贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标进行投资方案的评估，掌握资本预算各种决策方法的异同并会运用。
由于在资本预算决策中预测的现金流量具有不确定性，因此需要运用敏感性分析、决策树等方法对风险进行调整。
本章习题一、名词解释1、经营现金流量2、投资回收期法3、平均报酬率法4、净现值法5、内部报酬率法６、资本资产定价模型７、加权平均资金成本８、敏感性分析９、市场风险１０、公司风险 二、单选题1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（）A．投资利润率B．内部收益率C．净现值率D．获利指数2、属于非折线负指标的是（）A．静态投资回收期B．内部收益率C．净现值D．投资利润率3、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（）A．大于16%B．大于18%C．大于16%，小于18%之间D．无法判断4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（）A．不能测定项目的盈利性B．不能测定项目的流动性C．忽略了货币时间价值D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据5、某公司进行新产品开发，已投入100万，但研发失败，之后又投入100万，还是研发失败，如果再继续投入50万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（）A．50万B．100万C．200万6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（）A．差额成本B．重置成本C．现有资产的帐面价值D．未来成本7、下列说法正确的是（）A．内含报酬率就是银行贷款利率B．内含报酬率就是行业基准利率C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率D．内含报酬率是项目的最高回报率8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（）A．使用新旧设备的年收入不同B．新旧设备的使用年限不同C．使用新旧设备并不改变企业的生产能力D．使用新旧设备的年成本不同9、下列选项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）A．建设投资B．无形资产投资C．固定资产投资D．流动资产投资10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
银行财务管理的资本预算
银行财务管理的资本预算在银行运营中，资本预算是一个至关重要的部分。
资本预算是指银行在未来一段时间内投资于固定资产、房地产等长期资产项目的决策过程，主要涉及到投资规模、时间、风险等要素的综合考量。
通过科学规划和合理决策，银行可以实现资金的最大化利用，提高效益和风险管理水平。
资本预算的核心目标是在一系列可行的投资项目中，选择对银行最有利的方案。
在进行资本预算时，银行需要根据实际情况综合考虑多种因素，包括预期投资收益率、资产负债结构、市场风险、竞争对手情况等。
只有通过科学的分析和评估，选取对银行长期发展有利的投资项目，银行才能更好地实现资金的增值和风险的控制。
首先，银行在进行资本预算时需要对未来投资项目的现金流量进行合理预测和估计。
通过对各项现金流量的分析，包括投资产生的现金流入和支出、利息、还本等现金流出，银行可以评估投资项目的盈利能力和风险水平。
仅从投资回报率高低来选择投资项目是不够的，银行还需要考虑投资项目的现金流动性、流动性风险、市场风险等因素，确保投资项目的长期稳健收益。
其次，银行在资本预算中需要充分考虑资本成本和资金来源的问题。
资本成本是指银行为投资项目提供资金所需支付的利息和贷款成本，这直接影响到投资项目的实际效益。
在选择投资项目时，银行应该综合考虑资金来源的成本、借款条件、还款期限等方面，确保投资项目的资金成本与收益相匹配，最大化银行的资金利用效率。
此外，银行在资本预算中还需要考虑投资项目的风险管理。
银行在选择投资项目时，需要对不同投资项目的风险水平进行评估和比较，确保投资项目的风险可控。
在面对高风险高收益的投资项目时，银行需要充分评估投资项目的市场状况、竞争环境、政策法规等因素，采取适当的风险管理措施，降低风险，保障资金安全。
总的来说，银行在进行资本预算时需要综合考虑投资项目的盈利能力、资金成本、风险管理等多方面因素，以实现资金的最大化利用和风险的最小化控制。
只有通过科学的分析和评估，选择适合银行长期发展的投资项目，银行才能在激烈竞争的市场环境中取得持续发展和稳健增长。
第五章 资本预算(财务管理学)
RED
A项目投资一年，无建设期，初始投资100万元，一年 后收回120万元，现金流量如下图所示：
100万元 0 1 方法一：比较终值 F=100*(F/P,10%,1) 问：如果要求的最低投资报酬 =110万元 率为10%，该项目是否可行？ 方法二：比较现值 P=120*(P/F,10%,1) =109.09 109.09-100=9.09万元 方法三：用报酬率比较 令100=120*(P/F,i,1),得出(P/F,i,1)=0.8333,i=20%
成本率为10%，应选择哪个方案？
RED
分析：
（1）分析甲乙两个方案的现金流量 甲方案每年现金流量=3500+（10000-2000）÷8=4500元 乙方案每年现金流量： 第1年现金流量=3000+10000÷5=5000元 第2年现金流量=3000×（1+10%）+10000÷5=5300元 第3年现金流量=3300×（1+10%）+10000÷5=5630元 第4年现金流量=3630×（1+10%）+10000÷5=5993元 第5年现金流量=3993×（1+10%）+10000÷5=6392.3元
RED
分析：
（2）计算甲乙两个方案的净现值 甲方案的NPV=4500 ×（P/A，10％，8） ＋2000 ×（P/F，10％，8）-10 000 =14941.5元 乙方案的NPV=5000 ×（P/F，10％，1）＋5300 ×（P/F，10％，2）＋5630×（P/F，10％，3） ＋5993×（P/F，10％，4）＋6392.3×（P/F， 10％，5）-10 000=11213.77
RED
NCF0=0-(200+30+20)-(25-5)=-270 年折旧=（200+30+20-10）/4=60 NCF1-3=200 ×(1-30%)-120 ×(1-30%)+60× 30%=74 残值现金流量=20-(20-10) × 30%=17 NCF4=74+20+17=111
财务管理的资本预算
财务管理的资本预算在企业管理中，财务管理扮演着至关重要的角色。
而资本预算则是财务管理中的一个重要概念，它对企业的长期发展和盈利能力起着至关重要的作用。
本文将深入探讨财务管理的资本预算，包括其定义、作用、种类以及实施过程等方面。
首先，我们来了解一下资本预算的定义。
资本预算是指企业为了实现既定目标所需的长期投资计划，主要涉及到投资项目的选择、评估和决策等方面。
通俗来说，资本预算就是企业对未来投资项目进行评估和决策，以确保资金的有效配置和持续增值。
资本预算在财务管理中的作用主要包括以下几个方面：首先，资本预算可以帮助企业合理配置资金，降低资金的使用成本，提高投资回报率。
通过对投资项目进行综合评估和比较，企业可以选择风险适度、回报稳健的投资项目，实现资金的最优配置。
其次，资本预算可以帮助企业规划未来的发展方向和战略目标。
通过对投资项目进行谨慎评估和选择，企业可以更好地把握市场机会，拓展业务领域，实现可持续发展。
再次，资本预算可以提高企业的经营效率和管理水平。
通过对投资项目的严格评估和监控，企业可以及时发现和解决问题，减少经营风险，提高管理效率。
最后，资本预算可以提升企业的整体竞争力和市场地位。
通过对投资项目的科学评估和选择，企业可以加强自身核心竞争力，树立良好的市场形象，吸引更多的投资者和合作伙伴，实现可持续发展。
在实施资本预算时，企业通常会采用不同的技术和方法来评估和选择投资项目。
常见的资本预算方法包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
这些方法各有特点，适用于不同的投资项目和经营环境。
总的来说，财务管理的资本预算是企业管理中的重要环节，它能够帮助企业合理配置资金、规划未来发展、提高经营效率和竞争力。
企业要积极实施资本预算，选择适合自身发展的投资项目，实现长期稳健增长，赢得市场信任和支持。
通过对资本预算的深入理解和灵活运用，企业可以更好地把握市场机遇，实现可持续发展的目标。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
贴现率选择
——实体现金流量与股权现金流量
• 实体现金流量（实际应用） 以加权平均成本为折现率；
• 股权现金流量 以所有者要求的报酬率为贴现率；
资本预算中常用的评价指标
• 静态评价指标： 静态回收期、会计收益率
• 动态评价指标： 动态回收期、净现值法、获利指数法、内部 收益率法
回收期法
• 回收期(Payback Period,PP)：回收期是指 投资引起的现金流入累计到投资额相等所需 要的时间它代表收回投资所需要的年限。
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
资本预算与企业战略规划
• 在西方大型公司中，融资决策通常由CFO属 下的财务长负责具体运作。
• 资本预算则从属于公司的战略部或规划部。 具体由公司的财务规划副总经理负责。
• 按照现代财务理论，惟有企业的资本投资才 是企业未来经营活动现金流量的决定性因素， 进而是企业价值的决定性因素。
现金流量估算实例——新建项目
• 光华公司新建一条生产线，建设投资需500 万元，建设期1年，使用期5年。为项目开 工做准备，于建设起点垫支流动资金200万 元。投产后预计每年销售收入630万元，第 1年付现成本250万元，以后每年递增20万 元维修费。企业采用直线法折旧，残值率 10%，所得税税率25%。
现金流量的时点设定：
• 以第一笔现金流出的时间为“现在”时间即“零” 时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上， 一年为一个计息期。
• 对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在 每个“计息期初”支付；如果特别指明支付日期， 如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的时间 价值。
• 对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发 生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金净流入 在“计息期末”取得。
财务管理学 第五章资 本预算
第一节 资本预算原理
• 含义 • 特点 • 程序
资本预算
• 含义：指制定长期投资决策的过程。 • 目的：评估长期投资项目是否值得投资。 • 重要：决定了筹资规模和时间；决定了日常
经营活动的特点和方式。 • 区别于经营预算：资本预算针对项目编制，
经营预算针对部门编制；经营预算通常只针 对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时 间价值。
现金流量估算——更新项目
• 金泰公司原有设备一台，购置成本15万元， 预计使用10年。5年后公司拟购买新设备替 换旧设备，以提高生产效率。新设备购置 成本20万元，使用年限5年。预计使用后可 使每年的销售收入从目前的150万上升到 165万，付现成本则从110万上升到115万。 如公司购买新设备，旧设备出售可得5万元。 公司采用直线法折旧，残值率10%，所得 税率25%。
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。
• 投资决策的重要依据。
现金流量概念理解
• 投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金 流量，是特定项目引起的；
• 现金流量是指“增量”现金流量：在确定投资项 目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
营业现金流量
营业现金流量=（营业收入-付现成本-非付现成 本）*（1-所得税税率）+非付现成本
=营业收入*（1-所得税税率）-付现成本*（1-所 得税税率）+非付现成本*所得税税率
（依据所得税影响计算）
终结现金流量
• 回收固定资产净残值及其对所得税的影响 • 垫支营运资本的收回
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股权
现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬率作 为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企业 现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本为贴 现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁，应 用较广。
• 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种 货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非 货币资源的变现价值(或重置成本)。
现金流量构成与内容
（一）初始现金流量 （二）营业现金流量 （三）终结现金流量
现金流量估算的假设Байду номын сангаас
• 财务可行性分析假设 • 项目投资假设 • 经营期与折旧年限一致假设 • 时点指标假设 • 确定性假设
投资项目种类
1、扩张性项目：新建 2、重置性项目：更新 3、强制项目：如安全、环保 4、其他项目：如研究与开发项目、土地或
无形资产投资
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
现金流量的概念
投资决策中使用现金流量的原因
• 整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是 相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价 净收益的指标。
• 利润在各年的分布受折旧方法等因素的影响，而现 金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证 评价的客观性。
• 在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要
• 现金流量以收付实现制为基础，便于考虑资金时间 价值
初始现金流量
• 固定资产投资支出（含机会成本） • 垫支的营运资本 • 其它费用 • 原有固定资产的变价收入（更新时） • 所得税效应
营业现金流量
营业现金流量=现金流入量-现金流出量 =营业收入-付现成本-所得税（直接法） =营业收入-（全部成本-折旧）-所得税 =营业收入-全部成本-所得税+折旧 =净利润+折旧（间接法）
具体需要注意的问题
• 增量原则 • 区分相关成本和非相关成本 • 不要忽视机会成本 • 连带效应（附加效应） • 对净营运资金的影响 • 税收的影响 • 不要将融资的实际成本作为现金流出考虑 • 关于通胀
关于相关性
• 相关成本（收入）是指与特定决策有关的、 在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收 入），例如差额成本、未来成本、重置成本、 机会成本等都属于相关成本。与此相反，与 特定决策无关的、在分析评估时不必加以考 虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、 过去成本、账面成本等。