可转债的价值发现与非理性投资的实证研究
可转换债券定价模型及其实证研究的开题报告
可转换债券定价模型及其实证研究的开题报告一、研究背景和意义：可转换债券是指其持有人在规定期限内可以按照一定比例把债券转换为股票的债券。
可转换债券作为一种资本市场工具，已经被证明具有非常广阔的发展空间和巨大的市场需求。
然而，由于可转换债券的转换权利以及股票的价格等因素的存在，其定价模型相对复杂。
因此，研究可转换债券的定价模型及其应用具有重要的理论意义和现实意义。
本文将通过对现有的可转换债券定价模型进行评估和比较，进一步探讨可转换债券的实际定价应用和投资策略分析，提高投资者的理论和实践水平，进一步促进可转换债券市场的健康发展。
二、研究内容和技术路线：本文的研究内容包括：可转换债券的基本特征和定价理论、可转换债券各种定价模型比较与评价、可转换债券的风险特征分析、可转换债券的实证研究等。
针对这些研究内容，本文将采用实证分析的方法，通过收集可转换债券市场的相关数据，建立多个可转换债券定价模型，并进行模型比较和评价，进一步探究可转换债券的实际应用和投资策略分析。
三、研究计划和进度安排：1. 第一阶段：通过相关文献资料的收集和整理，对可转换债券的基本特征和定价模型进行系统学习和分析。
2. 第二阶段：通过实证分析的方法，建立多个可转换债券定价模型，并通过实证分析比较和评价各个模型的优劣。
3. 第三阶段：分析可转换债券的风险特征，并探讨针对不同风险情况的可转换债券投资策略。
4. 第四阶段：通过实证分析的方法，对可转换债券的实际定价应用及其投资策略进行研究和分析。
四、预期的研究成果及特色：本文研究的主要成果有以下几点：1. 综合评估和比较各种可转换债券定价模型的优劣。
2. 分析可转换债券的风险特征，提出针对不同风险情况的投资策略。
3. 对可转换债券的实际应用和投资策略进行研究和分析。
4. 针对现有的可转换债券定价模型，提出改进和完善的建议。
本文的特色在于综合分析了多个可转换债券定价模型，并重点探究了可转换债券的实际应用和投资策略。
多因素可转换债券定价模型及实证研究
多因素可转换债券定价模型及实证研究
一、多因素可转换债券定价模型
1.首先，计算可转换债券的固定贴现率。
把可转换债券的现金流当做一系列等额的现金流，计算出相应的贴现率。
2.其次，考虑其他因素，如市场条件，投资者的风险偏好，资产组合结构等。
3.然后，计算出债券的多因素定价模型，其中包括：贴现率模型、博弈模型、随机游走模型、市场细分模型、行业和公司本身的模型以及可转换债券的价值理论。
4.最后，调整计算出的多因素定价模型，比如调整每种因素的数值大小，最终得出可转换债券的价格水平。
二、实证研究
实证研究可以帮助研究者更好地理解多因素可转换债券定价模型，以及通过它来定价可转换债券的结果，分析多因素可转换债券定价模型的应用价值。
一般而言，实证研究主要通过收集历史数据，从可转换债券的市场表现出发，进行统计分析。
中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究
中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究
饶 育 蕾 ，陈永耀 ，肖美 玉
（ 中南 大 学 商 学 院 ， 湖南 长 沙 ４０８） １ ０ ３
摘 要 ： 以上 海证 券 交 易所上 市 的 ３ Ｏ只 已进 入 转股 期 的 可转换 债 券 为样 本 研 究 ， 现 约 ５ ． 的 自愿 转 发 ８５
１ ９ 年 ， 转换公 司债 券 （ ９１ 可 简称 可转 债或 转债 ） 的推 出不但 丰富 了我 国证 券投 资 品种 ， 而且 极 大地
活跃 了交易市 场 。 目前 可转债 已发 展成 为上 市公 司 再 融资和 二级 市 场 投 资 者 青 睐 的 主 流 品种 。截 至
２０ ０ ８年 ４月 ， 深 两 市 共 有 ５ 沪 ８家 上 市 公 司 发 行 了
响 ， ＂历 史收益 为 正时 ， 的收 益 波动 会增 加 非理 性 转股 ； 当历 史收益 为 负 时 ， 即－ ５ 高 而 高的 收益 波动 会 减 少 非理 性
转股 。
关 键词 ：可转 换 债 券 ｉ 转股 ； 理性 ； 非 非参 数 回 归分 析
中 图分 类 号 ：８ ２３ Ｆ ３． ８
归 ， 现累计 红利发放 次数 、 发 红利率及标 的股票价格 波动率 都加快 了转 股速 度 ， 累计 送股 次数 和 每股 而
送股 比例则 会 减慢转股 速度［ 。汤晶（ ０ ７ 以机场 ５ ］ ２０ ） 转债 的月转股数 据 为样 本 ， 究 发 现转 股 比例 与标 研
的 股 票 的 收 益 率 显 著 相 关 。 ｊ
第３ １卷
第 １７ ６ 期
财 经 理 论 与 实践 ｆ 月 刊） 双
我国可转换债券定价模型的改进和实证研究的开题报告
我国可转换债券定价模型的改进和实证研究的开题报告一、研究背景随着我国金融市场的发展，可转换债券作为一种重要的金融工具已经得到广泛应用。
可转换债券具有债券和股票的双重属性，其在发行之初，通常是以较低的利率发行，但持有人可以在一定条件下选择将其转换为普通股票，从而参与公司的收益和成长。
因此，可转换债券的定价模型既要考虑债券的基本特征，又要考虑设立和行权规则与股票价格的关系，具有一定的复杂性。
目前，国内外学者已经提出了多种可转换债券的定价模型，其中基于期权定价理论的模型应用最为广泛。
然而，这些模型在实践中往往存在着某些局限性和偏差，需要通过改进和实证研究来提高其预测精度和实用性。
因此，本文旨在对我国可转换债券定价模型进行改进和实证研究，以提高其适用性和准确性。
二、研究目的本研究旨在：1.对可转换债券的基本特征进行梳理和分析，建立恰当的数学模型，以反映可转换债券的基本定价原理。
2.对国内外流行的可转换债券定价模型进行评价和比较，确定其优缺点和适用情况，探究其适用性在实践中出现的问题和局限性。
3.针对当前可转换债券定价模型在实践中的局限性，提出相应的改进方案，提高其预测精度和实用性。
4.通过实证研究，对改进后的可转换债券定价模型进行验证和检验，以确定其对市场实际情况的适应性和预测准确度。
5.最终旨在为我国可转换债券市场的健康发展提供参考依据，为投资者和发行人提供科学的决策支持。
三、研究内容和方法1.研究内容本研究主要包括以下内容：(1) 可转换债券的特征分析和数学模型构建(2) 国内外流行的可转换债券定价模型评价和比较(3) 基于期权定价理论的可转换债券定价模型的改进方案研究(4) 实证研究及验证，确定改进后的可转换债券定价模型适应性和预测准确度。
2.研究方法本研究主要采用文献研究、理论分析和实证研究相结合的方法，以探究我国可转换债券定价模型的改进和实证研究。
(1) 文献研究法：系统梳理已有的国内外可转换债券定价模型和相关研究成果，对可转换债券的基本特征和定价理论进行分析和比较。
可转债的投资价值研究
可转债的投资价值研究作者：李奕蓉来源：《科学与财富》2020年第12期摘要：近年来，可转债市场异常火热，众多投资者参与其中，也尝到到了稳赚不赔的甜头，本文以可转债为对象，来分析可转债的特征，帮助投资者认识到可转债的收益与风险，有一定的投资指导意义。
关键词：可转债;投资价值;收益一、可转债含义可转债全称为可转换公司债券，于1843年起源于美国。
是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票（以下简称基准股票）。
因此，可转债是一种含权债券，它既包含了普通债券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素;也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成基准股票;同时，它还具有基准股票的衍生特征。
虽然可转债出现的时间很早，但是在我国流行的实际较晚，最初，投资者对这种产品的认知度较低，更重要的是，二级市场行情不支持，最开始的几只可转债发行都不是那么顺利，一直到2000年，机场转债的发行基本奠定了后来转债的大体框架。
但是之前的可转债都是在网下配售，也是大户专享，跟普通投资者没有什么关系。
到了2016年，证监会逐步开始收紧定增融资，包括取消重组配套融资、延长股东锁定期等等，一直持续到2017年2月17日证监会发布了定增新规，从定价基准日、发行规模、融资频率等多个方面限制了定增的发行。
收紧定增后，17年9月证监会发布实施可转债新规，之前的资金申购变为了信用申购，也就是先申购，中签后再缴纳资金，这解决了发行过程中产生的较大规模资金的冻结问题。
改革后的可转债申购操作简便，资金量占用较少，对于普通投资者很具有吸引力。
从那之后，可转债市场变得很火热。
从17年初到19年8月，A股有超过400家公司发布了可转债预案，要知道，在10年到16年整整六年中，发布可转债预案的公司不到100家。
到底是什么样的投资产品如此吸引投资者，我们来细细探究一下。
可转换债券价值评估及实证分析
一
、
引
言
限内将债 券转换 成 公 司 股 票 的期 权 （ 股 权 ） 投 转 ， 资者在 一定条 件下将 债券 按照 一定 价格 回售 给公 司的期 权 （ 回售权 ） 公 司在 一定 条 件下 调整 转 股 ， 价格 的期权 （ 转股 价格调 低权 ） 以及公 司在一 定条 件下赎 回可转 债 的期 权 （ 回权 ） 赎 。因此 ， 可转 换 债券具 有债 券 、 票和期 权 三种特 性 。 股 可转换 债 券 作 为 一 种 新 型 混 合 金 融 衍 生 产 品 ， 论从 发行 规模 、 无 市场环 境还 是从 可转换 债券 本身所 具 有 的 良好特性 来看 ， 已经 慢慢 成为 上市
ｐ ｉｉｇ ｍｏ ｅ ，ａ ｄ ｔ ｅ ｐ ｉｅ ｏ ｏ ｖ ｒ ｉ ｌ ｎ ｓ ｉ ｒ ｄ ｌｙ ｒ ａ ｈｎｇ ａ ｃ ｎｖ ｒ ｅ ｅ ｔ ｈｅ ｅ — ｒｃｎ ｄ ｌ ｎ ｈ ｒｃ ｆｃ ｎ ｅ ｔｂｅ ｂ ｄ ｓ ｇ ａ ｕａｌ ｅ ｃ ｉ ｏ ｅ ｇ ｎｃ ｏ ｔ ｘ ｏ ｐｅ ｔ ｄ ｖ ｌ ｅ ｗｉｈ ｔ ｅ ｅｏ ｃ ｅ ａｕ ｔ ｈｅ ｄ ｖ ｌｐｍｅ ｔｏ ａ ｉａ ｒ ｔ ｎ ｆｃ ｐ ｔ ｌｍａ ｋｅ ．
如图所示由于可转换债券相比普通债券具有可转换的特性一旦股票价格上涨可转换债券持有者可以选择行使转股权获得股价上涨所带来的收益因而可转换债券价值必定高于纯债券价值价值曲线位于纯债券价值线以上另一方面股价上涨可转换债券持有者也可以选择行使转股权将债券转换为普通股票并出售从而获得股价上涨所带来的收益也可以因为预期股价将会持续上涨而继续持有可转换债券正是由于存在这种选择权可转换债券价值也必定高于转换能够得到的所有普通股票的价格总和即可转换债券的转换价值
可转债的投资价值与分析研究
可转债的投资价值与分析研究可转债是指公司发行的，既具有债券特点，也具有股票特点的一种投资品种。
可转债具有以下几个特点：一、优质主体可转债朝向借款人融资，在融资成本，融资语家刺攻聪鼻晕仓偷Ö都比较优惠。
因此，借款人能够选择较高的信用等级进行可转债融资。
二、较低的风险可转债作为一种债券类投资品种，具有一定的本金及收益保障，如果借款人不能按时兑付本金及利息，则债券持有者在优先受到清偿，刘委投资者承受的风险就大大降低了。
三、灵活性较高相比于其他固定收益类投资品种，可转债灵活性较高，还可以转换成股票，随时变资产种类。
这点与普通债券有很大不同，普通债券不可转换，但是可转债可以转换成股票，能够极大地降低风险，也能够提高资产的盈利能力。
四、可以分享公司成长红利可转债在转股之后，如果公司业绩不错，公司股票就将产生较大的溢价，大大提高了投资者的收益。
如果公司业绩差，则可以选择回售获得部分收益，不必承担全部风险。
五、挺市场周期可转债在股市大涨大跌的时候，投资者可以通过转债和股票的交替方式，在跌市的时候买入债券，提高收益，股市大涨的时候转换成股票，分享更多的业绩增长。
在投资可转债之前，需要对可转债的相关信息进行研究。
例如，需要了解借款人的信用等级，规模，年化收益率，转换价格，债券到期日，同时也需要关注公司业绩和未来发展前景。
在这一过程中，股市及国家政策的影响也不可忽视，需要关注股市走势和房地产周期等方面的信息。
总之，可转债是一种具有很好投资价值的投资品种，可以带来很好的收益效果，并且由于其特殊的转股权，股权投资者可以分担风险，挺过不良市场的波动，而固定收益者也因债券本身的特性享受固定的收益，可谓是一种利润和安全性都不失的好选择。
我国可转换债券市场交易实证浅析
内容摘要：本文借助数理金融的量化分析方法，根据金融经济学的基础理论，对我国可转换债券市场的发行、流通交易现状及其套利空间和套利操作情况进行研究。
关键词：可转换债券套利空间期权价值转股价格可转换债券也称混合资本债券，是指发行人依照发行程序，在一定期间依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
它在法律上属于债券，但在经济性能上却具有债券和股票的双重属性，与附有认股权证的债券较为类似，因此又被称为“准股票”，是一种混合资本投资工具和创新型衍生产品。
可转换债券的价值与套利空间债券又常被称为固定收益证券，纯粹债券（基础债券）在线性空间中充当基础向量，通过契约（契约理论），形成一种映射（算子），对应产生出了可转换债券。
所以可转换债券是一种契约创新后的衍生证券，其价值必定受纯粹债券的约束。
可转换债券的价值可以分为以下三个部分：纯粹债券价值、转换价值和期权价值。
纯粹债券价值是其基础向量的特征值，是可转换债券在不具备可转换特征时的价值：p=fran]i+cvn（其中，f为面值，r为息率，an]i为n年期标准期末年金现值，c为兑现值，v为贴现因子）。
转换价值是如果可转换债券能以当前市价立即转为普通股时能取得的价值，其典型算法是将每份债券所能转换的普通股份数乘以股票当前的价格。
期权价值是考虑到持有者可以通过等待并在将来利用纯粹债券价值与转换价值二者孰高来选择利己策略，这份通过等待而得到的选择权（期权）也就有其自身价值。
期权价值的计算一直都是数理金融和金融经济学研究的理论前沿，可转债的期权价值在简化条件下可以套用两种期权定价算法：二项模型；black-scholes（b-s）公式。
综上所述，可转换债券价值的经典公式为：可转换债券价值=max（纯粹债券价值，转换价值）+期权价值。
可以清楚地看到，可转债的价值不能以低于转换价值的价格卖出，否则就会出现无风险套利，形成套利空间。